轻工制造行业跟踪分析报告:生活用纸市场雨季疲软政策走向决定家具行情溶解浆静待投资机会包装业龙头关注内需0805.ppt
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1、Table_Header1,证券研究报告_XX,年 6 月 月 日,Table_Title,Table_Grade,Table_ChartGrowth,Table_Temp,-6%,2%,-40%,Table_Author,Table_Summary,Table_GrowthRate,Table_FooterContact,Table_Top,Table_AuthorTemp15376,证券研究报告_行业跟踪分析报告2012 年 08 14 03 日,轻工制造行业跟踪分析报告生活用纸市场雨季疲软,政策走向决定家具行情,行业评级前次评级行业走势,买入,溶解浆静待投资机会,包装业龙头关注内需-15
2、%,李音临 分析师电话:02087555888-8690eMail:,买入investRatingChange.same,-23%-31%,执业编号:S0260512030006,6114000000,2011/4,2011/7,2011/10,2012/1,雨季继续纸厂限产保价,木浆跌价受益纸业龙头,轻工制造,沪深300,本周部分地区继续受阴雨天气影响,整体市场弱势依旧,出货速度一般,纸厂多采取限产保价的方法,成交价与上周基本持平。木浆价格出现不同程度下跌,跌幅在 50-175 元/吨,预计普遍库存在 6 个月以上的生活用纸龙头企,市场表现行业指数沪深 300,1 个月-6.03-3.16,
3、3 个月9.125.55,12 个月-28.86-22.73,业将能受惠。给予生活用纸行业“买入”评级,综合考虑龙头企业的前期股价表现,依次推荐买入恒安国际、维达国际,关注中顺洁柔。楼市调控进入敏感时期,家具行业静待政策明朗本周,国务院督查 16 省市房地产调控的活动仍在进行,同时“取消期房预售”的传言四起,楼市调控进入敏感期,政策前景不明朗不利于家具行情在短期内复苏。而定制家具行业由于主要面对结婚装修的人群,个性化定制符合年轻人消费品位,表现将好于整体家具行业。给予定制衣柜行业唯一标的索菲亚“买入”评级。纺织原材料价格低位盘整,溶解浆等待主题性投资机会本周,溶解浆相关产品价格基本平稳,但由于
4、下游纺织工业整体需求乏力,走货情况一般,市场观望情绪浓厚。鉴于溶解浆题材投资时机尚未来临,我们对相关上市公司暂不予推荐。包装行业下游需求平稳,持续关注内需消费品板块最新数据显示,包装行业的下游家电、消费电子、日化用品和食品饮料行业销量增速放缓,但仍处于历史高位,其中内需消费品增长最为稳定。综合考虑公司经营管理的稳定性,我们依次推荐永新股份、合兴包装和通产丽星。风险提示经济增速超预期下滑,木浆与包装原料超预期上涨重点公司业绩预测与估值,Table_IndustryFirstStock,简称,股价,11,EPS12E,13E,11,PE12E,13E,PEG,目标价,评级,恒安国际维达国际中顺洁柔
5、通产丽星合兴包装永新股份索菲亚,73.5513.0816.506.504.7815.4818.78,2.130.420.500.400.210.811.26,2.890.640.520.410.180.830.82,3.620.760.650.540.260.981.03,34.5331.1433.0016.2522.7619.1129.50,25.4520.4431.7315.8526.5618.6622.90,20.3217.2125.3812.0418.3815.7418.23,1.011.091.270.500.601.010.89,87.0015.0017.7011.006.0017
6、.0022.00,买入买入持有买入买入买入买入,数据来源:公司报表,广发证券发展研究中心广发证券公司或其关联机构可能会持有报告中所涉及的公司所发行的证券并进行交易,亦可能为这些公司提供或争取提供承销等服务。本报告中所有观点仅供参考,并请务必阅读正文之后的免责声明。本报告联系人:申烨,Table_Header2,行业跟踪分析报告,目录索引一、生活用纸行业数据、事件与观点.4(一)雨季继续纸厂限产保价,木浆跌价受益纸业龙头.4(二)行业动态与新闻.6(三)观点:维持上半年行业龙头盈利同比增速巨大的判断.8二、家具行业数据、事件与观点.9(一)楼市调控进入敏感时期,家具行业静待政策明朗.9(二)行业
