石油天然气行业“简话油气”周刊第65期：国内成品油调价窗口开启130219.ppt

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1、,行业动态证券研究报告Table_BaseInfo,2013 年 2 月 19 日,石油天然气,研究部,关滨分析员，SAC 执业证书编号：S,何帅分析员，SAC 执业证书编号：S,国内成品油调价窗口开启“简话油气”周刊 第 65 期,Table_Summary短期展望国内成品油价格上调窗口开启，幅度或在 300 元/吨。目前发改委基准原油连续 22 个工作日移动均价为 113 美元/桶，较上次调价基数上涨了 4.7%，国内成品油价格上调窗口已经打开。面对北方大部分地区频发的“雾霾天气”，我们预计政府可能会及时调价，以提高石油企业进行油品质量升级的积极性。按照发改委的定价公式，我们预计国内成品油

2、价格可能上调 300 元/吨左右，幅度约 3-4%。汽柴油批零市场开始提前消化涨价预期。上周汽、柴油批发毛利上涨约 70 元/吨，幅度分别为 9%和 15%，批发市场开始提前消化涨价预期。零售端，北京上海等地的加油站降价促销的力度也明显减小。化工品价格反弹。受益于国际油价不断上涨，化工品价格普遍反弹。PP 粒和 ABS 等合成树脂价格上涨 200 元/吨，幅度 1%-2%；合成橡胶均上涨 300/吨，幅度约 2%；丙烯、苯乙烯、腈纶短纤和丁二烯分别上涨 2%，2%，3%和4%。全球半潜式和深水钻井船日费率逐步上涨，自升式钻井船日费率保持稳定。全球 1500 英尺水深以上半潜式钻井船和 4000

3、 英尺水深以上深水钻井船的日费率，自去年 10 月以来分别上涨约 6%和 3%，并且使用率也均处于高位；300 英尺水深自升式钻井船的日费率和使用率保持稳定。中长期思考国务院常务会议决定：1)在已发布第四阶段车用汽油标准(硫含量不大于 50ppm)的基础上，由国家质检总局、国家标准委尽快发布第四阶段车用柴油标准(硫含量不大于 50ppm)，过渡期至 2014 年底；2013 年 6 月底前发布第五阶段车用柴油标准(硫含量不大于 10ppm)，2013 年底前发布第五阶段车用汽油标准(硫含量不大于 10ppm)，过渡期均至 2017 年底。2)加快国内炼油企业升级改造，确保按照汽、柴油标准升级实

4、施时间如期供应合格油品。3)按照合理补偿成本、优质优价和污染者付费的原则合理确定成品油价格，并完善对困难群体和公益性行业补贴政策。目前沿海大型炼厂基本都具备了生产国四，甚至国五汽油的能力。根据中金公司大宗商品组的估计，将全国所有炼厂的油品质量标准统一升级到国四标准，预计需要再投资为 750-1000 亿元；如果进一步从国四升级至国五标准，所需投资约 500 亿元。我们认为，成品油质量升级最大的受益者，可能是石油石化下属的炼化工程和催化剂生产公司。建议及风险我们对中国近海 2013-2016 年油气产量的持续增长更有信心，下属服务公司可能将会多渠道提升产能，保持较快的盈利增长，重申对中海油服(6

5、01808.CH/2883.HK)“推荐”的投资评级。国内成品油调价窗口开启，以及化工产品价格的反弹，短期内下游炼化业务盈利水平仍可维持。加上油气定价机制改革的预期，建议继续持有石化行业龙头公司，未来最大的风险来自国际原油价格的进一步上涨或者暴跌。国内常规天然气产量和投资的快速增长、中国油公司大规模投资海外油气资源、南美和俄罗斯等海外市场出现了比较旺盛的需求，以及国内非常规油气资源勘探开发的良好前景，我们持续看好优秀的油田服务和装备公司。推荐顺序如下：A 股：中海油服(601808.CH，推荐)杰瑞股份(002353.CH，推荐)惠博普(002554.CH，推荐)吉艾科技(300309.CH，

