氢能源行业深度报告：“氢能时代”大幕拉开.docx

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1、氢能源行业深度报告：“氢能时代”大幕拉开1、氢能时代”大幕拉开1.1 氢能是第三次能源变革的重要媒介全球能源行业正经历着以低碳化、无碳化、低污染为方向的第三次能源变革，随着全球能源需求不断增加，全球电气化趋势明显，未来以可再生能源增长幅度最大的电力能源结构将持续变化，进一步形成以石油、天然气、煤炭、可再生能源为主的多元化能源结构。1.2 投资总结：“政策扶持”&“技术进步”双引擎驱动氢能产业发展2019年氢能源首次写入政府工作报告，将氢能纳入中国能源体系之中，我国真正开启氢能大发展元年，按照白皮书路线规划，预计到2050年氢能在中国能源体系中的占比约为10%,氢气需求量接近6000万吨，年经济

2、产值超过10万亿元，全国加氢站达到IOoOO座以上，燃料电池汽车年产量达到520万辆。氢能产业链分为制氢、储运、加氢站、氢燃料电池应用等多个环节。与锂电池产业链相比，氢能源与燃料电池产业链更长，复杂度更高，理论经济价值含量更大。从氢能实际应用来看，氢燃料电池汽车是氢能高效利用的最有效途径，当前氢能产业链已初具雏形，且燃料电池系统性能已满足商业化需求，但燃料电池汽车的大规模商业化应用依然受经济性及实用性制约。因此，产业发展初期的政策扶持显得尤为重要，政策扶持下产业进入规模化-降本-开拓市场的良性内循环，此外,持续的技术进步也将反哺解决各环节核心技术的成本制约，进一步提升商业化竞争力。从经济性及技

3、术进步角度来看，各环节都将分阶段发展满足商业化需求：制氢产业：短期优先选用工业副产氢，中期采用化石能源制氢结合碳捕捉技术，长期采用可再生能源电解水制氢；氢能储运：将按照“低压到高压”“气态到多相态的技术发展方向，逐步提升氢气的储存和运输能力；燃料电池系统：将持续围绕功率、性能、寿命、成本四大要素而发展。具体应用集中在交通领域，从商用车切入、乘用车跟进。2、氢能是中国构建多元化能源体系关键一环2.1氢能开发利用是能源清洁化的大势所趋氢能大储量、零污染、高效率氢（H）是宇宙储量最丰富的元素，它构成了宇宙质量的75%,在地球上排第三，大储量保证其作为能源供给的充足性。氢元素主要以水的形式存在，原料非

4、常容易获取。此外，氢气的供能方式主要是和氧气反应生成水释放化学能，其产物除了水无其他中间产物，整个供能过程无浪费、零污染。氢能源生产和使用形成可循环闭环，实现可持续发展1970年通用汽车首次提出“氢经济”的概念。近年来，随着燃料电池的迅速发展，氢能作为最适宜的燃料也随之进入一个高速发展阶段。氢能来自于水用，使用后的产物仍为水，由此形成一个可循环闭环系统，具有可持续性。氢气比能量高，易于实现轻量化和高续航氢气是常见燃料中热值最高的(142KJg),约是石油的3倍，煤炭的4.5倍。这意味着消耗相同质量的石油、煤炭和氢气，氢气所提供的能量最大，这一特性是满足汽车、航空航天等实现轻量化的重要因素之一。

5、现阶段来看，氢气作为能量载体的最大竞争对手是锂电池。目前电池市场发展已经很成熟,然而氢能具备电池所不能比拟的优势，氢气的比能量远远超过电池，并且没有工作温度限制(电池工作温度范围在-20C60C)。2.2能源短缺和环境恶化，加速推动全球氢能开发脱碳加氢和清洁高效是百年来能源科技进步的趋势纵观能源的发展历史，从最初使用固态的木柴、煤炭，到液态的石油,直至气态的天然气，不难看出其H/C比提高的趋势和固.液.气形式的渐变过程。木柴的氢碳比在1:310之间，煤为1:1,石油为2:1,天然气为4:lo在18世纪中叶至今，氢碳比上升超过6倍。每一次能源的“脱碳”都会推动人类社会的进步和文明程度的提高，可以

6、预见未来能源利用形式中，氢能的占比将会继续提高。氢虽然主要用作化工基础原料，但在能源转型过程中，其更重要的是作为一种清洁能源和良好的能源载体，具有清洁高效、可储能、可运输、应用场景丰富等特点。氢能能够帮助工业、建筑、交通等主要终端应用领域实现低碳化，包括作为燃料电池汽车应用于交通运输领域，作为储能介质支持大规模可再生能源的整合和发电，应用于分布式发电或热电联产为建筑提供电和热，为工业领域直接提供清洁的能源等。目前全球用氢量约1.15亿吨，其中约61%用于炼油和生产化肥等，39%用于生产甲醇和其他化学品以及燃料等。预计2050年氢能将承担全球18%的能源需求，氢能产业将创造3000万个工作岗位，

