外汇风险防范ppt课件.pptx

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1、,2009年下半年，人民币升值的压力逐渐增大，不少企业已做了相应的准备。但即便如此，汇率依然成为出口企业为之困扰的难题之一。2010年, 一服装公司的经理比较头痛：公司准备向美国出口一批服装。双方将在2010年1月1日签订合同，约定以美元支付总额为500万美元的货款，结算日期为2010年7月1日。签订合同时，汇率为1美元兑人民币6.85元。由于美元一直贬值，公司结汇后的人民币收入可能会明显减少，如何回避美元贬值所导致的外汇风险呢？如果选用避险工具后，美元却升值了，又如何处理呢？,第一节 外汇风险及其类型,一.外汇风险的定义广义的外汇风险是指外汇资金投放或外汇交易中所面临的所有风险,它包括信用风

2、险、利率风险和汇率风险.狭义的外汇风险专指汇率风险。在国际经济和外汇交易中，因货币汇率的变动而产生损失的可能性。之所以称其为风险，是由于这种损失只是一种可能性，并非必然。,汇率变动所产生的直接影响因人因时而异，不能一概而论。换言之，它有可能产生外汇收益，也可能形成外汇损失。注意3点： 风险发生：与外汇相关 发生原因：汇率变动 风险结果：损失或收益,二、外汇风险的类型从微观经济活动或涉外企业经营的角度来考察,外汇风险的基本类型大致有三种:交易风险、财务折算风险和经营风险. （一）交易风险 交易风险（Transaction Risk）是指在以外币计价的经济交易中，从合约签订到结算、交割或债权债务关

3、系清算的这段时间内，由于外币和本币之间汇率的波动使交易者蒙受损失的可能性。,交易风险是一种尚未结算的债权债务在汇率变动后进行货币交割时发生的风险，是国际企业遇到的最常见、最主要的外汇风险。交易风险又可分为进出口贸易中的外汇结算风险、国际信贷投资中的外汇借贷风险和外汇买卖中的外汇交易风险。,1.进出口贸易中的外汇结算风险 进出口商以外币计价的商品或劳务进出口贸易的商业活动中，从签订进出口合同到债权债务的最终清偿期间，由于汇率的变化而引起损失的风险。,【实例】 中国某公司签订了价值10万美元的出口合同，3个月后交货、收汇。假设该公司的出口成本、费用为75万元人民币，目标利润为8万元人民币，则3个月

4、后当该公司收到10万美元的货款时，由于美元对人民币的汇率不确定，该公司将面临外汇结算风险。3个月后若美元与人民币的汇率高于8.3，则该公司不仅可收回成本，获得8万元人民币的利润，还可获得超额利润；若汇率等于8.3，则该公司收回成本后，刚好获得8万元人民币的利润；若汇率高于7.5、低于8.3，则该公司收回成本后所得的利润少于8万元人民币；若汇率等于7.5，则该公司刚好只能收回成本，没有任何利润；若汇率低于7.5，则该公司不仅没有获得利润，而且还会亏本。,2、国际信贷投资中的外汇借贷风险即在以外币计价的国际信贷及间接投资等金融活动中，在还本付息或清算债权债务关系时，借贷者双方都可能面临由于汇率变动

5、而引起损失的风险。对债权人来讲，当贷款或投资回收时，如果汇率下跌，将可能蒙受得不偿失的损失；对债务人来讲，当偿还债务时，如果汇率上涨，将可能蒙受加重债务负担的损失，导致其偿债困难。,【案例】 某家美国公司在国际金融市场上以3的年利率借入1亿日元，期限1年。借到款项后，该公司立即按当时的汇率USD1=JPY100，将1亿日元兑换成100万美元。1年后，该公司为归还贷款的本息，必须在外汇市场买入1.03亿日元，而此时如果美元对日元的汇率发生变动，该公司将面临外汇买卖风险。假设此时的汇率已变为 USD1=JPY90，则该公司购买1.03亿日元需支付114.44万美元，虽然该公司以日元借款的名义利率为

6、3，但实际利率却高达(114.44100)100100=14.44。,3. 外汇买卖中的外汇交易风险。 即外汇买卖等金融活动中，买卖成交后进行交割时，交易双方都可能遭受由于汇率变动而带来的损失。 如果汇率下跌，则可能使外汇购买者遭受买贵的损失；而如果汇率上涨，则有可能使外汇售卖者遭受卖贱的损失。,（二）外汇的财务折算风险（Accounting Exposure）外汇的财务折算风险也叫会计风险或转换风险。主要是指企业或银行资产负债表中以外币计价的某些项目在年终结算或进行折算时，由于汇率变动而发生的账面价值的损益。,案例： 中国某公司在美国子公司年初有美元存款100万，当时市场汇率为1美元8.26

