策略研究：国际市场动态0104.ppt

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1、,策略研究报告 市场动态,2012 年 1 月 1 日,国际市场动态（美东时间 12 月 26 日-12 月 30 日）核心要点：,本周全球股市涨跌互现，美国股指微跌，而欧洲股市表现相对较好。上周领涨的法国 CAC40 本周涨幅依然最大，达到 1.9%。,分析师,本周道指和标普 500 指数跌幅均为 0.6%，纳斯达克指数跌幅为,孙建波,博士,首席策略分析师,0.5%。美国 12 月消费者信心指数大幅上升，达到八个月高位，超出预期。12 月的芝加哥采购经理人指数(PMI)为 62.5 点，环比下降0.1 基点，好于市场预期。美国房地产经纪商协会(NAR)宣布的11 月二手房签约销售指数环比增

2、7.3%，远超预期，成为楼市初步复苏的又一迹象。周三的零售数据强化了最近经济数据的表现，表明美国经济正在复苏，尽管步伐缓慢。西班牙新政府通过 89 亿欧元一揽子紧缩方案，包括增加税收，削减支出，冻结工资和养老金等措施。政府同时也宣布了 2011年赤字金额，达到 GDP 的 8%，超过预期的 6%。德国联邦统计局公布 12 月消费者物价指数(CPI)初值较上年同期涨幅下降至 2.1%，为 3 月以来最低，通胀率连续第三个月下降，且预计将进一步趋于温和，强化了欧元区降息的可能性。法国失业人数创 12 年新高，11 月法国本土失业登记人数上升29,900，达到 285 万，环比上升 1.1%，同比上

3、升 5.2%。此次失业人口数据的上升使得法国失业人数总数创自 1999 年 11 月以来的新高。本周，衡量市场波动情况的 VIX 恐慌指数从上周末的 20.73 上升至 23.4，上涨 12.88%，表示市场担忧情绪加剧。意大利周三超短期债券拍卖取得巨大成功，但周四意大利公债标售结果却需求平平，令人失望。周五匈牙利通过了新的中央银行法，大大削弱了央行的政治独立性，惹怒了 IMF 和 EU，可能导致寻求救助的谈判中断。匈牙利 10 年期国债利率攀升至 9.91%。周三，欧洲央行其资产与资本金和准备金之比超过 2008 年金融危机时水平，其隔夜存款也创下历史最高水平。由于年底基金结清头寸，稍早黄金

4、受欧元下跌拖累并接近熊市边，本周黄金价格连续四个交易日下跌，且触及近六个月最低。,：sunjianbo：(8610)83571306执业证书编号：S0130511040002秦晓斌 策略分析师 总监：(8610)6656 8746执业证书编号：S0130511030001特别感谢：杨岚：对本报告的编制提供信息,证券研究报告,请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明,策略研究报告/市场动态,目 录,一、海外主要股指动态.1二、欧洲债券市场动态.3三、货币市场流动性观察.5四、外汇市场动态.6五、大宗商品市场动态.7插 图 目 录.9,请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。,1

5、,策略研究报告/市场动态,一、海外主要股指动态,本周全球股市涨跌互现，美国股指微跌，而欧洲股市表现相对较好。上周领涨的法国CAC40 本周涨幅依然最大，达到 1.9%。本周道指和标普 500 指数跌幅均为 0.6%，纳斯达克指数跌幅为 0.5%。,美国经济谘商会公布，12 月消费者信心指数从 11 月的 55.2 升至 64.5，达到八个月高位，超出分析师预估的 58.3。12 月消费者信心指数大幅上升.这为消费者支出在 11 月表现低迷後出现升温带来希望。12 月的芝加哥采购经理人指数(PMI)为 62.5 点，环比下降 0.1 基点，好于市场预期。,尽管标普公布的 10 月凯斯-希勒(Ca

