第3章金融市场与金融工具课件.ppt

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1、第三章 金融市场与金融工具,第三章 金融市场与金融工具,知识要点,金融市场：了解含义、分类及功能金融工具：掌握基本特征和分类，认识价格货币市场：掌握主要内容资本市场：掌握主要内容,知识要点金融市场：了解含义、分类及功能,第一节 金融市场,资金的融通金融市场的含义及分类 金融市场的功能 金融市场的构成要素 形成金融市场的基本条件 现代金融市场的特点,第一节 金融市场资金的融通,一、资金的融通,(一)盈余单位和赤字单位(二)直接融资和间接融资,一、资金的融通(一)盈余单位和赤字单位,(一)盈余单位和赤字单位,赤字单位：处于总收入不敷总支出的境地的经济单位。盈余单位：处于总收入超过总支出的境地的经济

2、单位。资金的融通：指资金余缺调剂的信贷活动，即资金在这两类单位之间实现有偿的调动(或让渡)。,(一)盈余单位和赤字单位赤字单位：处于总收入不敷总支出的境地,直接融资和间接融资的结合，共同构成金融市场整体。(1)直接融资：是通过最终贷款人(资金供给者)和最终借款人(资金需求者)直接结合来融通资金、不存在任何金融中介机构的融资方式。,(二)直接融资与间接融资,直接融资和间接融资的结合，共同构成金融市场整体。(二),直接融资的优点,资金供求双方联系紧密，利于资金的快速合理配置和提高使用效益。筹资成本较低，投资收益较高。,直接融资的优点 资金供求双方联系紧密，利于资金的快速合理,直接融资的局限性,资金

3、供求双方在数量、期限、利率等方面受的限制比间接融资多；其便利程度及其融资工具的流动性均受金融市场的发达程度的制约；对资金供给者来说，直接融资的风险比间接融资大得多，需要直接承担投资风险。,直接融资的局限性 资金供求双方在数量、期限、利率等方面受,(2)间接融资：指最终贷款人通过金融中介机构来完成向最终借款人融出资金的过程。中介作用：通过发行间接证券吸收存款从盈余单位融入资金，再通过购买赤字单位发行的直接证券或发放贷款提供资金。,(2)间接融资：指最终贷款人通过金融中介机构来完成向最终借,优点：灵活便利。安全性高。实现规模经济。缺点：割断了资金供求双方的直接联系，减少了投资者对资金使用的关注和筹

4、资者的压力；增加了筹资者成本，减少了投资者的收益。,间接融资的优缺点,优点：间接融资的优缺点,二、金融市场的含义及分类,(一)金融市场的含义(二)金融市场的分类,二、金融市场的含义及分类(一)金融市场的含义,(一)金融市场的含义,含义：通过各种交易方式，促使金融产品在供求双方达成交易的场所。（金融商品的供求双方运用市场机制，通过交易进行融资活动的流通领域。）广义和狭义分类：狭义指票据、有价证券发行和买卖市场，广义则还包括货币借贷市场。,(一)金融市场的含义 含义：通过各种交易方式，促使金融产品在,按交易期限的长短不同:货币市场：融资期限在一年以内的短期资金融通市场；资本市场：融资期限在一年以上

5、的长期资金交易市场。按成交后是否立即交割：现货市场：即期买卖、立即交割的市场；期货市场：先行成交，在以后某一约定时间再行交割的市场。,(二)金融市场的分类,按交易期限的长短不同:(二)金融市场的分类,按证券发行和流通的顺序不同：一级市场：公司或政府机构向最初购买者出售新发行的债券或股票等证券进行筹资的金融市场，又称发行市场。二级市场：再出售已发行证券的金融市场，又称流通市场。按交易对象不同：票据市场、证券市场(股票市场、债券市场)、衍生工具市场、外汇市场、黄金市场、白银市场等。按地理范围不同：地方性、全国性、区域性、国际性金融市场等。,按证券发行和流通的顺序不同：,三、金融市场的功能,(一)有

6、效聚集和转化资金(二)优化资源配置(三)分散风险(四)是经济运行的指示器和调节器,三、金融市场的功能(一)有效聚集和转化资金,四、金融市场的构成要素,(一)交易主体：金融市场的参与者（资金的供应者、需求者、中介者和管理者），具体指企业、金融机构、政府、个人及海外投资者。(二)交易客体：货币资金(三)交易工具：以书面形式发行和流通的、借以保证债权债务双方权利和责任的信用凭证，称为信用工具或金融工具。(四)交易价格：利率,四、金融市场的构成要素(一)交易主体：金融市场的参与者（资,五、形成金融市场的基本条件,高度发达的商品经济，活跃的商品生产和商品流通，庞大的资金需求和供给。完善健全的金融体系。丰

