化肥行业1月月报：尿素、钾肥价格微涨复合肥开工率回升0104.ppt

《化肥行业1月月报：尿素、钾肥价格微涨复合肥开工率回升0104.ppt》由会员分享，可在线阅读，更多相关《化肥行业1月月报：尿素、钾肥价格微涨复合肥开工率回升0104.ppt（16页珍藏版）》请在三一办公上搜索。

1、报,告,20%,伍颖,证,券,研,究,报,行,业,化肥行业1月月报尿素、钾肥价格微涨，复合肥开工率回升,基础化工2012 年 1 月 4 日,推荐(维持),12 月份尿素价格上升。2012 年 11 月份,全国尿素（实物量，下同）产量 257.71 万吨，同比增长 15.92%。111 月份累计生产 2797.28 万吨，同比增长 14.24%。11 月份尿素出口量为 144.79 万吨，111 月份累,行业月度,行情走势图沪深3000%-20%,平安基础化工,计出口尿素 528.99 万吨。12 月份国内尿素市场价格呈现上涨趋势，山东地区尿素由月初 1950 元/吨上升至 2130 元/吨，

2、涨幅 9.23%;尿素与烟煤（尿素-烟煤*0.96）价差由 12 月初的 1494 元/吨涨至月末 1678元/吨，尿素和天然气（尿素-800*天然气）价差由月初 1278 元/吨涨至月末 1533 元/吨；预计短期内价格仍呈有上行空间。,报告,-40%Sep-11,Dec-11,Mar-12,Jun-12,12 月份一铵、二铵运行较为平稳。11 月份，中国磷肥（折纯 P2O5）总产量为 164.57 万吨，同比增长 22.81%。111 月份磷肥累计产量为1831.04 万吨，同比增加 16.71%。12 月份一铵开工率为 57%，同比,证券分析师鄢祝兵投资咨询资格编号S1060511110

3、0010755-投资咨询资格编号S1060511010017010-陈建文投资咨询资格编号S10602100200010755-研究助理,下降 11 个百分点，二铵开工率为 70%，同比下降 5 个百分点。12 月份，国内一铵、二铵市场整体平稳运行；12 月份磷矿石市场价略有下跌，湖北 30%船板含税价跌至 600 元/吨。冬储行情+2013 年化肥出口关税政策利好，预计 2013 年 1 季度磷肥行业景气度回升。12月份钾肥价格微涨1.69%。11月份，中国钾肥（实物量，下同）产量39.94万吨，同比增长44.97%，111月份钾肥累计产量482.23万吨，同比增长22.46%。12月份氯化

4、钾开工率为80%，较上月下滑8个百分点，硫酸钾开工率与上月持平，为48%。11月国内钾肥进口量22.37万吨，环比下降15.90%。111月份累计进口382.87万吨，同比增长3.77%。11月份国内钾肥出口8.97万吨，111月份累计出口20.57万吨。12月份国内氯化钾市场价格底部企稳，氯化钾（青海盐桥60%粉）价格为2680元/吨，硫酸钾（新疆罗布泊50%粉）价格12月上涨1.69%，现价3000元/吨。预计短期内，钾肥价格仍将维持盘整态势。,告,郭敏一般从业资格编号S10601120700960755-22626270G,12 月份复合肥开工率上升。12 月份单质肥价格微涨，带动复合肥

5、经销商的积极备货情绪，复合肥产销情况有所好转，行情逐渐回暖。12 月份复合肥企业开工率有所上升，环比上升 10 个百分点，为 40%。11月复合肥进口总量 8.84 万吨，进口金额 4809.66 万美元，平均进口单,价 544.08 美元/吨；111 月份累计进口 139.64 万吨。预计短期内，复合肥工厂发货量将会继续增加。请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。请务必阅读正文后免责条款,1.1,1.2,1.3,2.1,2.2,2.3,3.1,3.2,3.3,4.1,4.2,基础化工行业月度报告正文目录一、氮肥产销量和