7、动态与新闻.13(三)观点:政策性刚需释放有望,定制家具行业增速迅猛.17三、溶解浆与下游行业数据、事件与观点.18(一)下游纺织需求乏力依旧,粘胶短纤、棉价止跌企稳.18(二)行业动态与新闻.21(三)观点:行业持续不景气,暂时不予推荐.23四、包装行业数据与观点.24(一)下游需求增速渐稳,食品饮料和日化类产品增速稳定.24(二)包装原材料成本低位运行,通胀压力不大.28(三)观点:推荐内需类消费品相关包装.29图表索引图 1 生活用纸原纸当月产量与增速.4图 2 生活用纸原纸累计产量与增速.4图 3 各类木浆价格.5图 4 房地产投资与销售同比增速.9图 5 房地产投资与销售同比增速.1
8、0图 6 家具行业各类产品产量增速 1.10图 7 家具行业各类产品产量增速 2.11图 8 家具行业各类产品产量增速 3.11图 9 家具行业各类产品产量增速 4.11图 10 纤维板价格走势.12Table_Header3,识别风险,发现价值,2012-08-03 第 2 页,Table_Header2,行业跟踪分析报告,图 11 刨花板价格走势.12图 12 胶合板价格走势.13图 13 芝加哥商品交易所木材期货价格.13图 14 粘胶短纤价格走势.18图 15 棉浆粕价格走势.19图 16 新疆库尔勒棉花价格走势.19图 17 纺织工业用电量增速.20图 18 布和纱产量增速.20图
9、19 棉类产品产量增速.21图 20 化纤布与无纺布产量增速.21图 21 家电行业各类产品增速 1.24图 22 家电行业各类产品增速 2.24图 23 家电行业各类产品增速 3.25图 24 家电行业各类产品增速 4.25图 25 食品饮料行业增速.26图 26 日用品化妆品行业同比增速.26图 27 电子行业景气度高位徘徊.27图 28 消费电子产品同比增速 1.27图 29 消费电子产品同比增速 2.28图 30 纸包装原料成本走势.28图 31 塑料包装原料成本.29表 1 各类木浆当前价格与历史对比.5表 2 生活用纸行业本周事件.6表 3 家具行业本周事件.14表 4 原木行业本
10、周事件.15表 5 溶解浆相关行业本周事件.21Table_Header3,识别风险,发现价值,2012-08-03 第 3 页,2009/02,2009/04,2009/06,2009/08,2009/10,2009/12,2010/02,2010/04,2010/06,2010/08,2010/10,2010/12,2011/02,2011/04,2011/06,2011/08,2011/10,2011/12,2012/02,2012/04,2012/06,2009/02,2009/04,2009/06,2009/08,2009/10,2009/12,2010/02,2010/04,201
11、0/06,2010/08,2010/10,2010/12,2011/02,2011/04,2011/06,2011/08,2011/10,2011/12,2012/02,2012/04,2012/06,Table_Header2,行业跟踪分析报告,一、生活用纸行业数据、事件与观点(一)雨季继续纸厂限产保价,木浆跌价受益纸业龙头2012年6月份的数据显示,生活用纸原纸6月产量为31.17万吨,累计产量达到155.13万吨,当月产量和累计产量的同比增速分别为6.76%和7.54%,增速较上月有所加快。生活用纸的消费属性决定了其市场需求具有刚性,虽然目前产量增速较去年同期有所下滑,但行业产销情况依然
12、平稳。尽管行业出货量无法重演前两年的爆发式增长(累计增长40%以上),但这恰好反映出行业演化的正确方向:过去低端杂牌和高端品牌生活用纸同享行业高增长的时期一去不复返,行业增速的蛋糕将主要由生活用纸行业的高端品牌瓜分。图 1 生活用纸原纸当月产量与增速,生活用纸原纸当月产量(万吨)40.0035.0030.0025.0020.0015.0010.005.000.00数据来源:纸业联讯、广发证券发展研究中心图 2 生活用纸原纸累计产量与增速生活用纸原纸累计产量(万吨)350.00300.00250.00200.00150.00100.0050.000.00,生活用纸原纸当月产量同比增速生活用纸原纸