7、富的金融交易工具，多样化的交易形式。健全的金融立法。合理的市场管理。,五、形成金融市场的基本条件 高度发达的商品经济，活跃的商品生,六、现代金融市场的特点,(一)金融市场全球化(二)融资活动证券化(三)金融创新多样化(四)金融业务多元化,六、现代金融市场的特点(一)金融市场全球化,第二节 金融工具,金融工具的含义及特征 金融工具的种类及主要内容 金融工具的价格,第二节 金融工具金融工具的含义及特征,一、金融工具的含义及特征,金融工具：是在信用活动中产生的、能够证明债权债务关系并据以进行货币资金交易的合法凭证，它对于债权、债务双方所应承担的义务与享有的权利均具有法律效力。金融工具必须同时兼备三个

8、要点：规范化的书面格式；广泛的社会可接受性或可转让性；具有法律效力。,一、金融工具的含义及特征 金融工具：是在信用活动中产生的、能,(一)期限性 偿还期限：指债务人必须全部归还本金之前所经历的时间。(二)流动性指金融工具在必要时迅速转变为现金而不致遭受损失的能力。变现越方便、成本越低，流动性就越强；反之，流动性就差。一般说来，流动性与偿还期成反比。,金融工具的四个基本特征,(一)期限性 金融工具的四个基本特征,(三)风险性指购买金融工具的本金和预期收益遭受损失的可能性大小，包括信用风险和市场风险。信用风险指债务人不履行约定的按时支付利息和偿还本金的风险；市场风险指市场上金融工具价格下降可能带来

9、的风险。本金安全性与偿还期成反比，与流动性成正比，与债务人的信誉成正比。,(三)风险性,(四)收益性 指金融工具能够定期或不定期地给其持有人带来收益的特性。收益的大小取决于收益率。收益率是指持有期收益与本金的比率。,(四)收益性,二、金融工具的种类及主要内容,(一)金融工具的种类 按金融工具的期限不同：货币市场工具和资本市场工具。按融资形式的不同：直接融资工具和间接融资工具。按权利与义务的不同：债务凭证和所有权凭证。按是否与实际信用活动直接相关：基础性金融工具和衍生性金融工具。,二、金融工具的种类及主要内容(一)金融工具的种类,（二）主要金融工具,1、商业票据：由企业签发的以商品和劳务交易为基

10、础的短期无担保债务凭证。2、债券：一种有价证券，是筹资者向投资者出具的承诺在一定时期支付约定利息和到期偿还本金的债务凭证。3、股票：指股份公司发给股东作为入股凭证，股东凭此可以取得股息收益的一种有价证券。,（二）主要金融工具1、商业票据：由企业签发的以商品和劳务交易,商业票据的种类,本票：又叫期票，是债务人向债权人开出的在约定期限偿付欠款的债务凭证。汇票：是出票人(债权人)发给付款人(债务人)的支付命令书，命令付款人在约定的时间、地点以一定的金额支付给指定的收款人。,商业票据的种类本票：又叫期票，是债务人向债权人开出的在约定期,第3章金融市场与金融工具课件,特征：有规范的券面格式，通过券面载明

11、的财产内容，表明财产权；权利义务的变更和债券的转让同时发生。种类：按发行者不同，分为政府债券、金融债券和企业债券,债券的特征和种类,特征：债券的特征和种类,第3章金融市场与金融工具课件,按股东权利划分：普通股和优先股 按是否记名：记名股票和不记名股票 按投资主体的不同：国家股、法人股和个人股 按持有人的国别和身份不同：A 股、B 股、H 股和N股,股票的种类,按股东权利划分：普通股和优先股 股票的种类,第3章金融市场与金融工具课件,三、金融工具的价格,(一)发行价格 1、直接发行方式下的发行价格2、间接发行方式下的发行价格(二)流通价格1、证券行市2、股票价格指数,三、金融工具的价格(一)发行

12、价格,(一)发行价格,含义：新发行的金融工具在发售时的实际价格，可以等于、高于或低于其面额。种类：（按发行方式的不同）1、直接发行方式下的发行价格：完全由发行者自己办理发行业务并直接向投资者发售金融工具方式下的价格。有三个种类。2、间接发行方式下的发行价格：发行者委托中介结构办理发行业务，并由中介机构向投资者发售金融工具方式下的价格。有两个层次。,(一)发行价格 含义：新发行的金融工具在发售时的实际价格，,平价：发行价格=金融工具的票面金额；折价：发行价格金融工具的票面金额。,直接发行方式下发行价格的种类,平价：发行价格=金融工具的票面金额；直接发行方式下发行价格的,(1)中介机构的承销价格或

