国家发改委版-XXXX年信托业风险分析报告.docx

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1、2010年信托行业风险分析报告摘 要本报告分析的信托业的范围是按照国家统计局分类标准定义的金融信托与管理，是一个狭义的范围，是属于金融业下面的一个子行业，行业代码为7110，指代理资金、财产的信托、管理活动，以及基金的托管人活动。一、行业规模增大，地位逐步提高2009年信托资产规模快速增长，达到了18974亿元，而2008年信托资产规模仅133325亿元，且2004该指标仅为1498亿元，6年时间信托公司管理的信托资产的绝对值实现近十三倍增长。随着信托资产规模的加速增长，其占GDP的比重也逐渐加大。由下表可知：2004年信托资产规模占同期GDP的比重仅为1.1%，到2009年时这一比重已上升到

2、5.7%。由此可见，近年来，我国信托行业的发展速度要快于同期GDP的发展速度。信托资产规模与GDP比较单位：亿元，%指标单位2004年2005年2006年2007年2008年2009年信托资产规模亿元15222064360096001451918974GDP总量亿元135357182321209407246619300670333244占GDP的比重%1.11.11.73.94.45.7资料来源：信托业协会和统计年鉴从未来看，由于回归主业以及信托新规的实施，信托公司连接产业市场、货币市场和资本市场的纽带作用将得到充分发挥，这将使信托行业取得更好的发展前景，信托行业在国民经济中的地位也将进一步提

3、高。二、经营业绩逐步稳健2006年底信托资产3606亿元，2009年底则达到了近2万亿元，增长近6倍；所有者权益从519.5亿元，增长到1016亿元，增长近两倍。2006年信托行业实现利润39亿元，2009年实现利润122亿元，增长两倍多。在公司治理上，2007年信托行业改革后，信托公司的功能地位及市场价值逐渐被社会所认知，境内外战略投资者入股信托公司的意愿明显增强。截至2009年末，7家外资金融机构和中粮、华能、中石油以及交行、建行等一大批国内知名企业入股信托公司。2008年，在国际金融危机全面爆发、国内资本市场暴跌之时，证券公司、基金公司、银行等金融机构的各类金融产品都备受非议，但信托公司

4、却整体经营稳健，信托产品广受追捧。三、业务收入增长势头强劲，信托主业进一步突出2009年全国信托公司，净利润达到122亿元，人均利润超过200万元，接近或持平上一年的水平。值得关注的是2009年全行业手续费收入占业务收入总额的比例突破50%，首次超过业务收入总额的一半，说明信托公司的利润来源和收入结构更加合理，信托主业不断加强，可持续的盈利模式趋于成熟和稳定。而在投资收益中，除部分短期投资外，信托公司投资于部分金融机构的长期股权投资也愈来愈占据重要的地位，逐步形成信托公司良好、稳定的投资收益。四、异地业务烽火遍起，模式架构各有不同在2009年初信托业峰会召开过后，刘明康主席对信托公司开展异地业

5、务的乐观表态，使得信托公司通过在主要经济发达地区设立业务团队，拓展异地市场，开发异地业务，逐步形成跨地区、全国性的信托机构的市场区域定位逐渐成为各家信托公司的共识。据统计，截至2009年上半年在北京设立业务团队的信托公司约有38家，人员规模约300400人左右，各类业务规模呈现出快速增长的态势。五、行业集中度小幅下降从集合信托产品发行能力和发行规模来看，2009年49家信托公司共发行成立了1172只集合信托产品，成立规模约为1312.55亿元。成立规模排名前5家的信托公司分别是中信信托有限责任公司、中融国际信托有限公司、中诚信托投资有限责任公司、平安信托投资有限责任公司和上海国际信托有限公司，

