策略研究：国际市场动态0109.ppt

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1、,策略研究报告 市场动态,2012 年 1 月 8 日,国际市场动态（美东时间 1 月 2 日-1 月 6 日）核心要点：,2012 年第一周全球股市表现较好，美国股市三大股指本周均录得上涨，本周道指上涨 1.2%，标普 500 指数上扬 1.6%，纳斯达,分析师,克指数收升 2.7%，而欧洲股市基本收平。,孙建波,博士,首席策略分析师,本周美国经济数据继续向好，就业市场加快复苏，制造业数据强劲，经济动能增大。而欧元区经济数据不佳，价格压力仍存。,：sunjianbo：(8610)83571306,执业证书编号：S0130511040002欧元区失业人数从 10 月份的 1633 万升至 16

2、37 万，这是欧元在,1999 年创立以来最高值。,秦晓斌,策略分析师,总监,2011 年底欧元区经济继续下滑，西班牙和意大利等国的经济收缩抵销了德国的复苏。12 月份，德国产出上升，法国保持稳定，但意大利和西班牙产出急剧下滑。本周，衡量市场波动情况的 VIX 恐慌指数从上周末的 23.4 下降至 20.63，下降 11.84%，表示市场担忧情绪有所缓解。惠誉周五将匈牙利的信贷评级从 BBB 下调至 BB+，维持负面展望，释放出进一步下调的信号。欧洲银行在欧洲央行的隔夜存款再创新高，达到 4550 亿欧元，而这些银行向欧洲央行的隔夜贷款降至 18.61 亿欧元，为去年11 月 28 日以来最低

3、。新年第一周，由于美国经济复苏和欧洲被广泛认为已陷入衰退的对照愈发明显，欧元兑美元跌破 1.28，跌至逾一年低位，美元指数收于 81.25，创一年新高。金价创下五周来最大单周涨幅。本周累计涨逾 3%。LME 三个月期铜对优于预期的美国就业数据反应冷淡，收报每吨 7,580，本周跌幅约 0.26%。市场仍然担忧随着伊朗与西方国家间的紧张局势升级，导致石油供应可能中断。尽管连跌两日，本周 NYMEX2 月原油期约结算价报每桶 101.56 美元，本周收涨逾 2%。,：(8610)6656 8746执业证书编号：S0130511030001特别感谢：杨岚：对本报告的编制提供信息,证券研究报告,请务必

4、阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明,策略研究报告/市场动态,目 录,一、海外主要股指动态.1二、欧洲债券市场动态.4三、货币市场流动性观察.5四、外汇市场动态.6五、大宗商品市场动态.7插 图 目 录.9,请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。,1,策略研究报告/市场动态,一、海外主要股指动态,2012 年第一周全球股市表现较好，美国股市三大股指本周均录得上涨，本周道指上涨1.2%，标普 500 指数上扬 1.6%，纳斯达克指数收升 2.7%，而欧洲股市基本收平。,美国联邦储备理事会(FED)周二公布，将从 1 月 24 日到 25 日召开的下一次政策会议上开,始发布决策者

5、对联邦基金利率走向的预期，以及官方预期何时将首次升息。,美国经济数据继续向好，经济动能增大。美国 11 月营建开支环增 1.2%，年化总额增至8071 亿美元，后者创 2010 年 6 月来新高。这得益于公共和私有建筑项目的投资均明显增长。美国 12 月 PMI 触及六个月高位为 53.9，均大超预期。,美国 11 月工厂新订单增长稳健，但企业资本财支出正在降温。商务部公布，美国 11 月工厂订单增长 1.8%，结束连续两个月下滑的势头，因运输设备需求猛增。这是去年 7 月以来最大升幅。而美国 12 月 ISM 非制造业 PMI 指数为 52.6，低于此前 53.0 的市场预期。,美国 12

