公路铁路运输行业12月月报：公路通行费增速回升铁路货运恢复正增长1231.ppt

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1、评级：,Table_Title,细分行业评级,10%,0%,2012Table_Summary,相关报告,股票研究,说,公路铁路运输,Table_MainInfo2012.12.31,Table_Invest,上次评级：,中性中性,公路通行费增速回升 铁路货运恢复正增长,Table_Industry,行业周报,公路铁路运输行业 12 月月报崔书田（分析师）宋伟亚（分析师）021-38674703 0755-证书编号S0880512080004S0880511050001,高速公路铁路运输公路客运量3200 公路旅客运输量(百万人)同比增速(%)环比增速(%)3000,中性增持30%20%,28

2、00本报告导读：,2600,-10%,摘要：,2400,-20%,年高速公路指数下跌 0.9%，跑输市场 6.6%，通行费收入下降、政策承压；铁路运输指数下跌 14.2%，跑输市场 19.9%，货运量下滑。预计 2013,11-10 05-11公路货运量,11-11,05-12,11-12,年公路政策方面依然难求利好，铁路改革预期将逐渐升温。,30002800,公路货物运输量(百万吨)同比增速(%)环比增速(%),30%,20%2600,高速公路行业,24002200,10%,国庆节小客车免费使得高速公路上市公司 10 月通行费收入同比大幅,2000,0%,下降，11 月收入增速普遍回升。1-

3、11 月全国公路客运量、客运周转,1800,11-10,05-11,11-11,05-12,11-12,-10%,证券研究报告,量分别同比增长 8.1%、10.2%，公路货运量、货运周转量分别同比增长 14.3%、16.4%。龙江交通公布定向增发预案，控股股东龙高集团以现金 2.3 亿元认购，募集资金拟用于认购龙江银行增发股份。山东高速拟出资 4.55 亿元收购湖南衡邵公路 70%股权，代表华建投资（持股 15%）的两位董事投了反对票。公路业“中性”评级。春节期间全国范围内实施小客车免费通行政策，公路板块将继续承压。行业基本面受累于经济增长放缓，政策面很难期待利好；短期看股息率，中长期看点是多

4、元化拓展突破成长瓶颈。,铁路客运量190 铁路旅客运输量(百万人)同比增速(%)18017016015014013012011011-10 05-11 11-11铁路货运量,05-12,11-12,25%20%15%10%5%0%-5%-10%,宁沪高速（分红率高且稳定，股息红利差别化征税新政提升长期投资价值）、辅业扩张积极的五洲交通与山东高速。,350340330320,铁路货物运输量(百万吨)同比增速(%),10%5%0%,310,铁路运输行业,300290,-5%-10%,1-11 月全国铁路客运量、周转量分别同比增长 2.3%、2.9%；铁路货,11-10,05-11,11-11,05

5、-12,11-12,运量、货运周转量分别同比持平、下降 1.8%，其中 11 月铁路货运量,同比增长 1.0%，结束此前连续五个月同比负增长态势。大秦线 11 月煤炭运量 3816 万吨，1-11 月累计煤炭运量 38651 万吨，同比下降 3.8%；全年煤炭运量有望实现 4.25 亿吨。秦皇岛 12 月日均铁路调入量 68.1 万吨，环比增长 4%。广深铁路 11 月客、货运量同比分别下降 4.9%、11.8%，货运下滑幅度略收窄。1-11 月客、货累计运量同比分别下降 6.0%、9.7%。铁路业“增持”评级。铁路系统改革预期逐渐提升，铁道部市场化改革深入推进有利于铁路企业增强盈利能力。铁路

6、板块估值具有安全边际。大秦铁路（分红稳定，股息率高）、铁龙物流（特箱业务前景广阔，关注新箱投放进程）。,Table_Report公路铁路运输：公路通行费同比大降 铁路货运颓势延续公路铁路运输：公路 Q3 净利同比下降 铁路货运持续负增长公路铁路运输：高速节假日免费方案出台铁路货运量继续下滑公路铁路运输：高速节假日免费正报批铁路货运伴随经济调整公路铁路运输：广东江西调整高速公路收,2012.11.292012.10.312012.09.272012.07.30,费标准2012.06.29请务必阅读正文之后的免责条款部分,1.,2.,52899,图,图,图,图,图,图,图,图,图,图,图,图,图,

