煤炭开采行业2月报.ppt

《煤炭开采行业2月报.ppt》由会员分享，可在线阅读，更多相关《煤炭开采行业2月报.ppt（17页珍藏版）》请在三一办公上搜索。

1、股价(元)21.16 20.35,潞安环能,528.54,23.01,22.97,1.30,wwwww1,国际煤价：动力煤价格上涨，焦煤价格跳涨。,总市值(亿元)486.89 468.25,（,中国价值投资网 最多、最好用研究报告服务商,煤炭开采,行业定期报告,煤炭开采,评级：分析师,增持,前次：联系人,增持,刘昭亮S0740510120026,王永辉,基本面持续复苏，业绩与估值双驱动重点公司基本状况基本状况,021-2013 年 2 月 4 日,021-,上市公司数行业总市值(百万元)行业流通市值(百万元)行业-市场走势对比,311141343.08900439.68,重点公司阳泉煤业,指标

2、股价(元)摊薄每股收益(元)总股本(亿股)总市值(亿元),2011A15.950.6924.05383.6,2012E14.530.8624.05349.4,2013E15.950.9724.05383.6,股价(元),7.2,9.41,12.79,永泰能源,摊薄每股收益(元)总股本(亿股)总市值(亿元),0.1817.68127.26,0.5717.68166.33,0.8517.68226.07,摊薄每股收益(元)1.67 1.28总股本(亿股)23.01 23.01中国价值投资网 最多、最好用研究报告服务商备注：重点公司排列顺序为：本公司推荐一、本公司推荐二、本公司推荐三投资要点本周煤炭

3、重要事件回顾：（1）安徽桃园煤矿发生透水，本周全国连续发生三起煤矿事故；（2）澳大利亚昆士兰发洪水，部分焦煤矿井生产和运输受到影响；3）2012 年铁路煤炭运输 22.6 亿吨，同比下降 0.5%；（4）兰州今年将停产整顿 30 万吨以下小煤矿。（1）美元指数持续走弱、油价大幅上涨。布伦特原油期货价格收于 116.76 美元/桶，环比上涨 3.07%；（2）国际港口动力煤价格全线上涨，其中纽卡斯尔价格上涨 2.24 美元至 95.04 美元/吨，环比上涨 2.41%；（3）澳大利亚硬焦煤价格 167.75 美元/吨。国内煤价：动力煤价格平稳、焦煤价格部分地区上涨、无烟煤价格平稳。（1）本周秦皇

4、岛动力煤平稳。环渤海动力煤价格下跌 1 元/吨，收于 628 元/吨，近 7 周累计下跌 12 元/吨；（2）本周炼焦煤价格部分地区上涨 20120 元/吨。武钢、沙钢以及宝钢提价提升炼焦煤上涨空间。焦炭主要城市价格上涨 20120元/吨；（3）无烟煤、喷吹煤价格平稳。库存：港口库存增加、煤矿库存减少，电厂库存反弹。本周秦皇岛港口库存 795.86 万吨，环比增加 165.79万吨。山西煤矿库存环比减少 109.34 万吨至 1738.13 万吨。重点电厂煤炭库存可用天数 24 天。投资策略：本周煤炭板块上涨 6.15%，表现弱于沪深 300 指数。宏观数据显示，1 月中采 PMI 为 50.

5、4，数据显示需求回暖库存和新订单改善。最近下游发电量及粗钢产量数据显示下游需求较好。宏观经济复苏将继续拉动煤炭基本面改善，业绩有望环比反弹，细分子行业改善程度及次序存在差异化。近期冶金煤价格陆续上涨反映基本面持续改善，宝钢、武钢及沙钢等钢企的陆续提价措施将提升冶金煤及无烟煤价格上涨空间，“淡季不淡”的下游需求正丰富我们对于节后旺季的想象空间。我们相信，冶金煤及无烟煤子行业仍将有持续的表现，特别是冶金煤子行业本身基本面变化支持，冶金煤价格继续看涨。而动力煤子行业将在煤炭板块整体估值提升中受益。短期影响煤炭股走势的主要因素仍将是下游行业需求变化以及安全整顿的力度，A 股市场整体的估值重心上移将提升

6、煤炭板块的估值水平。建议关注行业性投资机会，继续首选冶金煤和无烟煤子行业，其去库存最彻底、复苏较快、业绩弹性较大。同时关注个股的补涨需求，建议配置：阳泉煤业、永泰能源、冀中能源、潞安环能、恒源煤电、兰花科创、昊华能源。请务必阅读正文之后的重要声明部分,煤炭行业市场表现：本周煤炭指数上涨 6.15%.-12-,wwwww2,-2-,图表 16：大雾天气致使港口库存总量激增.,图表,行业定期报告,内容目录,本周煤炭重要事件回顾.-3-安徽桃园煤矿发生透水，本周全国连续发生三起煤矿事故.-3-澳大利亚昆士兰发洪水，部分焦煤矿井生产和运输受到影响.-3-2012 年铁路煤炭运输 22.6 亿吨，同比下