6、月私营领域新增就业 32.5 万，超市场预期，这是 2010 年 12 月以来最大的单月涨幅，几乎相当于 2011 年 5 月以来月均新增用工人数的两倍。上周首次申请失业金的人数下降至 37.2 万，这是首次申领救济人数连续第四周低于 40 万人。过去四周平均首次申领救济人数降至 37.5 万人，为经济恢复以来最低人数。美国 12 月非农就业增长 20 万，失业率 8.5%为三年来新低，此为至今经济活动升温的最有力证据。,欧元区经济数据不佳，价格压力仍存。欧元区失业人数从 10 月份的 1633 万升至 1637 万，这是欧元在 1999 年创立以来最高值。德国 12 月失业率从 11 月的

7、6.9%下降至 6.8%，失业率降至两德统一以来最低水平。失业人数比 11 月减少 2.2 万，降幅超预期；西班牙去年 12 月末的登记失业人数达到 442 万人，创下自 1996 年首次开始失业人数统计以来的最高纪录。高失业率统计数据反映了去年下半年以来西班牙经济出现恶化的现实；意大利去年 11 月失业率8.6%，为 2010 年 5 月以来最高水平，创 18 个月新高，其中年轻失业者占失业总人数比例首次突破 30%。意大利统计局官员称从 2008 年 4 月开始，意大利就业人数减少 68 万人。,欧元区 12 月消费者物价调和指数(HICP)初值为较上年同期升 2.8%，按年升幅低于 11

8、 月、10 月和 9 月的 3.0%，欧元区 12 月通胀一如预期地放缓，突出了市场的如下预期。,欧元区 12 月综合 PMI 终值为 48.3，是近三个月的最高点。德国 12 月综合 PMI 终值为 51.3，11 月综合 PMI 终值为 49.4。法国 12 月综合 PMI 终值为 50.0，是近三个月的最高点。数据显示，2011 年底欧元区经济继续下滑，西班牙和意大利等国的经济收缩抵销了德国的复苏。12月份，德国产出上升，法国保持稳定，但意大利和西班牙产出急剧下滑。,欧元区 10 月工业订单较上月增加 1.8%，逊于预期的增加 2.4%。欧元区 11 月生产者物价,指数(PPI)较前月上

9、升 0.2%，较上年同期上升 5.3%。,德国 11 月实际零售销售初值环比下降 0.9%，低于此前增长 0.2%的预期，同比去年增长,0.8%，略高于 0.7%的预期。,德国 11 月新增工业订单环比下降 4.8%，而此前预期下降 1.7%，10 月实际环比增长 5%。,其中国外订单减少 7.8%，国内订单减少 1.1%。,请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。,2,策略研究报告/市场动态上周五西班牙政府披露赤字占 GDP 比重将不是 6%，而可能是 8%。本周一经济与竞争部长再度警告这一数字很可能超过 8%。为将今年赤字占 GDP 降至 4.4%，西班牙将推行数百亿欧元紧缩方案

10、。图 1：海外主要股指近一周涨跌幅,德国DAX指数纳斯达克指数标普500指数英国富时100指数道琼斯指数香港恒生指数法国CAC40指数日经225指数,-0.7%-0.8%,2.7%2.7%1.6%1.4%1.2%0.9%,-3.0%,-1.0%,1.0%,3.0%,5.0%,7.0%,9.0%,11.0%,13.0%,15.0%,全球股指一周表现资料来源：中国银河证券研究部本周，衡量市场波动情况的 VIX 恐慌指数从上周末的 23.4 下降至 20.63，下降 11.84%，表示市场担忧情绪有所缓解。图 2:VIX 恐慌指数近一年走势2011-1-5-2012-1-6(CHG)PriceUSD

11、403530252015,18 01 162011 Q1,16,01,18 02 16 012011 Q2,16,01 18 01 16 01 162011 Q3,03 17,01 16 012011 Q4,16 03,资料来源：中国银河证券研究部 ThomsonReuters请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。,3,策略研究报告/市场动态,图 3：道琼斯指数近一年走势,2011-1-5-2012-1-6(EST)PriceUSD12,00011,500,图 4：纳斯达克指数近一年走势,2011-1-5-2012-1-6(EST)PriceUSD2,6002,400,11,000