7、减少60亿吨CO2排放，创造2.5万亿美元的市场价值。日本、美国、欧洲等主要工业国家均将氢能列入国家能源发展战略，氢能产业的发展已初具规模，但发展重点有所不同。日本政府大力推进氢能全产业链发展，致力实现“氢能社为解决过度依赖进口化石能源、核电重启困难以及国内可再生能源禀赋一般等问题，日本政府高度重视氢能产业的发展。日本经济产业省（METl）2019年提出了氢能与燃料电池战略路线图，其目标是：第一阶段创造需求，到2025年加速推广和普及氢能交通、民用市场；第二阶段解决供应问题，到2030年实现氢燃料发电和通过扩大氢能进口解决大规模供给;到2040年，建立起零碳排放的供氢体系，使氢加入传统的“电、

8、热系统构建全新的二次能源结构。截至2018年底，日本建有加氢站113座，氢燃料车2839辆，家用氢燃料电池22万台。美国重点开展燃料电池研究和布局加氢站建设2014年美国颁布的全面能源战略确定了氢能在交通转型中的引领作用，并规划20302040年将全面实现氢能源经济。美国能源部2019年提出了国家氢能发展路线图。目前美国氢能重点发展领域一是开展燃料电池系统研发，各级政府均提供大量资金资助科研机构进行氢能和燃料电池关键零件研发工作。二是布局建设加氢站，如美国加州每年计划拨款2000万美元用于加氢站建设,直到加州至少有100座加氢站;到2025年建立200座加氢站。截至2018年底，美国建有加氢站

9、42座，氢燃料车5899辆。德国重视氢能交通工具的开发和氢能与可再生能源的协同发展德国是欧洲氢能发展较快的国家，已在通信基站、加氢站、燃料电池车、氢能列车、氢源建设等方面有所应用。德国联邦交通和数字基础设施部等正在编制国家氢能发展战略，目标是将氢能与大力发展可再生能源战略相结合，大力推进低碳转型发展。其重点发展领域一是开发零排放氢能交通工具，如清洁巴士、氢能列车等(德国铁路电气化程度较低，约59%的火车未实现电气化，德国政府试图使用燃料电池火车来解决环境和电气化程度低的问题)；二是投资可再生能源绿色制氢工艺及设施建设。2019年上半年部分德国企业在德国发起了GETH2倡议，目标是利用氢能促进能

10、源转型。合作企业计划在德国埃姆斯兰地区建立氢能基础设施，将该地区的能源、工业、运输和供热部门联系起来，建造105兆瓦的电制氢(PowertoGas)设施，利用风能生产“绿色氢气”，并利用现有基础设施运输、储存及应用氢气。截至2018年底，德国建有加氢站60座，氢燃料车500辆。韩国氢能发展目标是氢能产业与传统制造业结合促进经济增长韩国政府发展氢能的目标是通过发展氢经济减少对石油进口的依赖，同时将氢技术与汽车、航运和石油化工等传统制造业联系起来，为钢铁生产、石油化工和机械工程等传统行业带来新的投资和就业机会，形成新的经济增长点。韩国政府2019年初发布氢能发展路线图2040,计划到2040年，氢

11、气供应量达到526万吨，累计生产氢燃料电池汽车620万辆（含出口330万辆），建设1200座。截至2018年底，韩国建有加氢站14座，氢燃料车300辆。2.3 中国减排任务艰巨，发展清洁能源迫在眉睫中国承诺到2060年实现“碳中和”，减排任务艰巨应对气候变化要求我国持续大规模开发可再生能源根据既定的能源战略，未来我国将构建清洁低碳、安全高效的现代能源体系，显著特征之一是大幅提高可再生能源在一次能源消耗中的占比。为应对全球气候变化，履行巴黎协议中碳减排目标，据国家可再生能源中心测算，我国既定能源政策仍需降低化石能源使用占比来达成气候变化低于2的目标。根据中国可再生能源展望2018的预测，2020

12、-2030年间，中国将迎来光伏与风电大规模建设高峰。其中，新增光伏装机容量约80-160GW/年，新增风电装机约70-140GW/年。到2050年，从我国一次能源需求来看，非化石能源的总体比例将达到70%,风能和太阳能成为我国能源系统的绝对主力,在可再生能源中的占比将分别达到44%和27%。得益于未来产业经济结构调整，能效水平的大幅提升和工业与交通领域的电气化提升，2050年的我国终端能源需求总量得到控制，化石能源消费大幅缩减，电力消费显著上升。2.4 氢&电耦合是构建我国现代能源体系的重要途径氢&电耦合体系可突破可再生能源发展的限制目前，我国能源发展逐步从总量扩张向提质增效转变，能源效率、能

