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1、金融市场学,第一章 金融市场概论,第一节 金融市场的定义和功能第二节 金融市场的类型第三节 金融市场的结构第四节 金融市场的形成和发展,金融市场的定义和功能,一、金融市场的定义二、金融市场的功能和作用,金 融,所谓金融，顾名思义就是指资金的融通或者说资本（金）的借贷。更进一步看问题，我们认为，金融需要解决的首要问题和核心问题就是：如何在不确定环境下对资源进行跨期地最优配置。思考：融通形式有哪些,金融的国际通行定义,新帕尔格雷夫货币金融大词典（THE NEW PALGRAVE DICTIONARY OF MONEY FINANCE)第二卷解释道：“金融基本的中心点是资本市场的运营、资本资产的供给

2、和定价。其方法论是使用相近的替代物给金融契约和工具定价。对那些有时间连续特点和收益取决于解决不确定性的价值工具来说都适用”。,直接融资：间接融资：,金融市场的概念,金融市场是以金融资产为交易对象而形成的供求关系及其机制的总和。（金融资产是指一切代表未来收益或资产合法要求权的凭证，亦称为金融工具或证券。金融资产可以划分为基础性金融资产与衍生性金融资产两大类。前者主要包括债务性资产和权益性资产；后者主要包括远期、期货、期权和互换等。）,广义与狭义金融市场,广义金融市场：包括协议贷款市场和公开金融市场狭义金融市场：任何人都可以自由进出的市场,协议贷款市场又称客户市场，是借贷双方通过个别协商借贷合同条

3、件，从而实现资金借贷的市场。,包括如下三层含义,一是它是金融资产进行交易的一个有形和无形的场所；二是它反映了金融资产的供应者和需求者之间所形成的供求关系；三是它包含了金融资产交易过程中所产生的运行机制，其中最主要的是价格（包括利率、汇率及各种证券的价格）机制。,金融市场与要素市场和产品市场的差异,（1）在金融市场上，市场参与者之间的关系已不是一种单纯的买卖关系，而是一种借贷关系和委托代理关系，是以信用为基础的资金的使用权和所有权的暂时分离或有条件的让渡；（2）市场交易的对象是一种特殊的商品即货币资金。金融市场上之所以会发生货币资金的借贷和有条件的让渡，是因为当其转化为资本使用时能够带来增加的货

4、币 资金余额；（3）市场交易的场所在大部分情况下是无形的，通过电讯及计算机网络等进行交易的方式已越来越普遍。,金融市场的地位,1、金融市场是储蓄转化为投资的关键环节2、随着经济的金融化，金融市场成为市场机制的主导和枢纽,金融市场的功能,一、聚敛功能 金融市场的聚敛功能是指金融市场引导众多分散的小额资金汇聚成为可以投入社会再生产的资金集合功能。在这里，金融市场起着资金“蓄水池”的作用。金融市场之所以具有资金聚敛功能，一是由于金融市场创造了金融资产的流动性。现代金融市场正发展成为功能齐全、法规完善的资金融通场所，资金需求者可以方便的通过直接或间接的融资方式获取资金，而资金供应者也可通过金融市场为资

5、金找到满意的投资渠道；另一个原因是金融市场的多样化的融资工具为资金供应者的资金寻求合适的投资手段找到了出路。金融市场根据不同的期限、收益和风险要求，提供了多种多样的供投资者选择的金融工具，资金供应者可以依据自己的收益风险偏好和流动性要求选择其满意的投资工具，实现资金效益的最大化。,二、配置功能,资源的配置在金融市场中，投资者可以通过证券交易中所公开公告的信息及证券价格波动所反映出的信息来判断整体经济运行情况以及相关企业、行业的发展前景，从而决定其资金和其它经济资源的投向。财富的再分配在金融市场上的金融资产价格发生波动时，其财富的持有数量也会发生变化，一部分人的财富量随金融资产价格的升高而增加了

6、其财富的拥有量，而另一部分人则由于其持有的金融资产价格下跌，所拥有的财富量也相应减少。这样，社会财富就通过金融市场价格的波动实现了财富的再分配。风险的再分配金融市场同时也是风险再分配的场所。不同的主体对风险的厌恶程度是不同的。利用各种金融工具，较厌恶风险的人可以把风险转嫁给厌恶风险程度较低的人，从而实现风险的再分配。,三、调节功能,调节功能是指金融市场对宏观经济的调节作用。金融市场一边连着储蓄者，另一边连着投资者，金融市场的运行机制通过对储蓄者和投资者的影响而发挥作用。（首先，金融市场具有直接调节作用。其次，金融市场的存在及发展，为政府实施对宏观经济活动的间接调控创造了条件。）,四、反映功能,

