英国互联网金融行业最新研究报告.docx

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1、拓展边界：英国互联网金融行业最新研究报告 拓展边界：英国互联网金融行业最新研究报告报告要点：英国网络替代金融（以下称“互联网金融”）最新八项事实n 2015年英国互联网金融的市场规模增长到32亿英镑。n 越来越多的民众、项目和企业参与到投资和筹资活动中。在英国有109万名投资人通过互联网金融平台进行投资、捐赠或者贷款；有254721名筹资者、许多项目、非营利性组织以及企业通过互联网金融模式来募集资金。n 互联网金融在小型企业借贷市场和初创企业投资市场中的占比在提升：P2P商业贷在英国小型企业借贷市场中的份额为12%；股权型众筹在英国整个种子轮和风投轮股权投资市场中的份额为15.6%。n 房地产

2、市场开始快速发展：2015年房地产的债务型和股权型融资总额约为7亿英镑。n 市场中机构化趋势日益明显：所有的互联网金融平台中，有45%的平台宣布有机构资金参与；2015年所有P2P商业贷中，有26%的资金来自机构出资；2015年所有P2P消费贷中，有35%的资金来自机构出资。295%507%n 快速发展的互联网金融模式：捐赠型众筹的市场规模上升了507%，从2014年的200万英镑增加到2015年的1200万英镑；股权型众筹发展速度排名第二，2015年增长率为295%，从2014年募集资金的8400万英镑上升到2015年的3.32亿英镑（包括房地产众筹）。股权型众筹捐赠型众筹n 许多平台对目前

3、的监管感到满意。关于FCA对P2P网贷的监管措施，P2P网贷行业内的不同看法（2015年）来源：剑桥大学、Nesta、盈灿咨询、网贷之家关于FCA对投资型众筹的监管措施，行业内的不同观点（2015年）来源：剑桥大学、Nesta、盈灿咨询、网贷之家n 互联网金融发展面临的风险会增加：57%的受调平台表示，由于不法行为，一个或者多个知名的平台可能会倒闭，这便是行业增长面临的最大风险；51%的受调平台认为“破坏网络安全”可能对行业发展产生十分不利的影响。一、导言英国网络替代金融（以下称“互联网金融”）市场的规模几乎天天都在增长。2015年许多P2P网贷公司纷纷宣布业绩持续增长并且获得创纪录的多轮融资

4、。同时，股权型众筹市场促成了首批资金退出，而捐赠型、回报型和社区型平台为更多的有益项目提供了融资渠道。透过内容提要来看，英国互联网金融市场的真实状况是什么呢？这项研究报告由剑桥大学和独立慈善机构Nesta共同发布，毕马威会计事务所（英国）参与了合作，CME集团基金会提供了资金支持。报告揭示了2015年英国互联网金融行业的市场总规模如何增长到32亿英镑，较之2014年17.4亿英镑的规模，2015年市场规模增长了84%。虽然绝对同比增长率正在放缓（2014年规模较2013年增长了161%），但是互联网金融行业中几乎所有模式仍然取得创纪录的扩张成绩。除了讨论市场总体规模之外，这份研究报告还有如下重

5、要结论：n 企业融资的市场份额在增加：在2015年，大约20000家中小型企业通过互联网金融渠道获得了22亿英镑的商业融资。互联网金融商业贷款总额达到18.2亿英镑，基于英格兰银行提供的2014年基数（即530亿英镑），18.2亿英镑是英国国内银行给中小型企业贷款总额的3.43%。在我们获得的数据中，互联网金融商业贷款包括P2P商业贷款、票据融资以及债务型证券。特别是在小型企业领域中，我们估计2015年英国P2P商业贷款金额（不含房地产贷款）相当于同期英国小型企业新增银行贷款额的13.9%（基于英国银行家协会（BBA）提供的2014年基数，即63.4亿英镑）。n 机构投资者正加速参与到互联网金

6、融行业发展中：2015年机构投资者争相涌入互联网金融市场。在P2P网贷领域中，这一现象表现得尤为明显，我们估计32%的P2P消费贷款和26%的P2P商业贷款都来自机构投资者的出资。n 捐赠型众筹模式发展最快：虽然捐赠型众筹模式的发展起点相对较低（2014年只有200万英镑），但是在我们的研究中该模式在2015年增长速度最快，较2014年的市场规模约增长了500%，达到1200万英镑。n 房地产行业成为最受欢迎的领域：显而易见地，房地产成为互联网金融行业投资和贷款中最受欢迎的领域。2015年房地产的债务型和股权型融资金额的总和差不多为7亿英镑。n 股权型众筹的规模增长迅速，并且促成了首批资金退出

