行业比较：PMI指标监测景气：中游景气改善持续0107.ppt

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1、,联系人,李珂,行业比较,策略研究,证券研究报告中国 A 股2013 年 1 月 7 日,中游景气改善持续PMI 指标监测景气,相关研究行业比较数据月历-2013年 1 月20130104行业比较配置均衡化20121228量升持续，价格分化2012 年12 月 行 业 比 较 数 据 解 读 20121227行业比较数据月报：2012 年 12月20121225PMI 指标监测景气：中下游改善显著20121203策略高级分析师荀玉根SAC 执业证书编号：S0850511040006电 话：（021）23219658Email：电 话：（021）23219821Email：,核心结论12月PMI

2、与11月持平，连续第3个月位于50%上方，但产成品库存连续3个月小幅反弹，显示需求改善仍温和。原料和设备制造类行业PMI回升较多，PMI趋势向上且分项指标较好的行业有：黑色金属冶炼及压延加工业、交通运输设备制造业、饮料制造业。PMI总指数趋势需求改善温和。PMI连续3个月回升之后，12月相比11月持平，与历史平均上涨0.49个百分点的水平相比稍逊，PMI-TC底部震荡。分项指标看，新订单指标12月持平，但仍呈回升趋势中，产成品库存虽在50%以下较低水平，但连续3个月小反弹，显示需求改善仍较温和。PMI指标监测景气原料工业和设备制造业改善显著。原料工业和设备制造业当月PMI变动整体向上，带动各行

3、业PMI-TC出现不同程度改善，下游消费制造业中行业PMI变动分化较大。当月PMI和PMI-TC趋势变动均向好的行业有：黑色金属冶炼及压延加工业、金属制品业、化纤制造及橡胶塑料制品业、交通运输设备制造业、食品加工及制造业、饮料制造业。具体细分行业景气趋势如下：景气向上趋势的行业有：石油加工及炼焦业、黑色金属冶炼及压延加工业、金属制品业、化纤制造及橡胶塑料制品业、交通运输设备制造业、通信设备制造业、纺织业、食品加工及制造业和饮料制造业。景气向下趋势的行业有：有色金属冶炼及压延加工业、非金属矿物制品业、电气设备制造业、造纸印刷及文体用品制造业、服装鞋帽制造及皮毛羽绒制品业和木材加工及家具制造业。景

4、气震荡筑底的行业有：化学原料及化学制品制造业、通用设备制造业、专用设备制造业和医药制造业。考虑行业分项PMI情况，景气向好望持续的行业有：黑色金属冶炼及压延加工业、交通运输设备制造业、饮料制造业。风险提示PMI、工业企业数据统计口径包含非上市公司，与A股市场行业可能有偏差；PMI指标相比工业企业利润增速月度波动较大，短期可能有偏差。请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明,1,行业比较策略研究,目录,1.PMI大趋势.5,1.1 PMI总指数趋势.5,1.2 大类行业PMI趋势.6,2.PMI指数分析各行业景气.7,2.1 原料工业.7,2.2 设备制造业.10,2.3 消费制造业.13,3.趋

5、势向好行业详解.17,4.结 论.19,附录 1.研究体系.21,附录 2.行业比较产品系列.21,请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明,2,图 2,行业比较策略研究,图目录,图 1 制造业PMI指数 11 月继续上升.5,PMI-TC 震荡筑底.5,图 3 12 月库存 PMI-TC 原材料、产成品均下行.5,图 4 12 月库存 PMI 原材料回落、产成品继续回升.5,图 5 新订单 PMI-TC 筑底回升.6,图 6 股市是经济（环比）的晴雨表.6,图 7 上中下游行业 PMI-TC 均筑底回升.6,图 8 上游行业 PMI-TC，钢铁、金属制品回升力度大.6,图 9 中游制造业 PM

