草根调研：工业上中游平稳下游强势复苏出口低位企稳消费小幅改善1228.ppt

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1、,8,9,3,4,5,6,7,8,9,1,莫尼塔草根调研莫尼塔草根调研,工业上中游平稳下游强势复苏出口低位企稳消费小幅改善报告摘要工业上中游淡季保持平稳，下游强势复苏：钢铁水泥销售淡季基本符合预期，西北地区明年已经确定的水泥需求比较可观。铜贸易商反馈 12月需求小幅下滑保持低位。机床企业新订单同比下滑略微好转。工程机械库存回落但仍够支持明年旺季销售，企业备产意愿不强。下游地产成交量平稳，价格加速上升。开发商拿地意愿强劲，新开工拉动投资将至少持续至明年 2 季度。汽车继续强势复苏，社会库存已处较低水平，部分合资车厂反映库存补不上被动去库存，上调产能需要 1-2 个月时间。年末资金需求回升，贷款价

2、格上浮。出口低位企稳，消费小幅改善：12 月集装箱出货量继续偏弱，同比与11 月持平。出口企业春节之前的订单普遍较差，一季度出口可能继续维持偏弱格局。纺织出口持续偏弱，电子出口旺季结束后超预期下滑，家电出口旺季符合预期。消费方面，百货、家电和零售超市销售同比较11 月略有回落。其中百货商场打折力度较大，销售超预期，多数调研的百货商场预期 2013 年销售将好于 2012 年。,2012 年 12 月 27 日星期四月末调研莫尼塔调研团队+86.21.3852 1000,一1210111213141516二1718,行业调研钢铁行业水泥行业铜贸易商机械行业房地产开发商房地产中介汽车行业航运出口纺

3、织出口电子出口家电出口城市商业银行百货商场家电零售零售超市餐饮行业基金经理调研公募基金经理私募基金经理,本月概述销售整体平稳，但成本上涨较快压缩利润空间工程推进平稳，民用需求基本停滞，水泥厂商对明年规划偏保守成交量下滑受资金制约，2013 年展望谨慎乐观景气度年末持平，企业备产意愿不足部分开发商出现惜售情绪，投资和开工意愿增强中介商看好后期楼市，普遍开始进入业务扩张期销量继续保持扩张，部分车厂出现补不上库存状况货量继续小幅低于预期，一季度出口不乐观原材料库存上升，预期棉价企稳回升寒冬蛰伏，预期 2013 年将稳中有增迎接旺季爆发，预期 2013 年维持平稳存贷比限制城商行信贷投放，需求较强导致

4、资金价格上行销售业绩继续偏正面，商家对明年预期有所改善十二月销售偏弱，与去年以旧换新收官差距明显销售增速较前期略有下降，与春节错位有关总体销售弱于预期，旺季招工压力仍然较大本月概述基金经理短期信心随市场上涨而显著上升，未来一个月看好地产银行短期情绪反转至乐观，行业偏好分散,页码10111314151617181920222324252628,莫尼塔(上海)投资发展有限公司,新 来 者，更 努 力 We Go Further,本研究报告中所提供的信息仅供参考。报告根据国际和行业通行的准则，以合法渠道获得这些信息，尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。本报告不能作为投

5、资研究决策的依据，不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证，无论是否已经明示或者暗示。,11/01,11/04,11/07,11/10,12/01,12/04,12/07,12/10,2,草根调研上月回顾：上中游淡季保持平稳，下游强势复苏12 月末草根调研观察到工业端上中游保持平稳，下游地产和汽车继续强势复苏。出口低位企稳，消费小幅改善。整体符合莫尼塔宏观对经济企稳的判断。分行业看，钢铁水泥销售淡季基本符合预期。今年西北地区工程推进速度相对较好，已经确定的水泥需求比较可观。铜贸易商反馈 12 月需求小幅下滑继续保持低位，库存继续保持较低水平，资金紧张问题日益凸显。机床企业新订单的同比下滑程度

6、略有好转，高端机床相对较好。工程机械库存有所回落，但是仍够支持明年旺季销售，企业备产意愿不强。下游地产汽车继续强势复苏。本月调研中与前期的明显变化包括：1）主要城市一二手市场房价上涨全面加速，城市间分化减弱，但依然存在；开发商出现捂盘惜售情况，新开工意愿稳中见涨，投资增加或将持续到明年二季度。2）汽车继续强势复苏，库存目前已经处于较低的水平，部分品牌经销商的库存已经处于 1.5 月之下。有部分合资车厂反映出现库存补不上的情况，上调产能需要 1-2 个月时间。车厂期待 1 月份节前传统热卖。,图表 1 钢铁销售符合预期莫尼塔钢铁调研：钢材销售符合预期的程度,图表 2 工程机械销量同比缓慢改善主要