7、降 0.5%.-4-兰州今年将停产整顿 30 万吨以下小煤矿.-4-国际煤价：动力煤价格涨少跌多，焦煤价格相对稳定.-4-美指持续走弱，油价大幅上涨.-4-国际动力煤价格全线上涨.-5-国际焦煤现货价格本周相对稳定，FOB 报价 167.75 美元/吨.-5-国内煤价：动力煤价格平稳、焦煤价格部分地区上涨、无烟煤价格平稳.-6-动力煤：港口煤炭价格平稳，环渤海动力煤价格下跌 1 元/吨.-6-炼焦煤：部分城市炼焦煤价格上涨 20120 元/吨.-7-无烟煤：无烟煤、喷吹煤价格平稳.-9-库存：港口库存总量激增、煤矿库存减少、电厂库存增加.-10-运输：煤炭海上运价下跌，市场转弱.-12-,中国

8、价值投资网 最多、最好用研究报告服务商,投资策略：基本面持续复苏，业绩与估值双驱动.-14-,图表目录,图表 1：美元持续走弱、油价大幅上涨.-4-图表 2：国际港口动力煤价格全线上涨.-5-图表 3：澳大利亚硬焦煤 FOB 价格跳涨 8 美元.-6-图表 4：澳大利亚焦煤现货价（截至 1 月 18 日）.-6-图表 5：秦皇岛动力煤价格平稳.-7-图表 6：环渤海动力煤价格指数下跌 1 元/吨.-7-图表 7：山西大同动力煤价格平稳.-7-图表 8：河北开滦焦煤价格上涨 10 元/吨.-8-图表 9：河南平顶山 1/3 焦精煤价格上涨 90 元/吨.-8-图表 10：山西柳林焦煤价格平稳.-

9、8-图表 11：河北冀中焦煤价格平稳.-8-图表 12：国内主要城市焦炭价格平稳.-9-图表 13：焦炭期货收盘价上涨 32 元至 1904 元.-9-图表 14：本周无烟块煤价格平稳.-10-图表 15：本周喷吹煤价格平稳.-10-,中国价值投资网 最多、最好用研究报告服务商-11-,图表 17：山西煤矿库存减少 109 万吨至 1738 万吨.-11-18：重点电厂煤炭库存回落，可用天数 18 天（截止 1 月上旬）.-11-图表 19：本周国内煤炭运价大幅上涨.-12-图表 20：本周 BDI 指数回落 48 点或 6.02%.-12-图表 21：本周煤炭板块市场表现（周涨幅 6.15%

10、，弱于大盘）.-13-图表 22：行业估值水平横向对比.-13-图表 23：重点公司盈利预测与估值.-15-,请务必阅读正文之后的重要声明部分,效支撑。,澳大利亚昆士兰发洪水，部分焦煤矿井生产和运输受到影响,wwwww3,-3-,最多、最好用研究报告服务商,行业定期报告,本周煤炭重要事件回顾,安徽桃园煤矿发生透水，本周全国连续发生三起煤矿事故,2 月 3 日零时 20 分，安徽淮北矿业集团桃园煤矿南三采区 1035 切眼掘进工作面发生透水事故。当班井下作业人数 400 余人，截至 3 日 13 时,许，已有部分人员安全升井，但仍有人员失踪。目前，抢救工作正在进行。,另外，本周已发生两起安全事故

11、：,黑龙江东宁县永盛煤矿一氧化碳中毒事故致 12 人遇难：1 月 29 日永盛煤矿发生一氧化碳中毒事件，截至 30 日 16 时被困人员全部升井，其中 8 人脱离生命危险，12 人经抢救无效死亡；,兖矿硫磺沟煤矿冒顶致 1 死 1 伤：1 月 30 日 15 时 40 分，昌吉市,硫磺沟镇的兖矿新疆矿业有限公司硫磺沟煤矿发生冒顶事故，导致,井下作业的工人 1 人死亡，1 人受伤。,我们认为，近期安全事故频发且处于“两会”敏感时期，事故引起安全整顿工作升温，安全工作将继续影响压缩供给弹性，对煤炭价格形成有,中国价值投资网 最多、最好用研究报告服务商,本周，根据媒体 1 月 28 日报道，澳大利亚

12、东部的昆士兰州因为强降水爆发洪水，导致 3 人死亡，数百座房屋被淹没。据昆士兰州班达伯格市长福尔曼称，此次洪水远比 2011 年的那次洪水严重。但对昆士兰南部集中的焦煤出口市场和运输的影响目前远小于 2011 年，后续天气影响,仍需关注。,澳大利亚是全球最大的焦煤出口国，其中主要集中在澳洲南部的昆士兰,州，预计 2012 年焦煤出口量 1.45 亿吨，占全球焦煤贸易量的 53%。从,历史角度看，由于昆士兰洪灾对供给的冲击，对短期国际焦煤价格产生重大影响。2011 年年初的澳大利亚洪灾就曾经导致国际焦煤价格暴涨，,优质硬焦煤价格从 2010 年底的 240 美元/吨快速上涨至 2011 年 3

