钢铁行业跟踪报告：矿价大概率跌破100美元吨板块跑输大盘符合预期0831.ppt

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1、,行业研究报告,钢铁行业,2012 年 8 月 25 日,矿价大概率跌破 100 美元/吨，板块跑输,大盘符合预期核心观点：,钢铁行业跟踪报告,谨慎推荐,维持评级,关键指标变化一览,分析师,指标,最新,周涨幅,月涨幅,年涨幅,胡 皓,钢铁行业分析师,HRB335 20MM:上海(元/吨)6.5 高线:上海(元/吨)3.0 热轧:上海(元/吨)1.0mm 冷轧:上海(元/吨)20mm 中板:上海(元/吨)铁精粉:迁安(元/吨)印度矿(63.5%)(元/吨)二级冶金焦:唐山(元/吨)废钢:张家港(元/吨)社会库存(万吨)粗钢日均产量(万吨，旬报)热卷开平量(万吨)建筑钢材走货量(吨）,348034

2、003580456035401025805146026501456.41971.322518,-1.7%-3.7%-3.2%-1.5%-1.1%-2.8%-6.4%0.0%0.0%-1.5%0.0%30.0%-9.5%,-2.0%-2.6%-7.5%-3.2%-4.3%-1.9%-13.9%-12.8%-9.2%-5.9%-1.2%0.0%12.8%,-26.7%-32.3%-26.0%-16.6%-27.3%-30.3%-39.7%-26.3%-29.7%6.0%1.2%-9.0%-19.5%,：（8621）2025 2665：huhao_执业证书编号：S0130511100005特此鸣谢杨

3、 件（8621）2025 2605（yangjian_）曹 阳（8621）2025 7805（caoyang_）对本报告的编制提供信息相关研究国际经验佐证钢铁长期配臵价值，短期关注钢厂去库存2012.07.14关注政策放松的投资机会，钢铁行业以市场面为主2012.07.15钢价继续下滑，本周提示关注钢管、钢丝绳,行业观点题材股继续领涨，但板块跑输大盘。本周具备页岩气概念的金州管道、玉龙股份等个股表现抢眼，但板块整体仍跑输大盘 0.6 个百分点，总体基本符合预期。预计短期内获得超额收益难度仍较大。矿价下跌风险尚未解除，大概率跌破 100 美元/吨。供给过剩是本轮矿价下跌的主要逻辑。由于矿石发货量

4、和到港量仍然高企，且港口库存大幅反弹至 9895 万吨高位，预计短期供给仍然充裕。国内矿山停产仍较少，且内外矿价差呈继续扩大之势，从钢厂采购角度分析，未来内矿发生补跌的可能性较大，这意味着矿价很可能尚未见底。重点关注公司,等下游子行业2012.7.22 短期矿 价存在 跌破 120 美元/吨的 可能2012.7.28日均钢产量接近或低于 190 万吨，矿价短期继续走弱为大概率2012.8.4板块跑赢大盘，矿价仍面临下跌风险 2012.8.11低估值个股走势有所改善，基本面短期仍不乐观2012.8.18,名称,股价,评级,EPS,PE,PB,一周涨,一月涨,3 个月涨,6 个月涨,TTM,11A

5、,12E,11A,12E,11A,幅%,幅%,幅%,幅%,八一钢铁抚顺特钢南钢股份,5.834.482.28,谨慎推荐谨慎推荐谨慎推荐,0.430.050.04,0.630.050.084,0.640.040.09,9.389.627.1,7.949.810.9,1.221.380.91,-4.1-2.2-1.3,-3.5-0.9-2.1,-26.0-16.6-16.2,-35.8-11.3-27.2,资料来源：WIND，中国银河证券研究部,证券研究报告,请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明,行业研究报告/钢铁行业,目 录,行业投资逻辑.1,1、驱动因素、关键假设及主要预测.1,2

6、、我们有别于市场的判断.1,3、估值与投资建议.1,4、股价表现的催化剂.1,5、主要风险因素.1,行业观点更新.2,1、题材股依然领涨，但板块跑输大盘.2,2、供给过剩，矿价下跌风险尚未解除，大概率跌破 100 美元/吨.2,行业动态跟踪.3,1、上书求援未果，上海部分钢贸商伪造单据融资.3,2、特钢业“十二五”新增年产值达 5000 亿以上.4,市场走势跟踪.7,1、各品种价格均显著下跌，线材跌幅最大.7,2、线螺毛利微跌，其余各品种均显著上涨，热轧涨幅最大.7,3、热轧相对于螺纹钢溢价下跌，冷轧中板小幅上涨.8,4、各品种国际价差均上涨，高线涨幅最大.9,5、螺纹钢期现价差微跌，线材显著