6、成立规模分别为196.24亿元、109.09亿元、84.37亿元、56.09亿元、53.43亿元。前十家成立规模合计约达710.09亿元，占全部信托公司成立总规模的55.3%，表明行业集中度仍然较高，但比2008年CR10高达67.31%，下降了12个百分点。六、并购潮起，信托行业脱胎换骨进入2009年以来，信托业重组购并之声不绝于耳，购并大潮一浪高过一浪，巨鳄级企业先后现身，大型机构争先入主，形成2009年中国信托业极为独特的一道风景，中国信托业与上一年相比，单纯从股东结构而言，甚至可以说是“脱胎换骨”，今非昔比。概览2009年信托业的购并重组案例，可以将之大致分为以下几类。（一）战略购并类

7、此类购并主动性强，目的明确，购并双方你情我愿，大多是锦上添花，强强联手，战略双赢。购并方较为强势，资源丰富，基本以大型央企和金融机构为主，被购并方一般而言公司质地尚属上乘，但通常地域特征较为明显，长期发展面临一定局限。（二）资产重组类在中国信托业2002年基本完成信托公司重新登记之后，全国批准保留并完成重新登记手续、获得央行重新发放的金融许可证的信托公司当时共有59家。然而在不长的时间内，先后有宁夏伊斯兰信托公司、上海金新信托公司、青海省庆泰信托公司等数家信托公司因发生严重的经营风险或严重违规经营，而被监管部门勒令停业整顿。对其重组工作前几年也基本处于冻结状态，2009年伴随近期市场环境回暖和

8、监管环境日趋宽松，此类信托公司的资产重组工作被再次提上日程。（三）历史遗留类所谓的历史遗留问题信托公司是指在信托行业第五次清理整顿后，所剩13家虽获得国务院和人民银行批准保留，但却未完成重新登记的信托公司。2008-2009信托公司重组一览表类别主导重组方名称被重组公司原名称重组公司现名称注册资金重组程度与时间战略购并类建设银行兴泰信托建信信托15亿2009年7月29日完成名称变更中石油金港信托昆仑信托30亿2009年7月1日挂牌华能资本黔隆信托华能贵诚信托6亿2009年3月26日开业兴业银行联华信托接洽中资产重组类中粮集团伊斯兰信托中粮信托12亿2009年9月10日开业上海国际集团爱建信托待

9、定进行中浙江国际贸易金信信托待定进行中历史遗留类中国航空工业集团江南信托江南信托3亿2009年12月28日开业中国华电集团佛山国投华鑫信托进行中三吉利能源+麦格理昆明信托华澳国际信托3亿2009年8月27日重组成功信达资产管理公司金谷信托金谷信托12亿2009年9月15日完成工商变更宏达集团四川信托待定13亿进行中长城资产伊犁信托待定待定接洽中南京国资集团南京信托待定待定接洽中方正集团武汉国投待定待定进行中海南省发展控股有限公司、海南钢铁海南信托待定待定接洽中东方资产港澳信托待定待定接洽中资料来源：百瑞信托工作室七、行业竞争风险历经6次大整顿，我国的信托公司总量已经从高峰时期的1000多家缩减

10、到现在的50多家。而随着第6次整顿的进一步实施，信托业的两极分化将越来越明显，信托公司强者愈强，而弱小的信托公司将面临被淘汰的风险。2007年的信托新政，使信托公司之间的竞争格局开始发生了较大变化：一些规模较大、综合优势较强的信托公司直接换发新业务牌照，并且已经开展了多种具有高附加值的创新业务，而多数地方性公司以及因种种问题仍处在过渡期的公司，则面临着市场份额不断缩小甚至有可能被淘汰出局的弱势局面。信托行业面临“强者恒强、弱者恒弱”的马太效应瓶颈。在这样的形势下，即使是较好的政策出台，受惠的也只是行业前几名公司。随着优势信托公司异地业务的开展以及未来将有可能允许信托公司设立异地分支机构的政策预

