房地产行业周报1024.ppt

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1、行,证券研究报告zz,）,行业研究,Table_MainInfo分析师：赵振毅,CFA021-S0190512070004,Table_Title政府的归政府，市场的归龙头？,业点评报,研究助理：李龑021-,2012 年 10 月 22 日,告投资要点本周（10.15-10.21）申万房地产指数上涨 2.9%，跑赢沪深 300 指数 1.7 个百分点。符合我们提出的基于销售高位平稳运行，价格上升压力趋缓，政策压力释放的情况下，地产板块整体跑赢大盘的判断。周成交高位平稳运行：本周（10.15-10.21）29 个主要城市新房成交环比小幅下降 4%，主要一/二/三四线城市变化为-2%/3%/-1

2、1%。同比方面，29 个城市整体同比上升 53%，一/二/三四线城市同比分别上升59%/57%/48%。本周各城市库存有升有降，总体平均小幅上升 0.3%，其中三线城市库存平均下降 0.7%，一线及二线城市库存分别上升 0.7%/1.1%。二手房成交方面，统计的四个城市深圳、北京、天津、杭州成交环比分别上升 36%/33%/19%/16%。土地市场，龙头企业继续储备优质资源：本周推出住宅土地 61 宗，创全年高位，政府维持了近期的推地节奏。而龙头企业也继续瞄准一二线城市优质土地进行储备：本周龙头企业强势拿地趋势不改，中国海外发展，保利地产及万科本周分别购买土地达 62.35 亿，25.6 亿及

3、 15.18 亿。政策面稳定，地方政策噪音不具趋势性：近期温家宝总理肯定了房地产调控初见成效，这一表态显示了政府对于前期调控结果的基本满意，这是与基本面的平稳运行相适应的。（详见 10 月 18 日我们对统计局 9月全国房地产市场运行数据的点评“行业基本面改善进入平稳阶段，降低短期政策加码压力”。针对部分近期地方政策出现的限制地产企业利润率的政策，我们认为其可操作性存在疑问，并且不代表行业发展趋势。十二五计划对地产调控的基调很清晰：“市场的归市场，政府的归政府”，坚持政府调控和市场调节相结合，逐步形成总量基本平衡、结构基本合理、房价与消费能力基本适应的住房供需格局。在这个基调下，我们认为商品房

4、市场不可能整体退回到由政府定价的阶段。我们认为目前市况下龙头企业的潜在回报/风险比率优于同业。其相较同业的融资，产品线及市场份额获得方面的优势明显，而拿地等优势正逐步兑现到经营中，但却没有充分反映在其估值中，维持对万科、保利的推荐。请阅读最后一页信息披露和重要声明敬请参阅最后一页特别声明,行业点评报告,总体情况,新房：29 个城市平均销售面积为 18.3 万平米，环比下降 4%，同比上升 53%。,二手房：统计的四个城市，二手房成交环比均有所回升，从绝对成交来看，杭州、天津依然高位波动，北京、深圳绝对成交与 5 月底水平相当。杭州环比上升 16%，同比上升 289%，绝对成交高波动。北京环比上

5、升 33%，同比上升 53%，绝对成交接近 5 月底成交水平。深圳环比上升 36%，同比上升 32%，绝对成交量在国庆前一周冲高后，本周成交回落到 5 月底水平。天津环比上升 19%，同比上升 80%，绝对成交高位波动。,城市情况,四个一线城市，上海、广州环比下降，北京、深圳环比有所上升。北京环比上升 19%，同比上升 67%，绝对成交与 8 月水平相当。广州环比下降 19%，同比上升 29%，绝对成交高位波动。深圳环比小幅上升 5%，同比上升 107%，绝对成交与 8 月水平相当。北京环比上升 19%，同比上升 67%，绝对成交与 8 月水平。上海环比下降 13%，同比上升 34%，绝对成交