6、推荐)通源石油(300164.CH，审慎推荐)。港股：安东油田服务(3337.HK，推荐)华油能源(1251.HK，推荐)宏华集团(196.HK，推荐)中海油服(2883.HK，推荐)海隆控股(1623.HK，推荐)珠江钢管(1938.HK，审慎推荐)。请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明,-,-,-,-,-,na,na,-,na,-,-,-,-,-,-,-,-,中金公司研究部：2013 年 2 月 19 日图表 1:中金 A 股油气产业链股票池,板块,公司名称,彭博代码,与三大油公司关系,币种,股价19-Feb,股价变化(%)周 季,年,一年内股价 市值最高 最低(US$bn),每股收益11

7、A 12E,13E,市盈率(倍)11A 12E 13E,11A 12E 13E 11A(倍)11A(%),EV/EBITDA(倍)市净率 股息收益,(11A%)ROA ROE,一体化,中国石油(*)中国石化,601857 CH600028 CH,人民币人民币,9.47.2,02,1019,-8-6,10.77.8,8.45.8,272.45102.51,0.730.85,0.620.65,0.680.77,138,1511,149,76,76,65,1.71.3,3.54.5,77,1216,油气生产,广汇能源辽宁成大,600256 CH600739 CH,竞争对手竞争对手,人民币人民币,17

8、.516.6,-12,1523,4216,18.619.5,12.012.5,9.803.62,0.281.65,0.550.86,0.781.28,6110,3219,2313,5129,24na,14na,4.72.3,618,1826,工程服务油田服务及装备,海油工程中国化学东华科技中海油服(*)恒泰艾普(*)潜能恒信(*)通源石油(*)惠博普(*),600583 CH601117 CH002140 CH601808 CH300157 CH300191 CH300164 CH002554 CH,供应商供应商供应商供应商供应商供应商供应商供应商,人民币人民币人民币人民币人民币人民币人民币人

9、民币,6.78.427.017.724.716.017.211.4,8734366,292533143821810,163128810201927,6.98.627.819.729.121.919.114.1,4.95.018.014.614.811.113.38.3,4.196.651.9311.730.730.410.440.55,0.050.480.620.900.440.480.490.30,0.180.650.800.990.540.560.440.34,0.250.841.101.200.850.620.600.53,13418432056333538,38133418462939

10、33,2710241529262922,238331246212731,157261029202826,12519918161816,2.82.710.92.82.80.92.43.0,0.80.90.51.20.71.21.10.0,1696512810,2172815571113,吉艾科技(*),300309 CH,供应商,人民币,16.6,8,5,nm,21.3,13.3,0.58,0.65,0.16,0.67,25 105,25,27,24,14,12.1,34,40,杰瑞股份(*)准油股份仁智油服江钻股份宝德股份神开股份海默科技石油济柴富瑞特装,002353 CH002207 CH0

11、02629 CH000852 CH300023 CH002278 CH300084 CH000617 CH300228 CH,供应商供应商供应商股权关系供应商供应商供应商股权关系供应商,人民币人民币人民币人民币人民币人民币人民币人民币人民币,63.312.417.415.99.010.912.78.541.0,94985381310,4181211-0111134,87-17nm43-19435-20nm,64.817.222.921.613.914.316.712.741.3,33.99.012.910.77.18.98.56.618.4,4.660.200.321.020.130.460.