6、价格分析.5尿素产销情况.5尿素价格趋势和出口情况.5上游原材料价格走势及尿素原材料价差分析.6二、磷肥产销量和价格分析.7磷肥产销情况.7磷肥价格趋势和进出口情况.8上游原材料走势和磷肥原材料价差分析.10三、钾肥产销量和价格分析.11钾肥产销情况.11钾肥进出口量.12钾肥价格趋势.13四、复合肥月度产量和盈利能力.14复合肥产销情况.14复合肥进出口量.14,请务必阅读正文后免责条款,2/16,图表 1,图表 2,图表 3,图表 4,图表 5,图表 6,图表 7,图表 8,图表 9,图表 10,图表 11,图表 12,图表 13,图表 14,图表 15,图表 16,图表 17,图表 18

7、,图表 19,图表 20,图表 21,图表 22,图表 23,图表 24,图表 25,图表 26,图表 27,图表 28,图表 29,基础化工行业月度报告图表目录11 月份尿素月度产量同比增长 15.92%.511 月份尿素月度表观消费量.5尿素 12 月开工率为 80%.5合成氨 12 月开工率为 70%.5国内尿素 12 月份上涨 9.23%（元/吨）.6国际尿素 FOB 阿拉伯湾价格上涨 1.28%(美元/吨).6尿素 11 月出口 144.79 万吨.6尿素 11 月出口平均单价 368.77（美元/吨）.612 月无烟煤价格保持 630 元/吨.712 月天然气价格下跌 6.69%.

8、7尿素无烟煤成本价差扩大.7尿素烟煤成本价差扩大.7磷肥 11 月国内产量同比增长 22.81%（万吨）.8磷肥 11 月表观消费量同比下降 25.50%.8二铵开工率降至 70%.8重钙和普钙开工率分别为 30%、40%.8国内一铵市场价格弱势运行（元/吨）.9国际一铵 12 月价格下降 3.77%（美元/吨）.9国内二铵 12 月出厂价维持 3300（元/吨）.9国际二铵 12 月份市场价下跌（美元/吨）.9磷肥 11 月进口量 1.06 万吨.10磷肥 11 月进口单价 402.33（美元/吨）.10磷肥 11 月出口量 10.05 万吨.10磷肥 11 月出口单价 399.16（美元/

9、吨）.10国际磷矿石价格 12 月份保持稳定（美元/吨）.11我国磷矿石价格 12 月份下跌 7.69%（元/吨）.11钾肥 11 月度产量同比增长 44.97%.11钾肥 11 月度表观消费量 53.34 万吨.11氯化钾 12 月份开工率 80%.12,请务必阅读正文后免责条款,3/16,图表 30,图表 31,图表 32,图表 33,图表 34,图表 35,图表 36,图表 37,图表 38,图表 39,图表 40,图表 41,图表 42,基础化工行业月度报告硫酸钾 12 月份开工率 48%.12钾肥 11 月进口量为 22.37 万吨.12钾肥 11 月进口单价 419.81 美元/吨

10、.12钾肥 11 月出口量 8.97 万吨.13钾肥 11 月出口单价 499.48 美元/吨.13国际氯化钾（低端）现货价价格走平.13硫酸钾国际价格保持稳定.13国内氯化钾价格（元/吨）.14国内硫酸钾价格（元/吨）.14国内 12 月份复合肥价格保持稳定.14复合肥企业开工率降为 40%.14复合肥月度进口量（万吨）.15复合肥进口单价（万吨）.15,请务必阅读正文后免责条款,4/16,Oct-12,Sep-08,Dec-06,Aug-11,Nov-09,Mar-12,Jul-07,Feb-08,Apr-09,Jun-10,Jan-11,May-10,Jul-10,Sep-10,Nov-

11、10,Jan-11,Mar-11,May-11,Jul-11,Sep-11,Nov-11,Jan-12,Mar-12,May-12,Jul-12,Sep-12,Nov-12,Jun-10,Aug-10,Oct-10,Dec-10,Feb-11,Apr-11,Jun-11,Aug-11,Oct-11,Dec-11,Feb-12,Apr-12,Jun-12,Aug-12,Oct-12,Dec-12,基础化工行业月度报告一、氮肥产销量和价格分析1.1 尿素产销情况2012 年 11 月份,全国尿素（实物量，下同）产量 257.71 万吨，同比增长 15.92%。111 月份累计生产 2797.28

