国泰君安石油与天然气行业周报1023.ppt

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1、评级：,Table_Title,518,细分行业评级,证,券,研,究,报,告,Table_Summary,相关报告,股票研究,石油与天然气,Table_MainInfo2012.10.22油价震荡回落，丙烯酸继续上涨,Table_Invest,上次评级：,中性中性,行业周报,证书编号,王刚（分析师）010-S0880511080007,彭瀚达（研究助理）0755-S0880112040023,Table_Industry石油开采石油炼制石油贸易,增持中性中性,本报告导读：本周原油价格在供应充足和需求不振打压之下震荡下行，丙烯酸价格继续大涨。,摘要：本周大盘震荡走势，石化和化纤行业表现一般，但油

2、品销售与仓储行业表现较好。个股中 C3 概念的东华能源、海越股份表现较好。石油天然气方面，原油市场需求仍然不振，供应依然充足，在没有地缘政治的刺激因素影响之下，本周原油走势以下跌为主。由于全球经济不振，而北美原油产量持续增加，我们认为原油价格未来偏弱震荡的可能性较大。大宗石化产品方面，本周丙烯酸价格受日本触媒公司爆炸影响，继续大幅上扬，目前丙烯酸价格较爆炸前涨幅已经达到 3300 元，大大超出市场人士预期。其他大宗品无大变化。化纤价格方面，市场炒作美棉质量问题，受此刺激美棉价格大幅上扬，郑棉也有所反应，但对棉花现货价格影响不大。粘胶价格仍然以下跌为主。由于下游需求不佳，涤纶全产业链价格均出现小

3、幅下滑。强势 PX 价格与弱势下游需求之间的矛盾愈发突出。但在油价偏弱震荡的前提下，我们认为下游价格的弱势最终将传导到上游 PX 环节。CPL 继续下滑，但锦纶价格出现一定企稳趋势。氨纶价格依然不振。化纤价格方面，棉价依旧震荡为主，粘胶短纤价格继续不振。涤纶产业链目前处在强势成本和弱势需求的夹击之中，补库存行情也走到了尾声，聚酯和 PTA 产品均处在盈亏平衡线附近，库存也有所上升，总体经营状况仍是不妙。氨纶和锦纶价格无大变化。我们仍维持之前的观点，油价在美国大选前不会快速上涨，大选之后则要看新一届美国政府的经济政策和中东政策。我们仍建议关注中石油等大型一体化公司，广汇能源、三聚环保等成长确定公

4、司，桐昆股份、海利得等涤纶行业龙头，以及业务转型的胜利股份。请务必阅读正文之后的免责条款部分,Table_Report石油与天然气：油价震荡回升，丙烯酸价格大涨石油与天然气：油价弱势震荡，维持中性评级石油与天然气：原油大跌，利空石化行业石油与天然气：QE3 推出，原油震荡向上石油炼制：国内再次上调成品油价格,2012.10.142012.10.082012.09.232012.09.152012.09.11,518,行业周报目 录1.市场回顾及近期观点.32.石油化工行业.52.1.石油化工产品价格汇总.52.2.石油天然气价格.62.3.EIA 库存、进口与消费情况.72.4.大宗品.83.

5、化纤行业.93.1.化纤行业价格数据汇总.93.2.纺织服装下游增速.103.3.化纤产量数据.113.4.棉花粘胶.123.5.涤纶.133.6.锦纶氨纶.14附表 1：重点关注公司盈利预测.15附表 2：国际化工公司估值比较.16,请务必阅读正文之后的免责条款部分,2 of 17,300,行业周报1.市场回顾及近期观点本周大盘震荡走势，石化和化纤行业表现一般，但油品销售与仓储行业表现较好。个股中 C3 概念的东华能源、海越股份表现较好。,石化行业子行业涨幅7.0%6.0%5.0%5184.0%3.0%2.0%1.0%0.0%-1.0%-2.0%,石化行业个股涨跌幅排行15%10%5%0%-