12、二 三 四 五 六 七 八 九 十 十 十,二 三 四 五 六 七 八 九 十 十 十 一2011 Q1 2011 Q2 2011 Q3 2011 Q4,2011 Q1,2011 Q2,2011 Q3,2011 Q4,资料来源：中国银河证券研究部 ThomsonReuters图 5：标准普尔 500 指数近一年走势2011-1-5-2012-1-6(NYC)PriceUSD1,2501,2001,1501,100,资料来源：中国银河证券研究部 ThomsonReuters图 6：德国 DAX 指数近一年走势2011-1-7-2012-1-6(FFT)PriceEUR6,5006,0005,50

13、0,二 三 四 五 六 七 八 九 十 十 十2011 Q1 2011 Q2 2011 Q3 2011 Q4,Q2,Q32011,Q4,Q1,资料来源：中国银河证券研究部 ThomsonReuters图 7：法国 CAC40 指数近一年走势2011-1-5-2012-1-6(PAR)PriceEUR3,6003,3003,000二 三 四 五 六 七 八 九 十 十 十 一,资料来源：中国银河证券研究部 ThomsonReuters图 8：英国富时 100 指数近一年走势2011-1-5-2012-1-6(LON)PriceGBP5,8005,6005,4005,2005,000二 三 四 五

14、 六 七 八 九 十 十 十,2011 Q1,2011 Q2,2011 Q3,2011 Q4,2011 Q1,2011 Q2,2011 Q3,2011 Q4,资料来源：中国银河证券研究部 ThomsonReuters请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。,资料来源：中国银河证券研究部 ThomsonReuters,11 Q1,二 三,4,，,策略研究报告/市场动态,图 9：日经 225 指数近一年走势2011-1-6-2012-1-6(TOK)PriceJPY10,0009,5009,0008,500二 三 四 五 六 七 八 九 十 十 十2011 Q1 2011 Q2 2011

15、 Q3 2011 Q4资料来源：中国银河证券研究部 ThomsonReuters,图 10：香港恒生指数近一年走势2011-1-4-2012-1-6(HKG)PriceHKD22,00020,00018,000四 五 六 七 八 九 十 十 十11 Q2 11 Q3 11 Q4资料来源：中国银河证券研究部 ThomsonReuters,二、欧洲债券市场动态周三德国进行 10 年期国债拍卖，发售上限是 50 亿欧元，实际成交额 40.6 亿欧元，认购比率是 1.3 倍，平均收益率是 1.93%，留臵率是 18.9%。11 月德国曾遭遇国债发售“灾难”10 年期国债平均收益率是 1.98%，留臵率

16、高达 39.2%。周四法国拍卖总计 79.63 亿欧元的多种久期政府债券，接近最高目标 80 亿欧元，其中 10年期国债收益率 3.29%略高于上次，认购率由 3.05 倍降至 1.64 倍，下降近一半。周四匈牙利的国债拍卖中，共售出 350 亿福林（折合 1.4 亿美元）的 1 年期国库券，低于450 亿福林的计划发售目标，平均收益率 9.96%，是 2009 年 4 月以来的最高水平。去年 12 月22 日拍卖相同期限的国库券时，平均收益率是 7.91%。投资者对匈牙利破产的担忧升级，10年期匈牙利国债利率突破 11%。惠誉周五将匈牙利的信贷评级从 BBB 下调至 BB+，维持负面展望，释

17、放出进一步下调的信号。图 11：欧猪五国 10 年期国债收益率资料来源：中国银河证券研究部 ThomsonReuters图 12：匈牙利 10 年期国债收益率请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。,5,策略研究报告/市场动态2009-12-31-2012-1-6(GMT)Yield109.598.587.576.5,一 二,三,四,五,六,七,八,九,十,十,十,一,二,三,四 五,六,七,八,九,十,十,十 一,2010 Q1,2010 Q2,2010 Q3,2010 Q4,2011 Q1,2011 Q2,2011 Q3,2011 Q4,资料来源：中国银河证券研究部 Thomso

