电力行业9月月报(上):电量增速企稳中坑口煤价仍回落0917.ppt
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1、,-10,-15,-20,-25,证券研究报告|行业月报,公用事业,|电力,推荐(维持)2012 年 9 月 17 日,电量增速企稳中,坑口煤价仍回落电力行业9月月报(上),上证指数行业规模,2124占比%,18 月份全社会用电量 32828 亿千瓦时,同比增长 5.1,增速仍在企稳过程中。同时,由于煤炭调入量和需求量均处于低位,港口存煤量呈小幅波动,但坑口煤价仍在回落。建议重点关注三类公司:拥有坑口电厂、受益煤炭产能过剩的公司;,股票家数(只)总市值(亿元)流通市值(亿元)行业指数,5354304163,2.52.52.6,沿海电厂比重大、对煤价敏感的公司和装机结构良好,长期成长性好的公司。
2、全社会用电量累计同比增长 5.1%。18 月份,全国全社会累计用电量达到32828 亿千瓦时,同比增长 5.1%。8 月份当月用电量 4495 亿千瓦时,同比增长 3.6%。其中:第一、二、三产业和居民用电累计增速分别为-0.6%、3.2%、,%,1m,6m,12m,11.7%和 12.1%。,绝对表现相对表现,-4.1-2.3,-7.43.7,-11.83.5,全国累计发电量同比增长 3.8%。18 月份全国累计发电量 31912 亿千瓦时,同比增长 3.8%。其中:水电发电量 4890 亿千瓦时,同比增长 20.6%;火电,(%)1050-5,电力,沪深 300,发电量 25278 亿千瓦
3、时,同比增长 0.7%;核电发电量 633 亿千瓦时,同比增长 10.5%;风力发电量 635 亿千瓦时,同比增长 32.4%。全部机组利用小时累计下降 134 小时。18 月份全国全部机组平均利用小时,为 3065 小时,比上年同期下降 134 小时,下降幅度为 4.2%。其中,水电设备平均利用小时为 2380 小时,比去年同期增加 291 小时,火电设备平均利用小时为 3329 小时,比去年同期减少 218 小时。,Sep/11,Jan/12,May/12,Aug/12,资料来源:港澳资讯、招商证券相关报告1、电力行业 8 月月报(下)-中期盈利有所分化,业绩回升趋势确定2012/8/31
4、2、电力行业 8 月月报(上)-电量煤价逐渐企稳,港口存煤有所回落2011/8/15,全国装机容量达 10.54 亿千瓦。截至 8 月底,全国全口径装机容量达到 105426万千瓦,同比增长 8.1%。其中:水电、火电、核电、风电装机容量分别达到20383、78065、1257、5437 万千瓦,累计增速分别为 6.7%、6.6%、5.6%、37.2%。港口电厂煤价短期企稳,坑口煤价仍在下降。9 月 14 日秦皇岛 5500 大卡山西优混最高售价 640 元/吨,较上月同期回升 5 元/吨;石洞口二厂 5500 大卡电煤到厂价 675 元/吨,较上月同期回升 5 元/吨。9 月 14 日秦皇岛
5、煤炭库存691.8 万吨,较上月同期下降 9 万吨。,煤价来水均利好,建议重点关注三类公司。(1)拥有坑口电厂、受益煤炭产能过剩的公司:如内蒙华电、皖能电力、st 漳电;(2)装机结构良好,长期成长性好的公司:如国电电力、国投电力、宝新能源;(3)沿海电厂比重大、受益市场煤价下跌的公司:如华能国际、粤电力 A、华电国际。风险提示:电量持续低迷,煤价大幅反弹,河流来水转枯。彭全刚,010-57601860,重点公司主要财务指标,S1090511030016研究助理:侯鹏010-张晨010-,长江电力国电电力国投电力华能国际宝新能源深圳能源内蒙华电粤电力 A,股价6.382.494.276.193
6、.996.227.065.56,11EPS0.470.240.090.090.100.430.330.13,12EPS0.520.240.180.480.240.500.520.40,13EPS0.550.270.340.690.390.590.710.45,12PE1210241317121414,13PE12913910111012,PB1.61.41.31.72.01.12.01.5,评级强烈推荐 A强烈推荐 A强烈推荐 A强烈推荐 A强烈推荐 A强烈推荐 A强烈推荐 A强烈推荐 A,资料来源:公司数据、招商证券敬请阅读末页的重要说明,行业研究正文目录一、全国用电形势分析.51、全社会用
