物流企业财务管理讲义（全）课件.ppt

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1、物流企业财务管理,第一章 物流企业财务管理总论,第一节 物流企业主要功能及财务管理的概念物流企业：是指能够提供现代、系统的物流服务的经济组织。物流企业是以物流为主体功能，同时伴随有商流、信息流和资金流。一、物流企业的主要功能1、基础性服务功能（运输、仓储）2、增值服务功能（流通、加工、配送等）3、物流信息服务功能（承运方、委托方）4、支持物流财务收益（营利）,第一节 物流企业主要功能及财务管理的概念二、物流企业财务活动财务流动:1.筹资活动（1）权益资本（2）负债资本2.投资活动：广义对内投资+对外投资 狭义对外投资3.资金运营活动：资金运用在短期资产上4.利润分配活动（1）缴纳所得税（2）提

2、取公积金和公益金（3）向投资者分配利润（利润分配活动主要侧重于企业与投资者之间利润分配）,第一节 物流企业主要功能及财务管理的概念三、物流企业财务关系 1.物流企业与投资者之间的关系 经营权与所有权 2.物流企业与被投资者之间的关系 投资与受资 3.物流企业与债权人之间的关系 债务与债权 4.物流企业与债务人之间的关系 债权与债务 5.物流企业内部各单位之间的关系 企业内部各单位经济利益关系 6.物流企业与职工之间的关系 职工个人和企业在劳动成果的分配关系 7.物流企业与税务机关之间的关系 依法纳税与依法征税的权利义务关系,第二节 财务管理的目标,一、企业目标及其对财务管理的要求物流管理的目标

3、：生存、发展、获利（一）生存：以收抵支 企业能够偿还到期债务企业管理的目标与财务管理目标的区别：1.前者是总体目标，后者目标是具体目标 2.前者是主体目标，后者是附属目标企业目标及其对财务管理的要求：要求财务管理做到筹集资金并有效地进行投放和使用，同时，还要对生产、销售和利润分配的环节进行管理，使企业能够长期、稳定地生存下去，从总体上实现物流企业目标对财务管理提要求。,第二节 财务管理的目标二、财务管理总体目标的具体内容,（一）利润最大化的缺点（1）没有考虑货币的时间价值及利润实现的时间性（2）没有考虑到预期收益的风险或不确定性。（3）没有反映所得利润与投入资本额之间的比例关系。即资本的成本；

4、（4）片面的强调利润额的增加，有可能使企业产生追求短期利润的行为。（二）每股利润最大化的缺点（1）没有考虑货币的时间价值及利润实现的时间性（2）仍然没有考虑取得利润时所承担的风险。（3）仍然不能避免追求短期利润的行为。,第二节 财务管理的目标二、财务管理总体目标的具体内容,（三）股东财富最大化的缺点（1）适用范围有限，只适用于上市公司。而对于非上市 公司来说，股东财富无法通过股票价格来表现。（2）股东财富最大化在很大程度上不属于管理当局可控 范围之内，财务人员的行为不能有效地影响股东财 富。（3）它仅仅反映了企业所有者的利益和要求，其它关系 人的利益重视不够，可能导致所有者与其它关系人 的矛盾

5、，不利于企业的发展。（四）企业价值最大化的优点（1）扩大了其适用范围（2）兼顾了各相关利益集团的利益。（3）符合经济规律的要求,第二节 财务管理的目标三、代理关系与社会责任,1、代理关系-合同关系 是基于所有权和经营权分离的原则而 发展出来的。2、社会责任 环保、质量,第三节 财务管理环境,定义：也称即理财环境，是指对企业财务活动产生影响的企业外部条件。分类（一、金融市场环境 二、法律环境 三、经济环境）一、金融市场环境 广义金融市场指一切资本流动场所 包括资金市 场、外汇市场、黄金市场。狭义的金融市场一般是指有价证券发行和交易的市 场，即股票和债券发行、买卖的市场。特征:（1）交易对象是资金

6、（2）金融市场是公开市场（3）不包括非正常的幕后交易行为（4）很大程度上是无实物形态的交易,第三节 财务管理环境二、法律环境,1、企业组织的法律法规2、税务法律法规3、财务法律法规,第三节 财务管理环境三、经济环境,1、经济周期2、通货膨胀3、汇率变化4、政府的经济政策（1）间接性与直接性相结合（2）集经济、法律和行政手段于一体（3）稳定性与变动性相统一,第四节 财务管理原则,财务管理的原则也称理财原则，是指人们对财务管理活动共同的、理性的认识，它是从企业理财实践中抽象出来并在实践中得到证实的行为规范。1、资金优化配置原则（1）最优总量的确定问题（2）最优比例的确定问题（3）多方案的最优选择问