13、源结构、能源安全已成为影响我国能源高质量发展的三大关键所在。相比其他转型方式，氢能与电能结合将成为构建现代能源体系的重要途径。电能是多种能源间灵活高效转化的关键媒介，能量转换效率通常在90%以上。电气化水平的提升，有利于提升能源利用效率、降低化石能源在终端能耗中的占比，并缓解我国能源资源与负荷中心逆向分布的问题。据国网能源研究院预测，到2050年电力在我国终端能源消费的比重将增长至47%,超出全球平均水平。氢能与电能同属二次能源，更容易耦合电能、热能、燃料等多种能源并与电能一起建立互联互通的现代能源网络。更为重要的是，氢能可实现不连续生产和大规模储存，这将显著增加电力网络的灵活性。在可再生能源

14、方面，目前光伏与风电行业均已处于平价前夕，平价后行业发展将由政策驱动转变为消纳驱动，电网消纳能力将成为制约行业发展的首要因素。与基于化石能源的电能和石油制品生产方式相比，可再生能源具有明显的分布和不稳定生产的特征，且区别于电网与石油网络相互独立的特征，氢能与电能的深度耦合恰能支撑更高份额的可再生能源电力的发展，主要表现为两点：1）氢能可满足可再生能源规模化、长周期储能需求；2）氢能可作为燃料，通过燃料电池为交通和工业领域提供电能、热能，有效降低化石能源的使用，继续提升电力在能源系统中的比重。据中国氢能联盟预测，2050年氢能将在我国能源体系中的占比达到10%。同时，可再生能源制氢与氢储运、氢应

15、用技术的不断进步，有望使部分优势地区的可再生能源摆脱电网设施及消纳条件的限制。通过大规模开发风、光等可再生能源电站，以较低的发电成本就地制氢，通过氢能储运网络实现可再生能源高效、低成本的区域输送调配，而丰富的氢能应用场景和电、氢深度耦合体系将有力支持大规模氢气的消纳。届时，氢能有望成为我国重要的出口能源重构世界能源格局。这为突破可再生能源发展瓶颈提供了新的思路和空间。电氢耦合将成为现代能源体系的重要特征，电氢能源体系将为开发我国丰富的可再生能源提供可靠的载体并培育适合的产业生态，可再生能源有望突破现阶段各种约束，迎来巨大的发展空间。此外，将氢气应用于储能领域，可以同时兼顾以下优势：1）具备更低

16、的储能成本：固定式储能电池成本比储氢容器成本大约高10倍，单车在储能优势下降到35倍（燃料电池的效率导致储能量比车在动力电池高一倍，同时,储氢体积能量密度低需要更高压力）；2）与储电的互补性：相比动力电池的高频调节，氢储能属于低频调节，两者互补性强；3）灵活的制运储方式：长管拖车经济运输半径300公里以内；1千公里以上可长途输电-当地制氢，或天然气管道掺氢等。中国氢能应用市场潜力巨大。氢能在能源、交通、工业、建筑等领域具有广阔的应用前景，尤其以燃料电池车为代表的交通领域是氢能初期应用的突破口与主要市场。中国汽车销量已连续十年居全球第一，其中新能源汽车销量占全球总销量的50%o工信部在新发布的新

17、能源汽车产业发展规划2021-2035年中，将以新能源汽车高质量发展为主线，探索新能源汽车与能源、交通、信息通信等深度融合发展的新模式，重点向燃料电池车拓展。在工业领域，中国航贴、水泥、化工等产品产量连续多年居世界首位，氢气可为其提供高品质的燃料和原料。在建筑领域，氢气通过发电、直接燃烧、热电联产等形式为居民住宅或商业区提供电热水冷多联供。未来，随着碳减排压力的增大与氢气规模化应用成本的降低，氢能有望在建筑、工业能源领域取得突破性进展。中国氢能与燃料电池技术基本具备产业化基础。经过多年科技攻关，中国已掌握了部分氢能基础设施与一批燃料电池相关核心技术，制定出台了国家标准86项次，具备一定的产业装

18、备与燃料电池整车的生产能力；中国燃料电池车经过多年研发积累，已形成自主特色的电-电混合技术路线，并经历规模示范运行。根据中国氢能联盟的预计，到2030年，中国氢气需求量将达到350()万吨，在终端能源体系中占比5%。到2050年氢能将在中国终端能源体系中占比至少达到10%,氢气需求量接近6000万吨，可减排约7亿吨二氧化碳，产业链年产值约12万亿元。3产业发展基础先行，国产化同步推进2019年氢能源首次写入政府工作报告，政府工作任务中明确“将推动充电、加氢等设施建设自2011年以来有关部门已经从战略、产业结构、科技、财政等方面相继发布了一系列政策，引导鼓励氢燃料电池等氢能产业发展。按照2019

19、年发布的中国氢能源及燃料电池产业白皮书，国内氢能从制氢到用氢发展路径逐渐清晰，有助于我国提早进入能源自给自足的氢能社会：制氢产业：短期优先选用工业副产氢，中期采用化石能源制氢结合碳捕捉技术，长期采用可再生能源电解水制氢；氢能储运：将按照“低压到高压”“气态到多相态的技术发展方向，逐步提升氢气的储存和运输能力；燃料电池系统：将持续围绕功率、性能、寿命、成本四大要素而发展。具体应用集中在交通领域，从商用车切入、乘用车跟进。3.1 制氢：大规模低成本氢气是关键，路线由“灰氢”向“绿氢”发展为了区分制氢途径的清洁度(碳排放量)，我们将可再生能源电解水得到的氢气称为“绿氢”，生产过程做到零碳排放；将以化

