国际金融ppt课件 复旦大学姜波克.ppt

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1、No. 1,第一讲 国际金融概论,自我介绍 课程概述 课程要求,No. 2,课程概述,国际贸易中的中介国际货币国际贸易中的资金融通世界经济一体化下的资本流动各种货币的可兑换与汇率世界金融一体化下的投资世界宏观经济政策的相互依存,国际金融,No. 3,课程概述,国际金融,国际金融学是从货币金融的角度研究开放经济下内部均衡和外部均衡同时实现问题的一门学科。国际金融学是国际经济学的重要组成部分，是其中最具活力又最富风险的领域。国际金融课也是货币货币银行学的延伸。 其研究范畴涉及国际收支、国际储备、国际间的货币兑换与汇率制度、国际资本流动、国际金融市场、国际货币体系等方面的问题。,No. 4,进一步解

2、释 能基本理解各种国际金融现象的含义 能根据各种变量要素比较客观的对汇率等问题 作出你的基本判断 理解各种外汇交易方式并能进行熟练计算 能利用各种交易工具进行外汇风险防范操作 了解国际金融制度框架和变革,课程概述,学习目标,No. 5,课程概述,基础篇：国际收支和国际收支调节理论，汇率决定理论等；市场篇：外汇和汇率，外汇市场交易和风险管理，国际金融市场等。,主要内容,No. 6,金融的定义资金融通：包括投资与融资两个不可分割的方面,直接融资,间接融资,No. 7,金融学：天使还是魔鬼？,金融的定义财富原罪金融效率,No. 8,财富原罪,公司制起源于教会，教会是最早的金融机构。教会说如果你行善你

3、将升入天堂，如果行恶将跌入地狱。绝大部分人因为害怕跌入地狱而放弃自己的资产，教会因此聚敛了大量的财富。教会办了很多实业，但实业有可能破产，于是提出了有限责任方式。,No. 9,日本的崛起明治维新後，日本以小国民族特有的高效率与勤奋团结迅速崛起，开始了向中国重新大规模挑衅的历史。我们简单排列一下中日战争的时间表： 1894年甲午海战，中国以优势舰队大败于日本。1930年918事变，日本突然袭击，占领中国东北。 1937年芦沟桥事变，全面侵华战争开始。 在于中国开战的同时，日本还有两场大规模的对外战争： 1904年的对俄国战争（日俄战争，因争夺东北而起）。 1941年的太平洋战争，以偷袭珍珠港开始

4、对美国宣战。,财富原罪,No. 10,日本崛起五场大战，发生在四十七年之内！无论是古代国家还是现代国家，这种大战争的频率都达到了一个寻常国家难以承受的程度。需要注意的是，日本国的战争都不是局部战争，每一次都是倾全国之力的大战争，所瞄准的目标都是远远超过自己本土的巨大的国外领土。 日本的第一个起飞，是甲午战争之後依靠中国赔款的起飞。甲午战争失败，日本勒逼中国赔款三亿两白银（硬通货）！三亿两白银是个什麽概念？有个网友算过账，如果以年息计算，到现在是9696亿两，折合美元10万亿！,财富原罪,No. 11,金融创造价值吗,中国的股市是个大赌场,金融交易是零和游戏,某些知名经济学家,股市炒作赚的钱不是

5、在生产发展得来的，而是从一人口袋里转到另一人口袋里。,No. 12,金融只是参与剩余价值的分配，本身并不创造价值,Do not.,你的观点?,金融创造价值吗,No. 13,俄罗斯最大的石油公司腊克（Lukoil）石油公司1995年的评估价值是8.5亿美元该公司拥有的油田已被证实的储量是160亿桶它的石油每桶只值约5美分。,英壳牌石油公司1995年的市值为940亿美元该公司拥有的油田已被证实的储量是170亿桶即它的石油每桶超过5美元。,Example: 5美分与5美元,No. 14,WHAT IS VALUE,传统定义价值（商品价值）：价值就是凝结在商品上的一般人类劳动,即时性,未来性,No.

6、15,Do financial markets create value?,金融只是参与剩余价值的分配，本身并不创造价值,Do not.,Of course.,No. 16,金融市场在现代经济系统中起着重要的作用，这与其引导储蓄向投资的转化有很大的关系。我们来看看下面这个封闭的金融体系:,Example,A Simple Financial System,No. 17,Exhibit1-1 Balance Sheets of Units in a Simple Financial System,No. 18,假设企业要购买一台钻机，内部资金不足，1） 延期购买，直到有足够的储蓄2） 出售一些现

7、有资产，筹措资金3）借入全部或部分资金4） 发行股票,No. 19,Exhibit1-2 Unit Balance Sheets following the purchase of equipment and the issuance of a financial asset,No. 20,Questions,Without funds flowing from outside, do the total assets of the whole system increase, why? What has been changed?Is the new system more valuable

