IPHONE5及苹概念股分析:还会是那个金苹果吗0919.ppt
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1、0%,-10%,-5%,-15%,-20%,-25%,-30%,-35%,table_main行业研究/深度研究2012 年 09 月 17 日,公司研究类模板_new,行业评级:电子元器件研究员:梁凯,中性,还会是那个金苹果吗?iPhone5 及苹果概念股分析投资要点:,执业证书编号:S0570511080002,电话:025-83290925E-MAIL:toil_http:/周毅执业证书编号:s1000111050005电话:0755-23950493E-MAIL:HTTP:/Z.ZHANGLE.COM行业走势图,iPhone5 不利的一面:硬件规格比较优势不明显。2012/09/12日
2、苹果新发布的 iPhone5 主要硬件升级包括 CPU、屏幕、摄像头、网络制式、麦克风等方面,同时厚度 7.6mm、重量 112g,分别比iPhone4S 薄 18%、轻 20%,;对比其他高端品牌手机 iPhone5 硬件规格优势不明显,甚至在处理器性能、内存、屏幕尺寸、网络制式支持等环节有落后之感。iPhone5 有利的一面:独到设计仍将引领智能终端的发展方向。1)In-cell 屏幕的大规模使用必定带动触摸屏技术路线的整合;2)iPhone5 的极致轻薄设计必定带来轻薄触摸屏、金属机壳、微型精密元器件、连接器、结构件、屏蔽件的需求大增。我们给出对苹果产业链未来多空判断的明确标准。通过分析
3、我们认为 iPhone5 单季平均销量环比增长率以 50%作为判断苹果概率股的多空转换点比较合理,进而推导出前三天销量、首季度销量、,11-9,11-12,12-3,12-6,全年销量分别为 600 万部、5089 万部、16962 万部。高于以上数据,电子元器件相关研究,元件,沪深300,则为利多,整个苹果概念板块仍应继续享受当前行业平均之上的溢价,反之则形成利空。,我们优先推荐瑞声科技、歌尔声学、德赛电池、共达电声、水,1苹果产业链分析2012.012一个崭新的时代移动互联网大格,晶光电、立讯精密等与苹果关联度较高的个股。,局分析2012.02免责条款及投资评级标准详见末页 1,table
4、_page1行业研究/深度研究|2012 年 09 月 13 日iPhone5 不利的一面:硬件规格比较优势不明显苹果 2012/09/12 日在美国旧金山召开新品发布会,硬件部分发布了三款新品:iPhone5、iPod touch5、iPod Nano7。图表 1:2012/9/12 日苹果发布的新品资料来源:华泰证券软件部分苹果重新设计了 iTunes、App Store 网上商城,发布了操作系统 iOS 6,以及 Safara、Siri、Map、Passbook 等应用软件也得到了更新。整个发布会最大亮点、也是最值得期待的还是 iPhone5 的出炉,相比 iPhone4S,虽然型号与
5、iPhone4S一样只有 16GB、32GB、64GB 三个版本,但是 iPhone5 在工业设计、性能、网络制式支持、显示效果、音频、拍照等功能上都有了显著的提高,同时产品变得更轻更薄达到业界的极致,应该说,相对 iPhone4S 跨越很大,下表红色字体部分突出显示以上亮点。市场推广方面 iPhone5 9 月 14 日起接受预订,9 月 21 日起首批在美国、加拿大、英国、法国、德国、日本、澳大利亚、新加坡以及香港发售,另有 21 个国家在一周后发售,年底将覆盖 100 个国家、240 个运营商。16GB、32GB、64GB 版本两年合约价分别为 199 美元、299 美元、399 美元。
6、图表 2:iPhone5 与 iPhone4S 的规格对比,型号合约价格(美元),iPhone5199/299/399,IPhone4S199/299/399,处理器RAM存储屏幕(英寸)像素密度,A6 多核1G16G/32G/64G4 寸,分辨率 1136 x 640(16:9)326ppi,A5 双核512M16G/32G/64G3.5 寸 960*640326ppi,A6 性能比 A5 提升 2 倍iPhone5 使用 In-cell IPS 屏,免责条款及投资评级标准详见末页 2,table_page1行业研究/深度研究|2012 年 09 月 13 日,后置摄像头前摄像头置视频拍摄网
