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1、Unit 11 国际金融学是从货币金融角度研究经济(可)持续增长前提下内部均衡和外部平衡同时实现问题的一门学科。2 汇率决定的双重属性汇率决定的被动/比价属性汇率的水平由其他宏观经济变量（如国际收支、货币供应量、物价、产出等） 的变动所决定；汇率决定的主动/杠杆属性汇率水平变动会带来其他宏观经济变量的变动。进而， 汇率会对内外均衡的实现和经济增长、经济增长方式的转变、资源节约和利用以及国际经济交流中各国的相对关系等多方面因素产生影响3 汇率/相对价格是核心(分析)变量，经济(可)持续增长是前提，内部均衡和外部平衡同时实现是对象和主线。4 调节模型有 蒙代尔弗莱明模型，(增长前提下的)汇率模型。

2、5 货币经济学的研究对象货币供求和国内价格问题，即一定价格水平下的货币市场均衡问题；(主分析变量货币供应量，物价，利率等)开发宏观经济学的研究对象开放条件下一国总供需的相互关系问题，即一定就业水平下总供需的平衡问题； (主分析变量总供需，国民收入，就业等)国际金融学的研究对象内部均衡和外部平衡的相互关系。(主分析变量汇率，国际收支等)6 外延型经济增长经济增长的主要途径是生产要素投入的增加影响劳动力就业；本国自然资源日益消耗，增长的可持续性受到严重挑战；廉价的生产要素诱使外国资本纷纷涌入，同时又使本国产品在国际市场上的价格竞争力持续，出口和外资流入的持续共同导致了国际收支长期保持顺差，外汇储备

3、不断，使内部均衡和外部平衡的可维持性日益脆弱。7 外延型经济增长方式很大程度上源于劳动力廉价优势，城乡二元机构是形成廉价劳动力的重要原因。而城乡的二元机构由城镇和乡村收入的显著差异形成。8 国际金融的出发点是国际间赤字国和盈余国通过贸易和资本流动等方式进行的经济交流。9 我国的基本国情经济总量、运行状况和宏观政策已具世界影响，但人均收入较低，在发展阶段上仍属发展中国家；自然资源状况、尤其是人均资源状况紧张， 未来资源供需形势严峻；人口众多， 就业问题对经济增长方式提出了特殊的要求；主依靠生产要素投入来取得外延型经济增长， 效率不高；经济与外国经济有机统一而又相互独立， 中国的经济发展在很大程度

4、上依赖对外经济交流。10 国际金融学在追求内部均衡和外部平衡这一目标时，应兼顾经济的增长，经济增长方式的转变和国际市场份额的维护及扩大，就业水平的保持，国内资源的节约，环境的保护。Unit 21. 国际收支一国居民在一定时期内与非居民之间因政、经、文往来所产生的全部经济交易的系统货币记录。/一国在一定时期内全部对外经济往来的系统货币记录。2. 狭义的国际收支指一国在一定时期内对外收入和支出的总额。广义的国际收支指一国一定时期内全部国际经济交易的货币价值总和，不仅包括外汇收支，还包括一定时期的经济交易。强调以经济交易为基础。注a) 记录的是对外的交往，即一国居民与非居民之间的交易。(在国际收支统

5、计中，居民指一国的经济领土内具经济利益的经济单位) 凡在一国居住期限达一年以上者，即为居住国的居民，否则即为非居民，包括个人、企业、非盈利机构和政府四类主体。两种特殊情况：驻外使节、驻外军队不论在外时间多长，始终为所在地的非居民，也即是派出国的居民。国际性机构对任何一国而言都是非居民。b) 是系统的货币记录。c) 流量。(流量是一定时期内发生的变量变动的数值)d) 是事后概念。3. 国际收支平衡表将国际收支按特定帐户分类和复式记帐原则表示出来的报表/一国系统地记录一定时期内全部对外经济交易项目及金额的统计报表 (是一国对外经济联系的货币记录的账面表现)4.经常帐户 (Current Accou

6、nt) 是对实际资源在国际间的流动行为进行记录的账户。 (是国际收支平衡表中最基本、最重要的项目，主要记录一国与他国之间经常进行的经济交易)A.货物(goods)一般按边境的离岸价(FOB)计价。(主体)(FOB 也称“离岸价”，即装运港船上的交货价。按FOB成交,由买方负责派船接运货物,卖方应在合同规定的装运港和规定的期限内,将货物装上买方指定的船只,并及时通知买方.货物在装船时越过船舷,风险即由卖方转移至买方.)(CIF，到岸价，即货物成本+保险费 +运费，按CIF成交，虽然由卖方安排货物运输和办理货运保险，但卖方并不承担保证把货送到约定目的港的义务)B.服务(services)包括运输、