12、260.390.88,0.920.110.800.260.090.310.15(0.34)0.60,1.390.260.820.27na0.29nana0.86,2.090.301.040.33na0.35nana1.31,6911322611003587-2568,46482159na38nana48,30411748na31nana31,62171729842957-25348,38nananana21341231,25nananana1624na23,11.23.42.96.02.32.52.63.38.8,0.20.42.02.10.02.20.0na,162106263-37,183

13、1510273-1217,石油化工,S上石化(*),600688 CH,股权关系,人民币,5.6,4,13,-11,6.8,4.7,5.32,0.13(0.19),0.07,42,-29,80,16,660,20,2.2,0.9,3,5,沈阳化工(*),000698 CH,竞争对手,人民币,4.9,-1,17,-23,7.1,3.8,0.52,0.32,0.40,0.46,15,12,11,7,na,na,1.0,-,3,7,S仪化,600871 CH,股权关系,人民币,6.1,2,8,-17,8.0,5.2,2.94,0.21,na,na,29-123,68,13,101,24,2.7,2.

14、1,8,10,山东海化恒逸石化天科股份三聚环保东华能源,000822 CH000703 CH600378 CH300072 CH002221 CH,股权关系竞争对手供应商供应商竞争对手,人民币人民币人民币人民币人民币,4.111.810.818.720.3,36131813,620196575,-38-4112126120,7.324.212.518.920.9,3.48.97.38.08.0,0.592.180.511.160.95,0.431.860.210.250.35,na0.680.29na0.49,na1.040.40na0.61,106527657,-1017374742,na1

15、1273333,47394939,na17313730,na922na26,1.02.55.66.47.2,-3.30.20.6na,611763,114411912,海越股份,600387 CH,竞争对手,人民币,13.3,12,50,34,13.8,7.2,0.82,0.02,0.10,0.14,664 133,95,215,na,na,5.4,na,0,1,国创高新,002377 CH,竞争对手,人民币,7.3,-2,16,-23,10.6,5.2,0.25,0.18,0.35,0.39,41,21,19,24,na,na,2.2,4,6,荣盛石化桐昆股份卫星石化,002493 CH60

16、1233 CH002648 CH,竞争对手竞争对手竞争对手,人民币人民币人民币,11.89.020.4,362,173231,-41-32nm,22.815.130.7,9.15.713.4,2.111.391.31,1.461.232.10,0.530.301.04,0.960.541.20,8710,233020,121717,1068,241613,151011,2.71.73.2,2.96.82.8,111424,252434,辽通化工,000059 CH,竞争对手,人民币,7.7,-2,31,-13,10.7,5.4,1.49,0.70,0.07,0.46,11 110,17,9,n

17、a,na,0.9,1.3,3,12,齐翔腾达,002408 CH,竞争对手,人民币,19.0,12,39,-3,21.8,12.3,1.71,0.90,0.66,1.05,21,29,18,15,18,12,2.0,1.6,17,18,油品储运销售天然气储运销售,泰山石油龙宇燃油国际实业广聚能源陕天然气深圳燃气新疆浩源,000554 CH603003 CH000159 CH000096 CH002267 CH601139 CH002700 CH,股权关系合作伙伴竞争对手竞争对手竞争对手合作伙伴合作伙伴,人民币人民币人民币人民币人民币人民币人民币,5.511.77.55.18.59.842.4,

18、417-7-0338,19nm15351514nm,-28nm-196732nm,8.513.910.85.89.410.247.4,4.26.55.33.26.87.221.7,0.430.380.580.431.393.120.50,0.020.540.680.180.400.220.88,na0.471.21na0.340.300.90,na0.611.45na0.390.391.26,289221128214548,na256na253347,na195na222534,292610-51153240,na19nanana20na,na15nanana16na,3.03.71.81.5

19、3.15.115.8,na0.5na1.51.2,181038515,119176161340,领先科技,000669 CH,合作伙伴,人民币,32.8,9,19,55,35.5,17.7,1.41,(0.01)0.94,1.38,nm,35,24,nm,na,na,20.4,-1,-1,资料来源：彭博资讯、中金公司研究部 注：*使用中金公司盈利预测，其他使用市场一直预期盈利预测请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明2,na,-,na,na,中金公司研究部：2013 年 2 月 19 日图表 2:中金港股油气产业链股票池,板块,公司名称,彭博代码,与三大油公司关系,币种,股价19-Feb,股价变

