汽车行业：12月销量同比增长1.38%行业仍具备投资弹性0117.ppt

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1、,增 持,维持,行业研究证券研究报告行业跟踪报告,拍卖价格的走低是基于全国食,汽车行业,2012 年 1 月 16 日,12 月销量同比增长 1.38%，行业仍具备投资弹性,汽车行业高级分析师：赵晨曦SAC 执业证书编号：S,021-23219473汽车行业：冯梓钦SAC 执业证书编号：S021-23219402联系人：陈鹏辉021-232198141.投资要点：预计 2012 年 1 月份轿车销量同比有较大下滑，2 月份后销售逐步恢复正常。12 月汽车销量同比增长 1.38%，由于同期销量数据经过调节，因此我们预计 12 月销量实际仍为负增长。预计 2012 年1 月受春节影响，轿车销售出现

2、同比 30%左右的下滑，2 月份后销售逐步恢复正常。目前 A 股汽车板块动态市盈率约为 10 倍，其中乘用车板块动态 PE 约为 9.5 倍，商用车板块动态 PE 约为 8 倍，汽车零部件板块动态 PE 约为 11 倍。前期过度的刺激政策带来的超常规发展势必在政策退出后趋于缓和，2011 年全年汽车销量同比增速降至 2.45%。展望 2012 年，我们认为受货币政策逐步放松以及行业刺激政策退出的影响逐渐淡化，2012 年国产汽车销售增速预计达到 7%。长期来看，我国的汽车人均保有量偏低，随着城市化进程继续推进，中等收入人口占比增加，汽车行业仍具备投资弹性。近期为资金面改善带来的估值提升，建议投

3、资者重点关注市场份额持续上升、车型竞争力强的上汽集团（600104.SH）、长城汽车（601633.SH）和悦达投资（600805.SH），盈利相对稳定的华域汽车（600741.SH）和宇通客车（600066.SH）。12 月汽车销量 169 万辆，同比增长 1.38%。12 月全国共销售汽车 169 万辆，同比增长 1.38%，环比增长 2.03%。2011年以来累计完成汽车销售 1850 万辆，同比增长 2.45%。预计 2012 年的汽车销量增速在 7%左右。SUV 需求较旺。此前持续高速增长的 SUV 的 12 月销量同比增长 37.37%。中卡和大客车的 12 月单月销量增速较快，分

4、别为 31%和 10%。自主品牌乘用车 11 月市场份额同比继续下滑。2011 年 11 月自主品牌乘用车共销售 57 万辆，市场份额 42%，同比下降2.04 个百分点。当年累计销售 551 万辆，市场份额 42%，同比下降 2.60 个百分点。风险提示：1）竞争激烈导致的降价风险；2）需求下滑的风险。请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明,有色金属,乘用车,煤炭,汽车,钢铁,非银行金融,建材,基础化工,商用车,综合,传媒,电子元器件,房地产,银行,交通运输,汽车零部件,机械,石油石化,家电,电力设备,商贸零售,国防军工,建筑,电力及公用事业,餐饮旅游,纺织服装,轻工制造,农林牧渔,通信,计

5、算机,食品饮料,医药,国防军工,传媒,电子元器件,医药,计算机,有色金属,食品饮料,农林牧渔,通信,电力设备,电力及公用事业,餐饮旅游,非银行金融,商贸零售,综合,轻工制造,纺织服装,基础化工,机械,钢铁,煤炭,家电,汽车零部件,石油石化,汽车,交通运输,乘用车,建材,建筑,商用车,房地产,银行,2,行业跟踪报告汽车行业,2.汽车板块行情,截止 2012 年 1 月 12 日，A 股汽车板块今年以来的涨跌幅为 6.46%，其中乘用车、商用车和汽车零部件板块涨跌幅分别为 9.15%、5.6%和 4.3%。目前 A 股汽车板块动态市盈率约为 10 倍，其中乘用车板块动态 PE 约为 9.5 倍，商

6、用车板块动态 PE 约为 8 倍，汽车零部件板块动态 PE 约为 11 倍，整个汽车板块的估值水平较低。,图 1 2012 年至今 A 股各版块涨跌幅（%）（截至 2012 年 1 月 12 日）,14,12,10,8,6,4,2,0,-2,资料来源：WIND，海通证券研究所,图 2 2012 年 A 股各版块动态市盈率（倍）（截至 2012 年 1 月 12 日）,40,30,20,10,0,资料来源：WIND，海通证券研究所,比较医药板块和汽车板块的 PE 水平，目前周期类的汽车板块的估值水平较非周期类的医药板块已经明显上升，市场在反弹行情中对周期板块的热情有所提升。,请务必阅读正文之后的