7、图,图,图,图,图,图,图,图,图,图,图,图,图,行业周报目 录市场回顾：2012 年公路铁路分别跑输 6.6%、19.9%.4公路业：上市公司通行费增速回升.52.1.公路行业营运数据：1-11 月客/货周转同比增 10.2%、16.4%.52.2.公路公司营运数据.62.2.1.重点公司通行费收入.62.2.2.重点公司各路段营运数据.82.2.3.区域营运数据.142.3.公路行业公司动态.163.铁路业：货运量恢复正增长.173.1.铁路行业营运数据：1-11 月客/货周转同比 2.9%、-1.8%.173.2.铁路公司营运数据.183.2.1.大秦铁路：1-11 月大秦线煤炭运量同

8、比降 3.8%.183.2.2.广深铁路：1-11 月客/货运量同比降 6.0%、9.7%.194.投资建议：宁沪/五洲/大秦/铁龙.20图表目录1：2012 年公路板块跑输市场 6.6%、铁路跑输 19.9%.42：12 月板块涨跌幅：公路上涨 9.6%、铁路上涨 14.0%.43：公路、铁路板块 12 年 PE 为 9.9X、10.8X.44：公路、铁路板块 PB 分别为 1.04X、1.48X.45：公路、铁路板块 12 年相对 PE 为 0.82、0.89.56：公路、铁路板块相对 PB 为 0.60、0.85.57：公路客运量 11 月同环比分别为 7.5%、-1.9%.58：旅客周

9、转量 11 月同环比分别为 9.7%、-4.7%.59：公路货运量 11 月同环比分别为 16.5%、2.9%.610：货物周转量 11 月同环比分别为 20.7%、3.7%.611：山东高速通行费收入 11 月同比增长 5.2%.612：四川成渝通行费收入 11 月同比增长 6.9%.613：深高速通行费收入 11 月同比下降 6.6%.714：皖通高速通行费收入 11 月同比下降 1.6%.715：粤高速 A 通行费收入 11 月同比下降 3.8%.716：赣粤高速通行费收入 11 月同比下降 7.8%.817：中原高速通行费收入 11 月同比增长 6.3%.818：11 月中国制造业 P

10、MI 环比升 0.4 个百分点.1519：11 月中国非制造业 PMI 环比升 0.1 个百分点.1520：广东省工业增加值 11 月同比增长 9.9%.1521：江苏省工业增加值 11 月同比增长 13.5%.1522：湖南省工业增加值 11 月同比增长 14.5%.1523：湖北省工业增加值 11 月同比增长 14.3%.1524：山东省工业增加值 11 月同比增长 12.9%.1625：四川省工业增加值 11 月同比增长 15.5%.1626：安徽省工业增加值 11 月同比增长 17.4%.16,请务必阅读正文之后的免责条款部分,2 of 22,52899,表,表,表,表,表,表,表,表

11、,表,表,行业周报图 27：江西省工业增加值 11 月同比增长 16.9%.16图 28：铁路旅客运输量 11 月同比增长 5.8%.17图 29：铁路旅客周转量 11 月同比增长 3.7%.17图 30：铁路货物运输量 11 月同比增长 1.0%.17图 31：铁路货物周转量 11 月同比下降 0.8%.17图 32：1-11 月大秦线煤炭运量同比减少 3.8%.18图 33：1-11 月侯月线煤炭运量同比减少 7.3%.18图 34：秦皇岛煤炭铁路调入量 12 月日均 68.1 万吨.18图 35：秦皇岛煤炭港口吞吐量 12 月日均 68.0 万吨.18图 36：全国重点电厂煤炭库存可用

12、22 天.19图 37：秦皇岛煤炭港存 12 月日均环比增长 5.1%.19图 38：广深铁路客运量 11 月同比下降 4.9%.19图 39：广深铁路货运量 9 月同比下降 11.8%.191：重点公司车流量同比增速.82：重点公司收费额同比增速.103：重点公司车流量环比增速.114：重点公司收费额环比增速.125：上市公司高速公路所在地区的车流量同比增速.146：上市公司高速公路所在地区的收费额同比增速.147：上市公司高速公路所在地区的车流量环比增速.148：上市公司高速公路所在地区的收费额环比增速.159：A 股高速公路上市公司公告（2012.12.1-12.28）.1610：公路铁