7、：股权型众筹在2015年的增长率排名中位列第二，达到295%，从2014年的8400万英镑规模增长到2015年的3.32亿英镑。不含房地产众筹的规模（即8700万英镑），股权型众筹2015年的风险融资规模是2.45亿英镑，基于商业数据研究公司Beauhurst（以下为Beauhurst公司）提供的同期数据（即2015年投资金额是15.7亿英镑），我们估计2.45亿的规模相当于英国种子轮和风投轮股权投资总规模的15.6%。除了这些之外，2015年股权型众筹市场宣布了两个项目的资金退出，虽然这一数字应该在2012年到2015年之间有超过1200个成功的融资交易案例的背景下来理解。n 互联网金融行业

8、对当前的监管感到满意：当被问起对P2P网贷和股权型众筹施加的监管有何反应时，有超过90%的相关平台表示，目前的监管恰如其分。n 最大的风险是平台欺诈或者不法行为：我们询问了许多互联网金融平台，什么才是互金市场未来发展面临的最大风险。57%的受调平台表示，由于不法行为，一个或者多个知名的互金平台可能会倒闭，这便是互金行业增长面临的最大风险。我们在今年的研究中对市场趋势进行了观察，显然地，互联网金融行业正在开拓市场增长、商业模式、大众关注、企业合作、机构投资、产品创新、国际扩张、进一步的监管支持以及政策激励等边界。英国互联网金融市场正在演变得日益复杂、多变和充满生气。我们希望这项研究能够清楚地阐明

9、行驶在快车道上的互联网金融行业。1.1关于这项研究自2013年以来，剑桥大学与独立慈善机构Nesta共同合作对英国的互联网金融市场的增长和发展状况进行了系统检测和持续追踪。正如我们在之前研究中指出的，这篇研究报告旨在追踪互联网金融市场的增长和发展情况。更为重要的是，我们也会透过大量数字去识别新兴行业的发展趋势并且对互金行业特定发展模式的市场动态进行分析。较之于前面的研究，这次剑桥大学联合Nesta组成研究团队在2016年1月初负责“2015年英国互联网金融行业的跟踪调研工作”。调研工作直接从互联网金融平台上收集真实的全年交易数据，而不是像以前的研究那样对第四季度的数据做出估算。在互联网金融行业

10、的支持以及调研合作伙伴（包括英国P2P金融协会和英国众筹协会）的鼎力帮助下，研究团队能够对英国位居行业前列的94家互联网金融平台进行成功的调研。工作历时两周，收集到超过95%的英国互联网金融市场的可见数据。所有的调查数据都经过清洗、匿名处理并且通过汇总进而对行业增长和市场趋势进行分析。利用网络爬虫工具收集了两个附加平台的数据集并且将之添进整个研究数据库中，整个研究样本规模于是增加到96个平台。正如这篇研究报告描述的，互联网金融行业正在变得复杂，日益增多的互金平台正在采取混合模式，提供一系列互联网金融产品。对于那些采用“混合”或者“另类”的金融模型/产品的互联网金融平台而言，对它们的2015年季

11、度成交量进行分类，然后基于平台的业务信息将成交量匹配到相关的业务模式中。就所有的平均数据点而言（例如平台上的项目录取率、融资成功率或者融资最集中区域），基于可获得的数据，采用加权计算（根据成交量）的方法从而求得最为精确的估计值。1.2英国互联网金融市场的规模和增长情况1.2.1互联网金融市场的普遍趋势和动态变化2015年英国互联网金融市场的总体规模（由贷款、投资以及捐赠组成）达到了32亿英镑。与2014年17.4亿英镑的规模相比，2015年同比增长了83.91%。2015年同比增长率几乎是2014年（较2013年增长了161%）的一半。不过，2015年英国互联网金融市场的规模扩张速度仍然令人印

12、象深刻，尤其是与2012年仅仅只有2.67亿英镑的市场规模相比。观察2015年的季度数据，行业规模以一种健康却放缓的速度增长，第二季度较第一季度增长了20.1%，第三季度较第二季度增长了14.9%，以及第四季度较第三季度增长了12.22%。总的来看，英国互联网金融行业无疑触及到规模扩张的极限并且正在开拓增长边界。假设2016年的增长率降低55%到60%，全年的市场规模仍然会超过50亿英镑。图1：英国互联网金融市场的整体规模情况1（2013年到2015年）来源：剑桥大学、Nesta、盈灿咨询、网贷之家图2：英国互联网金融市场的整体规模情况2（2013年到2015年）来源：剑桥大学、Nesta、盈

