上汽集团(600104)10月产销数据点评：品牌认同度促其市场拓展-2012-11-09.ppt

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1、5.00%,-10.00%,-15.00%,%,、,、,公司研究.研究报告,2012 年 11 月 8 日,湘财证券研究所,汽车行业,上汽集团（600104.SH）10 月产销数据点评,投资评级：当前价格:目标价格:目标期限:十二个月股价表现10.00%,增持13.84 元16.00 元6 个月,品牌认同度促其市场拓展2012 年 10 月产销数据点评投资要点:10 月上汽集团销量 41.45 万辆，创单月新高，同比增速为 20.7%10 月上汽集团汽车销售同比增速较上月大幅上升，10 月集团汽车总销售为,0.00%2011/11-5.00%,2012/2,2012/5,2012/8,41.4

2、5 万辆，同比增长 20.7%；前 10 个月累计销量 371.98 万辆，累计同比增长 11.96%。从行业的销售情况来看，日系车销量的大幅下滑给其余的合资品,牌提供了替代空间，而上汽旗下的上海大众及上海通用凭借良好的市场口碑及客户品牌认同度较好地拓展了市场，终端及时的促销活动也促进了公司销量的,-20.00%,有效增长。,-25.00%-30.00%,上海大众因销量订单确认原因单月突增，通用表现平稳,汽车行业指数1 个月,沪深300 上汽集团3 个月,12 个月,上汽两大核心乘用车公司以及上海大众、上海通用 10 月分别销售 13.16 万辆及 12.09 万辆，同比增速分别为 31.04

3、%、12.55%。前 10 个月累计分别销售,相对收益绝对收益,1.452.22,14.9110.63,5.56-11.31,108.08 万辆、114.14 万辆，累计同比增长 12.58%、10.31%。上海大众本月由于订单确认原因单月销量突增。从产品销售情况来看，上海大众凭借“新朗,逸”“新帕萨特”及“途观”良好的销售形势维持着较好的销量增长。上海通用下半年以来终端促销幅度提升，特别加大了“迈锐宝”车型的促销力度，量能显著放大，并且凭借“凯越”“赛欧”等老车型的持续跑量维持销量增长。,分析师：栾钊执业证书编号：S0500511070004联系人：陈李021-68634518-,后续别克品

4、牌 SUV“昂科拉”的到店销售将有效提升销量。从目前终端经销商的情况来看，“昂科拉”订单形势较好，预计销售形势将超越我们预期。而从利润增长角度来看，上海大众将是今年利润增长的主动力。交叉型乘用车完成全年目标基本无疑；自主品牌今年仍难达标交叉型乘用车 10 月销售 13.11 万辆，同比增长 15.9%。前 10 个月累计销售121.13 万辆，累计同比增长 15.77%。而上汽通用五菱车型凭借良好的口碑、质量以及多种车型选择满足终端用户不同的需求，仍然看好其销量占比在交叉,型乘用车市场维持半壁以上的市场份额，全年五菱品牌完成 135 万辆销售目标基本无疑。全年应对公司业绩增长贡献动力。自主品牌

5、 10 月销售 1.8 万辆，同比增长 50%，前 10 个月累计销售 15.32 万辆，累计同比增速为 15.77%，在纯电动车 E50 上市后，全年已无新车型上市，在目前国内汽车销售结构上移的背景下，自主品牌完成全年 20 万辆的销量目前仍将任重而道远。未来销量增速有支撑，估值上行有看点。两大合资品牌整车厂后续销量增长有支撑。上海通用明年虽无新平台车型上市，但今年年底刚上市的“昂科拉”放量期应在明年体现，再有部分改款车型的推出应能保持销量有一定增速。上海大众明年将有 Lavida Derivat、斯柯达品牌中的 A-Entry NB 及 Yeti 等新款车型上市，预计仍将保持较好的销量增速

6、。而随着经济见底，行业盈利能力的恢复，行业整体估值水平将会有所上行，作为乘用车领域的龙头，估值修复带动股价上行的概率较大。重要声明：本公司及其关联机构、雇员对上述信息的来源、准确性及完整性不作任何保证。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见仅供参考，并不构成所述证券买卖的出价或征价。本公司及其关联机构、雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司及其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务等服务。本报告版权归湘财证券所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表或引用等。,2,上汽集团（6

