企业集团财务管理7章课件.ppt

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1、企业集团财务管理,主讲：朱明高级工程师、高级技师、国家经济师 高级国家职业技能鉴定考评员 高级技能专业教师,第七章企业集团财务管理分析与报告,企业集团财务管理 主讲：朱明第七章企,知足常乐，历经兵农工商学。历经：兵团开车，地方修车，企业管理：技术、运营、 物流、安全、保卫，职任：客运站长、 公司经理， 集团技术总监， 总经理及法人代表。学历：本科、MBA，专业：汽车维修与使用、企业管理、经济管理。职业资格与职称：高级工程师、高级技师、国家经济师、高级技能专业教师、高级国家职业资格考评员。 管理科学研究院特约讲师、 管理顾问有限公司高级讲师。客座任教：大学、 技师学院、国家职业资格培训与考评及企

2、业内部职业培训。Q号657555589,朱明 百度个人主页,(本人教学资料搜索:朱明zhubob(需要资料内容),朱明工作室,知足常乐，历经兵农工商学。朱明 百度个人主页 (本,第七章企业集团财务管理分析与报告第一节企业集团财务管理分析目标与信息基础一、财务管理分析的目的 财务报表是对企业经营活动的记分牌。 1、对债权人和股东 通过财务报表的解读，可以了解企业过去的财务状况及经营成果、存在的问题及预知企业未来前景，包括未来可能存在的风险、收益波动性等。,第七章企业集团财务管理分析与报告,2、而对于企业管理者 通过深度剖析财务报表，可以发现企业经营背后存在的风险与问题、找出增加公司价值的真正驱动

3、因素，改善管理并最终提升公司价值。3、财务分析的目的 财务报表分析是利用报表信息来有效评估企业的财务健康状况、找出业绩改善及价值创造的真正动因、并进行有效预警与风险防范的一种管理活动。基于这一定位同时为避免歧义，将财务报表分析定位于财务管理分析。,2、而对于企业管理者,二、企业集团整体与分部财务分析 企业集团财务管理分析至少包括：企业集团整体分析分部分析,以集团战略为导向,以合并报表为基础,以提升集团整体价值创造为目标,分部分析角度取决于分部战略定位,分部分析以单一报表（或分部报表）为依据,分部分析侧重“财务业务”一体化分析,二、企业集团整体与分部财务分析以集团战略为导向 以合并报表为,三、企

4、业集团财务分析所需信息及其质量 任何财务管理分析都是对信息的剖析与再利用。无论是集团整体层面还是分部层面，财务管理分析所需要的信息都非常广泛，但归纳起来主要以下两大类：内部信息外部信息,集团战略,公司预算,财务报表及附注,管理报告,宏观经济政策,资本市场与产品市场相关信息,行业报告,中介组织的管理咨询报告,竞争对手资料与相关信息,三、企业集团财务分析所需信息及其质量集团战略公司预算财务报表,（一）财务报表种类与结构 财务报表由报表主体、报表附注两部分组成。 财务报表主要包括资产负债表、利润表、现金流量表等。（请看财务报表的格式）,（一）财务报表种类与结构,1资产负债表 资产负债表反映了企业在某

5、一特定时点的财务状况，如资产总额及其资本来源（负债和股东权益），资产结构与资本结构等。 资产负债表一般由左（资产）右（负债和股东权益）两方构成，其逻辑关系是：资产=负债+股东权益。 从资产负债表可以看出： （1）“资产”是公司作为一个独立法人所拥有、控制的完整资产，具有不可分割性。,1资产负债表,（2）“负债”是公司将在履行的责任与义务。 （3）“投入资本总额”是指某一时点对企业资产具有利益索取权的各类投资者（如债权人和股东）为企业所提供的资本总额。即：投入资本总额=计息债务总额+股东权益总额=（债务总额-无息流动债务总额）+股东权益（4）“资本结构”是负债与资产额之间的比例关系，它大体反映了

6、企业财务风险。,（2）“负债”是公司将在履行的责任与义务。,2利润表 利润表是反映公司在某一时期内经营成果的基本报表。利润表的编制逻辑是：利润=营业收入费用。 其中，营业收入是公司在某一期间所发生的正常业务部收入，包括主营业务收入和其他业务收入等；费用按功能则分为：（1）从事经营业务发生的成本；（2）管理费用；（3）销售费用；（4）财务费用等。,2利润表,3现金流量表 现金流量表是反映企业在一定时期内现金及现金等价物流入与流出的报表。 其中，现金是指企业库存现金以及可以随时用于支付的存款，现金等价物是指企业持有的期限短、流动性强、易于转换为已知金额现金、价值变动风险很小的投资。 会计上，现金流