12、万吨，同比增长 14.24%。12 月份尿素开工率 80%，同比上升 11 个百分点。上游原材料合成氨开工率为 70%，同比上升 5 个百分点。,图表1 11月份尿素月度产量同比增长15.92%,图表2 11月份尿素月度表观消费量,尿素产量:当月值（万吨）产量:尿素：当月同比,300,尿素表观消费量（万吨）,同比增速,140%,350300250200150100500资料来源：wind，平安证券研究所图表3 尿素12月份开工率为80%尿素开工率90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%资料来源：wind，平安证券研究所,40%30%20%10%0%-10%-20%-30%,2

13、50200150100500资料来源：wind，平安证券研究所图表4 合成氨12月份开工率为70%合成氨开工率90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%资料来源：wind，平安证券研究所,120%100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%-80%,1.2,尿素价格趋势和出口情况,12 月份国内尿素市场价格呈现上扬趋势，山东地区尿素由月初 1950 元/吨上升至 2130 元/吨，涨幅9.23%;国际方面，阿拉伯（大粒袋装）FOB 由月初的 390 美元/吨上涨至 395 美元/吨，美国海湾（大粒袋装）FOB 由 397 美元/吨上升至 422 美元/吨。11

14、月份尿素出口量为 144.79 万吨，111 月份累计出口尿素 528.99 万吨。,请务必阅读正文后免责条款,5/16,Jul-10,Nov-10,Jul-11,Nov-11,Sep-10,Sep-11,Mar-10,Mar-11,May-10,May-11,Mar-12,May-12,Jan-11,Jan-12,尿素-山东,基础化工行业月度报告,图表5 国内尿素12月份上涨 9.23%（元/吨）尿素-山东,图表6 国际尿素FOB阿拉伯湾价格上涨1.28%(美元/吨)尿素FOB阿拉伯湾(大粒袋装),3,0002,5002,0001,5001,0005000,70060050040030020

15、0,尿素FOB美国海湾(大粒袋装),Apr-11,Aug-11,Dec-11,Apr-12,Aug-12,Dec-12,Apr-11,Aug-11,Dec-11,Apr-12,Aug-12,Dec-12,资料来源：wind，平安证券研究所图表7 尿素11月出口144.79万吨出口数量:尿素(万吨）160140120100806040200资料来源：wind，平安证券研究所,资料来源：wind，平安证券研究所图表8 尿素11月出口平均单价368.77（美元/吨）出口平均单价:尿素（美元/吨）8007006005004003002001000资料来源：wind，平安证券研究所,1.3 上游原材料价

16、格走势及尿素原材料价差分析尿素原材料市场出现下跌趋势。12 月煤炭市场价格与上月持平，无烟中块煤炭市场均价与上月持平，维持 630 元/吨；12 月份天然气价格小幅下跌，下跌幅度为 6.69%。尿素与烟煤（尿素-烟煤*0.96）价差由 12 月初的 1494 元/吨涨至月末 1678 元/吨，尿素和天然气（尿素-800*天然气）价差由月初 1278 元/吨涨至月末 1533 元/吨。,请务必阅读正文后免责条款,6/16,Apr10,Apr11,Apr12,Jul11,Jan10,Jan11,Jan12,Jul09,Jul10,Jul12,Oct09,Oct10,Oct11,Oct12,基础化工

17、行业月度报告,图表9 12月无烟煤价格保持630元/吨无烟煤坑口价(含税):晋城 无烟煤（Q：6000）元/吨800750700650600550500450,图表10 12月天然气价格下跌6.69%NYMEX天然气价格（usd/mmbtu)1614121086420,Jan-10,Aug-10,Mar-11,Oct-11,May-12,Dec-12,资料来源：wind，平安证券研究所图表11 尿素无烟煤成本价差扩大,资料来源：wind，平安证券研究所图表12 尿素烟煤成本价差扩大,3,0002,5002,0001,5001,000,尿素-无烟煤成本价差无烟中块煤炭(晋城地区),尿素-山东,2

18、,5002,0001,5001,000,尿素-烟煤成本价差（尿素-烟煤）气头法价差（尿素-天然气）,5000Dec-10 Apr-11 Aug-11 Dec-11 Apr-12 Aug-12 Dec-12资料来源：wind，平安证券研究所,5000Apr-11 Jul-11 Oct-11Jan-12Apr-12 Jul-12 Oct-12资料来源：wind，平安证券研究所,二、磷肥产销量和价格分析2.1 磷肥产销情况11 月份，中国磷肥（折纯 P2O5）总产量为 164.57 万吨，同比增长 22.81%。111 月份磷肥累计产量为 1831.04 万吨，同比增加 16.71%。12 月份一铵