7、金融市场历来被称为国民经济的“晴雨表”和“气象台”，是公认的国民经济信号系统。这实际上就是金融市场反映功能的写照。,金融市场的反映功能表现在如下几个方面：（1）金融市场首先是反映微观经济运行状况的指示器。（2）金融市场交易直接和间接的反映国家货币供应量的变动。（3）由于证券交易的需要，金融市场专门有大量专门人员长期从事商情研究和分析，并且他们每日与各类工商业直接接触，能了解企业的发展动态。（4）金融市场有着广泛而及时的收集和传播信息的通讯网络，整个世界金融市场已联成一体，四通八达，从而使人们可以及时了解世界经济发展变化情况。,五 结算与支付功能,宏 观 功 能,金融市场的功能 微观功能,聚敛功

8、能,财富功能,流动性功能,交易功能,第二节 金融市场的类型,一、按标的物划分：货币市场、资本市场、外汇市场和黄金市场二、按中介特征划分：直接金融市场与间接金融市场三、按金融资产的发行和流通特征划分：初级市场、二级市场、第三市场和第四市场四、按成交与定价的方式划分：公开市场与议价市场五、按有无固定场所划分：有形市场与无形市场六、按交割方式划分：现货市场与衍生市场七、按地域划分：国内金融市场和国际金融市场,一、按标的物划分：货币市场、资本市场、外汇市场和黄金市场,（一）货币市场,（一）货币市场货币市场，是指以期限在一年以下的金融资产为交易标的物的短期金融市场。它的主要功能是保持金融资产的流动性，以

9、便随时转换成现实的货币。,（一）货币市场,货币市场，是指以期限在一年以下的金融资产为交易标的物的短期金融市场。货币市场的主要功能是保持金融资产的流动性，以便随时转换成现实的货币。货币市场一般指国库券、商业票据、银行承兑汇票、可转让定期存单、回购协议、联邦资金等短期信用工具买卖的市场。其中最主要的是拆借市场和票据市场,（二）资本市场,资本市场是指期限在一年以上的金融资产交易的市场。一般来说，资本市场包括两大部分：一是银行中长期存贷款市场，另一是有价证券市场。通常，资本市场主要指的是债券市场和股票市场。,资本市场与货币市场之间的区别：（1）期限的差别。（2）作用的不同。（3）风险程度不同。,（三）

10、外汇市场,外汇市场是各种短期金融资产交易的市场，不同的是货币市场交易的是同一种货币或以同一种货币计值的票据，而外汇市场则是以不同种货币计值的 两种票据之间的交换。在货币市场上所有的贷款和金融资产的交易都受政府法令条例管制。但在外汇市场上，一国政府只能干预或管制本国的货币。外汇市场按其含义有广义和狭义之分。狭义的外汇市场指的是银行间的外汇交易，包括同一市场各银行间的交易、中央银行与外汇银行间以及各国中央银行之间的外汇交易活动，通常被称为批发外汇市场。广义的外汇市场是指由各国中央银行、外汇银行、外汇经纪人及客户组成的外汇买卖、经营活动的总和。包括上述的批发市场以及银行同企业、个人间外汇买卖的零售市

11、场。,外汇市场的主要功能：（1）实现购买力的国际转移（2）调剂国际资金余缺（3）提高了资金的使用效率（4）促进国际贸易的发展（5）有助于各国政府和企业据以正确地进行有关决策。,（四）黄金市场,黄金市场是专门集中进行黄金买卖的交易中心或场所。目前，由于黄金仍是国际储备工具之一，在国际结算中占据着重要的地位，因此，黄金市场仍被看作金融市场的组成部分。但随着时代的发展，黄金非货币化趋势越来越明显。黄金市场早在19 世纪初就已形成，是最古老的金融市场。现在，世界上已发展到40 多个黄金市场。其中伦敦、纽约、苏黎世、芝加哥和香港的黄金市场被称为五大国际黄金市场。,二、按中介特征划分：直接金融市场与间接金