7、题2、收支平衡原则 3、弹性原则4、收益与风险均衡原则5、货币时间价值原则,第二章 财务管理的价值观念,一、货币时间价值的概念定义：是指资金在投资和再投资过程中由于时间因素而形成的价值差额，它表现为资金周转使用后的价值增值额。货币的时间价值既可以用绝对数表示，也可以用相对数表示，即利息额和利息率。从使用方便的角度，利息率更具有实用性。需要指出的是，代表货币时间价值的利息率与借款利率、债券利率等一般实际利率并不完全相同，因为，一般的实际利息率除了包括货币时间价值因素以外，还包括了风险价值和通货膨胀因素等。,第一节 货币时间价值,一、利息率的组成：本章假设利息率代表时间价值率,第一节 货币时间价值

8、,二、货币时间价值的计算,由于货币在不同时点的价值不同，货币时间价值的表现形式则分为现值（Present Valve,PV）、终值（Future Value,FV）两种。现值是指未来一定时间的特定货币按一定利率折算到现在的价值；终值是指现在一定数额的货币按一定利率计算的一定时间后的价值,利息的计算有单利（Simple Interest）、复利（Compound Interest）两种形式。在单利方式下，本能生利，而利息不能生利。在复利方式下，本能生利，利息在下期则转为本金一起计算利息。因为复利能够完整地表达货币时间价值，所以，货币时间价值的计算方法一般采用复利计算方式,第一节 货币时间价值,二

9、、货币时间价值的计算(一)单利的终值和现值 1.单利终值,单利终值公式现值（1各期利率期数）,FVnPV0（1in）,利息,利息,利息,利息,本金,利息,第二期末,P+I=P+Pi2,本金,利息,利息,第三期末,P+I=P+Pi3,本金,利息,第n期末,终值F=P+I=P+Pin,P=F-I=F/(1+in),本金,第一期末,P+I=P+Pi1,单利现值公式终值利息终值/（1各期利息期数）,第一节 货币时间价值,二、货币时间价值的计算(一)单利的终值和现值 2.单利现值,1、复利终值,第一节 货币时间价值,二、货币时间价值的计算（二）复利终值和复利现值,（二）复利终值和复利现值,3、计息期短于

10、一年的时间价值的计算期利率=年利率/年数换算后的计息期数=每年的计息期数年数 FVt=PV0（1+i/m）n/m,第一节 货币时间价值,二、货币时间价值的计算,年金是指一定时期内各年相等金额的收付款项。特点：同距、同额、同向 如销售商品分期收款、购入商品分期付款、支付租金、提取折旧、发放养老金等都属于年金收付形式。按年金收付的时间划分，年金可以分为后付年金、先付年金、递延年金和永续年金四种。,第一节 货币时间价值,二、货币时间价值的计算（三）年金终值和现值的计算,第一节 货币时间价值,二、货币时间价值的计算（三）年金终值和现值的计算 1、后付年金是指一定时期内每期期末等额收付的系列款项，也称普

11、通年金。（1）后付年金终值：普通年金终值是指一定时期内每期期末等额收付款项的复利终值之和。,第一节 货币时间价值,二、货币时间价值的计算（三）年金终值和现值的计算 1、后付年金（1）后付年金终值,第一节 货币时间价值,二、货币时间价值的计算（三）年金终值和现值的计算 1、后付年金（2）后付年金现值：是指一定时期内每期期末年金复利现值的总和,第一节 货币时间价值,二、货币时间价值的计算（三）年金终值和现值的计算 2、先付年金又称为即付年金，是指每期期初有等额收付 的款项(1)先付年金终值：Vn=A*FVIFAi，n*（1+i）=A*FVIFAi,n+1-A=A*（FVIFAi,n+1-1）先付年

12、金与后付年金的关系：在后付年金的期数+1，系数-1,第一节 货币时间价值,二、货币时间价值的计算（三）年金终值和现值的计算 2、先付年金又称为即付年金，是指每期期初有等额收付 的款项（2）先付年金现值：V0=A*PVIFAi，n-1+A=A*(PVIFAi，n-1+1)与后付年金的关系：在后付年金现值的期数-1，系数+1,第一节 货币时间价值,二、货币时间价值的计算（三）年金终值和现值的计算 3、递延年金递延年金是指在最初若干期没有收付款项的情况下，后面若干期每期期末发生等额的系列收付款项。以下是递延m期的n期普通年金,递延年金时间价值的计算有终值和现值两种。,第一节 货币时间价值,二、货币时

13、间价值的计算（三）年金终值和现值的计算 3、递延年金(1)递延年金终值 递延年金终值的计算方法与普通年金终值的计算方法相同，其终值大小 与前面的递延期无关,第一节 货币时间价值,二、货币时间价值的计算（三）年金终值和现值的计算 3、递延年金(2)递延年金现值 方法一:这种方法需分二步骤进行。第一步先计算n期普通年金在第m期期末的现值；第二步将n期普通年金在第m期期末的现值折现计算到第1期期初（0点）的现值,V0=APVIFAi,nPVIFi,m,第一节 货币时间价值,二、货币时间价值的计算（三）年金终值和现值的计算 3、递延年金(2)递延年金现值方法二：这种方法计算递延年金现值需要分三步骤进行