6、维持高位。二线城市环比上升 3%，同比上升 57%。三四线城市环比下降 11%，同比上升 48%。,土地市场,统计的 27 个重点城市住宅土地市场，推出住宅土地 61 宗，为本年推出土地最大值，体现了政府较强的推地意愿。成交住宅土地 35 宗，也相对处于较高位臵。住宅土地溢价率仍然处于较低位臵，本周苏州有 1宗土地流拍。,行业风险提示,1）调控严厉程度高于市场预期；2）成交萎缩。,请阅读最后一页信息披露和重要声明-2-,敬请参阅最后一页特别声明,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,行业点评报告2012 年第 43 周（2012.10.15-2012.10.21）新房成交数据,本周销售情

7、况,可售面积,年初至今累计销售情况,周平均交易面积,区域上海杭州,面积（万平米）29.116.9,套数2,7721,483,环比-13%10%,同比34%105%,环比-0.6%,面积（万平米）1,060609,同比-5%80%,2011 年25.38.0,2012 年24.714.2,变化率-3%77%,长三角珠三角环渤海中西部其他,苏州南京宁波无锡平均深圳广州东莞惠州平均北京天津青岛济南大连平均武汉合肥长沙重庆成都贵阳平均福州厦门哈尔滨昆明海口温州徐州扬州,12.417.97.0-16.77.926.913.87.113.931.322.121.3-8.920.946.522.242.04

8、4.817.917.031.75.57.2-15.33.73.922.24.8,1,0651,663683-1,5338772,3021,4196071,3012,9482,0592,1101,1359971,8505,0072,4684,0614,9391,8251,5813,314438660-1,8013343482,173438,-23%-8%-15%-10%5%-19%-25%-12%-13%19%31%-9%-11%-3%5%14%22%-3%-1%-12%-5%2%-9%-46%-10%-16%-36%2%3%,-25%99%87%-60%107%29%35%8%45%67%34

9、%17%47%23%37%60%32%229%0%22%76%70%100%-15%-14%12%135%29%107%,1.3%1.2%-0.5%-0.3%4.0%-0.1%-0.1%-0.5%0.8%-0.4%-0.8%-0.2%-1.8%-,1,068609-837276812436-508981-587-7841,310-1,2351,6826947091,12618996-560-578134,134%76%-72%19%14%-8%-8%29%-15%-7%32%-66%42%12%55%41%18%-57%-15%-13%12%,11.68.06.17.111.05.315.91

10、0.2-10.418.716.916.0-17.230.0-15.729.514.310.119.93.44.89.312.4-12.12.7,24.814.27.29.315.76.418.910.1-11.822.815.614.3-17.629.8-28.739.116.116.426.04.49.19.113.0-13.43.2,114%77%18%-33%42%22%19%0%-13%22%-8%-11%-1%-1%0%83%33%13%63%32%29%88%-2%5%-11%16%,总体平均一线城市二线城市三、四线城市,18.323.826.49.7,1,7852,2252,66

11、8970,-4%-2%3%-11%,53%59%57%48%,0.3%0.7%1.1%-0.7%,717782974386,28%14%53%7%,26%15%38%20%,数据来源：中国指数研究院、兴业证券研究所请阅读最后一页信息披露和重要声明-3-敬请参阅最后一页特别声明,-,-,-,-,-,-,1.,2.,3.,行业点评报告,上周销售情况（万平米）,销售均价,周平均交易面积（万平米）,区域杭州深圳北京天津,上周7.212.028.811.0,环比16%36%33%19%,同比289%32%53%80%,上周8782,环比19%,上周204.2478.3918.0339.3,同比208%-

12、28%-4%8%,2011 年2.013.822.57.1,2012 年4.711.121.37.9,变化率133%-19%-5%11%,图 1.各城市本周新房成交情况概览70%60%50%40%30%20%10%0%,图 2.部分城市本周二手房成交情况350%300%250%200%150%100%50%,-10%,一线城市,二线城市,三、四线城市,0%,-20%,杭州,深圳,北京,天津,环比,同比,累计同比,环比,同比,资料来源：中国指数研究院、兴业证券研究所,资料来源：wind 资讯、兴业证券研究所,注:一线城市：北京、上海、广州、深圳；二线城市：杭州、苏州、南京、天津、武汉、重庆、合肥