7、64元人民币，折合人民币826.64万元。 年底编制财务报表时，如果汇率为1美元8.2564元人民币，则该存款只能折合人民币825.64万元，公司账面价值就少了1万元人民币； 如果汇率为1美元8.2764元人民币，则可折人民币827.64万元，公司账面价值就增了1万元人民币。,（三） 外汇的经营风险（Economic Risk）外汇的经营风险也称为经济风险，是指由于汇率变动引起企业产品成本、价格以及销售数量发生变化而导致其未来收益发生变化的一种潜在的风险。,三、外汇风险产生的要素及其原因 1. 外汇风险产生的要素外汇风险是在对外经济交易中，由于参与者在交易活动的一定时间内，使用或持有外币而产生

8、的。因此外汇风险的产生必须具备两个要素，即外币和时间。 企业在经营活动中以外币计价结算，且存在时间间隔，就会产生外汇风险。一般说来，未清偿的外币债权债务金额越大，间隔的时间越长，外汇风险也就越大。,2. 外汇风险产生的原因引起汇率波动的各种因素就是外汇风险产生的原因。在不同的货币制度下，由于影响汇率变动的因素不同，汇率波动的幅度有明显区别。金本位制条件下，受金准备和黄金输送点的制约，世界各国汇率相对比较稳定，波动幅度不大，汇率风险较小；纸币流通条件下，受市场供求关系等各种因素的影响，汇率波动频繁甚至剧烈，汇率风险很大。尤其是在纯粹不兑现信用货币流通的条件下，对外经济交易更面临着空前的外汇风险。

9、,1）外汇风险产生的直接原因当代国际经济中外汇风险产生的直接原因，主要归结为1973年以来世界各国普遍实行浮动汇率制以及国际储备货币多元化所致。2）外汇风险产生的深层次原因从更深层次的经济原因分析，外汇风险的产生是由于世界主要西方国家政治经济发展不平衡，实力对比不断发生变化，以及由此而引起的国际收支不平衡和贸易保护主义的不断强化所致。,3）外汇投机盛行是外汇风险不断产生和深化的催化剂在当今的国际金融市场上，外汇投机盛行，投机交易规模不断扩大，因而对外汇风险的产生和深化也起到了推波助澜的作用。由热钱投机形成的短期资本流动，不但造成相关国家国际收支的不平衡，干扰各国即定的经济政策，而且由于其流动性

10、强，极易引起汇率的频繁剧烈波动，从而更加深了外汇风险。,第二节外汇风险管理的操作,一、外汇风险管理的目的与操作手段外汇风险管理就是采取各种技术措施对外汇风险进行预测和规避，以达到保值避险、获取收益的目的。1.外汇风险管理的实质与目的指所谓“金融创汇”，即通过对汇率的预测和经营技巧，防避汇率风险，获得额外收益。2.外汇风险管理的操作及手段是指所谓“敞口覆盖”的操作及其手段；留出敞口：是指交易后不进行抛补，风险暴露。（获取额外收益）覆盖敞口：即对交易的受险外汇进行抛补。（避免意外损失）,外汇风险管理的操作与目的,二、外汇风险管理的类型（一）贸易外汇风险管理是指进出口商或跨国投资者在贸易领域或金融市

11、场上，以保值和再生产为主要目的而进行的外汇风险管理。贸易外汇风险管理可以在贸易领域里进行，也可以在金融市场上进行。,1、在贸易领域里的贸易外汇风险管理贸易合同签订时可采取的防范外汇风险的措施（ 1 ）灵活选择计价结算货币本币计价法选择本国货币计价，不存在结算时外币与本币的兑换问题，无论汇率如何变化，承担风险的总是对方，从而完全避免了外汇风险。因此，进出口商一般均争取以本国货币计价。选择有利的货币计价出口选择硬币（汇率有上升趋势的货币）进口选择软币（汇率有下跌趋势的货币）,软硬货币搭配在浮动汇率制度下，汇率波动频繁，软货币与硬货币是相对的，经常可以相互转化。在某一“特定时期”，某种货币表现为硬货

12、币，但另一时期又表现为软货币。对此种变化，关键要立足于准确的汇率预测和分析，制定相应的策略。,（ 2 ）在贸易合同中使用保值条款是指贸易双方通过在合同（一般是长期合同）中订立适当的保值条款，来防止未来汇率变动的风险。其类型主要有：,黄金保值条款。即在贸易合同中，规定黄金为保值货币，签订合同时，按当时计价结算货币的含金量，将货款折算成一定数量的黄金，到货款结算时，再按此时的含金量，将黄金折回成计价结算货币进行结算。 例如，某笔货款为100万美元，签订合同时1美元的含金量为1克纯金，则100万美元折算成黄金为100万克纯金，到货款结算时1美元的含金量为0.95克纯金,则100万克纯金折算成美元为1

