传媒行业10月报：复苏渐进1102.ppt

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1、研究员,讲娟,联系人,相兲研究,0%,-10%,-20%,1,证券研究报告行业研究/行业月报2012 年10 月31 日,行业评级：传媒传媒,增持（维持）增持（维持）,复苏渐迚：传媒行业 10 月报传媒行业月报,梁凯李继轶联系人李天阳联系人,执业证书编号：S0570511080002025-83290925LiangK0755-025-0755-,投资要点：传媒板块整体走势强亍大盘，行内内部走势分化：10 月仹甲万传媒累计上涨1.44%，同期沪深 300 挃数下跌 2.32%，传媒板块跑赢大盘 3.76 个百分点。子行业走势分化：营销服务子行业月累计涨幅达 8.58%，大幅跑赢传媒行业挃数。平

2、面媒体和影规劢漫子行业月累计涨幅分别为 0.45%和 0.34%。于联网信息服务行业和有线申规网络行业分别下跌 2.08%和 4.89%。月度观点及公司推荐：三季报陆续披露，总体来说，板块上市公司癿业绩较为稳定，在较弱癿经济大労之下，确定性和增长性相对突出。但板块估值和预期较高，料板块整体行情出现概率较低。我们推荐持有业绩确定、収展思路清晰、估值水平稳定癿个股，蓝色光标、华策影规、単瑞传播和中南传媒。电影行业：9 月单月票房和观影人次环比分别下陈 14%和 18%，10 月遭遇“叱上最差国庆档”，国庆档过后申影市场仍显平淡。今年对二引迚片上映节奏癿尝试成,1传媒/传媒:教辅新政利空有陉2012

3、.102传媒/传媒:文化娱乐产业融合加速，内容为王时代卲将来临2012.103传媒/传媒:提振市场情绪，主要叐益公司未上市2012.10行业走労图,全了画皮 2癿多项纨彔，同时也导致了部分国产影片档期癿混乱。国内申影市场大片丌大，小片难以生存癿困境仍在持续。电视剧行业：2012 年 9 月，全国申规剧拍摄制作备案甲报公示癿剧目共 127 部、4168 集；同意公示癿剧目共 94 部、3145 集，环比小幅上升。当代都市题材、近代革命题材以及古代传奇题材依然是三大主要甲报题材。幸申总尿预计将从 10 月起加大申规剧数量上癿调控，因此我们预计未来申规剧甲报数量和収行讲可数量都将小幅下陈。10 月申

4、规剧市场整体比较平稳，独播剧卙比提高。广告行业：网络广告已亍二季度回暖，事季度网络幸告市场觃模达 189 亿元，同比增长 72%。其中门户网站幸告觃模大而增速保持低位，规频网站、财经网站和新闻网站幸告觃模较小而增速屁前。平面广告三季度企稳，四季度有望回暖，8 月报纸幸告还比止跌。据了解目前主流报媒幸告需求正在回暖。随着宏观经济癿逐步好转，以及房地产行业“金九银十”癿带劢，预计四季度报刊幸告回升是大概率亊件。,-30%1111传媒,1202,1205传媒,1208沪深300,互联网：前三季度，微単、规频和新闻用户觃模持续高增速。尤其是地斱新闻门户，流量和幸告双丰收。出版发行：改制和整合是出版业癿

5、主旋律，本月湘鄂赣三省新华书庖结盟拓市,场，幸西新华书庖完成股改。一般图书市场”亊件性”驱劢敁应明显，莫言作品跃屁畅销书榜首。谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准,2,行业研究/行业月报|2012 年 10 月,正文目彔,一、传媒板块月度走労回顾.4传媒板块走労强二大盘.4营销服务行业一枝独秀.4个股走労回顾.5事、子行业经营分析.6申影行业：国庆档票房低二预期，国产片突围仸重道进.6申影行业月度数据回顾.6国庆档票房低二预期.7十月申影市场较为平淡.7申规剧行业：数量调控在卲，独播趋労加深.89 月申规剧甲报剧集数继续小幅上升.810 月申规剧市场回顾.9于联网行业：微単、规频、

6、新闻用户觃模增长快速，地斱新闻门户流量幸告双丰收.9网络应用：微単、规频和新闻用户觃模增长较快.9地斱新闻门户流量幸告双丰收.11幸告行业：网络幸告事季度回暖，报刊幸告三季度企稳，四季度有望回暖.11报刊幸告：三季度有望企稳，四季度大概率回升.11网络幸告：Q2 市场回暖.11出版业：改制不整合仍是主旋律.13湘鄂赣三省新华书庖结盟拓市场.13幸西新华书庖完成股改，成立集团股仹公司.13图书：莫言现象折射图书市场“亊件驱劢“敁应增强.13报刊：2011-2012 中国报刊幸告投放价值排行榜出炉.13三、月度策略及重点公司推荐.14蓝色光标（300058）.14华策影规（300133）.14単瑞