11、期，信托业“强者恒强，弱者恒弱”的趋势有可能进一步加强。从整体上看，重新洗牌后的信托行业市场集中度将进一步提高，而市场需求却在不断扩大，有竞争力的公司将进入规模和业务的爆发性增长时期。而资本实力不强的公司，要么面临着退出市场的前景，要么就会选择被资本实力强大的其他公司重组的命运，2009年信托公司资产重组的频繁也印证了这一点。所以，信托业中小型企业面临的行业竞争风险较大。八、潜在关联交易风险股东背景和实力对信托公司的业务发展具有重要作用。然而，如何设立有效的防火墙，防止关联交易给信托公司带来的风险值得关注。从年报公布数据来看，2008年49家信托公司（新时代信托、联华信托关联交易不详，不作为分

12、析对象）关联交易发生额为1035.25亿元，比上年的1682亿元，减少了646.75亿元，减幅为38.45，平均每家公司21.13亿元。2007-2008年信托公司关联交易一览信托公司 2008年关联交易发生额 信托公司 2007年关联交易发生额 英大信托 648.05 中信信托 904 中海信托 85.97 外贸信托 136.49 上海信托 61.75 重庆信托 54.65 中铁信托 39.2 国投信托 40.72 重庆信托 28.45 江苏信托 33.4 平安信托 27.67 平安信托 28.25 华融信托 21 中泰信托 27.34 国投信托 17.53 西部信托 16.73 江苏信托

13、13.85 中诚信托 16.59 中诚信托 11.26 衡平信托 15.08 合计 954.73 合计 1273.25 CR10 92.22% CR10 75.70% 数据来源：百瑞信托 课题组关联交易排名前10位的信托公司大多有着强大的股东背景。2008年，英大信托关联交易发生额648.05亿元，占行业关联交易额的67.9%；2007年，中信信托关联交易发生额904亿元，占当年行业关联交易额的71%，两家信托公司的第一大股东分别为国家电网公司和中信集团公司。分析发现，近两年关联交易排名前10位的14家信托公司中，10家信托公司的实际控制人是中国500强企业或金融控股集团（第一类信托公司），如

14、英大信托、中信信托、中海信托、中铁信托、平安信托、外贸信托、华融信托、国投信托、中诚信托、中泰信托。 信托公司在依靠大股东实力做大做强的同时，也应防范关联交易风险。九、行业授信意见在我国目前的金融体系中，信托公司是唯一可以横跨货币、资本及直接投资市场的金融机构。信托公司具有商业银行、证券公司以及基金管理公司所不具备的全面的投资渠道和制度上灵活性。从未来需求看，信托业的发展前景良好。但信托业在我国毕竟属于刚刚起步的行业，其面临的不确定性风险仍然较大。2010年，信托行业的信贷总体原则是：关注已先期取得信托牌照的企业，选择资本实力雄厚，经营效益好的企业，关注股东实力强大，引入战略投资者的企业，支持

15、研发实力强，营销渠道广，风险控制能力到位的企业。目 录第一章 信托行业在国民经济中的地位变化1第一节 信托行业定义和产业链分析1第二节 信托资产规模所占GDP比重变化2第二章 2009年信托行业运行环境分析3第一节 政策转换，信托行业进入新时代3第二节 明确市场导向，信政合作起步5第三章 2009年信托业发展情况6第一节 2009年信托业发展特色6第二节 2009年信托产品供给情况8一、2009年信托产品供给总量分析8二、信托规模增长65.76%，集合理财产品规模占比首次回升9三、2009年信托供给结构分析11第三节 2009年信托产品需求情况13一、2009年信托产品需求总量及速率13二、2

16、009年信托产品需求结构变化16三、2010年信托产品需求结构分析和预测24第四节 海外市场信托发展情况26第五节 2009年信托市场行业布局28（一）功能定位28（二）组织形式29（三）地域分布29第六节 2010年信托行业发展趋势31（一）高端化趋势加速，逐步实现理财市场的差异化定位31（二）跨地域展业持续升温，规范管理即将展开32（三）集团化背景渐成主流，综合化经营深入探索33（四）基金化运作深入人心，形神兼备将成现实34（五）市场定位各取所需，“深挖型”与“圈地型”开始分流36第四章 行业竞争分析38第一节 行业集中度38第二节 行业研发40第三节 行业并购42（一）近3年来并购事件分

