“轻资产专题”研究报告第4期:半程盘点轻资产优势显著0905.ppt
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1、,Table_Title,投资要点:,3000,2800,2600,2400,2200,2000,,,电,1,证券研究报告2012 年专题研究报告,Table_MainInfo半程盘点,轻资产优势显著,Table_BaseInfo发布时间:2011 年 3 月 18 日,国元证券“轻资产专题”研究报告第 4 期投资评级52 周行情图,Table_Summary近期受大盘持续下跌影响的拖累,国元轻资产研究指数呈下跌趋势。自上次发布报告之日(2012 年 7 月 29 日)起至今(2012 年 8 月 29 日)“国元轻资产研究指数”累计下跌了 6.36 个百分点,同期沪深 300 指数累计,沪深
2、300国元轻资产研究指数,下跌了 4.71%,略微跑输大盘。在近 1 年的走势当中,累计跑赢大盘 36.37,Aug-11,Oct-11,Dec-11,Feb-12,Apr-12,Jun-12,个百分点。另外,受市场低迷情绪的拖累,上期我们建议重点关注的研究,标的:辉隆股份、九牧王、金种子酒、西王食品、潮宏基,均出现不同程度的下跌,分别下跌 17.0%、3.1%、11.5%、7.5%和 9.6%。属国元轻资产研究范畴的 180 家上市公司当中共有 168 家发布 2012 年中报,这 168 家上市公司营业收入合计同比增长 22.8%,实现归属母公司股东净利润合计同比增长 16.8%。远远超越
3、大盘的整体表现,这正是轻资产运营优势的具体表现:即企业在实现快速增长的同时,不断给股东创造价值。从个股情况来看,在已披露中报的轻资产研究标的中,收入增速排名前十以此为永泰能源、浙报传媒、蓝色光标、乐视网、碧水源、荃银高科、首开股份、红日药业、三聚环保、华策影视等,基本集中在文化传媒、节能环保、生物医药等领域,偏向于消费端。一方面这些领域本身就具有典型的轻资产特征,另一方面也持续受到国家产业政策的支持,获得了企业的快速增长。A 股市场当中,运用“轻资产运营”模式获得成功的案例不胜枚举,且这类公司具有长期竞争优势,因此在结合目前市场特点的基础上,我们选择:辉隆股份(002556)、九牧王(6015
4、66)、金种子酒(600199)、西王食品(000639)、潮宏基(002345)作为我们重点关注的研究标的。,相关研究报告国元证券轻资产专题报告第 1 期:产能过剩背景下,轻资产运营成企业必然选择国元证券轻资产专题报告第 2 期:经济转型,“轻资产模式”备受青睐国元证券轻资产专题报告第 3 期:中报相继披露,轻资产优势显著,风险提示:大盘系统性风险、宏观经济进一步下滑的风险、企业运营过程,联系方式研究员:,赵献兵,中来自同行业竞争冲击的风险、企业轻资产运营过程中,核心资产外泄的,执业证书编号:S0020511030002,风险。国元轻资产专题重点上市公司估值情况表,电,话:邮:,021-,股
5、票代码,公司简称,股价(元)2012-08-29,EPS(元/股)20112012E,2011,PE2012E,备注,002556,辉隆股份,5.68,0.2,0.4,28,13,601566,九牧王,23.65,0.9,1.2,26,19,联系人:,程维,600199000639002345,金种子酒西王食品潮宏基,20.7112.7120.79,0.70.60.8,1.00.81.1,312125,211519,电电地,话:邮:址:,(0551)中国安徽省合肥市寿春路 179 号,数据来源:wind 资讯、国元证券研究中心请务必阅读正文之后的免责条款部分,(230001),2,目,录,1、
6、上月回顾:.32、跟踪研究:.43、专题信息:.74、重点公司:.75、风险提示.8图表目录国元轻资产专题重点上市公司估值情况表.1图 1.轻资产公司近 1 年走势明显强于大盘.3表 1.轻资产研究标的月涨跌幅排行.3表 2.轻资产研究标的年涨跌幅排行.3表 3.国元证券轻资产专题重点公司近期股价表现情况表.3图 2.A 股上市公司已披露中报情况.4图 3.国元证券轻资产研究标的已披露中报情况.4表 4.国元证券轻资产研究标的 2012 年中报收入增速 Top.10 情况.4表 5.国元证券轻资产研究标的近期重要信息汇总表(有关中报信息除外).5表 6.国元证券轻资产研究标的近期重要信息汇总表
7、续(有关中报信息除外).6表 7.近期文化传媒板块主要事件及政策.7表 8.国元证券轻资产专题重点关注文化传媒类上市公司近期重要投资公告.7表 9.国元证券轻资产专题研究重点上市公司估值情况表.8图 4.辉隆股份 PE-Band 图.9图 5.辉隆股份 PB-Band 图.9图 6.九牧王 PE-Band 图.9图 7.九牧王 PB-Band 图.9图 8.金种子酒 PE-Band 图.9图 9.金种子酒 PB-Band 图.9图 10.西王食品 PE-Band 图.10图 11.西王食品 PB-Band 图.10图 12.潮宏基 PE-Band 图.10图 13.潮宏基 PB-Band 图.