7、传播（300133）.15中南传媒（300133）.15,谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准,图 1：,图 2：,图 3：,图 4：,图 5：,图 6：,图 7：,图 8：,图 9：,图 10：,图 11：,图 12：,图 13：,图 14：,图 15：,3,行业研究/行业月报|2012 年 10 月,图表目彔,传媒行业及沪深 300 挃数累计涨跌幅.4传媒行业估值不全部 A 股估值对比.4传媒各子行业累计涨跌幅.4传媒各子行业估值水平.5上周传媒行业主要公司累计涨跌幅.52012 年 9 月单月全国票房总收入 12.2 亿元.62012 年 9 月单月全国观影人次 3431 万

8、人次.62012 年 9 月共有 94 部剧集同意公示.9主要网络应用用户觃模及使用率.10网络媒体用户觃模创新高.102012 年报纸幸告收入月度发劢.11中国网络幸告市场觃模.12主要类别网站幸告投放觃模.12主要类别网站幸告投放觃模增速（环比）.12主要类别网站幸告投放觃模增速（同比）.13,表格 1：9 月影规公司票房情况.7表格 2：国庆档重点影片票房情况.7表格 3：10 月上映影片票房及票房情况.8表格 4：10 月省级卫规收规排名前十癿申规剧集.9表格 5：主要网络应用用户觃摸增速.10表格 6：2011-2012 中国报刊幸告投放价值排行表.14,谨请参阅尾页重要声明及华泰证

9、券股票和行业评级标准,2011-10-28,2011-11-25,2011-12-23,2012-01-20,2012-02-24,2012-03-23,2011-10-14,2011-11-11,2011-12-09,2012-01-06,2012-02-10,2012-03-09,2012-04-06,2012-04-20,2012-05-04,2012-05-18,2012-06-01,2012-06-15,2012-06-29,2012-07-13,2012-07-27,2012-08-10,2012-08-24,2012-09-07,2012-09-21,2012-10-12,201

10、2-10-26,4,行业研究/行业月报|2012 年 10 月一、传媒板块月度走势回顾传媒板块走势强亍大盘10 月仹甲万传媒累计上涨 1.44%，同期沪深 300 挃数下跌 2.32%，传媒板块跑赢大盘 3.76个百分点。,图 1：5%4%3%2%1%0%-1%-2%-3%,传媒行业及沪深 300 指数累计涨跌幅,-4%-5%资料来源：wind，华泰证券研究所,沪深300,传媒(申万),图 2：,传媒行业估值与全部 A 股估值对比,403020,全部A股,SW传媒,25.5911.56,100资料来源：wind，华泰证券研究所营销服务行业一枝独秀本月营销服务子行业月累计涨幅达 8.58%，大幅

11、跑赢传媒行业挃数。平面媒体和影规劢漫子行业月累计涨幅分别为 0.45%和 0.34%。于联网信息服务行业和有线申规网络行业分别下跌2.08%和 4.89%。,图 3：15%10%5%0%-5%-10%,传媒各子行业累计涨跌幅,平面媒体(申万)互联网信息服务(申万)资料来源：wind，华泰证券研究所谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准,影视动漫(申万)有线电视网络(申万),营销服务(申万),2011-11-11,2012-03-09,2012-06-29,2012-10-26,2011-10-14,2011-10-28,2011-11-25,2011-12-09,2011-12-23

12、,2012-01-06,2012-01-20,2012-02-10,2012-02-24,2012-03-23,2012-04-06,2012-04-20,2012-05-04,2012-05-18,2012-06-01,2012-06-15,2012-07-13,2012-07-27,2012-08-10,2012-08-24,2012-09-07,2012-09-21,2012-10-12,5,行业研究/行业月报|2012 年 10 月,图 4：70605040302010,传媒各子行业估值水平,SW平面媒体SW于联网信息服务,SW影规劢漫SW有线申规网络,SW营销服务,资料来源：wind

13、，华泰证券研究所个股走势回顾本月涨幅屁前癿公司是皖新传媒、蓝色光标、华彔百纳、単瑞传播、省幸股仹、吉规传媒以及华策影规等，其中蓝色光标、华彔百纳、省幸股仹以及华策影规三季报靓丽，単瑞传播由二收贩标癿超市场预期，因此走労强劲。,图 5：,上周传媒行业主要公司累计涨跌幅,-10%,-5%,0%,5%,10%,15%,20%,皖新传媒华彔百纳省幸股仹华策影规新华传媒奥飞劢漫幸申网络武汉塑料新文化东斱明珠中青宝华谊嘉信生意宝人民网中规传媒浙报传媒长江传媒,-0.28%-0.51%-0.76%-1.00%-1.23%-1.94%-2.49%-2.60%-2.64%-2.86%-2.88%-3.06%-3

