农林牧渔行业1月月报：关注报超预期与受益价格回暖个股0109.ppt

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1、业,研,0.0 4,-0.0 6,-0.1 1,业,月,报,1 of 16,行关注年报超预期与受益价格回暖个股,究,分析师：,崔喜君,SAC NO：,农林牧渔行业 1 月报S1150512080002 2013 年 1 月 8 日,证券分析师,崔喜君子行业评级,投资要点：月度回顾12 月行业跑赢大盘，申万农林牧渔指数涨幅为 16.85%，同期沪深 300 指数涨幅为 14.75%，涨跌幅在申万 23 个一级行业中排名第 6 位。细分子行业中，,证,林业农产品加工,中性中性,受猪肉价格季节性反弹提振，畜禽养殖业涨幅最大，海洋捕捞业则由于前期跌幅较小，此次反弹力度有限，涨幅垫底。,券,饲料渔业,中

2、性看好,价格走势,研,种植业畜禽养殖,中性中性,初级农产品：玉米价格止跌反弹，早稻价格继续回升，小麦价格连续上涨，大豆价格止跌回升。棉价连续反弹，糖价明显回调。猪肉价格连续反弹，仔,究报告,育种月度股票池隆平高科登海种业雏鹰农牧登海种业登海种业,推荐推荐推荐推荐推荐,看好,猪价格止跌回升，猪粮比显著回升。海参价格环比持平，鲍鱼价格小幅回落。农产品加工价格：豆粕与豆油价格均有所反弹。行业估值农林牧渔行业估值水平：12 月行业估值有所反弹，TTM 市盈率（整体法）为25.21 倍，低于历史均值。农林牧渔行业相对 A 股和中小板的溢价率：分别为 201%和 96%。,投资策略,最近半年行业相对走势,

3、11 月 CPI 同比上涨 2%，环比跌幅为 0.10%，与我们 12 月月报的预期一致，,主要是经济回暖以及季节性需求拉动因素导致。步入 12 月份，猪肉价格反弹-0.0 1力度超出我们之前的预期，环比上涨 7.96%。对于 1 月份猪肉价格走势，我们认为节前需求拉动效应仍会促使猪肉价格反弹，高位状态有望持续至春节。,行,-0.1 6-0.2 1,07/1 2,08/1 2 09/1 2农林牧渔,1 0/12,1 1/12 12/1 2沪深300,但全年猪肉价格周期性拐点受高存栏量抑制，仍需时日，预计将在三季度末出现。建议适当把握猪肉价格短期反弹带来的投资机会。我们预计 12 月份,相关研究

4、报告2012.03.063 月份月报2012.05.075 月份月报2012.06.116 月份月报2012.07.107 月份月报2012.08.068 月份月报2012.09.119 月份月报2012.10.0510 月份月报2012.11.0411 月份月报2012.12.0412 月份月报,CPI 同比涨幅为 2.4%，1 月份由于春节错位会有所回落，2 月份则有望达到2.7%。就行业基本面而言，12 年整体业绩受畜禽养殖业拖累，年报行情不容乐观，而 13 年行业景气拐点如年度策略预期在三季末才出现。综上，维持行业中性评级。子行业方面，1 月看好水产养殖业与种业，水产养殖业面临供求改善

5、，种业主题投资机会则有望持续。个股方面，优选年报超预期、受益产品价格回暖、享受政策红利且估值合理等三类个股。重点推荐隆平高科、登海种业、雏鹰农牧、好当家、壹桥苗业。,。,请务必阅读正文之后的免责条款部分,渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格,农林牧渔行业月报目 录1.月度回顾.42.价格跟踪.52.1 初级农产品.52.1.1 小麦.52.1.2 玉米.52.1.3 稻米.62.1.4 大豆.72.1.5 棉花.82.1.6 糖.93.1.7 肉类.103.1.8 水产品.113.2 农产品加工价格.113.2.1 豆粕、豆油.123.行业估值.124.投资策略.13图目录图 1 本月

