《CEO说》-运用的商业智慧.docx

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1、目 录第1章商业才智商业中的通用语言4杰克韦尔奇与街头小贩的共同点商业思想的精髓4记住你的根5街头小贩的技巧7向街头小贩学习9每个生意的本质都是一样的透过表层看现金、利润、周转率、增长和顾客10现金的产出11每个人都要重视12资产收益率14理解利润17理解周转率18增长20在正确的轨道上增长21顾客24从整体上了解商业运作如何整合分散概念26第2章现实世界中的商业才智32世界是复杂的，领导者使其变得清晰找出商业活动中的重点32从复杂到简单35财富不只是赚钱像投资者一样来看待企业37P-E值从何而来38管理P-E值40通用电气的业绩记录42福特推动P-E值增长的成就44第3章完成任务45成长的人

2、奋发图强创造协调性，避免不和谐45合适岗位上的合适人选46处理不协调的情况49培训51业务培训53行为培训55营造果断的团队设计群体运行机制56沃尔玛的群体运行机制57设计群体运行机制58要做什么和如何做手握执行利刃的CEO60第4章制定个人日程63找到自己的位置重拾摆摊时的热情64评估整个业务65突破复杂性65确定焦点67帮助他人提高能力并使他们协同工作68做一个领导者68作者简介69第1章商业才智商业中的通用语言杰克韦尔奇与街头小贩的共同点商业思想的精髓我们在一生中会有很多机会穿过摊贩林立的城市和乡镇，沿街的小贩们从桌上或货车上卖出他们的货物。无论是在芝加哥、墨西哥城、圣保罗、孟买、巴塞罗

3、那、旧金山还是纽约，可以说，走在世界的每一个角落，我们都能看到这些沿街兜售的小商贩。如果你想从他们那里买东西，或许你很快就完成了一次购买，然后继续走你的路。你不会停下来和那些小商贩们探讨经商问题，因为毕竟他们只是在做着一些非常简单的事情。我们能指望从他们身上学到什么呢？但是，如果你尝试着去和这些街头小贩讨论他们的生意经，你一定会很惊讶地发现一些事情，那就是：不管他们生活在哪里，卖着什么样的东西，有着什么样的文化背景，也不管他们在说些什么、想些什么，他们在商业经营上有着非常显著的共同点，即他们说着通用的商业语言，实践着商业的普遍规律。更加令人惊奇的是，这些街头小贩与杰克韦尔奇(通用电气公司前首席

4、执行官，被财富杂志称为20世纪最伟大的管理者）、迈克尔戴尔(你一定听说过戴尔电脑公司吧）、杰克纳塞尔（福特公司CEO）、约玛奥利拉（芬兰诺基亚公司的CEO）、出井伸之（索尼公司CEO）这些商界巨子用着同样的语言。换言之，当谈到如何成功地经营生意的时候，那些街头小贩和世界上最大、最为成功的公司的CEO们用着非常相似的语言说话和思考。当然，就像我们后面即将提到的，运作一个庞大的企业和经营一家小商店之间有着很大的差异，但是商业中那些最基本的东西却是一致的。像杰克韦尔奇、迈克尔戴尔、杰克纳塞尔这样的人，他们管理并领导着庞大的、全球性的大公司里众多的员工。通常这些人被称为管理者或领导者，但是最根本的一点

5、是他们首先认为自己是一个商人，这一点和那些街头小贩并无二致。我清楚地知道这一点，是因为我有机会直接观察一批这样的商界领袖。在三十多年的时间里，我有幸与一些世界上最为成功的商界领袖面对面地工作。这其中有前联合信号公司的拉里博西迪、电子数据系统公司（EDS）的迪克布朗、加拿大皇家银行的约翰克雷格霍恩、杜邦公司的查德贺利得、花旗集团的约翰里德以及杰克纳塞尔和杰克韦尔奇。我已经看清了他们头脑中的工作方式。他们正是通过这种方式，把那些最大、最为复杂的问题分割成了商业运作中最基本的原理。在印度北部的一个农业小镇上，在我的成长过程中，我潜移默化地学会了这些基本原理。在那里，我观察着我父亲和叔叔通过经营他们很

6、小的生意一个家庭作坊式的小鞋店来艰难地维持着生计。没有经验，没有正规的训练，他们只能与镇上其他竭力维持生计的小店进行硬碰硬的竞争。我的家庭不断地学习、摸索，随着时间的推移，终于在当地竖立起了响当当的品牌，并且赢得了我们的顾客当地农民的信任。其他的商店沉沉浮浮，惟独我们家的小店兴旺起来。直到现在这个店仍由我的侄子继续经营着。这间鞋店为我支付了教育费用，并且使我能够远离故土闯荡世界。在我19岁的时候，凭着我的工程学学位，我在澳大利亚悉尼的一家天然气设备公司里找到了一份工作。这家公司的CEO发现了我的商业头脑，很快我就被委以重任，负责制定市场营销计划和价格策略，而不是去设计管道网络。我对商业有着不可