13、、长沙、成都、青岛；此外为三，四线城市。杭州、宁波、重庆、武汉、成都、合肥、哈尔滨、海口、昆明、温州、徐州、扬州的数据为商品房成交数据，其余城市的数据为商品住宅成交数据。二手房成交中，深圳同比为日均同比。请阅读最后一页信息披露和重要声明-4-敬请参阅最后一页特别声明,行业点评报告2012 年第 43 周（2012.10.15-2012.10.21）住宅土地市场交易情况,推出土地,成交土地,流拍,城市北京天津济南青岛大连哈尔滨上海苏州南京徐州无锡扬州杭州宁波温州合肥深圳广州东莞惠州福州厦门海口长沙武汉昆明贵阳重庆成都总计一线二线三、四线,土地宗数(块)1401210700400015101120

14、274020606192725,建设用地面积(平米)43,058394,5310500,863154,7220292,72500515,57000066,83360,769149,905099,64130,407114,8970272,90138,665459,3610283,2090467,12203,945,179435,4241,971,7821,537,973,土地宗数(块)02000055000090000100011702020356254,建设用地面积(平米)047,0160000209,749275,8950000233,941000024,150000137,93418,41

15、7373,2420283,2090237,09001,840,644233,8991,167,184439,561,规划建筑面积(平米)058,0080000370,156329,0320000596,086000060,375000709,94718,6021,395,2680387,4830511,04804,436,004430,5312,889,4421,116,031,成交楼面均价(元/平米)0158600004067353000001350400001050000213823061891016450178703,7473,6444,4491,970,平均溢价率0%0%0%0%0%0

16、%0%0%0%0%0%0%17%0%0%0%0%0%0%0%0%34%0%0%0%0%0%34%0%12%0%12%21%,土地宗数11010,流拍率2%0%4%0%,数据来源：中国指数研究院、wind 资讯、兴业证券请阅读最后一页信息披露和重要声明-5-敬请参阅最后一页特别声明,2011_1,2011_5,2011_9,2011_13,2011_17,2011_21,2011_25,2011_29,2011_33,2011_37,2011_41,2011_45,2011_49,2012_1,2012_5,2012_9,2012_13,2012_17,2012_21,2012_25,2012_

17、29,2012_33,2012_37,2012_41,2011_1,2011_5,2011_9,2011_13,2011_17,2011_21,2011_25,2011_29,2011_33,2011_37,2011_41,2011_45,2011_49,2012_1,2012_5,2012_9,2012_13,2012_17,2012_21,2012_25,2012_29,2012_33,2012_37,2012_41,行业点评报告图 3.住宅土地推出宗数与成交宗数180160140120100806040200,推出土地宗数(块)资料来源：中国指数研究院、兴业证券研究所图 4.土地成交楼面

18、均价与平均溢价率,成交土地宗数(块)图 5.推出土地数与流拍率,800070006000500040003000200010000,成交楼面均价(元/平米),平均溢价率,200%150%100%50%0%-50%-100%-150%,180160140120100806040200,推出土地宗数(块),流拍率,45%40%35%30%25%20%15%10%5%0%,资料来源：中国指数研究院、兴业证券研究所,资料来源：中国指数研究院、兴业证券研究所,请阅读最后一页信息披露和重要声明-6-敬请参阅最后一页特别声明,80,20,15,行业点评报告1.长三角地区1.1 上海：新房销售环比下降 13%

19、，同比上升 34%，库存有所下降图 6.上海市一手住宅周成交情况,70,2008 年周平均 29 万平米,2009 年周均 50 万平米,2010 年周均 30 万平米,2011 年周平均25.3 万平米,2012 年周平均24.7 万平米,12001000,60,50403020100,销售面积（万平米）,可售面积（万平米）,8006004002000,资料来源：中国指数研究院、兴业证券研究所图 7.上海市一手住宅近四周平均供求比（新开盘：成交）32.521.510.50资料来源：中国指数研究院、兴业证券研究所1.2 杭州：新房环比上升 10%，同比上升 105%；二手房环比上升 16%，同