7、信息披露和法律声明,Ap,r,ay,M,n,b,Ja,n,Fe,b,M,ar,Ap,r,M,ay,Ju,n,Ju,l,Au,g,Se,p,O,ct,N,ov,D,ec,Ja,n,Fe,b,M,ar,Ap,r,M,ay,Ju,n,Ju,l,Au,g,Se,p,O,ct,N,ov,D,ec,n,Ju,l,Au,g,Se,p,O,ct,N,ov,D,ec,Fe,ar,M,Ju,Ja,3,图 4,图 5,图 6,图 7,。,行业跟踪报告汽车行业图 3 医药板块相对汽车板块的 PE（TTM）比较（截至 2012 年 1 月 12 日）3.02.52.01.51.00.50.02000-01-04 200

8、1-09-05 2003-05-20 2005-01-04 2006-08-30 2008-04-24 2009-12-11 2011-08-04资料来源：WIND，海通证券研究所我们比较了 2012 年以来汽车指数与沪深 300 指数的走势并且计算了超额收益。总体而言，2012 年汽车板块累计收益跑输大盘；进一步细分来看，乘用车板块跑赢大盘 2.77 个百分点，商用车板块跑赢大盘 0.12 个百分点，零部件板块跑输大盘 1.92 个百分点。,2012 至今汽车指数与沪深 300 指数走势对比,2012 至今乘用车指数与沪深 300 指数走势对比,月超额收益（%，左轴）,汽车指数（%，左轴）,

9、月超额收益（%，左轴）,乘用车指数（%，左轴）,35,沪深300（%，左轴）,10,40,沪深300（%，左轴）,20,25,30,15,15,5,20,10,5-5-15-25-35,Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec,0-5-10,100-10-20-30-40,50-5-10-15-20,资料来源：wind，海通证券研究所2012 年至今商用车指数与沪深 300 指数走势对比,资料来源：wind，海通证券研究所2012 年至今零部件指数与沪深 300 指数走势对比,月超额收益（%，左轴）沪深300（%，左轴）3525155-5-

10、15-25-35资料来源：wind，海通证券研究所,商用车指数（%，左轴）20151050-5-10-15-20,月超额收益（%，左轴）沪深300（%，左轴）3525155-5-15-25-35资料来源：wind，海通证券研究所,零部件指数（%，左轴）20151050-5-10-15-20,3.重点公司盈利预测根据公司的行业地位、竞争优势、以及未来发展前景，我们建议投资者关注中国 A 股上市公司中的宇通客车（600066.SH）和悦达投资（600805.SH）请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明,4,行业跟踪报告汽车行业表 2 重点上市公司盈利预测、估值及评级（截至 2012 年 1 月 1

11、2 日）,股票名称,2011E,EPS(元)2012E,2013E,2011PE,PE,2012PE,上期,投资评级本期,上海汽车一汽轿车江淮汽车福田汽车中国重汽宇通客车江铃汽车一汽富维宁波华翔威孚高科潍柴动力金龙汽车长安汽车中鼎股份悦达投资,1.900.500.590.561.102.072.152.410.721.933.620.490.220.621.65,2.010.620.620.791.552.662.512.920.822.384.040.640.380.831.92,2.210.800.910.981.722.803.113.600.932.804.750.890.511.05

12、2.21,8.0518.6610.5911.1411.7511.819.498.9510.5616.579.0813.8218.2316.977.79,7.6115.0510.087.908.349.198.137.399.2713.448.1410.5810.5512.676.69,增持增持中性中性增持买入买入增持中性增持增持增持中性买入增持,增持增持中性中性增持买入买入增持中性增持增持增持中性买入增持,资料来源：海通证券研究所4.重点汽车股近期表现截至 2012 年 1 月 12 日，近 1 个月的重点汽车股平均涨跌幅 2.63%，强于大盘-2.73%的涨跌幅。重点汽车股平均换手率 16.

