仁智油服(002629)天然气需求提升,公司业绩增长130206.ppt

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1、Table_Title,交易数据,（元）,81,13,该股与沪深 300,-9%,-18%,-27%,-36%,分析师,杜志强,Table_Profit,相关研究,1,仁智油服(002629)公司研究/简评报告天然气需求提升，公司业绩增长,民生精品-简评报告/石油化工行业,2013 年 2 月 6 日,Table_Summary一、事件概述公司公布 2012 年业绩预告，实现营收 6.49 亿，同比增长 25.20%；实现净利润 8188 万元，同比增长 13.10%；每股收益 0.72 元，符合我们此前的预期。一、二、分析与判断,Table_Invest谨慎推荐合理估值：Table_Mark

2、etInfo,维持评级18 元2013/2/5,收入利润增加公司营业收入及利润稳步提升，主要受益于公司产能扩张迎合了川西南当地油服市场的稳定增长，同时凭借在钻井液领域的优势地位，公司在市场开拓方面也进展顺利。另外，跟随石油巨头在海外市场业务开拓上也迈出了第一步。主要收入主要来自于西南地区,收盘价（元）近 12 个 月 最 高/最 低总股本（百万股）流通股本（百万股）流通股比例（%）总市值（亿元）,16.3725.29/12.8611471.0019,公司业务区域性明显，主要集中在西南部的四川省内，而且短期内收入增长 流通市值（亿元),主要来源于中石化，占比约 85%.公司所在的川西南地区是我国

3、重要的天然气产区，其中的普光气田和元坝气田储量丰富，未来勘探开发投资将持续增,Table_QuotePic 走势比较,加，是公司业绩稳步增长的根源。,仁智油服,沪深300,国家天然气需求快速增长作为能源消费大国，我国对能源的需求导致进口依存度逐年提升，原油进口依存度已经超过 55%。十二五期间，天然气消费量将由目前的 1000 亿方大幅上升至 2500 亿方，而国内只能提供 1500 亿立方左右，很大一部分需要进口。面对供需紧张的能源结构，国家在政策层面上给予民营企业不少支持和,0%,鼓励，打开了行业的发展空间，公司将受益于此。,11/11,12/1,12/3,12/5,12/7,二、三、盈利

4、预测与投资建议,Table_Author,预计 2012-2014 年全面摊薄 EPS 分别为 0.72、0.88 和 1.07 元。对应前收盘 分析师：,价 PE 分别为 28、23、19 倍。目前估值合理，我们给予公司“谨慎推荐”评级，,执业证号：S0100512050002,目标价 18 元。三、四、风险提示：,电话：邮箱：,021-,国际油气价格大幅下滑导致中石化在四川的投资力度减弱；进入新的油田市场速度低于预期。盈利预测与财务指标,Table_docReport,项目/年度营业收入（百万元）增长率（%）归属母公司股东净利润（百万元）增长率（%）每股收益（元）PEPB,2011A519

5、20.52%7220.14%0.6325.983.33,2012E64925.20%8213.10%0.7222.732.98,2013E73118.82%10020.67%0.8818.602.64,2014E87018.97%12322.38%1.0715.302.32,资料来源：民生证券研究院,本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明,证券研究报告,2,2,2,仁智油服(002629)公司财务报表数据预测汇总,Table_Finance利润表,资产负债表,项目（百万元）一、营业总收入减：营业成本营业税金及附加销售费用管理费用财务费用资产减值损失加：投资收益二、营业利润加

6、：营业外收支净额三、利润总额减：所得税费用四、净利润归属于母公司的利润五、基本每股收益（元）,2011A5193507264521(1)861881573720.63,2012E64942983149(0)20962981582820.72,2013E731509103758(2)201162118181011000.88,2014E870602114470(2)201432145221231231.07,项目（百万元）货币资金应收票据应收账款预付账款其他应收款存货其他流动资产流动资产合计长期股权投资固定资产在建工程无形资产其他非流动资产非流动资产合计资产总计,2011A53203033116