19、开工率为 57%，同比下降 11 个百分点，二铵开工率为 70%，同比下降 5 个百分点。,请务必阅读正文后免责条款,7/16,Dec-06,Sep-08,Aug-11,Nov-09,Mar-12,Feb-08,Jun-10,Jan-11,Oct-12,Jul-07,Apr-09,Jul-10,Jul-11,Jan-10,Jan-11,Jan-12,Oct-10,Oct-11,Apr-10,Apr-11,Apr-12,Jul-12,Aug-12,May-10,Jul-10,Sep-10,Nov-10,Jan-11,Mar-11,May-11,Jul-11,Sep-11,Nov-11,Jan-1

20、2,Mar-12,May-12,Jul-12,Sep-12,Nov-12,Dec-10,Dec-11,Aug-10,Aug-11,Dec-12,Oct-10,Oct-11,Feb-11,Feb-12,Jun-10,Jun-11,Jun-12,Oct-12,Apr-11,Apr-12,基础化工行业月度报告,图表13 磷肥11月国内产量同比增长22.81%（万吨）,图表14 磷肥11月表观消费量同比下降25.50%,磷肥表观消费量（万吨）,同比增速,25020015010050,磷肥产量(折合P2O5100)（万吨）产量:磷肥(折合P2O5100):当月同比,60%40%20%0%-20%,200

21、150100500,80%60%40%20%0%-20%-40%-60%,0资料来源：wind，平安证券研究所图表15 二铵开工率降至70%,-40%,资料来源：wind，平安证券研究所图表16 重钙和普钙开工率分别为30%、40%,100%90%80%,一铵开工率,二铵开工率,120%100%,普钙开工率,重钙开工率,70%,60%50%40%30%20%10%0%资料来源：wind，平安证券研究所,80%60%40%20%0%资料来源：wind，平安证券研究所,2.2,磷肥价格趋势和进出口情况,12 月份，一铵市场运行平稳，国内一铵市场价格和上月基本持平，维持在 23502700 元/吨。

22、国际方面：一铵市场价格出现不同程度下滑，波罗的海散装 FOB 高端价格下跌 3.77%，目前为 510 美元/吨。,请务必阅读正文后免责条款,8/16,基础化工行业月度报告,图表17 国内一铵市场价格弱势运行（元/吨）贵州瓮福（60%粉状）湖北宜化（55%粉状）安徽宁国司尔特（55%粉状）3,2002,8002,400,图表18 国际一铵12月价格下降3.77%（美元/吨）一铵-波罗的海（高端）650600550,2,000Jan-12,Apr-12,Jul-12,Oct-12,500Jan-12,Mar-12,May-12,Jul-12,Sep-12,Nov-12,资料来源：百川资讯，平安证

23、券研究所,资料来源：百川资讯，平安证券研究所,12 月国内二铵市场整体平稳运行，价格和上月价格基本持平：湖北宜化二铵（64%褐色）出厂价 3300元/吨；国际方面二铵价格出现不同程度的下跌：美国海湾二铵（高端）市场价格由月初的 505 美元/吨下跌至月末 500 美元/吨，下跌 1%，波罗的海二铵（高端）市场价由月初 525 美元/吨跌至月末510 美元/吨，下跌 2.86%。,图表19 国内二铵12月出厂价维持3300（元/吨）二铵-湖北宜化（64%褐色）,图表20 国际二铵12月份市场价下跌（美元/吨）价差-右轴（国际均价-磷矿石）二铵-美国海湾二铵-波罗的海,3,5003,0002,50

24、02,000Jan-12 Mar-12 May-12 Jul-12 Sep-12 Nov-12,800700600500400Jan-12,Jul-12,4003002001000,资料来源：百川资讯、平安证券研究所,资料来源：百川资讯、平安证券研究所,11 月份，磷肥（折纯，下同）出口 10.05 万吨，同比下降 35.58%；111 月份累计磷肥出口量 216.05万吨，累计出口量同比下降 28.68%。,请务必阅读正文后免责条款,9/16,Oct-10,Oct-11,Jan-10,Jan-11,Oct-10,Oct-11,Jan-10,Jan-11,Jan-12,Oct-12,Jul-1