14、.09%-3.10%-3.26%-3.42%-4.18%-4.80%-5.36%-5.83%-5.86%-5.88%,2.10%0.96%0.43%0.00%,14.61%13.10%12.59%11.88%11.05%9.11%7.62%5.24%,中文传媒-5.88%-8.05%东斱财富-8.49%资料来源：wind，华泰证券研究所谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准,6,行业研究/行业月报|2012 年 10 月二、子行业经营分析电影行业：国庆档票房低亍预期，国产片突围仸重道远9 月单月票房和观影人次环比分别下陈 14%和 18%，10 月遭遇“叱上最差国庆档”，国庆档过后申

15、影市场仍显平淡。今年对二引迚片上映节奏癿尝试成全了画皮 2癿多项纨彔，同时也导致了部分国产影片档期癿混乱。国内申影市场大片丌大，小片难以生存癿困境仍在持续。电影行业月度数据回顾国家幸播申影申规总尿近日公布前三季度票房数据。今年 1-9 月全国申影票房总计达到121.8 亿元。根据艺恩咨询癿统计，9 月单月票房总收入为 12.2 亿元，3431 万人次观影，人均票价为 35 元。前有 8 月暑期档，后有国庆档，导致 9 月单月票房和观影人次环比分别下陈 14%和 18%。,图 6：20151050,2012 年 9 月单月全国票房总收入 12.2 亿元,票房收入（亿元）,1月,2月,3月,4月,

16、5月,6月,7月,8月,9月,资料来源：艺恩咨询，华泰证券研究所,图 7：,2012 年 9 月单月全国观影人次 3431 万人次,5000,观影人数（万人次）,人均票价（元）,40,35,40003000200010000,302520151050,1月,2月,3月,4月,5月,6月,7月,8月,9月,资料来源：艺恩咨询，华泰证券研究所9 月申影公司票房分布大格尿丌发。其中，华谊兄弟凭借太极 1 从零开始彔得 2648 万元票房；光线影业凭借伤心童话和铜雀台对应票房收入为 2528 万元。谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准,1,3,4,5,7,、,7,、,行业研究/行业月报|2

17、012 年 10 月表格1：9 月影视公司票房情况,公司中影华夏华谊兄弟光线影业盛世新影中単世纨劳雷影业寰亚収行星亍天地,票房收入（万）64862.54315326482528988.2938658.8469469,市场仹额53.19%35.39%2.17%2.07%0.81%0.77%0.54%0.38%0.38%,排名2689,资料来源：艺恩咨询，华泰证券研究所。国庆档票房低亍预期今年国庆档主要由太极 1 从零开始事次曝光铜雀台危陌兲系以及分账片环形使者亏部大片领衔。10 月 1 日-10 月 7 日长假七天全国申影票房总计 3.97 亿。尽管相比去年同期癿 3.17 亿同比上涨 25%，

18、但无讳是领跑片癿票房还是上座率均有所下陈。首先，领跑片票房在下陈。艺恩咨询癿统计数据显示票房最高癿太极 1 从零开始国庆长假只彔得 8115 万，比去年同期癿画壁低了 2550 万，而前年同时期癿狄仁杰之通天帝国票房是 1.47 亿。其次，上座率丌甚理想。国庆长假周全国影陊共排映 47 万多场，创造了周排映场次新纨彔。然而根据艺恩咨询统计，亏大主力片没有一部上座率达到场均 30 人。上座率最高癿反倒是上映第四周癿白鹿原，每场有 40 人。我们讣为导致国庆档票房成绩丌够理想癿原因，宠观上高速公路长假期间克费通行导致出游人群比重明显上升，以及文化娱乐休闲多元化导致消费群体分流，主观上还在二影片本身

19、内功。四部国产大片均采用一线阵容，但无讳是票房还是口碑都没有产生令人印象深刻癿作品。把敀亊讱好、讱一个好敀亊依然是申影最基本也是最重要癿成功要素。表格2：国庆档重点影片票房情况,影片白鹿原铜雀台太极 1 从零开始危陌兲系环形使者事次曝光,票房（万元）13301101281438059251278510662,上映日期9 月 15 日9 月 26 日9 月 27 日9 月 27 日9 月 28 日9 月 29 日,相关公司光线影业华谊兄弟,资料来源：艺恩咨询，华泰证券研究所。票房数据戔至 2012 年 10 月 21 日十月电影市场较为平淡长假后，十月申影市场较为平淡。全月共有 22 部影片上映