13、1%，环比提升 2.39 个百分点。表 3 重点汽车股本月表现（截至 2012 年 1 月 12 日）,代码600104.SH000800.SZ600418.SH600166.SH000951.SZ600066.SH000550.SZ600742.SH002048.SZ000581.SZ000338.SZ600686.SH000625.SZ000887.SZ600805.SH,平均,名称上海汽车一汽轿车江淮汽车福田汽车中国重汽宇通客车江铃汽车一汽富维宁波华翔威孚高科潍柴动力金龙汽车长安汽车中鼎股份悦达投资,截止日收盘价(元)15.299.336.256.2412.9324.4520.4021.

14、587.6031.9832.886.774.0110.5212.8514.87,近 1 个月涨跌幅(%)13.8518.708.130.65-12.288.282.0016.59-12.84-5.05-2.08-3.978.09-6.656.022.63,成交量(亿手)5.122.521.632.630.340.900.180.960.510.881.170.543.000.681.851.53,成交额(亿元)71.5421.559.4415.694.2921.083.6818.043.8329.0336.743.6711.297.6422.5918.67,换手率(%)5.5817.8515.

15、2119.158.0217.323.5745.3810.4923.1916.9712.248.8511.4926.1916.10,资料来源：wind，海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明,5,行业跟踪报告汽车行业5.2011 年 12 月汽车销量 169 万辆，同比增长 1.38%12 月全国共销售汽车 169 万辆，同比增长 1.38%，环比增长 2.03%。2011 年以来累计完成汽车销售 1850 万辆，同比增长 2.45%。图 8 汽车总销量月度情况（辆）,2100000,2007,2008,2009,2010,2011,180000015000001200000900

16、0006000003000000,1月,2月,3月,4月,5月,6月,7月,8月,9月,10月,11月,12月,资料来源：中汽协，海通证券研究所12 月汽车销量同比增速为 1.38%，增速较上月提升 3.8 个百分点。预计 2012 年的汽车销量增速在 7%左右。图 9 汽车总销量月度同比增速（%）,140,2008,2009,2010,2011,120100806040200,-20,1月,2月,3月,4月,5月,6月,7月,8月,9月,10月,11月,12月,-40资料来源：中汽协，海通证券研究所12 月乘用车实现销售 136 万辆，同比增长 4.61%，当年累计同比增长 5.45%；商用

17、车实现销售 32 万辆，同比增长-10.43%，当年累计同比增长-6.00%，乘用车累计销量增速高于商用车。表 4 汽车 12 月销量情况（辆）,当月,同比增长（%）,当年累计,同比增长（%）,汽,车,1689614,1.38,18533411,2.72,乘用车商用车,1368891320723,4.61-10.43,144980314035380,5.45-6.00,资料来源：中汽协，海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明,6,行业跟踪报告汽车行业6.SUV 需求较旺此前持续高速增长的 SUV 的 12 月销量同比增长 37.37%。中卡和大客车的 12 月单月销量增速较快，分

18、别为 31%和 10%。图 10 各细分子行业 12 月销量同比增速（%）,50403020100,12月同比,当年累计同比,轿车,MPV,SUV,微客,大客,中客,轻客,重卡,中卡,轻卡,微卡,-10-20-30资料来源：中汽协，海通证券研究所12 月 SUV 共计销售 17 万辆，同比增长 37%，今年以来累计销售 161 万辆，同比增长 22%。12 月 MPV 共销售 4.5 万辆，同比下降 9%，今年以来累计销售 49 万辆，同比增长 12%。12 月共销售轻型客车 2.5 万辆，同比增长 8%，今年以来累计销售 32 万辆，同比增长 14%。表 5 汽车各细分子行业 12 月销量情

19、况（辆）,当月,同比增长（%）,当年累计,同比增长（%）,轿车MPVSUV微客大客中客轻客重卡中卡轻卡微卡,94841044751173362202368104281036724876561292659714721045116,3.00-8.8637.37-4.7710.273.078.04-25.6230.97-9.85-20.11,101246174975011617488225844472772906793242598815392919481880575494947,6.6411.7022.76-9.365.820.8114.03-13.187.05-3.71-18.74,资料来源：中汽