20、石能源为原料，通过蒸汽甲烷重整或自热重整等方法制造的氢气称为“灰氢”，灰氢的成本较低，但是碳强度较高；在甲烷蒸汽重整与自热重整制氢过程中增加碳捕捉和贮存环节(CCS),这样制出的氢气被称为“蓝氢”。蓝氢可以降低碳排放量，但无法消除所有碳排。化石原料制氢。化石原料制氢是通过煤炭、天然气、石油和页岩气等能源通过重整生成氢气，目前技术路线十分成熟，平均价格也相对较低。我国煤炭资源丰富，化石原料制氢主要以煤或者煤焦作为原料，通过重整反应得到以H2和CO为主要成份的混合气，再经过净化和提纯等环节产生成品氢气。而天然气制氢价格挂钩天然气价格，中国“富煤、缺油、少气”的资源禀赋特点，仅有少数地区可以探索开展

21、，天然气制氢平均成本明显高于煤气化制氢。国际上主要是以天然气和页岩气等以甲烷水蒸气为主要成份的原料进行重整。化工原料制氢。使用甲醇等化工原料在一定温度和压力条件下，在催化剂作用下发生裂解反应产氢气和CO等含碳气体。CO和水蒸气可以继续发生变换反应，最终生成H2和C02,之后再通过变压吸附去除CO2,得到高纯度H2o甲醇裂解技术工艺系统比使用化石能源制氢简单，运行更加稳定，产品气中不含污染物或有害气体，特别适用于中小规模制氢。但生产成本受甲醇价格影响明显，制氢成本明显高于化石能源制氢或工业副产物制氢。电解水制氢。电解水制氢是原理最为简单的制氢方法，将正负电极插入水中并通直流电，水中的氢离子在阴极

22、发生还原反应析出氢气，氢氧根离子在阳极发生氧化反应析出氧气。电解水制氢技术设备简单，工艺流程稳定可靠，产生的氢气纯度极高，可以满足高纯度的氢气需求，同时不产生污染。但缺点是能耗大，制氢成本是目前工业化制氢领域最高的，单位制氢成本是煤制氢的45倍。而且规模较小，制氢量一般小于200m3ho目前电解成本高是制约电解水制氢技术推广使用的最重要原因。但同时，在我国三北地区，大量可再生能源电力如风电和光伏发电还存在不能并网的情况。由于电能不能大规模储存，弃风弃光一方面造成了能源的浪费，另外还会造成设备的损耗。因此采用可再生能源如风能和太阳能发电，再进行电解制氢，可极大降低制氢成本，是目前制氢领域的研究热

23、点,具有技术可行性和经济优势。相比通过大规模的输电设施建设来分配可再生能源电力，将可再生能源电力就地制氢，再通过管道和公路等方式储存和运输，就近消纳，应该是更贴近市场需求和解决可再生能源消纳的措施。3.2 储运氢：氢气的储存和运输效率亟待提高氢气的可大规模存储和运输是其区别于化学电池储能的重要特性，在资源总量不受约束，制备成本中远期可控的前提下,氢气的储存性能和运输效率是氢能网络建设的瓶颈问题。储氢技术目前，氢气的储存主要有气态储氢、液态储氢和固体储氢三种方式、高压气态储氢已得到广泛应用，低温液态储氢在航天等领域得到应用，有机液态储氢和固态储氢尚处于示范阶段。气态储氢。高压气态储氢具有充放氢气

24、速度快、容器结构简单等优点，是现阶段主要的储氢方式，氛围高压氢瓶和高压容器两大类。其中钢制氢瓶和钢制压力容器技术最为成熟，成本较低。20MPa钢制氢瓶已得到广泛的工业应用，并于45MPa钢制氢瓶、98MPa钢带缠绕式压力容器组合应用于加氢站中。碳纤维缠绕高压氢瓶的开发应用，实现了高压气态储氢瓶由固定式应用向车载储氢应用的转变。70MPa碳纤维缠绕4型瓶已经是国外燃料电池乘用车车载储氢的主流技术，35MPa碳纤维缠绕3型瓶目前仍是我国燃料电池商用车的车载储氢方式，70MPa碳纤维缠绕3型瓶已少量用于我国燃料电池乘用车中。液态储氢。液态储氢具有储氢密度高等优势，可分为低温液态储氢和有机液体储氢。低