7、抑制的兴趣，于是那个CEO鼓励我去哈佛商学院继续深造。在那里，我获得了工商管理硕士学位和博士学位，进而在哈佛获得了教席。从那时起，我就有机会给全世界很多的CEO提供建议，并给更多的人讲授商业知识。在做企业咨询的早期阶段，当我接触不同规模、不同行业和不同文化背景的公司时，我为那些商业领导人之间所具有的共同点感到震惊。我发现无论企业的规模和种类如何，一个好的CEO总有办法把最复杂的事务拆分成一些最基本的原理与我在印度的家族鞋店里所学到的一模一样。过去几十年的经验使我相信，从街头小贩的生意到乡间鞋店，直至财富强企业，它们都是以同样的通用准则、原理为基础的，对此我深信不疑。最为成功的商界领导者从来不会

8、对那些最基础的东西置若罔闻。事实上，他们对于商业中最本质的东西的执著和关注也正是他们成功的秘诀。就像街头小贩一样，他们对于如何赚钱有着极其敏锐的判断力。这种应用商业通用原理的能力被我称为“商业才智”(businessacumen)。记住你的根很多成功的CEO在他们的早期生活中都经历过与那些街头小贩相似的事情，这些正是他们商业思想的根源。福特公司的杰克纳塞尔起初以经营自家小买卖为生。面临小商人们必须要面对的那些挑战，纳塞尔首先要决定的就是吸引什么样的顾客、怎样把他们吸引进来、提供哪些商品、如何标价、购买哪些原材料以及为此应该支付多少钱、营造什么样的氛围以及如何营造这种气氛。为此，他必须投入很多的

9、时间和精力。如果他能实现赢利，积攒起一点资金以及有一些合适的、有能力的人帮助他，那么他就能扩大自己的生意。可以说，每一个决策都会关系到全局。在他的家族生意中，杰克纳塞尔学习到了商业的通用语言，并且首次考验了自己的商业才智。现在，纳塞尔在福特公司这家世界第二大汽车制造公司里使用的还是那种语言。那么，你会使用这种商业的通用语言吗？你理解每个生意所蕴含的基本原理吗？你具有真正的商业才智吗？很多时候，有些人已经在公司的某个领域建立起了自己的事业。这一领域可以是销售领域、财务领域或者生产领域，它们通常被称为“商业职能部门”，但是有时候也被称为烟囱或者导弹发射井。因为大多数的人在一个公司的某个职能部门从事

10、他的第一份工作，当他们获得提升的时候，通常还是在那个职能部门里升到更高一层。这就好像人通过烟囱或导弹发射井垂直地运动。这样的事业轨迹势必导致人的视野狭窄，并且将影响他们每天所做的决策和选择。对本部门或职能单位最好的方案，对于公司的全局并不一定是最好的。一个人可能是某一方面的一流专家，例如非常擅长市场营销、工程设计或者财务分析，但他真的是一个商务人士吗？因此，无论你从事什么工作，身处哪个部门或者“烟囱”，都需要培养自己的商业才智。当你学会把公司看成一个整体单位，并且能够做出提高公司总体效能的决策时，开会时就会少一些官僚主义作风，你会更多地关注商业事务本身。而当讨论富有建设性和充满活力的问题时，你

11、就会发现时间过得飞快。对于工作，你会更有激情，因为你能看到自己的建议和决策在帮助企业不断地发展壮大和繁荣兴盛。你将有更强烈的目标感，你的能力也将得到大大提高。对自身商业才智的培养将使你感到充满活力和激情，就像一个小孩子第一次赚到钱时的那种快乐感，或者干脆感觉就像麦克尔戴尔，有着只专注于正确事务的直觉和本能，并且能够为股票持有者创造巨大的财富。十五年前，麦克尔戴尔从他的大学宿舍里开始了自己的邮购电脑业务。而到2000年6月，戴尔电脑公司已经价值1300亿美元了。当你学会使用这种商业通用语言后，你就可以和公司里任何层次的任何人进行有意义的交流和探讨。你将得以推倒阻隔你一个职能化的“烟囱”人与那些穿

12、着考究、说着行话的高层管理人员及MBA们之间的那面“墙”。你将感觉到与公司和工作的联系更为密切了。同时，将有更多、更为广泛的机会展现在你的面前。你可以用这本书来学会商业语言，然后把书放到一边，实践书中所讲的道理，直至这些最基本的商业原理成为你的一种本能，就像那些街头小贩和大企业的领袖所具备的商业才智。你将不断地发现那些商业常识，并步上培养自身商业才智的道路。街头小贩的技巧一个街头小贩是怎样在一个印度小镇兜售他的蔬菜和水果的呢？一些受过价值75000美元教育的人和MBA们可能会说是“预测需求”。但是那些印度的街头小贩们可不知道这些词汇。他只需要想出那天早上需要采购什么、采购多少、货物应该有什么样

