电力行业：近期海外煤价企稳反弹130218.ppt

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1、证券研究报告,研,究,行业,Table_MainInfo电力行业,Table_Industry,近期海外煤价企稳反弹,推荐,（维持）,行业数据：,2013 年 2 月 18 日,电,重点公司,煤炭价格：国内煤价低位平稳运行。2 月 18 日，高热值大同优混（5800,力行业,重点公司京能热电国电电力,12E9.913.3,13E9.211.2,评级增持增持,大卡）平仓价 655 元/吨，与春节前相比保持不变。2 月 18 日，纽卡斯尔港6000 大卡为 96.09 美元/吨，较春节前上涨 3.29 美元/吨；折算同一热值后的到岸价，国外较国内高 91 元/吨。,周报,华能国际建投能源粤电力A,

2、15.331.015.9,9.615.510.6,增持增持增持,煤价相关指标：中转地秦皇岛库存上升 76.84 万吨。2 月 18 日，中转地秦皇岛库存为 757.75 万吨，较春节前上升 76.84 万吨；秦皇岛至广州港海运价 34.5 元/吨，较春节前下跌 1.2 元/吨。受春节因素影响，1 月下旬重点电,厂日耗煤 418 万吨，同比上升 15.8%，期末库存煤可用 19 天。,相关报告电力行业周报 20130121-企业 2012 业绩预增抢眼-2013/01/21电力行业周报 20130114-国内外煤价持续分化，煤炭库存进一步下降-2013/01/14分析师：汪洋021-385655

3、99S0190512070002,分行业用电量：12 月全社会用电量同比增速进一步加大。2012 年 12 月，全社会用电量单月同比增长 9.1%，累计同比增长 5.5%，单月增速较 11 月上涨 1.5 个百分点，累计增速较 10 月上涨 0.4 个百分点。分电源发电量：12 月发电增速进一步加大，火电与水电延续分化走势。1-12月，累计发电量 4.98 万亿千瓦时，同比变动 5.2%；12 月单月发电量 5931亿千瓦时，同比变动 11.7%，增速明显加快。其中，火电单月发电量 4811亿千瓦时，同比变动 1.7%；水电单月发电量 1563 亿千瓦时，同比变动42.5%，增速较上月 19.

4、4%大幅回升。分区域火电利用小时：1-12 月，全国火电机组累计利用小时同比下降6.10%，下降幅度较 1-11 月减小 0.16 个百分点。其中，湖南、福建累计利,用小时同比下降较大，增速分别为-20.59%和-13.42%。行业要闻：华能国际境外发行人民币债券 15 亿元。华能国际拟发行债券金额为 15 亿元人民币，截至本公告披露之日，已全部发行完毕，发行价格为人民币债券本金额的 100%，债券面值为人民币 1,000,000 元，年利率为 3.85%，到期日为 2016 年 2 月 5 日，募集资金将主要用于进口煤炭等大宗商品。国电电力旗下合营公司机组投产。1 月 31 日，国电建投内蒙

5、古能源有限公司布连电厂（50%权益）一期（2660MW）新建工程 1 号机组顺利完成168 小时试运行，成功并网发电。截至目前，国电电力控股装机容量 3496.24万千瓦，其中火电机组 2529.2 万千瓦。板块指数（每周）：2011 年初至今，电力板块相对收益由正转负。2011 年初至今，电力获得累计相对收益为-1.35%（相对沪深 300）；火电获得累计相对收益 10.35%（相对于煤炭板块）。请阅读最后一页信息披露和重要声明,Jul-11,Aug-11,Sep-11,Oct-11,Nov-11,Dec-11,Jan-12,Feb-12,Mar-12,Apr-12,May-12,Jun-1

6、2,Jul-12,Aug-12,Sep-12,Oct-12,Nov-12,Dec-12,Jan-13,行业研究报告,1,行业数据,煤价：国内煤价低位平稳运行。2 月 18 日秦皇岛港 5800 大卡平仓价 655 元/吨，与上周相比保持不变；仅有低热值 4500 大卡平仓价下跌 5 元/吨。表 1、港口煤价周变动（元/吨）,日期,秦皇岛平仓价（周报价）5800 5500 5000 4500,日期,环渤海价格指数5500,周变动2013/2/18,0655,0620,0530,-5435,2013/2/42013/1/282013/1/212013/1/142013/1/72012/12/282

7、012/12/242012/12/172012/12/102012/12/3,655655655655655660660670675680,620620620620620625625620630635,530530530530530535545545545545,440440440440440445445445445445,2013/2/62013/1/302013/1/232013/1/162013/1/92012/12/262012/12/192012/12/122012/12/52012/11/28,627628629631633634635638640640,数据来源：煤炭资源网,图

