期权交易基础知识精讲ppt课件.ppt

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1、期权交易基础知识,讲义大概,1.什么是期权？定义、表现形式、特点、分类2.为什么要上期权？期权能给我们带来什么3.我国要上市的期权形式 白糖、股指为例4.期权交易举例 交易形式多样,第一节 期权交易基本概念,一、期权定义及特点期权的定义 期权(Option)，是指某一标的物的买卖权或选择权。具有在某一限定时期内按某一约定的价格买进或卖出某一特定商品或期货合约的权利。这种权利是买进者拥有的一种权利，而对卖方而言是一种义务。期权的概念是站在买方的角度定义的，比如看涨期权、看跌期权、实值期权、虚值期权、权利的放弃等。,比方说：您想买一套房，与房产商谈好是每平方米1万元，并预付了1万元定金，这样就决定

2、只要您想买进，对方必须卖出（义务），买与不买是您的权利。即使房价上涨，房产商也必须卖出；如果房价下跌，您可以不买，大不了定金不要。,表现形式,期权特点买方要想获得权利必须向卖方支付一定数量的费用（指权利金）；期权买方取得的权利是在未来的。或在未来一段时间内（指美式期权），或在未来某一特定日期（指欧式期权）；期权买方在未来的买卖标的物是特定的；,期权买方在未来买卖标的物的价格是事先规定好的（指执行价格）；期权买方可以买进标的物（指看涨期权），也可以卖出标的物（指看跌期权）；期权是一种权利的买卖。买方取得的是买卖的权利，而不负有必须买进或卖出的义务。买方有执行的权利，也有不执行的权利，完全可以灵活

3、选择。,二、期权的交易双方期权买方 买进期权合约的一方，是支付一定数额权利金而持有期权合约者，也称期权持有者。买进期权即为期权的多头 期权买方只是买进期权合约的一方，不一定就是买进标的资产的一方。,期权卖方 卖出期权合约的一方，从期权买方那里收取保证金，在买方执行期权时承担履约的义务，也称期权出售者。卖出期权即为期权的空头。期权卖方只是卖出期权合约的一方，而不一定就是卖出标的资产的一方。,买进大豆305执行价格4800call,权利金为40元/吨卖出大豆305执行价格4800call,权利金为40元/吨,三、权利金 即期权的价格，是期权买方必须向卖方支付的费用，是获得权利而必须支付的费用。对卖

4、方来说，它是卖出期权的报酬。买方支付权利金,卖方收取权利金。权利金是期权交易中买卖双方竞价的价格，其高低取决于期权到期月份及所选择的执行价格等。,权利金的重要意义 期权的买方可以把可能会遭受的损失控制在权利金金额的限度内；对于卖方来说，卖出一项期权立即可以获得一笔权利金收入，而并不需要马上进行标的物（如期货合约等）的交割，这的确是非常有利可图的。当然，它同时使卖方面临一定的市场风险，即无论期货市场上的价格如何变动，卖方都必须做好履行期权合约的准备。,四、执行价格 又称敲定价格(strike price)、履约价格（exercise price）、行权价格，是期权合约中事先确定的买卖标的资产的价

5、格，即期权买方在期权执行时，标的资产买卖依据的价格。执行价格在期权合约中都有明确规定，通常是由交易所按一定标准以渐增的形式给出，故同一标的的期权有若干个不同的执行价格。,比方说：您想买一套房，与房产商谈好是每平方米1万元，并预付了1万元定金，这样就决定只要您想买进，对方必须卖出（义务），买与不买是您的权利。即使房价上涨，房产商也必须卖出；如果房价下跌，您可以不买，大不了定金不要。在上述中，房价每平方米价格叫做“执行价格”，定金叫做“权利金”。这里，您是“买方”，最大损失是“定金”。你交了定金就可买进，这在期权中叫“买进了看涨期权”。,房价，在不同地段、不同楼层、不同规格、不同消费群体等都是不同

