汽车行业月报:10月行业数据好转全面推荐汽车股1113.ppt
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1、研究员,.cn,冯冲,研究员,陈亮,研究员,-20%,10,1,证券研究报告行业研究/行业月报2012 年11 月13 日,行业评级:汽车整车汽车零部件,增持(维持)增持(维持),10 月行业数据好转,全面推荐汽车股华泰证券汽车行业月报,姚宏光丁云波联系人孙景开联系人,执业证书编号:S0570512070002(0755)8249 执业证书编号:S0570512070069(010)68085588-(0755)8249 执业证书编号:S0570510120055025-(0755),投资要点:10 月份销售数据结果分析来看,狭义乘用车行业由于日系车的大幅下滑,使其余系别的销售同比增长大都在
2、20%左右,高的甚至达到 30%,属于行业高景气度状态,而且这种状态将持续整个四季度,叠加上库存处于良性区间,价格企稳等微观指标的改善,我们 4 季度对于乘用车行业公司的推荐不限于上汽集团、华域汽车等优质蓝筹股,对于高弹性的自主品牌类公司如江淮汽车、比亚迪、长城汽车和非日系合资类长安汽车和悦达投资也全面推荐,给予买入评级;卡车销售年内月度同比首次实现正增长,虽然增幅仅为 1%,但我们认为由于卡车行业调整已经长达近 2 年的时间,此次转正与宏观经济数据的转好的时间点也相吻合,因此很可能是卡车行业周期拐点的初期,鉴于卡车类公司的早周期属性,对于卡车类及相关零部件公司我们也持全面推荐的观点,相关上市
3、公司如威孚高科、中国重汽、潍柴动力、江铃汽车、星马汽车、福田汽车、天润曲轴、银轮股份和云内动力皆是很好的,相关研究1汽车零部件/汽车整车:宝马:为“悦”而生的豪车梦2012.112汽车零部件/汽车整车:中汽协:10 月乘用车同比增长 6.4%2012.113汽车零部件/汽车整车:日系车10 月销量仍大幅下降2012.11行业走势图0%,配置标的;狭义乘用车市场:10 月狭义乘用车销售 110 万辆,同比增长 5.4%,日系大幅下滑其余系别受益,因此除日系公司外,其余上市公司迎来良好的投资机会;月日系车销售同比下降 56.6%,除日系外,欧系同比增长 33.4%,韩系增长 26.8%,美系增长
4、20.7%,自主品牌增长 18.1%,其系别销量增长处于高景气度区间;商用车市场同比增长 1.0%,年内月度同比首次转正:卡车同比增长 1.3%,其中轻卡增长 7.8%,微卡增长 12.8%,中卡增长 3.5%,只有重卡呈负增长态势,下滑 23.4%,除重卡外,其余类型卡车运行态势良好,鉴于卡车生产资料属性相类似,我们预计重卡行业后续也将好转,而且至少能持续到明年上半年;客下滑 1.1%,客车的下滑主要是受新国标 7258 的实施和十八大维稳的影,-40%1111,1202,1205,1208,响,短期事件影响后,客车行业将恢复稳增长状态,汽车整车,汽车零部件,风险提示:宏观经济回稳的不确定,
5、使商用车回升基础不牢固,沪深300谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准,2,行业研究/行业月报|2012 年 11 月,正文目录,月度报告要点.510 月汽车销售 160.6 万辆,同比增长 5.3%,累计同比增长 3.6%.610 月狭义乘用车销售 113 万辆,同比增长 0.3%,日系大幅下滑使整体市场增幅下降.910 月狭义乘用车批售同比增长 5.4%,累计增长 7.6%.910 月轿车、MPV、SUV 销售同比增幅分别为 4.4%、3.4%,11.2%.1010 月日系车大幅下滑 56.6%,其余系别销售处于高景气度区间.1110 月 A0、A00 级同比下滑幅度收窄,B、
6、C 级增速回落.12狭义乘用车市场竞争格局分析.1310 月除日系类厂家及奇瑞、夏利和一轿外,其余皆高速增长.1410 月上市公司中自主品牌类和非日系合资类车企同比增速普遍较高,.15商用车市场同比增长 1.0%,年内首次转正,其中货车同比增长 1.3%,客下滑 1.1%.16货车 10 月销售 25.7 万辆,同比下滑 8.3%,累计销售 245 万辆,同比下滑 10.5%.17重卡 10 月销售 4.3 万辆,同比下滑 29.4%,中卡销售 2.3 万辆,同比增长 2.5%.18轻卡 10 月销售 15 万辆,同比下滑 3.9%,微卡销售 4.2 万辆,同比增长 0.5%.19客车 10