6、I-TC，多数行业回升.6,图 10 下游行业 PMI-TC，食品、饮料、纺织行业趋势向好.6,图 11 交运设备景气领先钢铁.7,图 12 交运设备景气领先专用设备（工程机械）.7,图 13 交运设备景气领先非金属矿物（水泥）.7,图 14 交运设备景气领先有色.7,图 15 石油加工及炼焦业 PMI 与利润增速.8,图 16 石油加工及炼焦业 PMI（季调）趋势.8,图 17 石油加工及炼焦业 PMI（季调）与行业指数.8,图 18 有色金属冶炼及压延加工业 PMI（季调）与行业指数.8,图 19 有色金属冶炼及压延加工业 PMI 与利润增速.8,图 20 有色金属冶炼及压延加工业 PMI

7、（季调）趋势.8,图 21 黑色金属冶炼及压延加工业 PMI 与利润增速.9,图 22 黑色金属冶炼及压延加工业 PMI（季调）趋势.9,图 23 黑色金属冶炼及压延加工业 PMI（季调）与行业指数.9,图 24 非金属矿物制品业 PMI（季调）与行业指数.9,图 25 非金属矿物制品业 PMI 与利润增速.9,请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明,3,行业比较策略研究,图 26 非金属矿物制品业 PMI（季调）趋势.9,图 27 化学原料及化学制品制造业 PMI 与利润增速.10,图 28 化学原料及化学制品制造业 PMI（季调）趋势.10,图 29 化学原料及化学制品制造业 PMI（季调

8、）与行业指数.10,图 30 金属制品业 PMI（季调）与行业指数.10,图 31 金属制品业 PMI 与利润增速.10,图 32 金属制品业 PMI（季调）趋势.10,图 33 化纤制造及橡胶塑料制品业 PMI 与利润增速.11,图 34 化纤制造及橡胶塑料制品业 PMI（季调）趋势.11,图 35 化纤制造及橡胶塑料制品业 PMI（季调）与行业指数.11,图 36 电气机械及器材制造业 PMI（季调）与行业指数.11,图 37 电气机械及器材制造业 PMI 与利润增速.11,图 38 电气机械及器材制造业 PMI（季调）趋势.11,图 39 通用设备制造业 PMI 与利润增速.12,图 4

9、0 通用设备制造业 PMI（季调）趋势.12,图 41 通用设备制造业 PMI（季调）与行业指数.12,图 42 专用设备制造业 PMI（季调）与行业指数.12,图 43 专用设备制造业 PMI 与利润增速.12,图 44 专用设备制造业 PMI（季调）趋势.12,图 45 交运设备制造业 PMI 与利润增速.13,图 46 交运设备制造业 PMI（季调）趋势.13,图 47 交运设备制造业 PMI（季调）与行业指数.13,图 48 通信设备制造业 PMI（季调）与行业指数.13,图 49 通信设备制造业 PMI 与利润增速.13,图 50 通信设备制造业 PMI（季调）趋势.13,图 51

10、食品加工及制造业 PMI 与利润增速.14,图 52 食品加工及制造业 PMI（季调）趋势.14,图 53 食品加工及制造业 PMI（季调）与行业指数.14,图 54 饮料制造业 PMI（季调）与行业指数.14,图 55 饮料制造业 PMI 与利润增速.14,请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明,4,表 1,行业比较策略研究,图 56 饮料制造业 PMI（季调）趋势.14,图 57 纺织业 PMI 与利润增速.15,图 58 纺织业 PMI（季调）趋势.15,图 59 纺织业（季调）与行业指数.15,图 60 服装鞋帽制造及皮毛羽绒制品业（季调）与行业指数.15,图 61 服装鞋帽制造及皮毛

11、羽绒制品业 PMI 与利润增速.15,图 62 服装鞋帽制造及皮毛羽绒制品业 PMI（季调）趋势.15,图 63 医药制造业 PMI 与利润增速.16,图 64 医药制造业 PMI（季调）趋势.16,图 65 医药制造业 PMI（季调）与行业指数.16,图 66 造纸印刷及文体用品制造业 PMI（季调）与行业指数.16,图 67 造纸印刷及文体用品制造业 PMI 与利润增速.16,图 68 造纸印刷及文体用品制造业 PMI（季调）趋势.16,图 69 木材加工及家具制造业 PMI 与利润增速.17,图 70 木材加工及家具制造业 PMI（季调）趋势.17,图 71 木材加工及家具制造业 PMI