6、的，期权也考虑到各种需要，设计了不同的执行价格供投资者选择。至于定金 交多少，是1万，还是 2万，只要 双方 认可。在期权交易中，只要您选择了执行价格，权利金就可竞价。,期权的分类,一、看涨期权与看跌期权看涨期权(call options)又称认购期权、多头期权，是指期权的买方在交付一定的权利金后，拥有在未来规定时间内以期权合约上规定的执行价格向期权卖方购买一定数量的标的资产的权利。看涨期权的买方之所以要购买这一权利，是因为期权的买方对标的资产的价格看涨，故向期权的卖方支付一定的权利金，以获得按执行价格买入该种标的资产的权利。,看涨期权:一种买的权利,例：一投资者买进了一份大豆305执行价格为

7、4600元/吨的看涨期权合约，权利金是20元/吨，该合约 就赋予 期权的 持有者无论今后市价如何上涨，均以4600元/吨的价格买进大豆的权利；如果价格下跌，则对其不利，他可以放弃权利，重新以更低的价格买进。,买进/卖出看涨期权损益,损益,市场价格,4600,-20,4620,买进看涨期权,+20,卖出看涨期权,看跌期权(put options)又称延卖权、卖权、卖出选择权、认沽期权、空头期权，是指买方在交付一定的权利金后，拥有在未来规定时间内以期权合约规定的执行价格向期权卖方卖出一定数量的标的资产的权利。看跌期权的买方一般 对相关的 标的资产 市场价格看跌，所以买入看跌期权。当买方执行看跌期权

8、时，卖方有义务接受标的合约的交割。,看跌期权:一种卖的权利,例：一投资者买进了一份大豆305执行价格为4600元/吨的看跌期权合约，权利金是20元/吨，该合约就赋予期权的持有者无论今后市价如何下跌，均可以4600元/吨的价格卖出小麦的权利；如果价格上涨，则对其不利，他可以放弃权利，重新以更高的价格卖出。,买进/卖出看跌期权损益,损益,市场价格,4600,-20,3580,买进看跌期权,+20,卖出看跌期权,二、实值期权、平值期权、虚值期权 期权按执行价格与标的物市价的关系可分为实值期权(in the money ITM)平值期权(at the money ATM)虚值期权(out of the

9、 money OTM),例：目前的期货价格为1900，执行价格为1880的看涨期权为实值期权；执行价格为2000的看跌期权为实值期权。,实值期权 买方立即执行权利可获利的期权（不计算权利金）：看涨期权（看跌期权）的执行价格低于（高于）标的物价格的情况。,例：目前的期货价格为1900，执行价格为1900的看涨期权和1900的看跌期权均为平值期权。,平值期权 买方立即执行权利不盈不亏的期权（不计算权利金）：看涨期权（看跌期权）的执行价格等于或近似于标的物价格的情况。,例：期货价格为2000，执行价格为2220的看涨期权为虚值期权；执行价格为2180的看跌期权为虚值期权。,虚值期权 买方立即执行权利

10、就会亏损的期权（不计算权利金）：看涨期权（看跌期权）的执行价格高于（低于）标的物价格的情况。,实值、虚值与平值期权与看涨、看跌期权关系,三、交易所交易期权和柜台交易期权 按交易场所的不同，期权可分为交易所交易期权和柜台交易期权。交易所交易期权也叫场内交易期权、上市期权，一般在交易所大厅以固定的程序和方式进行公开交易，所交易的是标准化期权合约，即由交易所预先制订每一份合约的交易单位、执行价格、到期日、交易时间等。柜台交易期权又称场外交易、零售期权，指不在交易所上市的期权。非标准化合约、缺乏流动性、违约风险大，但交易方便、信息不公开。,做市商(market maker)是指在证券市场上，由具备一定