7、电量累计同比增长 5.1%.52、第二产业用电量累计同比增长 3.2%.53、重工业用电量累计同比增长 2.9%.64、新疆、海南、安徽用电增速领先.6二、全国发电量形势分析.81、全国发电量累计同比增长 3.8%.82、新疆、青海、安徽发电量增速较快.93、福建、海南、河南水电发电量增长较高.94、青海、新疆、安徽火电发电量增速较快.10三、供需形势及利用小时分析.121、全部机组利用小时累计减少 134 小时.122、青海、贵州、陕西利用小时略有增加.122、水电机组利用小时增加 291 小时.133、火电机组利用小时减少 218 小时.13四、新机组投产及固定资产投资分析.151、全国总
8、装机容量达到 105426 万千瓦.152、新疆、海南、北京装机容量增速较快.153、全国电力建设完成总投资 3921 亿元.16五、电煤供应及价格变动趋势分析.171、港口电厂煤价短期企稳,坑口煤价仍在下降.172、国际煤炭价格及进出口.183、秦皇岛库存小幅震荡,大秦线将入检修期.18六、重点推荐公司及评级.19图表目录图 1:全国累计用电量及增速.5图 2:全国单月用电量及增速.5图 3:全社会以及各产业累计用电增速.6图 4:各产业累计用电结构及变化.6,敬请阅读末页的重要说明,Page 2,行业研究图 5:全社会以及各产业累计用电增速.6图 6:主要耗电行业累计用电增速.6图 7:分
9、省累计用电量以及增速比较.7图 8:分省当月用电量以及增速比较.7图 9:全国累计发电量及增速.8图 10:全国单月发电量及增速.8图 11:不同类型机组发电量累计增速比较.8图 12:不同类型发电机组单月份额比较.8图 13:分省累计发电量以及增速比较.9图 14:分省当月发电量以及增速比较.9图 15:全国 422 座大型水库蓄水情况.10图 16:三峡库区月均入库流量统计.10图 17:水电累计发电量及增速.10图 18:水电当月发电量及增速.10图 19:分省水电累计发电量以及增速比较.10图 20:火电累计发电量及增速.11图 21:火电当月发电量及增速.11图 22:分省火电累计发
10、电量以及增速比较.11图 23:分省火电当月发电量以及增速比较.11图 24:全国累计利用小时变动情况比较.12图 25:全国单月利用小时变动情况比较.12图 26:各省累计利用小时及增速.12图 27:全国水电累计利用小时及增速.13图 28:全国水电当月利用小时及增速.13图 29:各省水电累计利用小时变动比较.13图 30:全国火电累计利用小时变动比较.14图 31:全国火电当月利用小时变动情况比较.14图 32:各省火电累计利用小时变动比较.14图 33:全国全口径装机容量及增速情况.15图 34:6000 千瓦以上设备装机增速情况.15图 35:6000 千瓦以上设备装机构成.15图
11、 36:分省装机容量及增速.16图 37:全国电源建设投资结构.16图 38:全国电力建设投资及构成比较.16图 39:山西主要动力煤产地价格变动情况.17图 40:秦皇岛动力煤价格变动情况.17,敬请阅读末页的重要说明,Page 3,行业研究图 41:秦皇岛主要煤种平均价格涨幅比较.17图 42:主要电厂采购煤到厂价格变动情况.17图 43:澳大利亚 BJ 煤价.18图 44:煤炭进出口情况.18图 45:秦皇岛存煤与存煤天数.18图 46:直供电厂库存与存煤天数.18表 1:18 月份全社会用电增长贡献度统计.6表 2:龙头公司估值表.19表 3:重点电力上市公司成长性指标比较.20,敬请
12、阅读末页的重要说明,Page 4,行业研究一、全国用电形势分析18 月份,全国全社会累计用电量达到 32828 亿千瓦时,同比增长 5.1%。8 月份当月用电量 4495 亿千瓦时,同比增长 3.6%。其中:第一、二、三产业和居民用电累计增速分别为-0.6%、3.2%、11.7%和 12.1%。1、全社会用电量累计同比增长 5.1%18 月份全国全社会累计用电量为 32828 亿千瓦时,同比增长 5.1%,增速较去年同期下降 6.8 个百分点。8 月份当月全社会用电量 4495 亿千瓦时,同比增长 3.6%,增速较7 月当月增速下降 0.9 个百分点。我们认为,由于宏观经济增速放缓,累计用电量
