化工行业月报:淡季补库存短期促使价格上升长期难延续130207.ppt
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1、业,研,张敬华,证券分析师,助理分析师,子行业评级,月度股票池,行,Table_IndQuotePic,1 of 21,行化工行业月报Table_MainInfo淡季补库存,短期促使价格上升,长期难延续,究,分析师:,刘金明,SAC NO:,S1150511030002,化工行业月报2013 年 2 月 7 日,Table_Author刘金明010-68784272ljm-Table_Contactor,Table_Summary投资要点:补涨存在,行情强于大盘。受整体行情带动,化工板块后续补涨,1 月上涨 8.44%,申万 23 个一级行业板块中排名 5,跑赢沪深 300,同期沪深300 上
2、涨 6.50%;二级子行业中,化学制品行业本月表现较好,上涨,证券研,SAC No:S1150111080016zhangjh_Table_IndInvest农药 看好化肥 看好,10.44%;三级子行业中,石油贸易表现最为突出,本月上涨 25.26%,农药表现其次,上涨 15.13%;但从涨幅看,板块整体已落后 12 月。受经济基本面支撑,本月油价表现颇显强劲。截止 2 月 6 日,WTI 和布伦特最新收盘价格分别为 96.62 和 116.73 美元/桶,阶段均价分别为,究报告,橡胶化学纤维新材料化学原料石油化工,看好看好中性中性中性,94.83 美元/桶和 112.32 美元/桶,较 1
3、2 月分别上涨 7.46%和 2.86%。受成本增加及补库存影响,化工产品价格上行。在上游石油成本的支撑下,以及节前补库存需求增加影响,本月部分大宗化工产品价格增幅较大,预计短期内仍有小幅上行的可能。,Table_StkSuggest,冬储已启动,农化景气度上行,中短期仍将延续。受冬储启动影响,本,红太阳长青股份联化科技湖北宜化,推荐推荐推荐推荐,月国内化肥市场需求增强,虽磷肥、钾肥受供需矛盾影响,表现平淡,但氮肥和复合肥价格已上升,且农药也成交稳定,预计后期农化市场在下游需求的刺激下,行业仍将有较好的表现。,六国化工金正大,推荐推荐,磷矿石、聚氨酯表现稳定,氯碱化工、氟化工供需矛盾仍突出。本
4、月磷化工市场整体表现稳定,但未来仍需下游市场需求推动,春耕启动或将,最近半年行业相对走势0.12,有更好表现;聚氨酯开工稳定,上游原料成本压力减轻,下游需求平稳,未来行业盈利或有较好表现;而氯碱化工、氟化工行情仍较为尴尬,若,业,0.06,不加大行业整合,促使下游市场恢复,低迷的行情在一定时期仍将保持。,0.00,投资策略:我们认为短暂的节前补库存需求,难以有效改善化工行业整,月,-0.06-0.12,体产能过剩的局面,虽然预期 13 年国内经济将所有好转,但 4 万亿投资,报,08/12 09/12 10/12化工Table_Doc,11/12,12/12 01/13沪深300,所带动的需求
5、场面将难以再现,而 2 月份横跨春节和春运,运力的不畅,预示着 2 月化工行业不会有太好的表现;而农化行业,目前冬储已启动,,随着后市春耕的来临,会有更好表现;投资上看,部分化工个股前期涨幅较小,随着行情的来临,仍存在补涨的可能,建议关注:红太阳、长青股份、联化科技、湖北宜化、六国化工、金正大。,请务必阅读正文之后的免责条款部分,渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格,化工行业月报,目,录,1.受淡季补库存刺激,需求短期增加,长期库存仍承压.52.油价高位震荡,短期仍将延续.63.油价上行,大宗原料短期需求强劲,价格提升在所难免.74.淡储已启动,化肥价格上涨,市场向好.115.磷化工仍
6、保持稳定,氟化工、氯碱弱势延续.156.投资建议.18,请务必阅读正文之后的免责条款部分,2 of 21,化工行业月报,图,目,录,图 1:2012 年 12 月份各板块涨跌幅分析图.5图 2:期间化工板块二级子行业涨跌幅.6图 3:期间所观测化工板块三级主要子行业涨跌幅.6图 4:纽约轻质原油期货价格走势.6图 5:国际原油价格走势.6图 6:渤海商品交易所原油现货价格走势.7图 7:世界原油产量及需求情况统计.7图 8:美国 API 原油库存量统计.7图 9:名义美元指数走势.7图 10:石油及制品价格指数当月同比.8图 11:石油及制品价格指数当月环比.8图 12:中国塑料价格指数走势.