13、的质量以及蔬菜和水果的种类等等，所有这些都以他觉得这一天能卖出什么（他的销售预测）为依据。然后他将进行定价，这个价格可以根据一天中需求的变化而灵活地改变。他不希望把没有卖出去的水果（存货）带回家。如果这些水果出现变质，第二天就会变得很不值钱。商贩不希望出现没有卖出去的货物的另一个原因是他们需要“现金”。在销售中，他们每时每刻都在权衡是否应该减价、什么时候减价以及减价多少的问题。如果他优柔寡断或者是做出了错误的选择，那么他就会面临失败。这一点对于公司也并无两样。比方说美联储提高了利率，那么汽车的需求将面临急剧下跌，但是汽车公司却不可能以足够快的速度调整它们的生产，结局就是汽车公司面临着多余的存货

14、。然后公司将不得不投入大量精力来处理这批存货以收回现金。这就是为什么消费者会开始在电视上看到类似于“某某汽车公司提供现金折扣”广告的原因。折扣和增加的广告投入都将损害利润，而且这种促销手段本身也会使得品牌形象贬值。但是公司必须容忍这种负面效应，因为它们需要现金。每天早晨，街头小贩架起他的推车，把那些外观最好的水果放在最前排（零售商把这种做法称为销售规划）。他观察着他的竞争者们，看他们都在卖些什么，以及以什么样的价格销售。他每时每刻考虑的不仅仅是今天，还有明天。如果他的货物卖不出去了，他就不得不进行减价（让渡价值给顾客）、重新陈列货物或者加大吆喝声（广告）以吸引顾客到他的摊位。可能因为今天的教训

15、，第二天他将定一个更好的价格，或者他将改变蔬菜和水果的种类（产品组合）。如果有些因素不起作用了，他就进行调整。那么他又是怎样来判断和评价自己工作的好坏呢？答案是：当这一天结束的时候，兜里有现金就说明他做好了。每个人都知道现金，也就是兜里的钱。世界上任何一种语言中都有这个词。那些街头小贩更是一直想着现金想着是否有足够的现金，如何能得到更多的现金，是否还能继续赚取现金。如果当一天结束的时候，商贩手中没有剩下现金又会怎样呢？这将是非常可悲的一件事。家庭的压力会让他无法承受，因为作为挣钱养家的人，这是很丢面子的事。而且不可否认，在印度，此时他的家庭甚至可能还没有足够的食物。这样的环境将使他对现金观念有

16、着特别强烈的关注。不管这个小贩有没有意识到这点，在他的潜意识里肯定是在思考着一些更加深入的东西：他将如何采购第二天的货物，他需要现金以维持生意。公司也是这样。我们总是会听到某某公司为现金所困。它们可能生产了过多的产品卖不出去，以致大量现金被套牢在库存中；或者它们投入了过多的资金建厂，过大的工厂却不能为公司获取足够多的利润；或者它们以赊账方式把货物卖给了分销商、零售商，但是货款却晚付或根本不付了。当公司不能产出足够多的现金时，它们通常去借贷。而当公司借了太多的钱却没有及时解决那些产生贷款需求的问题时，它们就会在偿贷的时候遇到麻烦。一些公司最终将不得不依据美国的破产法第十一章申请破产保护。再回到前

17、面所说的街头小贩。每个国家的商贩采购水果的方式都是不一样的。在印度，当个人的现金储蓄很难积累的时候，他们就去借钱采购水果以赚到更多的钱。为了生计，这些商贩不得不赚取足够多的现金，从而保证在偿还借款后还有盈余。小贩每卖掉一个瓜，只能赚取一点钱。他的利润水果的购买价和卖出价之间的差额非常低。他的利润率利润占总收入现金的比重大约在5%左右。（对于这个基本概念，各个公司用了不同的术语。有些公司把它称为“销售收益率”或者是“营业利润率”。我们有必要弄清公司里的叫法。但是无论怎样，更为重要的是这个概念本身，我将在后面做更为全面的介绍。）让我们假设这个街头小贩借了400卢比（400卢比约合10美元）。他把这

18、些钱作为保证金买来了价值4000卢比的水果，那么这些水果就是他惟一的资产。如果他以2%的利润率（减除所有的花费和他的工资后的利润）卖出了这批价值4000卢比的水果，那么他就能赚取80卢比。也就是说，他用他的400卢比资产赚取了80卢比的利润，所以他的资产收益率就是20%。那么，这个小贩能不能抬高价钱以赚取更多的利润呢？很有限。因为如果他把价钱定得太高，顾客就会投向其他的商贩。那他能不能花更少的钱来购得这些水果呢？当然不能，如果他购买的水果都熟过头了，顾客会很容易看出其中的区别。可能有些种类的水果卖得更好，那他是否应该只卖那些最赚钱的水果呢？在20世纪90年代初的汽车行业中，福特赶在竞争之前改变

