策略周刊：突破2132点1023.ppt

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1、,。,策略周刊,市场研究部 证券研究报告突破 2132 点一周回顾与展望上周前三个交易日沪指围绕 2100 点整理，周四在三季度宏观经济数据超预期的刺激下冲高，但沪指在 2132 点附近面临获利回吐压力，周五再度缩量整理，三季度业绩较好的食品饮料大幅领涨，地产及其相关的建筑建材涨幅靠前，TMT、有色拖累市场。绩优、小盘股表现好于绩差、大盘股，创业板指数表现依然突出。经过半个月的演绎，沪指已经接近我们在经济弱平衡 股市小反弹中提出的运行区间的中位，可以认为，情绪好转推动的估值修复暂告一个段落，未来市场走势主要取决于经济弱平衡的进度及其在中观和微观扩散的印证。根据已经公布的数据，宏观经济弱平衡可能

2、比预期要强。随着 CPI 的企稳回升和 PPI 跌幅的收窄，企业补库存意愿开始增强，价格的企稳回升也有利于微观企业盈利能力的改善，结合总需求的回升，预计四季度上市公司业绩有望结束下滑。宏观、中观和微观基本面依然支持市场中期反弹。短期市场运行仍然受到三季度业绩、流动性等因素的干扰。其中，三季报业绩地雷是压制短期市场走势的最重要因素。一周资金状况上周，央行进行了 1060 亿元的逆回购操作，但由于到期逆回购高达 3370 亿元，全周通过公开市场净回笼资金 2210 亿元，结束了连续 3 周净投放的局面，但银行间资金仍然保持充裕态势。隔夜 SHIBOR 从 2.4228%下降到 2.1958%，1

3、周 SHIBOR 从 3.1725%下降至的 2.6868%（周五环比）本周，公开市场将有 190 亿元央票和 4050 亿元逆回购到期，在不进行任何操作下，公开市场将自然回笼 3860 亿元，流动性对市场的影响值得关注。进入 10 月份以来，实体层面的资金价格也不断走低，珠三角票据直贴利率由 9 月末的 5.05下降到 4.45，长三角票据直贴利率有 5下降到 4，实体经济流动性相对充裕。重要事件提示10 月 24 日将公布中国及全球其他重要经济体汇丰 PMI 预览值。,2012 年 10 月 22 日分析师：肖 波执业证书号：S1490208020001电话：010-58568163邮箱：

4、分析师：范贵龙执业证书号：S1490511080001电话：010-58568061,邮箱：请务必阅读正文之后的免责声明部分,2,策略周刊：2012 年 10 月 22 日,目录,一周回顾与展望.4,一周资金状况.9,投资者情绪.10,外汇与主要商品.11,主要工业品价格.12,请务必阅读正文之后的免责声明部分,3,策略周刊：2012 年 10 月 22 日,图表目录,图表 1：四季度 GDP 增速或有回升.4,图表 2：人民币对美元升值步伐加快.4,图表 3：29 个行业周涨跌幅-PB（2012 年 10 月 1419 日）.6,图表 4：29 个行业周涨跌幅-PB-PE-换手率（2012

5、年 10 月 1419 日）.6,图表 5：20 个概念类周涨跌幅-PB（2012 年 10 月 1419 日）.7,图表 6：20 个概念周涨跌幅-PB-PE-换手率（2012 年 10 月 1419 日）.7,图表 9：银行间资金价格下行.10,图表 10：公开市场结束连续 3 周净投放.10,图表 11：邮票指数小幅走高.10,图表 12：金银币市场指数平稳.10,图表 13：市场换手率略有回升.11,图表 14：市场估值处于低位.11,图表 15：证券交易结算资金余额略微减少.11,图表 16：国债利率略有上升.11,图表 17：人民币兑美元继续走软.11,图表 18：美元走软带动原油