13、月份的 380 美元/吨。如果本次澳洲洪灾持续且导致铁路和煤矿系统损坏程度,较大，2013 年一季度国际焦煤价格可能面临快速上涨。,近期煤炭下游需求持续改善，其中下游火电和钢铁产量同比增速均超过,10 个百分点。特别是钢铁需求继续维持高位：2013 年 1 月中旬重点大中型企业粗钢日均产量为 161.25 万吨；预估全国粗钢日产量达 191.4,中国价值投资网 万吨。虽然产量环比小幅下滑，但考虑到企业报备的偏差，实际产量维,持在历史较高水平。从易钢 PMI 指数看，下游需求持续走强，我们继续看好 2013 年涨幅换届之年投资增长拉动下游需求的增量（8%），短期的旺季需求与补库带来的叠加效应仍将

14、明显（历史淡旺季转换至少 15%,增长）。国内的矿难频发以及澳大利亚洪灾均压缩焦煤的供给弹性，国内,外焦煤价格上涨或可能加速来临，目前澳洲硬焦煤 FOB 价格 168 美元/吨，国内主焦煤价格 1300 元/吨，保守估计主焦煤价格在目前的基础上看涨 150 元/吨。,详细分析请参考齐鲁证券 2013 年 1 月 28 日行业点评报告澳大利亚昆,请务必阅读正文之后的重要声明部分,wwwww4,120,期货结算价:布伦特原油,最多、最好用研究报告服务商,100,-4-,行业定期报告士兰又发洪水，焦煤价格历史是否重演？。2012 年铁路煤炭运输 22.6 亿吨，同比下降 0.5%本周，根据铁路部门数

15、据，12 月份，全国铁路煤炭发运量 1.96 亿吨，同比减少 14 万吨或 0.1%，其中电煤 1.35 亿吨，同比减少 546 万吨 3.9%。全年累计发运煤炭 22.6 亿吨，同比减少 1041 万吨或 0.5%。其中电煤15.9 亿吨，同比减少 2745 万吨或下降 1.7%。由于 2011 年下游需求大幅放缓以及进口煤的大幅增长，国内西煤东运和北煤南运的调度需求增量显著下滑，导致铁路运输量同比减少。兰州今年将停产整顿 30 万吨以下小煤矿本周，兰州市召开安全生产工作会议暨安委会 2013 年第一次全体会议，会议决定，2013 年在矿山领域兰州市将严格落实 30 万吨以下小煤矿停产整顿工

16、作。特别是将加快推进阿干采煤沉陷区小煤矿整顿关闭工作。非煤矿山集中县区，将严格关停、处罚一批不符合安全生产条件的企业，对全市现有非煤矿山以 20%的比例进行淘汰关闭。中国价值投资网国际煤价：动力煤价格涨少跌多，焦煤价格相对稳定美指持续走弱，油价大幅上涨本周，美国经济数据不及预期。数据显示，美国 1 月非农就业数据及失业率数据均不及预期，其中，1 月非农就业人数增长 15.7 万人，略低于预期；失业率小幅回升至 7.9%。另外，美联储宣布维持低利率不变。主要受上述因素影响，美元指数走弱，截至 2 月 1 日，美元指数收于 79.22，周跌幅 0.66%。本周，受经济数据提振以及投资者对原油需求前

17、景看好等因素影响，原油价格持续上涨。截至 2 月 1 日，纽约 WTI 原油期货价格收于 97.77 美元/桶，环比上涨 1.97%；布伦特原油期货价格收于 116.76 美元/桶，环比上涨 3.07%。图表 1：美元持续走弱、油价大幅上涨130期货结算价:WTI原油美元指数中国价值投资网 最多、最好用研究报告服务商90807060,Jan-10,Jun-10,Nov-10,Apr-11,Sep-11,Feb-12,Jul-12,Dec-12,请务必阅读正文之后的重要声明部分,130,120,110,80,60,Jan-10,Jun-10,Nov-10,Apr-11,Sep-11,Feb-12

18、,煤的市场。由于国际焦煤价格低于国内，因此，在钢铁产业链需求回升,-5-,行业定期报告来源：齐鲁证券研究所国际动力煤价格全线上涨本周，国际港口动力煤价格全线上涨。截至 2 月 1 日：纽卡斯尔动力煤价格上涨 2.24 美元至 95.04 美元/吨，环比上涨2.41%；南非 RB 动力煤价格上涨 1.39 美元至 86.43 美元/吨，环比上涨1.63%；欧洲 ARA 港口动力煤价格上涨 0.99 美元至 86.46 美元/吨，环比上涨 1.16%。图表 2：国际港口动力煤价格全线上涨中国价值投资网 最多、最好用研究报告服务商10090wwwww5纽卡斯尔NEWC动力煤现货价,欧洲ARA港动力煤