13、增速仍在下滑,但降幅进一步收窄,表明经济增速和用电量正在逐步企稳过程中。,图1:全国累计用电量及增速,图2:全国单月用电量及增速,亿度50000,2010201211增速,201110增速12增速,50%,亿度5000,2010201211增速,201110增速12增速,50%,400003000020000100000,40%30%20%10%0%-10%,40003000200010000,40%30%20%10%0%-10%,1,2,3,4,5,6,7,8,9 10 11 12,1,2,3,4,5,6,7,8,9 10 11 12,资料来源:国家统计局,招商证券,资料来源:国家统计局,招
14、商证券,2、第二产业用电量累计同比增长 3.2%分产业来看,18 月份,第一产业累计用电 702 亿千瓦时,同比下降 0.6%;第二产业累计用电 24184 亿千瓦时,同比增长 3.2%;第三产业累计用电 3760 亿千瓦时,同比增长 11.7%;居民累计用电 4182 亿千瓦时,同比增长 12.1%。从各产业用电结构分析,18 月份,第一、二、三产业以及居民累计用电占全社会用电量的比重分别为 2.1%、73.7%、11.5%和 12.7%,第二产业比重基本保持稳定,但较去年同期略有下降。从对用电增长的贡献来看,第一、二、三产业及居民用电的贡献度分别为-0.3%、46.9%、24.9%和 28
15、.4%,第二产业用电对增长的贡献较去年同期下降较多,较上月也有所下降,主要是由于重工业贡献度环比仍在下降,第三产业和居民生活用电对增长的贡献相对去年同期继续明显上升。,敬请阅读末页的重要说明,Page 5,07-01,07-01,07-07,07-07,08-01,08-01,08-07,08-07,09-01,09-01,09-07,09-07,10-01,10-01,10-07,10-07,11-01,11-01,11-07,11-07,12-01,12-01,12-07,12-07,-20,-10,-20,行业研究,图3:全社会以及各产业累计用电增速,图4:各产业累计用电结构及变化,50
16、403020100-10-20,%,全国第二产业居民生活,第一产业第三产业,居民生活13%第三产业11%第一产业2%,第二产业75%,建筑业1%化工8%水泥等建材8%黑色金属10%有色金属8%电力燃气14%其他25%,资料来源:国家统计局,招商证券,资料来源:国家统计局,招商证券,表1:18月份全社会用电增长贡献度统计,单位:亿千瓦时全社会第一产业第二产业第三产业居民生活,累计用电量328287022418437604182,同比增速5.1%-0.6%3.2%11.7%12.1%,用电结构100.0%2.1%73.7%11.5%12.7%,用电贡献度100%-0.3%46.9%24.9%28.
17、4%,资料来源:招商证券3、重工业用电量累计同比增长 2.9%18 月份工业累计用电量 23792 亿千瓦时,同比增长 3.1%。其中,轻工业用电 3968亿千瓦时,同比增长 4.3%,增速较去年同期下降 5.3 个百分点;重工业用电 19824 亿千瓦时,同比增长 2.9%,增速较去年同期下降 9.2 个百分点。,图5:全社会以及各产业累计用电增速,图6:主要耗电行业累计用电增速,70,%,化工,建材,50,%,工业,轻工业,重工业,60,黑色金属,有色金属,403020100资料来源:国家统计局,招商证券,50403020100-10 07-07-08-08-09-09-10-10-11-
18、11-12-12-01 07 01 07 01 07 01 07 01 07 01 07-30资料来源:国家统计局,招商证券,4、新疆、海南、安徽用电增速领先18 月份累计用电量同比增长较快的省份为新疆(30.15%),海南(13.08%),安徽(11.22%),除西藏未有统计数据,全国所有省份累计用电均保持长势头。,敬请阅读末页的重要说明,Page 6,北京,天津,河北,山西,内蒙古,辽宁,吉林,黑龙江,上海,江苏,浙江,安徽,福建,江西,山东,河南,湖北,湖南,广东,广西,海南,重庆,四川,贵州,云南,西藏,陕西,甘肃,青海,宁夏,新疆,北京,天津,河北,山西,内蒙古,辽宁,吉林,黑龙江,
19、上海,江苏,浙江,安徽,福建,江西,山东,河南,湖北,湖南,广东,广西,海南,重庆,四川,贵州,云南,西藏,陕西,甘肃,青海,宁夏,新疆,行业研究图7:分省累计用电量以及增速比较,3500 亿度300025002000150010005000,累计用电量,累计用电量(同比),35%30%25%20%15%10%5%0%-5%,资料来源:国家统计局,招商证券8 月当月用电量增长较快的省份为新疆(32.06%),贵州(14.36%),安徽(12.28%),用电量有所下滑的为宁夏(-5.22%),河北(-4.72%),辽宁(-3.12%),吉林(-2.86%),黑龙江(-1.62%),河南(-0.4