6、5%,-3.0%,沪深,石油石化,合成纤维及,石油开采,石油炼制,油品销售及,其他石化,油田服务,涤纶,氨纶,粘胶,锦纶,-10%,太 东 海 仁 永 路 中 泰 岳 三 南 华 春 黑 广 沈 泰 保 新 恒极 华 越 智 泰 翔 国 山 阳 聚 京 峰 晖 化 汇 阳 和 定 乡 逸实 能 股 油 能 股 石 石 兴 环 化 氨 股 股 能 化 新 天 化 石业 源 份 服 源 份 化 油 长 保 纤 纶 份 份 源 工 材 鹅 纤 化,树脂,仓储,数据来源：Wind 资讯、国泰君安证券研究,请务必阅读正文之后的免责条款部分,3 of 17,518,-,行业周报近期观点：由于基本面疲软，国

7、际原油价格本周持续下跌。数据显示：美国汽油需求 9 月份日均 857.2 万桶，比去年同期低 2%，前三季度日均需求 873 万桶，比去年同期低 0.7%。美国馏分油需求 9 月份日均 377.7 万桶，比去年同期低 4%，今年前三季度日均需求 386.9 万桶，比去年同期低 3.3%。航空煤油 9 月份日均需求 146.4 万桶，比去年同期高 3.4%，但是前三季度则同比下降 1.7%。美国原油日均加工量 9 月份为 1472.1 万桶，同比下降 3.6%，9 月份原油进口量日均 880 万桶，同比下降 1.1%。我们仍维持之前的观点，油价在美国大选前不会快速上涨，大选之后则要看新一届美国政

8、府的经济政策和中东政策。我们仍建议关注中石油等大型一体化公司，广汇能源、三聚环保等成长确定公司，桐昆股份、海利得等涤纶行业龙头，以及业务转型的胜利股份。表 1：细分行业观点,细分行业石油开采石油炼制天然气其他石化油田服务涤纶粘胶锦纶氨纶,投资评级增持中性增持中性增持增持中性中性中性,评级简要理由看好石油开采行业的长期机会看好成品油定价机制改革天然气全产业链均面临大的发展机会产品价格低位徘徊看好石油天然气设备需求的长期机会三季度业绩有望超预期下游需求低迷，产品价格低位徘徊下游需求低迷，产品价格低位徘徊下游需求低迷，产品价格低位徘徊,推荐股票中国石油胜利股份、三聚环保、广汇能源齐翔腾达桐昆股份、海

9、利得,请务必阅读正文之后的免责条款部分,4 of 17,518,行业周报2.石油化工行业2.1.石油化工产品价格汇总表 2：石油化工产品价格汇总,最新价,一周变化,半月变化,一月变化,三月变化,半年变化,一年变化,WTI 原油BRENT 原油迪拜原油三地原油均价美天然气现货NYMEX 天然气期货国内汽油国内柴油国产 LPG进口 LPG新加坡汽油新加坡柴油新加坡石脑油乙烯 CFR 中国丙烯 CFR 中国丁二烯 CFR 中国丙烷 CFR 远东丁烷 CFR 远东LDPE 华东PP 华东纯苯甲苯混二甲苯丙烯酸丙烯酸丁酯甲乙酮己二酸,90.05110.14110.80110.423.293.581010

10、0.008450.006650.007300.00124.32131.26105.931380.001349.001895.001100.001010.0010600.0011450.0010200.0010025.009750.0014800.0017800.009150.0010950.00,-1.97%-3.91%-0.34%-0.38%0.30%-0.72%-1.75%-0.29%0.76%0.00%-4.52%-1.49%-1.40%3.37%0.67%-2.32%1.57%0.70%-1.85%-0.87%0.00%-0.74%1.56%17.46%11.25%0.00%-4.58

11、%,-1.81%-2.17%4.18%-1.42%#N/A5.39%-1.75%-0.59%#N/A#N/A0.10%0.91%2.57%2.91%0.67%-3.81%#N/A#N/A-5.36%-4.18%0.49%4.97%4.28%#N/A#N/A0.00%-5.19%,-2.10%1.80%-2.55%-2.90%20.07%28.61%-2.34%-3.43%0.76%2.82%-1.07%-1.15%0.96%5.34%-2.81%-9.76%0.00%-1.46%-5.36%-4.18%2.51%0.75%0.78%28.70%22.76%-1.29%-6.41%,-2.82%