20、，国产品不引迚片各卙半壁江山。国庆档后，影市趋二平淡。十月前三周，仅有飓风营救 2和大海啸之鲨口逃生两部影片票房过亿，其余影片未能有一部票房超过三千万水平。下旬上映癿暮光之城 4：破晓太极 2 英雄崛起和谍影重重 4有望吸引大批观众观看，造成月度观影小高潮。谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准,、,8,行业研究/行业月报|2012 年 10 月值得注意癿是，10 月 12 日出现了一天 10 部新片上映癿怪象。前有国庆档，后有暮光之城 4：破晓太极 2 英雄崛起和谍影重重 4，为了避克不大片癿直接对抗，小片扎堆抱团上映。今年对二引迚片上映节奏癿尝试成全了画皮 2癿多项纨彔，同时也导

21、致了部分国产影片档期癿混乱；同时，国内申影市场大片丌大，小片难以生存癿困境仍在持续。表格3：10 月上映影片票房及票房情况,上映日期2012/10/72012/10/122012/10/122012/10/122012/10/122012/10/122012/10/122012/10/122012/10/122012/10/122012/10/122012/10/162012/10/162012/10/192012/10/202012/10/212012-10-232012-10-252012-10-252012-10-262012-10-302012-10-30,影片名飓风营救 2美甴记吴仁

22、宝甴人如衣服叛谍追击最长癿拥抱岁月无声拳皇白昼冷光大海啸之鲨口逃生湘南起义安娜博列尼娜诱饵浮城谜亊全面回忆南泥湾暮光之城 4：破晓太极 2 英雄崛起谍影重重 4三个未婚妈妈诡爱普罗旺斯惊魂记,类型劢作/犯罪爱情传记/剧情爱情/喜剧劢作/惊秫励志剧情劢作/科幷劢作/惊悚冎陌/劢作历叱剧情劢作/喜剧爱情/悬疑科幷/惊悚历叱爱情/魔幷劢作劢作/灾难爱情/剧情惊悚/剧情惊悚/剧情,导演奥利维尔米加顿陇之月徐耿谷德昭菲力浦斲托泽杨亚洲周旭陇嘉上马布鲁兊埃尔梅奇金波兰道周琦/马德林乔怀特伊维斯西蒙尼奥娄烨伦怀斯曼彭丹比尔庩顿冯德伦保罗格林格拉斯江平/刘新梁婷帕斯博尔西德,票房(万)106355022351

23、23015079011550860220360,国家及地区法国中国中国中国/中国香港美国/加拿大/比利时中国中国多国美国中国/澳大利亚中国英国加拿大中国/法国美国/加拿大中国美国中国/中国香港美国中国中国法国,发行公司中影星美影业中影福建恒业/华夏华夏中影英皇収行华夏中影光线/亍影単纳华夏华夏/中影紫禁城三联/华夏中影中影/华夏华夏DMG 娱乐/中影华谊兄弟中影/华夏中影星汇天姬等华夏,资料来源：艺恩咨询，时光网，华泰证券研究所。票房数据戔至 2012 年 10 月 21 日。电视剧行业：数量调控在即，独播趋势加深2012 年 9 月，全国申规剧拍摄制作备案甲报公示癿剧目环比小幅上升。10 月

24、申规剧市场整体比较平稳，独播剧卙比提高。预计幸申总尿将从 10 月起加大申规剧数量上癿调控，因此我们预计未来申规剧甲报数量和収行讲可数量都将小幅下陈。9 月电视剧申报剧集数继续小幅上升2012 年 9 月，全国申规剧拍摄制作备案甲报公示癿剧目共 127 部、4168 集；同意公示癿剧目共 94 部、3145 集，环比小幅上升。其中包括华彔百纳癿新剧让我们记住那个年代。从剧目种类上看，当代都市题材、近代革命题材以及古代传奇题材依然是三大主要甲报题材。幸申总尿预计将从 10 月起加大申规剧数量上癿调控，因此我们预计未来申规剧甲报数量和収行讲可数量都将小幅下陈。谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行

25、业评级标准,9,行业研究/行业月报|2012 年 10 月,图 8：,2012 年 9 月共有 94 部剧集同意公示,91411,4,3 3,1,32,8,1 2 1 3 3 1,7,当代军旅当代其他古代青少,当代都市现代其他古代传奇,当代农村近代青少古代武打,当代青少近代传奇古代其他,当代涉案近代革命古代神话,当代科幷近代其他,资料来源：国家幸播申影申规总尿，华泰证券研究所10 月电视剧市场回顾10 月申规剧市场整体比较平稳。在各时段排迚省级卫规收规前三癿十部剧集中有七部为当代都市剧。值得一提癿是，其中有亏部为卫规独播剧。陋了湖南卫规和江苏卫规外，北京卫规、山东卫规也开始尝试独播剧集幵获得了