20、化(%)周 季,年,一年内股价最高 最低,市值(US$bn),每股收益11A 12E,13E,市盈率(倍)11A 12E 13E,11A 12E 13E 11A(倍)11A(%),EV/EBITDA(倍)市净率 股息收益,(11A%)ROA ROE,一体化油气生产,中国石油(*)中国石化中海油(*),0857 HK0386 HK0883 HK,港币港币港币,10.58.815.9,-1-12,412-1,-10-6-12,11.99.618.2,9.06.413.2,272.41102.4991.43,0.871.021.90,0.770.861.73,0.841.051.61,1298,14

21、109,12810,764,764,654,1.61.62.2,3.8-3.1,7718,121627,中联能源MI 能源联合能源集团,0346 HK1555 HK0467 HK,竞争对手竞争对手供应商,港币港币港币,0.62.41.3,176-1,17123,20-21-6,0.73.41.7,0.51.81.0,0.640.822.19,0.000.630.04,na0.290.04,na0.420.06,165431,na833,na620,416517,na4na,na3na,0.41.72.9,-na0.00.0,0195,04510,煤层气,中国油气控股环能国际中国联盛,0702

22、HK1102 HK8270 HK,竞争对手竞争对手竞争对手,港币港币港币,0.20.20.3,101-,-91712,-36-24-34,0.30.20.5,0.10.10.2,0.270.080.15,-0.01-0.03-0.01,0.00nana,0.01nana,-14-7-24,43nana,20nana,nana44,nanana,nanana,0.50.81.4,0.00.00.0,-3-6-3,-3-11-6,绿龙煤气,GDG LN,竞争对手,美元,235.0,-3,-6,-63,643.7 222.0,0.32,-0.21-0.04,0.13,nm,nm,nm,-39,nm,

23、9,na,na,na,na,油田服务及装备OCTG,中海油服(*)安东油田服务(*)华油能源(*)添利工业宏华集团(*)TSC海洋集团天大石油管材,2883 HK3337 HK1251 HK0093 HK0196 HK0206 HK0839 HK,供应商供应商供应商供应商供应商供应商供应商,港币港币港币港币港币港币港币,16.84.33.91.33.91.81.4,-24-2-431,166243531164722,23237nm11530522-17,17.74.44.31.54.02.21.8,10.00.91.10.61.01.00.9,11.731.180.760.321.610.16

24、0.19,1.080.040.150.060.060.250.10,1.220.160.20na0.18na0.15,1.500.220.26na0.40na0.10,1598262360714,142719na21na10,111915na10na14,122715-193na97,101312na11nana,999na6nana,2.24.3na2.02.57.30.5,1.30.50.3-na-2.9,63na8312,155na9423,山东墨龙海隆控股(*)输油气管道 胜利管道珠江钢管(*),0568 HK1623 HK1080 HK1938 HK,供应商供应商供应商供应商,港币港

25、币港币港币,4.13.20.84.1,4-12-,50302236,53nm-1051,4.23.51.24.3,1.71.50.51.7,1.190.660.270.54,0.520.230.030.27,0.880.260.020.36,1.350.320.040.47,8142415,5133611,310229,24102018,na91811,na8129,0.51.70.81.3,0.05.10.00.0,41045,620511,其他设备生产石油化工油品储运销售天然气储运销售,巨涛石油服务中集安瑞科(*)上海石化(*)中国能源泰山石化中石化冠德光汇石油昆仑能源(*)北京控股(*)