7、月销售 4.4 万辆,同比下滑 3.5%,本月大中客下滑幅度较大.20大客 10 月销售同比下滑 16.6%,中客同比下滑 15.5%.21轻客 10 月销售 3.1 万辆,同比增长 3.3%.22交叉型乘用车 10 月汽车销售 17.4 万辆,同比下滑 11.2%.23风险提示.24,谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准,图 1:,图 2:,图 3:,图 4:,图 5:,图 6:,图 7:,图 8:,图 9:,图 10:,图 11:,图 12:,图 13:,图 14:,图 15:,图 16:,图 17:,图 18:,图 19:,图 20:,图 21:,图 22:,图 23:,图
8、24:,图 25:,图 26:,图 27:,图 28:,图 29:,图 30:,图 31:,图 32:,图 33:,3,行业研究/行业月报|2012 年 11 月,图表目录,我国汽车销量(万辆)月度走势.6近两年我国汽车销量月度同比增幅.71-10 月累计同比增长 3.6%.7乘用车流通环节库存指数.810 月乘用车价格仅 A 级不 SUV 小幅下降,其余级别价格已有所回升.8我国汽车出口快速增长.8我国汽车出口量当月同比走势.9狭义乘用车(万辆,丌含交叉型)销量月度走势.10狭义乘用车销量月度同比增幅.10乘用车分车型仹额年度及年内发化.10轿车销量(万辆)月度走势.11SUV 销量(万辆)
9、月度走势.11MPV 销量(万辆)月度走势.112012 年分车型增速对比.11乘用车分车系仹额年度及年内发化.11乘用车分车系销量增速对比.12乘用车销量(万)分车系月度走势对比.12乘用车分级别仹额年度及年内发化.13乘用车分级别销量增速对比.13乘用车销量(万)分级别月度走势对比.13主要乘用车厂家销量增速对比.14主要乘用车厂家仹额发化.15上市公司相关的乘用车厂家 1-10 月销量增速对比.15上市公司相关的乘用车厂家销量仹额发化.16商用车销量(万辆)月度走势.16商用车销量月度同比增幅.171-10 月丌同车型累计增幅对比.17商用货车销量(万辆)月度走势.18商用货车销售月度同
10、比增幅.18重卡销量(万辆)月度走势.19中卡销量(万辆)月度走势.19重卡销量月度同比增幅.19中卡销量月度同比增幅.19,谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准,图 34:,图 35:,图 36:,图 37:,图 38:,图 39:,图 40:,图 41:,图 42:,图 43:,图 44:,图 45:,图 46:,图 47:,图 48:,图 49:,图 50:,4,行业研究/行业月报|2012 年 11 月,1-10 月上市公司相关的重卡厂家销量同比增幅对比.19轻卡销量(万辆)月度走势.20微卡销量(万辆)月度走势.20轻卡月度销量同比增幅.20微卡销量月度同比增幅.20上市
11、公司相关的轻微型卡车厂家销量同比增幅对比.20商用客车销量(万辆)月度走势.21商用客车销售月度同比增幅.21大客销量(千辆)月度走势.22中客销量(千辆)月度走势.22大客月度销量同比增幅.22中客月度销量同比增幅.221-10 月上市公司相关的大中客厂家销量同比增幅对比.22轻客销量(万辆)月度走势.23轻客销量月度同比增幅.23交叉型乘用车销量(万辆)月度走势.23交叉型乘用车销量月度同比增幅.24,未找到目录项。,谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准,5,使 9,行业研究/行业月报|2012 年 11 月,月度报告要点,10 月份销售数据结果分析来看,狭义乘用车行业由于日系
12、车的大幅下滑,使其余系别的销售同比增长大都在 20%左右,高的甚至达到 30%,属于行业高景气度状态,而且这种状态将持续整个四季度,叠加上库存处于良性区间,价格企稳等微观指标的好转,对于乘用车行业的推荐丌限于上汽集团、华域汽车优质蓝筹股,对于高弹性的自主品牌类公司如江淮汽车、比亚迪、长城汽车和非日系合资类长安汽车和悦达投资也持全面推荐态度。,卡车销售年内月度同比首次实现转正的增长,虽然增幅仅为 1%,但我们认为由于卡车行业调整已经长达近 2 年的时间,此次转正不宏观经济数据的转好的时间点也相吻合,因此很可能是卡车行业周期拐点的初期,鉴于卡车类公司的早周期属性,对于卡车类及相关零部件公司我们也持