25、0,Jul-11,Apr-10,Apr-11,Apr-12,Jul-12,Jan-10,Jan-11,Jan-12,Mar-10,Mar-11,Sep-10,Sep-11,Nov-10,May-10,May-11,Nov-11,Mar-12,Jul-10,Jul-11,May-12,Jan-12,Oct-12,Apr-10,Apr-11,Apr-12,Jul-10,Jul-11,Jul-12,2.3,基础化工行业月度报告,图表21 磷肥11月进口量1.06万吨进口数量:磷肥(折纯):累计值（千吨）450400350300250200150100500资料来源：wind，平安证券研究所图表23

26、磷肥11月出口量10.05万吨出口数量:磷肥（万吨）,图表22 磷肥11月进口单价402.33（美元/吨）磷肥进口均价（美元/吨）7006005004003002001000资料来源：wind，平安证券研究所图表24 磷肥11月出口单价399.16（美元/吨）磷肥出口均价（美元/吨）,70045,4035302520151050资料来源：wind，平安证券研究所,6005004003002001000资料来源：wind，平安证券研究所,上游原材料走势和磷肥原材料价差分析磷矿石：国内方面：12 月份磷矿石市场价呈现下跌趋势。湖北 30%船板含税价由月初 650 元/吨跌至月末 600 元/吨，跌

27、幅 7.69%；贵州 30%车板含税价由月初 580 元/吨跌至月末 550 元/吨，跌幅 5.17%。国际方面：北非磷矿石价格稳定，维持在 160 美元/吨。,请务必阅读正文后免责条款,10/16,基础化工行业月度报告,图表25 国际磷矿石价格12月份保持稳定（美元/吨）国际磷矿石价格（北非）250200150100500,图表26 我国磷矿石价格12月份下跌7.69%（元/吨）湖北30%船板含税7006005004003002001000,Jan-12,Mar-12,May-12,Jul-12,Sep-12,Nov-12,Apr-11,Aug-11,Dec-11,Apr-12,Aug-12

28、,Dec-12,资料来源：百川资讯、平安证券研究所三、钾肥产销量和价格分析,资料来源：百川资讯、平安证券研究所,3.1,钾肥产销情况,11 月份，中国钾肥（实物量，下同）产量 39.94 万吨，同比增长 44.97%，111 月份钾肥累计产量482.23 万吨，同比增长 22.46%。12 月份氯化钾开工率为 80%，较上月下滑 8 个百分点，硫酸钾开工率与上月持平，为 48%。,图表27 钾肥11月度产量同比增长44.97%,图表28 钾肥11月度表观消费量53.34万吨,706050403020100,钾肥产量（万吨）,产量:钾肥:当月同比（右轴）300%250%200%150%100%5

29、0%0%-50%-100%,160140120100806040200,钾肥表观消费量（万吨）,Jan-10,Jan-11,Jan-12,资料来源：wind，平安证券研究所请务必阅读正文后免责条款,资料来源：wind，平安证券研究所,11/16,Oct-10,Oct-11,Jun-10,Jun-11,Aug-10,Aug-11,Jun-12,Dec-10,Dec-11,Aug-12,Oct-12,Apr-11,Apr-12,Dec-12,Feb-11,Feb-12,Jan-11,Mar-11,Jan-12,Mar-12,Jul-10,Jul-11,Sep-10,Sep-11,Jul-12,Se

30、p-12,Nov-10,Nov-11,May-10,May-11,May-12,Nov-12,Apr-10,Apr-11,Apr-12,Jul-10,Jul-11,Jan-10,Jan-11,Jan-12,Oct-10,Oct-11,Jul-12,环比,基础化工行业月度报告,图表29 氯化钾12月份开工率80%氯化钾开工率100%80%60%40%20%0%资料来源：wind，平安证券研究所,图表30 硫酸钾12月份开工率48%硫酸钾开工率100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%资料来源：wind，平安证券研究所,3.2,钾肥进出口量,11 月国内钾肥（实物量，下同）