7、上涨，螺纹钢期货低于现货.10,6、各品种库存均下降，螺纹钢降幅最大.11,7、国内钢材总库存持续下跌.13,8、铁矿石港口库存环比上升.14,9、7 月份国内钢材产量环比下跌，同比上涨；粗钢环比同比均上涨.14,10、7 月份建筑业钢材需求增长继续放缓，房屋新开工面积较去年减少，施工面积累计增速持续下降.15,11、7 月份工业需求总体基本稳定，汽车产量同比保持增长，环比继续下降，民用钢制船舶产量环比、同比均显著下降.15,银河钢铁行业重点推荐公司估值一览.17,请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。,行业研究报告/钢铁行业,行业投资逻辑,1、驱动因素、关键假设及主要预测,我们认

8、为钢铁行业基本面的核心驱动因素为日均粗钢产量 212 万吨、产能利用率连,续两个月维持在 91%以上。,关键假设目前粗钢产能约为 8.5 亿吨左右。,预测 8 月份粗钢日均产量为 190 万吨，因此从基本面上尚不构成推荐条件，投资主,要考虑市场面。,2、我们有别于市场的判断,首先，在 8.5 亿吨左右的产能下，日均粗钢产量低于 212 万吨时，行业产能利用率提,升的效用有限，行业仍难以实现整体性盈利；,其次，我们认为钢价涨跌首先取决于市场预期差的变化，然后是成本。,3、估值与投资建议,若日均粗钢产量在 212 万吨以下，基本面不具备行业性大机会，此时投资主要考虑,从估值方面推动，即从 PB 和

9、资产负债表推动，投资思路为重点关注受周期股推动的估值,上涨，以及具备安全边际的个股的选择。,个股选择上主要考虑上市公司总市值与其真实价值的比较，真实价值包括两部分：净资产价值及盈利价值。市值低于真实价值越多的公司其相对投资价值越大。,此外，由于钢价下跌将给下游钢管、钢丝绳类公司带来一定业绩贡献，因此短期也,给与一定关注。,若日均粗钢产量达到 212 万吨以上，将具备行业性的大机会，此时可从基本面上推,荐钢铁，推荐业绩弹性高的个股。,4、股价表现的催化剂,基本面：整体需求超预期。,市场面：钢铁股走势明显落后于其它周期股，带来的补涨机会；钢铁股涨幅缓慢带,来的相对估值提升动力。,5、主要风险因素,

10、整体需求低于预期；周期股整体性的大幅下滑。,请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。,11/03/上,11/01/上,11/02/上,11/04/上,11/05/上,11/06/上,11/07/上,11/08/上,行业研究报告/钢铁行业,行业观点更新,1、题材股依然领涨，但板块跑输大盘,本周题材股依然领涨，其中具备页岩气概念的金州管道、玉龙股份，以及国防军工,概念的抚顺特钢等表现抢眼。,但从整个板块来看，周涨幅-1.7%，仍然跑输大盘 0.6 个百分点。这与我们前期预测一致，即在基本面表现疲软、市场面缺乏催化剂的情况下板块不具备持续跑赢大盘的动力。,考虑到 7 月份行业盈利将二次探底

11、，以及中报业绩下滑将继续在股价上反映（我们认为钢铁中报的悲观预期并未提前反应），而基本面仍缺乏改善迹象，我们认为钢铁股短期内仍难以超越大盘。,2、供给过剩，矿价下跌风险尚未解除，大概率跌破 100 美元/吨,本周矿价加速下跌，完全符合我们上周预测。目前外矿（澳大利亚 62.5%品味 PB 粉）价格 100.5 美元/吨，折合人民币 797 元/吨。沿用前期的发货量逻辑分析，我们认为矿价下行风险仍未解除，即意味着矿价（外矿价格）将跌破 100 美元/吨大关。,1）本轮矿价下跌的核心逻辑为供给过剩,5 月份以来生铁日均产量（会员企业）维持在 160 万吨左右窄幅震荡，最大跌幅 4%，,而矿价 5