7、00909178631001191,027,2012E645173603149401,132174291021405631,695,2013E5782042731611201,155175111511706981,853,2014E6202450831913201,306175651332107372,043,短期借款,48,0,0,0,主要财务指标,应付票据,46,56,67,79,项目EV/EBITDA,2011A17.75,2012E10.75,2013E9.37,2014E7.64,应付账款预收账款,13326,18240,21258,24679,成长能力:,其他应付款,8,8,8,8

8、,营业收入同比营业利润同比净利润同比,20.52%28.8%20.14%,25.20%9.37%13.10%,18.82%21.1%20.67%,18.97%22.8%22.38%,应交税费其他流动负债流动负债合计,420324,3000609,3000667,3000734,营运能力:,长期借款,5,5,5,5,应收账款周转率存货周转率总资产周转率,176.4753.130.69,196.5065.510.45,196.3873.680.41,196.2673.870.45,其他非流动负债非流动负债合计负债合计,05329,05614,05672,05739,盈利能力与收益质量:,股本,11

9、4,114,114,114,毛利率净利率总资产净利率 ROA净资产收益率 ROE,32.5%14.0%7.0%10.4%,30.3%13.5%4.9%10.7%,30.3%13.7%5.4%11.4%,30.8%14.1%6.0%12.2%,资本公积留存收益少数股东权益所有者权益合计,3861950698,3862781779,3863781879,38650011,002,资本结构与偿债能力:流动比率,2.81,1.86,1.73,1.78,负债和股东权益合计,1,027,1,393,1,551,1,741,资产负债率,32.0%,44.1%,43.3%,42.4%,现金流量表,长期借款/总

10、负债,1.5%,0.8%,0.7%,0.7%,项目（百万元）,2011A,2012E,2013E,2014E,每股指标（元）,经营活动现金流量,15,366,136,161,每股收益每股经营现金流量每股净资产,0.6312.816.10,0.72319.886.81,0.88118.647.68,1.07140.668.76,投资活动现金流量筹资活动现金流量现金及等价物净增加,(42)433406,(205)(48)113,(205)(67),(120)43,资料来源：民生证券研究院,本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明,证券研究报告,强烈推荐,谨慎推荐,中性,回避,推荐

11、,中性,3,仁智油服(002629)分析师与联系人简介杜志强，石化行业分析师，化工学士，经济学硕士，6年中石化工作经验，3年证券行业从业经验，2012年4月加入民生证券。分析师承诺作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格和相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。评级说明,公司评级标准以报告发布日后的 12 个月内公司股价的涨跌幅相对同期的沪深 300 指数涨跌幅为基准。行业评级标准以报告发布日后的 12 个月内行业指数的涨跌幅相对同期的沪深 300 指数涨跌幅为

12、基准。,投资评级回避,说明相对沪深 300 指数涨幅 20%以上相对沪深 300 指数涨幅介于 10%20%之间相对沪深 300 指数涨幅介于-10%10%之间相对沪深 300 指数下跌 10%以上相对沪深 300 指数涨幅 5%以上相对沪深 300 指数涨幅介于-5%5%之间相对沪深 300 指数下跌 5%以上,民生证券研究院：北京：北京市东城区建国门内大街28号民生金融中心A座17层；100005上海：浦东新区银城中路488号太平金融大厦3903室；200120深圳：深圳市福田区深南大道7888号东海国际中心A座；518040,本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明,证

13、券研究报告,4,仁智油服(002629)免责声明本报告仅供民生证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、推测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证。客户不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断。本公

14、司也不对因客户使用本报告而导致的任何可能的损失负任何责任。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。本公司在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或参与本报告所提及的公司的金融交易，亦可向有关公司提供或获取服务。本公司的一位或多位董事、高级职员或/和员工可能担任本报告所提及的公司的董事。本公司及公司员工在当地法律允许的条件下可以向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务以及顾问、咨询业务在内的服务或业务支持。本公司可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。若本公司以外的金融机构发送本报告，则由该金融机构独自为此发送行为负责。该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息。未经本公司事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。本公司版权所有并保留一切权利。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。,本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明,证券研究报告,