6、se-Shiller)美国 20 个大城市房价指数环比降 0.6%，略低于预期。但美国房地产经纪商协会(NAR)宣布的 11 月二手房签约销售指数环比增 7.3%，远超预期，成为楼市初步复苏的又一迹象，经济增长的前景由此更加明朗。,根据美国 ShopperTrak 周三公布数据，12 月 24 日止当周的销售额较上年同期增长 14.8%，达到 440 亿美元左右。其他两组数据也暗示上周销售强劲。ICSC/高盛的一周连锁店销售指数在 12 月 24 日止当周较上年同期成长 4.5%。Redbook Research 的同期连锁店销售年增幅则为,4.3%，周三的零售数据强化了最近经济数据的表现，表

7、明美国经济正在复苏，尽管步伐缓慢。,美国周四公布的经季节调整的 12 月 24 日当周初请失业金人数增加 1.5 万人至 38.1 万人，高于分析师预估的 37.5 万人，但内在趋势表明就业市场正在改善，经济正在积累动能。诸多迹象显示，临近年终美国经济的根基较之前预估更为稳固，因而能够更好地应对欧债危机及国内财政紧缩带来的不利影响。,欧洲方面，西班牙拉霍伊新政府通过 89 亿欧元一揽子紧缩方案，包括增加税收，削减支出，冻结工资和养老金等措施。政府同时也宣布了 2011 年赤字金额，达到 GDP 的 8%，超过预期的 6%。,德国联邦统计局公布 12 月消费者物价指数(CPI)初值较上年同期涨幅

8、下降至 2.1%，为 3月以来最低，通胀率连续第三个月下降，且预计将进一步趋于温和，强化了欧元区降息的可能性。德国 12 月消费者物价调和指数(HICP)较上月增长 0.8%，较上年同期增长 2.4%。统计局称，2011 年平均通胀率为 2.3%，这高于 2010 年的 1.1%。,法国失业人数创 12 年新高，周一公布的劳动部数据显示 11 月法国本土失业登记人数上升29,900，达到 285 万，环比上升 1.1%，同比上升 5.2%。此次失业人口数据的上升使得法国失业人数总数创自 1999 年 11 月以来的新高。,图 1：海外主要股指近一周涨跌幅,请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公

9、司免责声明。,2,策略研究报告/市场动态,法国CAC40指数英国富时100指数日经225指数德国DAX指数纳斯达克指数标普500指数道琼斯指数香港恒生指数,-1.0%,-0.5%-0.6%-0.6%,0.3%,0.7%,1.1%,1.9%,-1.5%,-1.0%,-0.5%,0.0%,0.5%,1.0%,1.5%,2.0%,2.5%,全球股指一周表现资料来源：中国银河证券研究部本周，衡量市场波动情况的 VIX 恐慌指数从上周末的 20.73 上升至 23.4，上涨 12.88%，表示市场担忧情绪加剧。图 2:VIX 恐慌指数近一年走势2010-12-30-2011-12-30(CHG)Pric

10、eUSD403530252015,03 18 01 162011 Q1,16,01,18 02 16 012011 Q2,16,01 18 01 16 01 162011 Q3,03 17,01 16 012011 Q4,16,资料来源：中国银河证券研究部 ThomsonReuters,图 3：道琼斯指数近一年走势2010-12-30-2011-12-30(EST)PriceUSD12,00011,50011,000二 三 四 五 六 七 八 九 十 十 十,图 4：纳斯达克指数近一年走势2010-12-30-2011-12-30(EST)PriceUSD2,7002,6002,5002,40

11、02,300,2011 Q1,2011 Q2,2011 Q3,2011 Q4,二 三 四 五 六 七 八 九 十 十 十2011 Q1 2011 Q2 2011 Q3 2011 Q4,资料来源：中国银河证券研究部 ThomsonReuters请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。,资料来源：中国银河证券研究部 ThomsonReuters,3,策略研究报告/市场动态,图 5：标准普尔 500 指数近一年走势2010-12-30-2011-12-30(NYC)PriceUSD1,2501,2001,1501,100二 三 四 五 六 七 八 九 十 十 十2011 Q1 2011 Q