25、温液态储氢将氢气冷却至-253C,液化储存于低温绝热液氢罐中，储氢密度可达70.6kgm3,但装置一次性投资较大，液化过程中能耗较高，储存过程中有一定的蒸发损失，其蒸发率与处请关注容积有关，大储罐的蒸发率远低于小储罐。国内产能液氢已在航天工程中成功使用，民用缺乏相关标准。有机液体储氢利用某些不饱和有机物（如烯烧、焕妙或芳香烧）与氢气进行可逆加氢和脱氢反应，实现氢的储存，加氢后形成的液体有机氢化物性能稳定，安全性高，储存方式与石油产品相似。但存在着反应温度较高、脱氢效率较低、催化剂易被中间产物毒化等问题。国内已有燃料电池客车车载储氢示范应用案例。固体储氢。固态储氢是以金属氢化物、化学氢化物或纳米

26、材料等作为储氢载体，通过化学吸附和物理吸附的方式实现氢的存储。固态储氢具有储氢密度高、储氢压力低、安全性好、放氢纯度高等优势，其体积储氢密度高于液氢。但主流金属储氢材料质量储氢率仍低于3.8wt%,质量储氢率大于7wt%的轻质储氢材料还需解决吸放氢温度偏高、循环性能较差的问题、国外固态储氢已在燃料电池潜艇中商业应用，在分布式发电和风电制氢规模储氢中得到示范应用：国内固态储氢已在分布式发电中得到示范应用。氢输运技术氢气在常温常压下为气态，密度仅为0.0899千克/立方米。作为易燃气体，它属于I类危险品（非燃料），与空气混合能形成爆炸性混合物，遇热即发生爆炸，因此对运输安全要求较高。目前氢气的输运

27、方式主要有气态运输、液态输运和固体输运三种方式。气态输氢。高压气态输运可分为长管拖车和管道输运2种方式。高压长管拖车是氢气近距离输运的重要方式，技术较为成熟，国内常以20MPa长管拖车运氢，单车运氢约300公斤,国外则采用45MPa纤维缠绕高压氢瓶长管拖车运氢，单车运氢可提至700公斤。管道运输是实现氢气大规模、长距离运输的重要方式，管道运行压力一般为1.040MPa,具有输氢量大、能耗小和成本低等优势，但建造管道一次性投资较大。美国已有2500公里的输氢管道，欧洲已有1598公里的输氢管道,我国则仅有100公里的输氢管道（法规限制）。液态输氢。液态输氢通常适用于距离较远、运输量较大的场合。其

28、中，液氢罐车可运7吨氢，铁路液氢罐车可运8.4-14吨氢，专用液氢驳船的运量可达70吨。采用液氢储运能够减少车辆运输频次，提高加氢站单站供应能力。日本、美国已将液氢罐车作为加氢站运氢的重要方式之一。我国仅在航空航天有运用液氢技术。固态输氢。轻质储氢材料（如镁基储氢材料）兼具高的梯级储氢密度和质量储氢率，作为运氢装置具有较大潜力。将低压高密度固态储罐仅作为随车输氢容器使用，加热介质和装置固定放置于充氢和用氢现场，可以同步实现氢的快速充装及其高密度高安全输运，提高单车运氢量和输氢安全性。目前，我国氢能示范应用主要围绕工业副产氢和可再生能源制氢地附近（小于200公里）布局，氢能储运以高压气态方式为主

29、。氢能市场渗入前期，车载储氢将以70MPa气态方式为主，辅以低温液氢和固态储氢，氢的运输将以45MPa长管拖车、低温液氢、管道（示范）输运等方式，因地制宜，协同发展。中期（2030年），车载储氢将以气态、低温液态为主,多种储氢技术相互协同，氢的输运将以高压、液态氢罐和管道输运相结合，针对不同细分市场和区域同步发展。远期（2050年）氢气管网将密布于城市、乡村，车载储氢将采用更高储氢密度、更高安全性的储氢技术。3.3 加氢站：核心设备依赖进口，国产化逐步开启加氢站是氢能源产业上游制氢和下游用户的联系枢纽，是产业链的核心。加氢站的建设数量和普及程度，在很大程度上决定了氢燃料电池汽车的产业化进程。中

30、国加氢站氢源绝大部分来自于外供高压氢气中国加氢站目前都尚未盈利，能否盈利取决于运营成本、投资额、运行负荷截至2019年底，全国累计已建成的加氢站共有61座，已经投入运营的有52座，在建/拟建加氢站数量为72座。按照节能与新能源汽车技术路线图规划，到今年底，我国计划燃料电池汽车规模达到5000辆，建成加氢站至少100座；到2025年，建成加氢站至少300座。但是中国加氢站目前都尚未盈利，从加氢站的营运模式来看，能否盈利主要取决于运营成本（氢气的价格）、投资额（设备）、加氢站运行负荷（燃料电池汽车保有量）。氢气的大规模、低成本、高效的制备和运输是降低氢气价格的首要解决难题当前氢气交货成本远大于同等

31、能量水平下的汽柴油成本。我们对氢气与汽柴油做简单经济性对比，汽车行驶每100公里,需要消耗Ikg氢气或6-7升汽油，每升汽油价格为6.5-7元左右（对应布伦特油价55美元/桶），因此每百公里的汽油成本为39-49元，即只要氢气的成本降至40元kg以下，氢气能源较之传统汽油就有成本优势。但现阶段国内氢站氢气零售价格普遍为60-70元kg,明显高于传统汽柴油的交货成本，如果氢燃料电池公交车运行成本要达到和柴油车同等水平，加氢站氢气售价需要大幅降低。从氨气售价结构来看，主要由氨气原材料、氢气的生产运输成本、加氢站的固定和可变成本以及加氢站运营维护几个部分组成。其中涉及到氢气的制备和储运的成本占到70