13、灿咨询、网贷之家1.3市场规模和各个互联网金融模式的增长情况1.3.1日益复杂的互联网金融市场随着互联网金融市场的规模在扩大，这个市场也变得日益复杂，这给我们理解不同模式的增长情况和动态变化带来挑战。第一份英国互联网金融市场研究报告未来金融的崛起（2013年）对当时的互金市场进行了行业分类。自那以后，英国互金行业一直在快速演变；创新型的商业实践层出不穷，结果模糊了互联网金融多种多样模式的边界。在2015年这一情况表现明显，参与本次调研的互金平台中，有28%的平台表示它们正在运营一种“混合”或者“另类”的互金模式，该模式不能简单地划入现有的行业分类中。大量的P2P消费贷平台现在既向个体户也向中小

14、型企业提供大量的商业贷款。同时，P2P商业贷款公司尤其向房地产开放商提供越来越多的房地产融资服务。互联网金融行业中的房地产融资服务取得突破，这在股权型众筹中也表现得十分明显。许多股权型众筹平台现在向个人投资者提供购买房地产股份的机会。大量的股权型众筹平台也提供债务型投资工具，诸如迷你债或者可转换票据。互联网金融平台不断开发出创新型产品，例如风险基金或者管理基金以及房地产投资信托产品，这进一步加深了市场的复杂程度。来自传统金融机构（基金、家族财富管家、政府和非政府组织）的资金注入，加上高净值投资者的日益介入，使传统定义上的P2P网贷模式和众筹模式的边界得以模糊并拓展。除了英国，美洲、欧洲大陆以及

15、亚太地区的互联网金融市场中也普遍存在这种市场变化趋势。P2P网贷模式的这种差异化迭代发展已经引发了关于互联网金融模式应该如何定义的争论；是点对点式、市场平台式、混合式或者甚至是资产负债表式的网贷模式。因此，剑桥大学和Nesta的联合研究团队对英国互联网金融行业的分类在某些情况下进行了重新定义。正如分类表（见表1）中展现的，对于许多互联网金融模式来说，出资方既可以是个人投资者也可以是机构投资者。由于2015年互联网金融房地产成交量取得了显著增长，这既体现在债务型模式中也反映在股权型模式上，所以进行单独的分类有助于体现出这种重要的行业发展变化。1.3.2增长现象遍布互联网金融市场的大多数领域，不过

16、P2P商业贷和消费贷占据着最大的市场成交量份额P2P商业贷在当前英国互联网金融市场中占据着最大份额。总计将近有14.9亿英镑的贷款流入到英国中小型企业中。这一数字意味着2015年99%的同比增长率和2013年到2015年之间194%的平均增长率。不过，值得注意的是至少总计有6.09亿英镑的商业贷款来自于房地产领域，这为以住宅开发和商业开发为目标的大部分中小型房地产开发公司提供了资金。P2P房地产贷款（在今年的市场研究中，我们把这一领域理解成独立的P2P模式）的许多出资方来自于机构投资者。不过，即使不含房地产贷款规模，P2P商业贷仍然在2015年创纪录地实现了8.81亿英镑的可观规模。基于BBA

17、提供的2014年基准数据，8.81亿英镑相当于中小型企业新增银行贷款金额的3.9%。专门关注英国小型企业获取的新增银行贷款金额（小型企业贷款市场是大多数P2P商业贷平台集中服务的领域），如果与上述提到的BBA 2014年基数（63.4亿英镑）相比较，2015年P2P商业贷的市场份额占比为更加可观的13.9%。2015年P2P消费贷规模达到9.09亿英镑，2014年则是5.47亿英镑。2015年9.09亿英镑的市场规模意味着66%的同比增长率和2013年到2015年之间78%的平均增长率，这说明消费贷领域发展迅速并且该领域持续不断地为英国的借款人提供有效率的信用贷款。值得注意的是，大量的消费贷平