12、（季调）与行业指数.17,图 72 黑色金属冶炼及压延加工业新订单上行.18,图 73 黑色金属冶炼及压延加工业产成品库存较低.18,图 74 交运设备行业新订单和采购量连续回升.18,图 75 交运设备行业产成品库存较低.18,图 76 饮料行业新订单和采购量继续回升.18,图 77 饮料行业产成品库存较低.18,图 78 行业比较框架体系.22,表目录,PMI 指数（季调）与利润增速判断行业景气趋势（2012 年 12 月）.20,请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明,05/01,05/07,06/01,06/07,07/01,07/07,08/01,08/07,09/01,09/07,

13、10/01,10/07,11/01,11/07,12/01,12/01,05/01,05/07,06/01,06/07,07/01,07/07,08/01,08/07,09/01,09/07,10/01,10/07,11/01,11/07,12/01,12/07,05/01,05/07,06/01,06/07,07/01,07/07,08/01,08/07,09/01,09/07,10/01,10/07,11/01,11/07,12/07,12/07,5,较,图 3,图 4,行业比较策略研究中国物流与采购联合会（CFLP）数据显示，2012 年 12 月制造业 PMI 为 50.6%，与 11

14、 月持平。承接前期 PMI 指标监测行业景气的分析框架，本文继续分析各行业 PMI指标的最新变化，判断可能的景气变动趋势。1.PMI大趋势1.1 PMI总指数趋势PMI 指数连续 3 个月回升之后，12 月相比 11 月持平，与历史平均上涨 0.49 个百分点的水平相比稍逊，季调后 PMI 为 50.22%，11 月的 50.26%略降 0.04 个百分点，PMI-TC底部震荡。分项指标看，新订单指标 12 月持平，但仍呈回升趋势中，产成品库存虽在 50%以下较低水平，但连续 3 个月小反弹，显示需求改善仍较温和。,图 1,制造业 PMI 指数 11 月继续上升,图 2,PMI-TC 震荡筑底

15、,62,20052010,20062011,20072012,2008均值,2009,60,%,PMI-TC,PMI-SA,58,%,制造业PMI,56,545250,46,48,424438,1月,2月,3月,4月,5月,6月,7月,8月,9月,10月 11月 12月,资料来源：Wind，海通证券研究所12 月库存 PMI-TC 原材料、产成品均下行,资料来源：Wind，海通证券研究所12 月库存 PMI 原材料回落、产成品继续回升,52,%,PMI:原材料库存-TC,56,%,PMI:产成品库存,PMI:原材料库存,PMI:产成品库存-TC,50,53,5048474644,4442资料来

16、源：Wind，海通证券研究所,4138资料来源：Wind，海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明,07/01,07/07,08/01,08/07,09/01,09/07,10/01,10/07,11/01,11/07,12/01,11/01,11/07,05/01,05/05,05/09,06/01,06/05,06/09,07/01,07/05,07/09,08/01,08/05,08/09,09/01,09/05,09/09,10/01,10/05,10/09,11/01,11/05,11/09,12/01,12/05,12/09,05/07,06/01,06/07,07/0

17、1,07/07,08/01,08/07,09/01,09/07,10/01,10/07,11/01,11/07,12/01,12/07,05/07,06/01,06/07,07/01,07/07,08/01,08/07,09/01,09/07,10/01,10/07,12/01,12/07,05/07,06/01,06/07,07/01,07/07,08/01,08/07,09/01,09/07,10/01,10/07,11/01,11/07,12/01,12/07,05/07,06/01,06/07,07/01,07/07,08/01,08/07,09/01,09/07,10/01,10/0