13、路运输行业估值表.20,请务必阅读正文之后的免责条款部分,3 of 22,7,6,行业周报1.市场回顾：2012 年公路铁路分别跑输 6.6%、19.9%年初至今（2012-12-28），高速公路行业指数累计下跌 0.9%，跑输市场6.6%；铁路运输行业指数下跌 14.2%，跑输市场 19.9%。12 月份，高速公路板块上涨 9.6%，跑输沪深 300 指数 6.3%；铁路板块上涨 14.0%，跑输 1.9%。铁路板块估值具备安全边际，铁路系统改革预期逐渐提升。52899图 1：2012 年公路板块跑输市场 6.6%、铁路跑输 19.9%20%,10%0%-10%-20%-30%,沪深300,

14、高速公路,铁路运输,01-12,03-12,05-12,07-12,09-12,11-12,数据来源：Wind，国泰君安证券研究图 2：12 月板块涨跌幅：公路上涨 9.6%、铁路上涨 14.0%,16,高速公路,铁路运输,沪深300,12840,(4),11-11,01-12,03-12,05-12,07-12,09-12,11-12,(8)(12)数据来源：Wind，国泰君安证券研究,图 3：公路、铁路板块 12 年 PE 为 9.9X、10.8X,图 4：公路、铁路板块 PB 分别为 1.04X、1.48X,605040,市盈率,高速公路铁路运输全部A股,5,市净率,高速公路铁路运输全部

15、A股,4303,20100,210,2006,2007,2008,2009,2010,2011,2012,2006,2007,2008,2009,2010,2011,2012,数据来源：Wind，国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分,数据来源：Wind，国泰君安证券研究,4 of 22,11,行业周报,图 5：公路、铁路板块 12 年相对 PE 为 0.82、0.89,图 6：公路、铁路板块相对 PB 为 0.60、0.85,2.52.0,相对市盈率,高速公路铁路运输,2.01.5,相对市净率,高速公路铁路运输,1.51.01.052899,0.50.0,0.50.0,2006,2

16、007,2008,2009,2010,2011,2012,2006,2007,2008,2009,2010,2011,2012,数据来源：Wind，国泰君安证券研究注：相对 PE=子行业 PE/全部 A 股 PE,数据来源：Wind，国泰君安证券研究注：相对 PB=子行业 PB/全部 A 股 PB2.公路业：上市公司通行费增速回升2.1.公路行业营运数据：1-11 月客/货周转同比增 10.2%、16.4%客运数据：11 月份公路旅客运输量、周转量分别同比增长 7.5%、9.7%；今年 1-11 月公路旅客运输量为 324.2 亿人，同比增长 8.1%；旅客周转量为 16841 亿人公里，同比

17、增长 10.2%。货运数据：月份公路货物运输量、周转量分别同比增长 16.5%、20.7%；今年 1-11 月公路货物运输量为 292.1 亿吨，同比增长 14.3%；货物周转量为 54005 亿吨公里，同比增长 16.4%。,图 7：公路客运量 11 月同环比分别为 7.5%、-1.9%,图 8：旅客周转量 11 月同环比分别为 9.7%、-4.7%,3200,公路旅客运输量(百万人),30%,1700,公路旅客周转量(亿人公里),30%,同比增速(%),同比增速(%),3000,环比增速(%),20%,1600,环比增速(%),20%,1500,2800,10%0%,14001300,10

18、%0%,26002400,-10%-20%,12001100,-10%-20%,11-10,05-11,11-11,05-12,11-12,11-10,05-11,11-11,05-12,11-12,数据来源：交通运输部，国泰君安证券研究注：环比数据已剔除大小月影响请务必阅读正文之后的免责条款部分,数据来源：交通运输部，国泰君安证券研究注：环比数据已剔除大小月影响,5 of 22,行业周报,图 9：公路货运量 11 月同环比分别为 16.5%、2.9%,图 10：货物周转量 11 月同环比分别为 20.7%、3.7%,3000,公路货物运输量(百万吨),30%,6000,公路货物周转量(亿吨公

19、里),30%,同比增速(%),同比增速(%),2800,环比增速(%),5500,环比增速(%),20%,20%,2600,5000,10%,24002200,10%,45004000,0%,528990%,2000,3500,-10%,1800,-10%,3000,-20%,11-10,05-11,11-11,05-12,11-12,11-10,05-11,11-11,05-12,11-12,数据来源：交通运输部，国泰君安证券研究注：环比数据已剔除大小月影响,数据来源：交通运输部，国泰君安证券研究注：环比数据已剔除大小月影响,2.2.公路公司营运数据,2.2.1.,重点公司通行费收入,图 1