8、? Why?,No. 21,金融效率：金融可以提高资源配置的效率，从而为经济带来价值,金融与经济发展：从封闭-开放,土地、劳动力、资本、企业家才能,租金、工资、利润、利息,最终产品和劳务,购买产品,No. 23,每一个实质资产流量必然对应着一个货币资产流量 国际金融是国内金融的进一步的国际化，但更复杂 国际贸易是商品交换的国际化，国际金融是货币资金活动的国际化，国际金融首先是为国际贸易服务的,No. 24,第一章 国际收支,重点内容:掌握国际收支相关概念,熟练分析国际收支平衡表。难 点:理解国际收支平衡表中各项目之间的关系及宏观经济含义。计划课时：3学时,No. 25,Background,2

9、008 年，我国国际收支交易总规模为4.5 万亿美元，较上年增长5，增幅较2007 年回落25 个百分点，与同期GDP 之比为105，较上年下降23 个百分点1。国际收支继续呈现“双顺差”格局，其中，经常项目顺差4261 亿美元，增长15，增幅较上年下降了32 个百分点；资本和金融项目顺差190 亿美元，下降74，2007 年为增长近10 倍。2008 年末，国家外汇储备达到19460 亿美元，较上年末增加4178 亿美元，比2007 年少增441 亿美元。,No. 26,我国过去一直编制外汇收支平衡表，反映一定时期内各项外汇的收支。其主要项目为进出口贸易、非贸易和对外援助等，但没有反映与国外

10、的资本往来。 1981年我国开始编制国际收支平衡表。1985年9月，国家外汇管理局首次公布了19821984年的国际收支平衡表，以后每年公布一次。,Background,No. 27,第一章 国际收支,第一节 国际收支的概念第二节 国际收支平衡表 第三节 国际收支平衡表的分析,No. 28,第一节 国际收支的概念,概念的产生和概念的含义有关国际收支概念的几点说明,No. 29,概念的产生和含义,国际间的经济交易必然会产生货币性和非货币性的支付问题，由此引起了国际收支统计和对国际收支进行分析的问题。根据IMF的解释，一国的国际收支是指一国（或地区）的居民在一定时期内（一年、一季度、一月）与非居民

11、之间的经济交易的系统记录。,No. 30,国际收支的概念,(一)狭义的国际收支概念 狭义的国际收支，是指在一定时期内（通常为一年）一国外汇收支的总和。它涉及外汇收支的全部经济交易，主要是对外贸易，是一国国际收支的重要内容，但它不能反映一个国家国际收支的全部内容。,No. 31,(二)广义的国际收支概念,广义的国际收支具体指一个国家在一定时期内由于对外往来所引起的全部收入和支出货币总额的对比，它反映了一个国家在一定时期内所发生的国际贸易和资金往来的概况和结果。国际收支是一个流量概念，它与一定的报告期相对应。国际收支中记录的经济交易必须是本国居民与非居民之间发生的。经济交易是指经济价值从一个经济实

12、体向另一个经济实体转移。,No. 32,有关国际收支概念的几点说明,经济交易居民和非居民国际收支和国际借贷,No. 33,IMF所给出的国际收支概念包含全部国际经济交易，是以交易为基础。IMF对经济交易的分类：金融资产与商品和劳务之间的交换，即以货币为媒介商品和劳务的买卖；商品和劳务与商品和劳务之间的交换，即物物交换；金融资产和金融资产之间交换；无偿的、单向的商品和劳务转移；无偿的、单向的金融资产转移。,经济交易,No. 34,不同时期的国际收支记录不同的经济交易,最初国际收支被简单解释为对外贸易差额，因为贸易盈余可以带来黄金内流。后来国际收支被用来描述一个国家的外汇收支，即一经济体在一定时期

13、内必须同其他国家立即以货币结清的各种到期收付的差额。它所包含的经济交易都是以现金支付为基础。目前IMF所给出的国际收支概念包含全部国际经济交易，是以交易为基础。,No. 35,居民和非居民之间的经济交易是国际经济交易。居民和公民是两个不同的概念：公民是一个法律概念，而居民则是一个经济概念。IMF作了如下规定：自然人居民，指那些在本国居住时间长达一年以上的个人，但官方外交使节、驻外军事人员等一律是所在国的非居民；法人居民，指在本国从事经济活动的各级政府机构、非盈利团体和企业。跨国公司的母公司和子公司分别是所在国居民。国际性机构如联合国、国际货币基金组织等是任何国家的非居民。,居民和非居民,No.