6、黄金上涨.11,图表 19：煤炭价格周环比持平.12,图表 20：钢材价格持续回升.12,图表 21：水泥价格有涨有跌.12,图表 22：有色金属价格企稳.12,请务必阅读正文之后的免责声明部分,Mar-08,Mar-92,Mar-94,Mar-96,Mar-98,Mar-00,Mar-02,Mar-04,Mar-06,Mar-10,Mar-12,18,16,4,策略周刊：2012 年 10 月 22 日一周回顾与展望上周市场回顾上周前三个交易日沪指围绕 2100 点整理，周四在三季度宏观经济数据超预期的刺激下冲高，但周五市场再度缩量整理，沪指在 2132 点附近出现获利回吐压力，三季度业绩较

7、好的食品饮料大幅领涨，医药走高，地产及其相关的建筑建材涨幅靠前，石油石化和银行保持平稳，TMT、有色、餐饮旅游拖累市场。绩优、小盘股涨幅明显大于高价绩差、大盘股，创业板指数表现依然突出。策略思考与展望经过半个月的演绎，沪指已经接近我们在经济弱平衡 股市小反弹中提出的运行区间的中位，可以认为，情绪好转推动的估值修复暂告一个段落，未来市场走势主要取决于经济弱平衡的进度及其在中观和微观扩散的印证。宏观方面，从已经公布的数据来看，经济弱平衡可能比预期要强。随着 CPI 的企稳回升和 PPI 跌幅的收窄，企业补库存意愿开始增强，价格的企稳回升也有利于微观企业盈利能力的改善，结合总需求的回升，预计四季度上

8、市公司业绩有望结束下滑。宏观、中观和微观基本面依然支持市场中期反弹。短期市场运行仍然受到三季度业绩、流动性等因素的干扰。流动性层面，虽然本周到期逆回购规模较大，但从贸易顺差扩大、人民币升值等现象看，国际资金又有流入中国的迹象，上周央行在公开市场回笼资金 2210 亿元的情况下，资金价格依然走低，说明市场流动性相对较为宽裕。因此，三季报业绩地雷是压制短期市场走势的最重要因素。,图表 1：四季度 GDP 增速或有回升,图表 2：人民币对美元升值步伐加快,14121086420,GDP:累计同比(%)GDP:当季同比(%),6.806.726.646.566.486.406.326.24,美元兑人民

9、币:NDF:12个月,即期汇率:美元兑人民币,6.806.726.646.566.486.406.326.24,09-09-3009-12-3110-03-3110-06-3010-09-3010-12-3111-03-3111-06-3011-09-3011-12-3112-03-3112-06-3012-09-30数据来源:Wind资讯数据来源：Wind、华融证券从市场驱动因素看，超预期的 9 月宏观经济数据继续对市场施加正面影响；外部环境维持中性，影响有限。请务必阅读正文之后的免责声明部分,5,、,策略周刊：2012 年 10 月 22 日,国内方面。一是，9 月宏观数据全部公布，超预期

10、好转的数据有：三季度 GDP为 7.4%；三驾马车固定资产投资增长 20.5%、出口增长 9.9%、消费增长 14.2%；M1 增长 7.3%，M2 增长 14.8%。另外，进口增长 2.4%也呈现较大回升。,国际方面。一是，10 月 19 日，全美地产经纪商协会发布报告称，美国 9 月份成屋销量经历之前一个月显著上升后转为下降。按地区划分，当月美国四大地区中有三个地区的成屋销量较前一个月下降。数据显示，美国 9 月 NAR 季调后成屋销售环比下跌 1.7%。二是，10 月 19 日，希腊总理萨马拉斯表示，上一次的救助将于11 月中旬前到期，而希腊的现金储备也将于 11 月 16 日耗尽；希腊

11、若不能在下个月中期耗尽手中资金之前获得救助，希腊将走向破产。,综合上述驱动因素分析，首先，9 月宏观数据超预期回升促成市场的反弹，并且由数据引发的市场预期开始逐步转向正面，其原因在于：1）三季度 GDP 为 7.4%，较二季度跌幅明显收窄，说明前期政府推出的稳经济政策效果开始显现，经济正朝着软着陆预期方向发展。2）“25+30”等有限的结构性投资，维持了投资增速保持稳定；外部美国、日本、印度、澳大利亚、巴西、韩国、泰国等陆续推出 QE3 或降息等松动货币政策，使得中国经济外需动力增强产生超预期作用。令中国 9 月出口数据超预期回升 9.9%；同时，9 月消费增速意外达到 14.2%，较上月回升

