《巴菲特致股东的信》读后感范文5篇.doc

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1、巴菲特致股东的信读后感范文5篇 巴菲特管理的基本原则是完全放权，自主经营。下面是给大家带来的巴菲特致股东的信读后感，欢迎大家阅读参考，我们一起来看看吧!巴菲特致股东的信读后感11运营利润巴教师强调了一下运营利润。警告同学们，不要动不动就像中国的媒体一样写“巴菲特炒股巨亏”。因会计准则的要求，被投资股票的波动被记入当期业绩，导致利润表面上大幅下滑，但运营利润才能反映企业真实的运营状况。2每股账面价值巴教师将取消在致股东的信中对每股账面价值的披露，因为巴教师的公司已经从投资公司转化成了运营公司，账面价值与真实价值的背离会越来越明显，在遇到重大回购时更会反向变化。这个指标对投资者的参考意义已经日渐消

2、失。同时也说明，美国的公司越来越软，受有形资产的束缚越来越少。这种趋势在中国也会有。原则上，中国的好公司作为一个群体，PB会越来越高。3分红回购巴老提到从参股公司拿到了可观的分红收益，同时提及这些公司的留存利润与伯克希尔不分红的原因（留存利润创造的价值更高）。巴老还讨论了伯克希尔公司的回购问题，也提到了美国运通股票回购为公司创造的价值。国内投资者的投资逻辑中还比较少有分红与股票回购的问题。实际上，在中国大部分传统行业都已经到相当规模之后，分红与回购的重要性不亚于我们熟悉的增长了。未来十年，分红与回购必须是中国投资者的重要逻辑。刚好美的宣布了第二次大额回购，未来会有越来越多的公司经过回购与分红创

3、造价值。4投资第一原则巴老总是用不一样的方式表达投资的首要原则：以合理的价格购买良好管理和拥有持久经济特征的公司。还少见的表达了量化的标准：加权净有形资产回报率约20%，还能够在不负担过多债务的情景下赚取利润。这相当于语录级别的话了，天天读、天天念。5价值与成长巴老表示：“在任何情景下，对这类大型、成熟和可理解企业的投资回报都是可观的。”这对于目前的中国投资者异常有指导意义。我们眼下头临的重大投资问题就是，感觉大部分行业都成熟了，没有成长性了。巴老教导我们，没有成长性不代表不能投，如果拥有心智垄断、网络垄断等护城河，企业还是能够坚持良好的有形资产收益率，还是能够取得丰厚的投资回报。6现金伯克希

4、尔拥有1120亿美元的现金及等价物。关于现金，巴老的解释是永远要留200亿美金以上的现金，永远不在现金流上被动。除此之外的资金，期望能转化成权益资产，但此刻太贵了，太贵了就不买，不为购买而购买。值得学习的有两点：1、永远不要陷入到现金流困境中；2、现金的多少不是规划出来的，而是被投资对象的价格逼出来的，贵了就坚决不买。7择时“查理和我不明白下周或明年的走势如何。这种预测从来都不是我们行动的一部分。相反，我们的思维集中在计算一项有吸引力业务的一部分价值是否高于其市场价格。”2019年巴菲特致股东的信去年的股神是那些空仓的人，不明白他们有没有在年后的第一天神奇地加满仓。如果没有，则去年择时的战绩消

5、失殆尽。如果加了，这等运气应当去澳门赌博。9非保险业务五块果林中最重要的一个。你想说可口可乐与卡夫么。不是。这个最重要板块中最重要的是铁路公司与能源公司，还有一些制造业。令人吃惊的是，这个最重要的板块里有一堆地产相关行业（好像没有开发商）。股神的世界我们还远远不懂，只能用上头所说的语录解释了管理良好与持久经济特征。9保险业务伯克希尔的业务基础。实际上，说伯克希尔是保险公司最准确。巴老还是在强调已经强调了几十年的事情-承保利润与风控。同学们，并不是所有的保险公司都是好公司，浮存金的成本得做到最低，最好有承保利润。所以，选择哪家保险公司投资不是很清楚吗。还有一个重要变化就是，中国逐步放开对保险公司