8、10请务必阅读正文之后的免责条款部分,,,3,1、上月回顾:近期受大盘持续下跌影响的拖累,国元轻资产研究指数呈下跌趋势。自上次发布报告之日(2012 年 7 月 29 日)起至今(2012 年 8 月 29 日)“国元轻资产研究指数”累计下跌了 6.36 个百分点,同期沪深 300 指数累计下跌了 4.71%,略微跑输大盘。在近 1年的走势当中,累计跑赢大盘 36.37 个百分点。另外,受市场低迷情绪的拖累,上期我们建议重点关注的研究标的:辉隆股份、九牧王、金种子酒、西王食品、潮宏基,均出现不同程度的下跌,分别下跌 17.0%、3.1%、11.5%、7.5%和 9.6%。图 1.轻资产公司近
9、1 年走势明显强于大盘,3000,沪深300,国元轻资产研究指数28002600240022002000,Aug-11,Oct-11,Dec-11,Feb-12,Apr-12,Jun-12,数据来源:wind 资讯、国元证券研究中心,表 1.轻资产研究标的月涨跌幅排行,表 2.轻资产研究标的年涨跌幅排行,代码002230300229300026300244300128,简称科大讯飞拓尔思红日药业迪安诊断锦富新材,涨幅42.2%29.9%28.5%21.2%18.1%,代码002285002556002458000970600376,简称世联地产辉隆股份益生股份中科三环首开股份,跌幅-17.8%
10、-17.0%-17.0%-16.8%-16.2%,代码600633300026300104300058002236,简称浙报传媒红日药业乐视网蓝色光标大华股份,涨幅106.4%88.5%70.8%49.9%47.4%,代码002158002419300134002281300240,简称汉钟精机天虹商场大富科技光迅科技飞力达,跌幅-60.4%-59.5%-58.1%-53.0%-52.6%,数据来源:wind 资讯、国元证券研究中心,数据来源:wind 资讯、国元证券研究中心,表 3.国元证券轻资产专题重点公司近期股价表现情况表,股价,总市值,PE,股价表现,股票代码0025566015666
11、00199000639002345,公司简称辉隆股份九牧王金种子酒西王食品潮宏基,2012-07-295.7124.1621.1112.7620.93,亿元27.3139.8117.324.037.7,2012E20.720.620.218.320.3,2013E14.817.214.313.315.1,1 个月-17.0%-3.1%-11.5%-7.5%-9.6%,3 个月-18.5%2.2%-12.5%-13.8%-6.5%,首次至今-17.5%3.2%-10.6%-13.2%-8.0%,期间涨幅-17.0%-3.1%-11.5%-7.5%-9.6%,数据来源:wind 资讯、国元证券研究
12、中心(注:表中盈利预测系 wind 一致预期)注:表中“首次至今”系指该公司首次进入我们重点研究标的至今,“期间涨幅”系指上期专题报告发布之日至本期报告发布请务必阅读正文之后的免责条款部分,1,2,-,3,4,5,6,7,8,9,4,2、跟踪研究:2012 年中报披露已渐入尾声,2455 家 A 股上市公司已披露中报 2226 家,合计实现营业收入同比增长 9.7%,实现归属母公司股东净利润同比下滑 3.2%,业绩出现下滑,增收不增利现象较为明显。同时,属于国元轻资产研究范畴的 180 家上市公司当中共有 168 家发布 2012 年中报,这 168 家上市公司营业收入合计同比增长 22.8%
13、,实现归属母公司股东净利润合计同比增长 16.8%。远远超越大盘的整体表现,这正是轻资产运营优势的具体表现:即企业在实现快速增长的同时,不断给股东创造价值。,图 2.A 股上市公司已披露中报情况,图 3.国元证券轻资产研究标的已披露中报情况,100000,亿元,15%,10000,亿元,30%,2011H1,80000,2011H1,10%,8000,2012H1,25%,2012H1,yoy,60000,yoy,5%,6000,20%,40000200000营业收入数据来源:wind 资讯、国元证券研究中心,净利润,0%-5%-10%,400020000营业收入数据来源:wind 资讯、国元