12、 1%。上述超预期数据，都显示在政府并未推出过激刺激政策状态下，外部环境的改善、内需的自主回升，都显示经济内生性增长动力在恢复。对外部政策考量后，我们预期未来出口增速有望稳定回升，同时，在消费季节性回升叠加消费自主回升状况下，消费也有望继续保持稳定增长。在“稳经济”背景下，央行货币政策放松节奏将继续推后。其次，在央行货币政策依然较紧的状态下，M2 增速稳定回升，M1 增速超预期大幅回升。说明市场流动性有自主回升特征，这也为市场进一步提供流动性支持发挥作用。第三，美国成屋销售数据下滑，希腊破产危机再度发出警告，冲击欧美市场，中国市场可能也会受到冲击，但影响有限。,策略建议，基于前述分析，虽然央行

13、货币政策不会松动，但经济预期将向积极转变。同时，市场流动性的自主回升，也将支持市场继续反弹。因此，下周市场有望突破 2132 点区域压制，向上拓展空间。因此，建议投资者短期继续坚持做多。策略建议：重点配置房地产相关行业、中小银行、券商、有色金属。战略新兴产业方面：建议配置信息技术、节能环保、高端装备制造等。,板块与概念回顾,由于市场继续保持强势状态，上周，29 个行业有 26 个上涨。显著特征是大消费主题上涨带动市场保持强势。其中，涨幅居前的食品饮料（+3.9%）、房地产（+3.25%）建材（+3.24%）等均与大消费相关。前期表现突出的通信（1.18%）、有色金属（1.09%）、非银行金融（

14、0.51%）是上周唯一下跌的三个行业。显示市场热点轮动特征。总体看，蓝筹股涨幅好于其他行业，这与市场预期好转有直接关系。,估值方面，建材、电力和公用事业以及石油石化板块估值提升幅度明显大于指数涨幅，主要是这些板块三季度业绩不理想所致，而国防军工、非银行金融以及有,请务必阅读正文之后的免责声明部分,CS电力及公用事业,CS食品饮料,CS电力设备,CS石油石化,CS国防军工,CS交通运输,CS商贸零售,CS轻工制造,CS基础化工,CS纺织服装,CS餐饮旅游,CS农林牧渔,CS电子元器件,CS非银行金融,CS有色金属,沪深300,CS医药,CS机械,CS建材,CS建筑,CS综合,CS汽车,CS银行,

15、CS家电,CS钢铁,CS煤炭,CS传媒,CS房地产,CS计算机,CS通信,1.7,2.2,0.23,4,3,2,1,0,6,策略周刊：2012 年 10 月 22 日色板块估值变化小于指数变化，说明这些板块三季度业绩较好，其余板块估值变化基本与指数变化一致。图表 3：29 个行业周涨跌幅-PB（2012 年 10 月 1419 日）,5.0,3.90,29个行业周涨幅,PB（右轴）,7,4.0,3.25 3.24,6,3.0,5.8,2.35,5,2.01.00.0-1.0-2.0,1.9,1.9,1.74 1.59 1.59 1.523.72.11.4 1.5,1.42 1.39 1.38

16、1.37 1.343.02.42.01.71.3,1.18 1.07 1.04 0.992.01.61.2,0.79 0.74 0.672.01.81.0,3.1 2.90.49 0.45 0.332.9 0.262.3 2.1,3.20.14 0.05 2.21.8-0.51,3.11.8-1.09-1.18,数据来源：Wind、华融证券图表 4：29 个行业周涨跌幅-PB-PE-换手率（2012 年 10 月 1419 日）,板块名称CS 食品饮料CS 房地产CS 建材CS 建筑CS 医药CS 电力设备CS 石油石化CS 综合CS 国防军工CS 机械CS 交通运输CS 电子元器件CS 汽车