26、中国燃气(*)新奥燃气(*)中油燃气香港中华煤气,3303 HK3899 HK0338 HKCEGY SP1192 HK0934 HK0933 HK0135 HK0392 HK0384 HK2688 HK0603 HK0003 HK,供应商供应商股权关系供应商竞争对手股权关系竞争对手股权关系合作伙伴合作伙伴合作伙伴合作伙伴合作伙伴,港币港币港币新加坡元港币港币港币港币港币港币港币港币港币,1.68.83.20.10.27.01.516.458.66.638.01.421.6,19556-932318-1,1045239108-27210204813487,148134131-3071-3931

27、21795010027,1.69.23.20.20.47.12.617.360.27.040.51.522.5,0.53.41.90.00.23.91.411.541.33.525.20.716.0,0.131.585.310.020.251.861.7317.018.593.905.310.9124.15,0.020.370.16-0.54-0.100.170.190.702.380.161.190.040.71,na0.50-0.24nana0.220.160.812.890.221.450.060.81,na0.600.09nana0.390.170.893.680.261.700.08

28、0.88,792420nana418232541323430,na18-13nana3110202030262426,na1536nana189181625221825,31916-21-4026-65102014151030,na7660nana23138151412925,na520nana22137131211723,1.02.51.10.21.53.11.62.91.51.83.82.54.5,0.00.91.9na-na0.81.21.21.40.41.2-na1.9,183-22-8610842548,1165-60-728241371019816,资料来源：彭博资讯、中金公司研究

29、部 注：*使用中金公司盈利预测，其他使用市场一直预期盈利预测请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明3,中金公司研究部：2013 年 2 月 19 日能源价格,图表 3:原油价格走势,图表 6:天然气价格走势,130120110,美元/桶,181512,美元/百万英热单位,100990,807060,630,May-11,Aug-11,Nov-11,Feb-12,May-12,Aug-12,Nov-12,Feb-13,Nov-07,Aug-08,May-09,Feb-10,Nov-10,Aug-11,May-12,Feb-13,WTI,发改委原油基准即时价格,亨利港,加拿大阿尔伯塔,英国天然气He

30、ren指数,资料来源：彭博资讯、中金公司研究部图表 4:WTI 历史价格波动率,资料来源：彭博资讯、中金公司研究部图表 7:亨利港天然气历史价格波动率,7060,%,200160,%,50,403020100,12080400,Feb-11 May-11 Aug-11 Nov-11 Feb-12 May-12 Aug-12 Nov-12 Feb-13,Feb-07,Feb-08,Feb-09,Feb-10,Feb-11,Feb-12,Feb-13,WTI过去10天价格波动率资料来源：彭博资讯、中金公司研究部图表 5:布伦特、杜里及米纳斯原油与 WTI 价差,亨利港天然气价格过去10天价格波动率

31、资料来源：彭博资讯、中金公司研究部图表 8:中国液化天然气和管道天然气平均进口价格,40,美元/桶,3.5,元/立方米,30,20100-10-20-30-40,3.02.52.01.51.00.5,Feb-07,Feb-08,Feb-09,Feb-10,Feb-11,Feb-12,Feb-13,Dec-08 Jun-09 Dec-09 Jun-10 Dec-10 Jun-11 Dec-11 Jun-12 Dec-12,布伦特与WTI价差,杜里与WTI价差,米纳斯与WTI价差,中国液化天然气平均进口价格,中国管道天然气平均进口价格,资料来源：彭博资讯、中金公司研究部,资料来源：CEIC、中金公

32、司研究部请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明4,0,中金公司研究部：2013 年 2 月 19 日,图表 9:亚洲主要国家液化天然气进出口价格,图表 12:轻质原油期货非商业净头寸与 WTI 价格走势,5,元/立方米,350,千张,美元/桶,150,43210,30025020015010050,130110907050,Dec-05,Dec-06,Dec-07,Dec-08,Dec-09,Dec-10,Dec-11,Dec-12,30,马来西亚出口价格日本进口价格,印度尼西亚出口价格中国进口价格,Feb-09,Feb-10 Feb-11原油非商业远期合约净头寸(左轴),Feb-12,Feb-