13、累计产量同比增速,90.00%80.00%70.00%60.00%50.00%40.00%30.00%20.00%10.00%0.00%70.00%60.00%50.00%40.00%30.00%20.00%10.00%0.00%,数据来源:纸业联讯、广发证券发展研究中心Table_Header3,识别风险,发现价值,2012-08-03 第 4 页,2010年4月1日,2010年6月1日,2010年8月1日,2011年2月1日,2011年4月1日,2011年6月1日,2011年8月1日,2012年2月1日,2012年4月1日,2012年6月1日,2010年10月1日,2010年12月1日,2
14、011年10月1日,2011年12月1日,2012年8月1日,Table_Header2,行业跟踪分析报告,从高端木浆型生活用纸的原料成本来看,本周各类木浆价格结束之前连续三周的上涨势头,除布阔的价格小幅上扬外,其余品种均出现不同程度下跌,跌幅在50-175元/吨,表明下游市场需求仍没有出现明显改善,价格上涨乏力。表 1 各类木浆当前价格与历史对比,价格时期当前年初低点2011年平均2010年平均,乌针4575元/吨4800元/吨6236元/吨6554元/吨,布针4575元/吨4800元/吨6235元/吨6557元/吨,布阔4625元/吨4375元/吨5343元/吨6031元/吨,银星4475
15、元/吨4825元/吨6276元/吨6620元/吨,金鱼4625元/吨4225元/吨5244元/吨6121元/吨,数据来源:纸业联讯、广发证券发展研究中心我们发现,生产用纸龙头企业一般会在木浆原料低价时期大量囤积原材料,毛利率的回升可在后续的一、两个季度持续体现。5月份以来,各类木浆价格均有不同程度的降幅,目前乌针、布针和银星的价格已跌破年初低点,生活用纸龙头很有可能启动新一轮的补库存。因此我们预计2012年生活用纸的龙头企业将继续受惠于低价原料,保证较好的业绩同比增速。我们预计,2012年全年生活用纸龙头毛利率将与2010年上半年持平,恒安国际纸巾业务将恢复到39%,维达国际毛利率将恢复到30
16、%,中顺洁柔毛利率将维持一季度的30%左右。图 3 各类木浆价格,乌针,布针,布阔,银星,金鱼,800075007000650060005500500045004000数据来源:纸业联讯、广发证券发展研究中心Table_Header3,识别风险,发现价值,2012-08-03 第 5 页,2012/7/30,2012/7/31,2012/8/1,。,。,表 2 生活用纸行业本周事件,(二)行业动态与新闻,Table_Header2,行业跟踪分析报告,日期,事件今日,河北邢台地区降雨量持续增加,有碍市场交投,纸厂多限产运作,尽力保持低位库存。黛玉纸业 2 台 1575mm 造纸机维持正常生产。现
17、纸厂报价稳定:纯木浆 1575 大轴原纸 16-18 克报 6900 元/吨(出厂未税)近日,山东滨州天地缘纸业报稳,出货以固定客户为主。纸厂采用韩国喷浆机头,为风压直喷式,机械型号为 2900mm 纸机和 1760mm 纸机,大轴幅宽分别为 1.73m 和 2.93m。现纸厂报价:木浆卫生纸大轴报 7500 元/吨,面巾纸大轴报 7700 元/吨;“天地缘”成品报 9300 元/吨(出厂未税)。近期,河北定州市蓝海卫生纸厂木浆原纸价格稳定,原料采购积极性偏低。纸厂报价:纯木浆 1575大轴原纸 16 克报价 6700 元/吨,成品报 8200 元/吨(出厂未税)。纸厂表示,近期多以观望市场走
18、势为主,出货一般。近期,河南开封鑫鑫纸业主要从当地采购木浆原纸,采购价格稳定,按需补库为主。厂家成品报价持稳:喷浆工艺木浆成品出厂未税报价 9200-9300 元/吨。江西地区纸品成交一般,原纸采购量平平。江西南昌爱乐纸品厂主要以广西甘蔗浆原纸为原料生产成品,报价稳定。厂家甘蔗浆“福贝”成品卷纸出厂含税价 8200 元/吨。听闻,上海港针叶浆报盘无甚调整,下游纸厂观望为主。江西鑫隆达纸业报稳:纯木浆 1575 平纹大轴 14-15 克报 7200 元/吨(出厂未税)。纸厂表示,4 台 1575mm 纸机运作,日产 18 吨左右,出货情况与上周基本无异。近日,河北地区纸厂多以观望上游纸浆走势为主
19、,原料交投略显僵持,纸品出货速度尚显平稳。河北满城金光纸业报价:木浆 1575 大轴原纸 15-16 克报 6800 元/吨;纯木浆擦手纸分切盘纸 A 类报 7700元/吨,B 类报 7400 元/吨(出厂未税)。纸厂成品主营“猫王”牌。近日,山东潍坊寿光瑞祥纸业木浆原纸囤货意向不高,多以客户订单生产为主,纸厂出厂未税报价:木浆成品卷纸报 8500 元/吨,木浆擦手纸(规格 200 抽)报 90 元/箱。纸厂主营“海明维”、“天天好日子”系列成品纸。近日,山东寿光美伦纸业报价持续稳定,实单量多再议。厂家报价:纯木浆(喷浆)卫生纸大轴原纸报 8300 元/吨,分切盘纸报 8400 元/吨;面巾纸