7、量表要反映出企业经营活动、投资活动和筹资活动的现金流量。,3现金流量表,（二）财务报表质量与财务管理分析 公司财务状况与经营成果能够通过财务报表数据的分析来揭示，但在利用财务报表进行财务管理分析时，需要小心以下问题： 计价属性问题 报表数据的真实性、可比性问题,（二）财务报表质量与财务管理分析,1计价属性问题 财务报表是基于过去的交易和事项编制而成的，这一属性就决定了：（1）财务报表具有很强的“记录”功能，但并不完全具有预测价值；（2）基于过去交易和事项所编制的财务报表，以历史成本原则为主要计价基础，这一计价基础下的账面值与公允价值可能背离很大；（3）报表只反映能够被确认和计量的经济活动，而对

8、于难以被确认和计量的资产要素（如品牌、商誉、营销渠道等无形资产），则被排除在外。,1计价属性问题,2报表数据的真实性、可比性问题 基于财务报表的指标分析，其前提是数据真实、可比。 所谓数据真实是指财务报表数据按照会计准则的要求，无偏、公允地反映了当期所发生的所有经济业务和事项，不存在人为操纵情形。 所谓数据可比是前后各期采用了合理的会计政策且一贯性地利用这些政策，从而使报表数据具有共同的比较口径。如果报表数据不真实、不可比，则相关指标计算及分析结果的意义就不大。,2报表数据的真实性、可比性问题,四、财务管理分析与价值驱动因素（一）公司价值基本模型 追求价值增值是财务管理的核心目标。公司价值有内

9、在价值、外在价值之分，前者是指公司通过投资经营活动产生的现金净流量的折现价值，后者则是价值的外部表现即交易价格（表现为公司股价、公司并购交易价格等）； 内在价值是核心，外在价值是表现。,四、财务管理分析与价值驱动因素,公司价值与公司利润是两个不同的概念，或者说两者并不存在完全的相关性，主要是因为：（1）价值是对公司未来的定价，它与公司未来成长性相关，而利润是对当期经营成果的计量；（2）价值是对公司未来的产生现金流能力的定价，而利润高低与否与现金流量并不直接相关（它是会计确认、计量属性的产物）；,公司价值与公司利润是两个不同的概念，或者说两,（3）价值是风险的函数，它需要通过对折现率的折现来估计

10、，其中折现率代表风险，只有当未来经营活动净现金流量在通过风险折现测试后仍有增值，方可创造公司价值；相反，利润并不考虑风险折现因素；（4）价值增值要求经营活动是可持续的，而利润则是当期的，带有短期化倾向。,（3）价值是风险的函数，它需要通过对折现率的折现来估计，其中,公司价值可以用下述公式来表达： 式中：FCF是公司未来创造的现金净流量（即自由现金流量）； WACC是公司加权资本成本（即债权人和股东在考虑风险因素之后所提出的最低收益率要求，也即必要报酬率）； t是公司创造现金流的预测所涵盖的生命周期（通常以年度计）。,公司价值可以用下述公式来表达：,（二）财务管理分析与价值驱动因素 通过公司价值

11、计量模式可以看出，导致公司价值增加的核心变量主要有三个： 一是自由现金流量； 二是加权平均资本成本； 三是时间上的可持续性。 对这些变量的深入剖析即可看清“价值驱动因素”的本质，从而为确定财务管理分析重点提供指南。,（二）财务管理分析与价值驱动因素,1、自由现金流量（FCF） 自由现金流量是指企业在经营活动中产生的现金净流量在满足投资所需之后能被企业管理层“自由处置”的现金剩余量，这部分现金流量在满足还本付息之后将最终归属于股东。其计算公式是： FCFt=St-1(1+gt)Pt (1-Tt)-(St-St-1) (Ft+Wt),1、自由现金流量（FCF）,或：FCFt=息税前营业利润（1所得

12、税率）（资本支出额+营运资本净增加额） 其中：FCF为自由现金流量；S为年销售额；g为销售额年增长率；P为销售利润率；T 为所得税率；F为销售额每增加1元所需追加的固定资产投资；W为销售额每增加1元所需追加的净营运资本投资；t为预测期内某一年度。,或：FCFt=息税前营业利润（1所得税率）,通过自由现金流量公式不难看出，决定自由现金流量高低并最终决定公司价值的驱动因素有： 营业收入及增长率 销售净利率 现付税金 营运资本净增加额 资本性支出额,通过自由现金流量公式不难看出，决定自由现金流量,2加权平均资本成本 资本成本作为风险折现因素，是投资者（含债权人和股东）最低必要报酬率的体现。 公司当且