14、证券研究中心,净利润,15%10%5%,从个股情况来看,在已披露中报的轻资产研究标的中,收入增速排名前十以此为永泰能源、浙报传媒、蓝色光标、乐视网、碧水源、荃银高科、首开股份、红日药业、三聚环保、华策影视等,基本集中在文化传媒、节能环保、生物医药等领域,偏向于消费端。一方面这些领域本身就具有典型的轻资产特征,另一方面也持续受到国家产业政策的支持,获得了企业的快速增长。表 4.国元证券轻资产研究标的 2012 年中报收入增速 Top.10 情况,序号10,公司简称永泰能源浙报传媒蓝色光标乐视网碧水源荃银高科首开股份红日药业三聚环保华策影视,股票代码600157.sh600633.sh300058
15、.sz300104.sz300070.sz300087.sz600376.sh300026.sz300072.sz300133.sz,所属行业煤炭开采文化传媒文化传媒文化传媒节能环保农林牧渔地产开发生物医药节能环保文化传媒,收入增幅475.9%175.0%164.6%147.9%133.4%114.9%112.9%106.4%85.8%82.9%,净利润增幅220.0%102.3%55.3%34.4%30.6%16.9%149.8%70.1%32.4%,数据来源:wind 资讯、国元证券研究中心注:由于浙报传媒上年同期净利润为负,故净利润增幅留空另外,除了定期的中报披露外,各公司基于行业发展的
16、特点,以及公司自身发展的需求,在其发展过程中适时的进行一些投资决策;或者受到国家的产业政策的作用,对公司未来的 路径产生重大影响。对此,我们对这些的信息和数据进行了及时的收集、整理和分析。经我们持续的跟踪,近期涉及轻资产研究标的公告具体如下:请务必阅读正文之后的免责条款部分,5,表 5.国元证券轻资产研究标的近期重要信息汇总表(有关中报信息除外),经营环境,公司公告,二级市场,日期,股票代码,公司简称,重要事项,影响程度,重要事项,涉及金额,重要事项,影响程度,2012-07-27,300267000826002158,尔康制药桑德环境汉钟精机,管理层变更重大投资收购股权,中性2.7 亿686
17、 万元,2012-07-30,600030600837000776600999600633601928601801300027,中信证券海通证券广发证券招商证券浙报传媒凤凰传媒皖新传媒华谊兄弟,转融通将推转融通将推转融通将推转融通将推产业数据产业数据产业数据同业事项,利好利好利好利好利好利好利好利空,2012-07-31,300104002236002009600837002344,乐视网大华股份天奇股份海通证券海宁皮城,限售股解禁重大合同设立子公司对外投资公告,2-5 亿元1.3 亿元中性收购股权,卖方报告,利空,2012-08-022012-08-03,300133300027002230
18、601801601928601098,华策影视华谊兄弟科大讯飞皖新传媒凤凰传媒中南传媒,广电“限游令”广电“限游令”当选联盟理事长产业政策产业政策产业政策,利空利空利好利好利好利好,2012-08-06,600030,中信证券,新三板、转融通,利好,收购里昂证券,80.1%股权,600837000776600999,海通证券广发证券招商证券,新三板、转融通新三板、转融通新三板、转融通,利好利好利好,2012-08-072012-08-082012-08-09,002140601699002024600048600383600859002458002486,东华科技潞安环能苏宁电器保利地产金地集
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