18、7,11/01,11/07,12/01,12/07,12/07,6,图 7,图 8,图 9,行业比较策略研究,图 5,新订单 PMI-TC 筑底回升,图 6,股市是经济（环比）的晴雨表,65,%,PMI:新订单-TC,PMI:新订单,57,PMI-TC（左轴）上证综合指数:月（右轴）,6400,6055504540资料来源：Wind，海通证券研究所,555351494745资料来源：Wind，海通证券研究所,560048004000320024001600,1.2 大类行业PMI趋势PMI 细分 20 个行业，我们对应工业企业分类方法，划分为原料工业、设备制造业、消费制造业三大类。从上中下游

19、PMI 来看，原料工业当月 PMI 变动整体向上，黑色金属、金属制品回升力度较大；中游设备制造业中多数行业当月 PMI 回升，带动各行业 PMI-TC 均出现不同程度的改善；下游消费制造业中行业 PMI 变动分化较大，食品、饮料、纺织行业趋势向好，整体震荡筑底趋势不变。,上中下游行业 PMI-TC 均筑底回升,上游行业 PMI-TC，钢铁、金属制品回升力度大,60,原料加工业PMI-TC消费制造业业PMI-TC,设备制造业PMI-TC,65,石油炼焦黑色金属,化学原料有色金属,非金属制品金属制品,56,60,5552504845,4440资料来源：Wind，海通证券研究所,4035资料来源：W

20、ind，海通证券研究所,中游制造业 PMI-TC，多数行业回升,图 10,下游行业 PMI-TC，食品、饮料、纺织行业趋势向好,65,通用设备电气设备,专用设备通信设备,交运设备化纤橡胶塑料,65,食品纺织,木材家具医药,饮料服装,造纸,60,60,5555505045,4540资料来源：Wind，海通证券研究所,4035资料来源：Wind，海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明,05/07,06/01,06/07,07/01,07/07,08/01,08/07,09/01,09/07,10/01,10/07,11/01,11/07,12/01,12/07,05/07,06/01

21、,06/07,07/01,07/07,08/01,08/07,09/01,09/07,10/01,10/07,11/01,11/07,12/01,12/01,12/07,12/07,05/07,06/01,06/07,07/01,07/07,08/01,08/07,09/01,09/07,10/01,10/07,11/01,05/07,06/01,06/07,07/01,07/07,08/01,08/07,09/01,09/07,10/01,10/07,11/01,11/07,12/01,12/07,11/07,7,%,%,%,%,60,行业比较策略研究在行业景气的前后关系中，交运设备 PMI

22、 领先于非金属矿物制品、黑色金属、有色金属行业。12 月数据显示，交运 PMI 继续回升，PMI-TC 延续景气向上，黑色金属景气向上，有色金属、非金属矿物、专用设备等行业景气有所反复。,图 1160,交运设备景气领先钢铁交运设备制造业PMI-TC黑色金属冶炼及压延加工业PMI-TC,图 1262,交运设备景气领先专用设备（工程机械）交通运输设备制造业PMI-TC（左轴）专用设备制造业PMI-TC（左轴）,575754,51,52,484745,42资料来源：Wind，海通证券研究所,42资料来源：Wind，海通证券研究所,图 1362,交运设备景气领先非金属矿物（水泥）交通运输设备制造业PM

23、I-TC,图 14,交运设备景气领先有色交通运输设备制造业PMI-TC,非金属矿物制品业PMI-TC57524742资料来源：Wind，海通证券研究所,有色金属冶炼及延压加工业PMI-TC55504540资料来源：Wind，海通证券研究所,2.PMI指数分析各行业景气对于各细分行业，我们从大类别行业入手，分析行业 PMI 指数（季调）和利润增速趋势，判断行业景气的变化。2.1 原料工业跟踪原料工业类行业 PMI 指数（季调）和利润增速，景气向上的行业有：石油加工及炼焦业、黑色金属冶炼及压延加工业、金属制品业；景气向下的行业有有色金属冶炼及压延加工业、非金属矿物制品业；化学原料及化学制品制造业震