14、。第一步先计算m+n期年金现值；第二步计算m期年金现值；第三步将计算出的m+n期年金现值减去m期年金现值得出n期递延年金现值,V0=APVIFAi,m+n-APVIFAi,m,第一节 货币时间价值,二、货币时间价值的计算（四）永续年金 永续年金是指每期末无期限支付的普通年金，如诺贝尔奖金，存本取 息 永续年金没有到期日，所以没有终值，只有现值,货币时间价值的计算举例,例1、某人准备在3年后购买一辆12万元的汽车，若银行复利年利率为 5%，则目前应存入银行的款项是多少？答：12*0.864=10.836（万元）复利现值系数P373例2、某人向银行存入40000元现金，5年后使用，年利率为3%，复

15、利 计息。求：5年后的本利和。答：4*1.159=4.636（万元）复利终值系数P370例3、某人向银行每年年末存入40000元现金，5年后使用，年利率为 3%，复利计息。求：5年后的本利和。答：4*5.309=21.236（万元）普通年金复利终值系数P376例4、某企业采用分期付款法购入一台设备，购货合同规定，在设备购 入的头两年不付款，从第三年年末起，每年年末支付100万元，共 计4年，每年年利率按6%计算。求：该设备的现值（递延年金）答：100*3.463*0.89=308.21（万元）100*4.917-100*1.833=308.4（万元）,第二节 风险报酬,一、风险与风险报酬1、风

16、险主要有以下几种：（1）市场风险不可分散风险（2）利率风险（3）变现能力风险（4）违约风险（5）通货膨胀风险（6）经营风险,第二节 风险报酬,一、风险与风险报酬2、风险报酬有两种表示方法：（1）风险报酬额：风险报酬额是投资者因冒风险进行 投资而获得的超过时间价值的那部分 额外报酬。（2）风险报酬率。风险报酬率是风险报酬额与原投资 额的比率,第二节 风险报酬,二、风险报酬的计算（一）确定概率分布（二）计算期望报酬率,第二节 风险报酬,二、风险报酬的计算（三）计算标准离差（分四步）（1）计算预期报酬率,（2）计算每一结果与期望报酬率的差异,（3）计算方差,第二节 风险报酬,二、风险报酬的计算（三）

17、计算标准离差（分四步）（4）计算标准差,（四）计算标准离差率,(五)计算风险报酬率,第二节 风险报酬,二、风险报酬的计算,(五)计算风险报酬率,投资总的报酬率的测算,风险报酬的计算举例,某物流公司准备投资开发A项目，根据市场预测，预计可能获得的年报酬及概率资料见下表：A项目的年报酬及概率,若已知A项目的风险报酬系数为8%，试计算该项目的风险报酬率。若已知A项目的无风险报酬系数为5%，试计算该项目的投资报酬率。,第三节 利息率,一、利息率的概念与种类定义：简称利率，是一定时期的利息额 与本金的增值同投入资金的价值之 比。,第三节 利息率,一、利息率的概念与种类1.按利率之间的变动关系分类（1）基

18、准利率（2）套算利率2.按投资者取得的报酬情况分类（1）实际利率（2）名义利率3.按利率的借贷期内是否不断调整分类（1）固定利率（2）浮动利率4.按利率变动与市场的关系分类（1）市场利率（2）官定利率,第三节 利息率,二、未来利率水平的测算利率的计算公式：K=K0+IP+DP+LP+MP式中：K利率(指名义利率)；K0纯利率；IP通货膨胀补偿率（或称通货膨胀贴水）DP违约风险报酬率；LP流动性风险报酬率；MP期限风险报酬率。,第三章 筹资管理,第一节 物流企业筹资概述一、筹资的基本概念定义：筹资是指物流企业作为筹资主体，根据其生产经营、对外投资和调整资本结构等方面的需要，通过筹资渠 道和金融市

19、场，运用筹资方式，经济有效地筹措和集 中资本的财务活动（一）权益资本与负债资本1、权益资本（称股权资本或自有资本）（1）权益资本的筹集方式：投入资本和发行股票2、负债资本（债权资本）（1）负债资本的筹集方式：发行债券、银行借款、商业信 用、票据贴现3、企业资本总额的组成方式：权益加负债，二者的比例，叫做企业资本结构或资金结构,第三章 筹资管理,第一节 物流企业筹资概述一、筹资的基本概念（二）短期资本与长期资本1、短期资本（1）短期资本：时间为一年以内（2）短期资本包括：短期借款、应付账款、应付票据（3）筹集方式：银行短期借款、商业票据等2、长期资本（1）长期资本：时间为一年以上（2）长期资本包