7、旅游、通讯、建筑、保险、金融、信息、专有权征用，特许，(主体)C.收入(income)反映因生产要素（劳动力和资本）在国际间的流动而引起的要素报酬收支。下设雇员报酬和投资收益两个子项。雇员报酬指支付给非居民工人的报酬。投资收益具体指投资收入项下的有关对外金融资产和负债的收支。包括有关直接证券和其他投资的收支及储备资产的收支。最常见的投资收入是股本收入(红利)和债务收入(利息)注，资本损益不作为投资收入记载，所有由交易引起的现已实现的资本损益都包括在金融账户下。D.经常转移（Current Transfers) 商品、劳务或金融资产在居民与非居民之间发生转移之后，并未得到对等经济价值的补偿，又称

8、“单方面转移”或“无偿转移”。包括各级政府的转移(如政府间经常性的国际合作、对收入和财政支付的经常性税收等)和工人汇款等。分为：政府的经常转移：主要包括政府间的经济援助（现金、物资等）、军事援助、战争赔款、政府向国际组织定期交纳的费用等。 私人的经常转移：主要包括侨汇、捐赠、退休金等。 资本和金融账户对资产所有权在国际间流动行为进行记录的账户。资本帐户( Capital Account)：主要反映资产所有权在居民与非居民之间的转移。包括资本转移和非金融资产的收买和放弃。.资本转移包括：A 固定资产所有权的转移；B 同固定资产收买或放弃相联系的或以其为条件的转移；C 债权人不索取任何回报而取消的

9、债务。. 非金融资产的收买和放弃指各种无形资产，如专利，版权，商标权及租赁和其他可转让合同的交易。（2）金融帐户（ Financial Account ）主要记录一经济体对外资产和负债增减变化的交易。根据投资类型或功能，可分为： 直接投资：投资者对投资企业拥有管理控制权。(主)。反映我国吸引外资从事直接生产的政策和对外国资本进入本国金融市场的管制状况。 证券投资：通过购买有价证券进行的投资。(主对象是股本证券和债务证券) 其他投资：是一个剩余项目，包括贸易信贷、贷款、货币和存款以及应收应付款等。 储备资产：一经济体货币当局所持有的用来调节国际收支的资产。包括货币用黄金，特别提款权，在基金组织的

10、储备头寸，外汇资产和其他债权。(与经常账户不同，金融账户的各个项目不按借贷总额来记录，而按净额来计入相应的借方或贷方)错误与遗漏账户( Errors and Omissions Account)，人为设置的以轧平借贷差额的一个抵消账户。归结了各种统计误差和人为差异。净误差和遗漏并非实际统计的结果，其实际来源可能包括统计误差和资本外逃等。4记账规则： 1、任何一笔交易发生，必然涉及借方和贷方两个方面，即有借必有贷，借贷必相等。 2、不论是对于实际资源还是金融资产，借方表示该经济体资产（资源）持有量的增加。凡引起本国外汇支出的项目，亦称负号项目，记入借方记为“一”。借方表示支出。记录的是资金的使用

11、。贷方记录的是资金的来源。记入借方的账目包括： （1）反映进口实际资源的经常项目； （2）反映资产增加或负债减少的金融项目； (3)收益支出； (4) 对外提供的货物和资金无偿援助。本国居民对非居民的单方向转移，属于（借方项目）。借方反映我国对外国的无偿转移。6更具体来说,有:进口商品属于借方项目。 非居民为本国居民提供服务或从本国取得收入属于借方项目本国居民对非居民的单方向转移,属于借方项目。本国居民获得外国资产属于借方项目。本国居民偿还非居民债务属于借方项目官方储备增加属于借方项目。7记账货币/记账本位币为使各种交易间具记录和比较的基础，在记账时将用于国际交流的多种货币所折算成的同一种货币