14、 36,国际收支和国际借贷是两个不同但易混淆的概念. 国际借贷：即国际投资状况，是指一定时点上一国居民对外资产和对外负债的汇总。 两者的区别： 国际收支是流量，而国际借贷是存量。 两者所包括的范围不一样，国际经济交易中的赠予、侨民汇款与战争赔偿等“无偿交易”，都属于不发生国际借贷关系的交易，因而不包括在国际借贷中，但却包括在国际收支中。,国际收支和国际借贷,No. 37,第二节 国际收支平衡表,国际收支平衡表的含义国际收支平衡表的编制原则国际收支平衡表的结构国际收支平衡表编制举例,No. 38,No. 39,国际收支平衡表的含义,国际收支平衡表：是一国对其一定时期内的国际经济交易，根据交易的特

15、性和经济分析的需要，分类设置科目和帐户，并按复式簿记的原理进行系统记录的报表。IMF规定各会员国必须定期报送其国际收支平衡表，并汇总后定期发表在国际金融统计上。IMF出版了国际收支手册，制订了国际收支平衡表的标准格式。,No. 40,国际收支平衡表按复式簿记的记帐方法编制,贷方(Credit/Plus Items) 对外实际资产的减少; 对外金融资产的减少; 对外负债的增加;,借方(Debit/Minus Items) 对外实际资产的增加; 对外金融资产的增加; 对外负债的减少;,贷方(Credit/Plus Items) 出口(货物和劳务);资本流入,包括：对外金融资产的减少，本国对外负债的

16、增加。,借方(Debit/Minus Items) 进口(货物和劳务);资本流出,包括：对外金融资产的增加，本国对外负债的减少。,有借必有贷，借贷必相等,No. 41,国 际 收 支 构 成,No. 42,国际收支平衡表基本内容分为三类：,(一)经常项目经常项目反映一国与他国之间实际资源的转移。包括以下四个部分：贸易收支（有形贸易）、劳务收支（无形贸易）、收益、单方面转移。(二)资本项目资本项目反映的是一个国家或地区与其他国家或地区之间金融资产的交易，主要表现为以货币表示的对外金融资产和负债的变动，即国际资本流动。按资本流动期限可将资本项目区分为：长期资本流动和短期资本流动。(三)平衡项目平衡

17、项目主要反映一国官方储备资产的增减变化情况，是一个调节性项目。平衡项目包括两个子项目：官方储备项目（国际储备项目）和错误与遗漏项目。,No. 43,商品贸易或有形贸易。中国从加拿大进口小麦，向欧洲出口纺织品等。是经常帐户中最重要项目服务贸易即劳务进出口，包括运输、旅游、通讯服务、建筑服务、保险服务，以及咨询、广告等商业服务等等，又称为无形贸易收益包括职工报酬和投资收益两类。中国人在国外获得的工资，奖金，股票红利，债券利息等作为收益项目贷方，外国人在中国获得工资、奖金、红利、利息等作为收益项目借方经常转移包括政府与民间相互捐赠等等发生的收入转移,经常账户,No. 44,货物贸易顺差小幅增长。按国

18、际收支统计口径，全年货物贸易出口14346 亿美元，进口10739 亿美元，分别较上年增长18和19，增速比2007 年下降8 个和1 个百分点；货物贸易顺差3607 亿美元，增长14，增速比2007 年下降了31 个百分点。,2008中国国际收支平衡表分析,No. 45,2. 服务贸易逆差增长2008 年，服务贸易收入1471 亿美元，较上年增长20，支出1589 亿美元，增长22，逆差118 亿美元，增长49。服务贸易逆差增长主要是由于旅游和其他商业服务顺差下降，而保险服务及专有权利使用费和特许费等项目逆差增加。,2008中国国际收支平衡表分析,No. 46,3. 收益项目净流入继续增加2

19、008 年，收益项目净流入314 亿美元，较上年增长22。主要是由于我国对外资产规模扩大，利润利息等投资收益继续增长，2008年投资收益净流入250 亿美元，增长17。同时，我国海外务工人员的劳务收入继续增长，全年职工报酬净流入64 亿美元，增长47。,2008中国国际收支平衡表分析,No. 47,资本和金融帐户：简称资本帐户，记录因为资产买卖活动发生的外汇收支：资本账户:包括固定资产所有权国际间转移，债权人不索取任何回报而取消债务等资本转移部分；还包括非生产和非金融性的资产如专利，版权，商标权的收买或放弃等；金融账户:包含“直接投资”“证券投资”与“其它投资（如贸易信贷）”等三个子项目；,资