18、nReuters图 13：欧猪五国 5 年期 CDS 表现2009-1-4-2012-1-6(UTC)Price,希腊,USD2,1002,0001,9001,800,意大利,爱尔兰,葡萄牙,1,7001,6001,500,1,400,西班牙,1,3001,2001,1001,000900800700600500400300200100.123,二,三,四,五,六,七,八,九,十,十,十,一,二,三,四,五,六,七,八,九,十,十,十,一,二,三,四,五,六,七,八,九,十,十,十,一,2009 Q1,2009 Q2,2009 Q3,2009 Q4,2010 Q1,2010 Q2,2010 Q

19、3,2010 Q4,2011 Q1,2011 Q2,2011 Q3,2011 Q4,资料来源：中国银河证券研究部 ThomsonReuters三、货币市场流动性观察据周五公布数据，欧洲银行在欧洲央行的隔夜存款再创新高，达到 4550 亿欧元，如此高的隔夜存款表明银行间的互不信任有增无减。而这些银行向欧洲央行的隔夜贷款降至 18.61 亿欧元，为去年 11 月 28 日以来最低。本周，3 个月美元 libor/OIS 息差继续扩张，而 3 个月欧元 libor/OIS 息差持续缩小。图 14：3 个月美元 libor、OIS 及息差请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。,6,策略研究

20、报告/市场动态2009-5-21-2011-12-30(LON)Price.4.2Value.3.2.1,Q3,Q42009,Q1,Q2,Q32010,Q4,Q1,Q2,Q32011,Q4,资料来源：中国银河证券研究部 ThomsonReuters图 15：3 个月欧元 libor、OIS 及息差2009-1-15-2012-1-6(LON)Price1.51.5Value.6.4.2,Q2,Q32009,Q4,Q1,Q2,Q32010,Q4,Q1,Q2,Q32011,Q4,Q1,资料来源：中国银河证券研究部 ThomsonReuters图 16：欧元一年期 CBS 走势资料来源：中国银河证券

21、研究部 ThomsonReuters四、外汇市场动态新年第一周，由于美国经济复苏和欧洲被广泛认为已陷入衰退的对照愈发明显，欧元兑美元跌破 1.28，跌至逾一年低位，美元指数收于 81.25，创一年新高。请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。,二 三,Daily,7,策略研究报告/市场动态,图 17：本周欧元兑美元跌至逾一年低位2011-1-6-2012-1-6(GMT)PriceUSD1.41.351.3二 三 四 五 六 七 八 九 十 十 十 一,图 18：本周美元指数创一年新高2011-1-6-2012-1-6(EST)PriceUSD787674四 五 六 七 八 九 十

22、十 十 一,2011 Q1,2011 Q2,2011 Q3,2011 Q4,2011 Q1,2011 Q2,2011 Q3,2011 Q4,资料来源：中国银河证券研究部 ThomsonReuters图 19：英镑近一年走势2011-1-6-2012-1-6(GMT)PriceUSD1.621.591.56二 三 四 五 六 七 八 九 十 十 十 一2011 Q1 2011 Q2 2011 Q3 2011 Q4资料来源：中国银河证券研究部 ThomsonReuters图 21：澳币近一年走势2011-1-6-2012-1-6(GMT)PriceUSD1.051.02.99.96,资料来源：中国

23、银河证券研究部 ThomsonReuters图 20：瑞郎近一年走势2011-1-6-2012-1-6(GMT)Price/USD.9.85.8.75二 三 四 五 六 七 八 九 十 十 十 一2011 Q1 2011 Q2 2011 Q3 2011 Q4资料来源：中国银河证券研究部 ThomsonReuters图 22：日元近一年走势2011-1-6-2012-1-6(GMT)Price/USD82807876,二 三,四 五 六 七 八,九 十 十 十 一,二 三,四 五 六 七 八 九 十 十 十 一,2011 Q1,2011 Q2,2011 Q3,2011 Q4,2011 Q1,20

24、11 Q2,2011 Q3,2011 Q4,资料来源：中国银河证券研究部 ThomsonReuters,资料来源：中国银河证券研究部 ThomsonReuters,五、大宗商品市场动态,因市场对伊朗情势的忧虑加剧提振黄金的避险魅力，本周金价连续上涨，于周五收低，请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。,8,策略研究报告/市场动态结束了五个交易日来的涨势，但金价仍创下五周来最大单周涨幅。本周累计涨逾 3%。LME 三个月期铜对优于预期的美国就业数据反应冷淡，收报每吨 7,580，本周跌幅约 0.26%。图 23：黄金近一年走势2011-1-6-2012-1-6(GMT)PriceUSD