32、%o而对比看来，汽油售价的重要组成部分则是汽油的消费税。因此从降低氢气售价角度，氢气的大规模、低成本、高效的制备和运输是首先要解决的关键性难题。加氢站主要设备倚靠进口，关键技术国产化进程有待加速典型的外供氢的高压气氢加氢站投资组成中，除去土建及,设备费用占据最大比例，主要是压缩机、储氢瓶、加氢和冷却系统，由于国内缺乏成熟量产的加氢站设备厂商，进口设备推高了加氢站建设成本。目前建设一座35MPa,500kgd固定式加氢站的投资成本约为1500-2000万元，即使扣除政府补贴的300-500万元，加氢站投资成本依然是传统加油站的23倍。虽然中国所生产的加氢站设备各项技术指标仍有欠缺，但是目前国产化

33、已经开启，业内企业在各领域均推出自主产品。4、氢燃料电池汽车拉开氢能商业化利用序幕4.1燃料电池是氢能高效利用的重要途径，交通领域成长性最强氢燃料电池原理是氢与氧结合生成水的同时将化学能转化为电能和热能，该过程不受卡诺循环效应的限制，理论效率可达90%以上，具有很高的理论经济性。氢气进入燃料电池的阳极，在催化剂的作用下分解成氢离子和电子。随后，氢离子穿过隔膜到达阴极，在催化剂作用下与氧气结合生成水，电子则通过外部电路向阴极移动形成电流。不同于铅酸、锂电等储能电池，燃料电池类似于“发电机”，且整个过程不存在机械传动部件，没有噪声和污染物排放。交通领域氢能成长性最强燃料电池在交通领域具有最强增长潜

34、力。从全球来看，燃料电池主要运用于固定式电源、交通运输和便携式电源三大类领域。既适用于集中发电，建造大中型电站和区域性分散电站,也可用作各种规格的分散电源。交通运输领域包括为乘用车、巴士/客车、叉车以及其他以燃料电池作为动力的车辆，目前来看，随着国家氢能产业的推进和技术的成熟，交通领域应用的商业化进程正在加速，且交通运输领域成长性最强。据E4Tech数据，2019年全球交通运输用燃料电池出货量为0.908GW,近五年年均复合增速达41.2%,其占全球燃料电池出货量的比例从2015年的38.2%提升至80.3%,燃料电池在交通运输领域的应用保持高速增长。中国燃料电池汽车销量高速增长，但保有量仍处

35、于较低水受补贴退坡的影响，2019年中国新能源汽车整体产销出现大幅收缩，但燃料电池汽车却呈现高速增长的局面，2019年燃料电池汽车销量为2737辆，同比增加79.2%o2020上半年，我国燃料电池汽车销量为403辆，同比下降63.4%。由于目前燃料电池汽车在我国仍处于试点示范阶段，订单来自政府采购，且以商用为主，保有量相比同为新能源的纯电动车，基数仍处于较低水平。按照燃料电池发展白皮书，到2030年，我国燃料电池汽车保有量达到200万辆水平，到2050年，保有量水平达到IOOO万辆水平。乘用车发展缓慢，发展集中于商用车我国车载燃料电池车以商用车和专用车主导。从今年初至今11个批次新能源汽车推广

36、目录来看，其中燃料电池汽车车型以客车及专用车为主，燃料电池乘用车车型仅1款。与国际燃料电池汽车发展相比，国内燃料电池乘用车产业化发展缓慢。主要由于两方面的原因，一方面，我国燃料电池堆的技术水平还达不到乘用车的水准，经济性方面仍无法与目前的燃油车、纯电车相媲美。另一方面，燃料电池车的推广离不开加氢站的建设。加氢站配套的不足直接导致下游需求的弱化，车企没有动力向乘用车领域进行研发和推广。4.2 燃料电池系统期待技术突破和规模效应电堆是燃料电池心脏，占据燃料电池系统一半成本在燃料电池车中，燃料电池系统由燃料电池组和辅助系统组成。燃料电池堆是核心部件，它将化学能转化为电能为汽车提供动力。燃料电池系统除

37、燃料电池堆外，还有四个辅助系统：供氢系统、供气系统、水管理系统和热管理系统。供氢系统将氢从氢气罐输送到燃料电池堆；由空气过滤器、空气压缩机和加湿器组成的供气系统为燃料电池堆提供氧气；水热管理系统采用独立的水和冷却剂回路来消除废热和反应产物(水)。通过热管理系统，可以从燃料电池中获取热量来加热车辆的驾驶室等，提高车辆的效率。燃料电池系统产生的电力通过动力控制单元(“PCU”)传到电动机，在电池的辅助下，在需要时提供额外的电力。从成本端来看，系统中最核心的部分是燃料电池电堆和空压机，根据DOE对80KW系统的成本测算，在年产50万套的规模化条件下，电堆已占据燃料电池系统约一半成本，而空压机占比超过