20、本和金融账户,No. 48,4. 直接投资顺差下降2008 年，直接投资顺差943 亿美元，较上年下降22。其中，外国来华直接投资净流入1478 亿美元，增长7，绝对规模仍然保持在较高水平；对外直接投资净流出535 亿美元，增长215，我国企业“走出去”步伐进一步加快。,2008中国国际收支平衡表分析,No. 49,5. 证券投资项下净流入翻番受境内机构（主要是银行部门）对外证券投资回流影响，从2007年下半年开始，我国证券投资项下呈净流入态势。2008 年延续了这一趋势，证券投资净流入427 亿美元，较上年增长128,2008中国国际收支平衡表分析,No. 50,No. 51,由于各种国际经

21、济交易的统计资料来源不一，有的数据甚至还来自于估算，加上一些人为的因素（如有些数据须保密，不宜公开），平衡表实际上就几乎不可避免的会出现净的借方余额或贷方余额。基于会计上的需要，一般就人为设置一个项目，以抵消上述统计偏差，即“净错误和遗漏”科目。如果借方总额大于贷方总额，净错误和遗漏这一项则放在贷方；反之，如果贷方总额大于借方总额，净错误和遗漏这一项则放在借方。,平衡项目:错误和遗漏,No. 52,2008中国国际收支平衡表分析,No. 53,净误差与遗漏形成的原因和国际比较,净误差与遗漏也可称作平衡项目或统计误差，是国际收支平衡表中的一个单独项目，设立该项目的目的是平衡国际收支平衡表中各项目

22、统计数据的误差和遗漏问题。对于国际收支统计而言，国际收支平衡表中出现误差与遗漏是正常的。造成误差与遗漏的原因主要有，一是由于国际收支统计涉及一经济体的全部涉外交易，各国编制国际收支平衡表一般会使用多渠道多部门的多种数据来源，这些不同渠道不同部门的数据往往在统计时点、统计口径与国际收支统计原则存在一定差异；二是各部门各自采集的数据不可避免地存在一定的统计误差；三是各数据源在货币折算等方面的差异在一定程度上也会造成误差与遗漏。,No. 54,一般而言，净误差与遗漏的绝对值过大会影响国际收支统计的可信度。通常国际上认为，净误差与遗漏规模占进出口贸易总值的5以下是可以接受的。从各国近年来的统计情况看，

23、一般绝大多数国家都低于这一比例。以2007 年为例，部分国家的净误差与遗漏占其进出口贸易总值的比例如下：德国为2.0，日本为1.3，美国为1.3，俄罗斯为2.1，马来西亚为1.5，印度为1.3。我国2007 年和2008 年的净误差与遗漏规模占进出口贸易总值的比例分别为0.77和1.04。,净误差与遗漏形成的原因和国际比较,No. 55,总体上看，在国际经济形势和宏观经济环境波动较大时，净误差与遗漏项目数据及其占货物贸易进出口总值比例的较大，例如美国1998 年的净误差与遗漏为1488 亿美元，占比9.4；2004 年为950 亿美元，占比4.2；2008 年为1293 亿美元（初步数），占比

24、约3.8（见下图）。此外，国际收支平衡表中的净误差与遗漏一般呈现正负交替的随机分布状态，即净误差与遗漏既可能出现在贷方（为正值），也可能出现在借方（为负值）。以1998 年至2007 年十年的时间段为例，部分国家的净误差与遗漏出现正负值的情况如下：德国负值三年，正值七年；日本负值四年，正值六年；美国负值六年，正值四年；俄罗斯负值九年，正值一年；马来西亚负值八年，正值两年；中国负值六年，正值四年。其中，我国2005 年、2006 年净误差与遗漏均为负值，当时正面临较大的资本流入压力和较强的人民币升值预期。,净误差与遗漏形成的原因和国际比较,No. 56,图 1990-2008 年中美净误差与遗漏

25、额占比情况对比,净误差与遗漏形成的原因和国际比较,No. 57,国际收支平衡表中记录经济交易以什么日期为准？,在国际经济交易中，签订买卖合同、货物装运、交货和付款等一般都是在不同日期进行的。IMF明确规定，国际收支平衡表的记录日期以所有权变更日期为准。实际上就是以债权债务的发生时间为准。 例如，在以延期付款方式进口货物后，由于欠了它国的款项，应借记进口并贷记短期资本。 再如，某种劳务虽已提供，但在编表时期内尚未获得收入，则也应按劳务提供日期记录，把尚未获得的收入作为债权记录。 又如，在编表时期内，由以前对外债务引起的到期应予支付但实际上并未支付的利息，应该在其到期日将未付的利息作为新增的负债记

26、录。,No. 58,资本交易还可以根据分析的需要有不同的划分,从资本交易的主体（或资本的拥有者）来看，有私人资本和官方资本之分。上述官方储备只是官方资本中的一部分；从资本的偿还期来看，有长期资本和短期资本之分。长期资本是指期限为一年以上或未规定期限（如股票）的资本；短期资本指期限为一年或一年以下的资本。各种划分方法还可以根据需要交叉运用。譬如，我们还可以进一步在资本账户下细分私人长期资本和私人短期资本；官方长期资本和官方短期资本。需要特别一提的是，随着国际游资的大量积累，在一些资本账户完全放开管制的国家中，私人短期资本近年来的流动额越来越大，对其国际收支的影响非常显著，许多国家都非常重视对其国

