期权交易策略及实战经验分享ppt课件.pptx

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1、期货与期权交易实战10年经验，专长为期权策略交易与量化策略开发。MultiCharts中国及台湾特约讲师，芝商所邀约讲师,台湾大学社团讲师。在台湾曾以策略产品、网点辅导、全面培训成功推广期权。,姓名:洪国晟,曾任台湾最大期货公司交易员、研究员、机构法人经理、期货顾问协理。台湾最大证劵公司营业部业务主管,独立交易人。,电话:18500581317QQ:2739700445电邮:,期权交易策略及期权实战经验分享,期货期权成交量统计,期权与期货：快速增长,-创造你的交易优势,重建交易思维,当交易遇上拉斯韦加斯,把交易当成吃角子老虎在玩?!,当交易遇上拉斯韦加斯,把交易当成俄罗斯轮盘在玩?!,当交易遇

2、上拉斯韦加斯,还是把交易当成21点在玩?!,牌型机率,21点基本操作策略,只要照着基本策略有纪律的操作，一两个晚上打下来赌客通常可以获利，除非赌场规则有特殊不合理的规定。实际结果?,娱乐场优势,9,交易期权的好处,期权基础交易策略,11,基本策略的4个角色,12,4个角色的多空看法,13,买方+,卖方-,看跌期权-,看涨期权+,+,-+,+-,-,看大涨,看大跌,看不跌,看不涨,做多期货盈亏分析,期货价格,盈,成交价2100,买进期货,上涨,下跌,0,亏,100,+100,-100,买入2100看涨期权权利金100到期盈亏分析,指数(S),盈,行权价2100,权利金100,指数上涨,指数下跌,

3、0,买入看涨期权,亏,买入2100看涨期权权利金100到期盈亏分析,指数(S),盈,行权价2100,权利金100,指数上涨,指数下跌,0,盈亏平衡点2200,买入看涨期权,亏,盈利200,市价2400,期權的方向性交易決策,期权方向性交易決策維度,View,Value of Time,Volatility,19,波动率反映市场情绪,波动率种类历史波动率(Historical Volatility)过去一段期间内之每日收盘价计算年化之标准偏差隐含波动率(Implied Volatility)依期权在实际市场上成交的价格，反推该价格所反应出之波动程度，也可解释市场对未来波动程度之看法。,历史波动率

4、,历史波动率是基于过去的统计分析得出的，假定未来是过去的延伸，利用历史方法估计波动率类似于估计标的资产收益系列的标准差。历史波动率反映标的资产过去的波动。然而，由于价格波动难以预测，利用历史波动率对价格进行预测一般都不能保证准确，只能利用历史波动率作参考。,隐含波动率,隐含波动率受市场买卖力量的影响，与历史波动率未必相同。某一月份期货只有一个历史波动率，但其隐含波动率却很多。不同执行价格的看涨期权、看跌期权的隐含波动率都不尽相同。实际交易中，隐含波动率更受交易者的重视。,历史波动率与隐含波动率比较,运用期权定价模型计算期权理论价格需要五个参数，其他四个参数都可以方便得到，只有波动率是未知的。从

5、这个角度讲，做期权就是做预期的波动率。而历史波动率和隐含波动率可以用来帮助交易者来预测未来的波动率。,什么是VIX?,24,波动率决策,随着距到期日天数不同，期权权利金将加速递减,假设目前指数=4900，隐含波动率=40%，无风险利率=3%，行权价4900之看涨期权价格,权利金生命周期分析,强力看多,偏多,盘整,偏空,强力看空,下降趋势,上升趋势,Stage 1,Stage 2,Stage 3,30种不同情境要如何抉择?,期权 3V 策略地图,28,期权筹码分析,29,Put/Call ratio,Put未平仓总量未平仓Put/Call ratio=x100%Call未平仓总量,若100%，则

6、市场结构?若100%，则市场结构?,30,Put/Call ratio,Put未平仓总量未平仓Put/Call ratio=x100%Call未平仓总量意义：1)Sell方要付保证金，付出资金大，通常代表市场大玩家(法人、主力)，选择权常以Sell方角度分析2)Put总量：代表Sell Put总量；Call总量：代表Sell Call总量3)若100%，Sell Put总量 Sell Call总量：市场结构偏多 若100%，Sell Put总量 Sell Call总量：市场结构偏空,31,P/C ratio之实际应用,期权交易策略运用(一),32,週線 201205201404,日線20131

7、2201404,2014沪深300走势,下跌趋势,2014沪深300走势,常见止跌讯号,2014沪深300走势,突破短期下跌趋势,2014沪深300走势,空方能量消化,连2日偏多,进场架构,短多防守点,2300,波段多空结点/短多压力及出场点,进场价位2159.6,指数报酬(2297.8-2159.6)=6.4%,出场价位2297.8,波段多空结点/短多压力及出场点,指数报酬(2297.8-2159.6)=6.4%,期货报酬(6.4%*6手)=38.4%,回过头想想,破低机会大,中长线方向仍为空方主导,买进 看涨期权,行权价2300,权利金56,平仓价232,指数报酬(2297.8-2159.

8、6)=6.4%,期货报酬(6.4%*6手)=38.4%,期权报酬(232-56)=314%,交易決策,面臨一個較長的假期或是重大消息公佈前，你的交易決策邏輯告訴你應當持有期貨滿倉部位。,春節最後一個交易日,台指期 1/27 收盤價 8446 2/7 開盤價 8308 8400 put 81 8400 put 開盤價 164,期权交易策略运用(二),48,10噸,10噸,10噸,3300,3200,3100,零或微成本套保,T字报价,50,A,B,期权交易策略运用(三),51,IF 看好人口红利 大国崛起的中国豆粕市場,持有部位后的发展EX卖出虚值外3檔Call,大涨大跌小涨小跌横盘整理,330

9、0,3300,豆粕期货 多单1口=0,豆粕期权1口=+1000,盘整的情形,行權價=3450,3300,3069,豆粕期货 多单1口=-2310,豆粕期权1口=+1000,小跌的情形,行權價=3450,3300,2805,豆粕期货 多单1口=-4950,豆粕期权1口=+1000,大跌的情形,行權價=3450,3300,3531,豆粕期货 多单1口=+2310,豆粕期权1口=+1000,小涨的情形,行權價=3450,3300,3795,豆粕期货 多单1口=+4950,豆粕期权1口=-2450,大涨的情形,行權價=3450,中国平安(601318.SH),1/3 股價 43.09行權價 46.1

10、Call 0.40,1/17股價 43.69行權價 46.74 Call 0.52,2/21股價 41.74行權價 44.66 Call 0.50,3/21股價 40.1行權價 42.9 Call 0.48,4/18股價 42.32行權價 45.28 Call 0.51,5/16股價 42.27共2.41權利金收入,期权交易策略运用(四),60,交易核心原理,透过主观或交易模型避险带的交易决策，选出目标商品的BAND区间，做出卖方决策，当Delta过度偏离时，再透过期货或期权做Delta的修正及套保.,Delta中立 交易,某CTA的净值曲线,52，2，-1.55，+15,主要的交易核心原理,主要为透过主观或客观的交易决策，选出标的商品的支撑压力区间，在压力区间上缘ShortCall，下缘ShortPut，当Delta过度偏离时，再透过期货做Delta的修正及套保.,期货交易，线性报酬，多数为趋势交易，胜率较低，报酬大多呈现肥尾分布。,Delta Neutral期权交易，非线性报酬，在行情整理中较容易获利，胜率高，报酬较符合常态分布。,一个成功的投资有85%归功于正确的资产配置,谢谢聆听,