17、析42（二）并购对信托业的影响46第五章 2009年信托产品分析48第一节 房地产投资信托业务48一、房地产信托业务政策动向48二、2009年房地产信托业务发展概况49第二节 企业年金53一、供给状况分析53二、需求状况分析53三、发展趋势分析及预测55第三节 集合类信托57一、2009年集合信托产品规模57二、2009年集合资金信托产品资金投向分析58三、2009年集合资金信托产品资金运用方式分析59四、集合信托市场集中度60第四节 银信合作产品61一、银信合作产品发行情况61二、银信合作政策63三、银信合作产品亮点66四、银信合作产品创新68五、银信合作产品发展趋势69第五节 创新业务71

18、一、创新业务不尽如人意71二、创新业务的市场环境72第六节 证券投资信托74一、证券投资信托市场概况74二、创新频出，TOT产品、套利型产品成新宠75三、证券投资信托产品发展趋势78第四章 细分地区分析80第一节 北京地区信托行业情况80一、区域在行业中的经营实力80二、区域行业经济运行状况分析80三、区域行业发展趋势预测81第二节 上海地区信托行业情况82一、区域在行业中的规模82二、区域行业经济运行状况82三、区域行业发展趋势预测82第三节 深圳地区信托行业情况84一、区域在行业中的规模84二、区域行业经济运行状况分析84三、区域行业发展趋势预测85第四节 西部地区信托行业的发展86一、发

19、展现状86二、公司发展潜力86第五章 企业分析88第一节 陕西国际信托投资股份有限公司分析88一、企业基本状况88二、企业行业地位分析90三、公司2010年经营管理计划90四、企业经营状况分析91五、公司发展规划及发展前景预测92六、公司风险93第二节 安信信托投资股份有限公司分析95一、企业基本状况95二、企业行业地位分析96三、公司2010年经营展望96四、企业经营状况分析97五、公司发展规划及发展前景预测99六、2009年重大发展事项99第三节 2009年其他非上市信托公司业绩速览100一、中铁信托100二、北京国际信托101三、国民信托101四、重庆国际信托101五、上海国际信托102

20、六、国投信托103七、华宝信托103第六章 行业授信风险分析及提示105第一节 经济环境风险分析及提示105一、GDP和人均收入逐年高速增长105二、金融环境105三、收紧信贷后 防范贷款风险106四、房地产信托107五、证券投资类信托107第二节 行业政策风险分析及提示108一、信政合作108二、房地产信托110三、银信合作112四、结构化信托谨防风险115五、信托业“自主管理能力”将受考核116第三节 行业市场风险分析及提示118一、市场供需风险提示118二、行业竞争分析及风险提示118三、潜在的关联交易风险119第四节 行业其他风险分析及提示120一、法律风险120二、流动性风险120三

21、、创新风险121四、道德风险121五、信誉风险122六、欺诈风险122第七章 行业授信机会及建议123第一节 总体授信机会及授信建议123第二节 子产品授信机会及建议125第三节 区域授信机会及建议127第四节 企业授信机会及建议128附 表表1信托资产规模与GDP比较表2表22009年集合资金信托计划季度比较9表32009年集合资金信托计划内部结构10表42009年信托产品资金运用方式构成11表52009年集合信托产品投资领域总体情况表16表6证券投资类信托产品发行对照表18表7贷款类产品发行情况对照19表8股权投资类产品发行对照表21表92009年49家信托公司集合信托产品成立规模排名38

22、表102008-2009信托公司重组一览表45表112008-2009年集合产品平均年收益与平均期限对比57表122008年-2009年集合资金信托市场集中度分布表60表132009年银信理财产品数量、银行、合作信托公司分布表62表142009年银信理财产品投资领域分布表63表152009年银信理财产品资金投向分布表63表162009年1-6月全国信托公司特色业务统计表71表172009年与2008年证券投资信托产品发行结构对比（按发行数量）74表182009年信托公司发行的套利型产品76表19美国各类型资产在不同经济周期阶段的实际总回报率（%）77表202009年信托公司排行榜前十名80表2