19、了自己的产品组合，所以与通用汽车（GM）相比，赢得了决定性的财务优势。当时，福特汽车公司快速地察觉了美国顾客对运动型汽车（SUV）和轻型卡车需求的增长。在继续提供所有系列车辆的同时，福特把几条原本生产小汽车的生产线用于生产SUV和轻型卡车，因为它们比小汽车更能赚钱。这使得福特汽车当时的北美市场份额在该产品领域中占据了领先优势。当然，通用汽车现在已经夺回了这一领先优势。而对于一个街头小贩来讲，他将不得不面对很多的现实。如果他不断地重复错误的决定，他的生意将很难维持下去；如果他不和顾客进行公平交易，顾客将不会再次光顾，而且他的名声将越来越坏。相反，如果他每次都提供很公平的交易，他就能逐步建立起顾客

20、对他的信任，同时提高顾客的品牌忠诚度。所以，他不得不以顾客为本。向街头小贩学习运营一家个人的企业看起来似乎很简单，但是它也需要很多的决策，而且这些决策的做出全凭直觉没有计算机的辅助、没有复杂的预测技术、更没有在风景秀丽的旅游胜地召开的研讨会议。这些技巧和商业才智都是在世界各地的城市和乡村中世代相传下来的。小孩在餐桌上听长辈们讲授经验，然后逐渐地参与到经营中去，最后出去闯荡，开创自己的事业。他们很直接地理解了商业的整个运作过程。我在印度的成长经历就是儿童如何学习做生意的典型实例。直到今天，我还能清晰地回忆起每天晚上大概9点左右，我和我的堂兄弟们跟着我的父亲和叔伯们从商店回家，然后聚集在屋顶上乘凉

21、。我们讨论着一天中发生的事情哪些顾客来了，哪些没来；卖了什么东西，哪些没卖出去；明天早上要从谁那儿拿钱，以及村里两家最兴旺的商店正在采取什么措施（榜样）。每天我都看到我的父辈们在努力和顾客建立关系，并对鞋的产品组合和价格做出正确调整。他们每完成一桩交易，那家和我们的鞋店只一墙之隔的竞争商店就要努力地劝说那个顾客退货，然后再从他的店里买鞋。这是一种近乎贴身肉搏的竞争。但每天结束时，我们都能保持收支平衡。虽然我们不会使用新奇的术语，但是我们确实是在不断学会一些赚钱的基本道理，慢慢地培养起我们的商业才智，为我们的股东（家庭成员）创造价值。顺便一提的是，这个价值还包括了我的正规教育以及随后的很多机会。

22、也许你并不是一个街头小贩，也不是一个商店业主。但不管你是刚刚开始事业，还是已经位于“烟囱”顶端的高级管理人员，你都会发现很多需要从街头小贩身上学习的东西。因为他们知道自己生意中的每一个方面产品、销售、顾客、利润率、资产收益率。至于你，也完全可以培养起自己的商业才智，从最最基本的层面上了解一个企业怎样才能赚钱。每个生意的本质都是一样的透过表层看现金、利润、周转率、增长和顾客商业才智要求我们了解赚钱的基础。回想一下我们学习物理和化学的过程。首先你得知道原子的组成部分：电子、质子和中子。而一旦明白了这些组成部分以及它们是如何相互作用以后，你就能开始深入学习知识了。在商业中也是这样。当两个商人交谈的时

23、候，不管他们是否属于同一个行业，也不管他们的交谈是否坦诚，他们都在努力判断：对方的生意是否赚钱？是怎么赚钱的？这种赚钱的状况会怎么改变呢？商人不管男女几乎都会不知满足地把复杂的东西切割成赚钱所需的最最基本的东西。赚钱的生意必须具备三个基本部分：现金的产出、资产收益率（利润率和周转率的结合）以及增长。一个真正的生意人对于其中的每一个部分都有深刻的了解，并且清楚地知道它们之间的关系。把消费者加入赚钱的三个基本要素现金的产出、资产收益率以及增长中，那么就将得出任何生意的中心或者核心。现金的产出、资产收益率、增长以及消费者，商业中任何其他的东西都能归结到这个核心。我们的生意是否在产出现金?是否获得了一

24、个很好的资产收益率？我们是否留住了顾客？这个生意是否在增长中？如果对这些问题的答案都是肯定的，那么直觉就会告诉你，你的生意运行得很好。相反，如果答案是否定的，那么即使是一家很大的综合公司，最终也必将变得举步维艰。不要让你的正规教育或者公司的规模掩盖了商业的简单本质。请像一个街头小贩一样地思考问题吧，透过表面现象看到生意的核心。如果你的公司在上面四个基本要素的某一个或多个上出现恶化迹象，你就需要用你的直觉去修正它。如果你成功地这么做了，说明你已经步上了正途，已经开始像一个真正的商人和一个成功的CEO那样思考问题和解决问题了！现金的产出现金的产出是衡量赚钱能力的非常重要的指标之一。一个机敏的商人需