12、2.17%9.87%11.92%15.44%20.35%9.19%9.74%5.56%15.87%7.70%8.42%11.39%25.45%-1.17%-24.35%35.47%20.96%1.92%2.69%20.00%19.35%12.07%45.10%45.90%11.59%10.61%,-13.04%-6.79%-3.15%-9.46%77.84%85.39%-5.63%-3.81%-10.14%-3.31%-5.40%-1.95%-6.26%-2.47%-10.07%-36.81%25.43%3.06%-7.02%0.00%19.65%7.80%8.33%24.37%21.92%1

13、.67%2.82%,4.62%0.35%6.56%3.60%-8.36%0.36%3.60%3.24%16.67%18.70%0.48%5.24%7.48%33.85%-4.87%-15.78%45.70%20.24%-11.67%-4.98%31.61%13.60%4.84%2.07%6.59%3.98%-14.79%,更新时间,2012/10/19,资料来源：Wind、百川资讯，国泰君安证券研究,请务必阅读正文之后的免责条款部分,5 of 17,Oct/11,May/12,Feb/12,May/12,Mar/12,Apr/12,Sep/12,Nov/11,Mar/12,Nov/11,Aug

14、/12,May/12,May/12,Sep/12,Aug/12,Feb/12,Dec/11,Apr/12,Dec/11,Oct/11,Sep/12,Jan/12,Jun/12,Jun/12,Jan/12,Jul/12,Jul/12,Mar/12,Nov/11,Nov/11,Mar/12,Aug/12,May/12,May/12,Sep/12,Mar/12,Nov/11,Nov/11,Mar/12,Aug/12,May/12,Feb/12,Mar/12,Sep/12,Jan/12,May/12,Apr/12,Nov/11,Aug/12,Nov/11,Mar/12,Aug/12,Dec/11,De

15、c/11,Apr/12,Sep/12,Jul/12,Feb/12,Jun/12,Jan/12,Oct/11,Oct/11,Jun/12,Jul/12,Aug/12,Apr/12,Dec/11,Dec/11,Apr/12,Sep/12,Feb/12,Feb/12,Jan/12,Jan/12,Jul/12,Jun/12,Oct/11,Oct/11,Jun/12,Jul/12,Aug/12,Apr/12,Dec/11,Dec/11,Apr/12,Sep/12,Feb/12,Feb/12,Jan/12,Jan/12,Jul/12,Jun/12,Oct/11,Oct/11,Jun/12,Jul/12,行

16、业周报2.2.石油天然气价格,国际原油价格（WTI、Brent 和迪拜）,三地原油价格及变化率,130,WTI原油,BRENT原油,迪拜原油,140,三地原油22日均价,三地原油均价22日均价变化率,15.00,1201101009080,120100806040,10.005.000.00(5.00),518,7060美国天然气价格,200国内成品油价格,(10.00)(15.00),5.00,美国天然气现货,NYMEX天然气期货,12,000,国内93#汽油,国内0#柴油,4.504.00,11,00010,000,3.509,0003.00,2.502.001.50国内 LPG 价格,8

17、,0007,0006,000新加坡成品油价格,9,000,LPG国产价,LPG进口价,150,新加坡汽油,新加坡柴油,新加坡石脑油,8,5008,0007,500,140130120,1107,000100,6,5006,0005,5005,000COMEX 黄金期货价格与美元指数,90807060黄金原油比价,2,000,黄金价格,美元指数,90,22,黄金原油比价,1,900,1,8001,7001,6001,5001,4001,3001,2001,1001,000,858075706560,201816141210,资料来源：百川资讯，国泰君安证券研究点评：原油市场需求仍然不振，供应依然

18、充足，在没有地缘政治的刺激因素影响之下，本周原油走势以下跌为主。由于全球经济不振，而北美原油产量持续增加，我们认为原油价格未来偏弱震荡的可能性较大。,请务必阅读正文之后的免责条款部分,6 of 17,Feb-12,Sep-12,Feb-12,Sep-12,Jan-12,Jan-12,Mar-12,Mar-12,Dec-11,Jun-12,Dec-11,Jun-12,Jul-12,Jul-12,Aug-12,Aug-12,千,Oct-11,Oct-12,Oct-11,Oct-12,Apr-12,May-12,Apr-12,May-12,Nov-11,Nov-11,Feb-12,Sep-12,Fe