17、CS 商贸零售CS 银行沪深 300CS 家电CS 钢铁CS 煤炭,周涨跌幅%3.903.253.242.351.741.591.591.521.421.391.381.371.341.181.071.040.990.790.74,PB,5.781.901.921.373.702.051.531.722.382.021.273.001.682.211.151.552.000.952.03,PE25.0813.5416.6911.5931.0225.7312.6418.2131.4617.1211.8432.8812.1817.345.749.8513.9214.8611.29,周换手率%8.9

18、55.8511.208.778.139.1711.158.074.6511.464.1010.256.205.361.083.3611.327.377.11,请务必阅读正文之后的免责声明部分,移动互联网,触摸屏,新材料,3D打印,保障性住房,太阳能发电,卫星导航,环保概念,安防监控,地热能,三沙,苹果,航母,高铁,3G,稀土永磁,煤层气(页岩气),融资融券标的,节能元器件(IGBT),黄金珠宝,、，,1.3,0.9,0.6,7,策略周刊：2012 年 10 月 22 日,CS 轻工制造CS 基础化工CS 纺织服装CS 计算机CS 餐饮旅游CS 农林牧渔CS 电力及公用事业CS 传媒CS 非银行

19、金融CS 有色金属CS 通信,0.670.490.450.330.260.230.140.05-0.51-1.09-1.18,1.782.332.122.873.132.871.833.202.163.111.84,27.3124.5819.5528.5232.4324.1822.7429.0126.2126.6834.49,8.8010.198.8411.193.838.106.9411.9810.488.639.94,数据来源：Wind、华融证券概念板块方面，主要特征与主板存在差异。涨幅居前的触摸屏（+4.4%）、三沙（+3.3%）、3D 打印机(+3.2%)等多数为智能手机及办公用品概念

20、，属于战略新兴产业范畴。跌幅靠前的移动互联网（3.1%）黄金珠宝（1.9%）稀土永磁（1.00%）等前期热炒的贵金属、稀有金属继续显示获利回吐特征。图表 5：20 个概念类周涨跌幅-PB（2012 年 10 月 1419 日）,543210(1)(2)(3),4.4,3.3,3.2,2.4,2.1,PB（右轴）2.11.6 1.4,1.2,20个概念类涨跌幅(%)1.1 0.90.0-0.7-1.0-1.0,-1.9,654321,(4)数据来源：Wind、华融证券图表 6：20 个概念周涨跌幅-PB-PE-换手率（2012 年 10 月 1419 日）,-3.1,0,板块名称触摸屏三沙3D

21、打印保障性住房卫星导航,周涨跌幅%4.443.323.192.402.13,PB,3.562.112.781.212.84,PE,36.6516.0926.279.8336.99,周换手率%15.1310.1014.874.487.45,请务必阅读正文之后的免责声明部分,8,策略周刊：2012 年 10 月 22 日,苹果煤层气(页岩气)环保概念航母太阳能发电融资融券标的高铁节能元器件(IGBT)安防监控新材料地热能3G稀土永磁黄金珠宝移动互联网,2.111.581.431.311.191.070.940.910.640.02-0.71-0.97-0.99-1.93-3.12,3.121.61

22、2.392.221.971.521.272.044.142.702.551.734.983.472.46,31.9612.0724.8831.4424.499.4713.3221.1834.9523.3729.6326.4727.6920.9429.14,12.6513.718.265.988.153.146.952.849.278.0548.356.239.388.6710.76,数据来源：Wind、华融证券全球市场回顾周五（10 月 19 日），由于美国成屋销售数据较大回落，美国股市大跌，周前期涨幅几乎尽失。全球股指也普遍走低，欧洲三大股指集体下挫，终止连续四日全线上扬。一周，全球主要股指