12、2 2011 Q3 2011 Q4资料来源：中国银河证券研究部 ThomsonReuters图 7：法国 CAC40 指数近一年走势2010-12-29-2011-12-30(PAR)PriceEUR3,6003,3003,000,图 6：德国 DAX 指数近一年走势2010-12-30-2011-12-30(FFT)PriceEUR6,5006,0005,500二 三 四 五 六 七 八 九 十 十 十2011 Q1 2011 Q2 2011 Q3 2011 Q4资料来源：中国银河证券研究部 ThomsonReuters图 8：英国富时 100 指数近一年走势2010-12-29-2011-

13、12-30(LON)PriceGBP5,7005,4005,100二 三 四 五 六 七 八 九 十 十 十,一 二 三 四 五 六 七 八 九 十 十 十2011 Q1 2011 Q2 2011 Q3 2011 Q4,2011 Q1,2011 Q2,2011 Q3,2011 Q4,资料来源：中国银河证券研究部 ThomsonReuters图 9：日经 225 指数近一年走势2010-12-30-2011-12-30(TOK)PriceJPY10,0009,5009,000,资料来源：中国银河证券研究部 ThomsonReuters图 10：香港恒生指数近一年走势2010-12-29-2011

14、-12-30(HKG)PriceHKD22,00020,00018,000,8,500一 二 三 四 五 六 七 八 九 十 十 十,二 三 四 五 六 七 八 九 十 十 十2011 Q12011 Q22011 Q32011 Q4,2011 Q1,2011 Q2,2011 Q3,2011 Q4,资料来源：中国银河证券研究部 ThomsonReuters,资料来源：中国银河证券研究部 ThomsonReuters,二、欧洲债券市场动态周三，意大利成功出售 90 亿欧元 6 个月期票据，平均收益率 3.25%，是一个月前收益率的一半，本次超短期债券拍卖取得巨大成功。但是，周四意大利公债标售结果却

15、需求平平，令请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。,4,策略研究报告/市场动态人失望，意大利标售总计 70 亿欧元公债，指标 10 年期公债得标利率略低于 7%，该水准低于之前的同年期公债标售，但仍无法使意大利的借贷成本保持在可持续的水平。意大利公债标售表现相对令人失望，收益率也在高位.这令市场感到紧张。匈牙利政府部分放弃国债拍卖计划，实际拍卖的部分国债中标利率上升。周五匈牙利通过了新的中央银行法，大大削弱了央行行长的权力，削弱了央行的政治独立性，惹怒了 IMF 和EU，可能导致寻求救助的谈判中断。匈牙利总理欧尔班说，“没有 IMF 的援助匈牙利也可以站起来”。匈牙利 10 年期国

16、债利率攀升至 9.91%。图 11：欧猪五国 10 年期国债收益率资料来源：中国银河证券研究部 ThomsonReuters图 12：匈牙利 10 年期国债收益率2009-12-31-2011-12-30(GMT)Yield9.69.28.88.487.67.26.8,一,二,三,四,五,六,七,八,九,十,十,十,一,二,三,四,五,六,七,八,九,十,十,十,2010 Q1,2010 Q2,2010 Q3,2010 Q4,2011 Q1,2011 Q2,2011 Q3,2011 Q4,资料来源：中国银河证券研究部 ThomsonReuters图 13：欧猪五国 5 年期 CDS 表现请务必

17、阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。,5,策略研究报告/市场动态2009-1-4-2011-12-30(UTC)Price,希腊,USD2,1002,0001,9001,800,意大利,爱尔兰,葡萄牙,1,7001,6001,500,1,400,西班牙,1,3001,2001,1001,000900800700600500400300200100.123,二,三,四,五,六,七,八,九,十,十,十,一,二,三,四,五,六,七,八,九,十,十,十,一,二,三,四,五,六,七,八,九,十,十,十,2009 Q1,2009 Q2,2009 Q3,2009 Q4,2010 Q1,2010 Q2