19、现货价70理查德RB动力煤现货价来源：齐鲁证券研究所,Jul-12,Dec-12,国际焦煤现货价格本周相对稳定，FOB 报价 167.75 美元/吨截止 2013 年 1 月 18 日，澳大利亚硬焦煤 FOB 报价 167.75 美元/吨，本周表现相对稳定。到中国的 CFR 为 180.25 美元/吨，对应中国价格1318 元/吨，但低于国内价格 1350 元/吨。我们认为，近期中国钢厂开工率的回升及需求的持续向好，将利好进口中国价值投资网 最多、最好用研究报告服务商与补库叠加的情形下，国际价格将先行。在前期的报告中做出提示：如果关注到国际焦煤价格出现跳涨 5 美元/吨，则需求开始明显好转，国

20、际价格先填补国内外价差；如果 CFR 价格上涨 30 美元至 200 美元/吨，则我们认为国内焦煤大幅提价的动力将非常充足。请务必阅读正文之后的重要声明部分,价格平稳,wwwww6,5000,-6-,动力煤：港口煤炭价格平稳，环渤海动力煤价格下跌 1 元/吨,5500 大卡的山西优混价格 620 元/吨，较上周保持不变；,行业定期报告,图表 3：澳大利亚硬焦煤 FOB 价格跳涨 8 美元430,图表 4：澳大利亚焦煤现货价（截至 1 月 18 日）,380330280230180130,澳大利亚硬焦煤FOB报价,Dec/10,Mar/11,Jun/11,Sep/11,Dec/11,Mar/12

21、,Jun/12,Sep/12,Dec/12,来源：齐鲁证券研究所,来源：齐鲁证券研究所,国内煤价：动力煤价格平稳、焦煤价格部分地区上涨、无烟煤中国价值投资网 最多、最好用研究报告服务商本周，国内动力煤市场基本平稳。动力煤产区煤炭价格基本稳定，其中，山西地区煤炭价格基本平稳，内蒙古鄂尔多斯地区价格平稳，陕西地区动力煤价格普涨 20 元/吨。短期来看，主产区三西地区主要情况为：山西地区安全整顿对供给面影响较大，但由于库存较高且整体需求较弱，预计短期价格维稳；内蒙古地区市场整体平稳，下游电厂节前补库需求趋弱，目前贸易商主要按需采购，预计短期内蒙古地区价格平稳；陕西地区节前部分煤矿停产，煤矿库存处于低

22、位，下游采购积极，预计短期陕西地区动力煤价格将小幅上涨。总体而言，由于目前动力煤市场整体供需较弱，整体库存较高，随着季节性因素的减弱，下游电厂耗煤量降低，预计短期动力煤价格继续稳中趋弱。动力煤主要港口煤种价格平稳。其中，秦皇岛港口价格平稳，广州港外贸煤炭受需求增加影响，价格上涨。截至 2 月 1 日：秦皇岛港 6000 大卡大同优混价格 655 元/吨，较上周保持不变；中国价值投资网 最多、最好用研究报告服务商 大卡的山西大混价格 530 元/吨，较上周保持不变；4500 大卡的普通混煤价格 440 元/吨，较上周保持不变。本周，环渤海动力煤价格指数继续下跌。截止 1 月 30 日，收于 62

23、8 元/吨，较上周下跌 1 元/吨，累计 7 周下跌 12 元/吨。山西地区动力煤车板价格平稳。我们判断，山西地区煤炭供需结构短中期将维持宽松态势，未来煤价上涨的动力主要取决于宏观经济复苏对需求的实质性拉动。截至 2 月 1 日：请务必阅读正文之后的重要声明部分,400,550,700,400,车板价(含税):动力煤:大同:大同矿区,车板价(含税):动力煤(Q5200):朔州350,黑龙江、山西以及山东部分炼焦煤价格上调 20120 元/吨不等。我们维,-7-,最多、最好用研究报告服务商,行业定期报告5800 大卡的大同矿区动力煤车板价维持 535 元/吨；5200 大卡的朔州动力煤车板价维持

24、 460 元/吨；4800 大卡的朔州动力煤车板价维持 370 元/吨。,图表 5：秦皇岛动力煤价格平稳1,000900800700,图表 6：环渤海动力煤价格指数下跌 1 元/吨900850800750,700600650,500,秦皇岛港:平仓价:大同优混秦皇岛港:平仓价:山西优混秦皇岛港:平仓价:山西大混秦皇岛港:平仓价:普通混煤:Q4500,600,综合平均价:动力煤(5500K):环渤海,300Jan/10,Jun/10,Nov/10,Apr/11,Sep/11,Feb/12,Jul/12,Dec/12,500Oct/10 Jan/11 Apr/11,Jul/11,Oct/11 Ja

