财务管理总论.ppt

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1、财 务 管 理,授课人：徐丽芬时间：1-17周 每周3课时,第一章 总 论,第一节 财务管理内容第二节 财务管理目标第三节 财务管理环境,第一节 财务管理内容,财务管理，俗称理财，其管理对象是钱财、资金、资本。主体不同，可分为个人理财、组织理财、国家理财。本课程主要讲述“企业”的财务管理。企业拥有的钱财是哪些？检查“资产负债表”,左则：企业有哪些钱财物资？价值几何？右侧：企业经营资本从何而来？价值几何？左：总资产=负债+权益：右,资产负债表,企业财务管理的对象不是静态的“财物”，而是生产过程中的资本（金）运动。,企业财务活动示意图,1、财务活动的基本内容（1）筹资活动首要环节通过各种方式向多个

2、渠道筹集资本的活动。主要有两类：向所有者（股东）筹资形成权益资本向债权人筹资形成债务资本（负债）（2）投资活动中心环节投资就是投放和使用资本，以谋求最大收益的活动。按投资回收期长短分：长期投资和短期投资按投资对象分为：项目投资和金融投资,（一）企业的财务活动,（3）收益及其分配活动既是终点又是起点，是资本循环周转的重要条件将企业实现的收益在有关利益主体间进行分配。2、企业财务活动的拓展传统的绕商品经营；货币商品经营资本经营,（一）企业的财务活动,（二）企业的财务关系,财务关系：是企业在组织财务活动过程中与各方面发生的经济利益关系。主要有五类：1、企业与投资者和受资者的关系投资与分享投资收益的关

3、系（现象）所有权关系（本质）,2、企业与债权人、债务人之间的财务关系：收支结算（现象）债权债务关系（本质）,企业财务关系,企业的财务关系,3、企业与政府税务机关的财务关系 4、企业内部各单位之间的财务关系5、企业与员工之间的财务关系,二、财务管理的内容和特点,1、概念：财务管理（Financial Management)是基于企业生产经营过程中客观存在的财务活动和财务关系而产生的，是组织资本运动、处理各方面财务关系的一项经济管理工作，是企业管理的重要组成部分。,2、企业财务管理的内容：,从资本运动的内容看，包括：（1）筹资管理（2）投资管理（3）收益及其分配管理（4）特殊项目管理：并购、清算、

4、重整等,3、财务管理的特点,1、价值管理基本属性 它利用收入、成本、利润、资本等价值量指标来组织和管理财务活动，实现价值增长。2、综合性管理工作 随着资本运动，财务管理涉及企业经营的方方面面，具有综合性强、灵敏度高的特点，同时也带来了复杂性。,思考：,作为财务经理，应如何做好财务管理工作？做什么？如何做？何谓“好”？,第二节 财务管理目标方向、标准,利润最大？股东财富最大？企业价值最大？,财务管理目标的几种模式,一、利润最大化,利润最大化是指通过对企业财务活动的管理，不断增加企业利润，使利润达到尽可能大。这是西方经济理论中的传统观点，20世纪50年代以前一度被认为是财务管理的最优目标。有两种具

5、体形式：（1）净利润额 最大化（2）每股收益 最大化,1、净利润额最大化,净利润额就是企业一定时期间全部收入与其相关成本费用配比后的差额。优点：直观、易计量。（信息可直接借助会计系统获得）缺点:P.11 是一个绝对指标,没有考虑企业的投入和产出的关系；没有考虑利润产生的时间和货币时间价值因素的影响；未能有效考虑经营风险因素；可能使企业财务决策具有短期行为的倾向；由于利润是根据会计准则和会计原则计算的,便于管理者操纵；净利润扣除了负债的资本成本，但忽略了权益资本的成本。,2、每股收益最大化,每股收益（简写EPS）：是普通股税后利润与普通股股数的比值。优点：容易计量；相对地考虑了投入产出关系，可进

6、行不同规模企业的比较。缺点：仍然未能克服利润最大化的其他缺点。,二、股东财富最大化,是指通过财务上的合理经营，为股东带来尽可能多的财富。主要体现为股票市场价格最大化。至今仍是美英等发达资本市场国家公司奉行的主要目标。优点:通过股价波动部分了体现经营风险;有利于克服决策的短期行为;对上市公司而言,股价容易量化,便于考核和奖惩.缺点:较适合上市公司;只强调股东利益,未考虑其他相关利益主体;股价受多种因素影响,不完全反映公司情况。,三、企业价值最大化,企业价值是企业作为特殊商品被用来买卖时的市场价值。它是股东价值、社会价值、顾客价值、员工价值的集合，是兼顾眼前利益和长远利益的集合，是企业未来潜在获利