25、要知道：他的生意是否产出了足够的现金？什么是产出现金的源泉？现金又是怎样被使用的？任何一个不会思考这些问题、也说不出答案的商人都将注定失败。现金的产出，指的是在给定的一段时间里现金的流入总量和流出总量之间的差值。现金流入的来源包括产品的销售、以现金支付的服务以及以前以赊账方式实现的销售的支付等；而现金流出的方式则包括工资的支付、缴税以及支付给供货商的现金等。街头小贩以现金方式操作他的所有买卖。顾客以现金支付，他在同一天以现金支付给他的供货商。对于小贩来说，现金和收入是同一个东西。但是大多数公司都提供和使用赊账服务，所以现金和收入就不同了。它们在今天把东西卖出去，却在以后才收到货款，这样就有了应

26、收款（顾客欠它们的钱）和应付款（它们欠供货商的钱）的问题。这些款项的交付时间在很大程度上影响了现金的产出。现金的产出即使对于那些最大的公司也会构成大问题。克莱斯勒公司（Crysler）在20世纪80年代曾经出现现金匮乏；大众公司（Volkswagen）在20世纪80年代末也曾遭遇现金危机；而著名的蒙哥马利华德百货公司在过去的15年时间里更是遭遇了多次现金用尽的危机。你能相信吗，一个最能说明问题的、存在现金产出问题的案例发生在一家管理咨询公司。这家公司的高级合伙人借了大量的钱以购买这家公司，所以每个月都需要很多现金来支付利息。在1998年的某个时刻，现金用尽的形势已经非常明朗了。在这样的情况下，

27、似乎惟一的解决方案就是出售部分业务，但是这必将减少各个合伙人的股权份额。就在这笔出售交易将要成交的时候，合伙人们终于洞察了问题所在，这才挽救了他们的利益。他们发现公司的付账程序混乱不堪：咨询顾问不能及时地向客户收费，那些客户也总是拖延付款时间。应收款客户欠公司的钱的平均回收期是84天，而不是45天的行业平均值，期限几乎高了一倍。但是同时，公司又必须继续支付工资、员工差旅费、管理费用和办公室费用以维持正常的运转。通过付款问题的解决，公司的现金状况得到了极大改善，恢复了红利，而且还购买了迫切需要的新信息系统。当然，合伙人们也保住了他们对所有业务的所有权。现金能给企业以存活的能力，它就是公司的氧气补

28、给。减少现金和消耗现金都可能招致麻烦，即使你的其他赢利因素比如利润率和资产周转率表现很好。每家公司都要在年报中体现出一年中的现金来源和去处，以及它在那段时期的净现值产出。那么，你的公司是净现金产出者吗？为什么是或者为什么不是呢？如果你的公司不是个净现金产出者，你就应该考察，这究竟是因为你所在公司的管理层在投入大量资金以发展公司，还是因为积压了太多的库存。如果你为一家大公司工作，那么你所在的子公司是否在产出现金呢？你们在某个地区（比如说巴西）的业务是在赚钱还是在花钱呢？有时候你会听到子公司总裁说：“我正在努力地使我的子公司赚取现金，而不是增长。”这集中体现了管理高层对该子公司的期望。比如说，管理

29、层可能会做出决策，用这个来服务于低速增长市场（比如说年增长率为1%2%）的子公司的现金产出，为另一个处于快速增长行业的子公司的研发部门(R&D,研究与开发)、营销部门和工厂扩建提供资金。或者有时候一家公司为家族成员所拥有，他们把这家公司作为他们收入的主要来源。这样的公司也是那种“努力赚钱”型的，因为这意味着这个家族希望公司赚取现金来满足他们即时的需要。每个人都要重视在一个小范围内，比如在人们的日常生活中，大多数人都能理解现金，比如账单在拿到薪水之前收到该怎么办。但是放到一个大公司中，很多人就开始无视现金的存在，或者认为这只是财会部门的责任。其实，公司中的每个人都应该注意到他们的工作也在消耗现金

30、或者产出现金。一个销售代表通过商谈确定的30天的付款期比45天的付款期要明智得多。因为这样公司就能更早地得到钱，现金也得到了释放也就是说，使这笔现金能用于其他方面。一个规划混乱的工厂管理者将积压大量的库存，从而套牢大量的现金。显然，建立一个新厂的决定会影响现金流。以米勒啤酒公司（MillerBrewing）为例。菲利普摩里斯（PhilipMorris）在20世纪80年代购买了该公司，建立了一家区域性酿酒厂，该工厂很快就步入了高速增长的轨道，市场份额很快从8%增长到将近20%。受到这个利好的鼓舞，管理层决定投资46000万美元兴建一家新的酿酒厂，以在市场份额不断攀升的同时提高生产能力。但是，就在