27、际收支平衡表中的私人短期资本的分析。,No. 59,例1甲国企业出口价值100万美元的设备，所得收入存入银行 借：其他投资银行存款 100万美元 贷：货物（出口） 100万美元,例2甲国居民到国外旅游花销1万美元，该居民用国际信用卡支付了该款项，并在回国后用自己的外汇存款偿还 借：服务旅游 1万美元 贷：其他投资银行存款 1万美元,No. 60,例3外商以价值1000万美元的设备投入甲国，兴办合资企业 借：进口 1000万美元 贷：外国对甲国的直接投资 1000万美元,例4甲国政府动用外汇储备40万美元向外国提供无偿援助,另提供相当于60万美元的粮食药品援助 借：经常转移 100万美元 贷：储

28、备资产 40万美元 货物（出口） 60万美元,No. 61,例5甲国某企业在海外投资所得利润150万美元。其中75万美元直接用于当地的再投资，75万美元调回国内向中央银行回售，换得本币后，将相当于25万美元的本币用于股东分红，将相当于50万美元的本币用于购买国产设备后重新投资于国外企业 借：甲国在外直接投资 75万美元 储备资产 75万美元 贷：投资收益 150万美元,借：甲国在外直接投资 50万美元 货物（出口） 50万美元,No. 62,例6甲国居民动用外汇存款40万美元购买外国某公司的股票。 借：甲国对外证券投资 40万美元 贷：其他投资银行存款 40万美元,例7甲国居民通过劳务输出取得

29、收入5万美元，并将收入汇回国内，存入银行 借：其他投资银行存款 5万美元 贷： 收益职工报酬 5万美元,No. 63,例8甲国某公司在海外上市。获得100万美元的资金，甲公司将融资所获得现金结算成本币 借：储备资产 100万美元 贷：外国对甲国的证券投资 100万美元,No. 64,项目 差额 贷方 借方货物 -790 210 1000 服务 -1 1收益 155 155经常转移 -100 100经常帐户 合计 -736 365 1101直接投资 875 1000 75+50 证劵投资 60 100 40其他投资 -64 1+40 100+5储备资产 -135 40 75+100资本与金融帐户

30、 合计736 1181 445,No. 65,第三节 国际收支平衡表的分析,国际收支的盈余、赤字和平衡国际收支的局部差额我国国际收支的概况国际收支平衡表与国民收入账户的关系,No. 66,对国际收支平衡表的经济学分析,国际收支平衡表是根据复式薄记原理编制的，其借方总额和贷方总额是相等的。但这只是账面的、会计意义上的平衡，不具有经济学意义。国际收支平衡表的每个具体账户和科目的借方额和贷方额往往是不相等的，这种差额被称为局部差额如贸易差额、劳务收支差额、经常账户差额等。注重某几个科目的交易加总在一起所形成的局部差额。,No. 67,国际收支的盈余、赤字和平衡,通常，我们在国际收支平衡表中的某个位置

31、上划出一条水平线，在这一水平线以上的交易就是我们所要研究的，被称为“线上交易”；而此线以下的交易被称为“线下交易”。当线上交易差额为零时，我们称国际收支处于平衡状态；当线上交易差额不为零时，我们称国际收支处于失衡状态。如果线上交易的贷方总额大于其借方总额，称为盈余；加“+” 如果线上交易的贷方总额小于其借方总额，称为赤字，在赤字前应冠以“”号；很显然，由于国际收支平衡表在帐面上是平衡的，当线上交易的贷方总额大于其借方总额时，线下交易的贷方总额必然小于其借方总额；反之依然。,No. 68,线上交易和自主性交易,将国际经济交易按照其动机分为自主性交易和调节性交易。 自主性交易：由于经济上的某种目的

32、而自动进行的交易。 调节性或补偿性交易：在国际收支的自主性交易各项发生不平衡时，为了弥补缺口而进行的交易。由于研究者需要的不同，对哪些是自主性交易，哪些是调节性交易的划分准则往往不同。在实践中，划定自主性交易范围的问题，就变成了“划线”问题。,No. 69,No. 70,贸易收支差额和经常账户差额,贸易收支差额是一国在一定时期内商品出口与进口的差额。也是衡量一国实际资源转让、实际经济发展水平和国际收支状况的重要依据。 经常账户差额反映了实际资源在该国与它国之间的转让净额，以及该国的实际经济发展水平。当经常账户为盈余时，就要通过资本的净流出或官方储备的增加来平衡；当经常账户为赤字时，就要通过资本