8、1、煤价长期走势（元/吨）,图 2、煤价短期走势（元/吨）,2 月 18 日，高热值大同优混（5800 大卡）平仓价 655 元/吨，与上周相比保持不变。,120011001000900800700600500400,大同优混平仓价,1000900800700600500400,大同优混平仓价,同比（右）20%15%10%5%0%-5%-10%-15%-20%-25%-30%,Jan-08,Jan-09,Jan-10,Jan-11,Jan-12,Jan-13,数据来源：兴业证券研究所请阅读最后一页信息披露和重要声明-2-,Mar-10,Apr-10,May-10,Jun-10,Jul-10,A

9、ug-10,Sep-10,Oct-10,Nov-10,Dec-10,Jan-11,Feb-11,Mar-11,Apr-11,May-11,Jun-11,Jul-11,Aug-11,Sep-11,Oct-11,Nov-11,Dec-11,Jan-12,Feb-12,Mar-12,Apr-12,May-12,Jun-12,Jul-12,Aug-12,Sep-12,Oct-12,Nov-12,Dec-12,Jan-13,Jan-12,Feb-12,Mar-12,Apr-12,May-12,Jun-12,Jul-12,Aug-12,Sep-12,Oct-12,Nov-12,Dec-12,Jan-13,

10、Jan-12,Feb-12,Mar-12,Apr-12,May-12,Jun-12,Jul-12,Aug-12,Sep-12,Oct-12,Nov-12,Dec-12,Jan-13,Jan-12,Feb-12,Mar-12,Mar-12,Apr-12,May-12,May-12,Jun-12,Jul-12,Jul-12,Aug-12,Sep-12,Sep-12,Oct-12,Nov-12,Nov-12,Dec-12,Jan-12,Feb-12,Mar-12,Mar-12,Apr-12,May-12,May-12,Jun-12,Jul-12,Jul-12,Aug-12,Sep-12,Sep-12

11、,Oct-12,Nov-12,Nov-12,Dec-12,10%,1000,行业研究报告图 3、国内外到岸价价差（人民币：元/吨）,1000,大同优混广州港到岸价,价差：国内-国外（右）300,2 月 18 日，纽卡斯尔港 6000大卡为 96.09 美元/吨，较春节前上涨 3.29 美元/吨；折算同一热值后的到岸价，国外较国内高 91 元/吨。,900800700600500400数据来源：兴业证券研究所煤价同步指标：中转地秦皇岛库存上升 76.84 万吨。,250200150100500(50)(100)(150)(200),图 4、中转地库存-秦皇岛（万吨）,图 5、衍生运输-秦皇岛至广

12、州海运价,1000,秦皇岛库存,同比（右）70%,900,大同优混平仓价运价：秦皇岛-广州（右）55,2 月 18 日，中转地秦皇岛库存为 757.75 万吨，较春节前上升76.84 万吨；秦皇岛至广州港海运价 34.5 元/吨，较春节前下跌 1.2 元/吨。,900800700600500400,60%50%40%30%20%10%0%-10%-20%,850800750700650600,50454035302520,数据来源：兴业证券研究所图 6、直供电厂日耗煤量（万吨）,数据来源：兴业证券研究所图 7、消费者库存-直供电厂库存（万吨）,日耗煤量（月度）,直供电厂库存,同比（右）,1 月

13、下旬重点电厂日耗煤 418万吨，同比上升 15.8%，期末库存煤可用 19 天。,450400350300250200150100500,同比（右）,30%10000900020%8000700060000%50004000-10%30002000-20%0-30%,70%60%50%40%30%20%10%0%,数据来源：兴业证券研究所,数据来源：兴业证券研究所,请阅读最后一页信息披露和重要声明-3-,行业研究报告分行业用电量：12 月全社会用电量同比增速进一步加大。2012 年 12 月，全社会用电量单月同比增长 9.1%，累计同比增长 5.5%，单月增速较 11 月上涨 1.5 个百分点

14、，累计增速较 10 月上涨 0.4 个百分点。图 8、日用电量变动,400,日用电量（亿千瓦时）,同比(%),17.0,350,300250200150100500数据来源：兴业证券研究所表 2、用电量分行业统计,9.1,12.07.02.0-3.0-8.0,项目,12 月累计用电量（亿千瓦时）,占比（%）,累计用电量同比增速（%）Nov-12 Dec-12 变动,单月用电量同比增速（%）Nov-12 Dec-12 变动,全社会用电量总计各行业用电量合计其中：第一产业第二产业第三产业城乡居民生活用电量,495914337210133666956906219,100.087.52.073.911