18、台通过打造企业合作关系，有时是同来自其它行业的搅局者和挑战者建立合作关系从而扩大平台的借款人基础。受到机构和政府不断注资的驱动，一些P2P消费贷平台也在发展商业贷模式。因此，将P2P消费贷数据中扣减的商业贷数据添进P2P商业贷的成交量数据中。表1：2015年英国互联网金融行业的发展模式分类及各个模式2015年成交量总额发展模式名称定义2015年成交量P2P商业贷个人或者机构同有一段经营时间的企业开展有担保和无担保的债务型交易；大多数企业都是中小型企业。14.9亿英镑（扣减房地产平台成交量后，为8.81亿英镑）P2P商业贷（房地产）个人或者机构同企业开展基于房地产的债务型交易，大多数企业都是房地

19、产开发商。6.09亿英镑P2P消费贷个人或者机构同某个人开展债务型交易，大多数都是无抵押个人贷。9.09亿英镑票据融资企业将它们的应收账款卖给一群高净值人士或者机构投资者。3.25亿英镑股权型众筹大多数早期创业公司将已注册的股份卖给个人及成熟的机构投资者。3.32亿英镑（扣减房地产众筹平台成交量后，为2.45亿英镑）股权型众筹（房地产）个人一般通过购买特殊目的机构（SPV）的已注册股份来直接投资房地产。8700万英镑社区股份可以提现的股本金，只有合作社、社区福利社会、社区型慈善机构才能发行。6100万英镑回报型众筹出资方预期，资金接受方将提供物质性而非经济性的回报或产品来与出资方的资金进行互换

20、。4200万英镑养老金融资允许中小企业的所有者或管理者利用自身累积的养老保险金再投资他们所经营的企业。此外，企业的知识产权经常用来当作抵押品。2300万英镑捐赠型众筹一种非投资型模式，在该模式中，资金接受方不会受到来自出资方法律意义上的经济约束。出资方不指望获取任何经济或者物质上的回报。1200万英镑债务型证券个人以固定利率购买债务型证券产品（一般是有担保的公司债）。当债务到期时，贷款人收回全部本息。620万英镑来源：剑桥大学、Nesta、盈灿咨询、网贷之家票据融资是指通过互联网金融渠道，让中小型企业与个人投资者或者机构投资者对打折扣的应账款据进行交易。票据融资规模从2014年的2.7亿英镑增

21、长到2015年的3.25亿英镑，增幅为20%。较之于2014年的同比增幅，虽然2015年的同比增幅有所放缓，不过三年平均增长率达到99%，这依然可观。股权型众筹是2015年发展最快的互联网金融模式之一，与2014年8400万英镑的规模相比，2015年市场规模增长了295%，达到3.32亿英镑。股权型众筹的总体规模中有相当大一部分（8700万英镑）来自房地产众筹，在该众筹模式中，一群投资者获得一些合法的房地产产权份额，通过由在线平台运营的特殊目的机构（SPV）来将股份转变成注册证券。除了拥有房地产所有权之外，投资者可以根据持股比例获得源于房地产的任何利润/利息。不含房地产众筹，股权型众筹在201

22、5年仍然取得了2.45亿英镑的可观规模。相对而言，根据英国风险投资协会（BVCA）公布的2014年数据（2015年数据还没有对外发布），由协会成员出资的整个风险投资基金（包括种子轮、首轮、前期轮和晚期轮）合计仅仅只有2.93亿英镑，而Beauhurst公司公布的种子轮和风投轮融资总额在2014年和2015年分别为8.74亿英镑和15.74亿英镑。回报型众筹模式在英国生根发展。国内回报型众筹平台和基于海外业务的回报型众筹平台无论是成交量还是知名度都获得快速提高。在2015年，回报型众筹平台取得了4200万英镑的规模，同比增幅达到62%。捐赠型众筹在2015年所有互联网金融模式中发展得最为迅速，实

23、现了507%的同比增长率并且分配资金达到1200万英镑。虽然捐赠型众筹平台的发展起点比较低（2014年仅仅是200万英镑），但是其过去一年的发展成绩仍然令人瞩目。捐赠型众筹平台的快速增长可能对非营利性组织产生重大影响。在2015年，社区股份的市场规模达到6100万英镑，同比增长率为79%，而2015年养老金融资规模却与2014年的水平持平。债务型证券允许投资者投资可再生能源计划，其已经达到相当可观的规模，为620万英镑，三年平均增长率为52%。图3：2015年英国互联网金融各模式市场成交量情况来源：剑桥大学、Nesta、盈灿咨询、网贷之家正如下图展示的，在5年的发展历程中，英国互联网金融行业无