11、实力和信誉的证券经营法人作为特许交易商，不断地向公众投资者报出某些特定证券的买卖价格（即双向报价），并在该价位上接受公众投资者的买卖要求，以其自有资金和证券与投资者进行证券交易。做市商 通过这种不断 买卖来维持市场的 流动性，满足公众投资者的投资需求。,四、现货期权和期货期权 按期权合约的标的物不同，可分为现货期权和期货期权。,期权,现货期权,期货期权,商品期权,金融期权,股票,指数,利率,外汇,商品期货期权,金融期货期权,农产品,能源,畜产品,金属,指数,利率,外汇,五、欧式期权与美式期权 按交割时间划分，主要分两种情况：欧式期权和美式期权。,欧式期权-指期权合约的买方在合约到期日才能按期权

12、合约事先约定的执行价格决定其是否执行的一种期权。期权成交日 到期日 期限(2010年11月3日)(2010年12月10日)到期日前不行使权利,美式期权-它实际上是指期权合约的买方，在期权合约的有效期内的任何一个时间，按照期权合约事先约定的价格决定是否执行的权利。期权成交日 到期日 期限(2010年11月3日)(2010年12月10日)到期前任何时间均可行使期权,为什么要上市期权？,期权的功能,1.期权是一种有效的风险管理工具2.期权为投资者提供更多的投资机会和投资策略3.杠杆作用4.完善期货市场体系和风险管理体系,第三节 期权合约,一、期权合约的主要条款交易代码标的资产交易单位最小变动价位每日

13、价格波动幅度限制执行价格合约月份最后交易日,合约文本：股指期权,合约文本：ZCE白糖期权,交易结算,4,交易：代码与指令,1,2,3,5,合约：挂盘、开盘、了结,结算（1）：结算价格确定,结算（2）：保证金及权利金收付,结算（3）：期权执行,1.交易：代码与指令,2.合约：挂盘,2.合约：挂盘价,2.合约：开盘,2.合约：了结,3.结算：（1）结算价确定,3.结算：（2）买方权利金,买方：一次性将权利金支付给卖方，只在开仓和平仓交易当日进行结算。,3.结算：（2）卖方保证金,3.结算：（3）期权执行,配对原则,四、执行与履约,执行方式,到期日处理,执行结果,1,2,3,4,1.执行方式,执行方

14、式,美式,提前执行,到期执行,欧式,到期执行,2.到期日处理：自动执行,符合实际情况，减少申请麻烦,2.到期日处理：申请例外,放弃实值期权或执行虚值期权,意义：尊重期权买方的权利，有利于减少到期日操纵标的物期货价格。,需向交易所提出书面请求,3.配对原则,执行配对原则,期权执行时，交易所为期权买方按照卖方持仓时间最长的原则进行配对,3.执行结果,买看涨 卖看跌 期货多头 买看跌 卖看涨 期货空头,按执行价格，期权持仓转化为期货持仓,期权交易,1.较期货更有利的套保模式,垂直套利（不同执行价格，同时买入与买入统一合约月份的看涨或看跌；分牛市、熊市四种策略）水平套利（不同月份，相同执行价格；看涨或看跌）跨式套利（相同执行价格买入或卖出不同期权）宽跨式套利（不同执行价格买入或卖出不同期权）蝶式套利（三种不同执行价格）飞鹰式套利（四种不同执行价格）转换套利与反向转换套利（期货与期权）,2.形式多样的套利模式,2.针对不同行情的不同涨跌幅的交易模式,牛市交易策略,即将大涨，买入看涨期权赚取倍数利润看不跌，卖出看跌期权赚取权利金强烈看多，建立合成期货多头期货价格小涨，买入看涨期权垂直套利,熊市交易策略,即将大跌，买入看跌期权赚钱最快 看不涨，卖出看涨期权赚取权利金 强烈看空，建立合成期货空头 再跌有限，买入看跌期权垂直套利,谢谢！欢迎交流！,