20、括：权益资本、长期借款、应付票据、负债资本等（3）筹集方式：银行长期借款、投入资本、发行股票、发行债券等,第三章 筹资管理,第一节 物流企业筹资概述一、筹资的基本概念（三）直接筹资与间接筹资1、直接筹资（1）直接筹资：不通过金融机构而与资本所有者直接融通（2）直接筹资方式：主要有直接投资、发行股票、发行债 券、商业信用等2、间接筹资（1）间接筹资：借助金融机构的筹资活动（2）间接筹资方式：银行借款、融资租赁等3、二者区别,第三章 筹资管理,第一节 物流企业筹资概述一、筹资的基本概念（三）直接筹资与间接筹资3、二者区别（1）费用：直接筹资费高时长、复杂、效率低；间接反之（2）范围：直接筹资范围广

21、，间接筹资范围窄（3）效应：直接筹资最大限度的筹集社会资本，提高企业 知名、资信度，改善企业资本结构；而间接筹 资主要为满足企业资本周转,第三章 筹资管理,第一节 物流企业筹资概述二、物流企业筹资的动机 动机即目的，一是为了自身稳定发展，二是为了投资。归纳起来有四大类型（一）新建筹资动机 指企业在新建时为了满足正常的生产经营活动所需的 铺底资金而产生的筹资动机（二）扩张筹资动机 目的有二：一扩大生产，二对外投资,第三章 筹资管理,第一节 物流企业筹资概述二、物流企业筹资的动机（三）偿债筹资动机1、为了偿还某项债务而形成的2、有两种情况：（1）调整性偿债筹资:有能力偿还旧债，为了调整原有的资 本

22、结构，使资本更加合理二举债（2）恶化性偿债筹资：无力偿还旧债，被迫筹借新资（四）混合筹资动机1、目的：扩张与偿债2、效果：资产总额增大，资本结构得到调整,第三章 筹资管理,第一节 物流企业筹资概述三、资金的筹集渠道与方式（一）渠道1、政府财政：政策强，只有国企才能利用2、银行信贷：方式灵活、财力雄厚、适应企业需求3、非银行金融机构：有信用社、保险、证劵、租赁、信托投资公司等4、其他法人资金：一般表现为企业间的相互拆借5、职工和民间资金：主要表现为个人，也是重要渠道,第三章 筹资管理,第一节 物流企业筹资概述三、资金的筹集渠道与方式（一）渠道6、企业内部资金：主要是指企业的提留盈余公积和 保留未

23、分配利润7、国外和港澳台资金：不仅满足资金需求，更可引 进先进技术、管理经验,第三章 筹资管理,第一节 物流企业筹资概述三、资金的筹集渠道与方式（二）方式1、权益资金：吸收直接投资 发行股票 利用留存收益2、负债资金：向银行借款 发行公司债券 融资租赁,第三章 筹资管理,第一节 物流企业筹资概述三、资金的筹集渠道与方式（三）物流企业筹集渠道与筹措方式的配合关系1、同一筹资渠道可采用不同的筹资方式；同一筹资 方式可以适用不同资金来源2、注意渠道与方式的合理搭配（具体见课本P78 表3-1）,第二节 权益资本筹资,一、吸收直接投资以协议的形式吸收国家、非银行金融机构、其他企业、个人和外商的直接投资

24、的一种筹资方式（一）种类1、按筹资来源分类（1）国家资本金：吸收国投，表现为财政拨款（2）法人资本金：吸收非银行金融机构、其他企事业单位（3）个人资本金：吸收内部职工及城乡居民直接投资（4）外商资本金：吸收国外及港澳台的投资者直投 按投资者的出资形式分类,第二节 权益资本筹资,一、吸收直接投资以协议的形式吸收国家、非银行金融机构、其他企业、个人和外商的直接投资的一种筹资方式（一）种类2、按投资者的出资形式分类（1）吸收现金投资（2）吸收非现金投资 A：实物投资：如房屋、建筑、设备材料等 B：无形资产投资：如专利、商标、商誉等,第二节 权益资本筹资,一、吸收直接投资（二）程序1、确定数量2、选择

25、来源3、签署文件4、取得资金,第二节 权益资本筹资,一、吸收直接投资（三）优缺点1、优点（1）吸收直投是企业的权益资本，与负债资本比 较它可以提高企业的资信和借款能力（2）与负债资本比，它不需要归还，没有固定利 息，财务风险低（3）可以筹取现金，可以直接获得所需技术和先 进设备，较快形成生产力,第二节 权益资本筹资,一、吸收直接投资（三）优缺点2、缺点（1）资本成本高（2）由于没有证券为媒介，致使产权关系不明，不便交易,第二节 权益资本筹资,二、发行普通股筹资股票：是股份有限公司签发的证明股东按其所持有的股份 享有权利和义务的书面证明（一）股票种类1、按股东权利义务分类（1）普通股（特点）是股