38、四分之一，这两部分也是降低燃料电池系统综合成本的关键。燃料电池堆与关键材料：国内电堆技术水平存在差距对比国内外燃料电池电堆，国内电堆在核心材料与关键技术方面仍存在短板，也是造成燃料电池电堆成本居高不下的主要原因，其中膜电极层三大关键材料P/t催化剂、质子交换膜、碳纸主要依赖进口，国产材料尚无法满足高性能燃料电池电堆使用需求；集流体双极板方面，石墨双极板经过多年开发已以国外技术水平相当，但低成本、轻薄的金属双板开发仍为空白。1）催化剂（catalyst）催化剂是膜电极的关键材料之一，其作用是降低反应的活化能，促进氢、氧在电极上的氧化还原过程、提高反应速率。目前，燃料电池中常用的商用催化剂是Pt/

39、C催化剂，由Pt的纳米颗粒分散到碳粉（如XC-72）载体上的担载型催化剂。在降低催化剂成本的方面，目前有两条路径，一条是降低箱的使用量，另一条则是研发非黄!催化剂，两者都已有所进展。箱使用量的降低现在已有所成效，纵观燃料电池发展史，每平方厘米需要的箱已经从最初的50mg降低到了现在的不足0.2mgo而非销催化剂也在研究中，虽然无粕催化剂尚未进入工业应用的阶段，但很可能是未来大幅降低燃料电池成本的关键。在工业化生产方面，日本、英国、比利时等国外供应商的催化剂制备技术处于绝对的领先地位，已经能够实现批量化生产（10公斤/批次），而且性能稳定，可靠性高。国内目前几乎没有产业化催化剂制造企业，催化剂产

40、品也比较单一。2）质子交换膜（PrOtOnEXChangeMembrane,PEM）质子交换膜是一种固态电解质膜，其作用是隔离燃料与氧化剂、传递质子（H+）。目前常用的商业化质子交换膜是全氟磺酸膜,其碳氟主链是疏水性的，而侧链部分的磺酸端基（-S03H）是亲水性的，膜内会产生微相分离，当膜在润湿状态下，亲水相相互聚集构成离子簇网络，传导质子。3）气体扩散层（GaSDiffUSiOnLayer,GDL）气体扩散层位于流场和催化层之间，其作用是支撑催化层、稳定电极结构，具有质/热/电的传导功能。因此GDL必须具备良好的机械强度、合适的孔结构、良好的导电性、高稳定性。通常GDL由支撑层和微孔层组成，

41、支撑层材料大多是憎水处理过的多孔碳纸或碳布，微孔层通常是由导电炭黑和憎水剂构成，作用是降低催化层和支撑层之间的接触电阻，使反应气体和产物水在流场和催化层之间实现均匀再分配，有利于增强导电性，提高电极性能。国外大多数制造厂商都已实现气体扩散层的规模化生产，且都有多款适应不同应用场景的产品销售，包括日本东丽、德国SGL和加拿大AVCarb等。国内气体扩散层还处于初级碳微孔层的制备阶段，性能均一性和稳定性尚未得到实际验证。4)双极板(BiPoIarPlate,BP)双极板是燃料电池的阴极板和阳极板，其作用是传导电子、分配反应气并带走生成水。功能上，双极板材料应是电与热的良导体、具有一定的强度以及气体

42、致密性等；稳定性方面要求双极板在燃料电池酸性（pH=23）、电位（E=LlV）、湿热（气水两相流，约80）环境下具有耐腐蚀性且对燃料电池其他部件不材料的相容无污染性；商业化方面要求双极板材料要易于加工、成本低。燃料电池常采用的双极板材料包括石墨碳板、复合双极板、金属双极板三大类，由于车辆空间限制（尤其是乘用车），要求燃料电池具有较高的功率密度。因此相对较薄的金属双极板有更好的应用前景。国内石墨双极板技术近年来发展迅速，技术水平与国外相当，但厚度通常在2mm以上。复合膜压碳板在国外已突破（）.8mm薄板技术，具备与金属板同样的体积功率密度。目前国内薄碳板开发方面，国鸿有来自于加拿大巴拉德公司的授

43、权技术。纯国产复合膜压碳板处于研制开发阶段，预计2021年Imm薄板开始批量生产。在金属双极板基材方面，目前是以不锈钢和钛合金板为主。不锈钢基材开发钢铁企业为代表，而国内金属极板专用基材的发开方面仍为空白。燃料电池系统：基本性能满足商业化需求，降本是重点对比节能与新能源汽车技术路线图（2016年）提出的技术目标，截止到今年，我国乘用车、商用车用燃料电池系统的性能研发，系统性能已满足使用需求，但成本在现有规模下距离目标要求依然还有很大差距，成本仍然是制约燃料电池汽车大规模商业化的主要因素。规模效应下，燃料电池系统成本有望下降至40美元kW美国能源部（DoE）对燃料电池汽车的成本进行了预估,规模效