7、工程机械产品销量同比情况,(-100%=低于预期,+100%=高于预期)100%80%60%,60%40%,10月,预估11月,12月（预估）,40%,20%0%-20%,20%,-27%,-30%,8%,-19%,-40%-60%-80%-100%,0%-20%-40%,挖掘机,装载机,推土机 汽车起重机,数据来源：莫尼塔公司图表 3 开发商新开工意愿联系 2 个月改 图表 4 汽车当月销售超预期程度继续,善,莫尼塔房地产开发商调研：当前是否是增加地产新开工好时机,扩大120%100%,80%70%60%50%40%30%20%10%,8月10月12月,9月11月1月38%,0%,63%,8

8、0%60%40%20%0%-20%-40%-60%-80%,0%,-100%,是,不是,不确定,10/01 10/07 11/01 11/07 12/01 12/07 13/01,数据来源：莫尼塔公司注：我们在每月月初进行的企业调研中会请受访人士对上月实际完成情况进行评价，我们共在 9 个行业调研受访企业上月经营活动符合之前预期的程度。由于企业之前的销售或订单预期是基于企业对之前行业景气度的外推，因此出现好于预期的情况将代表景气度的上升，反之则代表行业景气度的下滑。进行“实际销售是否符合之前预期”的情况调研的行业包括钢铁、水泥、机械、汽车、房产中介、百货商场、零售超市、家电零售、餐饮业 9 个

9、行业。,莫尼塔(上海)投资发展有限公司,2012 年 12 月 27 日,10月,11月,12月,1月,2月,3月,4月,5月,6月,7月,8月,9月,09/07,03/08,09/08,03/09,09/09,03/10,09/10,03/11,09/11,03/12,09/12,3,草根调研下月预期：上中游谨慎，下游预期强势复苏持续反映整体预期水平的工业类企业预期指数继续回升，从上月的 17%回升至25%。季调后工业类预期指数也出现明显回升，预示 12 月份统计局和汇丰 PMI可能继续改善。对未来 1 个月，上中游行业预期依然保持谨慎，下游地产汽车预期强势复苏持续。分行业看，钢铁、水泥、铜

10、贸易商预期保持中性，工程机械库存有所回落，但是仍够支持明年旺季销售，企业备产意愿不强。下游行业地产汽车预期 12 月份强势复苏持续，其中地产方面，1 月份虽然春节因素对销售会有负面拖累，但开发商普遍相信目前楼市的景气程度能够持平，1 月销量也最终会达到环比持平。中介商普遍认为 1 月销售“淡季不淡”。若无实质政策出台，房价将于明年 1 季度持续加速上涨。车厂方面，预期 1 月份有望持续复苏，节前购买热潮值得期待。就业方面没有观察到直接的裁员。钢铁、机械、电子出口行业中部分不景气的企业通过一些隐性的方法降低劳动力成本。相反，劳动力密集行业，例如纺织、超市、餐饮、房地产中介，持续进行人员招聘，劳动

11、力短缺持续。,图表 5 工业企业预期小幅回升莫尼塔工业类预期指数（非季调）,图表 6 季调后工业企业预期继续回升莫尼塔工业类预期指数（季调）,50%40%,Y2012Y2013季节性（07-11）,40%30%,统计局PMI汇丰PMI,58,30%,20%10%0%-10%-20%-30%-40%数据来源：莫尼塔公司,20%10%0%-10%-20%-30%,53484338,图表 7 地产中介对销售量和价格的预期莫尼塔房地产行业调研:对下月市场的预期,图表 8 车厂对下月销量预期继续上升150%,100%80%60%40%20%0%,上升,销售量持平,销售价格下降,100%50%0%-50%

12、-100%-150%10/01 10/07 11/01 11/07 12/01 12/07 13/01,数据来源：莫尼塔公司注：“莫尼塔企业经营活动综合指数”源于莫尼塔对全国范围内近 300 家企业的定期调查结果，目前覆盖包括钢铁、水泥、机械、汽车、百货商场、零售超市、家电零售和餐饮业等共 15 个行业，经过长时间的积累这些调查数据被用来帮助观察整体经济走势和行业变化。指数数值范围为-100%至+100%之间，其中负的指数代表企业预期经营活动处于环比减弱的方向，正的指数代表企业预期经营活动处于环比走强的方向。,莫尼塔(上海)投资发展有限公司,2012 年 12 月 27 日,02/09,02/