12、融市场,根据在资金的融通中的中介机构特征来划分，可将金融市场分为直接金融市场和间接金融市场。直接金融市场指的是资金需求者直接从资金所有者那里融通资金的市场，一般指的是通过发行债券和股票方式在金融市场上筹集资金的融资市场。间接金融市场则是通过银行等信用中介机构作为媒介来进行资金融通的市场。在间接金融市场上，资金所有者将手中的资金贷放给银行等信用中介机构，然后再由这些机构转贷给资金需求者。在此过程中，不管这笔资金最终归谁使用，资金所有者都将只拥有对信用中介机构的债权而不能对最终使用者具有任何权利要求。直接金融市场与间接金融市场的差别并不在于是否有金融中介机构的介入，而主要在于中介机构的特征的差异。

13、在直接金融市场上也有金融中介机构，只不过这类公司不象银行那样，它不是资金的中介，而大多是信息中介和服务中介。虽然两者难分轻重。,三、按金融资产的发行和流通特征划分：初级市场、二级市场、第三市场和第四市场,初级市场资金需求者将金融资产首次出售给公众时所形成的交易市场称为初级市场、发行市场或一级市场。金融资产的发行方式主要有两种方式：一是将金融资产销售给特定的机构；二是将金融资产广泛地发售给社会公众。前者称为私募发行，其发行对象一般为机构投资者；后者称为公募发行，其发行对象为社会公众。流通市场证券发行后，各种证券在不同的投资者之间买卖流通所形成的市场即为二级市场，又称流通市场或次级市场。它又可分为

14、两种，一是场内市场即证券交易所，另一是场外交易市场。场外交易市场又称柜台交易或店头交易市场。它是在证券交易所之外进行证券买卖的市场。原则上在场外交易的证券以未上市的证券为主。,四、按交割方式划分：现货市场与衍生市场,现货市场相对于远期交易市场来说，现货市场指市场上的买卖双方成交后须在若干个交易日内办理交割的金融交易市场。现货交易包括现金交易、固定方式交易及保证金交易。现金交易是指成交日和结算日在同一天发生的证券买卖，固定方式交易则是指成交日和结算日之间相隔很短的几个交易日，一般在七天以内。保证金交易也称垫头交易，它是投资者在资金不足，又想获得较多投资收益时，采取交付一定比例的现金，其余资金由经

15、纪人贷款垫付，买进证券的一种交易方法。目前现货市场上的大部分交易均为固定方式交易。衍生市场衍生市场是各种衍生金融工具进行交易的市场。所谓衍生金融工具，是指由原生性金融商品或基础性金融工具创造出的新型金融工具。它一般表现为一些合约，这些合约的价值由其交易的金融资产的价格决定。衍生工具包括远期合约、期货合约、期权合约、互换(Swap)协议等。由于衍生金融工具在金融交易中具有套期保值防范风险的作用，衍生工具的种类仍在不断增多。衍生金融工具同时也是一种投机的对象，其交易中所带来的风险也应引起注意。,五、按地域划分：国内金融市场和国际金融市场,国内金融市场是指金融交易的作用范围仅限于一国之内的市场，它除

16、了包括全国性的以本币计值的金融资产交易市场之外，还包括一国范围内的地方性金融市场。国际金融市场则是金融资产的交易跨越国界进行的市场，进行金融资产国际交易的场所。国际金融市场有广义和狭义之分。狭义的国际金融市场指进行各种国际金融业务的场所，有时又称传统的国际金融市场包括货币市场、资本市场、外汇市场、黄金市场以及衍生市场等；广义的国际金融市场则包括离岸金融市场.,第三节 金融市场的结构,交易主体金融工具金融中介金融监管机构,一、交易主体,定义：金融市场的交易者（供需双方）,交易主体对于金融市场发展的意义,交易主体数量的多少决定金融市场的规模大小和发达程度。主体竞争有助于金融创新和效率提高交易主体数