26、份公司依法发行的具有经营管理权、股利不固定股票AA.对公司有经营管理权B.股利分配在优先股之后，股利的多少取决经营状况 C.解散清算时，对剩余财产请求权于各种债权人及优先股 东之后 D.增发新股时，优先购买权,第二节 权益资本筹资,二、发行普通股筹资股票：是股份有限公司签发的证明股东按其所持有的股份 享有权利和义务的书面证明（一）股票种类1、按股东权利义务分类（2）优先股 有优先分配权力A.优先分配股利，利率固定B.优先分配剩余财产C.优先股发行要求？优先股的财务性质？,第二节 权益资本筹资,二、发行普通股筹资股票：是股份有限公司签发的证明股东按其所持有的股份 享有权利和义务的书面证明（一）股

27、票种类2、按票面是否记名分类（1）记名股是将股东的姓名在股票及股东名册上记载，分配股息时有企业书面通知，转让受限制（2）无记名股无记名股应当记载股票数量、发行日期、编号,第二节 权益资本筹资,二、发行普通股筹资股票：是股份有限公司签发的证明股东按其所持有的股份 享有权利和义务的书面证明（一）股票种类2、按投资主体分类（1）国家股（2）法人股（3）个人股（4）外资股,第二节 权益资本筹资,二、发行普通股筹资股票：是股份有限公司签发的证明股东按其所持有的股份 享有权利和义务的书面证明（一）股票种类4、按币种和上是地区分（中国）（1）A股：境内供个人或法人购买，以人民币认购及交易（2）B股：国内上市

28、，以外币认购及交易（3）H股：在香港联交所上市，港币认购及交易（4）N股：在纽约发行，以美金交易（5）S股：在新加坡上市，以新加坡元交易,第二节 权益资本筹资,二、发行普通股筹资股票：是股份有限公司签发的证明股东按其所持有的股份 享有权利和义务的书面证明（一）股票种类5、按是否上市分类（1）上市股 在证券交易所挂牌交易的股票（2）不能在证券交易所挂牌且交易的股票,第二节 权益资本筹资,二、发行普通股筹资（二）股票发行方式、推销方式、发行价格1、发行方式（1）公募发行：公开向社会发行的股票（2）私募发行：只向少数特定对象发行，而非公开发行2、推销方式（1）自销：不经过证券经营机构承销，直接出售给

29、投资者（2）委托承销：将股票销售业务委托给证券经营机构销售 A:包销：证券经营机构一次购进所有发行即将的股票，特 点，及时筹足资本、发行费用高、价格低、风险小 B:代销：证券经营机构代理销售，特点，筹资慢，风险高,第二节 权益资本筹资,二、发行普通股筹资（二）股票发行方式、推销方式、发行价格3、发行价格投资者认购股票时所支付的价格，由发起人决定（1）等价：票面价格与价格相等（2）时价（市价）：以原发行同种股票的现行市场价格为 基准定新股票的发行价格（3）中间价：按等价与市价的中间值定价,第二节 权益资本筹资,二、发行普通股筹资（三）普通股筹资的优缺点1、优点（1）没有固定利息的负担（2）没有固

30、定的到期日，不用偿还（3）能提高公司信誉2、缺点（1）资本成本高（2）容易分散控制权（3）虽然没有财务风险，但也享受不了财务杠杆带来利益三、利用留存收益筹资,第二节 权益资本筹资,一、吸收直接投资（三）优缺点2、缺点（1）资本成本高（2）由于没有证券为媒介，致使产权关系不明，不便交易,二、发行普通股筹资 种类：1、按股东的权利和义务分类 普通股 优先股 2、按股票票面是否记名分类 3、按投资主体分类 4、按币种和上市地区分类 5、按是否上市分类 发行方式、推销方式、发行价格：P83 优缺点：P85三、利用留存收益筹资,第三节 长期负债筹资,特点：有时间限制，需要到期偿还，支付固定利 息，但是不

31、会分散企业的控制权一、长期借款（一）种类1、按提供贷款的机构分类（1）政策性银行：执行国家政策主要满足国家重建（2）商业银行（3）其他金融机构：如信托、投资、保险等2、按借款条件分类3、按贷款用途分类,第三节 长期负债筹资,特点：有时间限制，需要到期偿还，支付固定利 息，但是不会分散企业的控制权一、长期借款（一）种类2、按借款条件分类（1）信用贷款：无需财产抵押（2）担保贷款（3）票据贴现：未到期的商业票据转让给银行，贴 付一定利息的借款行为3、按贷款用途分类,第三节 长期负债筹资,特点：有时间限制，需要到期偿还，支付固定利 息，但是不会分散企业的控制权一、长期借款（一）种类3、按贷款用途分类