23、1陕国投关联企业一览表89表22陕国投2005-2009年运营状况表91表2320072009年度陕国投实现利润对比91表242006-2009年陕国投负债能力表92表252007-2009年陕国投发展能力表92表26陕国投A与安信信托2009年财务数据对比96表27陕国投A与安信信托2009年财务比例对比96表282006-2009年安信信托运营状况98表292006-2009年安信信托盈利状况98表302005-2009年安信信托偿债能力98表312007-2009安信信托发展能力表99表322007-2008年信托公司关联交易一览119附 图图1信托资产规模与GDP比较图2图22004-

24、2009年信托资产规模快速膨胀8图32009年全年信托计划推介情况9图42003-2009年集合信托产品成立规模10图5集合理财产品规模在信托资产规模中的占比微升10图62009年新发行信托产品收益类型构成11图7美国信托产品规模增长情况图13图8我国1996-2006人均收入增长率14图9美国1949-1966年人均收入增长率15图10我国富裕人群变动趋势和预测16图11近三年证券投资类信托发行规模18图12近三年证券投资类信托发行数量19图13近3年内贷款类信托发行规模20图14近3年内贷款类信托发行数量20图15近3年股权投资类信托发行规模22图16近3年股权投资类信托发行数量22图17

25、权益投资类产品发行对照表23图18近3年权益投资类信托发行规模23图19近3年权益投资类信托发行数量24图2009年房地产信托成立个数和金额50图212008-2009集合类信托发行规模趋势图57图222009年各季度集合资金流向分布58图2309年集合信托投资类别变化59图24陕国投组织结构图89图25安信信托组织结构图95国家发展改革委中国经济导报社 130 北京世经未来投资咨询有限公司第一章 信托行业在国民经济中的地位变化第一节 信托行业定义和产业链分析信托指受托人接受他人的委托与信任，按契约或合同确定的委托人的意旨，代为管理或处理财产和经济事务，为受益人谋利益的经济行为。信托投资公司是

26、一种以受托人的身份，代人理财的金融机构。概括地说就是“受人之托，代人理财”。信托是一种代他人管理资产的制度，随着不断的发展，已经成为社会不可或缺的理财工具。首先，信托改变了传统特有的观念为运用生息的作法，即如何利用受托人替你理财，让你持有的资金增多；其次，信托改变了传统单打独斗的理财方法，代之以专业组织，集体运作，即以个人财产或集众人资金，统合运作；再次，信托改变了传统国内理财方式为跨国际理财方式，将资金运用于利率、汇率、黄金、期货、股票、债券、不动产等。基于上述特色，将信托运用于家庭理财方面，可保储财产、避免浪费、执行遗嘱、监护子女、照顾遗嘱等。而运用于社会，则可借助公益信托的设立，致力于慈

27、善、学术、科技、卫生等目的的公益事业。本报告分析的范围是按照国家统计局分类标准定义的金融信托与管理，是一个狭义的范围，是属于金融业下面的一个子行业，行业代码为7110。信托行业的产业链比较长，信托行业的发展与稳定关系到我国整个金融体系的发展与稳定，其产业的发展不仅带动了上下游的发展，也受到上下游的影响。同时，信托新规的实施对信托业未来发展趋势的影响也很大。信托公司管理办法、信托公司集合资金信托计划管理办法和关于信托公司过渡期有关问题的通知标志着我国信托行业已进入第六次整顿期。第二节 信托资产规模所占GDP比重变化自2007年信托业新规实施之后，我国信托业逐渐回归主业，业绩显著，信托资产规模逐年

28、加速增长。2009年信托资产规模快速增长，达到了18974亿元，而2008年信托资产规模仅133325亿元，且2004该指标仅为1498亿元，6年时间信托公司管理的信托资产的绝对值实现近十三倍增长。随着信托资产规模的加速增长，其占GDP的比重也逐渐加大。由下表可知：2004年信托资产规模占同期GDP的比重仅为1.1%，到2009年时这一比重已上升到5.7%。由此可见，近年来，我国信托行业的发展速度要快于同期GDP的发展速度。表1 信托资产规模与GDP比较表单位：亿元，%指标单位2004年2005年2006年2007年2008年2009年信托资产规模亿元152220643600960014519