13、中标价格承销价格：采用承购包销方式发行时，中介机构向发行者支付的价格。通常由发行者自主决定，中介机构在价格决定中不起主要作用。中标价格：采用投标竞价方式发行时，中标者向发行者支付的价格。它是在发行者规定的条件下，由众多投标者经过价格竞争形成的。(2)投资者的认购价格含义：投资者在发行市场上购买金融工具时实际支付的价格。代销方式发行时由发行者确定，其他由中介机构确定。种类：平价、折价和溢价。,间接发行方式下发行价格的层次,(1)中介机构的承销价格或中标价格间接发行方式下发行价格的,1、证券行市：在二级市场上买卖有价证券的实际交易价格。两个决定因素：有价证券收益；当时的市场利率股票行市公式：股票行

14、市=股票预期收益/市场利率 债券行市公式：债券行市=债券到期收入的本利和/(1+市场利率到期期限),(二)流通价格,1、证券行市：(二)流通价格,案例分析,1、某股票的票面金额为100元，预期年收益25元，当时的市场利率为12.5%，求该股票行市。2512.5%=200元2、面额100元的债券，票面利率为12%，2年到期，市场利率为9%，按单利计算，求该债券行市。100(1+12%2)1+9%2=105.08元,案例分析1、某股票的票面金额为100元，预期年收益25元，当,(二)流通价格,2、股票价格指数简称股票指数，是用以反映整个股票市场上各种股票市场价格的总体水平及其变动情况的指标。（1）

15、编制方法通常以某年某月为基期，以基期的股票价格为100，用以后各时期的股票价格和基期价格比较，计算出升降的百分比，即该时期的股票指数。,(二)流通价格2、股票价格指数,(二)流通价格,（2）计算方法简单算术平均法加权股价平均法,(二)流通价格（2）计算方法,(二)流通价格,（3）主要股票价格指数道琼斯股票指数标准普尔股票价格指数日经道琼斯股价指数（日经平均股价）金融时报股票价格指数香港恒生指数上海证券综合指数深证成份股指数上证180指数上证50指数,(二)流通价格（3）主要股票价格指数,股市直播,受美国2月份零售额增长超预期，美股大涨的刺激，今日两市双双高开，早盘沪指高开高走，个股普涨。午后，

16、市场风云突变，沪指高台跳水，指数杀跌迅猛，沪指跌幅一度超3%。盘面上，地产、水泥两大板块领跌，有色、煤炭、纷纷跟跌，截至收盘，沪指报2391点，跌64点，跌幅2.63%；深成指报100094点，跌332点，跌幅3.19%。(2012-3-14 15:10:27),股市直播受美国2月份零售额增长超预期，美股大涨的刺激，今日两,第三节 货币市场,货币市场的含义及特点 货币市场的几大子市场,第三节 货币市场货币市场的含义及特点,一、货币市场的含义及特点,含义：也称短期资金交易市场，是指以短期金融工具为媒介而进行的一年期以内的资金交易活动的总称。功能：调剂暂时性资金余缺；为央行公开市场操作，贯彻货币政

17、策意图提供场所。,一、货币市场的含义及特点 含义：,特点：融资期限短。融资的目的是为解决短期资金周转的需要。参与者主要是机构的投资者。金融工具具有较强的“货币性”。,一、货币市场的含义及特点,特点：一、货币市场的含义及特点,二、货币市场的几大子市场,(一)同业拆借市场(二)回购协议市场(三)可转让大额定期存单市场(四)商业票据市场(五)国库券市场,二、货币市场的几大子市场(一)同业拆借市场,(一)同业拆借市场,含义：指由各类金融机构之间短期互相借用资金所形成的短期借贷市场。类型：（1）银行同业拆借市场（2）短期拆借市场,(一)同业拆借市场含义：,含义：指银行业同业之间短期资金的拆借市场。特点：