24、论是市场规模还是发展模式都取得显著成绩。从2011年到2015年，我们亲眼见证了互联网金融模式的快速发展。这些模式包括P2P消费贷和股权型众筹，以及诸如P2P房地产商业贷和捐赠型公民及社区众筹等刚刚兴起的创新型发展模式。图4：英国互联网金融各个模式的发展情况（2011到2015年）社区股份P2P商业贷回报型众筹债务型证券百万英镑股权型房地产众筹P2P房地产商业贷捐赠型众筹养老金融资350030002500200015001000500020122015201420132011股权型众筹票据融资P2P消费贷来源：剑桥大学、Nesta、盈灿咨询、网贷之家1.4企业融资市场份额不断攀高互联网金融行业

25、已经成为英国的企业主、初创公司和中小型企业获取融资的一个重要渠道，该行业促进经济增长、创造就业并且推动创新事业的发展。在2015年，我们估计有22亿英镑的商业融资是通过互联网金融平台完成的，互联网金融平台为英国20000多家中小型企业提供风险资本、营运资本、成长资本以及扩张资本。2015年，互联网金融平台融资量同比上升了120%，并且获得融资服务的中小型企业总数同比上升了185.71%。图5：互联网金融行业在2014年、2015年提供的商业资金量来源：剑桥大学、Nesta、盈灿咨询、网贷之家图6：通过互联网金融渠道获得融资的英国中小企业的数量来源：剑桥大学、Nesta、盈灿咨询、网贷之家将20

26、15年互联网金融平台的贷款总额与530亿英镑（2014年英国国内银行中小型企业的贷款总额，据英格兰银行估算）进行比照，我们估计2015年互联网金融平台的贷款总额占到国内中小型企业所获贷款总额的3.34%。在我们获得的数据中，互联网金融借贷包括P2P商业贷、票据融资以及债务型证券。如果我们将P2P商业贷成交量（包括房地产贷款成交量）与BBA提供的关于对中小型企业的新增贷款金额的年度数据相比较，那么互联网金融平台的贷款金额占比从2012年的仅仅只有0.3%上升到2013年的0.9%，再到2014年的3.3%，是一种平稳上升的趋势。进一步来讲，鉴于平均的商业贷款金额达到76280英镑（根据我们收集的

27、数据），P2P商业贷（不含房地产贷）是小型企业借款人获取金融服务的主要渠道。因此，正如下图展示的，如果我们专门观察针对小型企业的P2P商业贷数据（不含房地产贷款数据），那么其在小型企业新增银行贷款金额（根据BBA公布的数据）中的占比一直是稳步上升的：从2012年占比仅仅只有1%，到2013年的3%，再到2014年的12%以及在2015年估计会有13.9%。图7：以英国中小企业贷款金额为参照，英国的P2P商业贷款金额（2012-2015年）P2P商业贷金额中小企业总贷款金额（英格兰银行）中小企业新增贷款（BBA数据）10亿英镑20152013201420120102030405060来源：剑桥大

28、学、Nesta、盈灿咨询、网贷之家从2011年到2015年，股权型众筹平台已经逐渐确立了其作为一个颇有价值的投资服务供应商（针对种子轮、初创企业、早期企业以及快速发展的企业）的地位。如果与英国风险投资协会之前公布的关于英国“风险资本总数”的年度数据和Beauhurst公司发布的种子轮和风投轮的股权投资的融资数据进行比较，这一结论显而易见。图8：P2P商业贷金额在中小企业新增贷款金额中的占比（基于BBA数据，2012到2014年）来源：剑桥大学、Nesta、盈灿咨询、网贷之家图9：P2P商业贷金额在小企业新增贷款金额中的占比（基于BBA数据，2012到2014年）来源：剑桥大学、Nesta、盈灿

29、咨询、网贷之家图10：以英国的风险型投资和股权型投资总额为参照，英国股权型众筹发展情况（2011年到2015年）来源：剑桥大学、Nesta、盈灿咨询、网贷之家正如下图展示的，以Beauhurst公司提供的股权投资数据（种子轮和风投轮融资）为参照，英国股权型众筹行业的向上发展趋势明显。从2011年到2015年，股权型众筹在英国种子轮和风投轮股权投资总金额中的占比逐渐攀升，从2011年仅有的0.3%到2014年的9.6%再到2015年的15.6%。根据我们追踪的互联网金融行业的数据，股权型众筹平台的成交总次数也从2013年的175次，增加到2014年的323次，再到2015年的720次。图11：股