20、比上升 289%图 8.杭州一手商品房周成交情况,353025,2008 年周均 5.2 万平米,2009 年周均 13.8 万平米,2010 年周均 7.6 万平米,2011 年周均8.0 万平米,2012 年周均142 万平米,800700600500400300,1050,销售面积(万平米）,可售面积(万平米）,2001000,资料来源：中国指数研究院、兴业证券研究所请阅读最后一页信息披露和重要声明-7-敬请参阅最后一页特别声明,2009_1,2009_13,2009_19,2009_25,2009_31,2009_37,2009_43,2009_49,2010_15,2010_21,2

21、010_27,2010_33,2010_39,2010_45,2010_51,2011_11,2011_17,2011_23,2011_29,2011_35,2011_41,2011_47,2012_13,2012_19,2012_25,2012_31,2012_37,2012_43,2009_7,2010_3,2010_9,2011_5,2012_1,2012_7,行业点评报告图 9.杭州二手商品房周成交情况,14.0012.0010.008.00,2009 年周均 7.4 万平米,2010 年周均 3.2 万平米,2011 年周均 2.0 万平米,2012 年周均 4.7 万平米,6.00

22、4.002.000.00资料来源：中国指数研究院、兴业证券研究所1.3 苏州：新房销售环比下降 23%，同比下降 25%，库存有所上升图 10.苏州市一手住宅周成交情况,6050,2008 年周均7.4 万平米,2009 年周均18 万平米,2010 年周均10.2 万平米,2011 年周均11.6 万平米,2012 年周均24.8 万平米,800700600,403020100销售面积（万平米）资料来源：中国指数研究院、兴业证券研究所1.4 南京：新房销售环比下降 8%，同比上升 99%，库存有所上升图 11.南京一手住宅周成交面积（万平米）60,可售面积（万平米）,500400300200

23、1000700,5040,2008 年周均8.6 万平米,2009 年周均20.2 万平米,2010 年周均10.8 万平米,2011 年周均8.0 万平米,600500,400,30,2012 年周均14.2 万平米,300,20100,销售面积（万平米）,可售面积（万平米）,2001000,资料来源：中国指数研究院、兴业证券研究所请阅读最后一页信息披露和重要声明-8-敬请参阅最后一页特别声明,2009_1,2009_7,2010_3,2010_9,2011_5,2012_1,2009_13,2009_19,2009_25,2009_31,2009_37,2009_43,2009_49,20

24、10_15,2010_21,2010_27,2010_33,2010_39,2010_45,2010_51,2011_11,2011_17,2011_23,2011_29,2011_35,2011_41,2011_47,2012_7,2012_13,2012_19,2012_25,2012_31,2012_37,2012_43,25,行业点评报告1.5 宁波：本周新房环比下降 15%，同比上升 87%，库存有所下降图 12.宁波市一手房周成交情况,3025,2009 年周均13.6 万平米,2010 年周均7.3 万平米,2011 年周均6.1 万平米,2012 年周均7.2 万平米,1200

25、1000,20151050,销售面积（万平米）,可售面积（万平米）,8006004002000,资料来源：中国指数研究院、兴业证券研究所2.珠三角地区2.1 深圳：新房环比上升 5%，同比上升 107%，库存有所上升；二手房环比上升 36%，同比上升 32%图 13.深圳市一手房周成交情况,2008 年周均 7.7 万平米,2009 年周均 12.4 万平米,2010 年 周 均,2011 年 周 均,800,2015,6.0 万平米,5.3 万平米,2012 年 周 均6.4 万平米,700600500,400,1050销售面积（万平米）资料来源：中国指数研究院、兴业证券研究所图 14.深圳

26、市二手房周成交情况,可售面积（万平米）,3002001000,70.0060.00,2009 年周均 26 万平米,2010 年周均 21.9 万平米,2011 年周均 13.8 万平米,2012 年周均11.1 万平米,50.0040.0030.0020.0010.000.00资料来源：中国指数研究院、兴业证券研究所请阅读最后一页信息披露和重要声明-9-敬请参阅最后一页特别声明,2009_1,2009_7,2009,2009,2009,2009,2009,2009,2009,2010_3,2010_9,2010,2010,2010,2010,2010,2010,2010,2011_5,201