23、多数上扬；欧洲股市集体飘红，表现较为强劲。美国方面：上周五，美国 9 月成屋销售数据转势下行，环比下跌 1.7%，导致前期美国经济的乐观情绪受挫。美国三大股指集体大跌，道指跌逾 200 点。道琼斯工业平均指数跌 1.52%，收报 13343.51 点，一周上涨 0.11%；纳斯达克综合指数跌 2.19%，收报 3005.62 点，一周下跌 1.26%；标准普尔 500 指数跌 1.66%，收报 1433.19 点，一周上涨 0.32%。欧洲方面：英国首相卡梅伦表示将否决对英国不利的欧盟预算计划。欧洲主要股指普遍下跌，但一周表现整体上涨。三大股指方面，英国富时 100 指数跌 0.35%，收报

24、5896.15点，一周上涨 1.77%；法国 CAC 40 指数跌 0.87%，收报 3504.56 点，一周上涨 3.41%；德国 DAX 30 指数跌 0.76%，收报 7380.64 点，一周上涨 2.05%。亚太方面：上周五，亚太主要股指收盘涨跌互现，日本及澳大利亚股指上涨，其余股指均跌。日经 225 指数收报 9002.68 点，涨 0.22%；一周上涨 5.49%。韩国综合指数收报 1943.84 点，跌 0.78%；一周上涨 0.55%。澳大利亚标普 200 指数收报 4571.07点，涨 0.26%；一周上涨 1.88%。请务必阅读正文之后的免责声明部分,德国DAX,巴西IBO

25、VESPA,道琼斯工业指数,孟买SENSEX30,纳斯达克指数,澳洲标普200,南非富时综指,韩国综合指数,台湾加权指数,日经225,富时100,恒生指数,深证成指,法国CAC40,俄罗斯RTS,上证综指,标普500,9,策略周刊：2012 年 10 月 22 日图表 7：全球主要经济区股指周涨跌幅（2012 年 10 月 1419 日）全球重要股指周涨跌幅（%）,6.00,5.49,5.004.003.002.001.00,3.41,2.05,1.96,1.88,1.77,1.69,1.50,1.11,0.94,0.55,0.32,0.11,0.04,0.00,-1.00-2.00,-0.3

26、8,-0.41,-1.26,数据来源：Wind、华融证券图表 8：全球主要经济区股指周涨跌幅（2012 年 10 月 1419 日）,指数名称日经 225法国 CAC40德国 DAX恒生指数澳洲标普 200富时 100深证成指俄罗斯 RTS上证综指南非富时综指韩国综合指数标普 500道琼斯工业指数孟买 SENSEX30台湾加权指数巴西 IBOVESPA纳斯达克指数,周涨跌幅%5.493.412.051.961.881.771.691.501.110.940.550.320.110.04-0.38-0.41-1.26,截止日期2012/10/192012/10/192012/10/192012/

27、10/192012/10/192012/10/192012/10/192012/10/192012/10/192012/10/192012/10/192012/10/192012/10/192012/10/192012/10/192012/10/192012/10/19,5 日涨跌幅%5.493.412.051.961.881.771.691.501.110.940.550.320.110.04-0.38-0.41-1.26,10 日涨跌幅%2.021.37-0.232.571.710.431.35-0.952.020.53-2.57-1.90-1.96-1.35-3.560.79-4.16,

28、30 日涨跌幅%3.72-0.412.3012.575.671.757.131.543.953.113.73-0.330.287.701.123.62-4.17,数据来源：Wind、华融证券一周资金状况上周，央行进行了 1060 亿元的逆回购操作，但由于到期逆回购高达 3370 亿元，全周通过公开市场净回笼资金 2210 亿元，结束了连续 3 周净投放的局面，但银行请务必阅读正文之后的免责声明部分,第三周,第四周,第一周,第二周,第三周,第四周,第一周,第二周,第三周,第四周,第一周,第二周,12/3/4,12/1/4,12/2/4,12/4/4,12/5/4,12/6/4,12/7/4,12

29、/8/4,12/9/4,12/10/4,10/10/3,11/10/3,05/1/19,06/1/19,07/1/19,08/1/19,09/1/19,10/1/19,11/1/19,12/1/19,12/7/3,10/1/3,10/4/3,10/7/3,11/1/3,11/4/3,11/7/3,12/1/3,12/4/3,第三周,。,10,策略周刊：2012 年 10 月 22 日间资金仍然保持充裕态势。隔夜 SHIBOR 从 2.4228%下降到 2.1958%，1 周 SHIBOR从 3.1725%下降至的 2.6868%（周五环比）本周公开市场将有 190 亿元央票和 4050 亿元逆