17、量的多少与交易频繁程度影响金融市场的广度、深度与弹性,交易主体,企业政府居民存款性金融机构非存款性金融机构中央银行（这些主体分别是哪些金融市场活动的参与者？）,金融工具（交易客体）,定义：金融市场的交易对象或标的物，表示债权、债务关 系的凭证，是具有法律效力的契约。演进：商业信用银行信用金融市场作用：一是促进资金流动；二是收益和风险的分配特性：期限性、收益性、安全性、流动性、契约性、信用性 期限性：清偿期限（短期、长期）收益性：价值增值（股息红利、价差收益）流动性：变现能力（取决于发行人的信誉、偿还期长短）安全性：损失风险（违约风险和市场风险）四种特性的关系 收益性 反 流动性 期限性 安全性

18、,传统金融工具,股票票据债券外汇,货币市场交易工具,货币头寸、票据、国库券、大额定期可转让存单（CD）等,货币头寸、多头寸、少头寸的定义,1、货币头寸：指商业银行每日收支相抵后，资金过剩或不足的数量。多头寸：收入大于支出少头寸：收入小于支出2、准备金头寸,货币头寸作为交易工具的特点：即时可用货币头寸的价格1、货币头寸的价格即拆借利率（由双方当事人议定或者公开竞价决定）2、决定拆借利率最重要的因素是当时货币市场资金供求状况3、拆借利率一般低于中央银行的再贴现率（如果高于再贴现率，银行会拒绝办理贴现，并向中央银行申请再贴现贷款）,票据一、票据的性质 票据：指出票人自己承诺或委托付款人，在指定日期或

19、见票时，无条件支付一定金额并可流通转让的有价证券。,二、票据的特征（无因性、流通性、要式性）1、无条件支付一定金额为目的 2、是一种无因债权证券（因：产生票据义务权利关系的原因）,3、一种设权证券（票据权利行使离不开票据）4、一种可以流通转让的权利证书（记名与无记名）5、一种要式证券（法定方式）6、一种返还证券,票据的分类1、按信用关系：汇票、本票、支票2、按到期时间：即期票据与定期票据3、按票据发票人或付款人：商业票据（CP），因商品交易而发生的票据（商业汇票、商业本票）和银行票据（BA），银行签发并承担付款义务的票据（银行汇票、银行本票）,汇票一、定义：由出票人签发，要求付款人按约定的付款

20、期限，对指定的收款人无条件支付一定金额的票据二、当事人（出票人、付款人、收款人）,三、分类1、按签发主体不同，分为商业汇票和银行汇票2、按期限长短分即期汇票和远期汇票3、按记载收款人方式分为记名式和无记名汇票4、按签发和支付地点不同分为国内和国际汇票,四、汇票的承兑、转让与偿付1、承兑：承兑人通过他的承兑允诺付款，出票人开出汇票，担保到期付款，假如承兑人到期不能付款，即由出票人付款。2、转让：定期汇票的持票人在未到期以前，到银行办理贴现，或背书用以支付债务和购买的行为3、偿付：见票即付或者到期后并经提示偿付,本 票,定义：由出票人签发，约定由自己在指定日期无条件支付一定金额给收款人或持票人的票

21、据。当事人（出票人和收款人）分类：商业本票、银行本票；即期本票、远期本票,支 票,定义：由出票人签发，委托银行于见票时无条件支付给收款人或持票人的票据。当事人（出票人、收款人、付款人）类型 1、记名支票：在票上记载收款人姓名或商号的支票,2、记名支票：在票上不记载收款人姓名或商号的支票 3、平行线支票或划线支票：在票据正面划两道平行线的支票。4、保付支票：支票付款人在支票上记载“照付”或“保付”字样的支票,汇票、本票、支票的比较区别1、汇票、本票是信用证券，支票是支付证券2、当事人3、汇票有承兑，支票与本票没有4、出票人与付款人之间的资金关系（支票要有，汇票、本票不一定）,5、支票付款人是银行

22、，本票付款人为出票人，汇票付款人不确定6、支票有保付、划线制度，其他没有7、本票、支票的背书人负有追偿义务，汇票背书人有担保承兑及付款义务,8、支票是见票即付，汇票和本票均有到期日记载9、支票的出票人应担保支票的支付；汇票的出票人应担保承兑和担保付款；本票的出票人则自己承担付款责任,国库券（短期政府债券，期限多在一年以内，通常在国库券市场交易）可转让大额定期存单：银行向存款人出售的一种债务类金融工具，它每年向存款人支付固定利息，到期按购买价格还本，因额度较大和具有流动性而成为大额可转让定期存单市场的交易工具。,债券,债券的定义、性质、特点 1、债券是债务人在筹集资金时，依照法律手续发行，向债权