7、9图 13:中国塑料现货价格指数走势.9图 14:中国塑料仓单价格指数走势.9图 15:化肥用煤价格走势.12图 16:国内磷矿石区域价格情况.12图 17:国内硫磺固体价格走势.13图 18:国际硫磺价格走势.13图 19:黄磷出厂价格走势.13图 20:化肥行业开工率统计.13图 21:农用氮磷钾化肥(折纯)累计产量统计.13图 22:氮肥产量统计.13图 23:磷肥产量统计.14图 24:钾肥产量统计.14图 25:磷肥出口统计.14图 26:尿素出口统计.14图 27:磷矿石开采企业开工率.16图 28:黄磷生产企业开工率.16图 29:磷矿石产量统计.16图 30:磷矿石库存情况统计
8、.16图 31:氯碱行业开工率统计.16图 32:离子膜烧碱产量统计.16图 33:液体烧碱价格行情走势.17图 34:房屋施工及竣工面积情况统计.17图 35:上期股票池个股区间走势.18图 36:1 月欲推荐个股区间走势.19,请务必阅读正文之后的免责条款部分,3 of 21,化工行业月报,表,目,录,表 1:化工原料近期价格表现.9表 2:塑料行业整体价格形势.10表 3:聚氨酯行业整体价格形势.11表 4:化肥行业整体行情走势.14表 5:农药行业整体行情走势.15表 6:磷化工行业整体行情走势.17表 7:氯碱化工行业整体行情走势.17表 8:氟化工行业整体行情走势.17,请务必阅读
9、正文之后的免责条款部分,4 of 21,化工行业月报1.受淡季补库存刺激,需求短期增加,长期库存仍承压从化工行业整体来看,本月受节前补库存以及淡季增储影响,需求略有提升,在一定程度上促进了产品价格的提升。此外,因春节因素驱动,化工行业下游汽车、家电等行业目前需求量增幅较大,在一定程度上刺激了对上游原料需求的增加,但短期行为难以化解化工行业产能过剩的局面,未来行业承销压力仍存;而化工产品出口,因受外围经济低迷影响,形式依然严峻。从投资市场看,1 月 31 日 SW 化工板块收盘较 12 月 31 日上浮 8.44%,在申万的 23 个一级行业板块中排名第 5,跑赢沪深 300,同期沪深 300
10、上涨 6.50%。化工二级子行业中,化学制品行业本月表现较好,上涨 10.44%;三级子行业中,石油贸易表现最为突出,1 月 31 日收盘较 12 月 31 日收盘上涨 25.26%,农药表现其次,本月行业指数上涨 15.13%。但从涨幅看,板块整体落后于 12 月。图 1:2012 年 12 月份各板块涨跌幅分析图-8.0%-4.0%0.0%4.0%8.0%12.0%16.0%20.0%24.0%28.0%32.0%,金融服务医药生物综合家用电器化工交运设备机械设备信息服务农林牧渔信息设备公用事业电子交通运输轻工制造采掘餐饮旅游商业贸易有色金属纺织服装黑色金属房地产建筑建材食品饮料-4.04
11、%上证综指沪深300,12.15%11.59%9.61%9.08%8.44%8.43%7.47%7.32%6.55%5.69%5.66%5.36%5.26%4.71%4.40%3.70%3.68%3.17%2.71%2.46%2.06%1.81%5.13%6.50%,资料来源:wind 资讯,渤海证券研究所,请务必阅读正文之后的免责条款部分,5 of 21,2005-01,2005-06,2005-11,2006-04,2006-09,2007-02,2007-07,2007-12,2008-05,2008-10,2009-03,2009-08,2010-01,2010-06,2010-11,
12、2011-04,2011-09,2012-02,2012-07,2012-12,2002-01,2002-07,2003-01,2003-07,2004-01,2004-07,2005-01,2005-07,2006-01,2006-07,2007-01,2007-07,2008-01,2008-07,2009-01,2009-07,2010-01,2010-07,2011-01,2011-07,2012-01,2012-07,2013-01,化工行业月报,图 2:期间化工板块二级子行业涨跌幅,图 3:期间所观测化工板块三级主要子行业涨跌幅,-4.0%,0.0%,4.0%,8.0%,12.0%