13、05.26万美元，故进口商应支付货款105.26万美元，即由于美元贬值，进口商在结算时所支付的105.26万美元,只相当于签订合同时的100万美元。黄金保值条款通行于固定汇率时期，现今由于黄金非货币化，以及黄金价格的不稳定，此方法已不再采用。, 硬币保值条款。即在贸易合同中，规定某种软币为计价结算货币，某种硬币为保值货币，签订合同时，按当时软币与硬币的汇率，将货款折算成一定数量的硬币，到货款结算时，再按此时的汇率，将硬币折回成软币来结算。 此方法一般同时规定软币与硬币之间汇率波动的幅度，在规定的波动幅度范围之内，货款不作调整；超过规定的波动幅度范围，货款则要作相应的调整。例如，某笔货款为100

14、0万日元，以日元支付，以美元保值，并规定若美元与日元的汇率上下波动达到5%时，则要相应调整货款。假设签订合同时$1=￥100，货款支付日的汇率为$1￥110，美元升值10%,超过5%，则货款应调整为1100万日元，即1000/100*1101100。若货款支付日的汇率仅为$1￥103，美元升值只有3%，没有达到5%，则货款不作调整，仍为1000万日元。, “一篮子”货币保值条款。即在贸易合同中，规定某种货币为计价结算货币，并以“一篮子”货币为保值货币。具体做法是：签订合同时，按当时的汇率将货款分别折算成各保值货币，货款支付日，再按此时的汇率将各保值货币折回成计价结算货币来结算。 例如，一家德国

15、公司签订一份100万美元的出口合同，合同规定美元、欧元和英镑以40%、30%和30%的比重，组成一个“货币篮”。订立合同时，汇率为1美元1.2欧元，1美元0.5英镑，即“货币篮”包括40万美元、36万欧元和15万英镑。如果支付时美元汇率下跌，1美元0.9欧元，1美元0.4英镑，那么，货币篮中36万欧元折合40万美元、15万英镑折合37.5万美元，即在最后支付时，进口商支付404037.5117.5万美元。德国公司采用“货币篮”保值，其结果不仅避免了风险，而且还从中获了17.5万美元的额外收益。,（3）利用出口信贷由于出口信贷有政府担保，它可以保证出口商能够及时收到货款而避免汇率风险和信用风险。

16、（4）利用福费廷（Forfeiting )即在分期付款的大型成套设备贸易中，出口商将进口商背书承兑的远期票据向出口方银行贴现，以获得资金融通。,（5）利用保付代理保付代理业务是一种对外贸易短期信贷方式，即出口商采用延期付款形式出口商品，在货物装运后，将发票、汇票、提单等有关单据卖断给保理机构，从而获得资金融通的业务。,福费廷”与保付代理业务的区别 福费廷”与保付代理业务虽然都是由出口商向银行卖断汇票或期票，银行不能对出口商行使追索权，但是，两者之间是有区别的： 1保付代理业务一般多在中小企业之间进行。成交的多系一般进出口商品，交易金额不大，付款期限在1年以下；而“福费廷”业务，成交的商品为大型

17、设备，交易金额大，付款期限长。 2保付代理业务不须进口商所在地的银行对汇票的支付进行保证或开立保函；而“福费廷”业务则必须履行该项手续。 3保付代理业务，出口商不须事先与进口商协商；而“福费廷”业务则进出口双方必须事先协商，取得一致意见。 4保付代理业务的内容比较综合，常附有资信调查、会计处理、代制单据等服务内容，而“福费廷”业务的内容则比较单一，只提供远期汇票兑现的资金融通,（6）外汇保险2、在金融市场上的贸易外汇风险管理（1）在金融市场上利用即期外汇交易与信贷业务相结合进行避险。可采用BSI法，即：借款即期交易投资法。在有应收账款的情况下，借入与应收外汇相同期限、相同数额的外币，即期卖出换