20、协，海通证券研究所12 月共销售重卡 5.6 万辆，同比减少 25%，今年以来累计销售 88 万辆，同比增长-13%。12 月销售轿车 95 万辆，同比增长 3%。今年以来累计销售 1012 万辆，同比增长 6.6%。请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明,7,行业跟踪报告汽车行业7.乘用车：自主品牌乘用车 11 月份额同比继续下滑2011 年 11 月自主品牌乘用车共销售 57 万辆，市场份额 42%，同比下降 2.04 个百分点。当年累计销售 551 万辆，市场份额 42%，同比下降 2.60 个百分点。图 11 自主品牌乘用车月度（截止 2011 年 11 月）销量及市场份额（%）,80

21、00007000006000005000004000003000002000001000000,自主品牌乘用车销量(辆,左轴),自主品牌乘用车市场份额(%,右轴),6050403020100,Jan-09 Apr-09 Jul-09 Oct-09 Jan-10 Apr-10 Jul-10 Oct-10 Jan-11 Apr-11 Jul-11 Oct-11资料来源：wind，海通证券研究所从 2011 年累计销量（截止 2011 年 11 月）来看：自主品牌市场份额同比下降 2.60%。日系品牌市场份额下降 0.66 个百分点，德系和美系品牌表现出色，份额分别上升 1.97 个百分点和 0.9

22、4 个百分点。表 6 乘用车分国别（截止 2011 年 11 月）销量和市场份额（辆）,自主品牌,日系,德系,美系,韩系,法系,其他,当月销量份额同比提升当年累计份额同比提升,57017742.43%-2.04%550945741.96%-2.60%,26639619.83%0.67%251311419.14%-0.66%,21209915.79%1.13%216446116.49%1.97%,14556910.83%0.42%145869911.11%0.94%,1117218.31%0.15%11082708.44%0.31%,366572.73%-0.26%3620442.76%0.08

23、%,10490.08%-0.07%130840.10%-0.03%,资料来源：wind，海通证券研究所11 月份 1.6L 及以下排量的乘用车市场份额占 67.5%，较上月提升 0.5 个百分点；3.0L 以上排量的乘用车市场份额 0.33%，较上月下降 0.01 个百分点。请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明,8,行业跟踪报告汽车行业图 12 乘用车分排量月度（截止 2011 年 11 月）销量占比（%）,120,1.0升及以下,1.0-1.6升,1.6-2.0升,2.0-2.5升,2.5-3.0升,3.0-4.0升,4.0升以上,100806040200,Jan-07,May-07,Se

24、p-07,Jan-08,May-08,Sep-08,Jan-09,May-09,Sep-09,Jan-10,May-10,Sep-10,Jan-11,May-11,Sep-11,资料来源：wind，海通证券研究所从乘用车销售结构上看，12 月轿车的份额占比 69.3%，环比提升 0.3 个百分点；SUV 份额占比 12.7%，环比提升 0.8个百分点；MPV 份额占比 3.3%，环比下降 0.2 个百分点；微客份额占比 14.8%，环比下降 0.8 个百分点。图 13 乘用车各车型月度（截止 2011 年 12 月）销量占比（%）,120,轿车,SUV,MPV,微客,100806040200,

25、Jan-07,May-07,Sep-07,Jan-08,May-08,Sep-08,Jan-09,May-09,Sep-09,Jan-10,May-10,Sep-10,Jan-11,May-11,Sep-11,资料来源：wind，海通证券研究所,图 14 轿车销量月度情况（辆）,图 15 MPV 销量月度情况（辆）,2007,2008,2009,2010,2011,2007,2008,2009,2010,2011,120000010000008000006000004000002000000,6000050000400003000020000100000,1月 2月 3月 4月 5月 6月 7

26、月 8月 9月 10月 11月 12月,1月 2月,3月 4月 5月,6月 7月,8月 9月 10月 11月 12月,资料来源：中汽协，海通证券研究所,资料来源：中汽协，海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明,9,行业跟踪报告汽车行业,图 16 SUV 销量月度情况（辆）,图 17 微客销量月度情况（辆）,2007,2008,2009,2010,2011,2007,2008,2009,2010,2011,2000001800001600001400001200001000008000060000400002000001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 1

27、1月 12月资料来源：中汽协，海通证券研究所,3000002500002000001500001000005000001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月资料来源：中汽协，海通证券研究所,今年以来（截止 2011 年 12 月），华晨宝马汽车有限公司销量同比增长 76.87%，重庆力帆乘用车有限公司销量同比增长69.2%，东风悦达起亚汽车有限公司销量同比增长 29.87%，长城汽车股份有限公司销量同比增长 24.1%，东风汽车公司销量同比增长 22.88%，销售表现突出；重庆长安汽车股份有限公司（-23.5%），南京长安汽车有限公司（-17.54%）中国