33、的净流入或官方储备的减少来平衡。,No. 71,基本差额,基本差额：是经常账户交易、长期资本流动的结果，它将短期资本流动和官方储备变动作为线下交易。它反映了一国国际收支的长期趋势。如果一国国际收支的基本差额为盈余，那么即使其综合差额暂时为赤字，从长期看，该国仍有较强的国际经济实力。,No. 72,官方结算差额,官方结算差额：是经常账户交易、长期资本流动和私人短期资本流动的结果，它将官方短期资本流动和官方储备变动作为线下交易。当官方结算差额为盈余时，可以通过增加官方储备，或者本国货币当局向外国贷款进行平衡；当官方结算差额为赤字时，可以通过减少官方储备，或者本国货币当局向外国借款进行平衡。官方的短

34、期对外借款或贷款可以缓冲收支不平衡对官方储备变动的压力。官方除了动用官方储备外，还可以通过短期对外借款或贷款来弥补收支不平衡并稳定汇率。官方结算差额衡量了一国货币当局所愿意弥补的国际收支差额。,No. 73,综合差额,综合差额：所包括的线上交易最为全面，仅仅将官方储备作为线下交易，它衡量一国官方通过变动官方储备来弥补的国际收支不平衡。当综合差额为盈余或赤字时，就要通过增加或减少官方储备来平衡。综合差额的状况直接影响到该国的汇率是否稳定；而动用官方储备弥补国际收支不平衡、维持汇率稳定的措施又会影响到一国的货币发行量。因此，综合差额是非常重要的。IMF倡导使用综合差额这一概念。在没有特别说明的情况

35、下，人们所说的国际收支盈余或赤字，通常指的是综合差额盈余或赤字。,No. 74,世界走向多极化,官方结算差额,No. 75,1贸易收支差额2经常账户差额=1+无形货物收支、收益、经常转移3基本账户差额=2+长期资本流动流动4综合账户差额=3+短期资本流动,各种口径的国际收支差额示意图,No. 76,国际收支帐户基本关系,国际收支帐户中心思想很简单：如同个人需要为买单付帐一样，一国必须为它在国外买单付帐。一个人支出大于收入时，必须通过出卖资产或借钱来填补亏空，一国经常帐户出现赤字，同样需要通过不同方式弥补：一是向外国人出售资产或借债，二是减少外汇储备。这一关系表述为：经常帐户顺差 + 净资本流入

36、 = 外汇储备增加 CA + KA = RE,No. 77,国际收支帐户基本关系,No. 78,中国的国际收支及其平衡表,No. 79,Chinas Balance of Payments (BOP) during 1995-2005,No. 80,GDP=C+I+G+(XM)；GNP=GDP+国外净要素报酬收入NFP经常账户差额CA可以近似地（忽略转移收支）表示为： CA=(XM)+NFP从而，GNP=C+I+G+CA，这就是国际收支和GNP的关系。假定T为税收，私人部门储蓄为S=YTC, 上式可整理为：CA =(SI)+(TG)这就是开放经济条件下进行宏观经济分析的最基本公式。,国际收支平

37、衡表与国民收入账户的关系,No. 81,一、判断题下列各项分别属于国际收支平衡表中的哪个项目（经常帐户、资本帐户或金融帐户），是收入还是支出？A英国人购买强生公司的股票？B美国人从法国航空公司购买飞机票。C中国政府购买美国国库卷。D向印尼提供5000万美元外国援助。E日本人购买加利福尼亚柑橘。F中国银行取消坦桑尼亚的债务。G美国银行借入欧洲美元。H韩国企业进行对华直接投资。二、简答题巨额的国际收支顺差如何影响该国的通货膨胀?,课堂思考题,No. 82,复习思考题,本章重要概念国际收支 国际收支平衡表 国际收支平衡 国际收支均衡 贸易收支 经常项目 资本和金融项目 自主性交易 综合账户差额 错误

38、与遗漏账户论述题1、IMF关于国际收支的定义有何优点？2、简述国际收支平衡表的编制原理。3、如何测度一国国际收支的失衡？4、简述国际收支平衡表与国民收入账户的关系。,No. 83,第二章 国际收支调节手段和理论,No. 84,第二章 国际收支调节手段和理论,第一节 国际收支失衡的原因及影响第二节 国际收支调节手段第三节 国际收支调节理论,No. 85,国际收支失衡,国际收支平衡表是根据会计学中的复式记帐法来编制的，因而借方与贷方总是可以达到平衡。这种平衡是会计学上的平衡而非国际收支的平衡，国际收支平衡关注的是一国经济长期、中期、短期的健康发展与外部经济之间稳健的联系。,No. 86,为什么要进