12、。在国际收支结账时，以不同货币结算的对外交易需按记账货币和具体交易货币的比价(即汇率)折算为记账货币。8记账实例 例1甲国企业出口价值100万美元的设备，这一出口行为导致该企业在海外银行存款的相应增加。 如果不考虑账户的具体内容，可简单记为： 借：其他投资 100万美元 贷：商品. 100万美元例2甲国居民到外国旅游花销30万美元，这笔费用从该居民的海外存款账户中扣除。借：服务 30万美元 贷：其他投资 30万美元 例3外商以价值1000万美元的设备投入甲国，兴办合资企业。 借：商品 1000万美元 贷：直接投资 1000万美元例4甲国某企业在海外投资所得利润150万美元。其中75万美元用于当

13、地的再投资，50万美元购买当地商品运回国内，25万美元调回国内结售给政府以换取本国货币。 借：商品 50万美元 储备资产官方储备 25万美元 直接投资 75万美元 贷：投资收益 150万美元例5甲国某企业在海外投资所得利润150万美元。其中75万美元直接用于当地的再投资，75万美元调回国内向中央银行结售，换得本币后，将相当于25万美元的本币用于股东分红，将相当于50万美元的本币用于购买国产设备后重新投资于国外企业。 借：直接投资 75万美元 储备资产官方储备 75万美元 贷：投资收益 150万美元 借：直接投资 50万美元 贷：投资收益 50万美元(对国内股东的分红不影响国际收支，不作记录)例

14、6甲国政府动用外汇库存40万美元向外国提供无偿援助，另提供相当于60万美元的粮食药品援助。 借：经常转移 100万美元 贷：储备资产官方储备 40万美元 商品 60万美元例7甲国居民动用其在海外存款40万美元，用以购买外国某公司的股票。 借：证券投资 40万美元 贷：其他投资 40万美元9在现有的外汇管制下，绝大多数外汇必须向央行结算成RMB，从而央行外汇储备的导致RMB基础货币的，尽管央行可采用公开市场操作、发行央行票据、提高准备金率和利率等手段冲销因购入外汇而发行大量货币的影响，但货币政策的独立性仍受威胁。10持续逆差会影响该国经济发展及充分就业。还可能使该国陷入债务危机。持续顺差会使该国

15、丧失获取国际金融组织优惠贷款的权力。也意味着其他国家国际收支的持续性逆差，从而导致国际贸易摩擦，甚至报复，不利于国际经济关系的发展。11 所有的交易都可按发生的动机分为自主性交易：指一国居民根据自主或自发的获取商业利润的动机而进行的对外交易。如进出口、对非居民提供服务、对外进行投资等。调节性交易/补偿性交易：指为调节或弥补自主性交易的差额而进行的交易/指为弥补国际收支不平衡而发生的交易。如增减储备资产、官方对外借款等。12 国际收支差额，就是指自主性交易的差额。如果一国的国际收支通过自主性交易不能达到平衡则为国际收支不平衡由于“国际收支不平衡”代表的是一国对外活动的不平衡，所以又简称“对外不平

16、衡”或“外部不平衡”13 贸易收支逆差为未来的消费和投资下降埋下了隐患.国际收支顺差意味着将目前的消费与投资顺延到未来时期资本收支规模反映了本国介入国际生产分工的深度国际收支的总差额构成外汇储备.14 国际收支不平衡的类型临时性、周期性、货币性、收入性、结构性、预期性不平衡。15 国际收支不平衡的口径类型a) 贸易收支差额一国一定时期内商品进出口的差额。可作为国际收支总差的近似代表。商品的进出口综合反映一国的产业结构、产品质量和劳动生产率状况，反映该国在国际上的分工地位和竞争能力。b) 经常项目收支差额。综合反映一国的进出口状况及第一、二、三产业的综合竞争能力。是制定国际收支政策和产业政策的重

17、要依据。c) 基本账户差额是经常帐户与长期资本账户(包括直接投资、证券投资和其他投资账户中偿还期限在一年以上的金融资产)所形成的余额。长期资本的流动以市场、利润为目的，比短期资本稳定。长期资本的流入和流出状况反映一国在国际经济往来中的地位和实力。是观察和判断国际收支状况的重要指标。但长期和短期资本的界限不鲜明，被列为长期资本流动的部分交易也具有短期性质，被列为是短期资本流动的交易也可能具稳定性。所以国际收支账户不再划分为长期资本流动和短期资本流动。但对金融市场不发达的国家而言，基本账户差额仍具理论意义和现实指导性。d) 综合账户差额剔除官方储备后的余额。是基本账户差额+短期资本流动。综合账户差