25、n/12 Apr/12,Jul/12,Oct/12 Jan/13,来源：齐鲁证券研究所,来源：齐鲁证券研究所图表 7：山西大同动力煤价格平稳750,中国价值投资网 最多、最好用研究报告服务商车板价(含税):动力煤(Q4800):朔州300,Jan/10,Jun/10,Nov/10,Apr/11,Sep/11,Feb/12,Jul/12,Dec/12,来源：齐鲁证券研究所炼焦煤：部分城市炼焦煤价格上涨 20120 元/吨本周，炼焦煤价格延续走势，个别地区陆续上调。其中，河南、河北、中国价值投资网 持前期对炼焦煤基本面的判断：春节临近，季节性因素凸显，粗钢产量有调整需求。而近期需求回暖、国际焦煤价

26、格上涨、钢企补库及节后进入钢铁消费旺季等多利好因素叠加，冶金煤（炼焦煤及喷吹煤）行业基本面将持续向好，冶金煤价格将持续上涨。本周，武钢上调 3 月份武钢股份部分产品预订货价格 100260 元/吨不等；沙钢上调 2 月上旬的建筑钢材价格 150200 元/吨。上周，宝钢率先发布 2013 年 3 月价格政策，其主流热轧、冷轧品种上涨幅度达到200300 元/吨，力度较之前明显加大。至此，宝钢已连续 4 个月提价，累计涨幅最高超过 500570 元/吨。请务必阅读正文之后的重要声明部分,1,河南平顶山地区主焦煤价格 1350 元/吨，较上周上涨,wwwww8,元/吨。,10 元/吨 图表 9：河

27、南平顶山 1/3,出厂价(含税):焦精煤:河北:开滦,出厂价(含税):1/3焦精煤:河南:平顶山,1000,900,Jan-10,1000,-8-,行业定期报告目前炼焦煤需求平稳，而安全整顿是影响短期供给面的重要因素。根据中钢协最新数据，月中旬重点大中型企业粗钢日均产量为 161.25 万吨，旬环比下降 3.73%；预估全国粗钢日产量达 191.4 万吨，旬环比下降1.53%；重点钢企钢材库存 1072.15 万吨，较上旬末增加 71.7 万吨，连续两旬上升。由于钢贸商冬储量减少导致钢企库存上升，但处于低位。本周主要城市部分炼焦煤上涨 20120 元吨。截止 2 月 1 日，河南平顶山地区上涨

28、 70120 元/吨；河北唐山地区上涨 20 元/吨；黑龙江七台河地区焦精煤及肥精煤价格上涨 30 元/吨；山东地区价格上涨 40 元/吨；山西太原 2#焦煤价格上涨 20 元/吨；其他城市炼焦煤价格稳定。本周炼焦煤主产区价格上涨 10120 元/吨。截至 2 月 1 日，主要地区炼焦煤价格为：河北开滦地区肥精煤价格 1237.5 元/吨，较上周上涨 10 元/吨；焦 精煤价格维持 1325 元/吨；中国价值投资网 最多、最好用研究报告服务商50 元/吨；1/3焦精煤价格 1300 元/吨，较上周上涨 90 元/吨；,山西柳林地区 4 号炼焦煤价格维持 1360 元/吨；临汾焦煤价格维持,12

29、80 元/吨；河北邢台焦精煤价格维持 1280 元/吨；邯郸肥精煤价格维持 1265图表 8：河北开滦焦煤价格上涨焦精煤价格上涨 90 元/吨,1800170016001500140013001200,170016001500140013001200,1100出厂价(含税):肥精煤:河北:开滦 1100 出厂价(含税):主焦煤:河南:平顶山中国价值投资网 最多、最好用研究报告服务商Jun-10 Nov-10 Apr-11 Sep-11 Feb-12 Jul-12 Dec-12 Jan-10 Jun-10 Nov-10 Apr-11 Sep-11 Feb-12 Jul-12 Dec-12,来源：

30、齐鲁证券研究所,来源：齐鲁证券研究所,图表 10：山西柳林焦煤价格平稳,图表 11：河北冀中焦煤价格平稳请务必阅读正文之后的重要声明部分,上海地区二级冶金焦价格 1790 元/吨，较上周保持不变；,wwwww9,1,400,二级冶金焦价格:唐山,焦炭期货主力合约收盘价(元/吨),May-11,Aug-11,Nov-11,Feb-12,May-12,Aug-12,Jun-10,Nov-10,Apr-11,Sep-11,Feb-12,Jul-12,Dec-12,二级冶金焦价格:平顶山,-9-,行业定期报告,1800170016001500,1900180017001600,150014001400