19、b-12,Sep-12,Jan-12,Jan-12,Mar-12,Mar-12,Dec-11,Jun-12,Dec-11,Jun-12,Jul-12,Jul-12,Aug-12,Aug-12,千,Oct-11,Oct-12,Oct-11,Oct-12,Apr-12,May-12,Apr-12,May-12,Nov-11,Nov-11,Feb-12,Sep-12,Feb-12,Sep-12,Jan-12,Jan-12,Mar-12,Mar-12,Dec-11,Jun-12,Dec-11,Jun-12,Jul-12,Jul-12,Aug-12,Aug-12,Oct-11,Oct-12,Oct-11

20、,Oct-12,Apr-12,May-12,Apr-12,May-12,Nov-11,Nov-11,518,行业周报2.3.EIA 库存、进口与消费情况,美国原油与石油产品库存总量及环比,美国原油商业库存走势及环比增减,1,8501,800,单位：百万桶,美国石油库存总量美国石油库存总量环比,15.0010.00,400390380,单位：百万桶,美国原油商业库存量美国原油商业库存量环比,15.0010.00,5.00,370,5.00,1,7501,700,0.00-5.00,360350340,0.00,-10.00,330,-5.00,1,6501,600美国汽油库存走势及环比增减,-1

21、5.00-20.00,320310300美国原油进口量走势及环比增减,-10.00-15.00,240230,美国汽油库存量单位：百万桶,美国汽油库存量环比,6.004.00,10.009.50,美国原油进口量单位：百万桶/日,美国原油进口量环比,2.001.501.00,220210200190180170美国成品油进口量走势及环比增减,2.000.00-2.00-4.00-6.00,9.008.508.007.507.00美国炼厂开工率走势及环比增减,0.500.00-0.50-1.00-1.50-2.00-2.50,3.002.50,单位：百万桶/日,美国成品油进口量美国成品油进口量环比

22、,1.000.800.60,94.00%92.00%90.00%,美国炼厂产能利用率美国炼厂产能利用率环比,6.00%4.00%,2.001.501.000.500.00,0.400.200.00-0.20-0.40-0.60-0.80-1.00,88.00%86.00%84.00%82.00%80.00%78.00%76.00%,2.00%0.00%-2.00%-4.00%-6.00%,资料来源：Bloomberg、Wind、国泰君安证券研究点评：截至 10 月 12 日当周，美国原油库存 3.692 亿桶，增长 290 万桶。由于美国原油产量和进口量增加，尽管炼油厂原油加工量位于五年来高点

23、范围，但美国原油库存比去年同期高 11.5%，为三年来最大增幅。美国原油库存可满足美国炼油厂25 天的需求，比五年平均水平高 2 天。总体数据以利空为主。,请务必阅读正文之后的免责条款部分,7 of 17,May/12,Feb/12,Mar/12,Nov/11,Aug/12,Apr/12,Sep/12,Jan/12,Jun/12,Jul/12,Dec/11,Oct/12,May/12,Feb/12,Mar/12,Nov/11,Nov/11,May/12,Nov/11,Mar/12,Apr/12,Dec/11,May/12,Mar/12,Aug/12,May/12,May/12,Sep/12,A

24、ug/12,Aug/12,Aug/12,Dec/11,Apr/12,Sep/12,Feb/12,Mar/12,Nov/11,Nov/11,Mar/12,Aug/12,Apr/12,Dec/11,Dec/11,May/12,May/12,Sep/12,Mar/12,Nov/11,Nov/11,Mar/12,Aug/12,Apr/12,Dec/11,Dec/11,Apr/12,Sep/12,Feb/12,Feb/12,Jan/12,Jan/12,Jul/12,Apr/12,Jun/12,Oct/11,Oct/11,Jun/12,Jul/12,Sep/12,Feb/12,Feb/12,Jan/12,