6、投资权益类资产的限制，中国保险公司的差距会被拉开，小伙伴们注意观察投资本事。可是斗胆猜测一下，他们大概率沿着巴老的投资逻辑做权益投资：优秀、稳定、高净有形资产收益率。这些标的在中国有多少呢？！10乐趣与活力即使在我们分别到达88岁和95岁的时候我是其中年轻的那位，这种前景（大收购）也会让我和查理的心跳加快。在过去的54年里，查理与我都热爱我们的工作。每一天我们都在做我们想做的事情，与我们喜欢和信任的人一齐工作。巴菲特致股东的信读后感2巴菲特觉得企业经常预测未来并不是一个好习惯书中原文：巴菲特以及伯克希尔避免进行预测，因为这是一种糟糕的管理习惯，经常会导致管理人粉饰报表。无论投资还是经营企业如果

7、太在意短期的表现就会影响心态导致做出错误的决策书中原文：伯克希尔旗下的各个公司的CEO们享有一个独特的工作环境。他们应对的要求很简单，1.仅有一个股东；2.仅有一类资产性质；3.他们管理的公司不会被卖出或合并，会坚持目前的状态乃至百年不变。这样的情景，使得这些公司的CEO们能够具备长远的发展眼光，不像上市公司的CEO们那样，必须不停研究下一个季度财务表现的市场短期压力。在伯克希尔的大家庭里，短期的结果当然重要，可是任何短期的眼里都不应以牺牲长期竞争为代价。巴菲特对股权激励的看法：投资者应当理性对待，如果只是以简单的利润再投取得利润增加而不是提高公司的资本回报率对现有股东是不划算的.伯克希尔更愿

8、意根据业绩贡献奖励现金，他们想要公司的股票会自我购买，如果他们主动购买了公司的股票才说明他们站在了股东的立场上。书中原文：以公司股票期权奖励管理层，以期到达管理层与股东利益一致的做法，不仅仅是言过其实，并且掩盖了一些更深层次的、由期权带来的利益分歧。很多公司奖励管理层股票期权，仅仅是机遇公司留存利润的简单增加，而不是对公司资本的良好运用。然而，巴菲特指出，仅仅是使用公司留存利润在投资取得利润增加，简直就是举手之劳，并未提高公司真正的资本回报。如果公司资本没有被加以优化运用，那么，现有股东的利益会暴露在股票下跌的风险之中，而期权持有者却能够置身其外。伯克希尔的管理层根据业绩贡献获得现金奖励，如果

9、他们想要公司的股票，直接购买即可。巴菲特说，如果他们能那么做，那么就说明他们是“站在了股东的立场上”巴菲特认为价值投资这个词是剩余的，真正的投资必然是建立在价格与价值的基础上的，那些不将价格与价值比较的策略根本就不是投资，而是投机。书中原文：尽管现代金融理论的热衷者认为市场是有效的，以至于价格（你所付出的）与价值（你所得到的）之间没有差距，巴菲特和格雷厄姆认为这种差距仍然普遍存在。这种差距也证明“价值投资”这个术语是剩余的。所有真正的投资必须建立在价格与价值的关系评估的基础上。那些不将价格与价值进行比较的策略根本就不是投资，而是投机。投机仅仅是期望股价上升，而不是基于“所支付价格低于所得到价值

10、”的理念.巴菲特致股东的信读后感3沃伦巴菲特，全球知名的投资大师，伯克希尔哈撒韦公司总裁，全美排行第二富豪。巴菲特是第一位靠证券投资成为拥有几百亿美元资产的世界富豪。在过去的35年中，他执掌的伯克希尔公司每股账面价值从19美元上升至37.987美元，年复合增长率高达24.00%。尤为难能可贵的是，伯克希尔已经是一家资产总额高达1300多亿美元的巨型企业。巴菲特虽然没有写过什么书，但他每年都要在伯克希尔哈撒韦的公司年报中给股东写一封信，总结在过去一年中的成败得失。从挑选经理、选择投资目标、评估公司，到有效地使用金融信息，这些信涵盖面甚广。应当投资具有高内在价值的看得懂的公司巴特在本书中对价值投资