31、进口量 22.37 万吨，环比下降 15.90%。111 月份累计进口 382.87万吨，同比增长 3.77%。11 月份国内钾肥出口 8.97 万吨，111 月份累计出口 20.57 万吨。,图表31 钾肥11月进口量为22.37万吨进口数量:钾肥(实物量):当月值,图表32 钾肥11月进口单价419.81美元/吨钾肥进口价（美元/吨）,1009080706050403020100资料来源：百川资讯、平安证券研究所请务必阅读正文后免责条款,300%250%200%150%100%50%0%-50%-100%,7006005004003002001000资料来源：百川资讯、平安证券研究所,12

32、/16,基础化工行业月度报告,图表33 钾肥11月出口量8.97万吨出口数量:钾肥(实物量):当月值10.009.008.007.006.005.004.003.002.001.000.00资料来源：百川资讯、平安证券研究所,图表34 钾肥11月出口单价499.48美元/吨钾肥出口价（美元/吨）7006005004003002001000资料来源：百川资讯、平安证券研究所,3.3,钾肥价格趋势,12月份国内氯化钾市场价格底部企稳，氯化钾（青海盐桥60%粉）均价和上月持平为2680元/吨，硫酸钾（新疆罗布泊50%粉）价格12月上涨1.69%，现价3000元/吨。氯化钾及硫酸钾的国际报价12月份基

33、本保持稳定：温哥华（低端）市场氯化钾价格维持450美元/吨，西欧/北欧（低端）市场价格保持在440美元/吨。硫酸钾方面，美国海湾（低端）市场的硫酸钾价格稳定在595美元/吨，西欧/北欧（低端）市场价格为415美元/吨。,图表35 国际氯化钾（低端）现货价价格走平,图表36 硫酸钾国际价格保持稳定,500450400350300250200,氯化钾-温哥华(美元/吨，右）/低端氯化钾-西欧/北欧/低端,650600550500450400350300250200,硫酸钾-美国海湾,硫酸钾-西欧/北欧（欧元）,Jan-10,Jul-10,Jan-11,Jul-11,Jan-12,Jul-12,Ja

34、n-10,Aug-10,Mar-11,Oct-11,May-12,资料来源：百川资讯、平安证券研究所请务必阅读正文后免责条款,资料来源：百川资讯、平安证券研究所,13/16,Jun-10,Aug-10,Oct-10,Dec-10,Feb-11,Apr-11,Jun-11,Aug-11,Oct-11,Dec-11,Feb-12,Apr-12,Jun-12,Aug-12,Oct-12,Dec-12,基础化工行业月度报告,图表37 国内氯化钾价格（元/吨）,图表38 国内硫酸钾价格（元/吨）,3,5003,0002,5002,0001,5001,000,青海盐桥(60%粉),青海盐桥(57%粉),4

35、,0003,5003,0002,5002,0001,5001,000,新疆罗布泊(51%粉),Aug-11,Nov-11,Feb-12,May-12,Aug-12,Nov-12,Aug-11Oct-11Dec-11Feb-12Apr-12Jun-12Aug-12Oct-12,资料来源：百川资讯、平安证券研究所,资料来源：百川资讯、平安证券研究所,四、复合肥月度产量和盈利能力4.1 复合肥产销情况12 月份复合肥市复合肥产销情况有所好转，行情缓慢回暖，复合肥企业开工率与上月环比上升 10个百分点，为 40%。单质肥价格的微张带动复合肥经销商的备货情绪，预计短期内仍复合肥的发货量会进一步提升。,图

36、表39 国内12月份复合肥价格保持稳定,图表40 复合肥企业开工率降为40%,3,500,复合肥-史丹利复合肥-六国牌复合肥-史丹利,复合肥-鲁西牌复合肥-司尔特牌复合肥-鲁西牌,100%90%,复合肥开工率,80%70%,3,0002,500,60%50%40%30%20%,10%0%2,000Dec-10 Mar-11 Jun-11 Sep-11 Dec-11 Mar-12 Jun-12,资料来源：wind，平安证券研究所,资料来源：wind，平安证券研究所,4.2 复合肥进出口量11 月复合肥进口总量 8.84 万吨，进口金额 4809.66 万美元，平均进口单价 544.08 美元/吨

37、。,请务必阅读正文后免责条款,14/16,-,-,基础化工行业月度报告,图表41 复合肥月度进口量（万吨）进口数量:复合肥(实物量)万吨4035302520151050,图表42 复合肥进口单价（万吨）进口均价（美元/吨）7006005004003002001000,Jan-10,Jul-10,Jan-11,Jul-11,Jan-12,Jan-10 Jun-10 Nov-10 Apr-11 Sep-11 Feb-12,资料来源：wind，平安证券研究所,资料来源：wind，平安证券研究所,图表43 平安证券化工组化肥行业估值表（参考最新的股价，除权后的填写）,股票名称,货币,股票代码,股票价格

