第六章 在险价值VAR要点ppt课件.ppt
《第六章 在险价值VAR要点ppt课件.ppt》由会员分享,可在线阅读,更多相关《第六章 在险价值VAR要点ppt课件.ppt(32页珍藏版)》请在三一办公上搜索。
1、第六章,在险价值VaR,前言:信用风险测量方法,信用风险管理一般包括信用风险分析(风险的测量与评估),信用风险的管理与控制(贷款定价、贷款发放、贷款检查)。信用风险分析是指对可能引起贷款风险的因素进行定性分析、定量计算,以测量借款人的违约概率,为贷款决策提供依据,如是否发放、价格确定、发放条件和形式等,它是信用管理的中心内容。,信用风险测量方法,按照信用风险测量方法发展的时间顺序,可以将其分为传统和现代的信用风险测量方法。在国际上,传统的信用风险衡量方法包括三类模型:专家法(5C法),信用评级法和信用评分法。现代信用风险测量模型从不同的角度对信用风险的相应指标进行了衡量,着重考察了信用风险的不
2、同方面。对这些模型的深入分析和探讨将对深刻理解新巴塞尔协议信用风险的测量和管理具有重要的作用。近年来越来越多的国际性的商业银行开始倾向于应用量化的方法和模型来度量贷款和贷款组合的信用风险。依赖数学模型进行分析研究的现代信用风险测量方法得到了广泛的认可和应用。现代的信用风险模型的典型代表有JPMorgan的Credit Metrics,KMV的EDF,CSFB的Credit Risk+以上的共同特点:基于VaR思想,另一个 VAR,本章:在险价值 VaR(Value at Risk)向量自回归模型(vector autoregression,VAR)VAR模型把系统中每一个内生变量作为系统中所有
3、内生变量的滞后值的函数来构造模型,从而将单变量自回归模型推广到由多元时间序列变量组成的“向量”自回归模型。近年来VAR模型受到越来越多的经济工作者的重视。,另一个 VAR,例如:作为VAR的一个例子,假设工业产量(IP)和货币供应量(M1)联合地由一个双变量的VAR模型决定。内生变量滞后二阶的VAR(2)模型是:其中,ci,aij,bij 是要被估计的参数。,VaR 的产生,VaR模型是1976年由JP Morgan公司率先提出的,当时JP Morgan总裁Weathersotne 要求其下属每天下午在当天交易结束后的4点15分,给他一份一页纸的报告(著名的4.15报告),说明公司在未来24小
4、时内全球业务潜在的损失有多大。为了满足这一要求,JP Morgan的风险管理人员开发了一种能够测量不同交易、不同市场风险,并能将这些风险以一个数值来体现的风险价值(VAR)。VAR方法一经提出就以其对风险衡量的科学、实用、准确、综合等特点受到国际金融界包括巴塞尔委员会的认同和普遍欢迎。,6/64,在险价值 VAR(Value at Risk)是试图对金融机构的资产组合提供一个单一风险度量,这一度量能够体现金融机构所面临的整体风险。目前,VaR已经被巴塞尔委员会用来计算世界上不同地区银行的风险资本金,包括针对市场风险、信用风险和操作风险的资本金。,7/64,1.VAR内涵Value at Ris
5、k,风险价值或在险价值,以货币表示的风险,处在风险中的金融资产的货币量。含义:VaR是衡量在未来特定的一段时间内,某一给定的置信水平下,投资组合在正常情况下可能遭受的最大损失。(Jorion,1997)VaR是一种对可能实现的价值(市值)损失的估计,而不是一种“账面”的损失估计。,一、VaR介绍,VAR定义隐含两个假设:假设投资组合的构成在持有期间内维持不变VAR计算的最大损失值是在正常的情况下,它不包含崩盘或突发事件,V 为资产组合期初的价值R 表示收益率,为随机变量R*表示在置信水平c下的最低收益率 则:VaR=VE(R)-R*=V 表示投资组合在未来N天的价值损益变化那么在未来N天,的概
6、率分布为,由于约定俗成的惯例,一般将VaR取为正值,故在公式中的VaR前面加负号。表明VaR计量的是资产组合的下方风险。,2、VaR 的数学定义,该数学定义的标准描述为:在N天结束时,投资组合的损失大于或是等于VAR的概率是1-c,也即在c的置信水平下,在N天结束时,投资组合所遭受的潜在损失小于等于VaR。,假设1个基金经理希望在接下来的10天时间内,在95%概率上其所管理的基金价值损失不超过$1,000,000。则可以将其写作:,VaR回答的问题:在C的置信水平上,在接下来的T个交易日中损失程度不会超过的金额。,例如:A银行2013年9月1日公布其持有期为10天、置信水平为99%的VaR为1
7、000万元。这意味着如下3种等价的描述:1、A银行从9月1日开始,未来10天内资产组合的损失大于1000万元的概率为1%;2、以99的概率确信:A银行从9月1日起未来10天内的损失不超过1000万元。3、平均而言,A银行在未来的100天内有1天损失可能超过1000万元。,3、VaR的两因素选择,第一、持有期。即确定计算在哪一段时间内的持有资产的最大损失值,也就是明确风险管理者关心资产在一天内一周内还是一个月内的风险价值。持有期的选择应依据所持有资产的特点来确定,比如对于一些流动性很强的交易头寸往往需以每日为周期计算风险收益和 VaR 值,而对一些期限较长的头寸如养老基金和其他投资基金则可以以每
8、月为周期。从银行总体的风险管理看持有期长短的选择取决于资产组合调整的频度及进行相应头寸清算的可能速率。巴塞尔委员会在这方面采取了比较保守和稳健的姿态,要求银行以两周即10 个营业日为持有期限。资产组合的波动性(方差)与时间长度正相关,故VaR随着持有期增加而增加。,VaR的两因素选择,第二、置信水平c。一般来说对置信区间的选择在一定程度上反映了金融机构对风险的不同偏好。选择较大的置信水平意味着其对风险比较厌恶,希望能得到把握性较大的预测结果,希望模型对于极端事件的预测准确性较高。也就是说,置信水平越高,对于同样的资产组合、在给定的持有期内,则VaR越大,即资产的损失大于VaR的可能性越小,可靠
- 配套讲稿:
如PPT文件的首页显示word图标,表示该PPT已包含配套word讲稿。双击word图标可打开word文档。
- 特殊限制:
部分文档作品中含有的国旗、国徽等图片,仅作为作品整体效果示例展示,禁止商用。设计者仅对作品中独创性部分享有著作权。
- 关 键 词:
- 第六章 在险价值VAR要点ppt课件 第六 价值 VAR 要点 ppt 课件

链接地址:https://www.31ppt.com/p-2134001.html