33、13WTI,资料来源：CEIC、中金公司研究部图表 10:国际和国内动力煤价格,资料来源：彭博资讯、CFTC、中金公司研究部图表 13:天然气期货非商业净头寸与价格走势,200,美元/吨,100,千张,美元/百万英热单位,16,1701401108050,0-100-200-300,12840,Nov-07,Aug-08,May-09,Feb-10,Nov-10,Aug-11,May-12,Feb-13,Feb-09,Feb-10,Feb-11,Feb-12,Feb-13,澳大利亚6700大卡动力煤价格,秦皇岛6000大卡动力煤价格,天然气非商业远期合约净头寸(左轴),亨利港天然气价格,资料来

34、源：彭博资讯、中金公司研究部图表 11:原油、天然气和煤炭等热值价格比较,资料来源：彭博资讯、CFTC、中金公司研究部图表 14:中国原油平均进口价格,800700,美元/标准吨煤,150120,美元/桶,600,5004003002001000,9060300,Feb-05 Feb-06 Feb-07 Feb-08 Feb-09 Feb-10 Feb-11 Feb-12 Feb-13,Jan-06,Jan-07,Jan-08,Jan-09,Jan-10,Jan-11,Jan-12,Jan-13,WTI,亨利港天然气,澳大利亚6700大卡动力煤价格,中国原油平均进口价格,迪拜,布伦特,资料来源

35、：彭博资讯、中金公司研究部,资料来源：彭博资讯、CEIC、中金公司研究部请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明5,中金公司研究部：2013 年 2 月 19 日原油需求和供给分析图表 15:IEA、EIA 及 OPEC 三大机构对 13/12 年全球原,油需求变动预测,图表 18:OPEC 剩余产能及其占全球原油需求的比重,2.0,百万桶/天,2013 vs 2012 世界原油需求变动预测,7.0,百万桶/天,8.0%,1.7,6.0,7.0%,1.4,5.0,6.0%5.0%,1.14.0%,0.80.5,4.03.0,3.0%2.0%,Jul-12,Aug-12,Sep-12,Oct-12,

36、Nov-12,Dec-12,Jan-13,Dec-10 Mar-11 Jun-11 Sep-11 Dec-11 Mar-12 Jun-12 Sep-12 Dec-12,IEA,EIA,OPEC,OPEC剩余产能,剩余产能占全球石油需求的比重(右轴),资料来源：IEA、EIA、OPEC、中金公司研究部图表 16:IEA、EIA 及 OPEC 三大机构对 13/12 年中国原油需求变动预测,资料来源：IEA、中金公司研究部图表 19:OPEC 产量及占全球原油供给的比重,1.0,百万桶/天,2013 vs 2012 中国原油需求变动预测,33,百万桶/天,37.0%,0.80.60.40.20.0

37、,323130292827,36.0%35.0%34.0%33.0%32.0%,Jul-12,Aug-12,Sep-12,Oct-12,Nov-12,Dec-12,Jan-13,Dec-10 Mar-11 Jun-11 Sep-11 Dec-11 Mar-12 Jun-12 Sep-12 Dec-12,IEA,EIA,OPEC,OPEC原油产量,产量占世界石油供给的比重(右轴),资料来源：IEA、EIA、OPEC、中金公司研究部图表 17:IEA、EIA 及 OPEC 三大机构对 13/12 年非 OPEC原油供给变动预测,资料来源：IEA、中金公司研究部图表 20:OECD 需求及美国原油产

38、量预测,2.1,百万桶/天,2013 vs 2012 非OPEC原油供给变动预测,46.0,百万桶/天,百万桶/天,8.5,1.81.51.20.90.60.3,45.545.044.544.0,8.07.57.06.56.0,1Q,2Q,3Q,4Q,1Q,2Q,3Q,4Q,1Q,2Q,3Q,4Q,0.0,Jul-12,Aug-12,Sep-12,Oct-12,Nov-12,Dec-12,Jan-13,2012,2013E,2014E,IEA,EIA,OPEC,OECD原油及液态燃料需求,美国原油产量,资料来源：IEA、EIA、OPEC、中金公司研究部,资料来源：EIA、中金公司研究部请仔细阅