18、,2010 Q3,2010 Q4,2011 Q1,2011 Q2,2011 Q3,2011 Q4,资料来源：中国银河证券研究部 ThomsonReuters三、货币市场流动性观察周三，欧洲央行资产负债表规模大幅增至创纪录的 2.73 万亿欧元(约 3.55 万亿美元)，其资产与资本金和准备金之比超过 2008 年金融危机时水平，该行隔夜存款也创下历史最高水平。本周，3 个月美元 libor/OIS 息差扩大，自 0.50675 升至 0.51300。而 3 个月欧元 libor/OIS息差则由 0.91929 缩小至 0.91314。图 14：3 个月美元 libor、OIS 及息差2009-

19、5-21-2011-12-30(LON)Price.4.2Value.3.2.1,Q3,Q42009,Q1,Q2,Q32010,Q4,Q1,Q2,Q32011,Q4,资料来源：中国银河证券研究部 ThomsonReuters图 15：3 个月欧元 libor、OIS 及息差请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。,6,策略研究报告/市场动态2009-1-8-2011-12-30(LON)Price1.51.5Value.6.3,Q2,Q32009,Q4,Q1,Q2,Q32010,Q4,Q1,Q2,Q32011,Q4,资料来源：中国银河证券研究部 ThomsonReuters图 16：

20、欧元一年期 CBS 走势资料来源：中国银河证券研究部 ThomsonReuters四、外汇市场动态因欧债忧虑增强提振美元兑欧元走高，美元指数本周收于 80.178。,图 17：本周欧元兑美元收跌2010-12-30-2011-12-30(GMT)PriceUSD1.41.351.3一 二 三 四 五 六 七 八 九 十 十 十,图 18：本周美元指数上涨,2010-12-30-2011-12-30(EST)PriceUSD787674,2011 Q1,2011 Q2,2011 Q3,2011 Q4,一 二 三 四 五 六 七 八 九 十 十 十2011 Q1 2011 Q2 2011 Q3 2

21、011 Q4,资料来源：中国银河证券研究部 ThomsonReuters请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。,资料来源：中国银河证券研究部 ThomsonReuters,Daily,7,策略研究报告/市场动态,图 19：英镑近一年走势,2010-12-30-2011-12-30(GMT)PriceUSD1.621.591.56,图 20：瑞郎近一年走势,2010-12-30-2011-12-30(GMT)Price/USD.9.85.8.75,二 三 四 五 六 七 八 九 十 十 十2011 Q1 2011 Q2 2011 Q3 2011 Q4,一 二 三2011 Q1,四 五

22、 六 七 八 九 十 十 十2011 Q2 2011 Q3 2011 Q4,资料来源：中国银河证券研究部 ThomsonReuters图 21：澳币近一年走势2010-12-30-2011-12-30(GMT)PriceUSD1.051.02.99.96,资料来源：中国银河证券研究部 ThomsonReuters图 22：日元近一年走势2010-12-30-2011-12-30(GMT)Price/USD82807876,一 二 三,四 五 六 七 八 九 十 十 十,一 二 三 四 五 六 七 八 九 十 十 十,2011 Q1,2011 Q2,2011 Q3,2011 Q4,2011 Q1

23、,2011 Q2,2011 Q3,2011 Q4,资料来源：中国银河证券研究部 ThomsonReuters,资料来源：中国银河证券研究部 ThomsonReuters,五、大宗商品市场动态由于年底基金结清头寸，稍早黄金受欧元下跌拖累并接近熊市边。本周黄金价格连续四个交易日下跌，且触及近六个月最低，而周五上扬 1%，从本周稍早的下跌中反弹，本周金价跌幅约 2.6%。LME 三个月期铜收报每吨 7,600，本周跌幅约 0.54%。图 23：黄金近一年走势请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。,8,策略研究报告/市场动态2010-12-30-2011-12-30(GMT)PriceUS