13、仅当产生的自由现金流量的折现值超过投资者的收益期望底线（WACC）时，方可真正代表着新增价值的创造。,2加权平均资本成本,决定公司价值的驱动因素包括： 权益成本 负债成本 资本结构,决定公司价值的驱动因素包括：,3、时间性 任何公司价值的提升都要建立在可持续的状态下。为图一时盈利而牺牲未来增长潜力的“超常式”、“井喷式”增长可能都是不可持续的。 时间性与可持续增长、价值创造直接相关。,3、时间性,公司价值模型及价值驱动因素剖析,公司价值=现金流入量现金流出量营业收入及增长率营运资本投,（三）财务管理分析、价值驱动因素与管理活动 财务管理分析的最终目的是要达到有效的管理，包括检讨公司已有战略、回

14、顾已有业绩、深入剖析各种目标偏差、提出有效的管理方案。 具体地说：（1）财务管理分析要以价值增值为引导。 （2）以价值驱动因素为分析突破口。（公司价值模型、价值驱动因素及企业集团管理活动 ）,（三）财务管理分析、价值驱动因素与管理活动,第二节 企业集团财务状况与价值驱动因素分析 财务状况是对公司某一时点的资产运营、资产负债结构等的统称。财务状况主要体现在两方面： 资产使用效率（营运能力） 偿债能力（杠杆分析）,第二节 企业集团财务状况,一、资产使用效率（营运能力）分析（一）反映资产使用效率的财务指标 反映资产使用效率的财务指标主要有：应收账款周转率：存货周转率：总资产周转率：,应收账款周转率是

15、指营业收入与应收账款平均余额的比率,存货周转率是一定时期内企业营业成本总额与存货平均余额的比率,总资产周转率是企业营业收入与资产占用平均额的比率,一、资产使用效率（营运能力）分析应收账款周转率是指营业收入与,（二）资产使用效率指标、价值驱动因素（营运资本与资本性支出）与管理活动 资产使用效率分析不仅要计算、分析相关财务指标，更要通过数据背后来剖析其变动因素，从而提出改善举措并提升公司价值。1应收账款周转率分析、价值驱动因素与管理活动 周转率过高可能意味着公司给客户提供的信用条件过于苛刻，从而丧失潜在有价值客户的可能性越大；反之，周转率过低可能意味着向客户提供的信用政策过于宽松，从而收账成本和收

16、账风险越高。,（二）资产使用效率指标、价值驱动因素（营运资本与资本性支出）,从价值驱动因素角度，通过剖析应收账款周转率指标变化，需要思考以下问题并进行管理：（1）现在的营销战略或营销模式是否需要改变，如总部集中销售或者分散销售、直销或者代理销售、自营销售还是销售外包等；（2）在不改变现有营销战略或营销模式情况下，如何加强对信用管理，以提高应收账款周转效率。,从价值驱动因素角度，通过剖析应收账款周转率指标变化，,2存货周转率分析、价值驱动因素与管理活动 一般来说，存货周转率越高，存货转化为应收账款和现金的速度就越快，企业经营状况就越好；反之则相反。 由于存货是由原材料、在产品和产成品等构成的，因

17、此，存货周转率高低主要取决于公司采购和销售模式、生产制造环节的作业流程效率等（如存货实行即时制管理模式，将会大大降低原材料和产成品的存货占用，从而大大提高存货周转能力）。,2存货周转率分析、价值驱动因素与管理活动,从价值驱动因素角度，通过深入分析存货周转率变化，需要强化的管理活动及思考的问题主要有：（1）评估企业供应链系统，即在保证生产经营安全情况下，深入分析比较各种采购模式的优劣，建立稳定、安全但具有竞争性的供应商体系；（2）评估“供-产-销”等内部流程的顺畅性和有效性，通过作业分析剔除非增值性作业，提高内部流程的价值增值能力；（3）强化供产销系统的计划性与平衡性，避免因缺货而引起经营中断，

18、或者因存货过量而增加存货成本以及减值损失；等等。,从价值驱动因素角度，通过深入分析存货周转率变化，需要强化的管,3总资产周转率分析、价值驱动因素与管理活动 总资产周转率反映公司整体资产的使用效率。 从价值驱动因素角度，通过总资产周转率指标分析，主要关注的问题有：（1）现有资产效率，尤其是非流动资产的运营效率是否达到合理状态（如是否已投产、达产等）；（2）是否存在闲置资产或产能剩余资产，如何及时清理闲置资产并提高剩余产能；,3总资产周转率分析、价值驱动因素与管理活动,（3）现有设备、生产线的产出质量是否符合生产要求；（4）折旧计提是否充足，是否存在资产更新改造能力不足等问题；（5）总资产结构是否