12、月份至今却已经下跌近 30%，这说明铁矿供应有明显增长。,此外，比较目前与去年四季度情况也可得到同样结论去年四季度粗钢产量 170,万吨水平上，矿价最低 125 美元/吨；而目前粗钢产量 197 万吨，矿价却已低至 100 美元/,吨，这表明供给增长已使得矿石成本曲线向右大幅移动。,表 1 生铁日均产量持续处于高位,170,160,150,140,130,生铁日均产量 万吨,资料来源：中国银河证券研究部,2）供给充裕短期将持续，补库存尚需等待,本周巴、澳、印发货量 1603 万吨，到港量 632 万吨，两者均处于年内高位，考虑到,海运周期，至少未来一个月内矿石供应仍较为充裕。,请务必阅读正文最

13、后的中国银河证券股份公司免责声明。,2011/4,2010/6,2010/8,2011/2,2011/6,2011/8,2012/2,2012/4,2012/6,2010/12,2010/10,2011/10,2011/12,2012/8,11/08,11/01,11/02,11/03,11/04,11/05,11/06,11/07,10/06,10/08,10/10,10/12,11/02,11/04,11/06,11/08,11/10,11/12,12/02,12/04,12/06,12/08,行业研究报告/钢铁行业港口库存反弹至 9895 万吨高位，说明前期消化的库存已经得到补充。钢厂厂

14、内库存虽然达到进口矿 22 天、国产矿 6 天的历史低点，但考虑到未来港口库存将向厂内转移，我们认为短期内钢厂补原材料库存的可能性很小。,图 1 矿石发货量仍处于高位20001800160014001200,图 2 铁矿石港口库存上升至 9895 万吨的高位1020010000980096009400,10009200,澳洲、巴西、印度矿石周发货量 万吨资料来源：中国银河证券研究部,铁矿石港口库存 万吨资料来源：中国银河证券研究部,3）内外矿价差继续扩大成本支撑为后期矿价企稳的关键，对此我们认为可以通过内外矿价差进行跟踪。首先，目前内矿价格仍在 1025 元/吨（66%唐山铁精粉），依据我们调

15、查，该水平上国内矿山亏损的比例很小。这与微观上了解的信息基本一致国内矿山停产比例仍然不多。其次，内外矿价差目前仍在扩大（外矿快速下跌而内矿跌势缓慢），这意味着外矿优势尚未被钢厂充分重视。由于外矿优良的性价比，未来钢厂鉴于将进一步加大外矿采购力度（外矿配比会继续上升），从而导致内矿价格大幅补跌并使得价差缩小。目前来看上述现象尚未出现，这也间接反应矿价尚未见底。图 3 内外矿价差继续扩大2001000-100-200-300内外矿价差(外矿-内矿)元/吨资料来源：中国银河证券研究部行业动态跟踪1、上书求援未果，上海部分钢贸商伪造单据融资请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。,行业研究报

16、告/钢铁行业,继 6 月周宁上海商会公开致信银行、呼吁平稳放贷后，本月，上海钢贸圈又发出一分名为关于要求紧急应对与妥善处臵上海钢贸市场抽贷危机和维护社会安定稳定的特急报告，直向上海市委书记俞正声、市长韩正、上海银监局局长廖岷陈情，希望政府部门关注、协调解决钢贸企业的抽贷危机。,点评：,行情低迷以及银行限贷使得钢贸经营环境加速恶化。钢贸行业面临的洗牌将不可避免，未来形势好转来自于自身优胜劣汰的可能性将大于来自外部环境改善。,钢贸商作为“蓄水池”的功能即为钢厂资金和资源的缓冲带，其影响首先为加大钢厂资金压力，这将倒逼钢厂通过降低出厂价、加大优惠等方式做出妥协；其次则为减少中间需求，加大钢厂去库存难

17、度。上述两者都不利于钢价企稳。,由于贸易商库存偏低，未来其补库存需求的启动值得关注，短期来看条件尚不成熟。,2、特钢业“十二五”新增年产值达 5000 亿以上,科技部网站近期组织编制了高品质特殊钢科技发展“十二五”专项规划。提出“十二五”特殊钢占钢产量的比例由现有的约 5提高到 10左右；特殊钢产品质量达到国际先进水平的比例由现有的 15以下提高到 30以上；特殊钢行业新增年产值达到5000 亿元以上；培育 10 家年产值超过 100 亿元的特殊钢生产加工企业。,点评：,随着战略新型产业发展，继续看好特钢行业发展前景，但需要对产品区分对待。,真正高端的特钢产品，如高端轴承钢、高温合金、火电及核