38、 EPS（元/股）PE（倍）2012-12-31 2011A 2012E 2013E 2014E 2011A 2012E 2013E 2014E,评级,湖北宜化,CNY,000422,11.11,0.91,0.92,1.12,1.31 12.21 12.08,9.92,8.48,推荐,华鲁恒升兴发集团盐湖股份金正大史丹利PotashcorpMosaicUralkali,CNYCNYCNYCNYCNYCADUSDUSD,600426600141000792002470002588,7.7518.0426.8014.4731.1238.652.438,0.370.691.560.621.453.5

39、14.40.44,0.430.921.520.781.682.824.50.54,0.551.141.961.032.13.334.50.62,0.811.382.251.362.693.495.050.67,20.9526.1417.1823.3421.4611.0011.9186.36,18.0219.6117.6318.5518.5213.6911.6470.37,14.0915.8213.6714.0514.8211.5911.6461.29,9.5713.0711.9110.6411.5711.0610.3856.72,推荐推荐推荐推荐推荐,OCP,USD,103.4,22.17,2

40、.48,-,4.66,41.69,-,Isr.ChemAgriumK+S,USDUSDEUR,12.1699.434.9,1.199.823.02,1.19.73.06,1.149.83.24,1.29.713.26,10.2210.1211.56,11.0510.2511.41,10.6710.1410.77,10.1310.2410.71,资料来源：各公司资料、平安证券研究所,请务必阅读正文后免责条款,15/16,推,中,回,推,中,回,平安证券综合研究所投资评级：,股票投资评级:,强烈推荐（预计 6 个月内，股价表现强于沪深 300 指数 20%以上）荐（预计 6 个月内，股价表现强于沪

41、深 300 指数 10%至 20%之间）性（预计 6 个月内，股价表现相对沪深 300 指数在10%之间）避（预计 6 个月内，股价表现弱于沪深 300 指数 10%以上）,行业投资评级:,强烈推荐（预计 6 个月内，行业指数表现强于沪深 300 指数 10%以上）荐（预计 6 个月内，行业指数表现强于沪深 300 指数 5%至 10%之间）性（预计 6 个月内，行业指数表现相对沪深 300 指数在5%之间）避（预计 6 个月内，行业指数表现弱于沪深 300 指数 5%以上）,公司声明及风险提示：,负责撰写此报告的分析师（一人或多人）就本研究报告确认：本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执

42、业资格。本公司研究报告是针对与公司签署服务协议的签约客户的专属研究产品，为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考，双方对权利与义务均有严格约定。本公司研究报告仅提供给上述特定客户，并不面向公众发布。未经书面授权刊载或者转发的，本公司将采取维权措施追究其侵权责任。,证券市场是一个风险无时不在的市场。您在进行证券交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险。请您务必对此有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。,免责条款：,此报告旨为发给平安证券有限责任公司（以下简称“平安证券”）的特定客户及其他专业人士。未经平安证券事先书面明文批准，不得更改或以任何方式传送、复印或派发此报告的材料

43、、内容及其复印本予任何其它人。,此报告所载资料的来源及观点的出处皆被平安证券认为可靠，但平安证券不能担保其准确性或完整性，报告中的信息或所表达观点不构成所述证券买卖的出价或询价，报告内容仅供参考。平安证券不对因使用此报告的材料而引致的损失而负上任何责任，除非法律法规有明确规定。客户并不能仅依靠此报告而取代行使独立判断。,平安证券可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。报告所载资料、意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的判断，可随时更改。此报告所指的证券价格、价值及收入可跌可升。为免生疑问，此报告所载观点并不代表平安证券有限责任公司的立场。平安证券在法律许可的情况下可能参与此报告所提及的发行商的投资银行业务或投资其发行的证券。平安证券有限责任公司 2013 版权所有。保留一切权利。,平安证券综合研究所,地址：深圳市福田区金田路大中华国际交易广场 4 层邮编：518048,电话：4008866338,传真：(0755)8244 9257DOCID401207020009/DOCID,