18、回本币，并进行投资。在有应付账款的情况下，借入能买入与应付账款相同数额外币的本币，即期买入外币，并进行相同期限的投资。如:进口商：借本币换外汇投资支付外汇，归还本币出口商：借外汇换本币投资用收回外汇偿还借款，本币不动,案例： 2007年年初，我国A公司预计在半年后收到一笔100万美元的出口收入，即期汇率为USD1=CNY7.7917为避免美元贬值风险，向某银行借入100万美元半年,并即期结汇卖出获得779.17万人民币，将人民币收入进行半年的投资。半年后用收到的货款偿还银行借款，同时收回人民币投资。半年后即期汇率为USD1=CNY7.5899。,案例:2007年7月初我国B公司预计在三个月后有

19、一笔10万欧元的应付帐款，该公司只有美元头寸，即期汇率为EUR1=USD1.3451。为避免欧元对美元升值的风险，借入134510美元，即期买入10万欧元，并进行三个月的投资（如购买银行外汇理财产品）。三个月后收回10万欧元投资，支付账款，同时偿还借款。三个月后即期汇率为EUR1=USD1.4249。,可采用LSI法，即：提前支付即期交易投资法在有应收账款的情况下，提前收取货款，即期卖出换回本币，并进行投资。在有应付账款的情况下，借入本币即期买入外币，提前支付货款。实际是借款即期交易提前付款（BSL）法。例如,2007年年初，我国A公司预计在半年后收到一笔100万美元的出口收入，即期汇率为US

20、D1=CNY7.7917为避免美元贬值风险，提前收回100万美元货款， 并即期结汇卖出获得779.17万人民币，将人民币收入进行半年的投资。半年后同时收回人民币投资。半年后即期汇率为USD1=CNY7.5899。,（2）利用远期外汇套头交易进行避险。套头交易（Hedging），也称套期保值，即通过做相应的远期外汇买卖来避免交易风险的方法。可供选择的方式：远期、期货、期权及择期.远期外汇交易未来有外汇支出，买入远期外汇未来有外汇收入，卖出远期外汇,案例：2007年3月1日某贸易公司预计在2个月后将支付10万欧元，该公司目前只有美元头寸。此时中国银行欧元对美元即期报价为1.3154，2个月远期报价

21、为1.3345。近一段时间，欧元对美元一直处于强势当中。为防范欧元进一步升值带来的风险，客户与银行签订远期合同，约定客户到期时即5月8日可以按1欧元兑1.3345美元的价格向中国银行购买10万欧元。此后，欧元兑美元的汇价一路上涨到5月8日的1.3542。但由于客户做远期外汇交易，锁定了买入欧元的美元成本，仍以远期价格买入10万欧元，支付133450美元。假设客户没有采取任何措施，则只能以即期汇价买入欧元，则需支付135420美元，损失1970美元。, 外汇期货交易未来有外汇支出，买入期货合约，做多头套期保值。未来有外汇收入，卖出期货合约，做空头套期保值。案例：美国出口商于2月1日向英国出口一批

22、商品，收款日期为3月1日，金额为10万英镑。该美国出口商未来有外汇收入，为了避免由于英镑汇率下跌造成的损失，卖出英镑期货合约，做空头套期保值。,现汇市场2.1 GBP1=USD1.9677 3.1 GBP1=USD1.9602 卖出即期10万英镑 损失750美元外汇期货市场GBP1=USD1.9650 卖出2份3月期的英镑期货合约（每份7.5万英镑)合约价值294750美元GBP1=USD1.9596 买入期货合约对冲合约价值293940美元盈利810美元,外汇期权交易类似期货交易，且更为灵活。但成本高，有时不易转嫁。未来有外汇支出，买入看涨期权未来有外汇收入，买入看跌期权案例：香港某企业向美

23、国出口商品，三个月后收取100万美元，即期USD1=HKD7.7920 。未来有外汇收入，为避免汇率下跌的损失，以HKD0.04/USD的价格购进三个月期，100万美元的看跌期权，协定汇率为USD1=HKD7.7920 ，共支付4万港元的期权费。则不论三个月后汇率如何变化，该公司都有权以USD1=HKD7.7920的汇率卖出100万美元。,三个月后即期汇率有三种可能USD1=HKD7.7420 行使期权，以USD1=HKD7.7920的汇率卖出100万美元，减4万港元期权费，收入775.2万港元。避免了1万港元的损失。USD1=HKD7.8450 放弃期权，以现汇价格卖出100万美元，减4万港

24、元期权费，收入780.5万港元。USD1=HKD7.7920 放弃期权和行使期权都收入775.2万港元。,外汇远期择期交易可保值避险，也较灵活。但保值同时，也丧失获取额外收益的机会。,（二）金融外汇风险管理金融外汇风险管理的目标是使银行或其他金融机构在经营外汇买卖或外汇借贷业务中,不仅要规避可能遭受损失的风险,而且还要冒一定风险以获取额外收益。其主要有外汇买卖风险管理和外汇借贷风险管理,1、外汇买卖风险管理是对外汇银行在外汇买卖中所进行的头寸管理。有三种对策：（1）积极进攻型。故意制造敞口头寸，看涨买进，看跌卖出。（2）消极观望型。听任敞口不进行抛补的态度。（3）完全防范型。抛长补短，扎平头寸