39、行国际收支调节？,国际收支不平衡是经常发生的。巨额的、连续的国际收支逆差和顺差不利于经济稳定和发展。因此，政府有必要采取措施减少不平衡的程度和方向，进行国际收支调节。,No. 87,国际收支调节目的： 追求国际收支平衡 追求国际收支均衡 有必要澄清两个概念：内部均衡：无通货膨胀；充分就业；合理增长外部均衡：内部均衡下的国际收支平衡,No. 88,世界政治发展线索图,No. 89,经济周期性波动,各国经济在经济增长过程中，由于经济制度、经济政策等原因会引发周期性经济波动，经济周期的不同阶段对其国际收支具有不同的影响。(1)在经济繁荣阶段，由于生产的高涨，进出口会大幅度增加，经常项目可能出现顺差(

40、或逆差)；同时，资本流入会增加，而资本流出会减少，导致国际收支顺差。(2)在经济衰退、萧条阶段，由于生产的下降，净出口会大幅度减少，经常项目可能出现逆差(或顺差)，同时资本流出会增加，而资本流入会减少，从而会出现国际收支逆差。,No. 90,周期性失衡,GDP,时间,复苏与繁荣：经济增长国际收支改善收入增加货币升值通货膨胀效应：利率提高抑制投资,衰退与萧条：经济衰退收入下降国际收支恶化货币贬值利率下调效应：低利率促进投资,No. 91,经济结构制约,这是由于国内经济、产业结构无法跟上世界市场的变化而导致的国际收支失衡。各国由于地理环境、资源分布、技术水平、劳动生产率等经济条件的差异，形成各自的

41、经济布局和产业结构，从而形成各自的进出口商品结构，并使国际收支达到相对平衡，同时通过国际贸易形成国际经济结构。当国际分工格局或国际需求结构等国际经济结构发生变化时，一国如不能及时调整本国的产业结构，使之与国内、国际的供求变化相适应，则会导致一国产业结构与国际分工结构的失调，引起该国贸易和国际收支的失衡。,No. 92,货币价值变动,一国在一定的汇率水平下，由于货币供应量增加的原因，本国货币对内币值下降、对外币值尚未下降时，就使商品成本和物价水平相对高于其他国家，商品输出会受到抑制，商品进口则会受到鼓励，从而使国际收支出现逆差。相反，则有利于进口，抑制进口，从而致使国际收支发生顺差。一国利率提高

42、时，资本流入就会增加，资本流出就会减少；相反，资本流出增加，资本流入减少，从而引起国际收支失衡。一国本币汇率提高时，出口会减少，进口会增加；相反，出口会增加，进口会减少，从而引起国际收支失衡。,No. 93,国民收入的变动,国内和国外的政治和经济的重大变动，会引起国民收入的变动，从而影响一国的国际收支平衡。一国经济经过一个比较长时期的快速增长以后，国民收入的持续增加，导致进口需求的膨胀，从而可能导致收入性失衡。一般地，经常项目余额等于国内总供给减国内总需求。伴随经济的持续快速增长，将会带来物价上涨，通货膨胀率上升，使得经济增长的潜力受到抑制，意味着国内总供给增长趋于下降。,No. 94,临时性

43、失衡,季节性：在以农作物为主要出口品的发展中国家，常常出现因生产和消费的季节性造成的国际收支失衡，称为季节性失衡；一些偶发性的因素也会导致一些国家的国际收支失衡，如政局动荡、战争、债务危机、金融危机等。政局动荡与战争是最大的国际投资风险，如2003年的美伊战争使俄国、法国等许多国家在伊的利益损失巨大。因此，一国政局动荡的时期往往世界各国的投资者都唯恐避之不及，随着资本的大量流出，该国的国际收支必然面临着失衡。,No. 95,国际收支逆差的影响,外国投资者与本国投资者持有本币的信心将会极大地削弱，随着外国投资者与本国投资者大量抛出本币或本币表示的资产，本币汇率会面临着较大的下跌压力。如果该国货币

44、当局不愿接受本币贬值的后果，就需要对外汇市场进行干预，即动用外汇储备抛出外币收回本币。后果：耗竭储备，引发危机,No. 96,国际收支逆差的三种情况,一是资本和金融项目顺差不足以弥补经常项目的逆差；二是经常项目顺差不足以弥补资本和金融项目逆差；三是经常项目与资本项目双逆差。,No. 97,第一种情况,第一种情形说明国内需求旺盛，但本国企业的盈利前景与竞争力不足以吸引外部资金的流入，这将逐步导致国内经济走向通货紧缩，经济增长难以维持，失业率的逐步增加，国内收入的逐步下降，本国货币趋向贬值。,No. 98,第二种情况,第二种情形说明本国产品在国际市场上仍然具有竞争力，但国内资本市场缺乏吸引力，国内