18、一般没有固定的交易场所，主要通过电信手段成交；期限按日计算；拆借的利息叫“拆息”，其利率由交易双方自定，通常高于银行的筹资成本；日拆一般无抵押品，期限较长的以信用度较高的金融工具为抵押品。,(1)银行同业拆借市场,含义：指银行业同业之间短期资金的拆借市场。(1)银行同业拆借,含义：又叫“通知放款”，主要是商业银行与非银行金融机构(如证券商)之间的一种短期资金拆借形式。特点：利率多变，拆借期限不固定，随时可以拆出，随时偿还；大多以股票、债券等有价证券为担保品。,(2)短期拆借市场,含义：(2)短期拆借市场,回购协议：以出售政府证券或其他证券的方式暂时性地从顾客处获得闲置资金、同时订立协议在一定的

19、期限后按原定价格或约定价格购回把卖的交易形式。回购协议的特点：资金供应者主要是工商企业，需求者主要是商业银行，双方相互信任，依靠电话安排交易；期限短，大多数都是隔夜的。安全可靠，交易金额大，利率由双方商定。,(二)回购协议市场,回购协议：(二)回购协议市场,可转让大额定期存单：是商业银行发行的按一定期限并按一定利率取得收益的存款单据，由花旗银行于1961年创立。特点：不记名。可以自由转让，持有者需用现款即可在市场上转让出售。金额固定，面额大，期限短。允许买卖、转让，集中了活期存款和定期存款的优点。,(三)可转让大额定期存单市场,可转让大额定期存单：(三)可转让大额定期存单市场,分为票据承兑市场

20、和票据贴现市场票据承兑：汇票到期前汇票付款人到指定银行确认票据证明事项、在票据上作出承诺付款的文字记载、签章的一种手续。票据贴现：持票人在票据到期前为获取现款向金融机构贴付一定的利息所作的票据转让。贴现率：贴现利息与票据到期应得金额之比。,(四)商业票据市场,分为票据承兑市场和票据贴现市场(四)商业票据市场,国库券：政府为弥补国库资金临时不足而发行的短期债务凭证。国库券市场活动包括国库券的发行与转让流通。发行次数频繁，有定期与不定期发行；发行对象主要是金融机构、企业和居民；通过专门机构“一级自营商”发行，一般采取拍卖方式折扣发行；可通过贴现或买卖方式转让。,(五)国库券市场,国库券：政府为弥补

21、国库资金临时不足而发行的短期债务凭证。(五,第四节 资本市场,资本市场的含义及特点 股票市场债券市场,第四节 资本市场资本市场的含义及特点,一、资本市场的含义及特点,资本市场：又称中长期资金融通市场，指以一年期以上的金融工具为交易媒介的市场。特点：所交易的金融工具期限长，至少1年以上，最长的可达数十年；甚至没有偿还期限。交易目的是解决长期投资性资金的供求需要。资金借贷量大。交易工具收益较高而流动性差，价格变动幅度大，有一定的风险性和投机性。,一、资本市场的含义及特点资本市场：又称中长期资金融通市场，指,二、股票市场,含义：买卖股票进行交易的场所。分类：按组织结构不同：一级市场和二级市场：,二、

22、股票市场 含义：买卖股票进行交易的场所。,(一)股票的一级市场,一级市场：也称发行市场，指公司直接或通过中介机构向投资者出售新发行的股票。一级市场的运作阶段：1、咨询与管理2、认购与销售,(一)股票的一级市场 一级市场：也称发行市场，指公司直接或通,1、咨询与管理,股票发行的前期准备阶段，发行人(公司)须听取投资银行的咨询意见并对一些主要问题做出决策，主要包括发行方式的选择、选定作为发行商的投资银行和股票定价等。,1、咨询与管理股票发行的前期准备阶段，发行人(公司)须听取投,(1)发行方式：公募和私募（初次发行），配股和增发（再发行）。(2)发行中介：公募时由投资银行（证券公司或信托投资公司）

23、做承销商。私募时投资银行的中介职能减弱。(3)发行定价：是一级市场的关键环节。发行价格主要有平价、溢价和折价三种。,1、咨询与管理,(1)发行方式：公募和私募（初次发行），配股和增发（再发行）,2.认购与销售,(1)代销：即“尽力销售”，指承销商许诺尽可能多地销售股票，但不保证能够完成预定销售额，没有出售的股票可退给发行公司。(2)包销：指承销商以低于发行定价的价格把公司发行的股票全部买进，再转卖给投资者，承销商承担销售过程中股票下跌的全部风险。,2.认购与销售(1)代销：即“尽力销售”，指承销商许诺尽,(二)股票的二级市场,股票的二级市场：也称为交易市场、流通市场，是投资者之间买卖已发行股票