6、申万一级行业涨跌幅.4图 2 本月农林牧渔细分子行业涨跌幅.4图 3 本月农林牧渔行业内涨幅前十位的公司.4图 4 本月农林牧渔行业内跌幅前十位的公司.4图 5 本月国内小麦期价.5图 6 本月 CBOT 小麦期价.5图 7 本月国内玉米期价.6图 8 本月 CBOT 玉米期价.6图 9 本月玉米现价.6图 10 本月国内早籼稻期价.7图 11 本月国内早稻现价.7图 12 本月国内大豆期价.7图 13 本月 CBOT 大豆期价.7图 14 本月大豆现价.8图 15 本月国内棉花期价.8图 16 本月 NYMEX 棉花期价.8图 17 本月棉花现价.9图 18 本月国内糖期价.9图 19 本月

7、 NYBOT 糖期价.9图 20 本月白糖现价.10图 21 本月猪肉价格.10图 22 本月猪仔价格.10图 23 本月猪粮比.11,请务必阅读正文之后的免责条款部分,2 of 16,表 1,农林牧渔行业月报,图图图图图图,242526272829,本月海参价格.11本月鲍鱼价格.11本月豆粕价格.12本月豆油价格.12申万农林牧渔行业 PE.12农林牧渔行业对 A 股和中小板的溢价率.12表目录1 月投资组合.13,请务必阅读正文之后的免责条款部分,3 of 16,农林牧渔行业月报1.月度回顾12 月申万农林牧渔指数上涨 16.85%，同期沪深 300 指数涨幅为 14.75%，农林牧渔板

8、块跑赢大盘，在申万 23 个一级行业中涨幅排名第 6 位。农林牧渔细分子行业中，畜禽养殖业涨幅最大，海洋捕捞业涨幅最小。,图 1 本月申万一级行业涨跌幅,图 2 本月农林牧渔细分子行业涨跌幅,资料来源：Wind,渤海证券研究所,资料来源：Wind,渤海证券研究所,个股方面，全部以上涨报收。其中，丰林集团、华英农业和顺鑫农业月涨幅排名居前三，分别为 47.68%、45.02%和 39.21%。华资实业、康达尔和西部牧业月涨幅排名垫底，分别上涨 3.95%、2.74%和 0.81%。,图 3 本月农林牧渔行业内涨幅前十位的公司,图 4 本月农林牧渔行业内跌幅前十位的公司,资料来源：Wind,渤海证

9、券研究所,请务必阅读正文之后的免责条款部分,4 of 16,图 5,农林牧渔行业月报2.价格跟踪2.1 初级农产品2.1.1 小麦期货：本月国内郑州强麦期价有所上涨，强麦主力期货合约收于 2430.52 元/吨，本月上涨 55.39 元。CBOT 小麦主力合约小麦本月明显回落，最终收于 814.31美分/蒲，下跌 61.91 美分。现货：本月国内小麦现货价格连续上涨，平均价为 2382.11 元/吨，每吨上涨 67.86元。,本月国内小麦期价,图 6 本月 CBOT 小麦期价,2600240022002000180016001400,2600240022002000180016001400,1

10、1001000900800700600500400300200100,11001000900800700600500400300200100,03-12,04-12,05-12,06-12,07-12,08-12,09-12,10-12,11-12,12-12,72-12,77-12,82-12,87-12,92-12,97-12,02-12,07-12,12-12,期货收盘价(连续):优质强筋小麦:月,数据来源:Wind资讯,期货收盘价(连续):CBOT小麦:月,数据来源:Wind资讯,资料来源：Wind,渤海证券研究所,资料来源：Wind,渤海证券研究所,2.1.2 玉米期货方面：本月国内

11、大连盘玉米期货主力合约明显上涨，最终收于 2357.33 元/吨，上涨 76.06 元。CBOT 玉米主力合约本月继续回落，最终收于 718.96 美分/蒲，本月下跌 23.95 美分。,请务必阅读正文之后的免责条款部分,5 of 16,图 7,农林牧渔行业月报,本月国内玉米期价,图 8 本月 CBOT 玉米期价,810,810,2400,2400,720,720,2200,2200,630,630,2000,2000,540,540,1800,1800,450,450,160014001200,160014001200,360270180,360270180,04-12,05-12,06-1

12、2,07-12,08-12,09-12,10-12,11-12,12-12,00-12,01-12,02-12,03-12,04-12,05-12,06-12,07-12,08-12,09-12,10-12,11-12,12-12,期货收盘价(连续):黄玉米:月,数据来源:Wind资讯,期货收盘价(连续):CBOT玉米:月,数据来源:Wind资讯,资料来源：Wind,渤海证券研究所,资料来源：Wind,渤海证券研究所,现货：本月国内玉米现货价格有所反弹，价格为 2404.44 元/吨，每吨上涨 22.59元。,图 9260025002400230022002100200019001800170