11、的定义是在一家好公司高内在价值公司)的价格波市场低估的时候买入该公司的股票并长明持有。巴菲特特相信一家好公司的股票能够给持有者带来持续高额回报，但它的市场价格却不是总是和其内在价值相匹配，因为市场价格是波动的，反应的是当下市场的偏好，而价值和价格仅有在长期才会逐渐趋同。所以，当我们进行投资时，应当同时研究两点，既这家公司是不是高价值公司，当前买入时的价格是不是低于它的内在价值。换言之，即使这家公司是好公司，但它的当前价格过高，我们也不应当买入，而是应当观望，等待适宜的时机；如果这不是家高价值的公司，无论它当前的价格是高还是低，我们都不应当研究买入。当一家公司的杠杆率高的时候，对它管理层的容错率

12、就越低，这时候一家还不错的公司也可能被放大弱点和不足，进而变得平庸。那么更具体点，究意什么样的公司才是一个高价值的公司呢？巴非特认为这既取决于客观条件，也取決于投资者本身。一方面，一家公司应当具备长期的竞争力，竞争力包括能够带来必须程度垄断效应的诸如品牌效应、规模经济、科技创新等的商业壁垒。这样貌的商业壁垒能够保证一家公司在可预见的未来能坚持定价或者成本上的优势，使竟争对手很难轻易进入市场并与其抗衡。另一方面，好公司也是相对于投资者本身的，仅有该投资者自身看得懂的公司才可能是对于他自身而言的好公司，投资者应当充分利用自已的认知本事、学习本事，进行广泛的阅读和与业内精英人士的请教，提高自我对市场

13、的确定，任何高于自我理解的行业和公司应当避免投资，只在自我看得懂的范围内挑选适宜的公司进行投资。如何决定何时入场买入好公司股票呢巴菲特认为应当有一个合理的安全空间，这个安全空间应当在投资者自身能够理解的范围内，通常确定标准是投资者是不是愿意以当前价格买入并拥有它十年，连巴菲特都承认他対于一些需要特殊知识如专利识別知识的领域和快速变化的行业无法进行预则，这不是他擅长的领域，那么对普通的投资人来说，必须承认自我拥有自我的本事圈，超出本事圈的领域应当避免进去投资。在选择投资的公司的时候，所选的行业是十分重要的，巴菲特例举了纺织品公司的例子，证明有时候选择上哪条船比起努力把这条船开的更好好而言，前者更

14、重要。这给了我们一个指示，分析公司不能离开行业分析，先选对行，再深入分析业内谁干的好。在两条死路中尽心思选择其中任何一条都不会带来好结果。“相似的正确胜于精确的错误”如何定义风险那么投资的策略又该是如何呢？是金融理论中的分散投资还是重仓某几个股票？巴菲特认为，如果一个投资者十分了解某几个公司的商业模式和管理人员，对这个公司的长期前景持十分看好的观点，那么重仓几只股票要比起广泛地挑选好公司分散投资更能获得高额回报。在这种情景下，广泛分散投资并不断调整仓位会带来高额的交易成本而长期坚定持有少数个股反而能化繁为简，创造超额收益。根据以上巴非特的观点，我认为他的观点和现金金融理论不完全相同也不完全矛盾

15、，他选择的公司都是根据商业模式分析得出的好公司，这一点看似很贴合常识，其实刚好对应现金流估值模型一个十分重要的假设：永续经营。我们在估值计算任何一家公司股价的时候都会用到这个假设，而一家不好的公司是不可能一向存在的，它迟早会面临倒闭的风险，换言之，任何对一家不好的公司的股价的估值都是徒劳，而此刻市场上呈现的价格都是不正确的。所以我十分认可巴非特的观点：仅有当一家公司是好公司的时候它才有被估值的意义，才有接下去讨论是不是被低估的意义。但巴菲特认为的“看住自我篮子里的鸡蛋”与现代分散投资有比较大的不一样，我认为这两者孰优孰劣应当取决于以下两点：该投资者是个人投资者还是机构投资者以及市场是否是有效金