20、1：山东高速通行费收入 11 月同比增长 5.2%,300270,百万,山东高速月度通行费收入（元）,同比增速,40%30%,20%,240210180150,10%0%-10%-20%-30%,11-10,03-11,07-11,11-11,03-12,07-12,11-12,数据来源：公司公告，国泰君安证券研究图 12：四川成渝通行费收入 11 月同比增长 6.9%,230220,百万,四川成渝月度通行费收入（元),同比增速,30%20%,210,200190180170160,10%0%-10%-20%,11-10,03-11,07-11,11-11,03-12,07-12,11-12,

21、数据来源：公司公告，国泰君安证券研究,请务必阅读正文之后的免责条款部分,6 of 22,行业周报图 13：深高速通行费收入 11 月同比下降 6.6%,250,百,深高速月通行费收入（元）,同比增速,50%,230,万,40%30%,20%21010%,190,0%,52899-10%,170,-20%,11-10,03-11,07-11,11-11,03-12,07-12,11-12,数据来源：公司公告，国泰君安证券研究图 14：皖通高速通行费收入 11 月同比下降 1.6%,220002100020000,皖通高速月度通行费收入（万元）,同比增速,40%30%20%,1900010%180

22、00,170001600015000,0%-10%-20%,11-10,03-11,07-11,11-11,03-12,07-12,11-12,数据来源：公司公告，国泰君安证券研究图 15：粤高速 A 通行费收入 11 月同比下降 3.8%,100009500,粤高速月度通行费收入（万元）,同比增速,30%20%,900010%85000%8000,75007000,-10%-20%,11-10,03-11,07-11,11-11,03-12,07-12,11-12,数据来源：公司公告，国泰君安证券研究,请务必阅读正文之后的免责条款部分,7 of 22,行业周报图 16：赣粤高速通行费收入 1

23、1 月同比下降 7.8%,260250,百万,赣粤高速月度通行费收入（元）,同比增速,15%10%,52899,240230220210200,5%0%-5%-10%-15%,11-10,03-11,07-11,11-11,03-12,07-12,11-12,数据来源：公司公告，国泰君安证券研究图 17：中原高速通行费收入 11 月同比增长 6.3%,2700024000,中原高速月度通行费收入（万元）,同比增长,50%40%,30%2100020%1800010%,1500012000,0%-10%,11-10,03-11,07-11,11-11,03-12,07-12,11-12,数据来源

24、：公司公告，国泰君安证券研究,2.2.2.,重点公司各路段营运数据,表 1：重点公司车流量同比增速,10-11,11-11,12-11,1-12,2-12,3-12,4-12,5-12,6-12,7-12,8-12,9-12,10-12,11-12,梅观高速机荷东段机荷西段盐坝高速水官高速,-2-2-01-9,-2-111-7,-2-11-3-3,-21-12-196-17,191226-1337,-41025,-6-1-273,33235,157084,1310328,14151225,5-5-2017,-11-17-11-201,4-81521,深高速,水官延长段长沙环路武黄高速南京长江三

25、桥阳茂高速广梧高速,-3412-3131821,-3316-052216,-2842661921,-415313294514,64-5-5-1721,-2123-0-11428,-243947916,-2136561413,-15401110730,-233661614,15401081121,105351816-2,-323-12-15-16-13,13397-4913,江中高速,14,10,12,7,8,-3,-5,-6,-7,-20,-3,盐排高速广州西二环,1-1,8-12,11-4,-6-6,282,18-5,5-6,5-4,15-5,12-5,16-8,8-18,-6-13,35,

26、请务必阅读正文之后的免责条款部分,8 of 22,行业周报,南光高速清连高速广佛佛开深圳惠盐,31931-3,-123146-2,13376-1,-20106-12-4,3931382,319-0-1-0,019-104,420149,3203219,2222314,15212215,1414217,2-15-10-13-9,2048512,粤高速52899宁沪高速,广惠康大高速粤肇广珠东茂湛江中高速赣康高速沪宁高速公路锡澄高速公路广靖高速公路312 国道沪宁段宁连公路南京段,-2167142851447152020-4-29,1156182561146162118-10-30,7181224