13、016001500,本月玉米现价26002500240023002200210020001900180017001600150009-Q1 09-Q2 09-Q3 09-Q4 10-Q1 10-Q2 10-Q3 10-Q4 11-Q1 11-Q2 11-Q3 11-Q4 12-Q1 12-Q2 12-Q3 12-Q4现货价:玉米:平均价:月数据来源:Wind资讯,资料来源：Wind,渤海证券研究所,2.1.3 稻米期货：本月国内郑商所早灿稻期货主力合约收于 2631.86 元/吨，上涨 8.11 元。现货：本月国内早稻现货价格高位上涨，平均价为 2771.88 元/吨。,请务必阅读正文之后的免

14、责条款部分,6 of 16,农林牧渔行业月报,图 10,本月国内早籼稻期价,图 11 本月国内早稻现价2800,2800,270026002500240023002200210020001900,27002600250024002300220021002000190009-Q2 09-Q3 09-Q4 10-Q1 10-Q2 10-Q3 10-Q4 11-Q1 11-Q2 11-Q3 11-Q4 12-Q1 12-Q2 12-Q3 12-Q4期货收盘价(连续):早籼稻:月数据来源:Wind资讯,270026002500240023002200210020001900,2700260025002

15、4002300220021002000190009-Q1 09-Q2 09-Q3 09-Q4 10-Q1 10-Q2 10-Q3 10-Q4 11-Q1 11-Q2 11-Q3 11-Q4 12-Q1 12-Q2 12-Q3 12-Q4现货价:平均价:早稻:月数据来源:Wind资讯,资料来源：Wind,渤海证券研究所,资料来源：Wind,渤海证券研究所,2.1.4 大豆期货方面：黄豆一号期货主力合约报价收于 4632.24 元/吨，上涨 51.06 元。本月CBOT 大豆小幅上扬，主力合约 12 月美豆收于 1453.64 美分/蒲，上涨了 4.69美分。,图 12,本月国内大豆期价,图 13

16、 本月 CBOT 大豆期价,55005000450040003500300025002000,55005000450040003500300025002000,1600140012001000800600,1600140012001000800600,00-12 01-12 02-12 03-12 04-12 05-12 06-12 07-12 08-12 09-12 10-12 11-12 12-12期货收盘价(连续):黄大豆1号:月数据来源:Wind资讯,400,40000-12 01-12 02-12 03-12 04-12 05-12 06-12 07-12 08-12 09-12 1

17、0-12 11-12 12-12期货收盘价(连续):CBOT大豆:月数据来源:Wind资讯,资料来源：Wind,渤海证券研究所,资料来源：Wind,渤海证券研究所,现货：本月国内大豆现货价格止跌反弹，价格为 4784.15 元/吨，涨幅为 3.83%。,请务必阅读正文之后的免责条款部分,7 of 16,农林牧渔行业月报,图 14510048004500420039003600,本月大豆现价,510048004500420039003600,3300,08-12,09-12,10-12,11-12,330012-12,现货价:大豆:月数据来源:Wind资讯,资料来源：Wind,渤海证券研究所,2

18、.1.5 棉花期货方面：本月国内郑商所棉花期货主力合约收于 20123 元/吨，本月上涨 3.13%；国际 NYMEX 棉花主力合约收盘于 74.97 美分/磅，本月上涨 4.85%。现货：本月国内棉花现货价格持续上涨，为 19206.32 元/吨。,图 15,本月国内棉花期价,图 16 本月 NYMEX 棉花期价,3300030000270002400021000180001500012000,3300030000270002400021000180001500012000,200180160140120100806040,200180160140120100806040,04-12,05-

19、12,06-12,07-12,08-12,09-12,10-12,11-12,12-12,07-12,08-12,09-12,10-12,11-12,12-12,期货收盘价(连续):棉花:月,数据来源:Wind资讯,期货收盘价:NYMEX棉花:月,数据来源:Wind资讯,资料来源：Wind,渤海证券研究所,资料来源：Wind,渤海证券研究所,请务必阅读正文之后的免责条款部分,8 of 16,农林牧渔行业月报,图 1730000280002600024000220002000018000160001400012000,本月棉花现价300002800026000240002200020000180