16、融市场。对个人投置者来说，个人的认知和时间有限，无法完全了解过多的公司的经济情景，所以应当着重盯住自我擅长的行业和熟悉的公司，看住为数不多的“鸡蛋”，巴非特所说的应当比较贴合这类投资者；而对于机构投资者来说，理论上它的认知本事和时间能够是无限的，所以具备理解更多公司的可能，那么该如何选择投资策略便取决于当前市场交易成本是否过高，如果交易成本在可理解范围内，分前投资也许是更贴合机构投资者的选择，实际上伯克希尔公司已经投资了广泛的具有多样性的优质企业，购买伯克希尔的股票相当于买了优质投资组台，从这个角度上确定巴菲特应当也认同分散投资的确定，那么他为什么明确表示不认同现代金融的分散理论呢事实上，巴菲

17、特对现代金融分散理论不认同源于他俩对“风险”的不一样定义：现代金融理论经过数学计算得到个股的beta，再经过组合不一样beta到达降低投资组合波动的目的，这是一种基于量化分析的风险定义；而巴菲特认为的风险是“损失或损伤的可能性”。这两者对风险定义上的冲突能够集中表此刻当股价低迷的时候，beta理论会判定风增加，而巴菲特的价值投资拥护者则会判定该股继续下跌的可能性减小，所以持有的风险减小，从这个例子中就能够窥见现代金融理论实际上是价格投资的表现，与价值投资恰恰相反，它精确的根据历史股价用复杂金融模型计算出的股价，实际上也许还不如价值投资近似的正确。我们不必对市场的波动感到惊慌，甚至都不需要为此感

18、到惊讶投资股票的时候要把自我看作企业分析师而不是普通的证券分析师。综合研究企业的前景和运作的人，计算必须付出的价格，不去研究退出的时间和价格。要习惯市场情绪的不稳定性，哪怕自我持有的是十分稳定的行业的股票。我们不必对市场的波动到惊慌，甚至都不需要为此感到惊讶。看到自我持有的股票加分下跌的时候，第一反应应当是这是个持续购买低估资产的好时机，而不是感到沮丧甚至于因为恐慌迫不及待地进行抛售。但当股票上涨的时候，却要问自我，当前的价格是不是已经大幅高于它应有的价值，持续持有是不是明智的选择。这一点和市场情绪“追涨杀跌”恰好是相反的逻辑，正是巴菲特的智慧。时间是优秀企业的朋友，平庸企业的敌人。对于我们投

19、资的优秀的企业，只要我们继续相信我们之前的确定，那么我们就应当对市场的波动感到放心，相信时间是我们的朋友，让那些短视的卖出者去承受亏损吧。会计准则有不完整性，别被留存收益的数字游戏欺骗巴菲特管理的基本原则是完全放权，自主经营。字巴菲特在书中强调当前GAAP准则和巴菲特认为的最佳的计算方法有所不一样，而它也尽可能在伯克希尔年报中进行额外的披露。还有许多诸如此类会计报告上的争议，巴非特认为会计方法有其局限性但不妨碍它的巨大用处，投资著应当不拘泥于会计淮则，而是有一个额外的完整的确定，巴菲特用年复利8的储蓄账户的例子说明了留存收益对于年报的夸大影响以及滥用十年期权可能把收益从所有者口袋转移到管理者的

20、谴责。所以应当辩证看待公司业绩的增长是归因于杰出的管理还是留存收益的复利而不是盲目根据披露的业绩增长去确定，在谈论收购借款的时候，我们不应当忽略折旧对于一个企业的重要性，折旧费用是真实的费用，是一个企业需要不停支出的真实费用，尽管那不是直接现金支出，折旧反映了一个企业需要持续坚持竞争力而需要的在今后投入的资本支出，尽管那项支出不需要严格定时定量。我认为巴非特对财务准则的辩证看法正好佐证了一个合格金融分析师应当做的：对一个公司进行基于财务报表基础之上的经济活动本质的分析确定。同样对经济活动本质的确定也体此刻股利的分配策略上，我们同时应当重新审视那些常规的做法对于企业可能带来的伤害，比如固定比例随