27、5101560172426-17-22,641332339331141735-15-17,-42543-1522-25359-16,-2-7162788-236619-10-18,-312142685-26588-0-12,-681836-1-2836131-9,-3420411-281022172-2,-3-816111-2-2761813-32-2,-3616352-2852-7-478,-14616-0103-28557-488,-22-11-4-17-14-17-18-4-4-9-4810,-4418410-3-34489-5012,济青高速公路,7,6,29,3,42,21,9,44

28、,39,16,41,38,山东高速,泰曲一级公路济南黄河大桥滨州黄河大桥平阴黄河大桥济南黄河二桥济莱高速公路,5-131411-120,7-11-315-2619,11422616-1023,1551-1-10-935,71211923-4626,-13216-11-822,234435113,21718-2-526,-124615607,-33334-4165,-13457-59118,19564010158,四川成渝现代投资皖通高速赣粤高速中,机场高速城北高速成雅高速成渝高速成乐高速长永路长潭路潭耒高速合宁高速公路连霍公路安徽段高界高速公路宣广高速公路宁淮高速天长段205 国道天长段昌九高

29、速昌樟高速昌泰高速九景高速温厚高速彭湖高速郑漯高速公路,12110-9-1117-11-1021-14011-253176-15-12412,68102-2114-4-10-0-0-16-49-274247-19-10-45,10998-21221-10311-11610-1843221-9-1110,391161-138910252573329-22274029263591,12214-37-201185-99-20-8-4-8-130-19-2-1325,66106-2227-94-27-12-20-185117-3-16614,04112-121822-3011-1243-2091718

30、7-6117,6410-2-21514-1329-15-0-2-17514231-161717,7-113-4-181315-3767-1061-215151312-172217,10-2151902214-4056-111-2-5912125-212314,11410-1142426-3366-10-1-1-581474-82517,18-183-102137-1906-11-7313811-81721,201310301833-10-19-13-26-26-323-14-8-21-10-17858,13019-27111228549-213-352818-84715,请务必阅读正文之后的免

31、责条款部分,9 of 22,52899,行业周报,原,郑州黄河公路大,高速,桥漯驻高速公路郑尧高速公路郑新黄河大桥,14-315-92,10-618-91,1652641,-16-72923,44322351,77280,87357,782213,-272515,-342317,10102416,9142817,167753-6,-100622-6,数据来源：公司公告，国泰君安证券研究表 2：重点公司收费额同比增速,10-11,11-11,12-11,1-12,2-12,3-12,4-12,5-12,6-12,7-12,8-12,9-12,10-12,11-12,梅观高速机荷东段机荷西段盐坝高

32、速水官高速水官延长段,-4-30-3-11-33,-6-30-4-9-33,-5-21-6-5-28,-25-15-20-2-23-42,181425-10386,-70011-21,-8-4-371-25,-1-1-143-21,11-10-15194-33,7-12-15117-23,-5-17-161426-10,-13-22-22114-15,-24-27-28-111-22,-13-23-20717-13,深高速粤高速山东高速,长沙环路武黄高速南京长江三桥阳茂高速广梧高速江中高速盐排高速广州西二环南光高速清连高速广佛佛开深圳惠盐广惠康大高速粤肇广珠东茂湛江中高速赣康高速济青高速公路泰

33、曲一级公路济南黄河大桥滨州黄河大桥平阴黄河大桥济南黄河二桥济莱高速公路,14-4111914517-1-033713-11-723819-317691-1-551334-20,15-1072314125-16-8342220-11-623226-620180-5-5921-0-3-105,42-3132621932-1-4451217-12-329634-1208106-6-4712147-43,38-362611-24-10-268411-20-135031-724-256-28-45-16-39-23-15-2,1877-010106518361518220-69714104148534-

34、55533423063,22-23188438-3-21507-11-142925-216370-4-57-2419-12-19,42221211212-5-47-27-3-131617-4415212-53-25-15-2712,4131013160110-212-296-131524-1110470-56-7181-20,49820834-723-499-55-7-12923-210-536-2-59-410-4-3-0,422-0154-410-4519-37-16-12317-217-646-1-72-431-10-327,47615109-89-91512-54-15-14413-1

35、93-843-47-1255-105-2,6221019-8-512-121410-11-20-221111-208-6-91-45-1714-164-1,39-90-10-15-19-8-106-6-16-15-29-245-8-32-13-19-10-12-55-36-2-37-100,437140-2-9-3-223-2-2-5-18-1271-16-3-976-32-30-4-14910,四,机场高速,9,10,12,12,36,-41,-43,-42,-42,-54,-42,川成渝,城北高速成雅高速成渝高速,-143,-317,-8-0-3,6-15,9168,3-26,14-110