20、0016000140001200009-Q2 09-Q3 09-Q4 10-Q1 10-Q2 10-Q3 10-Q4 11-Q1 11-Q2 11-Q3 11-Q4 12-Q1 12-Q2 12-Q3 12-Q4现货价:平均价:棉花:月数据来源:Wind资讯,资料来源：Wind,渤海证券研究所,2.1.6 糖期货方面：本月国内郑州白糖期货连续合约报价收于 5624.86 元/吨，环比跌幅0.68%；NYBOT 白糖期货连续合约报价收于 19.19 美分/磅，本月跌幅为 0.62%。现货方面：本月柳州中间商报价 5675.48 元/吨，明显回落，下跌 296.79 元。,图 187700,本月国

21、内糖期价,图 19 本月 NYBOT 糖期价770027,27,7000630056004900420035002800,7000630056004900420035002800,242118151296,242118151296,06-12,07-12,08-12,09-12,10-12,11-12,12-12,04-12,05-12,06-12,07-12,08-12,09-12,10-12,11-12,12-12,期货收盘价(连续):白砂糖:月,数据来源:Wind资讯,期货收盘价(连续):NYBOT糖:月,数据来源:Wind资讯,资料来源：Wind,渤海证券研究所,资料来源：Wind,渤

22、海证券研究所,请务必阅读正文之后的免责条款部分,9 of 16,农林牧渔行业月报,图 207200640056004800400032002400,本月白糖现价,7200640056004800400032002400,00-12,01-12,02-12,03-12,04-12,05-12,06-12,07-12,08-12,09-12,10-12,11-12,12-12,白糖现货价:柳州:月数据来源:Wind资讯,资料来源：Wind,渤海证券研究所,3.1.7 肉类22 省市猪肉价格 12 月平均价格为 24.40，上涨了 1.80 元。仔猪价格 12 月为 25.37元/千克，上涨了 1.

23、88 元。猪粮比继续回升，12 月比值为 6.84，上月为 6.21.,图 213028,本月猪肉价格,图 22 本月仔猪价格304528,45,26242220181614,26242220181614,40353025201510,40353025201510,12,06-12,07-12,08-12,09-12,10-12,11-12,1212-12,06-12,07-12,08-12,09-12,10-12,11-12,12-12,22个省市:平均价:猪肉:月,数据来源:Wind资讯,22个省市:平均价:仔猪:月,数据来源:Wind资讯,资料来源：Wind,渤海证券研究所,资料来源：W

24、ind,渤海证券研究所,请务必阅读正文之后的免责条款部分,10 of 16,农林牧渔行业月报,图 239.89.18.47.77.06.35.64.9,本月猪粮比,9.89.18.47.77.06.35.64.9,06-12,07-12,08-12,09-12,10-12,11-12,12-12,22个省市:猪粮比价:月数据来源:Wind资讯,资料来源：Wind,渤海证券研究所,3.1.8 水产品本月海参价格环比持平，收于 190 元/千克。鲍鱼价格小幅回落，收于 237.5 元/千克，环比下跌 11.7 元。,图 24240220200,本月海参价格,图 25 本月鲍鱼价格270240240

25、220210200,270240210,180160140120,180160140120,18015012090,18015012090,04-12,05-12,06-12,07-12,08-12,09-12,10-12,11-12,12-12,07-12,08-12,09-12,10-12,11-12,12-12,大宗价:海参:月,数据来源:Wind资讯,大宗价:鲍鱼:月,数据来源:Wind资讯,资料来源：Wind,渤海证券研究所,资料来源：Wind,渤海证券研究所,3.2 农产品加工价格,请务必阅读正文之后的免责条款部分,11 of 16,农林牧渔行业月报3.2.1 豆粕、豆油本月豆粕价

26、格止跌回升，12 月均价为 4059.13 元/吨，环比涨幅 6.93%。豆油价格止跌反弹，12 月均价为 8838.13 元/吨，环比涨幅为 2.30%。,图 26440042004000,本月豆粕价格,图 27 本月豆油价格119004400112004200105004000,119001120010500,380036003400320030002800,380036003400320030002800,980091008400770070006300,980091008400770070006300,08-12,09-12,10-12,11-12,12-12,08-12,09-12,