18、电装备用钢、高端电工钢、高强度耐磨板及耐腐蚀钢等，仍具有较大的需求增长潜力，且其价格对市场波动不明显，具备上述产品的公司优势将更为突出。,公司方面，看好产品优势明显的大冶特钢、久利特材。,请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。,-,-,-,-,行业研究报告/钢铁行业核心关注指标变化一览表 3 银河钢铁行业核心关注指标,银河重点关注核心指标一周变化一览,最新,周变化,月变化,年变化,钢铁板块估值,银河钢铁行业 PE（TTm）银河钢铁行业相对 PE品种毛利（元/吨）螺纹钢线材热轧冷轧中板钢材价格（元/吨）螺纹钢:HRB335 20MM:上海线材:6.5 高线:上海热轧:3.0 热轧板卷

19、:上海冷轧:1.0mm:上海中板:20mm:上海主要原料价格（元/吨）铁精粉价格:迁安(66%干基含税)日照港:印度:粉矿(63.5%)二级冶金焦价格:唐山废钢：张家港库存产量比（日）库存总计库存产量比库存数据（万吨）螺纹钢线材热轧冷轧中板特色数据国内粗钢日均产量(万吨，旬报)上海热卷开平量（周均，万吨）走货量(吨）信贷（短期贷款及票据融资）粗钢产量（万吨）表观消费量（万吨）钢材出口量（万吨）,19.92.046-323-332-341-173-486348034003580456035401025805146026501456.47.36031483901671481971.30225181

20、52661695830432,-1.1%0.1%涨幅-4-41416498涨幅-1.7%-3.7%-3.2%-1.5%-1.1%涨幅-2.8%-6.4%0.0%0.0%涨幅-1.5%-1.5%涨幅-2.7%-1.5%-0.4%-0.6%-0.8%涨幅0.0%30.0%-9.5%,6.0%10.0%涨幅144101010涨幅-2.0%-2.6%-7.5%-3.2%-4.3%涨幅-1.9%-13.9%-12.8%-9.2%涨幅-5.9%-8.2%涨幅-10.1%-16.7%1.8%-0.5%-0.7%涨幅-1.2%0%12.8%348.8%2.5%4.5%-17.2%,4.7%27.1%涨幅-48

21、8-727-283-103-454涨幅-26.7%-32.3%-26.0%-16.6%-27.3%涨幅-30.3%-39.7%-26.3%-29.7%涨幅6.0%1.9%涨幅13.2%48.1%-9.4%3.9%-0.8%涨幅1.2%-9%-19.5%543.9%4.0%4.4%-2.7%,请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。,-,-,-,-,行业研究报告/钢铁行业,新开工面积累计（万平方米）汽车产量（万辆）铁矿石供需（万吨）国内原矿产量（月度）矿石进口量（月度）,103905148115465787,涨幅,12.5%-6.2%涨幅-8.1%-0.8%,-9.8%13.6%涨幅-

22、1.3%6.1%,矿石港口库存国际价差（元/吨）螺纹钢热轧期现价差（元/吨）螺纹钢线材品种溢价率热轧/螺纹钢冷轧/螺纹钢,9895856535-19689103%131%,0.8%涨幅50111涨幅-4130涨幅-1.6%0.2%,1.2%涨幅93155涨幅-8139涨幅-5.6%-1.2%,3.9%涨幅1121454涨幅-123988涨幅1.4%14.3%,资料来源：WIND，我的钢铁网，西本新干线，中国银河证券研究部请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。,07-1,07-5,07-9,08-1,08-5,08-9,09-1,09-5,09-9,10-1,10-5,10-9,11

23、-1,11-5,11-9,12-1,12-5,07-1,07-5,07-9,08-1,08-5,08-9,09-1,09-5,09-9,10-1,10-5,10-9,11-1,11-5,11-9,12-1,12-5,07-1,07-5,07-9,08-1,08-5,08-9,09-1,09-5,09-9,10-1,10-5,10-9,11-1,11-5,11-9,12-1,12-5,07-1,07-5,07-9,08-1,08-5,08-9,09-1,09-5,09-9,10-1,10-5,10-9,11-1,11-5,11-9,12-1,12-5,行业研究报告/钢铁行业市场走势跟踪1、各品种