24、荡筑底。与 11 月相比变化显著的行业是：黑色金属冶炼及压延加工业 PMI 上升 6.3 个百分点，金属制品业继续上升 4.5 个百分点，非金属矿物制品业下降 4.8 个百分点。请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明,05/07,06/01,06/07,07/01,07/07,08/01,08/07,09/01,09/07,10/01,10/07,11/01,11/07,12/01,12/07,05/07,06/01,06/07,07/01,07/07,08/01,08/07,09/01,09/07,10/01,10/07,11/01,11/07,12/01,05/07,06/01,06/07

25、,07/01,07/07,08/01,08/07,09/01,09/07,10/01,10/07,11/01,11/07,12/01,12/07,05/07,06/01,06/07,07/01,07/07,08/01,08/07,09/01,09/07,10/01,10/07,11/01,11/07,12/01,05/07,06/01,06/07,07/01,07/07,08/01,08/07,09/01,09/07,10/01,10/07,11/01,11/07,12/01,05/07,06/01,06/07,07/01,07/07,08/01,08/07,09/01,09/07,10/01

26、,10/07,11/01,11/07,12/01,12/07,12/07,12/07,8,60,%,图 17,图 18,%,图 19,图 20,行业比较策略研究,图 15%555351,石油加工及炼焦业 PMI 与利润增速PMI-TC：石油加工及炼焦业（左轴）石油加工、炼焦及核燃料加工业:利润同比（右轴）,400%200%0%,图 165550,石油加工及炼焦业 PMI（季调）趋势石油加工及炼焦业PMI-TC石油加工及炼焦业PMI,49,4745资料来源：Wind，海通证券研究所石油加工及炼焦业 PMI（季调）与行业指数,-200%-400%,4540资料来源：Wind，海通证券研究所有色金属

27、冶炼及压延加工业 PMI（季调）与行业指数,55,%,石油加工及炼焦业PMI-TC（左轴）,石油化工（右轴）,5000,6058,有色金属冶炼及压延加工业PMI-TC（左轴）有色金属（右轴）,12000,53514947,4000300020001000,56545250484644,100008000600040002000,42,45资料来源：Wind，海通证券研究所有色金属冶炼及压延加工业 PMI 与利润增速,0,40资料来源：Wind，海通证券研究所有色金属冶炼及压延加工业 PMI（季调）趋势,0,60,%,PMI-TC：有色金属冶炼及压延加工业（左轴）有色金属冶炼及压延加工业:利润同

28、比（右轴）,200%,60,%,有色金属冶炼及压延加工业PMI-TC有色金属冶炼及压延加工业PMI,150%,5652484440资料来源：Wind，海通证券研究所,100%50%0%-50%-100%-150%-200%,55504540资料来源：Wind，海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明,05/07,06/01,06/07,07/01,07/07,08/01,08/07,09/01,09/07,10/01,10/07,11/01,11/07,12/01,12/07,05/07,06/01,06/07,07/01,07/07,08/01,08/07,09/01,09/07

29、,10/01,10/07,11/01,11/07,12/01,05/07,06/01,06/07,07/01,07/07,08/01,08/07,09/01,09/07,10/01,10/07,11/01,11/07,12/01,12/07,05/07,06/01,06/07,07/01,07/07,08/01,08/07,09/01,09/07,10/01,10/07,11/01,11/07,12/01,05/07,06/01,06/07,07/01,07/07,08/01,08/07,09/01,09/07,10/01,10/07,11/01,11/07,12/01,12/07,05/07

30、,06/01,06/07,07/01,07/07,08/01,08/07,09/01,09/07,10/01,10/07,11/01,11/07,12/01,12/07,12/07,12/07,9,图 21,图 22,65,%,图 23,图 24,%,%,%,行业比较策略研究,黑色金属冶炼及压延加工业 PMI 与利润增速,黑色金属冶炼及压延加工业 PMI（季调）趋势,60%,PMI-TC：黑色金属冶炼及压延加工业（左轴）黑色金属冶炼及压延加工业:利润同比（右轴）,300%,黑色金属冶炼及压延加工业PMI-TC黑色金属冶炼及压延加工业PMI,250%,5652484440,200%150%100