36、,-69-9,04-3,1675,-016-2,-310-14,-28-19-35,-410-21,请务必阅读正文之后的免责条款部分,10 of 22,52899,行业周报,成乐高速合宁高速,66,4-6,-17-4,-172,64,-20-8,-16-3,-121,-125,-34,-66,-124,-27-8,-64,皖通高速赣粤高速中原高速,连霍公路安徽段高界高速宣广高速宁淮高速天长段205 国道天长段昌九高速昌樟高速昌泰高速九景高速温厚高速彭湖高速郑漯高速公路郑州黄河公路大桥漯驻高速公路郑尧高速公路郑新黄河大桥,-0-11-412-29-6-7-203-198111412514,-16

37、-21-1410-31-7-3-161-16-278-1-134,-6-18-1315-1965-1011-7-1101261738,-5-20-214-374-2-1619-1410-6-17-12617,220-117101410-25424551552664,-4-16-166-18-5-11-24-4-25-91341-226,4-22-106-15-4-7-151-18-2419572310,5-13-133-13-7-7-16-1-17-316271815,2-9-62-5-2-10-196-171022014-620,2-9-71-7-4-12-211-18716-5986,7-

38、5-85-2-2-5-72-318228151114,14-4-1032-3-244719136122815,5-12-20-110-10-13-14-2-661-88-2-7-9,10-28-787-15-12-151046714-1008165,数据来源：公司公告，国泰君安证券研究表 3：重点公司车流量环比增速,10-11,11-11,12-11,1-12,2-12,3-12,4-12,5-12,6-12,7-12,8-12,9-12,10-12,11-12,梅观高速机荷东段机荷西段盐坝高速水官高速水官延长段,-5-6-9-0-7-10,616-1279,322-357,-22-10-22

39、10-23-27,19622-181513,879101313,-4-0-432-3-5,1-11-1133,13-17-01,2651056,1-60472,-1-5-4-1816,-20-19-18-21-20-21,251321172826,深高速粤高速,长沙环路武黄高速南京长江三桥阳茂高速广梧高速江中高速盐排高速广州西二环南光高速清连高速广佛佛开深圳惠盐广惠康大高速粤肇,5-05139-1-8-3-815-4-3-6292,0-2-11-11-18-2-2-48-10-1-3-2-5-6-5,133116234311323355,29255882204-148-2614003612-1

40、28,-27-19-22-3123-9-1-922-440-4-10-9-16,0-9-19-17-32220-213-32125-23-6,23141628211165-4265664014,-8-8-9-24-19-83-82-25-7-6-411-13-9,-60-0-314-113-1142-335-32,70212-431651114688-42,133612532-0752731194,7511-7-90-15-123-5-2-4-5-1350,-15-17-24-18-4-15-212-18-14-15-16-20-7-8-15,1318016719816281118182017

41、1017,请务必阅读正文之后的免责条款部分,11 of 22,行业周报,广珠东茂湛江中高速赣康高速,-35-23,-1-90-0,1335,-479-93,2-301-35,3-176-14,22926,-5-25-10-9,-0-306,31029,588-0,-3-444,-19-18-2216,251617-19,宁沪高速52899,沪宁高速公路锡澄高速公路广靖高速公路312 国道沪宁段宁连公路南京段,224-5-3,-7-8-121-7,-3-04-4-4,212041-1011,-14-16-208-9,23-162,61121211,-8-8-9-6-5,0-2-2-5-1,122

42、-332,3-4-5-229,691454,-7-7-12-5-0,145-3-6,济青高速公路,2,1,3,-4,16,-4,-6,25,-1,-2,8,-3,山东高速,泰曲一级公路济南黄河大桥滨州黄河大桥平阴黄河大桥济南黄河二桥济莱高速公路,2219261020,4-7-54-340,-89-3-54627,22211-407,-839-136-45-7,10-3816-373-17,611214168,0-60-3-26,113-1-4-11,-3-224-2717,-0-1-2-57-44,-56-131275-3,四川成渝现代投资皖通高速赣粤高速中原高速,机场高速城北高速成雅高速成渝