39、读在本报告尾部的重要法律声明6,中金公司研究部：2013 年 2 月 19 日美国油品周库存,图表 21:美国原油周库存量,图表 24:美国汽油周库存天数,400360,百万桶,3128,天数,2532022,280240,1916,1,5,9,13,17,21,25,29,33,37,41,45,49,53,1,5,9,13,17,21,25,29,33,37,41,45,49,53,2008,2009,2010,2011,2012,2013,2008,2009,2010,2011,2012,2013,资料来源：彭博资讯、中金公司研究部图表 22:美国原油周库存天数,资料来源：彭博资讯、中金

40、公司研究部图表 25:美国馏分油周库存量,2825,天数,180160,百万桶,14022120,1916,10080,1,5,9,13,17,21,25,29,33,37,41,45,49,53,1,5,9,13,17,21,25,29,33,37,41,45,49,53,2008,2009,2010,2011,2012,2013,2008,2009,2010,2011,2012,2013,资料来源：彭博资讯、中金公司研究部图表 23:美国汽油周库存量,资料来源：彭博资讯、中金公司研究部图表 26:美国馏分油周库存天数,250230210190170,百万桶,6050403020,天数,1,

41、5,9,13,17,21,25,29,33,37,41,45,49,53,1,5,9,13,17,21,25,29,33,37,41,45,49,53,2008,2009,2010,2011,2012,2013,2008,2009,2010,2011,2012,2013,资料来源：彭博资讯、中金公司研究部,资料来源：彭博资讯、中金公司研究部请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明7,中金公司研究部：2013 年 2 月 19 日亚洲油品库存,图表 27:新加坡轻质和中质馏分油周库存,图表 30:中国汽油库存,302622181410,百万桶,8.07.57.06.56.05.5,百万吨,1,5,9

42、,13,17,21,25,29,33,37,41,45,49,53,Aug-10,Dec-10,Apr-11,Aug-11 Dec-11,Apr-12,Aug-12,Dec-12,2008,2009,2010,2011,2012,2013,中国汽油库存,资料来源：彭博资讯、中金公司研究部图表 28:新加坡重质燃料油周库存,资料来源：China OGP、中金公司研究部图表 31:中国柴油库存,2825,百万桶,1513,百万吨,221119,161310,975,1,5,9,13,17,21,25,29,33,37,41,45,49,53,Aug-10,Dec-10,Apr-11,Aug-11

43、Dec-11,Apr-12,Aug-12,Dec-12,2008,2009,2010,2011,2012,2013,中国柴油库存,资料来源：彭博资讯、中金公司研究部图表 29:中国原油商业库存,资料来源：China OGP、中金公司研究部图表 32:中国煤油库存,33,百万吨,2.0,百万吨,32,313029282726,1.81.61.41.2,Aug-10,Dec-10,Apr-11,Aug-11 Dec-11 Apr-12,Aug-12,Dec-12,Aug-10,Dec-10,Apr-11,Aug-11 Dec-11 Apr-12,Aug-12,Dec-12,中国原油商业库存资料来源

44、：China OGP、中金公司研究部,中国煤油库存资料来源：China OGP、中金公司研究部请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明8,中金公司研究部：2013 年 2 月 19 日,图表 33:韩国原油库存,图表 36:日本汽油库存,40,百万桶,18,百万桶,17,3020100,16151413121110,1,2,3,4,5,6,7,8,9,10,11,12,1,2,3,4,5,6,7,8,9,10,11,12,2007,2008,2009,2010,2011,2012,2007,2008,2009,2010,2011,2012,资料来源：彭博资讯、中金公司研究部图表 34:韩国成品油库