30、权型众筹在英国种子轮和风投轮股权投资市场中的占比（基于Beauhurst公司的数据，2011年到2015年 ）来源：剑桥大学、Nesta、盈灿咨询、网贷之家二、互联网金融行业中的市场发展趋势2.1扩大投资者和筹资者的数量2.1.1扩大投资者和筹资者的数量随着互联网金融市场规模的增长，投资者和筹资者的数量自然而然也会增长。就投资者而言，平台数据表明，英国互联网金融平台上活跃的投资人、捐赠人或者贷款人的数量大约有109万。这一数据很有可能包括较高水平的重复计算。不过，数据还是能说明数量庞大的投资者进入互金市场。在2015年，据估计大约有254721名筹资者通过英国的互联网金融平台来募集资金。虽然活

31、跃的筹资者数量在2015年的第一季度和第二季度偏低，分别约为36000人和48734人，但是筹资者人数在第三季度和第四季度出现了明显增长，平台登记人数分别为88779人和80351人。虽然这些数据反映出互联网金融行业中筹资人数的一般水平，但是需要重点注意的是，其中有一定比例的人是重复筹资者，他们在2015年为两个或两个以上的实业或项目进行融资。图12：2015年筹资者数量来源：剑桥大学、Nesta、盈灿咨询、网贷之家2.1.2女性参与水平的差异化虽然2015年互联网金融行业在许多领域成功拓展了边界，但是该行业中性别差异依然存在，尤其在股权众筹领域。我们估计大约8%的女性筹资者或者女性企业家通过

32、股权型众筹平台融资。这个数据可能高于线下的风险投资和天使投资的数据。但是，性别差距完全可以缩小，尤其是考虑到其它互金模式中的女性参与比例明显较高时。例如，P2P网贷平台上有21.1%的中小型企业借款人是女性，同时，在回报型众筹平台上女性借款人的参与比例是46.2%，在捐赠型众筹平台上女性的参与比例是65.5%。从投资者的角度来看，互联网金融市场中女性参与者的数量明显相对较高。使用股权型众筹平台的投资者中，女性占到23.2%，相比较而言，使用P2P消费贷的投资者中，女性占到29.5%，使用P2P商业贷的投资者中，女性占到34%，而在捐赠型众筹中，女性占到55%。在债务型证券平台上，女性投资者的占

33、比明显要高（为45.5%），相比较而言，女性筹资者的占比只有5%。不过，下结论还是应该谨慎一些，因为选择的数据样本容量相对较小。对于回报型众筹模式来说，女性投资者数量的占比与女性筹资者数量的占比几乎一样，大约为46%。图13：互联网金融平台上女性筹资者数量的占比（2013-2015）来源：剑桥大学、Nesta、盈灿咨询、网贷之家图14：互联网金融平台上女性投资者数量的占比（2013-2015）来源：剑桥大学、Nesta、盈灿咨询、网贷之家2.2市场新进者和合作战略2.2.1互联网金融市场的新进者今年的研究表明，互联网金融市场正在开始平台整合。自从我们研究互金行业以来，部分平台或者销声匿迹或者完

34、全消失。此外，2014年有24个新平台上线，不过在2015年只有14个新平台上线，这表明互联网金融市场中新平台的数量可能开始达到稳定水平。显然，互联网金融平台增长的驱动力来自于现有平台整体成交量的上升，以及新平台仍然在进入市场。正如下图表明的，在过去的3年中大量的互联网金融平台已经开展业务合作并开始发展业务，尽管如此，这些平台的数量在2013年到2015年之间开始停滞不前。就P2P商业贷平台而言，合并和实际开展业务之间的平均间隔时间是1.16年；对股权型众筹平台来说，平均间隔时间是1.27年。虽然平台合并与开展业务之间的时间间隔不能完全由英国金融行为监管局（FCA）的核准流程来决定，但是这些数

35、据可以作为核准时间的替代参考。图15：互联网金融平台合并和交易的数量（早于2004年到2015年）开始交易合并平台数量来源：剑桥大学、Nesta、盈灿咨询、网贷之家2.3通过提高知名度、大力营销并打造合作关系来寻求增长随着市场竞争的加剧，除了创建新型的商业模式外，不少平台正在利用新方法来吸引投资者和筹资者。大量的互联网金融平台正在利用主流媒体、在线广告以及包括电视在内的市场营销渠道。尤其在伦敦，P2P网贷、回报型众筹以及股权型众筹平台已经在利用户外广告牌、巴士、出租车或者高铁等载体来投放广告从而增加新客户。此外，互联网金融平台已经开始向独立的金融投顾机构（IFA）、行业协会（例如小型企业联盟）