43、高速成乐高速长永路长潭路潭耒高速合宁高速公路连霍公路安徽段高界高速公路宣广高速公路宁淮高速天长段205 国道天长段昌九高速昌樟高速昌泰高速九景高速温厚高速彭湖高速郑漯高速公路郑州黄河公路大桥漯驻高速公路郑尧高速公路郑新黄河大桥,7112189-04013261-63255-41233137,-6-3-16-10-423-7-10-11-11-16-15-3-4-2-8-5-1-0-31-2-11-1,30-90-03073347-0122632854833,34259111624425843596939-4293251571472-4-31-1611-13,-6-7-13-42-18-16-9

44、-15-25-16-27-26-27-1-25-29-40-35-19-411317-77,74122344-22-15-16-12-19-23-45-5-5-1-101-4610575,-6421-8-3533011115171731618272117141026227,3-63-14-1-2-8-17-10-7-13-15-8-3-11-8-12-16-19-12-7-3-7-102,0-5-106-16-20-28-2-7-2-1-233224-26-5-5-6-4-2,11267378-4-6510923-35392420437-3,244-10104101445034046-3454

45、7484-3,1237-24-110221-32-3910-4-0-9-6-0-48-08-510,916151722-3112-18-16-15-16-33-4-14-14-17-6-14-633105935-14,-12-14-10-376-3-191511-51821-215151615936-29-100-41-29-0,数据来源：公司公告，国泰君安证券研究表 4：重点公司收费额环比增速,请务必阅读正文之后的免责条款部分,12 of 22,行业周报,10-11,11-11,12-11,1-12,2-12,3-12,4-12,5-12,6-12,7-12,8-12,9-12,10-12,

46、11-12,梅观高速机荷东段机荷西段盐坝高速水官高速水官延长段,-5-7-7-4-8-10,625-1078,232-256,-24-13-226-26-29,19820-171713,989141615,-4-1-428-1-6,-1-3-2-913,0-10-13142-20,142948,-10-6-3-26-2,-2-6-5-17-07,-17-13-15-15-18-17,2171782321,52899深高速粤高速山东高速四川成渝皖通高速,长沙环路武黄高速南京长江三桥阳茂高速广梧高速江中高速盐排高速广州西二环南光高速清连高速广佛佛开深圳惠盐广惠康大高速粤肇广珠东茂湛江中高速赣康高速

47、济青高速公路泰曲一级公路济南黄河大桥滨州黄河大桥平阴黄河大桥济南黄河二桥济莱高速公路机场高速城北高速成雅高速成渝高速成乐高速合宁高速公路连霍公路安徽段高界高速公路宣广高速公路宁淮高速天长段205 国道天长段,5-3-1138-3-5-4-6914-90-06-39-3-822-4-25-610-161574-1-1-301-5,4-3-3-5-13-0-0-16-1-1-1-1-52-1-1-3-01-9-269-5-6-110-2-7-14-2-9-4-3-2-4-73,1442472653931247514211-1114-1330-1-4-001-11-4325-113,60133315

48、-4-18-11-2864-11-80-6-3418-436-4-8-28-1016-38-15-11-81111-85-41900215-29,-17-4-3-1720-3-0222-3384-9-821-111-19-3-340-28-1616201920-5-8-2-9-5-97-1-9-929,8-2-8-11-29526115-17238-612-83-105392025134-5-1317513-9-2-4-13212,19831912413-41024610282214-5627-18744-34682199-89104,-7-8-3-17-9-9-1-50-14-6-6-1-1

49、1-5-6-5-18-9-15-2-23-1333-7-6-42-12-1-15-2-8-4-0-13-8-6,-506-515-61-7132-3-6-212-3-0-21-13-6-6-582357-4-4-42-5-60-7-3-10-4-2-3-4,92-148-16396-274677-41483117317-4-10238-42475635322-4,123166234-140143-012145335-9-12-4-69-22-453745374264,7652-74-51111-3-4-10101-1249-03-78-945-28-3-7-14-8537255,-10-14-

50、10-14-1-17-22-3-13-8-14-13-19-2-6-12-18-12-17-9-11-16-25-36-30-12-12-43-21-15-19-14-12-8-12-11-13-7,714105213692341611151059238132091219-728811-72417201792-19111310,请务必阅读正文之后的免责条款部分,13 of 22,52899,行业周报,昌九高速,-1,-1,4,1,-3,-7,7,-11,-2,6,3,2,-8,-6,赣粤高速中原高速,昌樟高速昌泰高速九景高速温厚高速彭湖高速郑漯高速公路郑州黄河公路大桥漯驻高速公路郑尧高速公路郑