19、合理（流动资产与非流动资产之间的结构关系）。,（3）现有设备、生产线的产出质量是否符合生产要求；,（三）不同分析层面及指标分析侧重点 不论是集团整体层面还是子公司运营层面，上述指标都是财务管理分析中需要重点关注的。 但由于处于不同的层面，其对指标分析的侧重点也并不相同。,（三）不同分析层面及指标分析侧重点,1、企业集团总部层面（1）对于应收账款周转率指标 集团总部会依据其行业属性及该指标的行业均值，关注集团总体应收账款的收现速度、收账风险、收账成本及坏账损失率。 之所以如此，是因为，应收账款周转效率恶化会影响：集团整体现金流及集团借款规模（在集团资金集中管理模式下更是如此）、集团整体收益质量及

20、子公司分红收益等。,1、企业集团总部层面,（2）对于存货周转率指标 集团总部关注存货资金占用量、存货的账实相符程度、存货资产的即时变现能力、以及存货价值及其减值情况。,（2）对于存货周转率指标,（3）对于总资产周转率 集团总部主要关注总资产质量、结构以及闲置资产占用量。 集团总部通过总资产周转效率分析，发现集团内部的闲置资产、处置并盘活相关资产（或出售或内部转移使用）、进行资产评估及清产核资等，以弄清集团整体资产状况，提高资产的价值增值能力。,（3）对于总资产周转率,2、子公司层面 站在子公司层面，除了集团总部所关注的问题外，还需要从具体运营层面来分析资产使用效率。具体来说：（1）对于应收账款

21、周转率。在运营层面需要关注： 第一，判断该指标的变动趋势； 第二，明确该指标与行业先进水平、历史先进水平、当期预算目标要求等之间的差异，结合“业务-财务一体化”思路，指出在信用政策、合同管理、客户档案与客户关系管理、收款等各环节可能存在的问题；,2、子公司层面,第三，建立、完善并落实应收账款内部控制体系，降低收账风险，切实提高单位营运资本投入的收入产出效益； 第四，建立客户、产品等多维的应收账款指标变化分析，分析确定应收账款管理重点、难点，并落实应收账款的内部责任； 第五，从战略上审视子公司经营战略和营销策略，重新检讨并及时修正相关信用管理政策。,第三，建立、完善并落实应收账款内部控制体系，降

22、,（2）对于存货周转率 在子公司运营层面上，需要通过该指标值的异常波动，分析确定：第一，子公司“供-产-销”计划体系、运营政策是否有效，内部流程是否顺畅；第二，包括供应商管理在内的供应链管理体系是否安全、有效；等等。,（2）对于存货周转率,（3）对于总资产周转率 在运营层面上，则重点关注固定资产是否处于可使用状态、在建项目是否延期（或者延期转固、少提折旧）、是否存在闲置资产及剩余产能等等，以挖掘现有资产规模的利用潜力。,（3）对于总资产周转率,二、偿债能力（财务杠杆）分析 偿债能力是保持企业财务稳健、追求可持续增长的重要方面，同时也是平衡风险收益关系、降低资本成本并提升公司价值的重要因素。 偿

23、债能力强弱代表着企业财务的稳健程度，而财务稳健程度的确定是集团财务管理中一项极其重要的财务决策。 恰当的资本结构及杠杆水平，不仅能维持集团偿债能力、降低财务收支风险，而且更能透过资本成本这一价值驱动因素来提高企业集团整体价值。,二、偿债能力（财务杠杆）分析,（一）反映偿债能力的财务指标 偿债能力可分为：短期偿债能力长期偿债能力,流动比率=流动资产/流动负债,速动比率=速动资产/流动负债,现金比率=现金/流动负债,资产负债率=负债总额/平均资产,已获利息倍数=息税前利润/利息费用,权益乘数=总资产/所有者权益,（一）反映偿债能力的财务指标流动比率=流动资产/流动负债速动,（二）偿债能力指标、价值