24、价格均显著下跌，线材跌幅最大螺纹钢价格 3480 元/吨，上周 3540 元/吨，本周增幅-1.7%；线材价格 3400 元/吨，上周 3530 元/吨，本周增幅-3.7%；热轧价格 3580 元/吨，上周 3700 元/吨，本周增幅-3.2%；冷轧价格 4560 元/吨，上周 4630 元/吨，本周增幅-1.5%。,图 5 螺纹钢价格变化5,8005,3004,8004,3003,8003,3002,800螺纹钢:HRB335 20MM:上海 元/吨资料来源：中国银河证券研究部图 7 热轧价格变化6,8006,3005,8005,3004,8004,3003,8003,3002,800热轧:

25、3.0热轧板卷:上海 元/吨资料来源：中国银河证券研究部,图 6 高线价格变化6,3005,8005,3004,8004,3003,8003,3002,800线材:6.5高线:上海 元/吨资料来源：中国银河证券研究部图 8 冷轧价格变化7,8006,8005,8004,8003,8002,800冷轧:1.0mm:上海 元/吨资料来源：中国银河证券研究部,2、线螺毛利微跌，其余各品种均显著上涨，热轧涨幅最大螺纹钢毛利-323 元/吨，上周-319 元吨，本周涨幅为-4 元/吨；高线毛利-332 元/吨，上周-327 元/吨，本周涨幅为-4 元/吨；热轧毛利-341 元/吨，上周-482 元/吨，

26、本周涨幅为 141 元/吨；请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。,05-3,05-9,06-3,06-9,07-3,07-9,08-3,08-9,09-3,09-9,10-3,10-9,11-3,11-9,12-3,05-3,05-9,06-3,06-9,07-3,07-9,08-3,08-9,09-3,09-9,10-3,10-9,11-3,11-9,12-3,05-3,05-9,06-3,06-9,07-3,07-9,08-3,08-9,09-3,09-9,10-3,10-9,11-3,11-9,12-3,05-3,05-9,06-3,06-9,07-3,07-9,08-3,

27、08-9,09-3,09-9,10-3,10-9,11-3,11-9,12-3,行业研究报告/钢铁行业冷轧毛利-173 元/吨，上周-237 元/吨，本周涨幅为 64 元/吨。,图 9 螺纹钢毛利变化,图 10 高线毛利变化,6000500040003000200010000螺纹钢价格(元/吨)螺纹钢毛利(滞后一月，元/吨)螺纹钢毛利(实时，全现矿，元/吨)资料来源：中国银河证券研究部图 11 热轧毛利变化70006000500040003000200010000热轧价格(元/吨)热轧毛利(滞后一月，元/吨)热轧毛利(实时，全现矿，元/吨)资料来源：中国银河证券研究部,150010005000

28、-500-1000-15002000150010005000-500-1000-1500,70006000500040003000200010000高线价格(元/吨)高线毛利(滞后一月，元/吨)高线毛利(实时，全现矿，元/吨)资料来源：中国银河证券研究部图 12 冷轧毛利变化80006000400020000冷轧价格(元/吨)冷轧毛利(滞后一月，元/吨)冷轧毛利(实时，全现矿，元/吨)资料来源：中国银河证券研究部,150010005000-500-1000-15003000200010000-1000-2000,3、热轧相对于螺纹钢溢价下跌，冷轧中板小幅上涨热轧溢价 103%，上周 105%，

29、本周涨幅-1.6%；冷轧溢价 131%，上周 131%，本周涨幅 0.2%；中板溢价 102%，上周 101%，本周涨幅 0.6%。请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。,07-1,07-5,07-9,08-1,08-5,08-9,09-1,09-5,09-9,10-1,10-5,10-9,11-1,11-5,11-9,12-1,12-5,07-1,07-5,07-9,08-1,08-5,08-9,09-1,09-5,09-9,10-1,10-5,10-9,11-1,11-5,11-9,12-1,12-5,07-1,07-5,07-9,08-1,08-5,08-9,09-1,09-