20、8%)。图8:分省当月用电量以及增速比较,500450,亿度,当月用电量,当月用电量(同比),35%30%,敬请阅读末页的重要说明,400350300250200150100500资料来源:国家统计局,招商证券,25%20%15%10%5%0%-5%-10%Page 7,08/01,08/06,08/11,09/04,09/09,10/02,10/07,10/12,11/05,11/10,12/03,12/08,12-07,12-04,12-01,11-10,11-07,11-04,11-01,10-10,10-07,10-04,10-01,09-10,09-07,09-04,09-01,08
21、-10,08-07,08-04,08-01,07-10,07-07,07-04,07-01,行业研究二、全国发电量形势分析18 月份全国累计发电量 31912 亿千瓦时,同比增长 3.8%。其中:水电发电量 4890亿千瓦时,同比增长 20.6%;火电发电量 25278 亿千瓦时,同比增长 0.7%;核电发电量 633 亿千瓦时,同比增长 10.5%;风力发电量 635 亿千瓦时,同比增长 32.4%。1、全国发电量累计同比增长 3.8%18 月份,全国累计发电量 31912 亿千瓦时,同比增长 3.8%,增速较去年同期下降9.2 个百分点。8 月份全国发电量 4373 亿千瓦时,同比增长 2
22、.7%,增速较去年同期下降 7.3 个百分点。我们认为,发电量增速主要受用电增速影响,累计增速降幅也有所收窄,同时由于迎峰度夏,8 月单月发电量与 7 月基本持平,处于较高水平。,图9:全国累计发电量及增速,图10:全国单月发电量及增速,亿度50000,2010201211增速,201110增速12增速,50%,亿度6000,2010201211增速,201110增速12增速,50%,40000300002000010000,40%30%20%10%0%,50004000300020001000,40%30%20%10%0%,0,1,2,3,4 5,6,7,8 9 10 11 12,-10%,
23、0,1,2,3,4,5,6 7,8,9 10 11 12,-10%,料来源:国家统计局,招商证券,资料来源:国家统计局,招商证券,按发电机组类型来看:水电发电量 4890 亿千瓦时,同比增长 20.6%,由于 8 月份河流来水仍然较好,电量增速继续回升;火电发电量 25278 亿千瓦时,同比增长 0.7%,增速持续回落;核电发电量 633 亿千瓦时,同比增长 10.5%,增速低于去年同期;风力发电量 635 亿千瓦时,同比增长 32.4%,仍维持较快增长。,图11:不同类型机组发电量累计增速比较,图12:不同类型发电机组单月份额比较,50,%,全部,水电,100%,水电,火电,核电,40302
24、0100,火电,核电,80%60%40%20%0%,-10-20,资料来源:国家统计局,招商证券敬请阅读末页的重要说明,资料来源:国家统计局,招商证券,Page 8,北京,天津,河北,山西,内蒙古,辽宁,吉林,黑龙江,上海,江苏,浙江,安徽,福建,江西,山东,河南,湖北,湖南,广东,广西,海南,重庆,四川,贵州,云南,西藏,陕西,甘肃,青海,宁夏,新疆,北京,天津,河北,山西,内蒙古,辽宁,吉林,黑龙江,上海,江苏,浙江,安徽,福建,江西,山东,河南,湖北,湖南,广东,广西,海南,重庆,四川,贵州,云南,西藏,陕西,甘肃,青海,宁夏,新疆,。,行业研究2、新疆、青海、安徽发电量增速较快18 月
25、份累计发电量同比增长较快的省份主要有新疆(23.4%),青海(22.8%),安徽(10.9%)等,累计同比下降较多的省份有西藏(-10.1%),上海(-5.4%),天津(-4.3%)8 月份当月发电量同比增长较快的省份主要有青海(50.1%),贵州(46.4%),广西(31.1%)等,当月发电量同比下降较多的省份有天津(-19.9%),北京(-17.5%),宁夏(-17.5%)等。图13:分省累计发电量以及增速比较,3000 亿度25002000150010005000,累计发电量,累计发电量(同比),30%25%20%15%10%5%0%-5%-10%-15%,资料来源:国家统计局,招商证券
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