28、第一汽车集团公司（-13.89%），比亚迪汽车有限责任公司（-13.72%）和江西昌河汽车有限责任公司（-13.7%），销量同比有所下滑。表 7 主要乘用车企业 2011 年 12 月销量情况（辆）,当月,同比增长（%）,当年累计,同比增长（%）,今年以来市占率（%）,上汽通用五菱汽车股份有限公司上海通用汽车有限公司上海大众汽车有限公司一汽-大众汽车有限公司东风日产乘用车部北京现代汽车有限公司奇瑞汽车股份有限公司重庆长安汽车股份有限公司*一汽丰田销售公司比亚迪汽车有限责任公司浙江吉利控股集团有限公司东风悦达起亚汽车有限公司长安福特马自达汽车有限公司神龙汽车有限公司东风汽车公司长城汽车股份有限公

29、司广汽本田汽车有限公司广汽丰田汽车有限公司东风本田汽车有限公司天津一汽夏利汽车股份有限公司一汽轿车股份有限公司重庆长安铃木汽车有限公司安徽江淮汽车股份有限公司,107385767791049288806877260639256261339265607335200945213450764162342095429204248251522258632679717096162421794512260,37.03-11.8712.3043.3240.72-2.14-15.21-34.848.741.38-4.5742.33-3.065.22-2.61-12.2435.265.9536.74-28.62-

30、45.3311.33-17.19,1217882118558511658271034888808588739800634311543128529046448484432752432518418600404139395240365075362294274417255468253035241362220008217201,7.2517.1516.4218.9622.335.23-6.00-23.504.57-13.723.9829.871.738.2422.8824.10-6.151.85-1.971.07-10.9210.008.58,8.428.198.067.155.595.114.383.

31、753.663.102.992.992.892.792.732.522.501.901.771.751.671.521.50,请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明,10,行业跟踪报告汽车行业,金杯汽车股份有限公司南京长安汽车有限公司一汽海马汽车有限公司湖南江南汽车制造有限公司江西昌河汽车有限责任公司东南(福建)汽车工业有限公司中国第一汽车集团公司重庆力帆乘用车有限公司上海汽车股份有限公司华晨宝马汽车有限公司,128941900717560187471270214541105711058494188784,40.2327.1611.3312.08-11.335.21-35.39-11.3313

32、.7040.23,198687171111151716134920119958105993103819987939592095444,-9.05-17.548.114.83-13.70-7.67-13.8969.20-12.6376.87,1.371.181.050.930.830.730.720.680.660.66,资料来源：中汽协，海通证券研究所8.商用车：2011 年以来轻型客车增长最快12 月商用车实现销售 32 万辆，同比增长-10.43%；今年以来累计销售 403 万辆，同比增长-6.0%。今年以来轻客增长速度最快：12 月轻客销售 2.5 万辆，同比增长 8%，今年以来累计销售

33、 32 万辆，同比增长 14.0%。12 月重卡销售 5.6 万辆，同比增长-25%，今年以来累计销售 88 万辆，同比增长-13%。,图 18 重卡（含底盘和半挂）销量月度情况（辆）,图 19 中卡（含底盘）销量月度情况（辆）,2008,2009,2010,2011,2008,2009,2010,2011,140000120000100000800006000040000200000,4000035000300002500020000150001000050000,1月,2月,3月 4月,5月,6月,7月,8月,9月 10月 11月 12月,1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9

34、月 10月 11月 12月,资料来源：中汽协，海通证券研究所图 20 轻卡（含底盘）销量月度情况（辆）,资料来源：中汽协，海通证券研究所图 21 微卡（含底盘）销量月度情况（辆）,2008,2009,2010,2011,2008,2009,2010,2011,250000200000150000100000500000,700006000050000400003000020000100000,1月,2月,3月,4月,5月,6月,7月,8月,9月 10月 11月 12月,1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月,资料来源：中汽协，海通证券研究所,资料来源：中汽