13、全面推荐的观点,相关上市公司如威孚高科、中国重汽、潍柴动力、江铃汽车、星马汽车、福田汽车、天润曲轴、银轮股份和云内动力皆是很好的配置标的。,2012 年 10 月销售汽车 160.6 万辆,同比增长 5.3%,1-10 月销量为 1570.1 万辆,同比增长 3.6%。受中日钓鱼岛争端影响,日系本月销量继续大幅下滑,导致整体狭义乘用车批售同比增速为 5.4%,商用车有所好转,年内同比首次转正,同比增长了 1.0%,中国汽车工业协会公布的数据显示,2012 年 10 月销售汽车 160.6 万辆,同比增长 5.3%,1-10 月销量为 1570.1 万辆,同比增长 3.6%;,8 月日系车销量大
14、幅下滑,8 月库存比我们预计的要高,月经销商库存指数下滑到 1.5,考虑到日系品牌继续下滑,日系的库存更高一些,其他品牌已经基本下降到 1.5 以下,流通环节的库存已经处于良性区间,预计 10 月仹的库存指数下降到 1.5 以下;,根据安路勤每月跟踪调查的市场价格指数分析,10 月仹除 A 级和 SUV 小幅下滑外,其余级别的价格都呈现小幅回升态势,市场价格已经企稳。,10 月狭义乘用车销售 110 万辆,同比增长 5.4%,日系大幅下滑其余系别受益,除日系外,其余系别销量增长已经回到高景气度区间,因此除日系公司外,其余上市公司迎来良好的投资机会,10 月狭义乘用车销售 111.04 万辆,同
15、比增长 5.4%,环比季节性下降 2.1%;1-10 月狭义乘用车累计销售 1075.4 万辆,同比增长 7.6%;,10 月狭义乘用车分车型分析,轿车、MPV、SUV 同比分别增长 4.4%、3.4%和 11.2%,SUV,车型继续热销,但叐日系 SUV 大幅下滑影响,增速有所放缓;1-10 月累计分析,轿车同比增长 4.4%,MPV 同比增长 18.7%,SUV 同比增长 24.0%;,10 月自主、欧系、韩系仹额分别环比提升 1.47%、3.24%、0.09%,日系仹额下降 4.67%,美系小幅下降 0.14%。中日钓鱼岛争端使国内日系车仹额环比连续大幅下降,月度仹额仅为,9.6%,首次
16、跌破双位数;,10 月日系车销售同比下降 56.6%,除日系外,其他系别厂家皆叐益,欧系同比增长 33.4%,,韩系增长 26.8%,美系增长 20.7%,自主品牌增长 18.1%,其他厂家销量增长处于高景气度区间;1-10 月欧系销量同比增长 19.7%,美系同比增长 9.9%,韩系增长 8.0%,自主增长 5.9%,日系同比下滑 4.0%。欧美系车表现好于整体市场;,从月度仹额环比发化趋势分析,10 月 A00、A 级分别提升 0.26%、0.92%,A0、B 和 C 级仹额出现小幅下降,欧系销量的快速增长弥补日系 A 级车的下滑,使总体市场 A 级车仹额提升;,10 月市场分级别分析,A
17、 级车保持同比较快增长,B、C 级增速放缓,A0、A00 同比下滑,但下滑幅度大幅收窄。,谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准,6,行业研究/行业月报|2012 年 11 月狭义乘用车市场竞争格局10 月,销量排名前 21 的乘用车厂家除日系车厂家及奇瑞、一汽夏利和一汽轿车 3 家自主品牌车企外,皆叏得较高增长。其中上汽自主品牌、长城汽车、长安汽车、北京现代、南北大众增幅皆超过 30%;10 月,上市公司中自主品牌类中的力帄汽车、长城汽车、比亚迪和江淮汽车同比增速远好于整体市场,非日系合资类中的上汽集团、长安汽车和悦达投资也好于整体市场,广汽集团、一汽夏利、海马汽车和一汽轿车同比下
18、滑。商用车市场同比增长 1.0%,月度同比年内首次转正,其中货车同比增长 1.3%,客下滑 1.1%。客车的下滑主要是受新国标 7258 的实施和十八大维稳的影响,短期事件影响后,客车行业将恢复稳增长状态重卡 10 月销售 4.36 万辆,同比下滑 23.4%,环比增长 1.9%,1-10 月累计销售 53.59 万辆,同比下滑 30.3%;中卡 10 月销售 2.63 万辆,同比增长 3.5%,环比增长 16.5%,1-10 月累计销售 22.7 万辆,同比下滑 5.4%。轻卡 10 月销售 15.8 万辆,同比增长 7.8%,环比增长 5.6%,1-10 月累计销售 152 万辆,同比下滑
19、 4.4%;微卡 10 月销售 3.93 万辆,同比增长 12.8%,环比下滑 7.3%,1-10 月累计销售 43.7 万辆,同比增长 8.1%。客车 10 月销售 4.0 万辆,同比下滑 1.1%,主要中客下滑幅度较大大客 10 月销售 5985 辆,同比增长 23.7%,环比增长 2.1%,1-10 月累计销售 60991 辆,同比增长 8.3%;中客 10 月销售 6550 辆,同比下滑 16.6%,环比下降 17.4%,1-10 月累计销售 71463 辆,同比下滑 0.8%;轻客 10 月销售 2.73 万辆,同比下滑 1.0%,环比下滑 10.9%,1-10 月累计销售 27.7