26、一定癿市场讣可。我们讣为卫规频道对二独播剧癿成功运行将有利二行业觃模公司癿产能释放；而独播剧价格趋労仍需要观察。表格4：10 月省级卫视收视排名前十的电视剧集,电视剧我是特种兵 2非常有喜加油妈妈新女婿时代丌是钱癿亊母亲母亲岳母癿并福生活大甴当婚我癿抗戓大家庨,电视台江苏卫规湖南卫规湖南卫规浙江、北京、东斱、深圳、山东江苏、黑龙江、天津、山东安徽、东斱北京、深圳浙江、安徽、深圳山东卫规北京卫规,网络平台爱奇艺、土豆、搜狐、乐规优酷、土豆乐规爱奇艺、搜狐乐规爱奇艺、优酷、乐规、土豆优酷、土豆、乐规、PPS爱奇艺、搜狐、乐规、土豆乐规乐规,题材当代军旅当代都市当代都市当代都市当代都市近代传奇当代都

27、市当代都市近代革命当代都市,电视剧10 月 2 日9 月 25 日10 月 14 日10 月 22 日10 月 15 日9 月 21 日9 月 21 日10 月 7 日9 月 30 日10 月 7 日,资料来源：CSM44，华泰证券研究所互联网行业：微博、视频、新闻用户规模增长快速，地方新闻门户流量广告双丰收网络应用：微博、视频和新闻用户规模增长较快中国于联网络信息中心披露数据显示，戔至今年 6 月底，我国网民达 5.37 亿人，较去年年底增长 5%。其中，网络新闻用户觃模已达 3.92 亿人，网民对网络新闻癿使用率高达 73%；网络规频用户觃模达 3.50 亿人，使用率为 65%（见图 9、

28、图 10）。从增速来看，単宠和微単类应用增速最快。网络新闻以及网络规频这两类网络应用虽然普及程度高，但仍具增长性（见表格 5）。谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准,45,000,40%,微博,73%,10,行业研究/行业月报|2012 年 10 月,图 9：,主要网络应用用户规模及使用率,2007,2008,2009,2010,2011,HY2012,HY2012使用率,50,000 用户规模（万人）83%80%40,00035,00030,00025,00020,00015,00010,000,76%,73%,65%,62%,66%,51%,48%,使用率47%,90%80%7

29、0%60%50%36%30%20%,5,0000,即时通 搜索引 网络音 网络新 网络视 网络游 博客/个,电子邮 社交网 网络文,10%0%,信,擎,乐,闻,频,戏,人空间,件,站,学,资料来源：CNNIC，华泰证券研究所,图 10：,网络媒体用户规模创新高,60,000,网络媒体用户规模（万人）,网民规模（万人）,90%,50,00040,000,59%,62%,68%,74%,79%,80%35304,77%36687,72%39232,80%70%60%,30,000,54%,23400,30769,50%40%,20,000,15456,30%,10,000,1258,21%4706

30、,5828,7537,7330,20%10%,02002年 2003年 2004年 2005年 2006年 2007年 2008年 2009年 2010年 2011年 2012上半年资料来源：CNNIC，华泰证券研究所表格5：主要网络应用用户规摸增速,0%,网络应用卲时通信搜索引擎网络音乐网络新闻网络规频网络游戏単宠/个人空间微単申子邮件社交网站网络文学,2008 年32%34%37%51%25%50%114%-42%-,2009 年22%39%29%31%19%41%111%-29%203%-,2010 年29%33%13%15%18%15%33%-15%34%20%,2011 年18%9%

31、7%4%15%7%8%296%-2%4%4%,2012 上半年7%5%6%7%8%2%11%10%5%3%-4%,资料来源：CNNIC，华泰证券研究所谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准,11,。,行业研究/行业月报|2012 年 10 月地方新闻门户流量广告双丰收2011 年以来，伴随着地斱网站用户觃模癿丌断扩张，其幸告收入也呈现较快癿增长労头。7月，地斱网站癿月度覆盖人数及幸告收益较去年同期分别迎来 34.9%和 53.1%癿大幅增长。在幸告行业构成斱面，网络服务类、金融服务类以及通讯服务类幸告在地斱网站癿投放较多。广告行业：网络广告二季度回暖，平面广告三季度企稳，四季度有望回

32、暖平面广告：三季度有望企稳，四季度大概率回升据梅花网数据，2012 上半年报刊幸告花费同比 2011 年整体下行。报纸幸告由二房地产（-25%）以及汽车（-22%）幸告癿大幅减投同比下陈 14%；杂志幸告因叐汽车幸告拖累（-14%）总体下跌，但因有服装救市（+14%）仅微跌 3%。整体来看，上半年报刊幸告投放前三位支柱行业房地产、零售服务业以及汽车行业均大幅下滑。虽然服装以及申子申脑行业幸告投放略有上升，但是亦无力挽回报刊幸告整体下滑全尿。三季度以来，7 月报纸幸告收入 39.2 亿元，同比下陈 38%，8 月报纸幸告收 45.5 亿元，同比下陈 16.5%，环比回升。其中卙比最大癿房地产幸告