13、11,05/08,08/08,11/08,05/09,08/09,11/09,02/10,05/10,08/10,11/10,05/11,08/11,11/11,02/12,05/12,08/12,11/12,02/13,05/13,1.,2.,3.,4,草根调研出口：同比无改善，电子出口弱于预期12月集装箱出货量继续偏弱，小幅低于预期。大部分地区同比负增长，同比增速相比11月没有明显改善。12月后半月节日影响提前出货，珠三角货量提升幅度大于长三角和渤海湾地区。由于成本压力船公司1月份计划再次提价，但可能难涨足。对2013年，集装箱货代预期普遍较为悲观。分行业看：12月纺织服装海外需求依然没有

14、明显改善。根据目前在手订单，2013年一季度出口依然不乐观。对2013年，调研对象普遍对出口预期谨慎，整体预期较为中性。多家棉纺企业预期棉价有望企稳回升，12月份原材料库存上升。产成品库存普遍正常或者偏低。目前用工压力依然存在，生产一线工人持续不足，没有裁员计划。12月电子出口旺季结束，出货量和新订单环比大幅回落，降幅超出行业预期。调研企业对2013年1月份出货量预期一改之前的乐观情绪转为悲观展望，预期1月份出货量将下降的企业明显高于2012年同期水平。12月电子出口企业的产能利用率继续下行，平均产能利用率仅为70%左右。对于2013年展望，大部分企业表示将景气程度将稳中有升，总体上会维持目前

15、的生产和人力水平12月家电出口进入旺季，出货量环比继续增长，基本符合行业预期。部分企业还趁机对部分产品提价。调研对象对目前家电行业去库存情况较为满意，认为不存在向供应商压货的问题，终端销售增速好于产量增速，库存数据下降真实地反映了现在的行业状况。图表 9 集装箱货代预期季调指数显示出口低位企稳,60%40%,出口同比增速,集装箱货代指数，SA，领先5个月，右轴,100%50%,20%0%0%,-20%-40%数据来源：莫尼塔公司图表 10 电子出口新订单量弱于预期预期符合指数(右轴)本月新订单指数(左轴),-50%-100%数据来源：莫尼塔公司图表 11 家电出口企业预期继续改善120%,80

16、%60%40%20%0%-20%-40%09/910/110/510/911/111/511/912/112/512/9数据来源：莫尼塔公司莫尼塔(上海)投资发展有限公司,80%60%40%20%0%-20%-40%,80%40%0%-40%-80%-120%10/3 10/7 10/11 11/3 11/7 11/11 12/3 12/7 12/11数据来源：莫尼塔公司2012 年 12 月 27 日,07/08,01/08,01/09,07/09,01/10,07/10,01/11,07/11,01/12,07/12,01/13,10/09,12/09,02/10,04/10,06/10,

17、08/10,10/10,12/10,02/11,04/11,06/11,08/11,10/11,12/11,02/12,04/12,06/12,08/12,10/12,12/12,5,草根调研消费：销售继续复苏，预期继续改善12 月消费类调研的结果显示消费行业销售同比增速较 11 月略有回落。多数调研对象仍认可消费业景气度正缓慢走出低谷。分行业看百货商场：12 月百货商场销售情况较前期依然偏于正面，调研对象认为经济弱复苏以及节庆促销双重因素导致销售继续维持在相对较好的水平。多数调研对象认为 2013 年销售情况应该会好于 2012 年。家电零售：12 月销售偏弱，与去年以旧换新收官差距明显。多

18、数调研对象对明年上半年持谨慎的态度，认为难有明显好转。零售超市：销售增速较前期略有下降，与春节错位有关，略低于店家的预期。餐饮行业：12 月份餐饮企业表示销售情况差于预期。但预期 1 月份会因为公司年会、团拜的增加使销售环比出现明显改善。图表 12 百货、家电卖场调研预期 1 月份销售改善,100%80%60%,120%100%80%60%,86%,40%20%0%-20%-40%,70%,40%20%0%-20%-40%-60%,-60%-80%,百货预期指数,-80%-100%,家电卖场预期指数,-100%11/08 07/09 03/10 11/10 07/11 03/12 11/12数

19、据来源：莫尼塔公司图表 13 莫尼塔消费预期指数与社销品零售总额基本同向（忽略 1 月春节因素）,23%21%19%17%15%13%11%,社会零售总额CEBM消费综合指数(右轴）,0.70000.60000.50000.40000.30000.20000.10000.0000,数据来源：莫尼塔公司注：我们在每月月初进行的企业调研中会请受访人士对上月实际完成情况进行评价，我们共在 9 个行业调研受访企业上月经营活动符合之前预期的程度。由于企业之前的销售或订单预期是基于企业对之前行业景气度的外推，因此出现好于预期的情况将代表景气度的上升，反之则代表行业景气度的下滑。进行“实际销售是否符合之前预