24、DOzs1,7001,6001,5001,400,03 17,01 16 012011 Q1,16,01,18 02 16 012011 Q2,16,01,18,01 16 012011 Q3,16,03,17,01 16 012011 Q4,16,资料来源：中国银河证券研究部 ThomsonReuters图 24：LME 三个月期铜价格及库存2010-12-30-2011-12-30(GMT),PriceUSDT10,0009,0008,0007,0006,0005,0004,000,Price480,000450,000420,000390,000360,000330,000,一,二,三,

25、四,五,六,七,八,九,十,十,十,2011 Q1,2011 Q2,2011 Q3,2011 Q4,资料来源：中国银河证券研究部 ThomsonReuters因伊朗和西方国家之间的紧张关系升高，美国原油期货价格上升，但是此前数据显示上周美国原油库存增加，一度令油价承压。本周 NYMEX2 月原油期约结算价报每桶 98.83 美元，本周微跌 0.85%。图 25：美国 WTI 原油近一年走势2010-12-30-2011-12-30(NYC)PriceUSDBbl10095908580,03 18 01 16 012011 Q1,16,01,18 02 16 012011 Q2,16,01 18

26、 01 16 01 162011 Q3,03 17,01 16 012011 Q4,16,资料来源：中国银河证券研究部 ThomsonReuters请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。,9,策略研究报告/市场动态,插 图 目 录,图 1：海外主要股指近一周涨跌幅.1图 2:VIX 恐慌指数近一年走势.2图 3：道琼斯指数近一年走势.2图 4：纳斯达克指数近一年走势.2图 5：标准普尔 500 指数近一年走势.3图 6：德国 DAX 指数近一年走势.3图 7：法国 CAC40 指数近一年走势.3图 8：英国富时 100 指数近一年走势.3图 9：日经 225 指数近一年走势.3图

27、10：香港恒生指数近一年走势.3图 11：欧猪五国 10 年期国债收益率.4图 12：匈牙利 10 年期国债收益率.4图 13：欧猪五国 5 年期 CDS 表现.4图 14：3 个月美元 libor、OIS 及息差.5图 15：3 个月欧元 libor、OIS 及息差.5图 16：欧元一年期 CBS 走势.6图 17：本周欧元兑美元收跌.6图 18：本周美元指数上涨.6图 19：英镑近一年走势.7图 20：瑞郎近一年走势.7图 21：澳币近一年走势.7图 22：日元近一年走势.7图 23：黄金近一年走势.7图 24：LME 三个月期铜价格及库存.8图 25：美国 WTI 原油近一年走势.8,请

28、务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。,策略研究报告/市场动态,评级标准,银河证券行业评级体系：推荐、谨慎推荐、中性、回避,推荐：是指未来 612 个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）超越交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报 20%及以上。该评级由分析师给出。,谨慎推荐：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）超越交易所指数（或市,场中主要的指数）平均回报。该评级由分析师给出。,中性：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）与交易所指数（或市场中主,要的指数）平均回报相当。该评级由分析师给出。,回避：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数

29、）低于交易所指数（或市场中,主要的指数）平均回报 10%及以上。该评级由分析师给出。,银河证券公司评级体系：推荐、谨慎推荐、中性、回避,推荐：是指未来 612 个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报,20%及以上。该评级由分析师给出。,谨慎推荐：是指未来 612 个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均,回报 10%20%。该评级由分析师给出。,中性：是指未来 612 个月，公司股价与分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报相,当。该评级由分析师给出。,回避：是指未来 612 个月，公司股价低于分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报,10%及以上。该评级由分

30、析师给出。,孙建波，秦晓斌，策略证券分析师。本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位和执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。,请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。,策略研究报告/市场动态免责声明本报告由中国银河证券股份有限公司（以下简称银河证券，银河证券已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对

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