30、5,09-9,10-1,10-5,10-9,11-1,11-5,11-9,12-1,12-5,07-1,07-5,07-9,08-1,08-5,08-9,09-1,09-5,09-9,10-1,10-5,10-9,11-1,11-5,11-9,12-1,12-5,行业研究报告/钢铁行业,图 13 热轧/螺纹钢溢价走势1.61.41.21.00.80.60.40.20.0热轧/螺纹钢资料来源：中国银河证券研究部图 15 中板/螺纹钢溢价走势1.61.41.21.00.80.60.40.20.0中板/螺纹钢资料来源：中国银河证券研究部,图 14 冷轧/螺纹钢溢价走势2.01.51.00.50.0冷

31、轧/螺纹钢资料来源：中国银河证券研究部图 16 铁精粉/螺纹钢溢价走势0.40.40.30.30.20.20.10.10.0铁精粉/螺纹钢资料来源：中国银河证券研究部,4、各品种国际价差均上涨，高线涨幅最大螺纹钢国际价差 856 元/吨，上周 806 元/吨，本周涨幅 50 元/吨；高线国际价差 810 元/吨，上周 689 元/吨，本周涨幅 120 元/吨；热轧国际价差 535 元/吨，上周 424 元/吨，本周涨幅 111 元/吨；冷轧国际价差 61 元/吨，上周 2 元/吨，本周涨幅 60 元/吨；中板国际价差 1334 元/吨，上周 1306 元/吨，本周涨幅 29 元/吨；型材国际价

32、差 413 元/吨，上周 342 元/吨，本周涨幅 71 元/吨。请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。,06-12,07-4,07-8,07-12,08-4,08-8,08-12,09-4,09-8,09-12,10-4,10-8,10-12,11-4,11-8,11-12,12-4,12-8,06-12,07-4,07-8,07-12,08-4,08-8,08-12,09-4,09-8,09-12,10-4,10-8,10-12,11-4,11-8,11-12,12-4,12-8,06-12,07-4,07-8,07-12,08-4,08-8,08-12,09-4,09-8,0

33、9-12,10-4,10-8,10-12,11-4,11-8,11-12,12-4,12-8,06-12,07-4,07-8,07-12,08-4,08-8,08-12,09-4,09-8,09-12,10-4,10-8,10-12,11-4,11-8,11-12,12-4,12-8,06-12,07-4,07-8,07-12,08-4,08-8,08-12,09-4,09-8,09-12,10-4,10-8,10-12,11-4,11-8,11-12,12-4,12-8,06-12,07-4,07-8,07-12,08-4,08-8,08-12,09-4,09-8,09-12,10-4,10

34、-8,10-12,11-4,11-8,11-12,12-4,12-8,行业研究报告/钢铁行业,图 17 螺纹钢国内外价差,图 18 高线国内外价差,800070006000500040003000200010000,3,0002,5002,0001,5001,000500-500-1,000-1,500,800070006000500040003000200010000,2,5002,0001,5001,000500-500-1,000-1,500,螺纹钢国际,螺纹钢国内,螺纹钢价差,高线国际,高线国内,高线价差,资料来源：中国银河证券研究部图 19 热轧国内外价差,资料来源：中国银河证券研究

35、部图 20 冷轧国内外价差,800070006000500040003000200010000,4,0003,0002,0001,000-1,000-2,000,1000080006000400020000,5,0004,0003,0002,0001,000-1,000-2,000,热轧国际,热轧国内,热轧价差,冷轧国际,冷轧国内,冷轧价差,资料来源：中国银河证券研究部图 21 中板国内外价差,资料来源：中国银河证券研究部图 22 型材国内外价差,1000080006000400020000,4,0003,0002,0001,000-1,000-2,000,800070006000500040

36、003000200010000,2,5002,0001,5001,000500-500-1,000,中板国际,中板国内,中板价差,型材国际,型材国内,型材价差,资料来源：中国银河证券研究部,资料来源：中国银河证券研究部,5、螺纹钢期现价差微跌，线材显著上涨，螺纹钢期货低于现货螺纹钢期现价差-19 元/吨，上周-15 元/吨，本周涨幅-4 元/吨；线材期现价差 689 元/吨，上周 559 元/吨，本周涨幅 130 元/吨。请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。,09-3,09-5,09-7,09-9,09-11,10-1,10-3,10-5,10-7,10-9,10-11,11-1