15、.512.5,5.094.34-0.613.4811.2210.56,5.464.74-0.033.9011.5010.70,0.370.400.580.420.280.14,7.587.50-0.747.0412.448.21,7.377.041.526.5712.5811.10,-0.21-0.462.26-0.470.142.89,第二产业,轻工业重工业,608329978,12.360.5,4.793.17,4.303.80,-0.490.63,8.186.74,1.317.82,-6.871.08,数据来源：中电联请阅读最后一页信息披露和重要声明-4-,Feb-08,Jul-08,D

16、ec-08,Jun-09,Nov-09,May-10,Oct-10,Apr-11,Sep-11,Mar-12,Aug-12,Jul-11,Aug-11,Sep-11,Oct-11,Nov-11,Dec-11,Feb-12,Mar-12,Apr-12,May-12,Jun-12,Jul-12,Aug-12,Sep-12,Oct-12,Nov-12,Dec-12,Jul-11,Aug-11,Sep-11,Oct-11,Nov-11,Dec-11,Feb-12,Mar-12,Apr-12,May-12,Jun-12,Jul-12,Aug-12,Sep-12,Oct-12,Nov-12,Dec-12,

17、Feb-08,Jul-08,Dec-08,Jun-09,Nov-09,May-10,Oct-10,Apr-11,Sep-11,Mar-12,Aug-12,Jul-11,Aug-11,Sep-11,Oct-11,Nov-11,Dec-11,Feb-12,Mar-12,Apr-12,May-12,Jun-12,Jul-12,Aug-12,Sep-12,Oct-12,Nov-12,Dec-12,Feb-08,Jun-08,Oct-08,Mar-09,Jul-09,Nov-09,Apr-10,Aug-10,Dec-10,May-11,Sep-11,Feb-12,Jun-12,Oct-12,行业研究报告

18、分电源发电量：12 月发电增速进一步加大，火电与水电延续分化走势。,图 9、累计发电量（亿千瓦时）,图 10、单月发电量（亿千瓦时）,累计发电量,同比,8000,发电量,同比,20,1-12 月，全国累计发电量 4.98万亿千瓦时，同比变动 5.2%；12 月单月发电量 5931 亿千瓦时，同比变动 11.7%，增速明显加快。,1000009000080000700006000050000400003000020000100000,2520151050-5-10-15-20-25-30,70006000500040003000200010000,11.7,100-10-20-30-40,数据来

19、源：兴业证券研究所,图 11、火电累计发电量（亿千瓦时）,图 12、火电单月发电量（亿千瓦时）,1-12 月，火电累计发电量 3.91万亿千瓦时，同比变动 0.3%；12 月单月发电量 4811 亿千瓦时，同比变动 1.7%，单月同比较上个月小幅下降。,100000900008000070000600005000040000300002000010000,火电累计发电量同比,403020100-10-20-30-40,80007000600050004000300020001000,火电发电量,同比1.7,3020100-10-20-30,0,-50,0,-40,数据来源：兴业证券研究所,图

20、13、水电累计发电量（亿千瓦时）,图 14、水电单月发电量（亿千瓦时）,水电累计发电量,水电发电量,同比,1-12 月，水电累计发电量 8641亿千瓦时，同比变动 26.30%；12 月单月发电量 1563 亿千瓦时，同比变动 42.5%，增速较上月 19.4%大幅回升。,20000180001600014000120001000080006000400020000,同比,403020100-10-20-30-40-50,25002000150010005000,6040200-20-40-60,数据来源：兴业证券研究所请阅读最后一页信息披露和重要声明-5-,行业研究报告分区域火电利用小时：1

21、-12 月，全国火电机组累计利用小时同比下降 6.10%，下降幅度较 1-11 月减小 0.16 个百分点。其中，湖南、福建累计利用小时同比下降较大，增速分别为-20.59%和-13.42%。表 3、东部沿海和中部地区火电机组累计利用小时变动,区域,累计利用小时（亿千瓦时）Nov-11 Nov-12 Dec-11 Dec-12,Nov-YOY,Dec-YOY,增速变动,全国合计,4808,4507,5425,5094,-6.26%,-6.10%,0.16%,东部沿海,福建省北京市浙江省上海市广东省江苏省山东省,4845437251924498493452764518,3968409247644