7、能力的体现。企业价值最大化，是指通过财务上的合理经营，使企业的市场价值达到最大。,企业价值的计量方法,由于企业价值函概内容很广，因此不易计量。目前常见的方法有贴现现金流量法、比较价值法和经济利润法等。贴现现金流量法的一般计算公式为：V是企业价值，FCFt是第t 期以自由现金流量计量的企业报酬，r 是与风险正相关的贴现率该公式表明企业价值与企业的年报酬成正比，与风险成反比。由于风险和报酬也存在一定的正相关性，因此，企业的价值只有在风险和报酬达到均衡时才能达到最大。,企业价值最大化作为财务目标的优缺点：,优点：考虑了取得报酬的时间以及货币时间价值因素；考虑了投资经营的风险和报酬的关系；有利于克服企

8、业追求利润的短期行为；兼顾了相关利益主体间的不同利益。缺点：计量的非直观性总的来说，企业价值最大化被认为是现代企业理财的最优目标。,第三节 财务管理环境,财务管理环境的概念,财务管理环境是企业财务活动赖以存在和发展的各种因素的集合。宏观环境：影响企业财务活动的各种宏观因素。如政治因素、经济因素、法律因素和金融市场等因素。它是财务管理不可改变的外部因素。重要的有法律环境、金融市场环境 和经济环境。微观环境：影响企业财务活动的各种微观因素。如企业组织形式、生产状况、产品销售市场状况、企业文化、管理者素质等等。是企业财务管理可以适当影响和改变的内部因素。,一、法律环境,指企业和外部发生经济关系时所应

9、遵守的各种法律、法规和规章。（一）企业组织法规:公司法等（二）税收法规:各类税法（三）证券法规（四）财务法规:财务通则,二、金融市场环境,（一）金融市场及其构成要素 金融市场：是指资金供需双方通过某种形式融通资金的场所，是实现货币借贷和资本融通、办理各种票据和有价证券交易活动的场所。广义：一切金融性交易活动都是金融市场的组成部分。狭义：票据和有价证券的交易活动。金融市场的构成要素有：参与者、金融工具、组织形式与管理方式、内在机制例如：股票市场,（二）金融市场的种类,1、按金融工具的期限长短分：货币市场：兑现期限在一年以内的资本交易市场。又称短期资本市场。如同业拆借市场、票据市场、短期债券市场

10、资本市场：期限在一年以上的债券和股票市场，又称长期资本市场、证券市场。如债券市场、股票市场、基金市场,金融市场的种类,按其他方式分类：按交割时间：现货市场、期货市场按交易性质：发行市场（初级、一级）、流通市场（次级、二级）按交易对象：资金市场、外汇市场、黄金市场与财务管理直接相关的是货币市场与资本市场（统称资金市场）。,实例：我国金融市场的构成,货币市场：同业拆借市场、回购市场和票据市场债券市场：一级市场、二级市场股票市场：一级市场、二级市场外汇市场:银行间外汇交易市场期货市场：上海、大连、郑州黄金市场：上海保险市场 资料来源：中国人民银行网站,金融市场与企业财务管理,金融市场是企业筹资与投资

11、的场所。企业通过金融市场实现长短期资本的相互转化，调整资本结构。金融市场为企业提供有用的信息：利率、投资收益率等等，是企业经营和投资决策的重要依据。货币资金在公司与金融市场之间往返流动才能增值。,三、利率,（一）关于利率的几组概念1、年利率、月利率与日利率 年利率是按年计算的利息，一般按本金的百分之几表示，或称年息几厘几豪。如年利率8.5%(既年息8厘5豪)表示每100元本金的年利息是8.5元。月利率则用千分数表示，月息一厘代表月息1。2、名义利率与实际利率通货膨胀下，名义利率实际利率+通货膨胀率年内多次复利计息时，实际年利率名义年利率,关于利率的几组概念,3、基准利率与套算利率基准利率是多种

12、利率并存时起决定作用的利率。影响全球的有：伦敦同业拆借利率（Libor）、美国联邦基准利率（也是同业拆借利率）我国主要参照央行的再贴现率（或再贷款率）、银行存贷款利率，2007年初推出的“上海银行业间同业拆放利率（Shibor）”是中国利率市场化的标志性一步。套算利率是在基准利率的基础上，商业银行根据具体贷款特点换算出来的利率。4、固定利率与浮动利率固定利率是指在整个借贷期间不变的利率。浮动利率是指贷款期间随市场利率变动而在一定范围内调整的利率。,2、利率的构成,利率=纯利率+通货膨胀补偿率+风险补偿率纯利率：没有通货膨胀和风险情况下的平均利率。受社会平均投资收益率、资金供求关系和国家调节的影响。一般用三个月短期国债（国库券）的利率来反映。通货膨胀补偿率：对通胀下引起货币贬值的补偿。违约风险补偿率风险补偿率 流动性风险补偿率 到期风险补偿率,四、经济环境,经济发展状况通货膨胀政府的经济政策资本市场效率竞争,资本市场的效率,根据微观经济学，市场的作用在于有效配置资源，以产生最大的效用。资本市场要有效配置资源，就要看金融工具的交易价格能否及时、全面地发应所有影响资源配置有效性的信息。弱式效率市场半强势效率市场强势效率市场,