37、,11-3,11-5,11-7,11-9,11-11,12-1,12-3,12-5,12-7,06-3,06-9,07-3,07-9,08-3,08-9,09-3,09-9,10-3,10-9,11-3,11-9,12-3,06-3,06-9,07-3,07-9,08-3,08-9,09-3,09-9,10-3,10-9,11-3,11-9,09-3,09-5,09-7,09-9,09-11,10-1,10-3,10-5,10-7,10-9,10-11,11-1,11-3,11-5,11-7,11-9,11-11,12-1,12-3,12-5,12-7,12-3,行业研究报告/钢铁行业,图 2

38、3 螺纹钢期现价差,图 24 线材期现价差,6000550050004500400035003000,10008006004002000-200-400-600,550050004500400035003000,8006004002000-200-400-600,螺纹钢现货螺纹钢期现差价(右轴),螺纹钢期货,线材现货,线材期货,线材期现差价(右轴),资料来源：中国银河证券研究部6、各品种库存均下降，螺纹钢降幅最大螺纹钢库存 603 万吨，上周 620 万吨，本周涨幅-2.7%；线材库存 148 万吨，上周 150 万吨，本周涨幅-1.5%；热轧库存 390 万吨，上周 392 万吨，本周涨幅-

39、0.4%；冷轧库存 167 万吨，上周 168 万吨，本周涨幅-0.6%；中板库存 148 万吨，上周 149 万吨，本周涨幅-0.8%。图 25 螺纹钢库存1,0008006004002000螺纹钢资料来源：中国银河证券研究部请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。,资料来源：中国银河证券研究部图 26 线材库存300250200150100500资料来源：中国银河证券研究部,线材,06-3,06-9,07-3,07-9,08-3,08-9,09-3,06-3,06-9,07-3,07-9,08-3,08-9,09-3,09-9,10-3,10-9,11-3,11-9,12-3,0

40、9-9,10-3,10-9,11-3,11-9,12-3,09-1,09-3,09-5,09-7,09-9,09-11,10-1,10-3,10-5,10-7,10-9,10-11,11-1,11-3,11-5,11-7,11-9,11-11,12-1,12-3,12-5,12-7,06-3,06-9,07-3,07-9,08-3,08-9,09-3,09-9,10-3,10-9,11-3,11-9,12-3,09-1,09-3,09-5,09-7,09-9,09-11,10-1,10-3,10-5,10-7,10-9,10-11,11-1,11-3,11-5,11-7,11-9,11-11,

41、12-1,12-3,12-5,12-7,09-1,09-3,09-5,09-7,09-9,09-11,10-1,10-3,10-5,10-7,10-9,10-11,11-1,11-3,11-5,11-7,11-9,11-11,12-1,12-3,12-5,12-7,行业研究报告/钢铁行业,图 27 热轧库存7006005004003002001000热轧资料来源：中国银河证券研究部图 29 中板库存200150100500中板资料来源：中国银河证券研究部图 31 华中地区库存200150100500华中资料来源：中国银河证券研究部请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。,图 28 冷

42、轧库存200150100500资料来源：中国银河证券研究部图 30 华东地区库存8007006005004003002001000资料来源：中国银河证券研究部图 32 华南地区库存400350300250200150100500资料来源：中国银河证券研究部,冷轧华东华南,06-3,06-9,07-3,07-9,08-3,08-9,09-3,09-9,10-3,10-9,11-3,09-1,09-3,09-5,09-7,09-9,09-11,10-1,10-3,10-5,10-7,10-9,10-11,11-1,11-3,11-5,11-7,11-9,11-11,12-1,12-3,12-5,1

43、2-7,09-1,09-3,09-5,09-7,09-9,09-11,10-1,10-3,10-5,10-7,10-9,10-11,11-1,11-3,11-5,11-7,11-9,11-11,12-1,12-3,12-5,12-7,11-9,12-3,09-1,09-3,09-5,09-7,09-9,09-11,10-1,10-3,10-5,10-7,10-9,10-11,11-1,11-3,11-5,11-7,11-9,11-11,12-1,12-3,12-5,12-7,09-1,09-3,09-5,09-7,09-9,09-11,10-1,10-3,10-5,10-7,10-9,10-1