7、00104,SH）10 月产销数据点评,盈利预测,我们预计公司 2012-2014 年 EPS 分别为 1.98 元、2.17 元、2.43 元，考虑目前的股价及市盈率情况以及公司未来增长的确定性，维持公司“增持”评级。盈利预测表,2011A,2012E,2013E,2014E,营业收入（百万元）增长率 Y0Y（%）净利润（百万元）增长率 Y0Y（%）摊薄 EPS（元）,43480338.7%2022247.3%1.83,5071713.2%218608.1%1.98,5705712.5%2404610.0%2.17,6515914.2%2695612.1%2.43,数据来源：湘财证券研究所,

8、表 1：上汽集团 10 月份产销情况,单位：辆,产量,销量,单位上海大众上海通用上汽乘用车上汽通用五菱上汽商用车上海申沃上汽依维柯红岩南京依维柯合计,本月数11774211763118372127854731324167210075394401,同比10.4%22.0%18.7%13.3%-40.9%2.1%3.1%15.0%,本年累计11001921088298154964121253365682644121241080653685388,同比13.28%10.17%17.53%19.28%-5.89%-45.90%11.13%14.11%,本月数1315561209091801613108

9、8713324119010675414471,同比31.0%12.6%50.9%15.9%-70.5%6.0%16.5%20.7%,本年累计1080768114144215323712112705432644135201112853719809,同比12.58%10.31%15.77%13.60%-7.61%-51.24%12.51%11.96%,数据来源：公司公告，湘财证券研究所敬请阅读末页之重要声明,2010年12月,2011年10月,2011年12月,2012年10月,2010年10月,2011年2月,2011年4月,2011年6月,2012年2月,2012年4月,2012年8月,201

10、1年8月,2012年6月,20.00%,3,上汽集团（600104,SH）10 月产销数据点评图 1、上汽集团月度销量及增速,450000,35.00%,400000350000,29.62%,30.00%25.00%,300000,20.88%,18.54%,20.68%,250000200000,13.23%12.95%10.97%,12.63%10.39%,11.91%,9.23%4.56%,15.00%10.00%5.00%,150000100000,0.00%-5.00%,50000,-8.52%,-10.00%,敬请阅读末页之重要声明,0资料来源：公司公告，湘财证券研究所图 2、上

11、海大众月度销量及增速140000120000100000800006000040000200000上海大众月度销量资料来源：公司公告，湘财证券研究所,销量,增速上海大众同比增速,-15.00%70.00%60.00%50.00%40.00%30.00%20.00%10.00%0.00%-10.00%-20.00%,2011年2月,2011年4月,2011年6月,2011年8月,2012年2月,2012年4月,2012年6月,2010年12月,2011年12月,2010年10月,2011年10月,2012年8月,2012年10月,4,上汽集团（600104,SH）10 月产销数据点评图 3、上海

12、通用月度销量及增速,140000120000100000800006000040000200000上海通用月度销量资料来源：公司公告，湘财证券研究所图 4、上海大众、上海通用及轿车行业平均月度增速80.00%60.00%40.00%20.00%0.00%-20.00%-40.00%,上海通用同比增速,60.00%50.00%40.00%30.00%20.00%10.00%0.00%-10.00%-20.00%,敬请阅读末页之重要声明,上海大众销量增速资料来源：公司公告，湘财证券研究所,上海通用销量增速,轿车行业销量增速,上汽集团（600104,SH）10 月产销数据点评,分析师声明,本人具有中

13、国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以独立诚信、谨慎客观、勤勉尽职、公正公平准则出具本报告。本报告准确清晰地反映了本人的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。,湘财证券投资评级体系（市场比较基准为沪深 300 指数）,买入：未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 15%以上；增持：未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 5%至 15%；,中性：未来 6-12 个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至 5%；减持：未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数 5%以上；卖出：未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数

14、15%以上。,重要声明：,本研究报告仅供湘财证券有限责任公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告由湘财证券有限责任公司研究所编写，以合法地获得尽可能可靠、准确、完整的信息为基础，但不保证所载信息之精确性和完整性。湘财证券研究所将随时补充、修订或更新有关信息，但未必发布。,在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见仅供参考，并不构成所述证券买卖的出价或征价。本公司及其关联机构、雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。投资者应明白并理解投资证券及投资产品的目的和当中的风险。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎抉择。在法律允许的情况下，我公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务。,本报告版权仅为湘财证券有限责任公司所有。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“湘财证券研究所”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。,如未经本公司授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。本公司并保留追究其法律责任的权利。,