31、新工厂还没有建成和投入运营的时候，它们的主要竞争对手安豪泽布施公司（AnheuserBusch）实行了一系列富有攻击性的营销举措。米勒公司开始偏离原来的高速运行轨道,它的市场份额并没有如愿地快速增长，新工厂也从没有开工过。最不幸的是，它的现金流变成了负值。现金流出了公司用以建立新工厂，但是并没有额外的现金流入，因为它的销售并没有如愿增长。即便是收发室人员也是现金产出的环节之一。他们分选、整理和送出邮件，包括信、账单和支票。请注意支票也是现金的一种形式！假设邮件在星期五上午抵达，收发室可能在那天下午才把它们分选和送出。可能这些支票直到下午4:30才抵达相应的接收部门，但这时负责应收款的人员已经准

32、备好回家了。他们将在星期一打开邮件。那支票到什么时候才能转成现金呢？在它到达银行的三天之后。然后让我们再来考虑什么时候邮件才能被发出。在很多公司，星期五下午2:00以后准备好的发货单直到星期一上午才能被发出。也就是说，如果能赶在星期五结束之前发出发货单，公司将提前两天收到支付款，现金状况也将随之改善。由此可见，大批的人参与并维持了现金的流动，其中包括收发室里的男女员工。近年来，一批非常卓越的商人摸索出了一些产出现金的行之有效的途径。其中很多努力都集中在库存管理上，因为大家都知道库存套牢了大量现金。让我们以亚马逊（Amazoncom）网络零售的先驱之一为例，它是一家在线书店，能够每周七天，每天二

33、十四小时营业。在刚起步的时候，亚马逊并没有库存。这使得它比那些需要把大量书籍存放在书店和仓库中的传统书商有着巨大的现金优势。亚马逊通过因特网收取订单，然后再用别人的配送设施把货物发送给顾客。书被发送以后，顾客需要立即通过他们的信用卡公司支付书款，而亚马逊则在几周以后才向它的供货商支付货款。这样就产生了大量的现金，公司可以把这些现金用于市场营销以获取更大的销量。（亚马逊后来改变了运营方式建立了仓库，所以现在它也有库存了。）与此相类似，戴尔公司直销个人电脑。顾客必须在订购电脑之后、收到货物之前用信用卡支付。戴尔公司通常在电脑配件收到的30天之后才支付它的供应商（这些供应商生产单一的电脑配件），公司

34、只保持6天的库存量。这样，在一段特定的时间里，戴尔公司的现金流入就会大于它的现金流出。公司规模增长的越大，产出的现金也就更多，所以有人把戴尔公司叫做现金机器。像戴尔这样的所谓“新经济”公司并不是惟一能赚钱的公司，很多“老经济”公司，比如通用电气（GE）、麦当劳（McDonalds）、联合技术（UnitedTechnologies）以及福特公司（Ford）都是很好的现金产出者。通用电气已经连续10年赢利了。通过提高制造设施和生产流程的效率，通用电气减小了库存需求，并且在不建新厂的情况下提高了它的制造能力。精明的商人知道获取现金有助于生意壮大。通过明智的投资，现金能够提高公司的赢利能力。而且对于现

35、金还存在一个心理因素：当公司有自己的钱而不是借来的钱时，高级管理人员会更倾向于做出大胆的投资，这无疑将产生更大的潜在回报。资产收益率或许你会简单地认为赚钱就意味着获取利润“廉价买进，高价卖出”。但事实上，它意味着更多。不管公司的规模和行业如何，你都在用着自己或别人的钱来增值。你会从银行贷款或者使用自己的储蓄，这些钱代表了你的投资，或者叫做你的投资资本。如果你继承了这家企业，那么这些“投资”就一起给你了。然后你的投资就以某种形式体现出来，它可能体现为产品（库存）、一家小商店和一些货架（工厂和设备）、甚至可以是顾客打给你的一张欠条（IOU），因为他拿了些东西回家（应收款）。那些你投资的东西就是资产

36、。一个汽车制造商的资产包括工厂和装配车间，办公大楼，计算机系统，以及板材、涂料和库存的部件等等。这些资产都是你能看到和触摸到的，称为有形资产。那些大件，比如建筑和机器，一般不会被出售，所以有时候也被称做固定资产。即使你的公司不是一家制造企业，也是会有投资行为的。服务行业，比如保险，不需要部件的库存或者制造用的机械，但是它的现金还是以另外的方式被捆绑。比如，政府监管部门要求保险公司保持一定数额的现金作为储备以保证顾客的利益。这些现金储备也是一种资产。作为一个有着伟大商业才智的人，应该找出公司里的有形资产，同时考虑用这些资产能够赚多少钱，什么样的钱将在投入后返还给你利润。简而言之，也就是你的资产收