18、额必然导致官方储备的反方向变动，可用它来衡量国际收支对一国储备造成的压力。在政府有义务动用官方储备来维护固定汇率制度时极其重要。而在浮动汇率制度下，政府原则上不动用储备而听任汇率变动，或使用储备调节的任务有所减轻，该指标也会弱化。但综合账户差额较综合地反映自主性国际收支的状况，是全面衡量和分析国际收支状况的指标。e) 外汇收支差额。外汇供求关系直接影响到官方外汇储备的变动和汇率水平的变动。16 只要国际收支差额是可维持的，则国内政策目标相对于国际收支差额就可得到更优先的考虑。17 连续的巨额国际收支逆差意味着本国支付能力和信用水平的下降，连续的巨额国际收支顺差意味着本国将大量的实际资源提供给外

19、国消费，而不利于增进本国的福利水平。18 国际收支不平衡的调节 自动调节机制(是国内经济变量对国际收支的反作用过程)理论背景针对传统的重商主义贸易理论,英国经济学家大卫休谟于1752年提出了“物价现金流动机制”.该理论是西方经济学说史上第一个系统分析国际收支运动规律的国际收支调节理论,以货币数量论为基础,揭示了汇率与商品价格及国际收支三者间的关系.该理论揭示了在国际金本位制度下的国际收支自动矫正机制。内容A. 货币价格机制大卫休谟 有两种表现形式，一种是一般价格，另一种是汇率B. 收入机制C. 利率机制利率，金融资产的收益率，金融资产的需求相对局限性1.对各国自觉遵守金本位制度的高度依赖性.2

20、.以自由贸易为前提.3.没有分析物价波动改变进出口的现实条件.4往往以紧缩国内经济为代价，会造成国内的就业、产出下降，影响内部均衡的实现和经济发展。价格现金流动机制下国际收支自动恢复平衡的合理性置疑:1.各国以牺牲内部稳定为代价来实现外部均衡2.发达国家与发展中国家在调节国际收支时承担了不对称的责任.政策调节需求(型)政策A. 支出变更/增减型政策：通过改变社会总需求和支出总水平来调节国际收支的政策。主包括财政和货币政策。主工具是财政收入政策、财政支出政策、公债政策。货币政策是央行通过调节货币供应量与利率来影响宏观经济活动水平的经济政策。主工具是公开市场业务、利率及法定准备金率。货币与财政政策

21、都可直接影响社会总需求，由此调节内部均衡。社会总需求的变动又可通过边际进口倾向影响进口和通过利率影响资金流动，由此调节外部平衡。B. 支出转换型政策：不改变社会总需求和支出总水平，而是改变支出方向的政策。主包括汇率政策、补贴和关税政策及直接管制。直接管制包括外汇管制、进口许可证管制等形式。供给(型)政策主包括产业、科技、制度创新政策。旨在改善一国的经济和产业结构，改善国际收支。特点长期性，在短期内难以有显著的效果，但可从根本上改善一国的经济实力和科技水平。融资(型)政策是在短期内利用资金融通的方式来弥补国际收支赤字、实现经济稳定的一种政策。运用特点： 主要针对短期性、临时性的失衡。主包括官方储

22、备和国际信贷便利的使用。主体现为国际储备政策。融资政策与支出政策间具一定的互补性与替代性。逆差既定时，较多使用资金融通，会较少使用支出调节。道义与宣示型政策该政策的效果取决于政府号召力和公信力，也与国际收支不平衡的持续性有关。19 国际收支不平衡的调节方法 弹性分析法/弹性论（Elasticities Approach）研究的是在收入不变的条件下汇率变动对一国国际收支失衡状态调节的影响。基本原理：汇率变动通过国内外商品之间本国生产的贸易品和非贸易品之间的相对价格变动，来影响一国的供求，从而影响国际收支。A. 需求对价格的弹性/需求弹性需求量变动的百分比与价格变动的百分比之比。B. 供求对价格的

23、弹性/供求弹性贸易收支额的变化，最终取决于两个因素由贬值引起的进出口商品单位价格的变化；由进出口商品单位价格变化引起的进出口商品数量的变化。马歇尔勒纳条件只有出口商品的需求弹性与进口商品的需求弹性之和大于1，贸易收支条件才能改善 前提假定： 贸易商品的供给曲线的弹性几乎无穷大或呈水平线。 不考虑国际资本流动，贸易收支等同于国际收支 其他条件包括收入、其他商品价格、偏好等不变。 在货币贬值前，贸易账户处于均衡状态，即出口等于进口实际上，当汇率变化时， 进出口的实际变动情况还要取决于供给对价格的反应程度。贬值对贸易收支改善的时滞效应，称J曲线效应。贬值对贸易收支的有利影响要经过一段时滞后才能反映出