32、（1）基本建设（2）专项贷款（3）流动资金贷款,第三节 长期负债筹资,特点：有时间限制，需要到期偿还，支付固定利 息，但是不会分散企业的控制权一、长期借款（二）信用条件1、信贷额度：在信誉良好情况下的最高贷款额度2、周转信贷协定：不超过最高贷款额度协定，银行 具有法律义务，需要支付协议费（一般为0.5%）,第三节 长期负债筹资,特点：有时间限制，需要到期偿还，支付固定利 息，但是不会分散企业的控制权一、长期借款（二）信用条件3、补偿性余额：贷款机构要求借款企业将借款的 10%-20%的平均余额留存在贷款 机构。特点降低风险，增高了利率 实际利率=,名义利率,1补偿性余额比例,*100%,第三节

33、 长期负债筹资,特点：有时间限制，需要到期偿还，支付固定利 息，但是不会分散企业的控制权一、长期借款（三）程序1、提出借款申请并提供相关资料（6个资料P89）2、银行审查借款申请（审查5个方面P90）3、签订借款条款（1）基本条款（2）保证条款（3）违约条款（4）其他附属条款,第三节 长期负债筹资,特点：有时间限制，需要到期偿还，支付固定利 息，但是不会分散企业的控制权一、长期借款（三）程序4、取得贷款5、偿还借款（1）到日一次偿还（2）定期等额本金（3）分批偿还,第三节 长期负债筹资,特点：有时间限制，需要到期偿还，支付固定利 息，但是不会分散企业的控制权一、长期借款（四）长期借款的优缺点1

34、、优点（1）成本比较低(利息在税前扣,有抵税作用)（2）筹资速度快（3）筹资弹性较大（4）有利于保持股东控制权,第三节 长期负债筹资,特点：有时间限制，需要到期偿还，支付固定利 息，但是不会分散企业的控制权一、长期借款（四）长期借款的优缺点2、缺点(1)财务风险较高(有固定的期限和固定的利息负担)(2)限制较多(3)筹资数量有限,第三节 长期负债筹资,特点：有时间限制，需要到期偿还，支付固定利 息，但是不会分散企业的控制权二、发行债券股份有限公司,国有独资企业,两个以上的国有企业或国有投资的有限责任公司-公司债券,其他企业发行的债券称企业债券（一）债券分类 1、按照是否记名分（1）记名债券（2

35、）无记名债券2、偿还方式:一次性偿还债券,分期偿还债券,通知偿还债券,延期偿还债券,第三节 长期负债筹资,特点：有时间限制，需要到期偿还，支付固定利 息，但是不会分散企业的控制权二、发行债券（一）债券分类 2、偿还方式（1）一次性偿还债券（2）分期偿还债券（3）通知偿还债券（4）延期偿还债券,第三节 长期负债筹资,特点：有时间限制，需要到期偿还，支付固定利 息，但是不会分散企业的控制权二、发行债券（一）债券分类 3、有无抵押品（1）信用债券（2）抵押债券(有名担保债券)4、利率是否固定（1）固定利率债券（2）浮动利率债券,第三节 长期负债筹资,特点：有时间限制，需要到期偿还，支付固定利 息，但

36、是不会分散企业的控制权二、发行债券（一）债券分类 5、是否参与公司盈余（1）参与公司债券（2）非参与公司债券6、按是否上市（1）上市债券（2）非上市债,第三节 长期负债筹资,特点：有时间限制，需要到期偿还，支付固定利 息，但是不会分散企业的控制权二、发行债券（二）发行债券程序 1，做出发行债券的决议或决定2，提出发行债券的申请(由国务院证券管理部门批准)3，公告债券募集办法4，委托证券承销机构承销,募集债券款,第三节 长期负债筹资,特点：有时间限制，需要到期偿还，支付固定利 息，但是不会分散企业的控制权二、发行债券（二）债券发行方式、销售方式、发行价格1、债券发行方式（1）私募发行（2）公募发

37、行(我国规定采取公募发行),第三节 长期负债筹资,特点：有时间限制，需要到期偿还，支付固定利 息，但是不会分散企业的控制权二、发行债券（二）债券发行方式、销售方式、发行价格2、债券销售方式（1）自销：成本较低,无需缴纳手续费,手续简单,便 于控制,资金收取快,但工作量大,需花费 大量人力,物力（2）承销：分包销和代销,第三节 长期负债筹资,特点：有时间限制，需要到期偿还，支付固定利 息，但是不会分散企业的控制权二、发行债券（三）债券发行方式、销售方式、发行价格3、债券发行价格（1）各期利息按发行时市场的利率折算成年金现值（2）是到期偿还本金按发行时市场利率折现值 主要影响债券发行价格为 票面利

38、率与市场利率.平价/折价和溢价发行,第三节 长期负债筹资,特点：有时间限制，需要到期偿还，支付固定利 息，但是不会分散企业的控制权二、发行债券（四）债券的优缺点 1、优点(1)资本成本较低(2)可发挥财务杠杆作用(3)有利于保持股东的权利(4)筹资范围广,第三节 长期负债筹资,特点：有时间限制，需要到期偿还，支付固定利 息，但是不会分散企业的控制权二、发行债券（四）债券的优缺点 2、缺点(1)财务风险较高,债券需偿还本金及支付固定利息(2)由于受承销协议的限制,发行债券的限制条件比长期借款,租赁融资多且严格,影响发行公司的筹资能力.,第三节 长期负债筹资,特点：有时间限制，需要到期偿还，支付固