37、益率（ROA）会达到多少，你用这些资产得到了足够多的回报了吗？有些人更喜欢把这个概念叫做资本收益率或股本收益率（股本就是股东们投资给公司的钱）。这三个名词之间的差别是技术性的。其实它们代表了同一个概念：用你的投资或者用股东的投资给公司赚了多少钱。你并不需要一个MBA（工商管理硕士）学位才能理解资产收益率这个概念。我可以来证明这一点。很多年前，我把一队MBA学生带到离尼加拉瓜的马那瓜湖（Managua）大约8英里的一个露天市场。在那里，很多商人和农民（几乎全是妇女）在兜售从菠萝到衬衫、项链的各种商品。我们来到一个用手推车卖衣服的妇女跟前。我问她哪来的钱支付她的货物。她说，她是以每月25%的利率借

38、来的。一个学生做了简单的速算25%乘以12个月然后宣告年利率居然高达30%。那个妇女纠正了他，因为通过利滚利，年利率实际上会达到34%。那她的利润率又是多少呢？只有5%左右。我们不得不询问她如何能在借高利贷的情况下生存下来。或许是感到这个问题的愚蠢，她用左手托着右肘，然后对着空气划了几个圈。她的动作意味着转动库存的转动，存货的转动，存货周转。她很直觉地知道要有一个好的收益率需要两个因素利润率和周转率。卖出去一件10美元的衬衫，她只能得到50美分的利润。所以为了支付贷款的利息和重新进货，她必须在每周的每一天不断地卖出她的货物。卖得越快，她就能积聚越多的“5%”。周转率这个词就描述了这种速度、周转

39、或运动的概念。让我们想像原材料经过工厂加工，最后成为成品，然后这些成品再从货架上到顾客手中。这就是一个周转。让我们再想像一家杂货店。店主很少投钱在商店本身，她的销售只为现金积累，所有的资产都以库存形式体现。那么这家杂货店是每天清空她的货架、重新购入货物，还是需要一周的时间来清空货架呢？显然第一种情况比第二种有着更高的库存周转率。对于很多公司而言，库存周转率是一个很具说服力的数字。有些人用周转数这个术语来描述库存周转率的概念，也就是一年中库存周转几次。比如在沃尔玛（WalMart），厕所用卫生纸的周转数是360，这就意味着沃尔玛几乎每天都能卖出相当于它整个库存量的厕所用卫生纸。每天沃尔玛都能拿回

40、它用在厕所用卫生纸库存上的钱，而且还要加上一定的利润。这实在是对货架空间的极好利用。不管资产以何种形式体现，得出资产周转率都只需要一些简单的计算：在一段特定时间，比如一年中的总销售额除以总的资产额。如果你想得出库存周转率，就用总销量除以总的库存量。但是让我们忘掉数学，牢记周转率这个概念。货物必须经由公司到顾客手中越快越好。从接到订单到货物抵达顾客手中需要多少时间？从公司收到原材料到出成品，从零售商店、仓库或配送中心卖出去又需要多少时间呢？在美国，一辆汽车从工厂出货到最后到达消费者手中平均需要72天。在这期间，工厂用来购买这辆汽车配件的钱就被套牢在这辆车上了。制造商得不到这笔钱，更不能把它用在任

41、何其他用途上，直到汽车到达消费者手中。如果这辆车能早日到达顾客手中，那么制造商被捆绑在铁轨、汽车、运载船上的货物中的钱就会少很多。这就是我所说的更加快速运动的意思，也就是周转率。周转得越快，收益率也就越高。事实上，资产收益率就是利润率乘以资产周转率。这是商业的一个普遍定理，可以简单地表达如下：收益率利润率周转率也就是：R=MV虽然不是金融学术语，但R=MV是一个非常有用的商业工具，非常值得记住。这个公式的结果R以百分数的形式表达比如8%、10%或者15%的收益率，是一个可以直接用来比较的简单数字。在衡量一家企业的运营状况是否良好时，一个好的CEO并不是很关注精度的。他用资产收益率（或者一个类似

42、的指标）来对运营情况做出直观的判断。通过简单比较，他能知道今年的状况是不是好于去年和前年，是不是好于它的竞争对手，是不是在它应该在的范围内。那些最好的公司的税后资产收益率都大于10%。理解利润在这本书中，我们用利润这个词来指代税后净利润，也就是说公司在支付了所有开支、利息和税款后所挣的钱。这些花费包含了与产品的制造和销售相关的开支、维持企业正常运营所需的开支、任何形式的贷款的利息支付以及所得税的支付。净利润从毛利中得来。毛利也是了解商业本质的一个重要指标，用一家公司或一条生产线的总销售额减去与产品制造、购买以及服务直接相关的开支，就可以计算出毛利。比如一个商店业主以每双30美元的价格购买了10