25、Jan/12,Jul/12,Jun/12,Oct/11,Oct/11,Jun/12,Jul/12,Sep/12,Jun/12,Feb/12,Jan/12,Oct/11,Jun/12,Oct/11,Jan/12,Jul/12,Jul/12,Aug/12,Dec/11,Apr/12,Sep/12,Jan/12,Oct/11,Jun/12,Jul/12,518,行业周报大宗品,乙烯丙烯市场价格,丁二烯市场价格,1,600,乙烯CFR东北亚,丙烯CFR中国,4,600,丁二烯CFR中国（右）,1,5001,4001,3001,2001,1001,000900800700600烷烃市场价格,4,1003

26、,6003,1002,6002,1001,6001,100600聚烯烃市场价格,1,400,丙烷CFR远东,丁烷CFR远东,12,500,LDPE中石化华东,PP中石化华东,1,3001,2001,100,12,00011,50011,000,10,5001,00010,000,900800700600芳烃市场价格,9,5009,0008,5008,000丙烯酸及酯市场价格,10,500,纯苯,甲苯,混二甲苯,20,000,丙烯酸,丙烯酸丁酯,10,00018,0009,500,9,000,16,000,8,50014,0008,000,7,500,12,000,7,00010,0006,50

27、0,6,000丁酮市场价格,8,000己二酸市场价格,10,0009,0008,0007,0006,0005,0004,0003,0002,0001,0000,丁酮,16,00014,00012,00010,0008,0006,0004,0002,0000,己二酸,资料来源：百川资讯，国泰君安证券研究点评：本周丙烯酸价格受日本触媒公司爆炸影响，继续大幅上扬，目前丙烯酸价格较爆炸前涨幅已经达到 3300 元，大大超出市场人士预期。其他大宗品无大变化。,请务必阅读正文之后的免责条款部分,8 of 17,518,行业周报3.化纤行业3.1.化纤行业价格数据汇总表 3：化纤价格汇总,最新价,一周变化,

28、半月变化,一月变化,三月变化,半年变化,一年变化,棉花 328 现货郑棉期货美棉期货棉短绒棉浆粕木浆粕外盘粘胶短纤粘胶长丝PXPTA 内盘MEG 内盘切片瓶片涤纶短纤涤纶 POY涤纶 DTY涤纶 FDYCPL 内盘锦纶切片内盘锦纶 POY锦纶 DTY锦纶 FDY纯 MDIPTMEG氨纶 40D,18696.0019675.0076.602950.007350.00940.0014300.0042800.001581.008380.008225.0010275.0010275.0010950.0011125.0012650.0012350.0018800.0021100.0024200.0027

29、400.0025300.0022500.0026800.0043700.00,0.07%1.23%7.25%-1.67%-1.34%-3.59%-2.39%-1.38%0.06%-0.48%-2.08%-1.20%-1.91%-1.35%-1.55%-0.39%-0.80%-1.57%-0.47%0.00%1.11%0.40%0.90%0.00%0.00%,0.12%#N/A8.81%#N/A#N/A#N/A#N/A#N/A#N/A#N/A#N/A#N/A#N/A#N/A#N/A#N/A#N/A#N/A#N/A#N/A#N/A#N/A#N/A#N/A#N/A,0.29%-0.43%2.98%-

30、10.61%-2.65%-6.93%-5.92%-1.56%-1.25%-1.30%-2.66%-2.14%-3.97%-2.67%-2.84%-1.56%-2.76%-1.57%0.00%0.41%1.11%1.20%5.14%0.00%0.00%,2.42%0.72%6.82%-16.19%-2.00%-4.08%-3.70%-3.28%13.09%9.54%14.24%8.73%7.31%8.42%6.97%6.30%3.78%1.62%3.43%1.26%1.11%1.61%6.13%-0.37%1.16%,-3.28%-7.11%-14.22%-29.76%-14.53%-12.96