44、应将对燃料电池及燃料电池汽车的成本形成重要影响。随着生产规模的扩大化，燃料电池系统的成本将大幅下降。基于2020年的技术水平，在年产50万套80kW电堆的规模下，质子交换膜燃料电池系统成本可降低到40美元kW,即80kW燃料电池汽车的电池系统总价约3200美元（约2万人民币）。未来燃料电池车成本有望比动力电池汽车更低燃料电池成本下降速率将明显高于锂离子电池：锂离子电池产业成本下降速率已趋于稳定，而燃料电池产业仍处在发展初期，成本具有巨大下降潜力；燃料电池电堆中除箱催化剂外，其他材料包括石墨、聚合物膜、钢等，几乎不存在类似于锂、钻、银等稀缺材料对锂电池成本的刚性限制。同时，单位功率专自用量大幅下

45、降，丰田Mirai燃料电池徒!含量仅约0.2gkW,未来有望降低至O.lg/kW以下，且箱可以回收利用,可以有效降低电堆成本。4.3 “以奖代补”新政引导产业进入规模化-降本-技术提升良性循环2020年9月，财政部、工业和信息化部、科技部等5部门联合发布了关于开展燃料电池汽车示范应用的通知，明确燃料电池汽车示范期间，将采取“以奖代补”方式，对入围示范的城市群按照其目标完成情况给予奖励。区别于早期购置补贴政策，“以奖代补”新政采取了考核+奖励的新形式，以结果为导向，将奖励资金统筹用于燃料电池汽车关键核心技术产业化，人才引进及团队建设，最大化避免早期单纯补贴政策带来骗补等弊端。补贴扶持下，燃料电池

46、汽车进入“规模化-降本-技术提升”的良性循环，加速进入氢能平价时代。在4年补贴扶持期间，补贴后燃料电池汽车基本实现对标燃油车平价，刺激市场化整车采购需求，推动产业迈出规模化第一步，进入降本放量的良性循环，加速平价阶段的到来。新政策引导燃料电池汽车向重卡方向发展从评价体系内容来看，燃料电池推广方案扶持重载货运车型倾向明显，尤其是大功率、大载重车型获得政策扶持力度更大。主要是由于重卡燃料消耗高，对减排和能源安全意义重大。2019年国内汽车销量2577万辆，其中重卡117万辆，占比5%o虽然重卡产销占比不高，但由于负荷重，运营时间长，其燃油消耗量占比超过30%,颗粒物、NOX排放量占比分别达到52%

47、、74%,实现重卡电动化对推动节能环保意义重大。在重卡的电动化推进过程中，锂电由于功率密度受限，且充电时长较长，并不适用于重载长续航领域，燃料电池则刚好弥补了锂电的应用劣势。新补贴政策模式下，燃料电池重卡初购成本与柴油车持平。按照燃料电池汽车初购落地价=指导价-国补(初始奖励积分*权益增量(倍)*标准车折算系数(倍)*10)-地补。选取补贴方案最受益车型，目前4550吨配套1()OkW燃料电池系统的重卡车型销售价格约为14()150万元，依据最新补贴方案，可获得国家奖励54.6万元(重型商用车(31t)2020年最高奖励：L3*L5*2.8*10=54.6万(P110),考虑地补1:1,扣除补

48、贴后的燃料电池重卡落地价在3040左右。对比同规格的柴油重卡销售价格，实施完补贴后的氢燃料重卡在初次购买成本上获得了明显优势。新政策推动中上游核心零部件及材料国产化，持续降低成目前在下游系统、电堆环节，国产企业已经实现产品批量供应，随着膜电极国产化的逐步深入，燃料电池产业链已经基本实现国产化。但产业链中质子交换膜、碳纸等材料环节仍处于研发或小批量试制阶段，持续引导国产化推进，实现技术独立可控对成本下降意义重大。此外由于产业规模尚小，同时MEA等部件国产化时点较晚，造成目前除了系统、电堆龙头企业外，大部分国产化产品尚未能形成大规模，长周期应用，政策扶持期将提供国产部件的规模化应用及技术提升的空间。新政策鼓励氢气资源优势区域率先进入平价5、投资机会氢能是一种清洁、高效、安全、可持续的二次能源，可通过多种途径获取，符合我国碳减排大战略，同时有利于解决我国能源安全问题，有望进入我国主流能源体系，是我国能源革命的重要媒介。从氢能实际应用来看，氢燃料电池是氢能高效利用的最有效途径，当前氢能产业链已初具雏形，且燃料电池系统性能已满足商业化需求，但大规模商业化应用依然受经济性及实用性制约。因此燃料电池系统成本的不断下降以及性能的不断提升是当前首要解决的问题，我们认为产业链上下游中,核心零部件国产化各细分领域龙头最先受益。6风险提示行业政策不及预期。氢能产业政策与燃料电池汽车补贴