36、以及其它的金融中介（例如商业经纪人）做专门的营销工作，努力进一步地提高中小型企业对互金平台的关注度并充分利用到这些机构的服务。除了提高知名度之外，互联网金融平台也在利用私营机构和公共部门的合作关系来拓展高质量借款人或筹资者以及机构资金的来源。例如，据估计至少有39所英国大学正在利用互联网金融模式来发展它们的校友社区，用以创建多种多样的项目并筹集资金。大量的区域或者地方当局，包括普利茅斯郡、安格斯郡、拉纳克郡以及曼彻斯特郡，要么与互联网金融平台合作来为当地的中小型企业融资，要么发展互联网金融来为社区项目筹集资金。互联网金融平台与Virgin、Amazon、Uber、Sage以及毕马威会计事务所一

37、起打造创新型的企业伙伴关系。这项举动无疑会拓展边界将互联网金融的颠覆性模式与传统的企业世界融合在一起。而且，虽然政府的中小型企业推荐计划仍然处在发展中，但是大量的互联网金融平台已经与银行（例如桑坦德银行、苏格兰皇家银行、Metro Bank）形成了双边推荐合作关系来拓展高质量借款人的来源，并为更多的中小型企业筹集资金。随着互联网金融生态系统的持续发展，大量的在线业务整合平台（例如ABF、FinPoint、Funding Options以及Informed Funding等等）已经开始提供额外的渠道和服务来将筹资者、主要企业与互联网金融平台连接在一起。报告强调，2.4市场机构化2.4.1日益牢固

38、的机构化发展趋势为了能够反映出机构投资者（诸如银行和互联网金融市场中的投资基金）日益增长的兴趣度和参与度，今年的研究寻求对互联网金融市场中这些相对新型的投资者的参与水平和投资金额进行量化。基于平台提供的报告，据估计2015年英国互联网金融平台上，大约有1031个机构投资者主动参与到融资贷款、联合融资贷款或者股权交易中。回顾机构投资者的参与水平，这种市场趋势明显是在2015年真正开始爆发的，有45%的互金平台宣布机构投资者参与平台投资，而在2014年是28%，2013年则仅仅是11%。图16：英国互联网金融市场中机构投资的参与水平（2013年到2015年）来源：剑桥大学、Nesta、盈灿咨询、网

39、贷之家2015年，机构投资者参与水平的季度性突破进一步表明市场机构化是一种正在发展的趋势，有超过50%的平台宣布第四季度的机构投资者参与平台投资，而在第一季度则是35%。值得注意的是，超过10%的受调互联网金融平台宣布，在2015年的第二季度和第三季度，有超过80%（在整个融资渠道中的占比）的资金渠道是机构投资者。图17：机构资金在不同模式成交总量中的占比，根据平台提供的数据信息机构资金在总成交量中的占比100%91%-99%81%-90%71%-80%61%-70%51%-60%41%-50%31%-40%21%-30%11%-20%5%-10%5%2015Q42015Q32015Q2201

40、5Q120142013来源：剑桥大学、Nesta、盈灿咨询、网贷之家正如下图展示的，就机构投资的实际资金量而言，在2015年P2P消费贷款总体金额中有32%源自于机构。在2015年第一季度，P2P消费贷平台的机构投资金额水平相对较低，为总额的17%，第二季度增加到可观的30%，并且在整个第三季度和第四季度保持在38%的水平，这清楚地表明，互金市场中机构化是一种增长趋势并有望在2016年延续发展势头。就P2P商业贷而言，2015年投资资金总额中26%属于机构投资。相比之下，P2P房地产贷款模式中机构投资金额占比录得25%，并且由第一季度和第二季度22%的占比，增长到第三季度的23%，再到第四季度

41、的31%。比较而言，股权型众筹中机构资金数量的占比水平仍然相对较低，在2015年全年仅仅只有8%。图18：2015年互联网金融各模式中机构投资金额占比机构投资非机构投资10%9%3%9%8%31%23%22%22%25%30%26%19%28%26%38%38%30%17%32%10亿8亿6亿2亿0英镑4亿P2P商业贷（房地产）总计股权型众筹总计第一季度第二季度P2P商业贷总计P2P消费贷总计第三季度第四季度第三季度第二季度第一季度第四季度第一季度第四季度第三季度第二季度第四季度第三季度第二季度第一季度来源：剑桥大学、Nesta、盈灿咨询、网贷之家由于互金模式的差异，机构资金的来源也呈现出明显

