棉纺企业套期保值.ppt

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1、棉纺企业套期保值,中国国际期货,目录,中国国际期货,企业经营风险,企业风险，指未来的不确定性对企业实现其经营目标的影响。企业风险一般可分为战略风险、财务风险、市场风险、运营风险、法律风险等。,中国国际期货,企业风险管理,中国国际期货,企业原料风险,中国国际期货,原料风险案例,7月1号 采购100吨棉花 13910元,加工利润 700元/吨 每月70000元,7月29日13500元 原料亏损40000元,中国国际期货,风险来源,加工贸易企业在上下游都无定价权原料和产品价格都随原料价格正向波动,中国国际期货,风险管理目标,中国国际期货,目录,中国国际期货,国际棉花供需平衡,单位：万吨数据来源：US

2、DA,中国国际期货,国内棉花市场,中国国际期货,纺织行业出口,10月21日公布数据显示:今年广交会一期出口成交164.5亿美元，到会境外采购商共87305人。去年一期的254.3亿美元成交额，128155人的采购商到会人数。,中国国际期货,纺织企业库存,中国国际期货,棉花短钎价差,中国国际期货,目录,中国国际期货,套期保值概念,在期货市场上卖出和买进与现货市场品种相同、数量相当、方向相反的期货合约。通过两个市场盈利和亏损的对冲来规避价格风险。,中国国际期货,棉花期货合约（一）,中国国际期货,棉花期货合约（二）,中国国际期货,套期保值分类,(1)按买卖方向 买入套期保值 卖出套期保值(2)是否了

3、结套期保值头寸划分为 交割套保（可以理解为一种远期合约）对冲套保,中国国际期货,套期保值的操作原则,(1)、交易方向相反原则(2)、商品种类相同原则(3)、商品数量相同原则(4)、月份相同或相近原则,中国国际期货,纺织企业套期保值案例分析,(1)买入套保适用于担心棉花价格上涨的情形：a:棉花库存处于较低水平 b:由于资金紧张而无法立即购入 c:纺织品远期销售价格已确定，企业需要锁定原料成本以确保稳定的合同利润,中国国际期货,纺织企业套期保值案例分析,(2)卖出套保适用于担心棉花/棉纺织品价格下跌的情形：a:在棉花价格的不断上涨中已经积累了大量的库存 b:担心棉纺织品价格下降，利用棉花作为替代品

4、进行套期保值。,中国国际期货,案例1.买入套保,某纺织厂接到外商一笔大额订单，需要在2009年元月开始每月分批交货。为此该纺织厂须从2008年10月份起每月购入100吨328级棉花。根据外销合同价格计算，纺织厂认为棉花采购价格如能固定在13000元/吨左右，则该笔订单会得到一个比较理想、稳定的利润。由于明年棉花价格难以确定，企业担心棉花价格上涨影响订单利润，决定利用期货市场进行套期保值。（7月份328棉花现货价格13500元/吨，郑商所CF811期货价格在12700元/吨13500元/吨）,中国国际期货,案例分析,(1)、目前现货价13500元/吨，如担心价格上涨立即购入，不但无法将棉价控制在

5、13000元/吨，而且会产生额外的资金利息和仓储费用；(2)、在期货市场上以平均13000元/吨的价格买入CF811合约20手(每手5吨)。如果10月份以后现货价格上涨，可以直接进行交割套保，自郑交所交割库直接提货；也可以进行对冲套保，在期货价格上涨时将期货合约卖出对冲,同时在现货市场按市价购货。,中国国际期货,对冲套保三步走（买入套保）,第一步：纺织厂先在期货市场上买入100吨四个月后交割的棉花期货合约；第二步：四个月后在现货市场买入100吨棉花；第三步：买入现货同时在期货市场上将原来买入的100吨棉花期货合约卖出。,中国国际期货,套保行情分析,在进行对冲套期保值时棉花现货价格和期货价格可能

6、会发生下面四种变化：（1）期货价格和现货价格同时上涨，且上涨数额相同；（2）期货价格和现货价格同时下降，且下降数额相同；（3）期货价格上涨幅度大于现货价格上涨幅度；（4）现货价格上涨幅度大于期货价格上涨幅度。,中国国际期货,情况（1）,（1）现货价格和期货价格同时上涨，且上涨数额相同。,中国国际期货,情况（2）,（2）期货价格和现货价格同时下降，且下降数额相同,中国国际期货,情况（3）,（3）期货价格上涨幅度大于现货价格上涨幅度,中国国际期货,情况（4）,（4）现货价格上涨幅度大于期货价格上涨幅度,中国国际期货,买入套保案例小结,原料采购成本的控制目标是评价买入套保是否成功的参照系（如果以当前