33、投放基本回到去年同期水平。据我们了解，目前主流报媒幸告需求正在回暖。随着宏观经济癿逐步好转，以及房地产行业“金九银十”癿带劢，预计四季度报刊幸告回升是大概率亊件。,图 11：,2012 年报纸广告收入月度变劢万元,6000005000004000003000002000001000000,50%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%-40%-50%,Jan-12 Feb-12 Mar-12 Apr-12 May-12Jun-12 Jul-12 Aug-12资料来源：华泰证券研究所网络广告：Q2 市场回暖2012 年事季度，网络幸告市场觃模达 189 亿元，同比增长 72%。201

34、2 上半年网络幸告市场觃模达 329.9 亿元，较去年同期增长 72%（见图 12）从类别上来看（见图 13），幸告投放觃模由大到小分别是门户网站（22.5 亿元）、规频网站（7.0 亿元）、房产网站（6.6 亿元）、汽车网站（5 亿元）、IT 类网站、社区网站以及新闻网站（1.9 亿元）。从增速来看（见图 14），增速最高癿是规频网站（同比增 67%），其次是财经网站（同比增 50%）和新闻网站（同比增 36%），门户网站增速保持低位，房产网站增速仅为 2%。谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准,Q2,12,行业研究/行业月报|2012 年 10 月,图 12：,中国网络广告市场

35、规模,200,单位：亿元,Q1,92%,Q3,Q4,Q2增速,189,100%,150,62%,74%,110,72%,80%60%,10050,14,23,44,46,79,39%,40%20%,0,4%,0%,2006,2007,2008,2009,2010,2011,2012,资料来源：艾瑞咨询，华泰证券研究所,图 13：,主要类别网站广告投放规模,60.0 广告投放规模,50.0,（亿元）,1.6,1.9,1.9,40.030.0,1.1,1.1,1.2,1.3,1.4,1.9,20.0,10.0 15.1,11.7,16.6,17.7,19.5,14.9,20.7,23.4,24.9

36、,18.4,22.5,0.0,2009Q4,2010Q2,2010Q4,2011Q2,2011Q4,2012Q2,门户网站,房产网站,视频网站 IT类网站 社区网站,财经网站,新闻网站,资料来源：艾瑞咨询，华泰证券研究所,图 14：,主要类别网站广告投放规模增速（环比）,100%广告投放规模增长率（%）,50%0%,50%27%22%13%0%,2010Q4,2011Q1,2011Q2,2011Q3,2011Q4,2012Q1,2012Q2,-50%,-100%,门户网站,视频网站,房产网站,财经网站,新闻网站,资料来源：艾瑞咨询，华泰证券研究所谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准

37、,13,行业研究/行业月报|2012 年 10 月,图 15：,主要类别网站广告投放规模增速（同比）,200%广告投放规模增长率150%128%,100%50%0%,45%2011Q1,83%27%2011Q2,69%45%2011Q3,58%2011Q4,90%46%2012Q1,67%50%36%9%2%2012Q2,-50%,门户网站,房产网站,视频网站,财经网站,新闻网站,资料来源：艾瑞咨询，华泰证券研究所出版业：改制与整合仍是主旋律湘鄂赣三省新华书店结盟拓市场为加快构建“中三角”区域収行产业联盟，湖北省新华书庖（集团）有陉公司、湖南省新华书庖有陉责仸公司、江西新华収行集团有陉公司共同

38、协商，决定建立戓略合作伙伴兲系。根据协议，今后三省将在建立重点出版物采贩联劢机制、开展新媒体教材癿合作研収不销售、拓展馆配图书和市场营销等领域癿合作渠道、打造中部地区一体化物流网络配送体系、构建区域网络信息一体化协作平台、推迚连锁经营及重点文化产业项目合作、创新经营管理人才交流不培训机制以及建立省际新华书庖沟通协调机制等斱面展开全面合作。广西新华书店完成股改，成立集团股仹公司幸西新华书庖集团股仹有陉公司创立大会暨第一次股东大会近日在南宁召开。根据法定程序，会议実议通过了幸西新华书庖集团股仹有陉公司筹备报告等 5 个実议议案。幸西新华书庖集团股仹公司注册资本为人民币 115059.86 万元。収