24、驱动因素（资本结构与资本成本）及管理活动 短期偿债能力指标主要从财务收支及运营层面来分析公司偿债风险，它涉及财务运作技巧与管理水平。 而长期偿债能力则关乎公司融资战略与财务政策导向，它涉及资本结构、资本成本及公司长期可持续发展等根本问题，因此，成为集团总部及子公司关注的重点。 其中 “资产负债率”是最为核心的分析用指标。,（二）偿债能力指标、价值驱动因素（资本结构与资本成本）及管理,从价值增值角度，资产负债率指标代表公司财务安全性及可持续发展能力，同时也意味着公司资本结构政策及资本成本水平。 从财务战略及管理策略看，资产负债率指标是可以根据公司融资环境（尤其是资本市场与信贷政策等）、公司资产盈

25、利水平、公司现有资产结构、公司现有融资种类、融资弹性及潜在融资能力等事先规划或设定的，它有事“可管理性”。,从价值增值角度，资产负债率指标代表公司财务安,资产负债率指标不再单纯是偿债能力衡量指标，更是集团财务的重要控制工具：它控制着公司资本结构、资本成本，还平衡“投资-融资及增长”关系，并以此追求公司可持续增长。,资产负债率指标不再单纯是偿债能力衡量指标，更,（三）不同分析层面及指标分析侧重点1、集团总部层面的分析侧重点 站在集团角度，它不会过于关注子公司财务运作技巧，而在乎集团整体财务战略与财务政策的合理性及落实情况。 重点审视以下问题：（1）集团融资战略与投资战略是否匹配，增长速度是过高还

26、是过低；（2）集团可用的融资渠道和方式有多少，是否充分利用，是否存在融资回旋余地或缓冲地带（即保留再融资潜质与能力）；,（三）不同分析层面及指标分析侧重点,（3）集团融资政策是否统一有效，是否采用集团授信与统一信贷、统一担保；（4）集团总体现金流管理水平是否有效，是否充分发挥了集团资金集中管理优势；（5）集团是否充分利用现有资产使用效率，盈活集团整体资产并做到内部资金的融通；,（3）集团融资政策是否统一有效，是否采用集团授信与统一信贷、,2、子公司层面的分析侧重点 与集团层面不同，子公司层面的偿债能力分析重点在于：（1）是否严格执行集团总部的融资政策、控制财务风险；（2）子公司是否通过有效的财

27、务管理，尤其是现金管理以降低短期偿债风险；（3）子公司是否存在为了降低债务利息（财务成本）而采取激进的“短贷长占”策略；,2、子公司层面的分析侧重点,（4）子公司是否存在违规对外提供担保、股权或资产抵押；（5）是否为了追求营业规模增长而大量对外放款（应收账款被他人长期占用、提供卖方信贷或资金支持）；（6）流动资产运营效率是否还有提高的空间。,（4）子公司是否存在违规对外提供担保、股权或资产抵押；,第三节 企业集团盈利能力与价值驱动因素分析 盈利能力是指企业通过经营管理活动取得收益的能力。 公司盈利水平反映公司管理能力，同时也反映了公司满足利益相关者（股东、债权人、员工等）利益诉求的程度。 盈利

28、能力分析是企业集团总部及子公司财务管理分析的重点。,第三节 企业集团盈利能力,一、盈利能力与价值驱动因素（一）盈利能力界定 在分析公司盈利能力之前，需要明确盈利能力概念的核心涵义：（1）盈利能力是一种“真实”的收益能力；（2）盈利能力是一种“持续”的收益能力；（3）盈利能力是一种主营业务带来的经常性的收益能力；（4）盈利能力是一种能体现“公司价值”的收益能力。,一、盈利能力与价值驱动因素,（二）反映盈利能力的财务指标 盈利能力分析可以从三个维度进行：（1）营业规模增长及其与利润的关系；（2）资产运用与利润的关系；（3）股东权益投资与利润的关系。 分析指标主要包括： 营业收入增长率 销售净利率、

29、 总资产报酬率（ROA） 净资产收益率（ROE）等。,（二）反映盈利能力的财务指标,1营业收入增长率 它是指企业营业收入规模的增长幅度。 该指标是提升公司价值的核心驱动因素，只有透过营业收入增长，尤其是在不增加资本投入时的收入增长，才可能带来高质量的价值增长。,1营业收入增长率,2销售净利率 它是公司税后净利润与营业收入的比率，它说明每一元营业收入所赚取的税后净利有多少。 由于营业收入是由于公司营业活动带来的，因此，销售净利率综合性地评价了公司实际营业收益能力及价值创造能力。 销售净利率越高，表明公司盈利性越好；反之则相反。,2销售净利率,3总资产报酬率（ROA） 总资产报酬率是企业利润与资产