20、期”的情况调研的行业包括钢铁、水泥、机械、汽车、房产中介、百货商场、零售超市、家电零售、餐饮业 9 个行业。,莫尼塔(上海)投资发展有限公司,2012 年 12 月 27 日,6,草根调研本月调研概要钢铁总体处于平稳状态，对未来预期整体保持中性，30%的调研对象认为明年会好于今年。产能利用率基本维持在 85%以上；产能过剩问题还存在，不会考虑扩产。12 月库存环比回落，80%的调研对象认为从全年看处于较低水平，库存压力不大。水泥价格和销量趋于稳定，基本符合季节性规律。目前东南以及中部地区水泥需求还相对较强。民用需求基本停滞，工程项目稳步推进。西北地区大部分调研对象认为明年的行情会好于今年，而华

21、中华南地区厂商对明年的行情持相对谨慎的态度。水泥行业产能过剩问题未能有效解决，年底厂商对明年规划还是偏保守，相对看好明年下半年的水泥行情。铜贸易商铜贸易商成交量环比下滑，绝大部分反映下游消费没有好转。年底资金回笼压力越来越大，铜价上涨也影响消费。下游终端消费不景气，订单总体环比持平，1 月需求预期持平为主。贸易商库存水平处于低位。产能利用率分化，产能过剩继续扩大。融资需求增加。,工业类行业出口类行业,机械12 月份景气度较 11 月没有大改变，基本符合预期。机床企业反映新订单的同比下滑程度有略微好转，工程机械企业反映销量环比变化不大。工程机械企业主动去库存尚未结束，不会如往年般为了旺季销售而备

22、产，商务条件方面也没有放松的打算。房地产销售：12 月日均实际交易量环比 11 月稳中见涨，继续超开发商和中介商预期：多数开发商反映 12 月销售环比基本持平，去化速度小有下降但维持高位；中介商销量 12 月环比略涨，完成情况继续超出预期。预期：开发商和中介商预测 1 月销售“淡季不淡”：受访对象认为 1 月销售或因为春节效应的拖累环比小幅下降，但前期受限的高价房集中入网，使得1 月成交数据或出现环比上升。价格：主要城市一二手市场房价全面上涨：12 月开发商提价意愿不强，但对于明年春季的房价预期上升显著，部分开发商出现惜售；二手市场跳价趋势延续，买方匹配卖方价格的意愿依然维持高位。汽车销售情况

23、继续维持强势好于预期，1 月份有望持续，节前购买热潮值得期待。日系车销售下滑幅度进一步收窄。部分合资车厂反映库存出现补不上的情况。航运12 月集装箱出货量小幅低于预期。大部分地区同比负增长，同比增速环比无改善。成本压力船公司 1 月份计划再次提价，但可能难涨足。目前出口订单普遍较差，一季度出口可能继续维持偏弱。2013 年预期普遍较为悲观。,莫尼塔(上海)投资发展有限公司,2012 年 12 月 27 日,7,草根调研纺织出口12 月海外需求没有明显改善。目前在手订单显示一季度出口不乐观。2013年出口预期普遍谨慎，内需加出口整体较为中性。多家棉纺企业预期棉价有望企稳回升，12 月份原材料库存

24、上升。生产一线工人持续不足，没有裁员。电子出口12 月电子出口企业进入寒冬蛰伏，出货量和新订单环比大幅回落，而且降幅超出行业预期。同时，调研企业对明年 1 月份出货量预期较为悲观。调研对象预期 2013 年电子出口将稳中有增。家电出口12 月家电出口行业全面回暖，出货量环比继续增长，基本符合行业预期。调研对象对未来短期非常乐观，表示外部订单未来仍有增加空间，所有调研对象均预期出货量和新订单将出现增长，部分企业还趁机对部分产品提价。调研对象预期 2013 年家电出口维持平稳。城商行,城商行消费类行业基金经理,年末资金紧张使得信贷需求回升，贷款满足率下降。部分访问到的城商行提高了贷款定价。年末考核

25、使得存款压力较大，存贷比上升限制了城商行的信贷投放能力。虽然企业资金普遍紧张，但大部分城商行都反馈没有因此出现贷款逾期等信用风险。百货商场12 月百货商场销售情况较前期依然偏于正面，调研对象认为经济弱复苏以及节庆促销双重因素导致销售继续维持在相对较好的水平。多数调研对象认为 2013 年销售情况应该会好于 2012 年。家电零售由于 10 月、11 月都有较强的促销活动，使得 12 月份的促销在力度显得有些不足，有调研对象反应消费者或仍在等待元旦更强的促销活动。而去年12 月“以旧换新”收官也使得基数较高，进一步抑制 12 月销售同比。多数调研对象对明年上半年持谨慎的态度，认为难有明显好转。零