43、00双鞋，然后再以每双50美元的价格卖出，那么他的总销售额就是50000美元（1000双50美元50000美元），而他与鞋这个产品直接相关的开支（售出货物的花费）是30000美元（1000双30美元）。用这两个数（总销售额和总开支）就可以算出毛利。X收益率有些公司使用的收益率指标略有不同。可能它们不用资产收益率（ROA），而是资本收益率（ROI）或者股本收益率（ROE）。不要被这些缩写吓倒，其实所有这些指标在概念上都是一样的。它会告诉你通过使用你的资产、公司的投资或者股东们在公司的投资（股本），公司已经赚了多少钱。计算ROA、ROI和ROE并不困难。首先，我们从通用公式R=MV开始，其中R代表

44、收益率，M代表利润率，V代表周转率。如果要计算资产收益率，我们就把利润率乘以资产周转率（资产周转率等于销售额除以资产量）。让我们以一家公司为例进行计算。比如这家公司的利润率是5%，销售额为100亿美元，资产是20亿美元，那么：收益率（R）5%（100亿美元/20亿美元）根据计算，资产收益率（ROA）是25%。要计算资本收益率，需要把利润率乘以资本周转率（资本周转率等于销售额除以投资额）。假设这家公司的利润率是5%，销售额为100亿美元，总投资额为50亿美元：收益率（R）5%（100亿美元/50亿美元）根据计算，资本收益率（ROI）为10%。计算股本收益率，就要把利润率乘以股本周转率（股本周转率

45、等于销售额除以股本量）。假设利润率是5%，销售额为100亿美元，股东的股本为10亿美元（其中扣除了公司从银行借的钱），那么：收益率（R）5%（100亿美元/10亿美元）根据计算，股本收益率（ROE）是50%。50000美元的总销售额-30000美元的售出货物的花费20000美元的毛利商店业主卖鞋所得的50000美元中，有20000美元是他扣除购得和卖出这些鞋所花费的钱后的额外收入。他的毛利率是40%，因为20000美元是50000美元的40%。很多商人和投资者都非常重视并且在一直跟踪着毛利的变化，因为它提供了有关影响生意本质的那些重要变化的线索。比如，当毛利率从52%跌到了48%时，就要去探个

46、究竟：到底是因为你花费了更多的钱来生产产品还是因为花费不变，价格却因为竞争而压低了呢？在个人电脑市场的早期阶段，PC（个人电脑）厂商有着将近38%的毛利率。但是紧接着就进入了激烈竞争阶段，PC的价格急剧下降，毛利率削减了大约20个百分点。为了生存，PC厂商不得不全盘改变他们的经营方式，比如实施配件的外包生产、削减开支和增加周转率等。毛利率降低也有可能是因为顾客组合发生了变化，比如卖出的产品多属于低利润率水平，而高利润率水平的产品卖出去的则比较少。这种趋势会不会继续加速呢？理解周转率很多人都把注意力集中在利润率上，而忽视了周转率。其实，那些成功的CEO们与许许多多其他管理人员的不同之处就在于：他

47、们能够同时考虑利润率和周转率。这种双重关注就是商业才智的核心。周转率对每个公司都非常重要。首先让我们来考虑那些拥有大量固定资产工厂、机器或楼房的公司。以美国电话电报公司（AT&T）为例，它在电线、电缆、卫星和微波发射塔方面进行了大量投资。而随着长途电话业务价格的下降以及利润萎缩，提高资产收益率的惟一途径就只有专注于周转率了。AT&T必须要用那些资产获取更多的钱。这就是为什么我们会看到这家公司当然还有其他的电信公司不顾一切地增大营业额（收入），并像那个街头小贩一样努力地寻找合适的产品组合。AT&T的CEO麦克阿姆斯特朗也公开表明，AT&T在2000年、2001年和2002年的最大目标就是增加收入

48、。低固定资产的公司能够有高达三位数的资产收益率。比如戴尔公司，它主要是一家计算机装配厂商，本身并不生产很多的计算机配件，所以戴尔公司并没有很多的建筑和制造设备。在19992000财年，戴尔的资本收益率（这是戴尔内部使用的一个衡量指标，他们相信这个指标最好地衡量了他们的效率）居然高达243%！是前一年的两倍。戴尔公司并不是因为高利润率才得到如此高的收益率，而是因为麦克尔戴尔领会到了周转率的意义。他注意到一些低利润行业，比如超市，能够在3%4%的低利润率下得到令人钦佩的高收益率，这使得他思考为什么它们能做到这一点，于是他发现了R=MV的另一部分周转率。你能猜出戴尔公司的库存周转是多少吗？在2000年1月28日结束的财年中，其库存周转是50。戴尔公司的库存量非常小，因为它的计算机都是根据客户订单定制的。也就是说，它按照顾客