27、1,2011,2011,2011,2011,2011,2011,2012_1,2012_7,2012,2012,2012,2012,2012,2012,2010_27,2010_33,2010_39,2010_45,2010_51,2011_5,2011_11,2011_17,2011_23,2011_29,2011_35,2011_41,2011_47,2012_1,2012_7,2012_13,2012_19,2012_25,2012_31,2012_37,2012_43,2009_1,2009_7,2009_13,2009_19,2009_25,2009_31,2009_37,2009_

28、43,2009_49,2010_3,2010_9,2010_15,2010_21,80,70,60,20,行业点评报告2.2 广州：新房环比下降 19%，同比上升 29%，库存有所下降图 15.广州市一手住宅周成交面积（万平米）,90,900,2009 年周均 21.3 万平米,2010 周均 17.2 万平米,2011 年周均 15.9 万平米,2012 年 周均 18.9 万平米,800700600,50403020100,销售面积（万平米）,可售面积（万平米）,5004003002001000,资料来源：中国指数研究院、兴业证券研究所2.3 东莞:新房销售环比下降 25%，同比上升 35

29、%，库存有所下降图 16.东莞市一手住宅周成交面积（万平米）25,2009 年周均 10.9 万平米,2010 年周均 8.4 万平米,2011 年周均 10.2 万平米,2012 年周均 10.1 万平米151050资料来源：中国指数研究院、兴业证券研究所请阅读最后一页信息披露和重要声明-10-敬请参阅最后一页特别声明,70,100,70,30,行业点评报告3.环渤海地区3.1 北京：新房环比上升 19%，同比上升 67%，库存有所下降；二手房环比上升 33%，同比上升 53%图 17.北京一手住宅周成交面积（万平米）,2008 年周均 21.2 万平米,2009 年周均 40 万平米,20

30、10 周均 23.6 万平米,2011 周均 18.7 万平米,2500,6050,2000,40,2012 周 22.8 万平米,1500,3020100销售面积（万平米）资料来源：中国指数研究院、兴业证券研究所图 18.北京市二手住宅成交面积（万平米）120,可售面积（万平米）,10005000,2008 年周均 5.4 万平米,2009 年周均 46.6 万平米,2010 周均 35.5 万平米,2011 年周均 22.5 万平米,80,6040200资料来源：中国指数研究院、兴业证券研究所3.2 天津：新房环比上升 31%，同比上升 34%；二手房环比上升 19%，同比上升 80%图

31、19.天津市一手住宅周成交面积（万平米）,2012 年周均21.3 平米,2008 年周均 9.7 万平米,2009 年周均 25.7 万平米,2010 年周均 19.5 万平米,2011 年周均 16.9 万平米,6050402012 年周均 15.6 万平米20100资料来源：中国指数研究院、兴业证券研究所请阅读最后一页信息披露和重要声明-11-敬请参阅最后一页特别声明,2009_1,2009_7,2009_13,2009_19,2009_25,2009_31,2009_37,2009_43,2009_49,2010_15,2010_21,2010_27,2010_33,2010_39,2

32、010_45,2010_51,2011_11,2011_17,2011_23,2011_29,2011_35,2011_41,2011_47,2012_13,2012_19,2012_25,2012_31,2012_37,2012_43,2010_3,2010_9,2011_5,2012_1,2012_7,50,45,40,行业点评报告图 20.天津市二手住宅周成交情况,40.0035.00,2009 年周均16.6 万平米,2010 周 均11.0 万平米,2011 周 均7.1 万平米,10,0009,000,30.0025.00,8,0007,0006,000,20.00,2012 周