22、041462352184535,5264498957055402557260945114,4339460253444776494660715215,-18.10%-6.40%-8.24%-10.16%-6.30%-1.10%0.38%,-17.58%-7.76%-6.33%-11.59%-11.25%-0.37%1.97%,0.52%-1.36%1.92%-1.43%-4.95%0.72%1.59%,中部地区,湖南省湖北省河南省山西省河北省内蒙古安徽省,4778460249254790522446655172,3693389143944466510746235043,5381555855405

23、280566054675984,4273481348965021557453995893,-22.71%-15.45%-10.78%-6.76%-2.24%-0.90%-2.49%,-20.59%-13.42%-11.61%-4.91%-1.53%-1.25%-1.52%,2.12%2.03%-0.83%1.86%0.71%-0.35%0.97%,数据来源：中电联2 要闻回顾华能国际境外发行人民币债券 15 亿元。华能国际拟发行债券金额为 15 亿元人民币，截至本公告披露之日，已全部发行完毕，发行价格为人民币债券本金额的 100%，债券面值为人民币 1,000,000 元，年利率为 3.85%

24、，到期日为2016 年 2 月 5 日，募集资金将主要用于进口煤炭等大宗商品。国电电力旗下合营公司机组投产。1 月 31 日，国电建投内蒙古能源有限公司布连电厂（50%权益）一期（2660MW）新建工程 1 号机组顺利完成 168小时试运行，成功并网发电。截至目前，国电电力控股装机容量 3496.24 万千瓦，其中火电机组 2529.2 万千瓦。请阅读最后一页信息披露和重要声明-6-,2012/7/20,2012/8/3,2012/8/17,2012/8/31,2012/9/14,2012/9/28,2012/10/12,2012/10/26,2012/11/9,2012/11/23,2012

25、/12/7,2012/12/21,2013/1/4,2013/1/18,2013/2/1,2013/2/15,2012/7/20,2012/8/3,2012/8/17,2012/8/31,2012/9/14,2012/9/28,2012/10/12,2012/10/26,2012/11/9,2012/11/23,2012/12/7,2012/12/21,2013/1/4,2013/1/18,2013/2/1,2013/2/15,行业研究报告3 二级市场2011 年初至今，电力板块累计相对收益由正转负。2011 年初至今，电力获得累计相对收益为-1.35%（相对沪深 300）；火电获得累计相对收

26、益 10.35%（相对于煤炭板块）。,图 16、年初至今收益率：沪深 300&电力,图 17、年初至今收益率：煤炭&火电,20%15%,沪深300,电力板块,15%10%,煤炭板块,火电板块,10%5%0%-5%-10%-15%,5%0%-5%-10%-15%-20%-25%,数据来源：兴业证券研究所请阅读最后一页信息披露和重要声明-7-,行业研究报告,投资评级说明,行业评级报告发布日后的 12 个月内行业股票指数的涨跌幅度相对同期上证综指/深圳成指的涨跌幅为基准,投,资建议的评级标准为：推荐：相对表现优于市场中性：相对表现与市场持平回避：相对表现弱于市场,公司评级报告发布日后的 12 个月内

27、公司的涨跌幅度相对同期上证综指/深圳成指的涨跌幅为基准,投资建议的,评级标准为：,买入：相对大盘涨幅大于 15%,增持：相对大盘涨幅在 5%15%之间中性：相对大盘涨幅在-5%5%之间减持：相对大盘涨幅小于-5%,机构客户部联系方式,上海市浦东新区民生路 1199 弄证大五道口广场 1 号楼 21 层邮编：200135,传真：021-38565955,北京市西城区武定侯街 2 号泰康国际大厦 6 层邮编：100140,传真：010-66290200,深圳市福田区益田路 4068 号卓越时代广场 15 楼 1502-1503邮编：518048,传真：0755-82562090,请阅读最后一页信息

28、披露和重要声明-8-,行业研究报告,【信息披露】,本公司在知晓的范围内履行信息披露义务。客户可登录 内幕交易防控栏内查询静默期,安排和关联公司持股情况。,【分析师声明】,本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。,【法律声明】,兴业证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。,本报告仅供兴业证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其

29、为客户。客户应当认识到有关本报告的短信提示、电话推荐等只是研究观点的简要沟通，需以本公司http:/网站刊载的完整报告为准，本公司接受客户的后续问询。,本公司的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。,本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致,的投资决策。,本公司系列报告的信息均来源于公开资料，我们对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已

30、力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。,在法律许可的情况下，兴业证券股份有限公司可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。因此，投资者应当考虑到兴业证券股份有限公司及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据。,若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询,独立投资顾问。,本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。未经授权的转载，本公司不承担任何转载责任。,请阅读最后一页信息披露和重要声明-9-,