31、,13001200,13001200,11001000,车板价(含税):主焦精煤:临汾市:临汾车板价(含税):4#焦煤:吕梁:柳林,11001000,出厂价(含税):焦精煤:河北:邢台出厂价(含税):肥精煤:河北:邯郸,Jan-10,Jun-10,Nov-10,Apr-11,Sep-11,Feb-12,Jul-12,Dec-12,Jan-10,Jun-10,Nov-10,Apr-11,Sep-11,Feb-12,Jul-12,Dec-12,来源：齐鲁证券研究所,来源：齐鲁证券研究所,本周，国内焦炭市场整体运行平稳，部分地区小幅上调。其中，山西忻州及介休、东北以及吉林通化部分焦炭价格小幅上调。目

32、前下游钢厂补库已进入收尾阶段，钢厂采购积极性减弱。临近春节价格上涨的压力较大，预计短期价格平稳。我们判断，随着节后进入钢铁消费旺季，焦炭价格将陆续上调，焦煤价格将跟随焦炭价格走势。本周，主要焦炭价格平稳，截止 2 月 1 日：中国价值投资网 最多、最好用研究报告服务商唐山地区二级冶金焦价格 1735 元/吨，较上周保持不变；,平顶山地区二级冶金焦价格 1615 元/吨，较上周保持不变。,本周，我国焦炭期货收盘价持续走高。近期矿难致供给减少及贸易商对节后钢厂需求的乐观预期推升焦炭期货价格持续走高。截止 2 月 1 日，我国焦炭主力合约（J1305）收盘价为 1904 元/吨，较上周上涨 32 元

33、/吨或 1.71%。图表 12：国内主要城市焦炭价格平稳 图表 13：焦炭期货收盘价上涨 32 元至 1904 元,22002000,2,6002,400,2,20018002,000,16001400,1,8001,600,12001000Jan-10,二级冶金焦价格:上海中国价值投资网 最多、最好用研究报告服务商1,Nov-12,来源：齐鲁证券研究所,来源：齐鲁证券研究所无烟煤：无烟煤、喷吹煤价格平稳本周无烟煤主产区价格平稳。下游行业开工率下降，整体需求减弱，下游产品价格趋弱，其中，甲醇价格基本平稳，尿素价格稳中有落。而近期山西等地安全整顿压缩供给弹性。随着节后下游行业开工率的提升，请务必

34、阅读正文之后的重要声明部分,1000,1100,1000,wwwww10,般水平（其中，主要三港库存维持在 1000 万吨左右，秦皇岛港库存维,持在 670 万吨左右）,。,行业定期报告下游需求的恢复，无烟煤价格将稳中有涨。喷吹煤主产区价格平稳。近期喷吹煤主要企业阳煤集团及宁煤集团已陆续上调 80 元/吨。我们认为，临近春节，钢厂补库存基本结束，采购意愿减弱，节前喷吹煤价格将以稳定为主。目前钢铁企业近期开工率较好，虽处于传统淡季，但对冶金用煤需求旺盛，在进入节后钢铁需求旺季，将进一步提升用煤需求，预计喷吹煤价格将陆续上涨。截至 2 月 1 日：山西晋城无烟中块车板含税价维持 1195 元/吨；

35、阳泉地区无烟中块车板含税价维持 1195 元/吨；阳泉地区无烟洗小块车版含税价维持1110 元/吨。山西阳泉地区喷吹煤车板含税价维持 1045 元/吨；屯留地区喷吹煤车板含税价维持 940 元/吨。,图表 14：本周无烟块煤价格平稳15001400,图表 15：本周喷吹煤价格平稳125012001150,13001200,11001050,中国价值投资网 最多、最好用研究报告服务商950,车板价:中块:晋城:沁水,900,900,车板价:无烟洗中块:阳泉市:阳泉车板价:无烟洗小块:阳泉市:阳泉,850,阳泉喷吹煤车板价屯留喷吹煤车板价,800Jan/10,Jun/10,Nov/10,Apr/1

36、1,Sep/11,Feb/12,Jul/12,Dec/12,800Jan-10,Jun-10,Nov-10,Apr-11,Sep-11,Feb-12,Jul-12,Dec-12,来源：齐鲁证券研究所,来源：齐鲁证券研究所库存：港口库存总量激增、煤矿库存减少、电厂库存增加,本周，受大雾天气影响，主要港口库存总量激增。其中，秦皇岛港影响最大，因雾封港长达 40 个小时，港口吞吐量下降至 6 万吨/日，煤炭调出量减少，港口库存积压。目前锚地船舶数维持高位（截止 2 月 1 日，秦皇岛港锚地船舶数为 134 艘）。我们认为，动力煤的供需状况是判断港口库存走势的重要指标。目前，动力煤库存较高，电厂需求趋