24、的场所。1、参与者2、组织方式3、交易方式,(二)股票的二级市场 股票的二级市场：也称为交易市场、流通市,1.参与者,买卖双方的投资者；中介人（证券经纪人、证券商和掮客）,1.参与者 买卖双方的投资者；,(1)证券经纪人：是在证券交易所充当交易中介而收取佣金的商人。经纪人必须是交易所会员。(2)证券商：指买卖证券的商人。他们自己从事证券的买卖，从贱买贵卖中赚取差价，作为经营证券的利润。(3)掮客：指交易所经纪人与外界证券商或客户的中介，又叫第二经纪人。,(1)证券经纪人：是在证券交易所充当交易中介而收取佣金的商,2.组织方式,有组织的证券交易所市场和场外交易市场；具有混合特性的第三市场和第四市

25、场。,2.组织方式 有组织的证券交易所市场和场外交易市场；,(1)证券交易所市场：是由证券管理部门批准的、为证券的集中交易提供固定场所和有关设施、并制定各项规则以形成公正合理的价格和有条不紊的秩序的正式组织。(2)柜台交易：是通过各家证券商(公司)所设的专门柜台进行证券买卖，故又称店头市场。,(1)证券交易所市场：是由证券管理部门批准的、为证券的集中交,(3)第三市场：指原来在证券交易所上市的股票移到场外进行交易而形成的市场。(4)第四市场：指大机构或大的个人投资者绕开通常的经纪人或自营商，彼此之间利用电脑网络直接进行的大宗证券交易。,(3)第三市场：指原来在证券交易所上市的股票移到场外进行交

26、易,3.交易方式,(1)现货交易：指成交约定在23天内实现钱货两清（交割）的交易方式。(2)期货交易：证券买卖双方成交后，按照契约规定的价格、数量，经一定时期后才进行交割的交易方式。,3.交易方式(1)现货交易：指成交约定在23天内实现,(3)期权交易：指买卖双方按约定的价格在约定的时间就是否买进或卖出证券而达成的契约交易。(4)信用交易：指投资者购买有价证券时只付一部分价款，其余的由经纪人垫付，经纪人从中收取利息。,(3)期权交易：指买卖双方按约定的价格在约定的时间就是否买,三、债券市场,（一）债券的发行准备（二）债券的评级审批（三）债券的发行交易（四）债券的偿还,三、债券市场（一）债券的发

27、行准备,(一)债券的发行准备,发债企业的基本条件：企业规模和财务制度符合国家要求；具有偿债能力；经济效益良好，发债前三年连续赢利；所筹资金的用途符合国家的产业政策。,(一)债券的发行准备 发债企业的基本条件：,债券的发行基准和发行条件：发行基准：指企业的经营状况和财务状况，包括资产负债率、盈利水平及累积利润额、资本比率等项指标；发行条件：指发债的一些具体安排，包括发行对象、时间、期限、方式以及债券种类、期限、利率、面额、总发行额、还本付息方式等。它要使发行者和投资者均能接受。,债券的发行基准和发行条件：,(二)债券的评级审批,债券的评级：为了较客观地估计不同债券的违约风险，通常需要由中介机构进

28、行评级。评级的权威性取决于评级机构。债券的信用级别一般分为10个等级，其中AAA级为最高级，D级为最低级。等级越高，安全性越高。债券的审批：发债企业将发债申请书、发行章程、经审计的财务报告、营业执照、评级报告等项材料上报债券管理机构，进行审批，经批准后方可发行。,(二)债券的评级审批 债券的评级：为了较客观地估计不同债券的,(三)债券的发行交易,债券的发行：经批准发行后，实物债券按国家对票面样式的要求，印制债券加以发行，记账式债券则无凭证而由电脑记载。债券的发行一般由证券经营机构承销。债券的交易：在证交所或国家批准的证券交易机构进行。在国外，交易所、场外店头市场、第三市场、第四市场等交易场所，都可承担债券的交易。,(三)债券的发行交易 债券的发行：经批准发行后，实物债券按国,(四)债券的偿还,(1)债券的偿还方式定期偿还：经过一定限期后，每过半年或1年偿还一定金额的本金，到期时还清余额。任意偿还：债券发行一段时间(称为保护期)后，发行人可任意偿还债券的一部分或全部，其具体操作可根据早赎或以新债还旧债条款，也可在二级市场上赎回予以注销。,(四)债券的偿还(1)债券的偿还方式,(2)债券的偿还期限 发行人确定债券期限的主要依据：资金投向的需要。未来利率的预测。推销债券的难易程度。,(2)债券的偿还期限,