30、总额（账面值）的比率，它从公司总资产利用效率角度来反映企业的盈利能力。 在报表分析中，总资产报酬率有税前、税后两种计算口径。 计算公式分别为：总资产报酬率（税后）=净利润/平均资产总额100% ，或者：总资产报酬率（税前）=息税前利润/平均资产总额100% 。,3总资产报酬率（ROA）,4净资产收益率（ROE） 净资产收益率是企业净利润与净资产（账面值）的比率，反映了股东的收益能力。 一般认为，该指标是分析、评价企业盈利能力最具综合性的指标。,4净资产收益率（ROE）,（三）盈利能力与价值驱动因素：收入增长与现金利润率1营业收入增长率 它是拉动公司价值增长的“引擎”，这是因为营业规模增长直接拉

31、动经营活动现金净流量及自由现金流量的增长。2销售净利率 该指标直接反映了公司营销活动及管理活动的价值增值能力，在营业收入规模不变或增长的情况下，提高销售净利率将直接增加公司价值。,（三）盈利能力与价值驱动因素：收入增长与现金利润率,3、总资产报酬率及净资产收益率 上述两项指标直接体现了投资（总资产或股本）的回报情况。 其中： （1）总资产报酬率（税前）直接从“投入资本”角度分析了所有投资者（含股东和债权人）的总体回报情况，该指标适用于集团总部对子公司的盈利性分析。,3、总资产报酬率及净资产收益率,（2）净资产收益率则从股东投资角度，直接分析比较股东权益投资所带来的收益回报，这一指标适合于分权制

32、下的集团总部对下属子公司的业绩分析，透过净资产收益率的对比分析（对标依据有：预先目标、资本市场平均收益水平等），总部借以进行产权投资、资本运营及股本资源优化配置。,（2）净资产收益率则从股东投资角度，直接分析比较股东权益投资,（四）盈利能力、价值驱动因素与集团管理活动 要提升企业的价值创造能力，就必须借助于盈利能力分析，并从集团战略管理层面提出集团未来的管理导向。,（四）盈利能力、价值驱动因素与集团管理活动,1收入增长与集团管理活动 收入增长是驱动价值增长的核心。促进集团整体收入增长的措施主要有：（1）并购投资，即通过产业并购来扩大集团整体收入规模；（2）新建企业（含合资新建），即通过组建新的

33、企业来扩大产能，实现销售增长；（3）将资源转向具有较大潜力的区域，它是从集团资源配置角度，将集团资源尤其是财务资源进行更为合理的配置，扶持重点产业或重点企业，以打造未来经济增长点。,1收入增长与集团管理活动,2销售净利率与集团总部、子公司的管理活动 （1）从集团角度，提高销售净利率的管理活动集中体现在以下方面： 第一，从战略上进行产品定位，调整集团总部的产品结构，以提升产品的综合毛利率水平； 第二，开展流程重组活动，搭建集团采购、集中销售的平台，提高集团整体的对外谈判能力，从而降低子公司的采购成本或销售费用； 第三，建立共享服务中心，将营销及客户管理、财务及资金、法律、研发、人力资源开发等多项

34、分散于子公司的全部或部分管理职能，集中在总部进行统一管理。,2销售净利率与集团总部、子公司的管理活动,（2）从子公司角度，要通过对企业经营与具体运作环节的成本分析，来提高单位产品的毛利水平，包括： 第一，从战略上进行其他企业的合作，建立外包及各种服务体系； 第二，强化内部的流程梳理及作业管理，提高作业的增值效率。,（2）从子公司角度，要通过对企业经营与具体运作环节的成本分析,（五）不同分析层面及指标分析侧重点 从集团财务管控与资源配置角度，无论是集团总体的营业收入增长率、总资产报酬率、净资产收益率，还是子公司级次的营业收入增长率、总资产报酬率、净资产收益率，都是集团总部进行管理分析的重点。 而

35、从子公司财务管理分析看，销售净利率及其细分指标（如销售毛利率、三项费用率、所得税费用）等，则是其管理分析的重点。,（五）不同分析层面及指标分析侧重点,1、杜邦分析体系 在净资产收益率指标计算分析中，人们可以对该指标进行细划分解。分解公式是：净资产收益率=税后利润/净资产 = 税后利润 资产总额 资产总额 净资产 = 税后利润 营业收入 资产总额 营业收入 产总额 所有者权益 =销售净利率总资产周转率1（1资产负债率）,1、杜邦分析体系,进一步分解为：,进一步分解为：,该体系可用于集团总部对下属子公司的业绩评价，也可用于子公司层面的净资产收益率波动的因素分析与差异比较，以便为子公司管理者确定未来