13、,16.0%,20.0%,-4.0%,0.0%,4.0%,8.0%,12.0%16.0%20.0%24.0%28.0%,化学制品化学原料化学纤维橡胶化工新材料塑料石油化工,10.44%10.22%9.10%8.34%7.78%7.78%6.41%,石油贸易农药纺织化学用品复合肥氮肥锂电池材料氟化工功能膜磷肥聚氨酯石油加工民爆用品钾肥磷化工,15.13%14.14%11.00%10.29%9.06%9.05%7.31%6.45%6.10%5.06%4.37%4.10%3.39%,25.16%,资料来源:wind 资讯,渤海证券研究所,资料来源:wind 资讯,渤海证券研究所,2.油价高位震荡,短
14、期仍将延续纵观 13 年首月国际油价行情,先抑后扬,整体表现高位波动。受经济基本面支撑本月油价表现颇显强劲,中国 GDP 高于预期、德国经济表现强劲以及美国债务上限临时提高等一系列因素均催升了油价。截止 2 月 6 日,WTI 和布伦特原油期货最新收盘价格分别为 96.62 美元/桶和每桶 116.73 美元,阶段均价分别为 94.83美元/桶和 112.32 美元/桶,较 12 月分别上涨 7.46%和 2.86%。而国内油价也有所上涨,渤海现货交易所的原油现货结算均价较前期上涨 0.20%。展望未来,虽然目前正值原油传统需求旺季,在一定程度上助推了油价的上行,但在全球经济增速放缓的大背景下
15、,油价的过高会抑制需求、拖累经济,但过低也不是石油产出国想见的。因此,即便在目前需求乏力的背景下,国际油价也将在各方利益的诉求之下维持震荡走势。但短期看,欧美经济的低迷以及地缘政治则是影响油价的主导因素。预计 2 月油价仍将是高位震荡。,图 4:纽约轻质原油期货价格走势160.00140.00120.00100.0080.0060.0040.0020.000.00,图 5:国际原油价格走势160140120100806040200,NYMEX轻质原油(美元/桶),WTI(美元/桶),Brent(美元/桶),资料来源:wind 资讯,渤海证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分,资料来源:wi
16、nd 资讯,渤海证券研究所,6 of 21,2005-01,2005-06,2005-11,2006-04,2006-09,2007-02,2007-07,2009-03,2009-08,2010-01,2010-06,2010-11,2011-04,2011-09,2012-02,2011-01,2012-07,2012-01,2013-01,2007-12,2008-05,2008-10,2009-12,2010-02,2010-04,2010-08,2010-10,2011-02,2011-04,2011-08,2011-10,2011-12,2012-02,2012-04,2012-0
17、6,2012-08,2012-10,2012-12,2010-06,2010-12,2011-06,1995-01,1996-01,1997-01,1998-01,2000-01,2001-01,2002-01,2003-01,2005-01,2006-01,2007-01,2009-01,2010-01,1999-01,2004-01,2008-01,60,40,化工行业月报,图 6:渤海商品交易所原油现货价格走势渤海商品交易所原油现货结算价(元/吨)70006000500040003000200010000,图 7:世界原油产量及需求情况统计100000800006000040000200
18、000,世界石油总产量(千桶/日)欧洲四国石油需求量(千桶/日),经合组织石油消费量(千桶/日),资料来源:wind 资讯,渤海证券研究所图 8:美国 API 原油库存量统计45,000.0040,000.0035,000.0030,000.0025,000.0020,000.0015,000.0010,000.005,000.000.00,资料来源:wind 资讯,渤海证券研究所图 9:名义美元指数走势14012010080名义美元指数200,美国API原油库存量(万桶),广义(1997年1月=100),对主要货币(1973年3月=100),资料来源:wind 资讯,渤海证券研究所,资料来源
19、:wind 资讯,渤海证券研究所,3.油价上行,大宗原料短期需求强劲,价格提升在所难免从 1 月份化工市场整体行情来看,油价上涨导致成本增加,以及节前补库存影响,促使需求增加,二者共同推动了大宗化工原料价格的上涨,但从近期看,随着补库存的结束以及春运导致运力紧张等因素影响,价格略有回调,预计 2 月化工大宗原料将以弱势震荡为主,不排除有小幅下行的可能。受原油价格上涨的支撑,乙烯、丙稀、苯乙烯、烯烃聚合物等大宗石化原料本月价格上涨幅度较大,成本的增加也推动了下游产品价格的提升。中国塑料价格指数(2005 年 11 月 1 日=1000)1 月数据均值为 957.03,较 12 月上涨 0.95