45、存,资料来源：CEIC、中金公司研究部图表 37:日本柴油库存,656055,百万桶,161412,百万桶,501045,4035,86,1,2,3,4,5,6,7,8,9,10,11,12,1,2,3,4,5,6,7,8,9,10,11,12,2007,2008,2009,2010,2011,2012,2007,2008,2009,2010,2011,2012,资料来源：彭博资讯、中金公司研究部图表 35:日本原油库存,资料来源：CEIC、中金公司研究部图表 38:日本煤油库存,130120110,百万桶,353025,百万桶,20100159010,80,12007,2,3,2008,4,

46、5,62009,7,82010,9,102011,11,122012,5,1,22007,3,42008,5,62009,7,82010,9,102011,11,122012,资料来源：CEIC、中金公司研究部,资料来源：CEIC、中金公司研究部请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明9,中金公司研究部：2013 年 2 月 19 日中国油品需求和出口,图表 39:中国石油月度表观消费量,图表 42:中国柴油月度表观消费量,45,百万吨,石油,16,百万吨,柴油,15,40353025,141312111098,1,2,3,4,5,6,7,8,9,10,11,12,1,2,3,4,5,6,7,8,

47、9,10,11,12,2007,2008,2009,2010,2011,2012,2007,2008,2009,2010,2011,2012,资料来源：CEIC、万得资讯、中金公司研究部图表 40:中国原油月度表观消费量,资料来源：CEIC、万得资讯、中金公司研究部图表 43:中国煤油月度表观消费量,45,百万吨,原油,2.1,百万吨,煤油,4035302520,1.81.51.20.90.6,1,2,3,4,5,6,7,8,9,10,11,12,1,2,3,4,5,6,7,8,9,10,11,12,2007,2008,2009,2010,2011,2012,2007,2008,2009,20

48、10,2011,2012,资料来源：CEIC、万得资讯、中金公司研究部图表 41:中国汽油月度表观消费量,资料来源：CEIC、万得资讯、中金公司研究部图表 44:中国燃料油月度表观消费量,9.0,百万吨,汽油,5,百万吨,燃料油,8.047.036.0,5.04.0,21,1,2,3,4,5,6,7,8,9,10,11,12,1,2,3,4,5,6,7,8,9,10,11,12,2007,2008,2009,2010,2011,2012,2007,2008,2009,2010,2011,2012,资料来源：CEIC、万得资讯、中金公司研究部,资料来源：CEIC、万得资讯、中金公司研究部请仔细阅

49、读在本报告尾部的重要法律声明10,中金公司研究部：2013 年 2 月 19 日,图表 45:中国汽油月度净出口量及占产量比重,图表 48:中国汽油出口价格与国内不含税出厂价比较,1.21.00.80.60.40.20.0-0.2-0.4,百万吨,18%15%12%9%6%3%0%-3%-6%-9%,8,0007,0006,0005,0004,0003,0002,000,元/吨,Dec-08 Jun-09 Dec-09 Jun-10 Dec-10 Jun-11 Dec-11 Jun-12 Dec-12,Dec-08 Jun-09 Dec-09 Jun-10 Dec-10 Jun-11 Dec-

50、11 Jun-12 Dec-12,汽油净出口量,净出口占产量比例(右轴),汽油出口海关价格,国内汽油官方除税出厂价,资料来源：CEIC、万得资讯、中金公司研究部图表 46:中国柴油月度净出口量及占产量比重,资料来源：CEIC、中金公司研究部图表 49:中国柴油出口价格与国内不含税出厂价比较,0.6,百万吨,6%,10,000,元/吨,0.4,4%,0.20.0-0.2-0.4-0.6-0.8-1.0,2%0%-2%-4%-6%-8%-10%-12%,8,0006,0004,0002,000,Dec-08 Jun-09 Dec-09 Jun-10 Dec-10 Jun-11 Dec-11 Jun