31、%-11.84%-5.10%1.48%-3.01%11.60%-0.96%-6.16%-1.79%-1.11%0.80%-1.20%-6.47%-4.52%-7.63%-7.74%-7.33%13.64%-1.47%2.34%,-4.81%-1.50%-20.88%-41.00%-34.96%-39.35%-24.93%-6.96%1.28%-3.68%-6.21%-11.80%-15.08%-13.44%-17.59%-18.91%-19.28%-29.59%-27.24%-25.31%-22.38%-22.87%23.63%-10.07%-2.89%,更新时间：,2012/10/19,资料

32、来源：中纤网、百川资讯，国泰君安证券研究,请务必阅读正文之后的免责条款部分,9 of 17,Feb-10,Aug-09,Feb-11,Feb-12,Aug-09,Aug-10,Aug-11,Aug-12,May-10,May-11,May-12,Nov-09,Nov-10,Nov-11,Feb-10,Feb-11,Feb-12,Aug-09,Aug-10,Aug-11,Aug-12,Nov-09,Nov-10,Nov-11,May-,May-,May-,x10000,Feb-10,Feb-11,Feb-12,Aug-09,Aug-10,Aug-11,Aug-12,Nov-09,Nov-10,N

33、ov-11,May-,May-,May-,Feb-10,百,Aug-12,百,Nov-09,Nov-10,Nov-11,Feb-10,Feb-11,Feb-12,Aug-10,Aug-11,Aug-12,May-10,May-11,May-12,Aug-12,Feb-10,Feb-11,Feb-12,Aug-09,Aug-09,Aug-09,Aug-10,Aug-11,May-10,May-11,May-12,Nov-09,Nov-09,Nov-09,Nov-10,Nov-11,Feb-10,Feb-11,Feb-12,Aug-10,Aug-10,Aug-11,May-10,May-10,Ma

34、y-11,May-12,Nov-10,Nov-10,Nov-11,Feb-11,Feb-12,Feb-10,Feb-11,Feb-12,Aug-11,Aug-12,Aug-09,Aug-10,Aug-11,Aug-12,May-11,May-12,May-10,May-11,May-12,Nov-11,Nov-09,Nov-10,Nov-11,518,0,行业周报3.2.纺织服装下游增速,纺织与化纤行业 PPI,服装产量累计,125.00,纺织业PPI,化纤行业PPI,300,服装产量累计,服装产量累计增长,30%,120.00115.00110.00105.00100.0095.0090.0

35、085.00,25020015010050,单位：亿件,25%20%15%10%5%0%-5%-10%,80.00服装出口金额累计,布产量累计,-15%,1,8001,6001,4001,200,服装出口金额累计单位：亿美元,服装出口金额累计同比,40%35%30%25%20%,900800700600,单位：亿米,布产量累计,布产量累计同比,60%50%40%,1,0008006004002000纱产量累计,15%10%5%0%-5%-10%-15%,5004003002001000棉布产量累计,30%20%10%0%,1,8001,6001,4001,200,服装出口金额累计单位：亿件,服

36、装出口金额累计同比,40%35%30%25%20%,450400350300,棉布产量累计单位：亿米,棉布产量累计同比,60%50%40%,1,0008006004002000化纤布产量累计,15%10%5%0%-5%-10%-15%,250200150100500帘子布产量累计,30%20%10%0%,180160140,化纤布产量同比单位：亿件,化纤布产量统计同比,50%40%,6050,帘子布产量累计单位：万吨,帘子布产量累计同比,100%80%,120100806040200,30%20%10%0%-10%-20%,403020100,60%40%20%0%-20%-40%,资料来源：

37、Wind、国泰君安证券研究点评：1-9 月纺织服装出口金额累计增长 0.7%，数据较上月为好，但我们认为这只能反映下游阶段性补库存的结果，不代表纺织服装需求已经复苏。,请务必阅读正文之后的免责条款部分,10 of 17,x10000,Sep-11,Feb-12,Jan-12,Mar-12,Jun-11,Dec-11,Jul-11,Aug-11,Oct-11,Nov-11,Feb-10,Feb-11,Feb-12,Aug-09,Aug-10,Aug-11,Aug-12,May-10,May-11,May-12,Nov-09,Nov-10,Nov-11,百,Feb-10,Feb-11,Feb-12