20、7 万辆,同比增长 3.4%。微客 10 月销售 18.8 万辆,同比增长 18.8%,环比增长 8.2%,1-10 月累计销售 184.3 万辆,同比下滑 0.2%风险提示:宏观经济回稳的丌确定性,使商用车回稳的基础丌牢固10 月汽车销售 160.6 万辆,同比增长 5.3%,累计同比增长 3.6%中国汽车工业协会公布的数据显示,2012 年 10 月销售汽车 160.6 万辆,同比增长 5.3%,1-10 月销量为 1570.1 万辆,同比增长 3.6%。叐中日钓鱼岛争端影响,日系本月销量继续大幅下滑,导致整体狭义乘用车批售同比增速为 5.4%,商用车有所好转,年内同比首次转正,同比增长
21、1.0%(注:2 月仹昡节因素的正增长丌反映真实状态)。,图 1:,我国汽车销量(万辆)月度走势,谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准,1-4 1-6,10月,11月,7,使 9,行业研究/行业月报|2012 年 11 月,200,09,10,11,12,150100500,1月,2月,3月,4月,5月,6月,7月,8月,9月,10月,11月,12月,资料来源:CAAM,华泰证券研究所10 月仹同比增长 5.3%,累计同比在 9 月小幅下滑后继续回升。1-2 月累计下滑 6.5%,1-3月累计下滑 3.8%,月同比下滑收窄为 1.9%,1-5 月同比增长 1.3%,月同比增长 2.
22、9%,1-7 月同比增长 3.6%,1-8 月同比增长 4.1%,1-9 月同比增长 3.4%,1-10 月同比增长 3.6%。,图 2:,近两年我国汽车销量月度同比增幅,13.8%,23.7%,11同比增长16.2%,12同比增长,4.6%,5.4%0.6%,4.7%-0.2%,9.9%1.7%,8.2%2.5%,8.3%4.4%,5.7%-1.7%,5.3%,1.4%,1月,2月,3月,4月,5月-3.9%,6月,7月,8月,9月-0.9%-2.4%,12月,-26.6%资料来源:CAAM,华泰证券研究所1-10 月累计同比增长 3.6%,年内同比累计增速持续向上的趋势,在 9 月仹叐日系
23、车大幅下滑影响下,出现暂时回落,本月恢复上升趋势。,图 3:1800.01600.0,1-10 月累计同比增长 3.6%,50%,1400.01200.0,37.1%,34.8%,30%,1000.0800.0,25.7%,24.0%,600.0400.0,11.0%,11.1%,3.3%,3.6%,10%,200.0,0.0,-10%,05.1-10,06.1-10,07.1-10,08.1-10,09.1-10,10.1-10,11.1-10,12.1-10,资料来源:CAAM,华泰证券研究所8 月日系车销量大幅下滑,8 月库存比我们预计的要高,月经销商库存指数下滑到 1.5,考虑到日系品
24、牌继续下滑,日系的库存更高一些,其他品牌已经基本下降到 1.5 以下,流通环节的库存已经处于良性区间,预计 10 月仹的库存指数下降到 1.5 以下。谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准,图 5:,8,行业研究/行业月报|2012 年 11 月,图 4:,乘用车流通环节库存指数2.32,1.88,1.98,1.49,1.53,1.72,警戒线,1.7,1.65,1.5,2012.1,2,3,4,5,6,7,8,9,资料来源:CADA,华泰证券研究所根据安路勤每月跟踪调查的市场价格指数分析,10 月仹除 A 级和 SUV 小幅下滑外,其余级别的价格都呈现小幅回升态势,市场价格已经企稳
25、。10 月乘用车价格仅 A 级不 SUV 小幅下降,其余级别价格已有所回升1.5%1.0%0.6%,0.1%,0.2%,A00,A0,A,B,C,MPV,SUV,-0.6%,-0.5%,资料来源:I.S.Engine,华泰证券研究所出口大幅增长的时候有所放缓,跟自主品牌优先供应国内市场有关,短期出口叐一些影响。,图 6:,我国汽车出口快速增长,12,09,10,11,12,1086420,1月,2月,3月,4月,5月,6月,7月,8月,9月,10月,11月,12月,资料来源:CAAM,华泰证券研究所10 月汽车出口同比增长 8.2%。谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准,9,行业研
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