20、大轴原纸报 8400 元/吨,分切盘纸 8500 元/吨;纯木浆擦手纸原纸 20-45g/报 8500 元/吨(出厂含税)。纸厂成品主营“星之恋”。听闻纸厂实单按量议价为主,大单出货价格接近喷浆原纸主流实单。近日,河北地区木浆原纸成交价格混乱,保定金能卫生用品公司报价坚挺:挂浆工艺纯木浆大轴幅宽3.5 米/2.8 米报 7200 元/吨,成品报 8500 元/吨(出厂未税)厂家成品主营“优爱”、“么么熊”“纸悦”“雅尚”系列成品纸。厂家表示,明年 2 月计划新增 2 万吨产能。浙江嘉兴福鑫纸业木浆挂浆工艺大轴原纸出厂含税报 8000 元/吨,主要针对固定客户及深加工为主。成品共经营“南阳之星”
21、、“金鼎福”、“六月情”三大系列,成品纸价格接近 10000 元/吨,实单实谈为主。纸厂表示,纸价波动性较小,成品根据季节实单适当调整。近期,内蒙赤峰地区成品纸价稳定,以量定价现象普遍;听闻个别加工厂木浆大轴采购价不含运费(河北地区出厂未税价)6700 元/吨。内蒙赤峰华莲纸业木浆“博伦”成品三层卷纸报 11000 元/吨(出厂未税),活动“满 30 件送 1 件”。近日,黑龙江省哈尔滨呼兰区铭源纸业出货以固定客户为主,市场报价略显高位。纸厂挂浆工艺木浆1575 大轴原纸 17-18 克出厂含税报价 7500 元/吨。实单量多再议。近日,河北地区纸厂原料采购意向不高,多以前期原料维持目前生产。
22、河北保定满城成功纸业报稳,出货尚可:木浆大轴原纸 16g/18g 报 7000 元/吨,“小金人”成品简装报 8500 元/吨,独立卷报 8700元/吨(出厂未税),成品有一定促销活动。Table_Header3,识别风险,发现价值,2012-08-03 第 6 页,2012/8/2,。,。,Table_Header2,行业跟踪分析报告,东北地区针叶浆实单价格低位,当地木浆原纸实单处于弱势。黑龙江大庆市福庆纸业报价坚挺:纯木浆大轴原纸(幅宽 1.75m、13g/)报 7300 元/吨;纯木浆压花大轴原纸报 7500 元/吨;纯木浆盘纸报7800 元/吨;纯木浆成品卷纸报 9300 元/吨(出厂
23、未税)。近日,北京地区阴雨不断,纸品仓储及出货受限。北京金洪源纸业成品纸价稳定,出货以固定客户为主:木浆成品卷纸 8300 元/吨;成品盘纸 7800 元/吨(出厂含税)。纸厂主营“温之欣”及“金辉”系列成品。近期,河北邢台市隆尧县国辉纸业主要以生产木浆生活用纸为主,成品品牌“云峰”、“阔牌”。厂家出厂未税报价:木浆 1575 大轴原纸报 7000 元/吨,成品报 8300 元/吨。厂家表示,原纸生产线正常运作,原纸自用为主。河北市场出货速度疲软,部分纸厂开工不稳,多以订单生产为主。近日,河北满城县利达纸业出货速度平稳,暂未调整纸价。听闻,纸厂木浆大轴原纸出厂未税价 6800-6900 元/吨
24、,出货速度尚稳。河北地区原料交投僵持,但听闻亦有个别纸厂陆续开始少量采购。纸厂多以前期原料维持目前生产,纸品出货一般;部分纸厂表示,待八月中下旬流通市场因学生开学或将致使经销商陆续增加采购量,届时市场走势或将有所抬头。目前,河北木浆原纸报价延续 6800-7000 元/吨,实单 6700-6900 元/吨,听闻更低价格亦有成交。河北保定金贝达卫生用品公司成品价格稳定,出货速度一般。现厂家纯木浆“金贝达”成品卷纸(无包装)8000 元/吨,独立包装价格报 8100 元/吨(出厂未税)。纸厂表示,当地市场暂未出现纸价调整现象。山东地区喷浆工艺木浆原纸报盘稳定,出货以固定客户为主。听闻,江苏南京地区
25、某加工厂木浆原纸接货价不含运费(山东地区出厂含税)8000 元/吨左右,主要以生产面巾纸成品为主。今日,河北地区天气尚可,适合仓储及货物运输。河北保定港兴纸业出货量恢复正常,报价暂无调整。目前,出厂未税报价:喷浆大轴做卷纸用原纸报 8200 元/吨;14 克盘纸报 8600 元/吨;16 克盘纸报8400 元/吨。挂浆工艺大轴报价如下:木浆平纹大轴原纸 16 克报 7200 元/吨;19 克 1575 平纹大轴原纸报 7100 元/吨;19 克挂浆大轴幅宽 2.70m 报 7300 元/吨;压花大轴报价 7600 元/吨。近日,广西凤凰纸业山东区域报稳为主,出货量尚可。厂家木浆原盘纸出厂含税价
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