39、定利 息，但是不会分散企业的控制权三、融资租赁又称资本租赁,财务租赁,是由租赁公司按照承租企业的要求购买设备,并在契约或合同上规定的较长期限内提供给租赁企业使用的信用性业务.(一般在1年以上),第三节 长期负债筹资,特点：有时间限制，需要到期偿还，支付固定利 息，但是不会分散企业的控制权三、融资租赁（一）特点1一般有承租企业向租赁公司提出正式申请,由租赁公司购进 设备,租给承租企业使用.2租赁合同比较稳定,在规定的租期内非经双方讨论,不得中途 解约,有利维护双方利益.3租赁期限较长,大多为设备使用年限的一半以上.4由承租企业负责设备的维修保养和保险,但无权自行拆卸改 装.5租赁期满,按事先约定

40、的办法处置设备,通常由承租企业留购.,第三节 长期负债筹资,特点：有时间限制，需要到期偿还，支付固定利 息，但是不会分散企业的控制权三、融资租赁（二）形式1 直接租赁2 售后租回3 杠杆租赁(国际流行此方式),第三节 长期负债筹资,特点：有时间限制，需要到期偿还，支付固定利 息，但是不会分散企业的控制权三、融资租赁（三）程序1 做出租赁决策2 选择租赁物,委托租赁3 办理验货,付款,保险 4 按期缴付租金5 租赁期满,租赁物的处理,第三节 长期负债筹资,特点：有时间限制，需要到期偿还，支付固定利 息，但是不会分散企业的控制权三、融资租赁（四）优缺点1、优点(1)限制条件少(2)筹资速度快(筹资

41、与设备购买同时进行,缩短时间,有利占有市场)(3)设备淘汰风险小(风险由出租人承担)(4)到期还本负担轻(分期支付),第三节 长期负债筹资,特点：有时间限制，需要到期偿还，支付固定利 息，但是不会分散企业的控制权三、融资租赁（四）优缺点2、缺点资本成本高,一般来说,租金比银行贷款或发行债券所负担的利息高的多,在财务苦难时期,固定租金也会构成一项较沉重的负担.,第四节 混合性筹资,混合性筹资:指既有股权性资金特征又具有债权性资 金特征的资金形式.常见的有:优先股筹资,可转换债券筹资和认沽权证筹资 一、优先股筹资（一）特征（二）种类1 是否能积累:累积优先股 非累积优先股2 是否参与分配企业盈余:

42、参与优先股 非参与优先股3 是否可转普通股：可转换优先股 不可转优先股4 按企业有无权利收回优先股 可收回优先股 不可收回优先股,第四节 混合性筹资,一、优先股筹资（三）优缺点1、优点(1)没有固定到期日,不用偿还本金(2)股利的支付既固定又有一定的弹性.(3)发行优先股有利于保持普通股股东的控制权.2、缺点(1)筹资成本高,虽低于普通股,但一般高于债券成本.(2)制约因素多,(3)财务负担重,优先股需支付固定股利,但是在税后支 付,第四节 混合性筹资,二、可转换债券筹资（一）特点是债券持有人在约定的期限内可将其转换为普通股的债券(上市公司和重点国企具资格)（二）转换1、转换期限（1）发行公司

43、制定一个期限，期限内可以办理（2）不限制转换期限2、转换价格3、转换比率 转换比率=可转换债券面值/转换价格,第四节 混合性筹资,二、可转换债券筹资（三）优缺点1、优点(1)有利于降低资本成本(2)有利于筹集更多的资金(3)有利于调整资本结构2、缺点(1)转换后,股东增多,会分散公司原有股东的控制权(2)若发行可转换债券的业绩不佳,股价无法达到促使 债券转换的价格水平,会带来巨大的财务压力(3)转换后,失去低利率筹资的好处,第四节 混合性筹资,三、认股权证筹资（一）特点1、认股权证是由股份发行公司发行的可以在一定时 期内认购其股份的买入期权2、对发行公司而言，发行认股权证是一种特殊的筹 资手段

44、3、认股权证与可转换债券既有相同也有区别,第四节 混合性筹资,三、认股权证筹资（二）认股权证的种类1、长期和短期认股权证2、单独和附带发行的认股权证,第四节 混合性筹资,三、认股权证筹资（三）认股权证筹资的优缺点1、优点(1)有利于吸引投资者(主要优点)(2)有利于降低资本成本.2、缺点(1)挡认股权行使后,公司股东数增加,这就会分散原股 东对公司的控制权(2)在认股权行驶时,如股票价格大大高于认股权证约 定的价格,会大大加大公司的资本成本,出现筹资损失,第四章 资本成本与资本结构,第一节 资本成本一、资本成本概述（一）资本成本的概念及构成指企业为筹集和使用资金所付出的代价.投资者所要求的最低