7、络制式Wifi麦克风待机时间SIM 类型,8M(复合 IR 滤镜、五组镜片、f2.4大光圈等)1.2M后置支持 1080P,前置支持 720PGSM/WCDMA/EVDO/LTE802.11 b/g/n(2.4GHz 和 5GHz 双频段)3225hNano-SIM 卡,8M0.3M后置支持 1080PGSM/EVDO/WCDMA802.11 b/g/n2200hMicro-SIM 卡,数据接口类型,8pin,Lighting,30pin,Lighting 体积比原来 30pin,小 80%,操作系统厚度重量尺寸上市时间,iOS67.6mm112g123*58*7.6mm2012.9.21,i
8、OS59.3mm140g115.2*58.6*9.3mm2011.10.14,iPhone4S 可升级到 iOS6iPhone5 比 4S 薄 18%iPhone5 比 4S 轻 20%,资料来源:Apple,华泰证券图表 3:iPhone5 与 iPhone4S 的直观差异资料来源:华泰证券免责条款及投资评级标准详见末页 3,table_page1,行业研究/深度研究|2012 年 09 月 13 日,图表 4:iPhone5 的内部结构,资料来源:华泰证券,免责条款及投资评级标准详见末页 4,table_page1,行业研究/深度研究|2012 年 09 月 13 日,由于 iPhone5
9、 的实际规格与之前媒体公开信息内容几乎完全一致,整个发布会悬念不足。如果对比其他高端品牌手机硬件规格,会给人以 iPhone5 优势不明显,甚至在处理器性能、内存、屏幕尺寸、网络制式支持等环节有落后之感。,图表 5:iPhone5 与其他品牌旗舰级对比:,资料来源:iMore,华泰证券,iPhone5 有利的一面:独到设计仍将引领智能终端的发展方向,尽管意外不多,我们还是能发现 iPhone5 的许多杰出的设计亮点。自 2007 年发布以来,由于 iPhone 在智能终端领域无与伦比的影响力,历史上它的设计理念一次一次被其他品牌高端机所追捧,进而引领整个智能终端的发展方向,这样的例子有:电容屏
10、、MEMS、金属外壳等。,iPhone5 亮点一:In Cell 屏幕,In Cell 是把触控传感器直接内嵌到嵌入液晶面板的新技术,它能减少一块触控面板玻璃的使用,屏幕模组厚度也因此能减少 40%以上(约 0.5mm),同时由于减少了贴合过程,屏幕显示效果将长足改善。使用了In cell 屏的 iPhone5 比 iPhone 4S 薄 18%,饱和度提升 44%,同时在阳光下的屏幕反射也更弱,可视度大幅提高。,免责条款及投资评级标准详见末页 5,table_page1行业研究/深度研究|2012 年 09 月 13 日,图表 6:in cell 方案与当前触摸屏方案对比资料来源:华泰证券,
11、图表 7:LGD 的 in cell 方案资料来源:华泰证券,智能手机轻薄化是大势所趋,减薄触摸屏厚度势在必行,目前看演进路线只有三种:In cell、On cell和 OCS。苹果采用的 In cell 方案由于受产能限制(目前全球只有 LGD、Sharp、友达能生产)、良率和成本的限制,未来相当的一段时间内可能只适合在高端手机上应用,无法推广到中低端机领域。但是 In cell 引领的轻薄化趋势也会间接加速 On cell、OGS 技术在中低端领域的商业推广进程,进而迎来行业内的整合和新一轮洗牌。图表 8:投射式电容屏技术演进路径资料来源:华泰证券iPhone5 亮点二:轻薄设计在同级别的
12、高端品牌终端中 iPhone5 做到了极致轻薄,7.6mm 的极致厚度得益于几个方面改进:1)屏幕模组的减薄,采用前述的 In cell 等技术;免责条款及投资评级标准详见末页 6,table_page1,行业研究/深度研究|2012 年 09 月 13 日,2)采用一体成型的金属机壳,可以在更薄的机壳内提供更好的散热、更坚固的支撑和更大的内部空间。iPhone5 使用玻璃和铝一体成型技术外壳,工艺上已与 iPhone4S 有所区别,材质上有何不同目前仍未可知。受 iPhone 影响,可推断其他品牌的高端机未来金属外壳的需求必定会大幅增加,进而会促进对金属机壳加工设备 CNC 的需求。,在新材