36、管理的重点。 （见课本胜利股份公司例子，可以通过该公司2*12年的各项相关指标的计算值，来构建其杜邦体系内各指标间的相互关系 ）,该体系可用于集团总部对下属子公司的业绩评价，也,第四节 企业集团财务预警与管理报告一、财务预警作用 财务预警的作用直接体现为：（1）通过财务预警防范集团管理风险；（2）透过预警指标的过程监测与反馈机制，及时纠偏以改善未来管理。,第四节 企业集团财务预警与管理报告,二、企业集团财务预警指标（一）财务预警的常用指标 一般情况下，财务预警所涉及的指标体系无需包罗万象，而只需通过核心指标来集中反映子公司运营与管理中的核心问题。这些核心指标主要有：（1）盈利能力预警指标：净资

37、产收益率；（2）偿债能力预警指标：资产负债率；（3）营运能力预警指标：应收账款周转率；,二、企业集团财务预警指标,（二）企业集团资金管理与风险指标-资金集中率 将集团下属成员单位的资金集中纳入集团统一管理之中，是集团资金管理的主要模式。“资金集中率”作为反映企业集团资金管理效率与效果、反映集团财务风险与融资能力的重要指标，也在集团财务预警中发挥重要作用。其计算公式是： 资金集中率=下属成员单位在集团财务公司（或结算中心）的存款/下属成员单位可归集资金 公式中，可归集资金不包括下属成员单位的专户资金，如财政专项资金等。,（二）企业集团资金管理与风险指标-资金集中率,在具体财务预警中，当下属成员单

38、位的实际资金集中未达到预期目标时，总部财务或相关机构（如财务公司等），将要对其发出预警信号，并将相关信息定期（如每周）向集团管理层报告，以提高集团资金管理效率、降低资金管理风险。 当然，资金集中管理以集团内部财务公司或结算中心的高效运转、高质量服务为前提。,在具体财务预警中，当下属成员单位的实际资金集中,（三）预警指标的对标“标杆”及预警周期 财务预警需要有对标依据。一般情况下，用于预警对标的标杆主要有：（1）预算标杆；（2）行业平均或行业先进值；（3）集团总部战略及特殊要求（如资产负债率“红线”控制）；（4）其他标杆。 财务预警一般定期进行（如按月、季），在特殊情况下，可以不受时间限制、及时

39、预警。,（三）预警指标的对标“标杆”及预警周期,三、企业集团管理分析报告 企业集团财务预警是“上对下”的过程监控与财务警示；而要提高企业集团整体财务控制能力，还应当建立“下对上”的过程报告制度。 这种“下对上”的管理报告制度应当兼具指标列示、管理剖析（优劣分析）及未来管理举措提出等内容。 管理分析报告是“业务-财务一体化”导向的，应不同于单纯的财务指标分析报告。,三、企业集团管理分析报告,（一）企业集团管理分析报告的功能定位与报告体系1内容体系 基于战略管理过程的集团管理报告体系，应在报告内容体现：（1）战略及预算目标；（2）实际业绩；（3）差异分析；（4）未来管理举措等四项内容。,（一）企业

40、集团管理分析报告的功能定位与报告体系,2报告层次 由于企业集团组织结构的复杂性和多层次性，要求管理报告必须构建起适宜的层次，在该层次体系下来构建各级信息生成、信息传递体系。 内部管理报告在这一层面上也可说成是内部分层管理报告，它具体可分工厂级、子公司或事业部、总部三个基本层次。,2报告层次,（1）工厂级的内部管理报告 运营层的管理报告包括： 产能报告 产品成本及盈利性分析报告 生产率与营销效率内部管理报告,（1）工厂级的内部管理报告,（2）子公司管理报告 子公司管理报告管理报告应在具体经营层（工厂级）内部管理报告信息的基础上进行合并和提炼，重点关注子公司所辖产业中的重点产品、重点客户以及区域细

41、分市场的相关信息，主要包括： 重点产品的成本或盈利性报告 区域市场的盈利性报告 重点客户的盈利性报告 战略经营单位（SBU）经营收益预算 差异分析与报告。,（2）子公司管理报告,3逐级报告及频率安排 不同层级管理者有不同的信息需求。具体地说：（1）关键业绩指标会要求按日报告（如现金、收入等）；（2）不同层级的报告频率并不相同，层级越低，要求的报告频率也越快（按周、旬或月）；（3）子公司以上层次的管理报告至少以月为频率，总部汇总式管理报告至少要按季度来报告；（4）突发事件要按例外管理原则，由下对上，或直接对总部进行即时报告。,3逐级报告及频率安排,但是应该看到，财务报告制度也随着IT技术的改变而