30、回购到期，在不进行任何操作下，公开市场将自然回笼 3860 亿元，流动性对市场的影响值得关注。进入 10 月份以来，实体层面的资金价格也不断走低，珠三角票据直贴利率由9 月末的 5.05下降到 4.45，长三角票据直贴利率有 5下降到 4，实体经济流动性相对充裕。,图表 9：银行间资金价格下行,图表 10：公开市场结束连续 3 周净投放,10,SHIBOR:隔夜,SHIBOR:1周,60005000,到期资金,86420,40003000200010000(1000)(2000),(3000),2012年8月,2012年9月,2012年10,月数据来源：Wind、华融证券,图表 11：邮票指数

31、小幅走高,图表 12：金银币市场指数平稳,10008006004002000,甲申大猴（元）,100000800006000040000200000,贵妃醉酒（元）群英会（元，右轴）,2500020000150001000050000,数据来源：Wind、华融证券投资者情绪上周，市场整体成交略有回升，沪深 300 换手率从 0.23%下降到 0.22%，上证综指换手率从维持 0.36%，深成指换手率从 0.56%回升到 0.59%，上周沪深 300 市盈率环比上升 0.08 至 9.85 倍。请务必阅读正文之后的免责声明部分,12/2/6,12/10/6,12/1/6,12/3/6,12/4/

32、6,12/5/6,12/6/6,12/7/6,12/8/6,12/9/6,98/2/16,第二周,第三周,第四周,第一周,第二周,第三周,第四周,第五周,第一周,第二周,第三周,第四周,第一周,第二周,10/2/10,08/6/10,09/2/10,09/6/10,10/6/10,11/2/10,11/6/10,12/2/10,08/10/10,09/10/10,10/10/10,11/10/10,12/6/10,12/2/16,96/2/16,97/2/16,99/2/16,00/2/16,01/2/16,02/2/16,03/2/16,04/2/16,05/2/16,06/2/16,07/

33、2/16,08/2/16,09/2/16,10/2/16,11/2/16,12/10/10,1000,6.0,5.0,11,策略周刊：2012 年 10 月 22 日1 年期国债收益率走高 10.25 个 bp（周五对周五环比），10 年期国债收益率环比上升 3.8 个 bp，投资者风险偏好上升。,图表 13：市场换手率略有回升,图表 14：市场估值处于低位,2.001.50,周换手:沪深300(%)周换手:上证综指(%)周换手:深证成指(%),6050,PE:沪深300,均值,40,1.000.500.00数据来源：Wind、华融证券图表 15：证券交易结算资金余额略微减少交易结算资金银证转

34、账变动净额（亿元）5000(500),3020100图表 16：国债利率略有上升银行间固定利率国债到期收益率:3个月%银行间固定利率国债到期收益率:6个月%银行间固定利率国债到期收益率:1年期%4.03.02.01.00.0,(1000)(1500),2012年8月,2012年9月,2012年10月,数据来源：Wind、华融证券外汇与主要商品在美国大选、欧盟峰会召开等事件的影响下，美元指数略有回落。人民币对美元保持强势，人民币对美元汇率盘中跌破 6.25，12 个月人民币兑美元 NDF 走强，相对中间价升幅扩大。受中东局势影响原油价格略有回升，全球风险偏好提升导致黄金价格继续回调。,图表 17

35、：人民币兑美元继续走软请务必阅读正文之后的免责声明部分,图表 18：美元走软带动原油黄金上涨,11/1/3,11/3/3,11/5/3,11/7/3,11/9/3,12/1/3,12/3/3,12/5/3,12/7/3,11/11/3,12/9/3,12/9/3,12/2/9,12/1/3,12/2/3,12/3/3,12/4/3,12/5/3,12/6/3,12/7/3,12/8/3,09/5/24,10/3/24,10/8/24,11/1/24,11/6/24,12/4/24,08/12/24,09/10/24,11/11/24,12/9/24,11/2/9,11/4/9,11/6/9,1