31、%50%0%-50%-100%,6055504540,资料来源：Wind，海通证券研究所黑色金属冶炼及压延加工业 PMI（季调）与行业指数,资料来源：Wind，海通证券研究所非金属矿物制品业 PMI（季调）与行业指数,605856,黑色金属冶炼及压延加工业PMI-TC（左轴）钢铁（右轴）,500045004000,5856,非金属矿物制品业PMI-TC（左轴）,建筑材料（右轴）,70006000,5452504846444240资料来源：Wind，海通证券研究所,3500300025002000150010005000,54525048464442资料来源：Wind，海通证券研究所,50004

32、0003000200010000,图 25,非金属矿物制品业 PMI 与利润增速,图 26,非金属矿物制品业 PMI（季调）趋势,59,%,PMI-TC：非金属矿物制品业（左轴）,140%,60,非金属矿物制品业PMI-TC,非金属矿物制品业PMI,57,非金属矿物制品业:利润同比（右轴）,120%,555351494745资料来源：Wind，海通证券研究所,100%80%60%40%20%0%-20%-40%,55504540资料来源：Wind，海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明,05/07,06/01,06/07,07/01,07/07,08/01,08/07,09/01

33、,09/07,10/01,10/07,11/01,11/07,12/01,12/07,05/07,06/01,06/07,07/01,07/07,08/01,08/07,09/01,09/07,10/01,10/07,11/01,11/07,12/01,05/07,06/01,06/07,07/01,07/07,08/01,08/07,09/01,09/07,10/01,10/07,11/01,11/07,12/01,05/07,06/01,06/07,07/01,07/07,08/01,08/07,09/01,09/07,10/01,10/07,11/01,11/07,12/01,12/07

34、,05/07,06/01,06/07,07/01,07/07,08/01,08/07,09/01,09/07,10/01,10/07,11/01,11/07,12/01,12/07,05/07,06/01,06/07,07/01,07/07,08/01,08/07,09/01,09/07,10/01,10/07,11/01,11/07,12/01,12/07,12/07,12/07,图 27,图 28,60,%,行业比较策略研究,10,化学原料及化学制品制造业 PMI 与利润增速,化学原料及化学制品制造业 PMI（季调）趋势,56%5452,PMI-TC：化学原料及化学制品制造业（左轴）化学原

35、料及化学制品制造业:利润同比（右轴）,250%200%150%,55,化学原料及化学制品制造业PMI-TC化学原料及化学制品制造业PMI,100%,50484644资料来源：Wind，海通证券研究所,50%0%-50%-100%,504540资料来源：Wind，海通证券研究所,图 29,化学原料及化学制品制造业 PMI（季调）与行业指数,图 30,金属制品业 PMI（季调）与行业指数,54,%,化学原料及化学制品制造业PMI-TC（左轴）化学原料（右轴）,6000,65,%,金属制品业PMI-TC（左轴）,金属制品（右轴）,6000,5250,50004000,6055,50004000,50

36、,48,3000,45,3000,464442资料来源：Wind，海通证券研究所,200010000,403530资料来源：Wind，海通证券研究所,200010000,图 31,金属制品业 PMI 与利润增速,图 32,金属制品业 PMI（季调）趋势,65%60,PMI-TC：金属制品业（左轴）金属制品业:利润同比（右轴）,80%70%60%,6560,%,金属制品业PMI-TC,金属制品业PMI,555045403530资料来源：Wind，海通证券研究所,50%40%30%20%10%0%-10%-20%,5550454035资料来源：Wind，海通证券研究所,2.2 设备制造业跟踪设备制

37、造类行业 PMI 指数（季调）和利润增速，景气向上的行业有：化纤制造及橡胶塑料制品业、交通运输设备制造业及通信设备制造业（动力稍显不足）；景气向下的行业是电气设备制造业；通用设备制造业和专用设备制造业筑底趋势延续。与 11 月相比，交通运输设备制造业、专用设备制造业 PMI 回升较明显。请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明,05/07,06/01,06/07,07/01,07/07,08/01,08/07,09/01,09/07,10/01,10/07,11/01,11/07,12/01,12/07,05/07,06/01,06/07,07/01,07/07,08/01,08/07,09/0