23、人承诺按约定利率和日期支付利息，并在特定日期偿还本金，从而明确债权债务关系的有价证券 债权债务关系的凭证、借贷关系的证券化、可以流通转让,2、债券包含的要素 面值（币种和面值大小）利率（债券利息与债券面值之比）期限（短期与长期）,3、特点 债权，可以收回本金 到期才能办理清偿 可以流通转让 有市场价格 安全性较高,债券的分类,按发行主体1、政府债券：政府向社会公开发行的债券（政府债券、地方政府债券和政府保证债券），属本票性质2、公司债券：企业为筹集长期资本，承诺在一定时期内支付利息、偿还本金而发行的债券，属本票性质3、金融债券：由银行或其他金融机构发行的债券,按利息支付方式1、定息债券：利息固

24、定的债券2、贴现债券：发行时依照规定的贴现率，以低于债券面额的价格发行，到期按债券面额兑付而不另付利息的债券,按有无担保1、信用债券：无抵押品担保2、担保债券:以抵押财产作为担保而发行的债券。,按偿还方式1、设偿债基金债券：债券的发行人根据债券契约的要求，必须于每年节余中按发行总额提存一定比例作为偿债基金，以保证债券的还本付息。2、分期偿还债券：债券发行以后，每隔一定时间偿还一批，以减轻集中偿还的负担，有利于降低筹资成本,3、通知偿还债券：发行人于债券到期前，随时通知债权人清偿债务的债券4、延期偿还债券：债券期满后又延期偿还的债券,5、永久债券：一种由国家发行的、不规定还本日期，仅按期支付利息

25、的公债6、可转换债券：可以转换为其他债券或股票的债券,按筹集资金方法1、公募债券：以非特定的广大投资者为对象广泛募集的债券2、私募债券：指仅以与债券发行人有特定关系的投资群为对象而募集的债券,按债券在市场活动的范围1、新发债券（发行市场）2、既发债券（流通市场）,按筹资目的1、购买财产债券：为筹集购置财产的资金而发行的债券2、合并债券：为筹集收回各种旧债券的资金而发行的债券,3、改组债券：为减轻公司利息负担，在征得债权人同意前提下，以低利率债券换回高利率债券而发行的债券4、资金调剂债券：为筹集归还各项已到期借款资金而发行的债券,按投资人收益分：1、固定利率债券2、浮动利率债券3、分红公司债券（

26、可以参加公司分红）4、参加公司债券（可以参加分配盈余）,5、免税债券6、收益债券（利息随公司收益而定）7、附新股认购权债券（新股认购权跟债权结合）,按期限:短期、中期和长期（5年以上）按发行区域1、国内债券：由本国政府或本国法人发行并在国内市场流通的债券2、国际债券：由国际机构、外国政府或外国法人发行的债券。发行主体与发行市场不在同一国家（外国债券和欧洲债券）,股票,股票与股份公司1、股票：股份公司发给股东作为入股凭证，股东凭此取得股息收益的一种有价证券2、股份公司：股份有限公司和股份两合公司（部分股东责任有限，部分责任无限）,股票的要素及特点1、要素：股份公司名称、登记日期、股份总额及每股金

27、额、发行日期、股票种类、股息发放日期地点及其他事项2、股票特点1、无偿还期限（不可返还性）2、代表股东权力3、风险性强4、不同程度的流动性,股票的类别一：普通股和优先股 普通股：股份公司发行的无特别权利的股票（均等的利益分配权、经营参与权、财产分配权、新股认购权等）1、优先股：在分红以及公司清算时分配财产方面，可以享受某些优先权利（领取股息、求偿权）的股票,2、普通股同优先股以及企业债券的比较：在公司盈余分配，排在后两者后面 对剩余财产请求权排在后两者后面 具有对企业经营管理的参与权、表决权和选举权，而后两者没有 享有新股认购权和转让权，而后两者没有,3、优先股的分类 累积优先股和非累积优先股