25、Ozs1,7001,6001,5001,400,17,01 16 012011 Q1,16,01,18,02 16 012011 Q2,16,01,18 01 16 012011 Q3,16,03 17,01 16 012011 Q4,16,02,资料来源：中国银河证券研究部 ThomsonReuters图 24：LME 三个月期铜价格及库存2011-1-6-2012-1-6(GMT),PriceUSDT9,0008,0007,0006,0005,0004,000,Price480,000450,000420,000390,000360,000330,000,二,三,四,五,六,七,八,九,十

26、,十,十,一,2011 Q1,2011 Q2,2011 Q3,2011 Q4,资料来源：中国银河证券研究部 ThomsonReuters市场仍然担忧随着伊朗与西方国家间的紧张局势升级，导致石油供应可能中断。尽管连跌两日，本周 NYMEX2 月原油期约结算价报每桶 101.56 美元，本周收涨逾 2%。图 25：美国 WTI 原油近一年走势2011-1-5-2012-1-6(NYC)PriceUSDBbl10095908580,18,01 16 012011 Q1,16,01,18 02 16 012011 Q2,16,01,18 01 16 01 162011 Q3,03,17,01 16 0

27、12011 Q4,16 03,资料来源：中国银河证券研究部 ThomsonReuters请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。,9,策略研究报告/市场动态,插 图 目 录,图 1：海外主要股指近一周涨跌幅.2图 2:VIX 恐慌指数近一年走势.2图 3：道琼斯指数近一年走势.3图 4：纳斯达克指数近一年走势.3图 5：标准普尔 500 指数近一年走势.3图 6：德国 DAX 指数近一年走势.3图 7：法国 CAC40 指数近一年走势.3图 8：英国富时 100 指数近一年走势.3图 9：日经 225 指数近一年走势.4图 10：香港恒生指数近一年走势.4图 11：欧猪五国 10 年

28、期国债收益率.4图 12：匈牙利 10 年期国债收益率.4图 13：欧猪五国 5 年期 CDS 表现.5图 14：3 个月美元 libor、OIS 及息差.5图 15：3 个月欧元 libor、OIS 及息差.6图 16：欧元一年期 CBS 走势.6图 17：本周欧元兑美元跌至逾一年低位.7图 18：本周美元指数创一年新高.7图 19：英镑近一年走势.7图 20：瑞郎近一年走势.7图 21：澳币近一年走势.7图 22：日元近一年走势.7图 23：黄金近一年走势.8图 24：LME 三个月期铜价格及库存.8图 25：美国 WTI 原油近一年走势.8,请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声

29、明。,策略研究报告/市场动态,评级标准,银河证券行业评级体系：推荐、谨慎推荐、中性、回避,推荐：是指未来 612 个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）超越交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报 20%及以上。该评级由分析师给出。,谨慎推荐：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）超越交易所指数（或市,场中主要的指数）平均回报。该评级由分析师给出。,中性：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）与交易所指数（或市场中主,要的指数）平均回报相当。该评级由分析师给出。,回避：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）低于交易所指数（或市场中,主要的指数）平均

30、回报 10%及以上。该评级由分析师给出。,银河证券公司评级体系：推荐、谨慎推荐、中性、回避,推荐：是指未来 612 个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报,20%及以上。该评级由分析师给出。,谨慎推荐：是指未来 612 个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均,回报 10%20%。该评级由分析师给出。,中性：是指未来 612 个月，公司股价与分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报相,当。该评级由分析师给出。,回避：是指未来 612 个月，公司股价低于分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报,10%及以上。该评级由分析师给出。,孙建波，秦晓斌，策略证券分析师。

31、本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位和执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。,请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。,策略研究报告/市场动态免责声明本报告由中国银河证券股份有限公司（以下简称银河证券，银河证券已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖

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