13、料应用领域,苹果很有可能会引入液态金属(液态金属是一种非结晶合材料,继承了玻璃和的优点),苹果在 2010 年将 Liquidmetal 科技公司液态金属专利技术买下,并将授权延长至 2014 年;3)更微型精巧的元器件:为了在有限的内部空间中臵放更多的器件,iPhone 元器件供应商都被要求对每一个新版本产品提供更加微型精巧的器件,微型精巧的需求不仅针对被动器件、IC 等电子部件,也针对马达、摄像头、喇叭、按键等在内有机械单元的元器件。受 iPhone 影响,精密元器件的需求也将大幅增加。图表 9:iPhone5 元器件更微型精巧,资料来源:nowhereelse,华泰证券,4)更微型精密的
14、屏蔽件、结构件、连接器:屏蔽件、结构件、连接器提供电磁屏蔽、内部支撑、电气,连接等功能,由于智能手机越来越复杂,一部手机通常总计要用到的数量多达 20 个以上,因此这些器件也,免责条款及投资评级标准详见末页 7,table_page1,行业研究/深度研究|2012 年 09 月 13 日,将被要求加工得更加微型精密以节省更多的内部空间,iPhone5 在这块的大量应用也将快速带动它的需求增幅。,图表 10:iPhone5 连接器更精巧iPhone5 采用密度更高的数据连接器,iPhone5 采用密度小巧的 SIM 连接器,资料来源:nowhereelse,华泰证券,免责条款及投资评级标准详见末
15、页 8,table_page1行业研究/深度研究|2012 年 09 月 13 日苹果产业链未来多空判断的明确标准:iPhone5 单季平均销量增长率 50%在移动终端市场上,苹果 5 年来一枝独秀,根据加拿大投资银行 Cannacord Genuity 报告,2012Q1 苹果在全球手机出货量中只 8.8%,却获得高达 73%的行业利润;2012Q2 苹果出货量下滑到 6.5%,仍然获得高达 71%的行业利润。在这种情况下,苹果的任何一次新品发布对行业不亚于一次地震,全球其他厂商为避苹果 iPhone5 锋芒,扎堆抢在 9/12 前发布新品:图表 11:iPhone5 发布前各产品发布重要终
16、端,发布时间8 月 16 日8 月 29 日9 月 5 日9 月 5 日9 月 6 日9 月 12 日,厂商小米三星诺基亚、微软谷歌/摩托罗拉亚马逊苹果,重要产品小米 2Galaxy Note II,全球首发 WP8 手机ATIV SLumia920820 两款 WP8 手机Droid Razr HDKindle fire HDiPhone5,资料来源:华泰证券同时我们观察到,三星已对渐形对苹果的有力挑战,同时表现在利润和品牌两个方面,根据 CannacordGenuity 报告,三星 2012Q1 占 26%的行业利润,2012Q2 迅速提高到 37%的行业利润,原因一是三星出货量的增幅远高
17、于行业平均速度,根据 IDC 的统计数据,2012Q2 三星智能手机增幅为 172.8%;二是三星的高端 Galxay 品牌已日渐牢固,品牌效益大幅增加,5 月底发布的 Galaxy S3 三月内出货量已超 2000 万部,8月单月销量甚至超过 iPhone4S,历史性第一次夺得单款智能手机销量冠军。反观苹果 iPhone Q2 市场表现不佳,出货量仅 2603 万部,同比增幅 27.5%、环比下滑 25.8%,大幅低于行业数据(环比增幅 1%,同比增幅 42.1%)。尽管销售锐减的一个重要原因是“果粉”都在等待新品发布而暂停购买行为,苹果的 Q2 数据还是低于分析师的一致预期 10%20%。
18、图表 12:三星智能手机的出货速度远超苹果和行业(单位:百万台),厂商三星苹果行业,2Q2012 出货量50.226153.9,2Q2012 份额32.6%16.9%100%,2Q2011 出货量18.420.4108.3,2Q2011 份额17.0%18.8%100%,同比增长172.8%27.5%42.1%,数据来源:IDC,华泰证券研究所另一方面,我们观察到:多数情况下,苹果新品发布后的一小段时间里,股价将小幅回调,等待市场销售数据确认后,继续新一轮上攻并创出新高。免责条款及投资评级标准详见末页 9,table_page1,行业研究/深度研究|2012 年 09 月 13 日,图表 13
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