35、协，海通证券研究所,今年以来（截止 2011 年 12 月），安徽江淮汽车股份有限公司销量同比增长 32.19%，北汽福田汽车股份有限公司销量同比增长 3.93%，东风汽车公司销量同比增长-3.52%，销售表现突出；中国第一汽车集团公司（-31.42%），中国重型汽车集团公司（-28.56%），安徽华菱汽车有限公司（-15.62%），销量同比有所下滑。请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明,11,行业跟踪报告汽车行业表 8 主要重卡企业 2011 年 12 月销量情况（辆）,当月,同比增长（%）,当年累计,同比增长（%）,今年以来市占率（%）,东风汽车公司中国第一汽车集团公司中国重型汽车集团公

36、司北汽福田汽车股份有限公司陕西汽车集团有限责任公司包头北奔重型汽车有限公司安徽江淮汽车股份有限公司上汽依维柯红岩商用车有限公司安徽华菱汽车有限公司,120718476852972898579341926419421201,5.55-30.13-58.2015.280.08-12.76-87.87-50.41-50.17,18597715818614261110720210422740022338833150025695,-3.52-31.42-28.563.93-4.16-12.1832.19-5.29-15.62,21.1217.9616.1912.1711.844.543.853.582.

37、92,资料来源：中汽协，海通证券研究所12 月大客车销售 1.04 万辆，同比增长 10.27%；今年以来累计销售 7.2 万辆，同比增长 5.8%。轻客 12 月销售 2.48 万辆，同比增长 8%；今年以来累计销售 32 万辆，同比增长 14%。中客 12 月销售 1.03 万辆，同比增长 3.07%；今年以来累计销售 9.06 万辆，同比增长 0.81%。,图 22 大客（含底盘）销量月度情况（辆）,图 23 中客（含底盘）销量月度情况（辆）,2008,2009,2010,2011,2008,2009,2010,2011,1200010000800060004000200001月 2月

38、3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月资料来源：中汽协，海通证券研究所图 24 轻客（含底盘）销量月度情况（辆）,1200010000800060004000200001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月资料来源：中汽协，海通证券研究所,35000300002500020000150001000050000,2009,2010,2011,1月 2月 3月,4月 5月 6月,7月 8月 9月 10月 11月 12月,资料来源：中汽协，海通证券研究所今年以来（截止 2011 年 12 月），扬州亚星客车股份有限公司销量同比增长 79

39、.37%，中通客车控股股份有限公司销量同比增长 30.69%，安徽安凯汽车股份有限公司销量同比增长 25.58%，销售表现突出；东风汽车公司（-17.16%），北汽福田汽车股份有限公司（-16.87%），中国第一汽车集团公司（-13.26%），销量同比有所下滑。请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明,12,9.,行业跟踪报告汽车行业表 9 主要大型客车企业 2011 年 12 月销量情况（辆）,当月,同比增长（%）,当年累计,同比增长（%）,今年以来市占率（%）,郑州宇通集团有限责任公司金龙联合汽车工业（苏州）有限公司厦门金龙联合汽车工业有限公司厦门金龙旅行车有限公司丹东黄海汽车有限责任公司安

40、徽安凯汽车股份有限公司中通客车控股股份有限公司金华青年汽车制造有限公司中国第一汽车集团公司上海申沃客车有限公司北汽福田汽车股份有限公司东风汽车公司桂林客车工业集团有限公司北京北方华德尼奥普兰客车股份有限公司扬州亚星客车股份有限公司广州汽车集团客车有限公司,32451049108366545152534458141728228653169182180184,26.61-6.92-0.0922.47-10.348.707.17-10.20-0.24-6.003.25-73.23-1.1797.83520.690.00,2096498659111493938633628337729402721256

41、8207517671195686626598,20.0317.1514.349.17-2.0325.5830.698.77-13.26-11.51-16.87-17.16-5.5310.4779.372.05,28.4013.3712.346.695.234.924.583.983.693.482.812.391.620.930.850.81,资料来源：中汽协，海通证券研究所海外市场复苏：小轿车快速恢复2011 年 11 月我国汽车和汽车底盘出口 8 万辆，同比增长 59%，当年累计出口 78 万辆，同比增长 61%，出口规模同比快速恢复。图 25 汽车和汽车底盘（截止 2011 年 11 月