26、售超市12 月份超市调研显示销售情况略低于店家的预期。约 50%左右的超市销售同比正增长，其余 25%的调研对象反映销售同比下降。餐饮行业12 月份餐饮企业表示销售情况差于预期。但预期 1 月份会因为公司年会、团拜的增加使销售环比出现明显改善。公募基金经理公募基金对短期的市场情绪较上个月有大幅度提升。有 64%的受访公募基金经理对未来一个月大盘走势明确表示乐观。经济筑底，目前宽松的政策环境以及对未来政策正面是主要原因。私募基金经理绝大部分私募基金经理对市场持乐观态度，市场乐观情绪高涨。,莫尼塔(上海)投资发展有限公司,2012 年 12 月 27 日,09/03,09/06,09/09,09/

27、12,10/03,10/06,10/09,10/12,11/03,11/06,11/09,11/12,12/03,12/06,12/09,12/09,12/12,12/12,09/03,09/06,09/09,09/12,10/12,12/03,10/03,10/06,10/09,11/03,11/06,11/09,11/12,12/06,8,草根调研钢铁：销售整体平稳，但成本上涨较快压缩利润空间12 月末钢铁调研结果显示钢铁行业总体处于平稳状态，超过 85%的调研对象认为过去的销售符合预期，对于未来的销售，90%以上的调研对象保持中性态度，认为进入年底终端需求不会有大的波动。另外有 30%的

28、调研对象认为明年会好于今年，希望政府“城镇化”计划可以刺激钢材的需求。产量方面和上半个月相比变化不大，同时产能利用率基本维持在 85%以上；被问及明年是否会扩大产能时，调研对象表示目前产能过剩问题还存在，所以不会考虑。库存因为产量和终端需求都较为平稳，所以变化不大。80%的调研对象认为目前库存从全年来看处于较低水平，库存压力不大，总体 12月库存水平较 11 月有所回落。原材料方面铁矿石最近半个月上涨幅度较大，大部分钢铁厂需要进行补库以保证正常生产，总体钢材成本上升，一定程度上挤压利润。钢铁行业在年末基本没有招聘和裁员计划，个别调研对象表示为了拓展直供渠道，增加了销售人员的招聘；大部分调研对象

29、表示因为是国企，人员变动不会太大，偶尔通过提前退休方式进行减员。贸易商订货意愿较之前有所改善，但是年底资金压力较大，所以总体变化不大，“冬储”意愿有所恢复，但还没有落实。图表 14 钢材销售符合预期的程度,100%,莫尼塔钢铁调研：钢材销售符合预期的程度,50%0%-50%-100%数据来源：莫尼塔公司图表 15 未来一月钢材销售预期,150%100%50%0%-50%-100%-150%数据来源：莫尼塔公司莫尼塔(上海)投资发展有限公司,莫尼塔钢铁调研：未来一个月钢材销售预期(-100%=转差,+100%=转好),2012 年 12 月 27 日,9,草根调研水泥：工程推进平稳，民用需求基本

30、停滞，水泥厂商对明年规划偏保守跟月中调研相比，12 月份水泥销售逐渐进入淡季，价格和销量基本趋于稳定，基本符合季节性规律。目前东南以及中部地区水泥需求还相对较强，受天气转冷影响民用需求基本停滞，但是工程项目并未受到太多影响还处于稳步推进过程中。西北地区大部分调研对象认为明年的行情会好于今年，而华中华南地区厂商对明年的行情持相对谨慎的态度。跟 12 月中旬相比，受天气影响调研对象中反映差于预期的比例从 8%小幅增加至 15%，短期预期指数从 23%回落至 15%。东南地区仅江西地区需求旺盛，整体价格趋于稳定：华东地区仅江西地区反映水泥需求还比较旺盛，生产线全开情况下还能维持产销平衡。浙江地区价格

31、在月初下调以后基本保持稳定，广州地区水泥熟料价格的下降导致低标号水泥价格持续下滑，高标号水泥仍通过协同方式维持。华中地区价格小幅下调 20 块：湖北东部地区需求下滑较为明显，西边情况相对较好。跟往年相比，华中地区今年 12 月份水泥销售情况还是弱于季节性规律。西北地区看好明年行情，工程欠款逐渐回收：今年西北地区工程推进速度相对较好，但是工程欠款一直较多，调研对象反映最近一段时间欠款逐渐回收，年底工程招标项目逐渐增多，已经确定的水泥需求还比较可观，厂商普遍看好明年的行情。厂商对明年规划偏保守，相对看好下半年行情：今年价格大幅下降导致利润大打折扣，离年初制定的目标相差甚远，虽然今年新增产能大幅减少