45、报酬率就是企业的资本成本.货币的时间价值是资本成本的基础,资本成本包括货币的时间价值及投资的风险价值.资本成本从绝对量的构成来看,由 资本筹集费用(手续费等)+资本占用费用(股利,货款利息等),第四章 资本成本与资本结构,第一节 资本成本一、资本成本概述（二）资本成本的种类1、个别资本成本指某种个别的长期资本成本与实际有效筹资额的比率(股票/债券/长期借款/留存收益资本成本)2、综合资本成本又叫加权平均资本成本,指个别资本成本在各种资本的总资本中的占有比率.一般在资本决策时使用,通过在多个筹资方案中选择综合资本成本最低的,第四章 资本成本与资本结构,第一节 资本成本一、资本成本概述（二）资本成

46、本的种类3、边际资本成本指企业追加长期资本的成本率,追加筹资时使用到.资本成本对企业筹资管理,投资管理,乃至整个财务管理活动和经营管理存在重大影响,第四章 资本成本与资本结构,第一节 资本成本一、资本成本概述（三）资本成本的作用1 是选择筹资方式,进行资本结构决策,确定追加投 资方案的依据2 是投资决策的依据3 可以用来评价企业的经营业绩,第四章 资本成本与资本结构,第一节 资本成本二、个别资本成本 计算公式,第四章 资本成本与资本结构,第一节 资本成本二、个别资本成本（一）长期债权资本成本1、长期借款成本 由借款利息和筹资费构成,长期借款的利息允许在税前扣除,具递减企业所得税的作用.因此一次

47、还本,分期付息长期借款的资本成本为:,第四章 资本成本与资本结构,第一节 资本成本二、个别资本成本（一）长期债权资本成本2、长期债券资本成本税前支付,但其发行费用较高,应做考虑,此外发行有等价,溢价,折价等.税后支付,没有抵税作用,第四章 资本成本与资本结构,第一节 资本成本二、个别资本成本（二）长期股权资本成本1、优先股的资本成本索偿权次于长期债券,股息率和筹措费高于长期借款,成本率高于债券,但为自由资金,被企业长期占有,第四章 资本成本与资本结构,第一节 资本成本二、个别资本成本（二）长期股权资本成本2、普通股资本成本（3种计算公司）（1）股利折现模型（2）资产定价模型（3）债券投资报酬率

48、加股票投资额外风险报酬率,第四章 资本成本与资本结构,第一节 资本成本二、个别资本成本（二）长期股权资本成本3、留存收益资本成本税后形成，所有权属于股东，相当于股东对公司的追加投资,第四章 资本成本与资本结构,第一节 资本成本三、综合资本成本计算公式,第四章 资本成本与资本结构,第一节 资本成本三、综合资本成本影响因素:个别资本成本 长期资本所占有的比例,即权数个别资本成本占全部资本的比重,是按账面价值确定的,但当资本地账面成本与市场价值差别较大时(如债券,股票的市场价格波动比较大),计算结果指差别较大,从而误导筹资决策,常见的价值基础有以下三种,第四章 资本成本与资本结构,第一节 资本成本三

49、、综合资本成本（一）账面价值基础:根据各种长期资本的账面金额来去确定各自所占的比例.优点在于能从资产负债表中取得这些资料,容易计算.缺陷在于资金的账面价值可能不符合市场家孩子,第四章 资本成本与资本结构,第一节 资本成本三、综合资本成本（二）市场账面价值基础:指股票,债券等有市场价格的资本,根据市场价格来确定其所占比例.有点是真实客观,不足在于市场价格波动不定,不易选定,同时市场价值反映的是现在情况,未必适合未来的筹资决策,第四章 资本成本与资本结构,第一节 资本成本三、综合资本成本（三）目标价值基础:指过票,债券以公司预计的未来目标市场价值来确定比例,从而测算综合资本成本.体现了期望的目标资

50、本结构的要求,能适应筹措新资的需要,弥补账面基础和市场价值基础的不足,但是,资本的目标价值很难客观地确定,第四章 资本成本与资本结构,第一节 资本成本四、边际资本成本指企业筹措新资金的成本,边际成本是加权平均资本成本的一种形式,亦按加权平均法计算,而且各种资金的权数应以市场价值为基础来确定 1、当追加筹资额一定时,各种筹资的资本成本也 就随之可以确定,此时边际成本的计算为:个别资本成本*资本比例 即为边际资本成本,第四章 资本成本与资本结构,第一节 资本成本四、边际资本成本2、当企业追加的金额未定时,则需要测算不同筹 资范围内的边际资本成本,我们称之为边际资 本成本规划,其步骤为:A 确定目标