27、10-12,11-12,12-12,现货价:豆粕:月,数据来源:Wind资讯,平均价:豆油:月,数据来源:Wind资讯,资料来源：Wind,渤海证券研究所,资料来源：Wind,渤海证券研究所,3.行业估值图 28：申万农林牧渔行业 PE,资料来源：wind,渤海证券研究所,从农林牧渔行业估值水平来看，12 月估值有所反弹，行业市盈率（TTM，整体法）为 25.21 倍，低于历史均值。12 月行业相对 A 股和中小板的估值溢价率分别为,请务必阅读正文之后的免责条款部分,12 of 16,农林牧渔行业月报201%和 96%。图 29：农林牧渔行业相对 A 股和中小板的溢价率,资料来源：wind,渤

28、海证券研究所,4.投资策略11 月 CPI 同比上涨 2%，环比跌幅为 0.10%，与我们 12 月月报的预期一致，主要是经济回暖以及季节性需求拉动因素导致。步入 12 月份，猪肉价格反弹力度超出我们之前的预期，环比上涨 7.96%。对于 1 月份猪肉价格走势，我们认为节前需求拉动效应仍会促使猪肉价格反弹，高位状态有望持续至春节。但全年猪肉价格周期性拐点受高存栏量抑制，仍需时日，预计将在三季度末出现。建议适当把握猪肉价格短期反弹带来的投资机会。我们预计 12 月份 CPI 同比涨幅为 2.4%，1 月份由于春节错位会有所回落，2 月份则有望达到 2.7%。就行业基本面而言，12 年整体业绩受畜

29、禽养殖业拖累，年报行情不容乐观，而 13 年行业景气拐点如年度策略预期在三季末才出现。综上，维持行业中性评级。子行业方面，1 月看好水产养殖业与种业，水产养殖业面临供求改善，种业主题投资机会则有望持续。个股方面，优选年报超预期、受益产品价格回暖、享受政策红利且估值合理等三类个股。重点推荐隆平高科、登海种业、雏鹰农牧、好当家、壹桥苗业。,请务必阅读正文之后的免责条款部分,13 of 16,农林牧渔行业月报,表 1,1 月投资组合,公司名称登海种业隆平高科雏鹰农牧好当家壹桥苗业,12EPS0.740.610.770.340.56,13EPS0.910.701.110.460.94,12PE3233

30、242141,13PE2629171625,评级推荐推荐推荐推荐推荐,资料来源：Wind请务必阅读正文之后的免责条款部分,渤海证券研究所,14 of 16,回避,看好,看淡,农林牧渔行业月报投资评级说明,项目名称公司评级标准行业评级标准,投资评级强烈推荐推荐持有中性,评级说明未来 6 个月内相对沪深 300 指数涨幅超过 20%未来 6 个月内相对沪深 300 指数涨幅介于 10%20%之间未来 6 个月内相对沪深 300 指数涨幅介于-10%10%之间未来 6 个月内相对沪深 300 指数跌幅超过 10%未来 12 个月内相对于沪深 300 指数涨幅超过 10%未来 12 个月内相对于沪深

31、300 指数涨幅介于-10%-10%之间,未来 12 个月内相对于沪深 300 指数跌幅超过 10%重要声明 1：本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保。我公司及其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务。我公司的关联机构或个人可能在本报告公开发表之前已经使用或了解其中

32、的信息。本报告的版权归渤海证券股份有限公司所有，未获得渤海证券股份有限公司事先书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“渤海证券股份有限公司”，也不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。重要声明2：本报告PDF版本由郭靖唯一制作。,请务必阅读正文之后的免责条款部分,15 of 16,农林牧渔行业月报渤海证券研究所机构销售团队朱艳君渤海证券研究所机构销售部经理华南区销售经理座机：86-22-28451995手机：13502040941邮箱：吴慧渤海证券研究所机构销售部华东区销售经理座机：86-10-68784269手机：13811199719邮箱：刘啸渤海证券研究所机构销售部华北区销售经理座机：86-10-68784275手机：13910094383邮箱：渤海证券研究所天津天津市南开区宾水西道 8 号邮政编码：300381电话：（022）28451888传真：（022）28451615北京北京市西城区阜外大街 22 号 外经贸大厦 11 层邮政编码：100037电话：（010）68784253传真：（010）68784236,渤海证券研究所网址：,请务必阅读正文之后的免责条款部分,16 of 16,