42、改变。 IT技术的发展改变了传统组织的管理结构，管理扁平化已成为一种趋势。 IT技术提高了信息处理的速度、信息的集成化程度，提高了信息的决策含量。,但是应该看到，财务报告制度也随着IT技术的改变,本章小节,一、管理分析VS报表分析财务管理分析与价值驱动因素：重点内容二、企业集团财务状况与价值驱动因素分析资产使用效率（营运能力）偿债能力三、企业集团盈利能力与价值驱动因素分析四、集团财务预警与管理报告,本章小节一、管理分析VS报表分析,公司价值=现金流入量现金流出量营业收入及增长率营运资本投入销,一、存货周转率分析、价值驱动因素与管理活动二、存货周转率越高，存货转化为应收账款和现金的速度就越快，企

43、业经营状况就越好；反之则相反。三、从价值驱动因素角度，通过深入分析存货周转率变化，需要强化的管理活动及思考的问题主要有：,一、存货周转率分析、价值驱动因素与管理活动,（1）评估企业供应链系统，即在保证生产经营安全情况下，深入分析比较各种采购模式的优劣（如集中采购、统一招投标等）、判断供应商的供货能力（包括供应时间、供货质量、材料价格等），建立稳定、安全但具有竞争性的供应商体系；（2）评估“供-产-销”等内部流程的顺畅性和有效性，通过作业分析剔除非增值性作业，提高内部流程的价值增值能力；（3）强化供产销系统的计划性与平衡性，避免因缺货而引起经营中断，或者因存货过量而增加存货成本以及减值损失；等等

44、。,（1）评估企业供应链系统，即在保证生产经营安全情况下，深入分,趁热打铁一、单项选择题1、下列不属于反映偿债能力的财务指标有（ ）。A、流动比率B、速动比率C、资产负债率D、应收账款周转率答案：D,趁热打铁,2、利润表是反映公司在某一时期内（ ）基本报表。A、经营成果B、现金流量C、财务状况D、资产情况答案：A,2、利润表是反映公司在某一时期内（ ）基本报表。,3、财务状况是对公司某一时点的资产运营以及（ ）等的系统。A、资产负债结构B、资产负债比率C、资产结构D、负债结构答案：A,3、财务状况是对公司某一时点的资产运营以及（ ）等的系,4、下列不属于长期偿债能力的指标是（ ）。A、资产负债

45、率B、已获利息倍数C、权益乘法D、现金比率答案：D,4、下列不属于长期偿债能力的指标是（ ）。,5、下列属于资产使用效率指标的是（ ）。A、总资产周转率B、流动比率C、权益乘法D、总资产报酬率答案：A,5、下列属于资产使用效率指标的是（ ）。,二、多项选择题1、财务报表主要包括（ ）。A、所有者权益变动表B、资产负债表C、现金流量表D、利润表E、管理费用表答案：ABCD,二、多项选择题,2、会计上，现金流量表要反映企业（ ）的现金流量。A、经营活动B、投资活动C、筹资活动D、财务活动E、科技活动答案：ABC,2、会计上，现金流量表要反映企业（ ）的现金流量。,3、财务管理分析所需要的外部信息有

46、（ ）。A、国家宏观经济政策B、产品生命周期C、行业报告D、集团战略E、资本市场与产品市场的相关信息答案：ACE,3、财务管理分析所需要的外部信息有（ ）。,4、财务状况主要体现在（ ）等方面。A、资产负债率B、资产使用效率（营运能力）C、盈利能力D、偿债能力E、资本结构答案：ABDE,4、财务状况主要体现在（ ）等方面。,5、反映资产使用效率的财务指标（ ）。A、流动比率B、营业收入增长率C、总资产周转率D、应收账款周转率E、销售利润率答案：CD,5、反映资产使用效率的财务指标（ ）。,三、判断题1、财务分析并不是单纯的财务数据分析，它应被当作一种“数字游戏”。（ ）答案：（不应当作一种“数字游戏”。）2、营业利润反映了企业在一定时期的经营性收益，它是企业利润的根本来源。（ ）答案：3、短期偿债能力通常与流动资产、流动负债的结构有关。（ ）答案： ,三、判断题,4、如何协调成本与收益、费用与利润的关系是资本结构调整的关键。（）答案： 、现金流量表是反映企业一定时期内现金流入与流出的报表。（）答案： （现金及现金等价物）、投资收益属于营业利润的组成部分。（）答案：,4、如何协调成本与收益、费用与利润的关系是资本结构调整的关键,本章讲授完毕！谢 谢！,本章讲授完毕！,