37、弱，日耗煤量持续下降。因此，我们判断大雾天气解除后，港口库存将恢复一中国价值投资网 最多、最好用研究报告服务商 截止 2 月 1 日，主要三港库存 1178.95 万吨，环比增加 165.79 万吨或16.36%，其中，秦皇岛港库存 795.86 万吨，环比增加 119.16 万吨或 17.61%；广州港库存 168.09 万吨，环比增加 21.16 万吨或 14.4%；京唐港（国投港区合计）库存 215 万吨，环比增加 25.47 万吨或13.44%。本周山西煤矿库存减少。截至 2 月 1 日，山西煤炭库存 1738.13 万吨，,-10-,请务必阅读正文之后的重要声明部分,煤炭库存:广州港

38、集团,1000,1000000,300,Jan-10,Jun-10,Nov-10,Apr-11,Sep-11,Feb-12,Jul-12,Dec-12,Jun/10 Nov/10 Apr/11 Sep/11 Feb/12 Jul/12 Dec/12,可用天数(天),9000,30,8000,Mar/10,Aug/10,Jan/11,Jun/11,Nov/11,Apr/12,Sep/12,10,来源：齐鲁证券研究所,行业定期报告环比减少 109.34 万吨或 5.92%。本周，电厂库存开始反弹，季节性因素的影响正逐渐减弱，电厂日耗持续减少。剔除季节性因素影响，数据反映电厂库存仍处于较高水平。截止

39、 1 月 31 日，六大电厂库存总量为 1486 万吨，较上周同期增加 46 万吨或 3.2%；日耗总量为 61 万吨，较上周同期减少 8 万吨；可用天数为24.3 天，较上周同期增加 3.4 天。根据电厂库存数据：截止 1 月 10 日，全国重点电厂存煤 7837 万吨，较12 月下旬 8112 万吨环比减少 275 万吨或 3.39%。,图表 16：大雾天气致使港口库存总量激增,图表 17：山西煤矿库存减少 109 万吨至 1738 万吨,4000000,1,00,2200,35000003000000,900800,20001800,山西煤炭库存:合计,700,2500000,600,1

40、600,20000001500000,500400,14001200,煤炭库存:秦皇岛港Jan/10中国价值投资网 最多、最好用研究报告服务商,来源：齐鲁证券研究所,来源：齐鲁证券研究所图表 18：重点电厂煤炭库存回落，可用天数 18 天（截止 1 月上旬）,wwwww11,10000重点电厂煤炭库存(万吨)70006000,352520,50001540003000中国价值投资网 最多、最好用研究报告服务商,-11-,请务必阅读正文之后的重要声明部分,3500,秦皇岛-宁波,2500,80,70,60,2000,来源：齐鲁证券研究所,行业定期报告运输：煤炭海上运价下跌，市场转弱本期国内海上煤

41、炭运价回落，显示临近春节运输市场已开始转弱。截至2 月 1 日：秦皇岛广州运价 35.5 元/吨，环比下跌 0.3 元/吨；秦皇岛上海运价 27.9 元/吨，环比下跌 1 元/吨；秦皇岛宁波运价 35.0 元/吨，环比下跌 0.7 元/吨；秦皇岛福州运价 35.0 元/吨，环比下跌 0.4 元/吨。本周，波罗的海干散货运价指数(BDI)下跌。截至 2 月 1 日，BDI 指数收于 750 点，较上周回落 48 点或 6.02%。,图表 19：本周国内煤炭运价大幅上涨100,图表 20：本周 BDI 指数回落 48 点或 6.02%4500,90,秦皇岛-福州,4000,波罗的海干散货指数(BD

42、I),秦皇岛-广州秦皇岛-上海 3000中国价值投资网 最多、最好用研究报告服务商,504030,15001000500,wwwww12,20Jan-10,Jun-10,Nov-10,Apr-11,Sep-11,Feb-12,Jul-12,Dec-12,0Jan/10,Jun/10,Nov/10,Apr/11,Sep/11,Feb/12,Jul/12,Dec/12,来源：齐鲁证券研究所,煤炭行业市场表现：本周煤炭指数上涨 6.15%,本周，煤炭板块个股整体上涨，表现略弱于大盘。煤炭板块周涨幅 6.15%，沪深 300 周涨幅 6.67%。中国价值投资网 最多、最好用研究报告服务商,-12-,请

43、务必阅读正文之后的重要声明部分,300,002128.SZ,13.45,2.05,-1.32,3.70,露天煤业,中国神华,600403.SH 23.93 0.84-1.81大有能源,wwwww13,目前煤炭板块整体 PE（TTM）为 13.07,0,沪,房,餐,煤,煤,交,交,机,有,纺,商,农,家,食,黑,公,金,地,采,深,化,电,炭,炭,建,运,织,轻,用,色,饮,业,融,色,通,林,品,用,械,材,造,掘 产 子旅设 工 设事运 电筑 贸 金牧饮 工金开 开,行业定期报告图表 21：本周煤炭板块市场表现（周涨幅 6.15%，弱于大盘）,证券代码000552.SZ000933.SZ00

44、0159.SZ000937.SZ600546.SH601699.SH601918.SH600348.SH000983.SZ601101.SH600121.SH600971.SH600395.SH600123.SH601666.SH600508.SH000968.SZ600188.SH601898.SH,证券简称靖远煤电神火股份国际实业冀中能源山煤国际潞安环能国投新集阳泉煤业西山煤电昊华能源郑州煤电恒源煤电盘江股份兰花科创平煤股份上海能源煤气化兖州煤业中煤能源,最新收盘价（元）22.838.207.8017.0222.5722.9710.0715.9514.3114.008.0113.4215.