21、通胀率增长的股利分配计期。在很多的金融估值模型中，股利政策被看作一个稳定的第略，一种大家都差不多的做法，却很少去结合自身情景调整。甚至股利政策的调整被看作警告信号。正确的措施应当是根据合理数学期望决定留存收益而不是以偏概全，遵循常规，常规并不代表正确。同样的，巴菲特对于本质的追求也体此刻管理者激励政策上。他提出期权的定价应当依据企业内在价值而不是市场价格，因为价值和价格之间往往存在较大差异。我认为这样做是对所有人和管理者同样地公平，这保证了管理者不会在股价低的时候吃亏，也意味着所有者不会在股价高的时候吃亏。股东和高管应当志同道合，吸引已经成功的经理人公司的股东应当和管理人员志同道合，管理人员应

22、当像所有者那样思考。比如伯克希尔的股东是一群长期价值投资的坚定支持者，这一点从低换手率就能够确定出来；伯克希尔的经理人巴非特和芒格都是公司大股东，这保证了他们在管理的同时会像所有者那样思考。而长期价值投资正是伯克希尔一向以来贯策的投资策略，所以伯克希尔经过常年的积累聚集了最贴合公司投资理念的适宜的投资人。巴非特的不拆股也为那些价格投资者设置了高门槛，保证了现有股东的质量。我觉得这一点对伯克希尔相当关键，高股价和低换手率从很大程度上让投机者不感兴趣，他们的不参与对伯克希尔这种长期投资公司是好事，减少了公司股价异常波动的麻烦，为公司长期的稳定表现带来利好。巴特对股东信息披露的坦诚的程度是十分高的，

23、他把股东们当成和自我一样的几乎把自我所有净资产投入到伯克希尔的同事，然后感同身受的把自我作为股东想要听到的信息传达给股东们，也许这也是许多股东愿意长期持有伯克希尔股票的一大原因，他们不仅仅对公司的投资策略认同，对管理层的坦诚也抱有信任感，这种以身作则对管理层的高要求也体此刻了伯克希尔选择投资的公司的管理层上，一个企业是否拥有优秀的管理层是伯克希尔重点关注的指标。巴非特某种程度上相信人治，他反对市场从众行为，认为优秀的CEO们应当顶住市场的压力，不被会计准则操控去玩弄数字游戏，但这一点是相当难的，连巴非特都承认，在投资前很难看清被投公司经理人的人品。我觉得这一点提醒了广大投资者在投资之前要去深入

24、了解公司管理屋，而不是完全根据财务报表预测股价等，所有的数字都是人统计的，看清人有时候比看清数字更为关键。我们也许能够字尽所有的会计技巧，识别所有的会计把戏，但字会高效率看清CEO是一个顶级投资者的必修课。看清人的很重要的途径就是在关键节点观察管理者，比如收购的时候，我们需要一个对维护所有者财富追求超过构建庞大帝国的经理。巴菲特相信董事会和管理者职务的分离有利于决策的推进但同时应警惕非管理人员的所有者能否立刻纠正自我犯的错误。那么应当如何选择适宜的经理人呢巴菲特期望职业经理人在加入伯克希尔前就十分富有，因为他相信已经成功的人的共同点是他热爱他所从事的事业，而目擅长像所有者那样思考。尽管这样的评

25、判标准対一些同样热爱自我从事的事业却因为运气没有成功的经理人并不公平，但巴菲特的策略至少能够保证加入伯克希尔的经理人有过成功经验，明白并实践至少一种成功的方式。巴非特的对优秀经理人的追求给他带来过多次的转折好的转折。在他对企业失去信心，想要打折出售股票的时候，优秀的经理人们给他带来了意想不到的杰出表演，也许优秀的企业会吸引优秀的人才，优秀的人才能够带来奇迹。那么从这个层面来说选择优秀的公司和选择优秀的管理人员这两者应当是相铺相成的。巴菲特致股东的信读后感4读巴菲特的信，与其说感受到的是他的投资哲学，还不如说是他对于进行投资这项他所热爱的事业所坚持的原则。这种坚定，不是只维持几个月几年，也不会随