38、1,09/07,10/01,10/07,11/01,11/07,12/01,12/01,12/07,05/07,06/01,06/07,07/01,07/07,08/01,08/07,09/01,09/07,10/01,10/07,11/01,11/07,05/07,06/01,06/07,07/01,07/07,08/01,08/07,09/01,09/07,10/01,10/07,11/01,11/07,12/01,12/07,05/07,05/07,06/01,06/07,07/01,07/07,08/01,08/07,09/01,09/07,10/01,10/07,11/01,11/0

39、7,12/01,12/07,06/01,06/07,07/01,07/07,08/01,08/07,09/01,09/07,10/01,10/07,11/01,11/07,12/01,12/07,12/07,图 33,图 34,60,%,图 35,图 36,行业比较策略研究,11,化纤制造及橡胶塑料制品业 PMI 与利润增速,化纤制造及橡胶塑料制品业 PMI（季调）趋势,56%5452504846444240,PMI-TC：化纤制造及橡胶塑料制品业（左轴）化纤橡胶塑料制品业:利润同比（右轴）,200%150%100%50%0%-50%-100%-150%-200%,55504540,化学原料及

40、化学制品制造业PMI-TC化学原料及化学制品制造业PMI,资料来源：Wind，海通证券研究所化纤制造及橡胶塑料制品业 PMI（季调）与行业指数,资料来源：Wind，海通证券研究所电气机械及器材制造业 PMI（季调）与行业指数,54,%,化学原料及化学制品制造业PMI-TC（左轴）化学原料（右轴）,6000,6563,%,电气机械及器材制造业PMI-TC（左轴）电气设备（右轴）,6000,525048,500040003000,61595755,500040003000,53,464442资料来源：Wind，海通证券研究所,200010000,51494745资料来源：Wind，海通证券研究所,

41、200010000,图 37,电气机械及器材制造业 PMI 与利润增速,图 38,电气机械及器材制造业 PMI（季调）趋势,65,%,PMI-TC：电气机械及器材制造业（左轴）电气机械及器材制造业:利润同比（右轴）,100%,70,%,电气机械及器材制造业PMI-TC电气机械及器材制造业PMI,60,80%60%,6560,555045资料来源：Wind，海通证券研究所,40%20%0%-20%,55504540资料来源：Wind，海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明,05/07,05/07,06/01,06/07,07/01,07/07,08/01,08/07,09/01,0

42、9/07,10/01,10/07,11/01,11/07,12/01,12/07,06/01,06/07,07/01,07/07,08/01,08/07,09/01,09/07,10/01,10/07,11/01,11/07,12/01,12/01,12/07,05/07,06/01,06/07,07/01,07/07,08/01,08/07,09/01,09/07,10/01,10/07,11/01,11/07,12/01,12/07,05/07,06/01,06/07,07/01,07/07,08/01,08/07,09/01,09/07,10/01,10/07,11/01,11/07,0

43、5/07,06/01,06/07,07/01,07/07,08/01,08/07,09/01,09/07,10/01,10/07,11/01,11/07,12/01,12/07,05/07,06/01,06/07,07/01,07/07,08/01,08/07,09/01,09/07,10/01,10/07,11/01,11/07,12/01,12/07,12/07,%,%,行业比较策略研究,12,图 39,通用设备制造业 PMI 与利润增速,图 40,通用设备制造业 PMI（季调）趋势,65,%,PMI-TC：通用设备制造业（左轴）通用设备制造业:利润同比（右轴）,100%,65,%,通用设