42、差异。就P2P网贷而言，传统银行、共同基金、养老金基金、对冲基金以及资产管理公司正变得日益重要。公共和政府的投资者，诸如地方机构和英国商业银行，也正在主动通过互联网金融渠道向中小型企业贷款。尽管是以相对缓慢的速度在发展，并且与P2P网贷市场的整体规模相比，机构资金和匹配资金的规模较小，但是它们在股权型、回报型以及捐赠型众筹模式中正变得日益成熟。诸如伦敦共同投资基金（LCIF）、英国国际发展部（DFID）以及Ben & Jerrys等实体机构参与，通过吸引筹资者并为这些互金模式提供资金来提升互联网金融平台的知名度。拥有平台的或自营的上市投资信托、基金以及相关机构在2016年兴起，表明互金平台开始

43、对基金管理行业构成挑战。2.5跨境交易和国际化过去几年英国互联网金融市场发展的标志之一是国际扩张活动日益明显。自2014年以来，我们就开始看到了一些领先的P2P网贷平台和股权型众筹平台拓展地理边界并且在整个欧洲、美国以及澳大利亚扩张经营活动。无论是通过创建分支机构或者通过企业并购，种种迹象清晰地表明互联网金融平台正在逐渐跳出英国市场来开拓业务。对于总部设在英国的互联网金融平台来说，跨境经营活动充满着日益频繁的跨国互动和业务往来。我们要求互金平台提供它们的海外资金流入金额估值（例如通过平台募集的资金流向英国本土的筹资者，海外资金的占比是多少）和资金流出金额估值（例如通过平台募集的资金流向英国本土

44、之外的筹资者，其资金量占比是多少）。对于英国的绝大多数互联网金融平台来说，几乎不可能没有资金外流活动。但是超过半数的受调互金平台宣布，存在一定程度的海外资金流入情况。这些平台中有17%的表示，大约有25%（中等水平）到55%（高水平）的资金来自海外。但是，资金流入量和资金流出量在不同的互金模式中呈现出明显差异。对于P2P商业贷平台来说，几乎没有或者完全没有跨境资金活动。然而，对于股权型众筹平台来说，按加权计算，资金流入占比与资金流出占比分别为11.55%和4.86%。回报型众筹平台中资金流出的水平较高，这可能反映出大量设在英国的美国回报型众筹平台所取得的巨大成功。图19：英国互联网金融市场中的

45、跨境交易情况资金流出平台数量0%91-100%81-90%71-80%61-70%51-60%41-50%31-40%21-30%11-20%6%-10%1%-5%资金流入来源：剑桥大学、Nesta、盈灿咨询、网贷之家2.6互联网金融行业的地理分布、所服务的行业及领域2.6.1伦敦及英国南部依然在互联网金融发展格局中占据主导地位英国互联网金融行业发展很快，不过，投资和筹资活动呈现出明显的地域差异化现象。我们要求互金平台同时考虑到投资和筹资两个方面的情况，根据它们开展业务的地方评选出5个最为活跃的经营活动区域。根据总成交量来看，伦敦是英国最为活跃的互联网金融区域，在筹资（接受资金）和投资（提供资

46、金）中均是如此。英国东南部、西南部以及西米德兰兹郡紧跟其后，苏格兰在筹资排名中位列第五，英格兰东部在投资排名中位列第五。2.6.2房地产、科技和工业/制造业领域最受互联网金融市场追捧与评选最活跃的地域相似，我们也要求互金平台排出3个最受欢迎的行业领域，这些行业通过平台实现融资。结果，鉴于房地产的债务型和股权型融资合计金额在2015年差不多达到7亿英镑，毫不奇怪，“房地产和住宅”成为最受欢迎的融资领域。然而，排名前十的融资量最大的行业领域（见表3）正体现了英国互联网金融行业的多样性，为科技、工业/制造业、食品饮料以及社会企业提供资金。表2：筹资和融资活跃地区排名（由高到底）排名筹资投资1伦敦伦敦2英国东南部英国东南部3英国西南部英国西南部4西米德兰兹郡西米德兰兹郡5苏格兰英格兰东部6东米德兰兹郡东米德兰兹郡7英格兰东北部苏格兰8英格兰东部英格兰东北部9约克郡和亨伯河流域约克郡和亨伯河流域10北爱尔兰北爱尔兰11威尔士威尔士12英国西北部英国西北部来源：剑桥大学、Nesta、盈灿咨询、网贷之家表3：行业受欢迎度排名（由强到弱）排名