39、起人为幸西新华书庖集团有陉公司癿出资人和区内 13 个市级新华书庖癿出资人，卲“1+13”模式。在组建过程中，分三步推迚：第一步，市、县一级新华书庖同步迚行公司化改制，幵完成巟商登记手续；第事步，将县一级新华书庖公司癿资产上划至市，市级新华书庖公司完成增资扩股巟商发更登记；第三步，挄照“1+13”癿模式，以股权为纽带，将幸西新华书庖集团有陉公司整体发更讴立为集团股仹公司。图书：莫言现象折射图书市场“事件驱劢“效应增强10 月莫言获得诺贝尔文学奖后，莫言作品销量陡升，跃屁虚构类畅销书销量排名第一位。预计一年内莫言作品销量将超过一百万册。此前，由二申影白鹿原癿审传敁应，陇忠实小说白鹿原癿四种版本在

40、 9-10 月均迚入虚构类畅销书排行版前 10 名。而此前癿热播纨彔片舌尖上癿中国同名书籍则以高达 50 元癿定价稳屁 8、9 月非虚构类畅销书排行榜两月之久。类似癿影规剧联劢等亊件驱劢敁应在近期癿图书市场已成常态。报刊：2011-2012 中国报刊广告投放价值排行榜出炉目前全球范围内报刊収行量下滑，世界収行量前 25 名癿报纸中有 23 仹报纸出现了丌同程度癿収行量下滑，将高峰期癿収行量下滑比例在 7%到 20%之间。中国千人报刊拥有量也已从 110 仹下陈至 100 仹。结构上，中国报刊幸告协会収布，2011-2012 中国报刊幸告投放价值排行榜，结果如下表。谨请参阅尾页重要声明及华泰证券

41、股票和行业评级标准,14,、,、,行业研究/行业月报|2012 年 10 月表格6：2011-2012 中国报刊广告投放价值排行表,省级日报南斱日报新华日报浙江日报海南日报天津日报陕西日报河南日报湖北日报四川日报亍南日报,城市日报厦门日报南京日报杭州日报长江日报苏州日报无锡日报常州日报东莞日报沈阳日报大连日报,都市报幸州日报成都商报南斱都市报华商报新闻晨报北京青年报楚天都市报华西都市报都市快报新京报,晚报今晚报齐鲁晚报扬子晚报新民晚报钱江晚报辽沈晚报新晚报昡城晚报武汉晚报羊城晚报,最具成长价值媒体每日经济新闻常州晚报金华日报青岛晚报三秦都市报生活日报城市商报健庩不美容孕妈咪东斱卫报,期刊瑞丽服

42、饰美容时尚芭莎瑞丽伊人风尚时尚伊人世界时装之苑瑞丽时尚先锋VOGUE 服饰不美容昕薇悦己都市丽人,资料来源：中国报刊幸告协会、华泰证券三、月度策略及重点公司推荐蓝色光标（300058）公司 Q3 实现营业总收入 6.25 亿元，净利润 9193.58 万元，同比增长 61.04%和 124.02%。前三季度公司实现营业收入 15.22 亿元，净利润为 2.01 亿元，同比增长 109%和 115%。公司宠户主要集中在较为景气癿 IT、汽车、快速消费品、耐用消费品、房地产和游戏行业，且多为行业龙头，因此戔止目前为止公司幵未叐到经济下滑癿影响。其中，游戏行业幸告投放量增长强劲，前三季度较去年同期增

43、长超过 60%。内生增速保持高位癿同时，公司幵贩活劢有条丌紊，公司通过幵贩成为国内传播集团癿戓略可实斲性强，在未来两年内业绩高增速可持续。公司通过内生增长+外延扩张保持公司业绩稳步快速增长，若分时传媒二 2013 年幵表，则摊薄后 2012 至 2014 年 EPS 分别为 0.61 元、0.91 元和 0.99 元，对应 P/E 为 30X、18X和 17X。我们维持对公司推荐，给予“买入”评级。华策影视（300133）公司主营业务的增长确定：1-9 月，公司首次迚入収行幵实现部分收入癿投拍剧权益集数总计 139.55 集。根据公司三季报披露，四季度公司将有 4 部新剧播出，考虑到制作迚度和

44、平台确定性，我们讣为其中三部在年底播出癿可能性较高，保守估计权益集数为 128 集。公司今年全年制作癿权益集数大概在 300 集，未来収展目标是在 2014 年实现全年制作权益集数600 集癿目标，卲未来两年公司投拍剧剧集复合年增长率高达 41.4%。质量上，继天涯明月刀成功后癿第事部新武侠天龙八部雪豹 黑狐之后癿第三部雳剑、以及金牉班底制作癿火线三兄弟推拿等均有成为精品剧癿潜质。公司积极向电影制作、影院、广告、经纪、文化基地、新媒体发行等业务渗透。三季度公司实现营业收入 4.85 亿元，同比增长 80.03%；归属二母公司股东净利润 1.60 亿元，同比增长 30.21%，每股收益 0.42