32、，但行业产能过剩的问题并未得到有效解决，厂商制定明年计划时仍偏保守，均未计划扩大利润目标，相对看好明年下半年的行情。,图表 16 水泥销售符合预期的程度,图表 17 未来两周水泥销售预期,90%,2012-11-30,2012-12-15,2012-12-30,100%,（-100%=弱，+100=强）,80%70%60%50%40%30%20%10%0%,60%20%-20%-60%-100%,15%,好于预期,符合预期,差于预期,07,08,09,10,11,12,数据来源：莫尼塔公司,莫尼塔(上海)投资发展有限公司,2012 年 12 月 27 日,10,草根调研铜贸易商：成交量下滑受资

33、金制约，2013 年展望谨慎乐观本月调研显示铜贸易商成交量环比下滑。83%的调研对象反映 12月下游消费没有好转，成交量环比下降。临近年底资金回笼压力越来越大，同时铜价上涨使得下游拿货谨慎也是影响消费的关键因素。资金紧张问题日益凸显，铜贸易商近期忙着催款，增加资金回笼，某华南地区大型金属贸易商反映，12 月中之后财务收到银行的通知承兑业务不再受理。行业上中下游库存水平处于低位，铜贸易商内贸长单签约难度加大。铜贸易商的库存水平处于低位，下游因为铜价上涨拿货谨慎，即用即买，不备货。从铜贸易商了解到上游和下游加工厂的库存也是处于低位。在终端家电行业，调研对象反映华南地区的大型家电企业有备货现象，一家

34、是因为有明确的订单，另外一家是担心美国财政悬崖利好出现使得铜价上涨而带来成本上升。从内贸长单签约的情况来看，调研对象反映今年内贸长单升水和去年相比会下降，预期 2013 全年的销售量可能与 2012 持平，结构上零单的比例会增加。12 月份融资需求受到制约。从做融资业务的调研对象了解，从 12月中开始融资业务就变得清淡，原因有两个：第一，年底资金紧张，银行信用证额度减少；第二，主要从事融资的外资银行因为圣诞放假给业务或单据的操作带来不便。但是市场对融资的需求还是强烈的。2013 年展望：需求会回暖。调研对象对明年该行业的展望谨慎乐观，一致认为需求会回暖但是力度不大，铜价的高点可能出现2013

35、年二季度。,图表 18 铜贸易商销售环比程度,图表 19 未来铜贸易销售环比预期,2012/10/30,2012/11/29,2012/12/27,2012/10/30,2012/11/29,2012/12/27,100%,83%,80%,80%,60%,50%,50%,60%40%40%,20%,17%,20%,0%,0%,0%,0%,改善,持平,变差,改善,持平,变差,数据来源：莫尼塔公司莫尼塔(上海)投资发展有限公司,数据来源：莫尼塔公司,2012 年 12 月 27 日,100%,11,草根调研机械：机床行业新订单稍有改善，基层反映积极信号出现12 月份机械行业的景气度较 11 月没有

36、大的改变，基本符合预期。机床企业反映新订单的同比下滑程度有略微好转，工程机械企业反映销量环比变化不大。12 月份机械行业符合预期指数为 0，较 11 月份有回落，预期指数为-0.5，反映在 1 月份行业活动将进一步趋淡。从机床企业来看：新订单的数量维持之前态势，稍有好转：企业表示，12月份出于做高整年业绩的原因，会有一些冲量的活动，订单数额有所上升。但也有厂家反映，11月份车厂集中采购使订单数达到高点后，本月回落的较多，属于正常变动。数控机床的订单在12月相对较好。基层反映有乐观迹象出现：企业提到，从基层反映的情况来看，有一些积极信号出现，客户的信心在增强，询价量明显增多，之前的观望态度也有所

37、转变。预计未来订单会出现好转，但行业整体还处于主动去库存阶段。今年任务基本完成，明年市场难有改善：按照目前的状态，企业基本能够完成本年度的计划，但是按照对需求的判断，明年预计和今年持平甚至下降的概率较大。图表 20 机械行业调研指数,莫尼塔机械行业调研12月24日-26日12月需求符合预期程度,莫尼塔机械行业调研12月24日-26日1月需求走势预期,(-100%=弱,100%=强),100%,(比上月,-100%=弱,100%=强),50%50%0%0%,-50%-100%07/01 08/01 09/01 10/01 11/01 12/01数据来源：莫尼塔公司图表 21 机床行业订单环比情况