38、,Aug-09,Aug-10,Aug-11,Aug-12,Nov-09,Nov-10,Nov-11,May-,May-,May-,Feb-10,Feb-11,Feb-12,Aug-09,Aug-10,Aug-11,Aug-12,May-10,May-11,May-12,Nov-09,Nov-10,Nov-11,518,行业周报3.3.化纤产量数据.,粘胶短纤产量,锦纶产量,200180160,粘胶短纤产量单位：万吨,粘胶短纤产量同比,140%120%,180160140,单位：万吨,锦纶产量,锦纶产量同比,100%90%80%,140120100806040200涤纶产量,100%80%60%

39、40%20%0%,120100806040200氨纶产量,70%60%50%40%30%20%10%0%,3,0002,500,单位：万吨,涤纶产量,涤纶产量同比,30%25%,3025,单位：万吨,氨纶产量,氨纶产量同比,120%100%,80%,2,0001,5001,000,20%15%10%,201510,60%40%20%,0%,5000,5%0%,50,-20%-40%,资料来源：Wind、国泰君安证券研究点评：无。,请务必阅读正文之后的免责条款部分,11 of 17,Oct/11,May/12,Feb/12,Mar/12,Nov/11,Apr/12,Aug/12,Dec/11,M

40、ay/12,Feb/12,Sep/12,Mar/12,Aug/12,Apr/12,Nov/11,Dec/11,May/12,May/12,Sep/12,Mar/12,Nov/11,Nov/11,Mar/12,Aug/12,Aug/12,Apr/12,Dec/11,Dec/11,Nov/11,Apr/12,Oct/11,Dec/11,Mar/12,May/12,Jun/12,Apr/12,May/12,Nov/11,Mar/12,Aug/12,Dec/11,Apr/12,Sep/12,Feb/12,Jan/12,Oct/11,Jun/12,Jul/12,Aug/12,Sep/12,Feb/12,

41、Jan/12,Jul/12,Sep/12,Feb/12,Feb/12,Jan/12,Jan/12,Jul/12,Jun/12,Oct/11,Oct/11,Jun/12,Jul/12,Sep/12,Jan/12,Jan/12,Jul/12,Jun/12,Oct/11,Jun/12,Jul/12,518,行业周报3.4.棉花粘胶,棉花价格走势,粘胶原料价格走势,23,000,棉花328现货郑棉期货,120,12,000,棉短绒,棉浆粕,木浆粕外盘（美元/吨，右）,1600,22,000,ICE棉花期货（美分/磅，右）,100,10,000,1400,21,000,1200,20,00019,000

42、18,00017,00016,00015,000粘胶短纤价格走势20,00019,00018,00017,00016,00015,00014,00013,00012,00011,00010,000棉浆粕现金流走势,粘胶短纤,806040200,8,0006,0004,0002,0000粘胶长丝价格走势46,50046,00045,50045,00044,50044,00043,50043,00042,50042,00041,50041,000粘胶短纤现金流走势,粘胶长丝,10008006004002000,2,0001,8001,6001,4001,200,棉浆粕现金流,6004002000-

43、200,粘胶短纤现金流（棉浆）粘胶短纤现金流（木浆）,1,000,8006004002000,-400-600-800-1,000-1,200,资料来源：百川资讯、中纤网、国泰君安证券研究点评：市场炒作美棉质量问题，受此刺激美棉价格大幅上扬，郑棉也有所反应，但对棉花现货价格影响不大。粘胶价格仍然以下跌为主。,请务必阅读正文之后的免责条款部分,12 of 17,May/12,Feb/12,Mar/12,Apr/12,Sep/12,Jan/12,May/12,Nov/11,Aug/12,Feb/12,Mar/12,Nov/11,Nov/11,Apr/12,Dec/11,Oct/11,Mar/12,

44、May/12,Jun/12,Aug/12,Aug/12,Aug/12,Dec/11,Dec/11,Apr/12,May/12,Nov/11,Mar/12,Aug/12,Dec/11,Apr/12,Sep/12,Feb/12,Jan/12,Oct/11,Jun/12,Jul/12,Nov/11,Dec/11,Apr/12,May/12,Oct/11,Feb/12,Jun/12,Mar/12,Aug/12,Sep/12,Jan/12,Jul/12,Nov/11,Dec/11,Apr/12,May/12,Oct/11,Mar/12,Feb/12,Jun/12,Jan/12,Sep/12,Jul/12