25、。,2、外汇借贷风险管理外汇借贷风险源于不同币种借贷时，在外币与外币及外币与本币之间的兑换，由于汇率波动而带来的风险。它包括向外筹资或对外债务中的汇率风险和外汇投资中的汇率风险。假如银行向外借入一种外币而需要换成另一种外币使用，或者作为偿债资金的来源是另一种外币，那么借款人就将要承受借人货币与使用货币或还款来源货币之间汇率变动的风险。如果借入货币的汇率上升，借款人就将增加筹资成本而有受损的可能。在银行以一种外币兑换成另一种外币进行外汇投资时，假如投资本息收入的外币汇率下降，投资的实际收益就会下降，从而蒙受汇率变动所带来的损失。,例如：已知外汇市场行情即期汇率：GBP/USD：1.6770/80

26、,香港百富勤案例,在香港证券史上， 百富勤是港人推崇的白手起家、勇于进取的典范。 1988年，杜辉廉和梁伯韬携手创立百富勤公司，起始资本仅为3亿港元，通过收购，买壳上市，市值一度逾25亿港元，总资产达240亿港元，在东南亚和欧美拥有28家分支机构。 大陆公司在香港上市的红筹股中，有70%以上是由百富勤担任承销，而约有20%的大陆股份有限公司的H股也是由它来包销发售。其创始人之一的梁伯韬更是被称之为红筹股之父。,1997年6月至8月期间，百富勤向印尼一家出租车公司提供26亿美元的无担保贷款，以寻求为该公司包销一笔高息债券。1997年底，东南亚金融风暴来临，印尼盾迅速贬值，印尼盾兑美元汇率从1：5

27、000狂泻至1：11000。 由于汇率大跌，股市疲软，发债计划落空，出租车公司无法偿付这笔巨额贷款。使百盲勤资金周转陷入困境，财务出现严重危机。,为解决资金周转问题，百富勤曾于1997年11月16日宣布引进苏黎世中心集团（ZCI）作为策略性股东，投资2亿美元认购可赎回可换股优先股。并定于1998年1月9日批准此交易，1月13日付款。苏黎世中心集团于1998年1月9日宣布取消已承诺认购百富勤的可赎回可换股优先股，从而导致百富勤财务状况进一步恶化。,这时，百富勤正好有一笔6000万美元的短期贷款于1月9日到期，为此，百富勤与一家美资银行安排一笔6000万美元的短期贷款作为过渡，定于1月9日到帐。恰

28、在此时，出租车公司明确表示无法偿付2.6亿美元巨额贷款。闻此消息，美资银行拒绝安排过渡贷款。1月9日百富勤业务被迫中止，1月12日申请自动清盘 。,1月14日记者招待会上，董事长杜辉廉说：这令人伤感，但这却是事实，集团业务是有盈利的，我们不过需要一笔十分短暂的应急贷款。一位资深金融评论家说：百富勤的破产经过，就像一位精力旺盛的小伙子，由于一口痰恰在喉咙里，自己无法吐出，又没有别人帮助，最后窒息而死。,香港政府在调查百富勤的报告中表示，没有证据显示百富勤倒闭涉及任何欺诈行为，它倒闭的原因主要是由于缺乏有效风险管理、内控体制和完善的财会报告系统。 百富勤没有控制好金融市场的风险，它在亚太区发展业务

29、，主要针对的是印尼和泰国市场，其在这两个市场营业额占集团营业额的五成多，但百富勤却忽略了发展新兴市场的风险。在金融风暴下，泰国首当其冲，泰铢大幅贬值，期间，印尼盾也大幅下跌了70%，另外，由于利息飚升，百富勤在该区内投资的债券及股票价格暴跌，在短短的数月内，百富勤在该区内业务损失了好几亿元。为了争取业务，百富勤为印尼Steady Safe出租车公司提供了港币2.6亿美元的过渡性短期贷款，这笔贷款的金额相等于百富勤资本金的15%，但Steady Safe公司的收入全为印尼盾，随着印尼盾汇价大跌和政府实施外汇管制，Steady Safe根本无法偿还这笔贷款，加上债券股票的损失，使百富勤的财务状况在短时间内急转直下，这反映了百富勤低估了利率和汇价波动的风险，最终导致倒闭收场。,