38、机床行业12月订单环比情况环比回落33%环比上升67%数据来源：莫尼塔公司莫尼塔(上海)投资发展有限公司,-50%-100%07/01 08/01 09/01 10/01 11/01 12/01机床行业1月订单环比预期情况环比上升33%环比持平67%2012 年 12 月 27 日,12,草根调研工程机械：12 月销量环比回落，企业备产意愿不足工程机械方面：12月销量环比稍有下滑：与月中的工程机械经销商相比，企业端本次的反馈稍微乐观些，他们表示12月的销量环比变化不大，处于淡季平稳状态。但是结合我们的月中调研结果，我们预计挖掘机销量本月环比会出现一定下滑，幅度在5%左右。企业库存有所回落，但是

39、仍够支持明年旺季销售：企业感觉行业已经到了底部，向上和向下的信号都不明显。经过长时间的主动去库存，库存水平已经较9、10月份有了回落。但在当前的环境下，也不会在明年1、2月份为了3、4月份的销售旺季备产，现在的库存已经比较充裕，工人还处于生产任务不饱满的状态，而且对于明年初的销量也比较悲观。在往年一般都会在1、2月份增产。商务条件方面，所有企业均表示没有再次放松的意愿，信用风险仍然存在，资金压力还是比较大。各企业的计划都认为明年市场小幅改善：大家的预期比较一致，都普遍认为明年的销量将有5%到10%左右的增长，同时也坦言这样的目标不确定度也很大。图表 22 工程机械销量环比以及预期情况,工程机械

40、12月销量环比情况环比下降25%环比持平50%环比上升25%,工程机械1月销量环比预期情况环比持平25%环比下降75%,数据来源：莫尼塔公司图表 23 工程机械分品种销量同比变化情况预估主要工程机械产品销量同比情况预估,60%,7月,8月,9月,10月,11月,12月（预估）,40%,20%0%-20%,8%,-40%,-27%,-30%,-19%,-60%,挖掘机,装载机,推土机,汽车起重机,数据来源：莫尼塔公司,莫尼塔(上海)投资发展有限公司,2012 年 12 月 27 日,1月,1月,13,草根调研房地产开发商调研：部分开发商出现惜售情绪，投资和开工意愿增强多数开发商反映 12 月销售

41、完成情况环比 11 月基本持平。销售上升的动力依然主要来自于刚需盘，其新房首月去化速度维持高位。中高端需求依然受到地方政府调控压价的限制，但部分城市出现进一步的回暖。展望下月，虽然春节因素对销售会有负面拖累，但开发商普遍相信目前楼市的景气程度能够持平，1 月销量也最终会达到环比持平。不同城市间的价格走势分化依然存在，但所有城市房价都出现了不同程度的上涨加速：其中北京、上海、杭州的新房市场最为明显；武汉、西安、大连等城市库存依然是制约房价上涨的最大因素，但当地开发商也普遍开始调价，幅度在月环比 1%-2%左右。开发商推盘意愿在本期出现一定程度的回落：房价上涨加速使得部分开发商出现惜售情绪，他们对

42、部分项目进行了封盘，等待明年开春的销售机会。主要城市土地供应依然紧张，开发商拿地意愿整体依然强劲。由于受访开发商上一轮拿地高峰为 2012 年夏，目前这些项目陆续都进入了新开工的阶段，使得开工意愿有所上升。尽管会受到春节效应的拖累，但开发商对于新开工项目的投资将至少持续到明年二季度。由于房价开始出现加速，部分开发商开始担心明年“两会”期间政策或有所加码，但也有开发商认为住建部最新表态说明后期对改善性需求的调控或有所放松。多数开发商认为明年调控若有加码，“只做不说”概率为大。对于国土资源部要求加快已供土地开发建设的表态，开发商普遍认为调控很难落实，但若政策坐实，则影响不容忽视。,图表 24 地产

43、开发商市场销售预期调研莫尼塔房地产开发商调研：,图表 25 地产开发商销售价格预期调研莫尼塔房地产开发商调研：,100%,预期这个月的销售量和上月相比,100%,预期这个月的价格和上月相比,80%60%40%20%,50%,50%,8月10月12月,9月11月1月0%,80%60%40%20%,50%,50%,8月10月12月,9月11月1月0%,0%,0%,高于上月,持平,低于上月,高于上月,持平,低于上月,数据来源：莫尼塔公司,图表 26 地产开发商新开工意愿调研莫尼塔房地产开发商调研：,图表 27 地产开发商推盘意愿调研莫尼塔房地产开发商调研：,80%60%40%20%,当前是否是增加地

44、产新开工好时机8月 9月10月 11月12月 38%0%,63%,120%100%80%60%40%20%,未来三个月的推盘力度和现在相比8月 9月10月 11月12月 50%38%,13%,0%,0%,是,不是,不确定,增加,持平,减少,数据来源：莫尼塔公司,莫尼塔(上海)投资发展有限公司,2012 年 12 月 27 日,14,草根调研房地产中介商调研：中介商看好后期楼市，普遍开始进入业务扩张期11 月地产中介调研的“市场情况超预期指数”为 75%，创下 09 年 7月以来的新高。十八大以后买家信心恢复对于销售的促进作用依然明显，售价的快速上升也一定程度上促进了销售的上升。在本月的调研中，