33、均,5,000,15.0010.00,2008 年周均 4.9 万平米,7.9 万平米,4,0003,0002,000,5.000.00成交面积（万平米）资料来源：中国指数研究院、兴业证券研究所3.3 青岛：新房环比下降 9%，同比上升 17%，库存有所上升图 21.青岛市一手住宅周成交面积（万平米）,成交均价,1,0000,35302520,2009 年周均 16.6 万平米,2010 周均 18.5 万平米,2011 周均 16.0 万平米,2012 周均 14.3 万平米,140012001000800600,151050,销售面积（万平米）,可售面积（万平米）,4002000,资料来源

34、：中国指数研究院、兴业证券研究所3.4 济南：新房套数环比下降 11%，同比上升 47%图 22.济南市一手住宅周成交情况（成交套数）40003500300025002000150010005000资料来源：中国指数研究院、兴业证券研究所请阅读最后一页信息披露和重要声明-12-敬请参阅最后一页特别声明,50,30,45,80,70,60,40,行业点评报告4.中西部城市4.1 武汉：本周新房环比上升 14%，同比上升 60%图 23.武汉市一手住宅周成交面积（万平米）60,40,2009 年周均 27.3 万平米,2010 年周均 31.8 万平米,2011 周均 30.0 万平米,2012

35、周 均29.8 万平米,2008 年周均 12.9 万平米20100资料来源：中国指数研究院、兴业证券研究所4.2 合肥：新房环比上升 22%，同比上升 32%图 24.合肥市一手住宅周成交面积（万平米）50,2009 年周均 26.1 万平米,2010 年周均 18.3 万平米,2011 年周均 18.5 万平米,4035302520151050资料来源：中国指数研究院、兴业证券研究所4.3 长沙：新房环比下降 3%，同比上升 229%图 25.长沙市一手住宅周成交面积（万平米）90,2009 年周均 34.1 万平米,2010 年周均 28.8 万平米,2011 年周均 15.7 万平米,

36、2012 年周均28.7 万平米,502008 年周均 18.8 万平米3020100资料来源：中国指数研究院、兴业证券研究所请阅读最后一页信息披露和重要声明-13-敬请参阅最后一页特别声明,90,80,60,50,40,30,50,行业点评报告4.4 重庆：新房销售环比下降 1%，同比持平图 26.重庆市一手房周成交面积（万平米）,160,1800,140120,2008 年周均 23.6 万平米,2009 年周均 46.6 万平米,2010 年 周 均42.6 万平米,2011 年 周 均29.1 万平米,16001400,1008060,2012 年 周 均39.1 万平米,120010

37、00800600,40200销售面积（万平米）资料来源：中国指数研究院、兴业证券研究所4.5 成都：本周环比下降 12%，同比上升 22%图 27.成都市一手住宅周成交面积（万平米）1002009 年周均 28.5 万平米70,可售面积（万平米）2011 年周均 14.3 万平米,4002000,2008 年周均 12.8 万平米,2010 年周均 22.9 万平米,2012 年周均 16.1 万平米,20100资料来源：中国指数研究院、兴业证券研究所4.6 贵阳：新房销售环比下降 5%，同比上升 76%图 28.贵阳市一手住宅周成交面积（万平米）60,4030,2009 年周均 13.6 万

38、平米,2010 年周均 11.4 万平米,2011 年周均 10.1 万平米,2012 年 周 均16.4 万平米,20100资料来源：中国指数研究院、兴业证券研究所请阅读最后一页信息披露和重要声明-14-敬请参阅最后一页特别声明,2009_1,2009_7,2010_3,2010_9,2011_5,2012_1,2009_13,2009_19,2009_25,2009_31,2009_37,2009_43,2009_49,2010_15,2010_21,2010_27,2010_33,2010_39,2010_45,2010_51,2011_11,2011_17,2011_23,2011_2

39、9,2011_35,2011_41,2011_47,2012_7,2012_13,2012_19,2012_25,2012_31,2012_37,2012_43,30,25,20,行业点评报告5.其他城市5.1 福州：新房销售环比下降 9%，同比上升 100%，库存有所下降图 29.福州市一手住宅周成交面积（万平米）,35,350,25201510,2009 年周均 10.7 万平米,2010 年周均 4.1 万平米,2011 年周均 3.4 万平米2012 年周均 4.4 万平米,300250200150100,50销售面积（万平米）资料来源：中国指数研究院、兴业证券研究所5.2 厦门：新房