24、来。原因在贬值前已签订的贸易协议仍必须按原来的数量和价格执行；出口量不能增加以冲抵出口外币价格的下降，进口数量不能减少一冲抵进口本币价格的上升即使在贬值后签订的贸易协议，出口供给仍要受认识、决策、资源、生产周期等的影响，而进口商则有可能认为现在的贬值是以后进一步贬值的前奏，从而增加进口。贸易条件/交换比价指出口商品单位价格指数与进口商品单位价格指数间的比例。表明一国对外交往中价格变动对实际资源的影响。SxSmExEm,即供给弹性的乘积大于需求弹性的乘积时，贸易条件恶化。当本币贬值时，出口商品的外币价格会下降(建立在出口商品的本币价格不变的假设下)，进口商品的本币价格会上升(建立在进口商品的外币

25、价格不变的假设下) (贸易条件比较的是市场出清时的商品价格)本币贬值的直接和间接两重效果的叠加决定了出口商品外币价格最终的变动方向和数量。供给和需求弹性通过决定市场出清下的价格变化来影响贸易条件弹性理论的局限性 （1）把国际收支仅局限于贸易收支而未考虑到非贸易和国际间资本的流动。 （2）建立在局部均衡理论基础上的，它仅仅分析了汇率对进出口贸易的影响，而忽视了对社会总支出和总收入的影响 （3）以小于“充分就业”为条件，因而做出了供给具有完全弹性的假定。 （4）忽略了对通货膨胀的影响。 吸收分析法吸收论其代表人物为亚德历亚历山大，该理论以凯恩斯宏观经济理论中的国民收入方程式为基础着重考察总收入与总

26、支出对国际收支的影响。源于凯恩斯主义有效的需求理论，以有效需求的变化来影响国民收入和支出行为，从而调整国际收支。开放经济条件下，国民收入帐户可表示为 国民收入（y）=消费（c）+投资（i）+(出口（x）-进口（m）)， 可变换为： X-M=Y-（C+I） 设 X-M=B B表示国际收支差额 A=C+I A表示国内总支出 B=Y-A 当国民收入大于总吸收时，国际收支为逆差；反之，国际收支为顺差。吸收论的国际收支调节政策，主要基于改变总收入和总吸收的政策，即支出转换政策和支出增减政策。出现逆差时，表明总需求超过总供给，即总吸收超过总收入，应采取紧缩性的财政政策和紧缩性的货币政策减少对贸易商品的需；

27、但同时也会降低对非贸易商品的需求和总收入，必须运用支出转换政策消除紧缩性政策的不利影响。3内外部均衡的冲突 内部经济状况 外部状况 1经济衰退/失业增加 国际收支逆差 2经济衰退/失业增加 国际收支顺差 3通货膨胀 国际收支逆差 4通货膨胀 国际收支顺差 4内外均衡矛盾政策调节的原理 1、丁伯根原理： 2、 有效市场分类原理5内外均衡的矛盾与政策搭配调节 （一）米德冲突（内外均衡矛盾的经典论述） 1951年英国经济学家米德提出。一国宏观经济政策目标包括内外均衡中的四大目标：外部均衡为国际收支均衡；内部均衡为经济增长、充分就业、物价稳定。具体内容固定汇率制下的内外均衡冲突问题。米德认为，根据凯恩

28、斯主义的需求理论，实现国际收支调节使之均衡的政策，但由于固定汇率制度下，贬值和升值都受到极大限制，汇率工具无法使用，因而主要采用开支变更政策，开支变更对上述中个目标产生不同的政策效应。在国际收支逆差与通货膨胀并存时，减少总需求可以使二者均衡；在国际收支顺差与就业不足并存时，扩大总需求可以使二者相窜。但是，对于既有国际收支顺差又存在通货膨胀，或既有国际收支逆差又存在严重失业问题，就会发生内部均衡与外部均衡之间的冲突，当外部均衡要求实行紧缩性政策时，内部均衡却可能要求是扩张政策。同样，当外部均衡要求使用扩张性政策时，内部均衡却可能要求采用紧缩性政策，使开支变更政策陷入左右为难的困境。一国如果要同时