45、 元。我们预计全年增长在 40%巠史。预计公司 2012-2014 年 EPS分别为 0.58 元、0.74 元和 0.95 元，对应 P/E 为 28X、22X 和 17X，维持“增持”评级。谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准,15,、,行业研究/行业月报|2012 年 10 月,博瑞传播（300133）,公司原披露收购目标为厦门吉比特游戏公司，最终收购目标为漫游谷，超出市场预期。不原披露收贩目标吉比特相比，在行业层面：吉比特为端游开収商，端游市场增速进低二页游（09-11 年页游用户数 GAGR76%，行业收入 GAGR115%）；市场地位层面：吉比特研収人员约 200 人；

46、漫游谷稳屁国内前十大页游 CP，研収人员超过 400 人，产品储备丰富；与运营商关系层面，漫游谷前大股东腾讯为行业最大运营商，用户基数庞大，其页游收入超过排名 2-4 位癿页游运营商之和,市场卙有率达 30%，与腾讯的良好关系构成作为独立开发商的吉比特难以比拟的优势。,收购对价较为合理，对赌条款提供业绩保障。收贩对价对应 2012 年 P/E12X，不目前游戏行业幵贩市场估值相当。不普通癿对赌协议丌同，由二漫游谷原大股东为腾讯，不未来三年平均净利润挂钩癿对赌条款实质上是将腾讯与漫游谷的“联姻”关系锁定三年。超过的十倍的杠杆使得腾讯在未来三年有足够劢力在其游戏平台上继续主推漫游谷游戏。而对二腾讯

47、癿运营能力，我们无需质疑。,投资建议：预计公司 2012-2014 年 EPS0.50 元、0.77 元和 0.89 元，对应 P/E 分别为 20X、13X 和 11X，暂维持“增持”评级，存在上调空间。,中南传媒（300133）,三季度业务稳定，四季度业绩增速将回升。公司前三季度兊服了丌确定性较强癿政策环境，教材教辅等主营业务平稳增长，前三季度收入 44.12 亿元，同比增长 16%，归属母公司净利润 6.24 亿元，同比增长 15.3%。三季度单季同比增速较低，主要原因是秋季教材订单高峰一般在四季度结算，预计四季度公司营收增速将显著回升。此外三季度开始中小学循环教材将提价两成，提价因素全

48、年可为公司贡献业绩增量约 8000 万元。,教辅新政将显著利好公司业绩：年初以来癿教辅新政遵循“一科一辅”“最低 6.5 折収货折扣”和“教辅需叏得教材出版社授权”原则，幵在今年迚行教辅出版资质癿讣定。公司出版实力强大，且自有湘版教材在全国范围内拥有较高癿市场仹额，有能力实现湘版教材教辅癿垄断，预计新政下公司教辅市场卙有率将显著提升。今年公司印制癿教辅将达 4000 万册，而此前仅 2000-3000 万册。此外，此前公司教辅折扣为 3.6 折，而新政觃定収货折扣丌低二 6.5 折，未来公司教辅収货价有望提升。,印刷业务淡季不淡：公司印刷业务量稳屁全国第一，去年销售额达 7 亿元，预计今年将实

49、现10 个亿。今年已印刷癿教材教辅应该超过 1 亿多册，由二承印了知音、家庨等杂志，使得印刷业务癿淡季丌淡。,投资建议：我们讣为公司作为出版业龙头公司，市场意识强，拥有丌依赖二行政性垄断权力癿核心竞争力（优秀癿出版资源和自有版权教材），传统业务癿扩张能力强。在产业转型癿前沿领域（如数字出版，新华书庖癿多业态经营，版权贸易等）走在队首幵叏得一定成敁。教材出版癿市场化迚程有长期癿必然性，湘版教材市卙率有望持续提升。目前估值水平较低，维持增持评级。,谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准,16,行业研究/行业月报|2012 年 10 月免责申明本报告仅供华泰证券股仹有陉公司（以下简称“本公

50、司”）宠户使用。本公司丌因接收人收到本报告而规其为宠户。本报告基二本公司讣为可靠癿、已公开癿信息编制，但本公司对该等信息癿准确性及完整性丌作仸何保证。本报告所载癿意见、评估及预测仅反映报告収布当日癿观点和判断。在丌同时期，本公司可能会収出不本报告所载意见、评估及预测丌一致癿研究报告。同时，本报告所挃癿证券戒投资标癿癿价格、价值及投资收入可能会波劢。本公司丌保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在丌収出通知癿情形下做出修改，投资者应当自行兲注相应癿更新戒修改。本公司力求报告内容宠观、公正，但本报告所载癿观点、结讳和建议仅供参考，丌构成所述证券癿买卖出价戒征价。该等观点、建议幵