45、9422.048.8516.4113.7118.438.08,周涨幅（%）19.7815.4914.5413.7710.649.599.228.437.196.956.376.175.985.815.735.124.584.543.99,月涨幅（%）1.475.402.362.530.621.320.801.720.350.21-0.740.070.130.091.030.121.260.11-0.12,三个月涨幅（%）29.723.939.2440.8920.1231.414.3511.6211.288.864.84-0.891.1413.435.991.553.471.4312.85,00

46、0780.SZ 平庄能源 9.42 3.06 0.75-7.92601088.SH 24.60 3.06 0.20 5.76601001.SH 大同煤业 9.33 2.41-0.32-0.11中国价值投资网 最多、最好用研究报告服务商33.91,600397.SH600997.SH,安源煤业开滦股份煤炭开采沪深300,12.7610.8013.4315.74,0.310.006.156.67,-1.850.005.408.73,-6.0412.8511.7619.38,来源：齐鲁证券研究所倍，本期沪深 300 加权平均为11.3 倍。图表 22：行业估值水平横向对比40353025201510

47、5,中国价值投资网 最多、最好用研究报告服务商务 采 采 输 建 属 器 备 料 装 易 业 备 渔 游 制 属,信息服务,医药生物,信息设备,综合,来源：齐鲁证券研究所,-13-,请务必阅读正文之后的重要声明部分,下游需求正丰富我们对于节后旺季的想象空间。我们相信，冶金煤及无,最多、最好用研究报告服务商,，,。,行业定期报告投资策略：基本面持续复苏，业绩与估值双驱动本周煤炭板块上涨 6.15%，表现弱于沪深 300 指数。宏观数据显示，1月中采 PMI 为 50.4，较上月回落 0.2 个百分点，季节调整后的 PMI 比上月小幅上升 0.1 个百分点。整体显示需求继续回暖，库存和新订单指数改

48、善。下游数据显示，2012 年 12 月发电量为 4327 亿千瓦时，同比增加 7.6%；12 月钢材产量为 8138 万吨，同比增 13.5%；而根据中钢协最新数据，1 月中旬重点大中型企业粗钢日均产量为 161.25 万吨，旬环比下降3.73%；预估全国粗钢日产量达 191.4 万吨，旬环比下降 1.53%；重点钢企钢材库存 1072.15 万吨，较上旬末增加 71.7 万吨，连续两旬上升。宏观经济的温和回暖将继续拉动煤炭需求整体回升。分子行业景气度排序为冶金煤无烟煤动力煤。具体来看，动力煤子行业：于目前动力煤市场整体供需较弱，整体库存较高，随着季节性因素的减弱，下游电厂耗煤量降低，预计短

49、期动力煤价格继续稳中趋弱。冶金煤子行业：春节临近，季节性因素凸显，粗钢产量有调整需求。而近期需求回暖、国际焦煤价格上涨、钢企补库及节后进入钢铁消费旺季等多利好因素叠加，冶金煤（炼焦煤及喷吹煤）行业基本面将持续向好，冶金煤价格将持续中国价值投资网 上涨。无烟煤子行业：下游行业开工率下降，整体需求减弱，下游产品价格趋弱，其中，甲醇价格基本平稳，尿素价格稳中有落。而近期山西等地安全整顿压缩供给弹性。随着节后下游行业开工率的提升，下游需wwwww14求的恢复，无烟煤价格将稳中有涨。自 2012 年 12 月 6 日我们发表的煤炭行业 2013 年投资策略报告重点关注焦煤的结构性机会 强烈推荐冶金煤股票

50、以来，冶金煤子行业平均涨幅 24.2%，主要推荐组合平均涨幅 29.2%。我们认为，目前推荐冶金煤股票的逻辑仍然有效，当时正处于市场底部，由于钢铁产业链的库存低点与需求回升叠加，对补库的需求有强烈的信心，12 月份股票表现正是反映该预期。短期由于涨幅较大，且春节效应导致开工不足，股票可能有调整需求。但从基本面发生的变化看，超预期的概率正在加大，我们认为本轮焦煤股票上涨行情还没有走完，建议在调整过程中继续关注冶金煤行业的结构性投资机会。详细内容请参考齐鲁证券 1 月 7 日投资策略报告重申看好冶金煤的结构性投资机会近期冶金煤价格陆续上涨反映基本面持续改善，宝钢、武钢及沙钢等钢企的陆续提价措施将提