29、实现内部均衡和外部均衡，则必须同时使用支出调整和支出转换政策。单独强调任何一种政策，将导致一国内部均衡与外部均衡之间的冲突。在米德的分析中，内外均衡的冲突一般是指在固定汇率下，失业增加、经常账户逆差或通货膨胀、经常账户盈余这两种特定的内外经济状况组合。2、内外同时达到平衡未必是最优的。 3、现实中很多国家在不同的时期以牺牲外部平衡来为本国获得最大的利益。如六七十年代德国、日本的高额顺差便反映了这样的情况。 （二）丁伯根原则（关于政策协调） 1、要实现若干个独立的政策目标，至少需要相互独立的若干个效的政策工具 2、丁伯根原则假定各种政策工具可以供决策当局集中控制，从而通过各种工具紧密配合实现政策

30、目标；丁伯根原则没有明确指出每种工具有无必要在调控中侧重某一目标的实现。这两个特点不尽与实际情况符合。 3、丁伯根原理简评： （1） 经济具有线性结构 （2） 决策当局可以集中控制各种政策工具，从而通过各种工具的紧密配合实现政策目标 （3） 没有明确指出各种工具有无必要在调控中侧重于某一目标（权重） （三）蒙代尔政策搭配（政策指派与有效市场分类原则）：财政政策和货币政策组合 1、财政政策：主要包括财政收入政策、财政支出政策和公债政策 2、货币政策：主要包括公开市场业务、再贴现率和法定准备金率 3、财政货币政策可以通过三个渠道来影响国际收支，分别称为收入效应、利率效应和相对价格效应（或称替代效应

31、） 4、逆差：双紧；顺差：双松 （四）斯旺模式：支出转换政策与支出增减政策组合 （五）支出转换政策： 直接管制和汇率贬值同属于支出转换政策，属于全面性控制工具(General Controls)。 1、汇率政策 （1）汇率的升值和贬值、关税、补贴及直接管制 （2）本币贬值对国际收支的影响主要体现在经常帐户或贸易收支上，其效果大小取决于两方面： 第一、名义汇率对实际汇率的正反两方面的影响。 第二、进出口弹性是否符合马歇尔勒纳条件或类似条件。 2、直接管制 （1）外汇管制和进口许可证 （2）特点：比较灵活，针对具体不同的进出口项目和资本流动有区别地予以实施。 （3）弱点：变显性赤字为隐性赤字。容易

32、引起贸易伙伴国的报复。造成本国产品生产的效率低下，对外竞争力不振，引起官僚作风和贿赂风气的兴起。 3、科技政策：推动技术进步、提高管理水平、加强人力资本投资 4、产业政策：核心在于优化产业结构。一方面鼓励发展和扩大一部分产业，另一方面对一些产业部门进行调整、限制、乃至取消。 5、制度创新：主要表现为企业制度改革，包括企业创立时的投资制度改革、企业产权制度改革，以及与此相适应的企业管理体制改革。Unit 3 汇率1.外汇(Foreign Exchange) 外国货币或以外国货币表示的能用来清算国际收支差额的资产。2.外币成为外汇的前提条件自由兑换性；普遍接受性；可偿性。3.外汇的具体范围包括外国

33、货币；外币支付凭证；外币有价证券；特别提款权；其他外汇资产。4.汇率(Exchange Rate)是两种不同货币之间的折算比价，即以一种货币表示另一种货币的相对价格。5.汇率的表示方式直接标价法(Direct Quotation)固定外国货币的单位数量，以本国货币表示这一固定数量的外国货币的价格。间接标价法(Indirect Quotation)固定本国货币的单位数量，以外国货币表示这一固定数量的本国货币价格，从而间接地表示出外国货币的本国价格。6.套汇活动的进行最终使套汇机会消失。在现代外汇市场上，通讯手段发达，套汇的成本很小，所需时间极短，使全球间汇率的差异迅速消失，带来全球汇率的趋同。7

34、抵补套利利用两国金融市场短期利率的差异，将资金从低利率国家调动到高利率国家以赚取利息差额，并同时购入远期外汇以锁定汇率、消除汇率风险的一系列活动。8汇率的种类(1)按国际货币制度的演变、汇率的稳定性划分固定汇率由政府用行政或法律手段确定、公布和维持本国货币与某一选定的外国参照货币(或一组货币、或贵金属)间的固定比价。当一国政府把本国货币固定在某一组货币上时，就称该货币钉住在一篮子货币上或钉住在货币篮子上浮动汇率由市场供求关系决定的汇率。其涨落基本自由，一国货币市场原则上没有维持汇率水平的义务，但必要时可进行干预。 (2)按制订汇率的方法划分基本汇率/直盘本国货币与基准货币或关键货币的汇率。各国