45、资本外流严重，这将导致本国企业遭受通货紧缩，生产能力无法提升，影响经济长期增长，并导致失业率的增加与本国货币的贬值。,No. 99,第三种情况,第三种情况说明本国需求旺盛，但本国企业盈利前景与竞争力不足，需求旺盛只不过是一种历史累积需求的释放。本国处在一个经济高泡沫时期，在需求与资本市场双重泡沫下，国内资金将大规模出逃，非常可能引发金融危机，经济危机的后果是本国经济大幅下滑，本国资本市场面临崩盘的危险，本国货币有可能大幅贬值。,No. 100,国际收支顺差的三种情况,一是经常项目顺差弥补资本和金融帐户的逆差而有余；二是资本和金融帐户顺差弥补经常项目逆差而有余；三是经常项目与资本项目双顺差。,N

46、o. 101,第一种情况,第一种情况表明了一国国内需求不足而外国需求旺盛，本国公司发展前景黯淡，本国经济长期增长乏力，由于国际收支顺差的累积效应，本币面临升值压力，而本币的升值将导致经济走向衰退；,No. 102,第二种情况,第二种情况表明一国国内需求强劲，公司国内公司有较好的发展前景，国内经济增长前景良好，将导致通货膨胀与货币升值,No. 103,第三种情况,第三种情况表明一国产业竞争力很强，国内企业有很好的发展前景，国内经济呈现很好的发展态势，将导致通货膨胀、货币升值，引起国内经济泡沫的膨胀。,No. 104,第二章 国际收支调节手段和理论,第一节 国际收支失衡的原因及影响第二节 国际收支

47、调节手段第三节 国际收支调节理论,No. 105,国际收支调节手段,国际收支调节手段分为两类： 自动调节： 政策调节：问题： 在什么情况下国际收支可以通过市场调节而自动恢复平衡？ 什么情况下使用政策调节？,No. 106,1、国际收支自动调整机制,国际金本位制度：黄金输送点纸币流通制度：价格铸币流动机制。,No. 107,1、国际收支自动调整机制,国际金本位制度：黄金输送点指汇价波动而引起黄金从一国输出或输入的界限。汇率波动的最高界限是铸币平价加运金费用，即黄金输出点（Gold Export Point）；汇率波动的最低界限是铸币平价减运金费用，即黄金输入点（Gold Import Point

48、）。,No. 108,黄金输出点黄金输入点,铸币平价,No. 109,纸币流通制度下的国际收支自动调节,价格铸币流动机制。收支失衡宏观量收支平衡 货币-价格机制：国内货币存量、一般价格水平 逆差对外支付增加货币外流增加货币存量减少国内一般价格水平下降出口商品价格下降出口增加贸易收支改善,No. 110,收入机制：国民收入 逆差对外支付增加国民收入下降进口需求下降 贸易收支改善 利率机制：利率 逆差对外支付增加本国货币存量减少利率上升本国金融资产收益率上升对本国金融资产的需求上升资金外流减少或内留增加国际收支改善条件：在纯粹的自由经济中才能产生上述描述的作用,No. 111,国际收支的政策调节,

49、需求调节 供给调节 融资政策 组合政策条件：市场失灵下，自动调节作用削弱或失效,No. 112,需求调节：改变总需求或总支出的政策,支出增减型调节：财政政策和货币政策 调节总需求改变对外商品、劳务、金融资产之需求调节国际收支(双紧、双松；一紧一松） 支出转换型调节：总需求和总支出不变，改变支出方向（将国内支出从外国商品和劳务国内商品和劳务） 总需求不变汇率、补贴、关税等改变需求方向调节国际收支,No. 113,支出转换型调节,直接管制和其他奖出限入的贸易措施 所谓直接管制，是指一国政府以行政命令方式，直接干预国际收支，包括外汇管制和外贸管制，从而直接干预外汇的自由买卖和对外贸易的自由输出入，以

50、调节国际收支。其措施包括：对出口商品或给予内部补贴，或发放出口信贷，或由政府对出口信贷给予担保等；对进口商品则实行配额制、许可证制，或严格审批进口用汇等措施。直接管制与运用经济政策相比，效果较为迅速和显著。但由于有利于本国而不利于外国，会导致对方国家实施外汇管制来报复，所以外汇管制对调节国际收支是有一定限度的。,No. 114,供给调节：增加社会产品的供给改善国际收支,产业政策：鼓励发展一些产业，调整、限制、取消一些产业增加社会产品的供给调节国际收支 科技政策：推动技术进步、提高管理水平、加强人力资本投资等增加社会产品的供给调节国际收支； 制度创新政策：制度缺陷,No. 115,融资政策,使用