Disney的并购之路摩根华鑫B组ppt课件.pptx

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1、,Disney的并购之路,2014年2月23日,C:Usersxiaozhoz110829Pitch Book Template Draft V3.pptx29 AUG 201111:12 AM1,在每页幻灯片右上方标明文件路径字样属合规要求，原则上不得删除,Disney 传媒帝国的构建之路,发展历史,C:Usersxiaozhoz110829Pitch Book Template Draft V3.pptx29 AUG 201111:12 AM2,2,标准模板系列一,华特迪士尼公司（The Walt Disney Company，简称迪士尼公司），创建于1923年，是全球最大的娱乐及媒体公司

2、之一，全球最受尊敬的娱乐媒体公司，按照营业额在全球媒体公司中排名第二（仅次于美国时代华纳公司）。迪士尼公司拥有世界第一的娱乐及影视品牌迪士尼（Disney），拥有影视娱乐（美国最大的电影发行商之一）、主题乐园及度假区（世界最大的主题乐园集团）、媒体网络（拥有美国三大广播公司之一ABC、体育品牌ESPN）、消费品（世界最大的儿童消费品品牌、世界最大的儿童书籍集团）等。,并购成为Disney在“渠道驱动”阶段和“内容拉升”阶段的关键词,传媒产业并购内因：经营风险VS规模经济,C:Usersxiaozhoz110829Pitch Book Template Draft V3.pptx29 AUG 2

3、01111:12 AM5,5,标准模板系列一,传媒行业自身特点,传媒行业,规模经济效应推动行业整合规模经济：由于生产专业化水平的提高等原因，使企业的单位成本下降，从而形成企业的长期平均成本随着产量的增加而递减横向整合：一次生产、多次利用，降低产业成本（如迪斯尼收购皮克斯）纵向整合：上下游一体，获取渠道，降低经营风险（如迪士尼收购ABC）,Disney并购历史回顾,C:Usersxiaozhoz110829Pitch Book Template Draft V3.pptx29 AUG 201111:12 AM3,3,资料来源 详细资料,Miramax Films(1993)DIC Enterta

4、inment(1995)Jumbo Pictures,Inc.(1996)Saban Entertainment(2001)CrossGen(2004)Pixar Animation Studios(2006)Marvel Entertainment(2009)Lucasfilm(2012)UTV Software Communications Limited in India(2012),Capital Cities/ABC(1996)Fox Family Worldwide(2001),Starwave(1998)Infoseek(1999)Baby Einstein(2001)Salt

5、Lake City-based studio.(2005)Warren Spectors Junction Point Studios(2007)New Horizon Interactivealong with Club Penguin(2007)Wideload Games Inc.(2009)Playdom(2010)Tapulous,Inc.(2010),Baby Einstein(2001),Disney现有业务分为影视娱乐、电视转播、互动产品、消费类产品、主题乐园五大板块，而Disney的并购历史，就是围绕这四大业务板块（除主题乐园外）的扩充,并购公司类型,影视娱乐公司,电视转播公

6、司,互动产品公司,消费类产品公司,标准模板系列一,并购动机：通过并购向产业链下游整合,迪士尼产业链分析,C:Usersxiaozhoz110829Pitch Book Template Draft V3.pptx29 AUG 201111:12 AM5,5,迪士尼公司战略执行的成功在于不断向产业链下游整合，形成了迪士尼公司自身从制作，发行，播出到衍生品生产及销售的较为完整的产业链。迪士尼公司在产业链整合后还对已整合环节继续做大做深。,协同效应是Disney历次并购的驱动核心,C:Usersxiaozhoz110829Pitch Book Template Draft V3.pptx29 AUG

7、 201111:12 AM6,6,标准模板系列一,并购带来了Disney业务收入的不断提升，从并购历史回顾中不难发现被并购公司都是传媒产业链上的业务，Disney通过并购向产业链下游整合Disney的核心业务是影视动画内容，并购使公司在发行渠道和线上游戏等方面得到扩展，实现协同效应,资料来源 SEC,协同效应与多元化基于分部业务扩展,C:Usersxiaozhoz110829Pitch Book Template Draft V3.pptx29 AUG 201111:12 AM9,9,标准模板系列一,从1995年的电视转播、主题公园、创意内容三个业务分部，到2013年电视转播、主题公园、影视娱