35、在制定汇率时必须选择某一国货币作为主要对比对象，这种货币称之为关键货币。一般美元是国际支付中使用较多的货币，各国都把美元当作制定汇率的主要货币，常把对美元的汇率作为基本汇率。套算汇率/交叉汇率通过基础汇率套算出来的本币对其它货币的汇率。能直接反映其他货币之间价值比率为避免汇率风险、反映外汇市场汇率波动的实际状况，我国在确定了RMB与$间的基本汇率后，按天折算RMB与其他货币的套算汇率(3)按汇率是否适用于不同来源与用途分单一汇率（SingleExchange Rate）一种货币(或一个国家)只有一种汇率，这种汇率通用于该国所有的国际经济交往。多重汇率复汇率（MultipleExchange R

36、ates）一种货币(或一个国家)有两种或两种以上汇率，不同的汇率用于不同的国际经济活动。是外汇管制的产物(4) (Real Exchange Rate)实际汇率名义汇率财政补贴和税收减免实际汇率的种类很多，代表不同的理论和政策含义，所有实际汇率的定义所指明的政策含义最终都可用名义汇率来表达(Effective Exchange Rate) 有效汇率某种加权平均的汇率。(最常用的是以一国对某国的贸易在其全部对外贸易中的比重为权数)用以观察某种货币的总体波动幅度及其在国际经贸和金融领域中的总体地位。以贸易比重为权数的有效汇率反映一国货币汇率在国际贸易中的总体竞争力和总体波动幅度。A国的有效汇率 A

37、国货币对i国货币的汇率A国同i国的贸易值A国的全部对外贸易值) 目前，国际货币基金组织定期公布17个工业发达国家的若干种有效汇率指数，包括劳动力成本、消费物价、批发物价等为权数的经加权平均得出的不同类型的有效汇率指数关键特点在于加权，既可是对名义汇率加权，得到名义有效汇率；也可对实际汇率加权，得到实际有效汇率。(5)按外汇交易交割期限划分(Spot Exchange Rate)即期汇率现汇汇率买卖外汇双方成交当天或两天以内进行交割的汇率。指是目前的汇率，用于外汇的现货买卖。(Forward Exchange Rate)远期汇率将来某一时刻的汇率，比如1个月后的、3个月后的或6个月后的汇率。指当

38、前约定，在将来某一时刻交割外汇时所用的两种货币比价，用于外汇远期交易和期货买卖。是在未来一定时期进行交割，而事先由买卖双方签订合同、达成协议的汇率。到了交割日期，由协议双方按预订的汇率、金额进行钱汇两清。远期汇率即期汇率远期差价远期外汇买卖是一种预约性交易，由于外汇购买者对外汇资金需要的时间不同，以及为了避免外汇汇率变动风险而引起。远期汇率与即期汇率通常不一致，两者的差额叫远期差价，有升水(Premium)、贴水(Discount)、平价(par Value)三种情况。升水表示远期汇率比即期汇率贵。(6)按银行买卖外汇的角度划分买入汇率买入价，即银行向同业或客户买入外汇时所使用的汇率。采用直接

39、标价法时，外币折合本币数较少的那个汇率是买入价，采用间接标价法时则相反。卖出汇率卖出价，即银行向同业或客户卖出外汇时所使用的汇率。采用直接标价法时，外币折合本币数较多的那个汇率是卖出价，采用间接标价法时则相反。买入卖出之间有个差价，这个差价是银行买卖外汇的收益，一般为1一5。银行同业之间买卖外汇时使用的买入汇率和卖出汇率也称同业买卖汇率，实际上就是外汇市场买卖价。中间汇率。是买入价与卖出价的平均数。西方明刊报导汇率消息时常用中间汇率，套算汇率也用有关货币的中间汇率套算得出。现钞汇率。一般国家都规定，不允许外国货币在本国流通，只有将外币兑换成本国货币，才能够购买本国的商品和劳务，因此产生了买卖外