36、1/8/9,12/4/9,12/6/9,10/10/9,10/12/9,11/10/9,11/12/9,12/8/9,12/10/9,12/10/3,12,策略周刊：2012 年 10 月 22 日,6.8,美元兑人民币NDF:12个月,130,美元指数,6.66.46.2,美元兑人民币中间价,1109070,WTI原油 美元/桶COMEX黄金 美元/盎司,190017001500,数据来源：Wind、华融证券主要工业品价格主要工业品价格延续企稳走高态势，秦皇岛港口煤价维持在 700 元/吨。水泥价格涨跌互现，但有色金属价格开始企稳。钢材价格指数继续反弹，周环比上涨2.65%，为连续第 4 周

37、走高，板材、线材、螺纹钢全线走高。从 9 月物价指数来看，未来 CPI 可能企稳回升、PPI 降幅将逐月缩小，这将促使企业补库存以及盈利能力恢复。,图表 19：煤炭价格周环比持平,图表 20：钢材价格持续回升,150130,澳大利亚BJ煤现货价 美元/吨秦皇岛港:大同优混 元/吨,1000900,170,综合,钢材价格指数板材,线材,螺纹钢,110907050,800700600500,150130110,90数据来源：Wind、华融证券,图表 21：水泥价格有涨有跌请务必阅读正文之后的免责声明部分,图表 22：有色金属价格企稳,11/1/7,11/3/7,11/5/7,11/7/7,11/9

38、/7,11/11,12/1/7,12/3/7,12/5/7,12/7/7,12/9/7,12/1/30,12/2/29,12/3/31,12/4/30,12/5/31,12/6/30,12/7/31,12/8/31,12/9/30,13,策略周刊：2012 年 10 月 22 日,普通水泥:42.5级价格,3个月期货价格,700,北京,沈阳,上海,9500,LME铜,LME铝(右轴),2500,600500400300200数据来源：Wind、华融证券请务必阅读正文之后的免责声明部分,90008500800075007000,23002100190017001500,看好,推,荐,中,性,14

39、,策略周刊：2012 年 10 月 22 日投资评级定义,公司评级,行业评级,强烈推荐,预期未来 6 个月内股价相对市场基准指数升幅在15%以上,预期未来 6 个月内行业指数优于市场指数 5%以上,预期未来 6 个月内股价相对市场基准指数升幅在5%到 15%预期未来 6 个月内股价相对市场基准指数变动在-5%到 5%内,中性看淡,预期未来 6 个月内行业指数相对市场指数持平预期未来 6 个月内行业指数弱于市场指数 5%以上,卖,出,预期未来 6 个月内股价相对市场基准指数跌幅在,15%以上免责声明肖波、范贵龙，在此声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉

40、的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿等。华融证券股份有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）已在知晓范围内按照相关法律规定履行披露义务。华融证券股份有限公司（以下简称本公司）的资产管理和证券自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见和建议不一致的投资决策。本报告仅提供给本公司客户有偿使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本公司会授权相关媒体刊登研究报告，但相关媒体客户并不视为本公司客户。本报告版权归本公司所有。未获得本公司书面授权，任

41、何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制、传播，不得以任何形式侵害该报告版权及所有相关权利。本报告中的信息、建议等均仅供本公司客户参考之用，不构成所述证券买卖的出价或征价。本报告并未考虑到客户的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时可就研究报告相关问题咨询本公司的投资顾问。本公司市场研究部及其分析师认为本报告所载资料来源可靠，但本公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，也不承担任何投资者因使用本报告而产生的任何责任。本公司及其关联方可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务，敬请投资者注意可能存在的利益冲突及由此造成的对本报告客观性的影响。华融证券股份有限公司市场研究部地址：北京市西城区金融大街 8 号 A 座 5 层(100033）,传真：01058568159,网址：,请务必阅读正文之后的免责声明部分,