42、）出口量（辆）,100000,2008,2009,2010,2011,9000080000700006000050000400003000020000100000,1月,2月,3月,4月,5月,6月,7月,8月,9月,10月,11月,12月,资料来源：wind，海关总署，海通证券研究所11 月小轿车出口量增长最快，完成出口 3.4 万辆，同比增长 60%；当年累计出口 34 万辆，同比增长 115%。卡车当年累计出口 19.1 万辆，同比增长 8.6%。请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明,13,行业跟踪报告汽车行业表 10 汽车各子行业（截止 2011 年 11 月）出口情况（辆）,当月,

43、同比增长（%）,当年累计,同比增长（%）,四驱越野车卡车小轿车小客车底盘（配引擎）,8140345903880101,-63.02-100.0060.017.09-71.79,24184190864339790569262687,26.598.61114.9457.90-59.39,注：统计中包括整套散件资料来源：wind，海关总署，海通证券研究所11 月汽车零件出口额 21 亿美元，同比增长 20%；当年累计出口额 208 亿美元，同比增长 23.1%。2011 年，我国汽车零件出口额增速低于汽车（含底盘）出口额。图 26 汽车零件（截止 2011 年 11 月）出口额（万美元）,25000

44、0,2007,2008,2009,2010,2011,200000150000100000500000,1月,2月,3月,4月,5月,6月,7月,8月,9月,10月,11月,12月,资料来源：wind，海关总署，海通证券研究所10.汽车价格有所提升12 月汽车价格指数环比提升 0.42 个百分点，较年提升 0.09 个百分点。图 27 汽车价格指数9089888786858483828180,Sep-07,Sep-08,Sep-09,Sep-10,Sep-11,资料来源：wind，中国物流信息中心，海通证券研究所12 月小轿车价格指数环比提升 0.11 个百分点，较年初下降 0.47 个百分点

45、。请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明,14,行业跟踪报告汽车行业图 28 小轿车价格指数8482807876747270,Sep-07,Sep-08,Sep-09,Sep-10,Sep-11,资料来源：wind，中国物流信息中心，海通证券研究所12 月载重汽车价格指数环比提升 0.80 个百分点，较年初提升 0.7 个百分点。图 29 载重汽车价格指数9997959391898785,Sep-07,Sep-08,Sep-09,Sep-10,Sep-11,资料来源：wind，中国物流信息中心，海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明,15,买入,增持,中性,减持,卖出,2.,中性

46、,行业跟踪报告汽车行业信息披露分析师声明赵晨曦：汽车行业冯梓钦：汽车行业本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人不保证该等信息的准确性或完整性。分析逻辑基于作者的职业理解，清晰准确地反映了作者的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。分析师负责的股票研究范围重点研究上市公司：上海汽车（600104.SH）、长安汽车(000625.SZ)、中国重汽(000951.SZ)、潍柴动力(000338.SZ)、江铃汽车(000550.SZ)、一汽轿车(000800.SZ)、威孚高科(00058

47、1.SZ)、宇通客车(600066.SH)重点研究上市公司：悦达投资(600805.SH)、星马汽车（600375.SH）、星宇股份（601799.SH）、金龙汽车（600686.SH）、亚太股份（002284.SZ）投资评级说明,1.,投资评级的比较标准,类别,评级,说明,投资评级分为股票评级和行业评级以报告发布后的 6 个月内的市场表现为比较,个股相对大盘涨幅在 15%以上；个股相对大盘涨幅介于 5%与 15%之间；,标准，报告发布日后 6 个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的海通综指的涨跌幅为基准；投资建议的评级标准报告发布日后的 6 个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相

48、对同期的海通综指的涨跌幅。,股票投资评级行业投资评级,增持减持,个股相对大盘涨幅介于-5%与 5%之间；个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间；个股相对大盘涨幅低于-15%。行业整体回报高于市场整体水平 5%以上；行业整体回报介于市场整体水平-5%与 5%之间；行业整体回报低于市场整体水平 5%以下。,法律声明本报告仅供海通证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本报告所载的资料、意见及推测

49、仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。市场有风险，投资需谨慎。本报告所载的信息、材料及结论只提供特定客户作参考，不构成投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在法律许可的情况下，海通证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。本报告仅向特定客户传送，未经海通证券研究所书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。如欲引用或转载本文内容，务必联络海通证券研究所并获得许可，并需注明出处为海通证券研究所，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。根据中国证监会核发的经营证券业务许可，海通证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务。请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明,