44、备制造业PMI-TC,通用设备制造业PMI,6055504540资料来源：Wind，海通证券研究所,80%60%40%20%0%-20%,6055504540资料来源：Wind，海通证券研究所,图 41,通用设备制造业 PMI（季调）与行业指数,图 42,专用设备制造业 PMI（季调）与行业指数,64,通用设备制造业PMI-TC（左轴）,通用设备（右轴）,6000,64,专用设备制造业PMI-TC（左轴）,专用设备（右轴）,10000,626058565452504846444240资料来源：Wind，海通证券研究所,500040003000200010000,6260585654525048

45、46444240资料来源：Wind，海通证券研究所,9000800070006000500040003000200010000,图 43,专用设备制造业 PMI 与利润增速,图 44,专用设备制造业 PMI（季调）趋势,62,%,PMI-TC：专用设备制造业（左轴）专用设备制造业:利润同比（右轴）,160%,65,%,专用设备制造业PMI-TC,专用设备制造业PMI,5854504642资料来源：Wind，海通证券研究所,120%80%40%0%-40%-80%,6055504540资料来源：Wind，海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明,05/07,06/01,06/07,0

46、7/01,07/07,08/01,08/07,09/01,09/07,10/01,10/07,11/01,11/07,12/01,12/07,05/07,06/01,06/07,07/01,07/07,08/01,08/07,09/01,09/07,10/01,10/07,11/01,11/07,12/01,12/01,12/07,05/07,06/01,06/07,07/01,07/07,08/01,08/07,09/01,09/07,10/01,10/07,11/01,11/07,12/01,12/07,05/07,06/01,06/07,07/01,07/07,08/01,08/07,0

47、9/01,09/07,10/01,10/07,11/01,11/07,12/01,11/07,05/07,06/01,06/07,07/01,07/07,08/01,08/07,09/01,09/07,10/01,10/07,11/01,11/07,12/01,12/07,05/07,06/01,06/07,07/01,07/07,08/01,08/07,09/01,09/07,10/01,10/07,11/01,12/07,12/07,%,%,%,65,%,行业比较策略研究,13,图 45,交运设备制造业 PMI 与利润增速,图 46,交运设备制造业 PMI（季调）趋势,60%,PMI-TC

48、：交通运输设备制造业（左轴）交通运输设备制造业:利润同比（右轴）,200%,70,交通运输设备制造业PMI-TC交通运输设备制造业PMI,56,150%100%,6560,524844资料来源：Wind，海通证券研究所,50%0%-50%-100%,55504540资料来源：Wind，海通证券研究所,图 47,交运设备制造业 PMI（季调）与行业指数,图 48,通信设备制造业 PMI（季调）与行业指数,60585654,交通运输设备制造业PMI-TC（左轴）交运设备（右轴）,50004000,60%585654,通信设备计算机其他电子设备制造业PMI-TC（左轴）信息设备（右轴）,200015

49、00,52,3000,52,50,50,1000,48,2000,48,46444240资料来源：Wind，海通证券研究所,10000,46444240资料来源：Wind，海通证券研究所,5000,图 49,通信设备制造业 PMI 与利润增速,图 50,通信设备制造业 PMI（季调）趋势,6056,PMI-TC：通信设备计算机及其他电子设备制造业（左轴）通信设备、计算机及其他电子设备制造业:利润同比（右轴）,100%60%20%,6055,通信设备计算机及其他电子设备制造业PMI-TC通信设备计算机及其他电子设备制造业PMI,524844资料来源：Wind，海通证券研究所,-20%-60%-1

50、00%,504540资料来源：Wind，海通证券研究所,2.3 消费制造业跟踪消费制造类行业 PMI 指数（季调）和利润增速，显示景气向上的行业有：纺织业、食品加工及制造业和饮料制造业；景气向下的行业有：造纸印刷及文体用品制造业、服装鞋帽制造及皮毛羽绒制品业和木材加工及家具制造业。医药制造业显示震荡筑底。与 11 月相比，食品加工及制造业当月 PMI 上升 9.7 个百分点，回升力度较大；其他行业以温和调整为主。请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明,05/07,06/01,06/07,07/01,07/07,08/01,08/07,09/01,09/07,10/01,10/07,11/01,