8、乐、消费类产品、互动产品五个业务分部，Disney的分部业务扩展与整合离不开一次次并购。并购不仅增加了各个事业部相互配合的协同效应，也为Disney带来了业务多元化,资料来源 SEC,资料来源 SEC,协同效应与企业成长基于娱乐公司的并购,C:Usersxiaozhoz110829Pitch Book Template Draft V3.pptx29 AUG 201111:12 AM16,16,标准模板系列一,资料来源 详细资料,资料来源 详细资料,在影视娱乐产业上的并购使Disney极大丰富了动画人物形象，为企业的成长注入了新的活力,协同效应与市场进入基于有线媒体的并购,C:Usersxia

9、ozhoz110829Pitch Book Template Draft V3.pptx29 AUG 201111:12 AM17,17,标准模板系列一,Disney作为传统的内容商，在1996年收购ABC，2001年收购Fox Family之后，整合形成了集团的发行渠道ABC Family,并成为全美五大广播电视网之一Disney通过这两次并购成功进入发行渠道市场，并且与自己的内容制造产业形成良好的协同效应,美国五大广播电视网基本情况,美国传媒行业集团化现象,美国电视行业基本结构,资料来源 Nielsen Media Research,被并购方基本情况,ABC Family-1996年收购,

10、C:Usersxiaozhoz110829Pitch Book Template Draft V3.pptx29 AUG 201111:12 AM2,2,注,资料来源 互联网,资料来源 互联网,资料来源 互联网,并购情况概述1996年，迪士尼公司以189亿美元收购ABC Family。本次收购在迪士尼传媒帝国的构建过程中有重要的意义。ABC Family的加入使得迪士尼在渠道驱动的道路上走得更为丰富和通畅。本次收购中，迪士尼公司首次通过增发股票来进行融资，在财务上也具有典型性。,C:Usersxiaozhoz110829Pitch Book Template Draft V3.pptx29 A

11、UG 201111:12 AM3,3,并购情况 本次并购中，迪士尼公司共计支付189亿美元对价，其中101亿美元以现金支付，另88亿美元以股票支付，共定向增发1.55亿股。其中，101亿的现金来源主要是近88亿的商业票据和现有的现金及投资。这项交易，迪士尼公司原计划以65元现金加上一股迪士尼普通股股票以交换一股Cap Cities/ABC的股票，相当于每股124元。Cap Cities/ABC的总裁Thomos Murphy说，双方能达成购并的协议，主要是因为迪士尼愿意以其公司的股票计算在购并的价格内，使得原来Cap Cities/ABC的股东可以享受将来增值的利益。最后，当并购案发生时，Ca

12、p Cities/ABC的股东可以选择全部拿现金或是全部换成迪士尼的股票，而非原来规画的现金加股票的提案。然而，并不能保证所有的Cap Cities/ABC原来股东都能换到股票，因为迪士尼最多只发行1.55亿股的新股票。这项购并案的敲定背后并没有投资银行的协助。Cap Cities/ABC是听取最大股东Warren Buffet的建议，而迪士尼则是由德州富豪Sid Bass建言，而达成协议的。,资料来源 互联网,并购交易情况1996年，迪士尼公司以189亿美元收购ABC Family，使得公司新增100亿美元的债务，其余部分用股票收购。在以往的收购中，基本没有以增发换股的方式进行收购，因此除了

13、股票分割和分红之外，迪斯尼公司的股权数长期以来变化不大。但1996年，由于收购美ABC Family融资数额巨大，迪士尼进行了新股增发。,Fox Family 并购案,2001年7月23日,C:Usersxiaozhoz110829Pitch Book Template Draft V3.pptx29 AUG 201111:12 AM2,2,Fox Family Worldwide，Inc,注本页脚注（如适用）（字体、大小：华文楷体+Arial、8磅）,并购情况概述 2001年7月23日，Disney宣布以53亿美元资金收购Fox Family。这次交易对Disney来说是一笔重要财富，因为它

14、正在筹建一个面向儿童的有线电视频道Playhouse Disney。Fox Family Worldwide,Inc在此之前分别由新闻集团以及Saban娱乐公司各拥有49.5%的股权。这一收购交易将使得迪斯尼可能成为有线媒体业的第一，而且也有利于迪斯尼在全球拓展相关业务。迪斯尼表示，此项并购交易将在两年内使其娱乐频道的广告营收由现在的2亿美元增加50%。并购完成后，Fox Family Worldwide,Inc将更名为ABC family，与位于欧洲和拉丁美洲的福克斯儿童（Fox Kids）国际频道同属迪斯尼公司名下。另外，迪斯尼公司还将收购Saban Entertainment公司图书馆的6,500部动画片以及其他家庭节目。,资料来源 互联网,资料来源 互联网,资料来源 互联网,