20、个百分点;中国塑料现货价格指数(2005 年 11 月 1 日=1000)1 月数,请务必阅读正文之后的免责条款部分,7 of 21,2003-07,2004-01,2004-07,2005-01,2005-07,2006-01,2007-07,2008-01,2008-07,2009-01,2009-07,2010-01,2010-07,2012-01,2012-07,2006-07,2007-01,2011-01,2011-07,2003-07,2004-01,2005-01,2005-07,2006-01,2006-07,2007-01,2007-07,2008-01,2008-07,2
21、009-01,2010-01,2010-07,2011-07,2012-01,2004-07,2009-07,2011-01,2012-07,较,化工行业月报据均值为 1144.80,12 月上涨 0.84 个百分点;中国塑料仓单价格指数(2005年 11 月 1 日=1000)1 月均值为 860.85,较上月上涨 0.20 个百分点;均已连续两月上涨。从塑料产业链看,首先上游原料受原油价格高位震荡以及社会补库存带动需求增加影响,苯乙烯、乙烯、聚乙烯以及聚丙烯等原料产品本月涨幅较大;从下游市场需求来看,受传统节假日影响,日用、食品等包装膜产品需求较旺,成本和需求共同支撑了塑料行业的行情,导致
22、本月塑料薄膜类产品价格涨幅较大,预计短期内 BOPP 膜等产品价格仍存在上行的可能;从工程塑料市场看,下游家电、汽车等行业目前略有恢复,成本的增加以及需求的刺激,在某种程度上拉动其价格的上行。但是,我们认为面对产能过剩的局面,塑料产品价格的上涨仅是短期行为,随着短期需求的逐步消退,其价格仍有小幅下调的可能。从聚氨酯市场来看,2013 年首月,国内聚氨酯市场整体表现较为平稳,虽然当前外墙保温、管道等建筑行业施工缩减,但汽车、冰箱、冰柜等行业需求略有增加,在一定程度上弥补了建筑行业带来的不利局面,整体需求平稳,在上游两苯市场价格小幅下调的情况下,TDI、纯 MDI 等产业的盈利能力仍可保持;但从需
23、求上,仍难维持聚氨酯行业的上行走势,预计中短期行业将以盘整为主,但随着建筑等行业的开工逐步恢复,将会有较好起色。总体来看,我们认为短期内国际原油价格高位震荡将成为事实,而化工市场随着补库存的结束以及春运导致的运力不畅,短期内行业将面临成本和销售的双重压力;但从下游消费市场看,家电、汽车等主要的化工产品消费市场,目前已有复苏迹象,或多或少可缓解行业的需求压力。,图 10:石油及制品价格指数当月同比石油及制品价格指数当月同比(2002年7月=100)160.00140.00120.00100.0080.0060.0040.0020.000.00资料来源:wind 资讯,渤海证券研究所请务必阅读正文
24、之后的免责条款部分,图 11:石油及制品价格指数当月环比石油及制品价格指数当月环比(2003年6月=100)120.00100.0080.0060.0040.0020.000.00资料来源:wind 资讯,渤海证券研究所8 of 21,-,-,-,-,化工行业月报,图 12:中国塑料价格指数走势中国塑料价格指数(2005年11月1日=1000)180016001400120010008006004002000资料来源:wind 资讯,渤海证券研究所,图 13:中国塑料现货价格指数走势中国塑料现货价格指数(2005年11月1日=1000)16001400120010008006004002000
25、资料来源:wind 资讯,渤海证券研究所,图 14:中国塑料仓单价格指数走势中国塑料仓单价格指数(2005年11月1日=1000)180016001400120010008006004002000资料来源:wind 资讯,渤海证券研究所表 1:化工原料近期价格表现,产品甲醇二甲醚甲醛醋酸,市场国内市场国际市场出厂价格出厂价格国内市场,最新价格2660 元/吨433 美元/吨3926 元/吨1341 元/吨2850 元/吨,均价周涨幅-0.01%2.11%-0.66%0.74%,均价月涨幅-1.67%-0.26%-2.74%-2.97%-0.57%,化工原料,醋酸乙酯醋酸丁酯醋酸乙烯醋酐苯酐,国
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