40、销售环比下降 46%，同比下降 15%图 30.厦门市一手住宅周成交情况,可售面积（万平米）,500,15105,2009 年周均 7.8 万平米,2010 年周均 4.2 万平米,2011 年周均 4.8 万平米,2012 年周均 9.1 万平米,45040035030025020015010050,0,销售面积（万平米）,可售面积（万平米）,0,资料来源：中国指数研究院、兴业证券研究所请阅读最后一页信息披露和重要声明-15-敬请参阅最后一页特别声明,2009_13,2009_19,2009_25,2009_31,2009_37,2009_43,2009_49,2010_15,2010_21

41、,2010_27,2010_33,2010_39,2010_45,2010_51,2011_11,2011_17,2011_23,2011_29,2011_35,2011_41,2011_47,2012_13,2012_19,2012_25,2012_31,2012_37,2012_43,2009_1,2009_7,2010_3,2010_9,2011_5,2012_1,2012_7,25,15,40,30,行业点评报告5.3 哈尔滨：本周暂无数据图 31.哈尔滨市一手房周成交面积（万平米）30,2008 年周均 5.1 万平米,2009 年周均 8.2 万平米,2010 周均 8.5 万平米

42、,2011 年周均 9.3 万平米,202012 年周均 8.7 万平米1050资料来源：中国指数研究院、兴业证券研究所5.4 昆明：新房销售环比上升 10%，同比上升 14%图 32.昆明市一手住宅周成交面积（万平米）6050,2009 年周均 14.2 万平米,2010 周均 10.9 万平米,2011 周均 12.4 万平米,2012 周均 13.0 万平米20100资料来源：中国指数研究院、兴业证券研究所请阅读最后一页信息披露和重要声明-16-敬请参阅最后一页特别声明,行业点评报告,投资评级说明,行业评级报告发布日后的 12 个月内行业股票指数的涨跌幅度相对同期上证综指/深圳成指的涨跌

43、幅为基准,投,资建议的评级标准为：推荐：相对表现优于市场中性：相对表现与市场持平回避：相对表现弱于市场,公司评级报告发布日后的 12 个月内公司的涨跌幅度相对同期上证综指/深圳成指的涨跌幅为基准,投资建议的,评级标准为：,买入：相对大盘涨幅大于 15%,增持：相对大盘涨幅在 5%15%之间中性：相对大盘涨幅在-5%5%之间减持：相对大盘涨幅小于-5%,机构客户部联系方式,上海市浦东新区民生路 1199 弄证大五道口广场 1 号楼 21 层邮编：200135,传真：021-38565955,北京市西城区武定侯街 2 号泰康国际大厦 6 层邮编：100140,传真：010-66290200,深圳市

44、福田区益田路 4068 号卓越时代广场 15 楼 1502-1503邮编：518048,传真：0755-82562090,请阅读最后一页信息披露和重要声明-17-,敬请参阅最后一页特别声明,行业点评报告,【信息披露】,本公司在知晓的范围内履行信息披露义务。客户可登录 内幕交易防控栏内查询静默期,安排和关联公司持股情况。,【分析师声明】,本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。,【法律声明】,兴业证券股

45、份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。,本报告仅供兴业证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。客户应当认识到有关本报告的短信提示、电话推荐等只是研究观点的简要沟通，需以本公司http:/网站刊载的完整报告为准，本公司接受客户的后续问询。,本公司的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。,本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告

46、中的意见或建议不一致,的投资决策。,本公司系列报告的信息均来源于公开资料，我们对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。,在法律许可的情况下，兴业证券股份有限公司可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。因此，投资者应当考虑到兴业证券股份有限公司及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据。,若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询,独立投资顾问。,本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。未经授权的转载，本公司不承担任何转载责任。,请阅读最后一页信息披露和重要声明-18-,敬请参阅最后一页特别声明,