45、销量预期指数不变，依然为 0%。门店到访量和看房量的回升使得中介商普遍认为 1 月销售“淡季不淡”。同时由于地方政府的调控，部分高价房将延后入网，也将会带动销售数据上升。本次调研的房价预期指数从上月的 36%跳升至 92%，连续 9 月维持正值。12 月份新房和二手市场在一二线城市出现了全面的涨价，同时由于销售的旺盛，使得中介商的房价预期普遍上升。价格管控造成的高价房集中入网，也推高了受访对象对于 1 月房价数据的预期。中介商普遍预测若无实质政策出台，房价将于明年 1 季度持续加速上涨。一线城市调控力度依然维持，但多以控制高价房入网为主，“治标而不治本”。根据反馈，媒体报道的北京、广州调控出现

46、松动的情况确实存在，但并非最近发生。目前在广州的边缘城区通过补缴社保和所得税换取购房资格的通道依然存在，但中心城区则“很难成功”。对于社会上普遍流传的官员集中抛房的现象，受访中介表示由于二手市场挂牌量没有明显变化，即使有也不应该是近期才发生的现象。不少受访对象向我们表示明年业务会有扩张，目前正在加紧招聘。中介扩张的方向主要集中于中部的大型二线城市，东部城市中上海、北京、杭州等城市的中介扩张欲望相对较强，而深圳等市则不明显。图表 28 上月地产市场整体情况是否超预期,90%60%,莫尼塔房地产行业调研：上个月市场情况超预期指数,30%0%-30%-60%-90%03/09 06/09 09/09

47、 12/09 03/10 06/10 09/10 12/10 03/11 06/11 09/11 12/11 03/12 06/12 09/12 12/12数据来源：莫尼塔公司图表 29 地产中介对销售量和价格的预期,100%80%,莫尼塔房地产行业调研:对本月市场的预期销售量 销售价格,90%60%30%,莫尼塔房地产行业调研：市场预期指数,46%,60%40%20%0%,0%-30%-60%-90%,上升,持平,下降,08/01,09/01,10/01,11/01,12/01,13/01,数据来源：莫尼塔公司,莫尼塔(上海)投资发展有限公司,2012 年 12 月 27 日,15,草根调研

48、汽车：销量继续保持扩张，部分车厂出现补不上库存状况销售情况继续好于预期：本次汽车调研中 12 月份实际销售完成情况符合预期程度的指数为 72%，显示出 12 月的销售继续保持强劲势头。对于下月的销售预期指数为 100%，所有的调研对象都反映 1 月份的销售情况仍可维持当前的扩张趋势。一部分原因是 1 月份是春节前最后一个月，节前的购买热潮对销量仍可提供较强支撑。日系车销量进一步恢复：日系车的终端销售下滑幅度进一步收窄，根据调研对象反映，12 月日系车销量同比增速可能达到-10%的水平，相比前月的-30%进一步好转。日系车销量中一部分需求来自于前期推迟订单的释放。但是对于日系车的市场份额能否恢复

49、到之前的水平，大部分调研对象都表示悲观。需求旺盛导致库存补不上：所有调研对象都表示库存目前已经处于较低的水平，部分品牌经销商端的库存已经处于 1.5 月之下。有部分合资车厂反映库存出现补不上，这是由于前期对产量进行了调整，尽管对当前车市扩张势头较为确认，但是对原材料采购等各方面的调整需要时间进行缓冲。当然，需求旺盛是当前库存水平较低的根本原因。对行业政策的看法：针对明年可能修订汽车品牌销售管理办法，大部分车厂人士认为在当前的市场模式下（经销商大部分收入主要靠车厂进行返点），经销商在面对车厂时的弱势地位很难发生改变。但是一系列政策的推进可能会逐渐的改善经销商的盈利状况。图表 30 对上月（12

50、月）销售情况的回顾(-100%=差于预期,100%=好于预期)150%100%50%0%-50%-100%07/01 07/07 08/01 08/07 09/01 09/07 10/01 10/07 11/01 11/07 12/01 12/07 13/01数据来源：莫尼塔公司图表 31 对本月（1 月）销售情况的预期(-100%=转差,100%=转好)150%100%50%0%-50%-100%-150%07/01 07/07 08/01 08/07 09/01 09/07 10/01 10/07 11/01 11/07 12/01 12/07 13/01数据来源：莫尼塔公司,莫尼塔(上海