7、的市场价13500元/吨作为保值目标，则买入套期保值能够全部或部分的规避价格上涨带来的风险）在牛市行情中纺织企业可以在期货市场上建立库存并节省费用，而不必采取在现货市场建立大量库存 采取对冲套保还是交割套保取决于结束套保时期、现货价格的对比,中国国际期货,案例2、卖出套保,某纺织企业在2007年10月初以后由于国际、国内棉花价格暴涨，迅速在12月底以前大量建立库存，库存水平超过正常平均水平1000吨，平均价格17500元/吨。该库存满足企业2008年一季度使用。而自2007年11月初开始纽约棉花期货价格开始出现拐点，20天之内跌幅达20，国内棉价一直居高不下。该企业为了防范国内棉价暴跌，决定在

8、期货市场进行卖出保值。,中国国际期货,案例分析,1、2007年元月份期货市场（7月合约）三级棉花平均价19000元/吨。2、企业可以考虑在元月份在期货市场卖出7月合约1000吨。如果国内棉价大幅下跌，企业可以通过在期货市场买入7月合约平仓了结，以期货市场的利润来弥补库存贬值的风险。,中国国际期货,套保行情分析,在进行卖出套期保值时棉花现货价格和期货价格同样可能会发生下面四种变化：（1）期货价格和现货价格同时上涨，且上涨数额相同；（2）期货价格和现货价格同时下降，且下降数额相同；（3）期货市场价格下跌大，现货市场价格下跌小；（4）现货市场价格下跌大，期货市场价格下跌小。,中国国际期货,情况（1）

9、,（1）期货价格和现货价格同时上涨，且上涨数额相同,中国国际期货,情况（2）,（2）期货价格和现货价格同时下降，且下降数额相同,中国国际期货,情况（3）,（3）期货市场价格下跌大，现货市场价格下跌小,中国国际期货,情况（4）,（4）现货市场价格下跌大，期货市场价格下跌小,中国国际期货,卖出套保案例小结,纺织企业卖出套保一般采取期货合约对冲方式 纺织企业卖出套保不仅适用于库存量过大的时候，在库存水平正常的情况下，如果纺织品价格下跌，也可利用棉纱和棉花价格的高度相关性卖出棉花期货进行保值 在熊市行情中，企业库存水平很低，卖出套期保值不仅仅是一个防御工具，而且是一个进攻型的武器,中国国际期货,目录,

10、中国国际期货,套期保值的操作原则,(1)、交易方向相反原则(2)、商品种类相同原则(3)、商品数量相同原则(4)、月份相同或相近原则,中国国际期货,企业内部控制机制,集体决策过程控制考虑企业整体内控环境，为期货业务建立相互制衡的内部控制机制。建立完善的期货业务内部组织结构，形成高效的期货决策和操作机制。期货业务的前台、后台必须分开，交易、确认须由不同人员担任。建立健全授权制度，签订协议、交易、确认、资金调拨等都需要得到书面授权。,中国国际期货,风险控制措施市场风险,根据整体实力、自有资本额、业务经营方针及市场风险，确定并定期更新期货交易中的风险限额、止损限额和应急计划。加强对期货业务人员的培训

11、、提高交易水平和管理水平。,中国国际期货,新型套期保值,中国国际期货,传统保值与新型交易保值对比图,中国国际期货,有效和无效保值,在上涨趋势中，加工企业需要根据订单情况进行买入保值，以锁定原材料成本。在价格跌破趋势线，符合趋势反转标准，加工企业可以平掉买入保值头寸，保留未来低成本购入原材料的机会。,中国国际期货,风险控制措施流动性措施,根据期货交易的规模，做好充分的流动性安排，确保在结算日、交割日和市场出现异常情况下，具备足够的履约能力，包括资金支付能力和实物交割能力。,中国国际期货,保值的市场风险,期货保值头寸盈利 套期保值基本没有风险期货保值头寸亏损 资金压力导致期货头寸强平，保值失败,中国国际期货,风险控制措施操作风险,前台交易人员只能在限额和授权范围内进行交易期货操作规程对交易前和交易后的所有相关环节进行书面规定，并要求每个业务人员均严格遵守，确保所有的保值活动都有记录。建立快速、有效、清晰的报告线路，完善的报告系统，包括日常交易、风险报告和紧急情况下的风险报告。,Thank You!,