28、（上年未支付的股息能否累积到下一年度的优先股）参与优先股和非参与优先股（是否能参与剩余盈利分配的优先股）可转换优先股和累积调换优先股（可转换成普通股的优先股，后者是兼有累积和可转换两种性质）股息可调整的优先股,二：记名股票和无记名股票1、记名股票：股票上载有股东姓名，并同时记载于公司股东名册上的股票（转让须背书，在名册上过户）2、无记名股票：股票上不记载股东姓名的股票（转让方便，流动性强）,三：有面额股票和无面额股票1、有面额股票:票面上载有一定金额2、无面额股票：无票面价值记载，仅标明每股占资本总额一定比例的股票,四：资产股、蓝筹股和成长股1、资产股：拥有大量固定资产和闲置房地产的公司发行的

29、股票（市场价格几倍于面值）2、蓝筹股：规模庞大、经营良好、收益丰厚的大公司发行的股票（高投资价值）3、成长股：前景看好的中小型公司发行的股票,五：收入股和绩优股1、收入股：能支付较高当前股息的股票2、绩优股：以往业绩和盈余良好的股票六：强势股（领涨股）和弱势股（相反）,七：投资股和投机股1、投资股：投资期限长、有信心的股票2、投机股：价格波动幅度大，前景不确定的股票八：周期股（随经济周期波动的公司发行的）和稳定股（相反、稳定）,股票与债券的区别联系1、联系 都是筹集资金的手段 证券市场的两大支柱 二者的价格和收益是相互影响的,2、区别 性质不同（股权和债权）发现者范围不同（债券范围更广）期限不

30、同（无期和定期）风险和收益不同（股票更高）责任和权利不同（股东有参与权等）,基金证券,基金证券与投资基金1、基金证券：由投资基金发起人向社会公众公开发行，证明持有人按其所持份额享有资产所有权、资产收益权和剩余财产分配权的有价证券2、投资基金：利益共享、风险共担的集合投资方式,3、投资基金应包括的三种含义 投资制度、大众化的投资工具、投向的广泛性和收益的共享性,基金证券与股票、债券的区别联系1、共性 均为证券投资 形式上相似 股票和债券是基金证券的投资对象,2、区别 投资地位不同（股东、债权人、基金收益人）风险程度不同（比股票小比债券大）收益情况不同（债券收益是确定的，股票和基金证券收益不确定）

31、,投资方式不同（基是间接投资方式）价格取向不公（基取决资产净值，债取决利率，股取决市场供求）投资回收方式不同（债有限期、股无限期、基金有限期和无限期）,外汇,外汇的界定1、外汇：外国货币及其用外币表示的用于国际间结算的支付手段2、外汇的分类 自由外汇：无须经过发行货币国批准 记帐外汇：要经有关外汇管理部门批准,外汇汇率及其标价汇率：用一国货币表示的另一国货币的价格或比率直接标价法：以一定单位的外国货币折合若干本国货币的标价方法间接标价法：以一定单位的本国货币折合若干外国货币的标价方法,汇率的决定1、金本位制度下，决定基础是铸币平价,2、浮动汇率制度下，主要受市场供求关系制约，具体因素有：国民经

32、济发展情况，良好则上升 国际收支状况，顺差则汇率上升 各国政治局势的影响 通货状况，放松银根则上升 外汇投机及人们心理预期的影响 各国汇率政策的影响,保险单,保险单：保险人与投保人之间签订的一种正式保险合同,衍生金融工具,金融市场基础工具：货币市场基础工具、外汇市场基础工具、资本市场基础工具 金融市场衍生工具：货币衍生工具、利率衍生工具、股权式衍生工具（依照基础工具的不同）金融远期、金融期权、金融互换、金融期货和再衍生金融工具（按交易形式不同）,金融衍生品的性质和特点1、定义：在基础性金融工具的基础上衍生出来的金融工具或金融商品2、本质特点高度杠杆性：在金融衍生品市场上，投机者能以小额资本从事巨额投机，从而用小额资本获取巨额收益,金融衍生品的分类1、按基本特性 金融期货：以金融工具为商品的期货 金融期权：在将来特定的期限内，按照约定的协议价格买卖某种金融工具的选择权 金融互换：交易双方通过远期合约的形式约定在将来某一时期内交换一系列的货币流量,金融远期：交易双方分别承诺在将来某一特定时间购买和提供某种金融工具，并事先签订合约，确定价格，进行交割 金融远期与金融期货的区别 金融远期交易比较灵活，场外议价交易，二级市场不发达 金融期货合约标准化，场内交易，二级市场发达,三、金融中介,