26、着别人的看法，市场的反映而改变，他是一种信念，一种自信，他的自信不仅仅来自于伯克希尔杰出的、持久的业绩，也来自于巴菲特对自我投资理念的自信。巴菲特对自我的投资理念有足够的自信，因为他相信理性的力量，相信优秀的正直的管理人才的能量，并且他觉得这两者永远都不会错。确信自我认为的东西是正确的，那么接下来就是坚定不移地贯实它：尽管我们常说要经过现象看本质，但很少有人能从始至终、从头到尾做到这一点，我们的从众心理会经常占据主导，我们对市场的恐慌和贪婪时不时动摇我们、征服我们，投机心态会诱惑我们抛弃理性，去做愚蠢的事情。比起明白正确的事，坚定地做正确的事才是更难的，巴非特不是第一个提出价值投资，也可能不是

27、最聪明的投资者，但他也许是最坚定的投资者，而他的成功应当绝大多数归因于他的坚定信念。巴菲特致股东的信读后感5公司的治理结构能够分为三种类型，每种类型对董事会扮演的主角都有不一样的要求。第一种，有控股股东且控股股东是公司经理。第二种，有控股股东但控股股东不是公司经理。第三种，没有控股股东。好的投球总能阻止好的击球，反之亦然。选股和组合管理是投资成功的关键。聚焦投资，投资者把自我的赌注全部押在长期看来最可能跑赢市场的那些股票上。掌握重要的基础知识并透彻理解，并且能够将跨多门学科的基本要点融会贯通。系数业绩（EPS）系数相对波动性（PE的变化）很多荒唐的念头都源自心理现象，手握锤子的人看什么都是钉子

28、。要解决复杂的问题，就要从多个学科角度进行思考。对于图书的库存（商品的库存）使用后进先出估值法，计算当前的成本，不把任何库存的减少计为收入。为商誉支付的钱，依据的是存货的先进先出价值。财产，厂房和设备的评估价值，剩余价值，有些甚至用来支付递延所得税负债。（要拆分）所有溢价都是付给商誉的，只买你认为会升值的东西。资本市场既有流动性，也带来长期收益。长期来看，商业价值的增长并不取决于短期的股价，而是取决于长期内在价值的提升。任何事情都要尽可能将其简化，但又不能过于简化。留意你的认知缺陷，害怕你自我的愚蠢。如果只是一味地削减今日的成本，如果只是关注目前收益的最大化，就很可能会牺牲公司未来的经济收益。

29、如果不想让自我一辈子生活在痛苦之中，那就不要带着改变别人的目的去结婚。宁愿拥有一家非控股的优秀公司相当部分的股权，也不愿100%拥有一家表现平庸的公司。三大分类：制造业，服务业，零售企业犯错的情景：对公司及其所属行业的经济态势做了错误的评估，对时任经理人的忠诚度和本事确定错误。收购一家盈利状况十分出色，支付商誉及其他无形资产的高溢价，是糟糕的投资。诺亚法则：如果方舟是生存之本，那么不管此刻的天空是多么万里无云，都应当立刻着手建造方舟。水上映行巴菲特基本法则你这辈子会成为什么样的人，很大程度上取决于你崇拜谁，你模仿谁。长期而言，企业的股票价值会接近于内在价值。金钱永远不会消失，只会从一个口袋转到

30、另一个口袋。恐慌时期，你必须永远记住两点：第一，普遍性的恐慌情绪，其实是投资的朋友，因为它给你奉上了廉价买进的机会。第二，个人的恐惧是你的敌人，并且它也是毫无根据的。投资者只要避开过高的，不必要的成本，长期坚持投资一批财务稳健的大型企业，会有不错的收益。这个社会永远需要巨大的交通和能源投资。要让顾客开心，最有力的手段就是降低价格。事实上，公司的业务发展具有高度的不可预测性，往往很难到达预期的财务数据。意外会不可避免地发生。在投资管理上，创新者为数甚少，模仿者为数众多，无能者数不胜数。有钱的人遇到了有经验的人，结果是有经验的人得到了钱，有钱的人得到了经验。如果谈下比别人更划算的交易？关键并不在于你怎样卖货，而在于你怎样“卖嘴”。三个彼此关联的投资因素：第一，优秀的业绩表现迅速吸引大批资金涌入。第二，庞大的资金规模肯定拖累投资表现。第三，大多数经理人，仍会寻找新的投资，因为他们有自我的算计，管理的资金越多，落袋的收费越多。无论投资多寡，投资者都应当投资低成本的指数基金。