45、,Sep/12,Feb/12,Jan/12,Jul/12,Sep/12,Jul/12,Oct/11,Jun/12,Jan/12,Oct/11,Jun/12,Jul/12,518,行业周报3.5.涤纶,涤纶原料价格走势,涤纶短纤及切片价格走势,1,8001,700,PX外盘(美元）,PTA内盘（右）,MEG内盘,95009000,13,00012,500,聚酯切片,聚酯瓶片,涤纶短纤,8500,12,000,1,6001,5001,4001,3001,2001,100涤纶长丝价格走势,8000750070006500600055005000,11,50011,00010,50010,0009,5

46、009,0008,5008,000石脑油-PX-PTA 产业链现金流走势,16,000,涤纶POY,涤纶DTY,涤纶FDY,3,000,PX现金流,PTA现金流,15,00014,000,2,5002,000,1,50013,0001,00012,000500,11,00010,0009,000涤纶短纤及切片现金流走势,0-500-1,000涤纶长丝现金流走势,1,200,切片现金流,瓶片现金流,短纤现金流,2,000,POY现金流,DTY现金流,FDY现金流,1,000,800600400,1,5001,000,2005000,-200-400-600,0-500,-800资料来源：中纤网，

47、国泰君安证券研究点评：由于下游需求不佳，涤纶全产业链价格均出现小幅下滑。强势 PX 价格与弱势下游需求之间的矛盾愈发突出。但在油价偏弱震荡的前提下，我们认为下游价格的弱势最终将传导到上游 PX 环节。,请务必阅读正文之后的免责条款部分,13 of 17,May/12,May/12,Sep/12,Mar/12,Nov/11,Nov/11,Mar/12,Aug/12,May/12,Mar/12,Feb/12,Nov/11,Aug/12,Aug/12,Aug/12,Apr/12,May/12,Mar/12,Feb/12,Nov/11,Aug/12,Apr/12,Dec/11,Sep/12,Jan/1

48、2,Oct/11,Jun/12,Jul/12,Dec/11,May/12,Mar/12,Feb/12,Nov/11,Aug/12,Apr/12,Dec/11,Sep/12,Jan/12,Oct/11,Jun/12,Jul/12,May/12,Nov/11,Mar/12,May/12,May/12,Sep/12,Mar/12,Nov/11,Nov/11,Mar/12,Aug/12,Apr/12,Dec/11,Dec/11,Apr/12,Sep/12,Feb/12,Feb/12,Jan/12,Jan/12,Jul/12,Dec/11,Apr/12,Jun/12,Oct/11,Oct/11,Jun/

49、12,Jul/12,Sep/12,Feb/12,Jan/12,Oct/11,Jun/12,Jul/12,Sep/12,Jan/12,Oct/11,Jun/12,Jul/12,Aug/12,Apr/12,Dec/11,Dec/11,Apr/12,Sep/12,Feb/12,Feb/12,Jan/12,Jan/12,Jul/12,Jun/12,Oct/11,Oct/11,Jun/12,Jul/12,518,行业周报3.6.锦纶氨纶,CPL 及锦纶切片价格走势,锦纶长丝价格走势,30,00028,000,CPL内盘,锦纶切片内盘,36,00034,000,锦纶FDY锦纶POY锦纶DTY,32,000

50、,26,00024,00022,00020,00018,000CPL 现金流走势,30,00028,00026,00024,00022,00020,000锦纶切片现金流走势,9,0008,0007,000,CPL-纯苯现金流,1,2001,000800,锦纶切片-CPL现金流,6,000,5,0004,0003,0002,0001,0000-1,000锦纶长丝现金流走势,6004002000-200-400-600氨纶原料价格走势,1,500,锦纶POY-切片现金流,31,000,锦纶FDY-切片现金流,29,000,纯MDI,PTMEG,1,00027,000,5000-500-1,000-