44、1,11-1,11-3,11-5,11-7,11-9,11-11,12-1,12-3,12-5,12-7,行业研究报告/钢铁行业,图 33 西南地区库存300250200150100500资料来源：中国银河证券研究部图 35 西北地区库存140120100806040200资料来源：中国银河证券研究部,西南西北,图 34 华北地区库存250200150100500资料来源：中国银河证券研究部图 36 东北地区库存300250200150100500资料来源：中国银河证券研究部,华北东北,7、国内钢材总库存持续下跌国内钢材总库存 1456.4 万吨，上周 1479.2 万吨，本周涨幅-1.5%。

45、国内钢材库存产量比 7.3 天，上周 7.4 天，本周涨幅-1.5%。图 37 钢材总社会库存与库存产量比,80006000400020000库存:钢材总量 万吨产量:粗钢:当月值 万吨库存产量比(天，右轴)资料来源：中国银河证券研究部请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。,151050,09-6,09-9,09-12,10-3,10-6,10-9,10-12,11-3,11-6,11-9,11-12,12-3,12-6,09-6,09-9,09-12,10-3,10-6,10-9,10-12,11-3,11-6,11-9,11-12,12-3,12-3,09-6,09-9,09-

46、12,10-3,10-6,10-9,10-12,11-3,11-6,11-9,11-12,12-3,12-6,09-6,09-9,09-12,10-3,10-6,10-9,10-12,11-3,11-6,11-9,11-12,07-1,07-5,07-9,08-1,08-5,08-9,09-1,09-5,09-9,10-1,10-5,10-9,11-1,11-5,11-9,12-1,12-5,07-1,07-5,07-9,08-1,08-5,08-9,09-1,09-5,09-9,10-1,10-5,10-9,11-1,11-5,11-9,12-1,12-5,12-6,12-6,行业研究报告/

47、钢铁行业8、铁矿石港口库存环比上升铁矿石港口库存 9895 万吨，上周 9812 万吨，本周涨幅 0.8%。,图 38 铁矿石港口库存120001000080006000400020000铁矿石:库存量:港口合计 万吨资料来源：中国银河证券研究部图 40 巴西铁矿石港口库存300025002000150010005000铁矿石:库存量:巴西 万吨资料来源：中国银河证券研究部,图 39 澳洲铁矿石港口库存500040003000200010000铁矿石:库存量:澳洲 万吨资料来源：中国银河证券研究部图 41 印度铁矿石港口库存2000150010005000铁矿石:库存量:印度 万吨资料来源：中

48、国银河证券研究部,9、7 月份国内钢材产量环比下跌，同比上涨；粗钢环比同比均上涨,图 42 粗钢产量及增速,图 43 钢筋产量及增速,7,0006,0005,0004,0003,0002,0001,0000产量:粗钢:当月值 万吨产量:粗钢:当月同比%资料来源：中国银河证券研究部,50403020100-10-20,1,6001,4001,2001,0008006004002000钢筋:产量:当月值 万吨钢筋:产量:当月同比%资料来源：中国银河证券研究部,6050403020100-10-20,请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。,07-1,07-5,07-9,08-1,08-5

49、,08-9,09-1,09-5,09-9,10-1,10-5,10-9,11-1,11-5,11-9,12-1,12-5,07-1,07-5,07-9,08-1,08-5,08-9,09-1,09-5,09-9,10-1,10-5,10-9,11-1,11-5,11-9,12-1,12-5,99-2,00-2,01-2,02-2,03-2,04-2,05-2,06-2,07-2,08-2,09-2,10-2,11-2,12-2,99-2,00-2,01-2,02-2,03-2,04-2,05-2,06-2,07-2,08-2,09-2,10-2,11-2,12-2,07-1,07-5,07-9

50、,08-1,08-5,08-9,09-1,09-5,09-9,10-1,10-5,10-9,11-1,11-5,11-9,12-1,12-5,07-1,07-5,07-9,08-1,08-5,08-9,09-1,09-5,09-9,10-1,10-5,10-9,11-1,11-5,11-9,12-1,12-5,行业研究报告/钢铁行业,图 44 线材产量及增速,图 45 中厚板产量及增速,1,4001,2001,0008006004002000盘条(线材):产量:当月值 万吨盘条(线材):产量:当月同比%资料来源：中国银河证券研究部图 46 热轧钢板产量及增速1,2001,00080060040