40、汇现钞的兑换率，即现钞汇率。按理现钞汇率应与外汇汇率相同，但因需要把外币现钞运到各发行国去，由于运送外币现钞要花费一定的运费和保险费，因此，银行在收兑外币现钞时的汇率通常要低于外汇买入汇率; 而银行卖出外币现钞时使用的汇率则高于其他外汇卖出汇率。外币现钞价买卖外币现钞的价格。 外币现钞卖价等于外汇卖价；外币现钞买价低于外汇买价。(7)按银行外汇付汇方式划分电汇汇率是经营外汇业务的本国银行在卖出外汇后，即以电报委托其国外分支机构或代理行付款给收款人所使用的一种汇率。由于电汇付款快，银行无法占用客户资金头寸，同时，国际间的电报费用较高，所以电汇汇率较一般汇率高。但是电汇调拨资金速度快，有利于加速国

41、际资金周转，因此电汇在外汇交易中占有绝大的比重。信汇汇率是银行开具付款委托书，用信函方式通过邮局寄给付款地银行转付收款人所使用的一种汇率。由于付款委托书的邮递需要一定的时间，银行在这段时间内可以占用客户的资金，因此，信汇汇率比电汇汇率低。票汇汇率指银行在卖出外汇时，开立一张由其国外分支机构或代理行付款的汇票交给汇款人，由其自带或寄往国外取款所使用的汇率。由于票汇从卖出外汇到支付外汇有一段间隔时间，银行可以在这段时间内占用客户的头寸，所以票汇汇率一般比电汇汇率低。票汇有短期票汇和长期票汇之分，其汇率也不同。由于银行能更长时间运用客户资金，所以长期票汇汇率较短期票汇汇率低。(8)按对外汇管理的宽严

42、区分官方汇率国家机构(财政部、中央银行或外汇管理当局)公布的汇率。又可分为单一汇率和多重汇率。多重汇率是一国政府对本国货币规定的一种以上的对外汇率，是外汇管制的一种特殊形式。其目的在于奖励出口限制进口，限制资本的流入或流出，以改善国际收支状况。市场汇在自由外汇市场上买卖外汇的实际汇率。在外汇管理较松的国家，官方宣布的汇率往往只起中心汇率作用，实际外汇交易则按市场汇率进行。(9)按银行营业时间划分开盘汇率开盘价外汇银行在一个营业日刚开始营业时进行外汇买卖使用的汇率。 收盘汇率收盘价外汇银行在一个营业日的外汇交易终了时使用的汇率。(10)按外汇买卖对象分 银行同业汇率（Inter-BankRate

43、）银行间进行外汇买卖所使用的汇率。 商业汇率（MercantileRate）银行与一般客户进行外汇买卖时使用的汇率。通常银行同业汇率的买卖差价要小于商业汇率的买卖差价9影响汇率的经济因素国际收支；相对通胀率； 相对利率； 总供需； 预期； 财政赤字； 国际储备。储备增强能加强外汇市场对本国货币的信心，有助于本国货币升值10金本位是以黄金作为基础的货币制度。11金币本位制下，金币具无限法偿能力，辅币和银行券的发行需要以等量的黄金作为准备，并可自由兑换成金币。黄金是国际结算的手段，可自由地输出、输入国境。12铸币平价以两种金属铸币含金量之比得到的汇率。铸币平价和法定平价都是金平价(两种货币含金量或

44、所代表金量的对比)的表现形式。13在金币本位制下，国际收支可用外汇支付，又可直接通过黄金支付，外汇市场上的货币价格就受制于铸币平价，实际生活中汇率因供求关系的变化而造成的波动有限。14法定平价金块本位和金汇兑本位制度下，由政府公布的纸币所代表的金量之比得到的汇率。15在金本位制度下，汇率决定的基础是铸币平价。实际经济中的汇率因供求关系而围绕铸币平价上下波动，但其波动的幅度受制于黄金输送点(Gold Points)。铸币平价加上黄金运送费，是汇价上涨的最高点；铸币平价减去黄金运送费，是汇价下跌的最低点。这是汇率变动的界限。由于黄金输送点限制了汇价的变动，所以汇率波动的幅度比较小，基本上是稳定的。16金块本位和金汇兑本位制度下，实际汇率因供求关系而围绕法定平价上下波动。但这时，汇率波动的幅度已不再受制于黄金输送点。17纸本位制与黄金脱钩，纸币不再代表或代替金币流通，相应地，金平价(铸币平价和法定平价)也不再成为决定汇率的基础。18在纸币本位下，汇率决定按马克思的货币理论，两国纸币之间的汇率便可用两国纸币各自所代表的价值量之比来确定。19一价定律。