29、18974GDP总量亿元135357182321209407246619300670333244占GDP的比重%1.11.11.73.94.45.7资料来源：信托业协会和统计年鉴资料来源：信托业协会和统计年鉴图1 信托资产规模与GDP比较图从未来看，由于回归主业以及信托新规的实施，信托公司连接产业市场、货币市场和资本市场的纽带作用将得到充分发挥，这将使信托行业取得更好的发展前景，信托行业在国民经济中的地位也将进一步提高。第二章 2009年信托行业运行环境分析第一节 政策转换，信托行业进入新时代中国银监会主席刘明康称赞2009年非银行金融机构表现了“史无前例的良好局面”。中国银监会副主席蔡鄂生也

30、同样表示，非银行金融机构在金融危机中表现良好，整体经营稳健，无论结构还是总量都是历史最好水平。作为非银行金融机构中的主力，信托行业的数据可以说明两位领导为什么给予了非银行金融机构这样从未有过的评价。在经营业绩上，2006年底信托资产3606亿元，2009年底则达到了近2万亿元，增长近6倍；所有者权益从519.5亿元，增长到1016亿元，增长近两倍。2006年信托行业实现利润39亿元，2009年实现利润122亿元，增长两倍多。在公司治理上，2007年信托行业改革后，信托公司的功能地位及市场价值逐渐被社会所认知，境内外战略投资者入股信托公司的意愿明显增强。截至2009年末，7家外资金融机构和中粮、

31、华能、中石油以及交行、建行等一大批国内知名企业入股信托公司。2008年，在国际金融危机全面爆发、国内资本市场暴跌之时，证券公司、基金公司、银行等金融机构的各类金融产品都备受非议，但信托公司却整体经营稳健，信托产品广受追捧。这是让许多人感到惊讶的一个现象。信托公司优势是：横跨货币市场、资本市场和实业三大市场。这种独特的优势也让信托公司曾经饱受痛苦。历史上，只要中国经济发展出现大的波折，就会有信托公司的影子。原因也很简单，综合经营的特性让信托公司可以将触角深入到各个领域，而不同领域的风险也反过来传导到了尚不能“经历风雨”的信托公司，于是，清理、整顿不可避免。但是，在2008年的世界性金融危机和20

32、09年中国经济最困难的一年中，人们看到的是：从支持国家大中型骨干企业和民族产业、支持“三农”、支持中小企业、支持低碳经济等方面，信托公司不仅为国内经济结构调整、应对金融危机、促进低碳经济发展承担起了应有的经济和社会责任，而且自身实现了稳健发展。信托公司快速成长的原因是多方面的，其中直接发挥作用的是行业政策的改变。2007年3月1日，银监会出台“新两规”。“新两规”通过压缩固有业务、限制集合信托资金以债权方式运用、限制关联交易、鼓励和引导创新业务和自主管理业务、明确合格投资者标准等方式，调整了信托公司业务范围，使信托公司从过去的“融资平台”向“受人之托、代人理财”的专业理财机构和财富管理机构转型

33、，引导信托公司向信托主业回归。这种对信托公司回归主业的引导所反映的，也正是政策对信托自身特有发展规律的尊重。此后，以“新两规”为基础，银监会不断推出大量的部门规章，从制度建设方面让信托公司按照信托不同于银行的独特发展规律一步步走到了今天。而这些“游戏规则”的改变，所针对的就是当时信托公司功能定位不准、没有合理的盈利模式，以及公司治理不完善、自身管理能力弱等问题。新“游戏规则”不仅凸显了信托公司“代人理财”这种与银行完全不同的经营模式，更将信托公司与银行不同的现实状况纳入了政策视野，让新的“游戏规则”与信托公司贴得更近。受托资产接近2万亿元的规模让信托行业进入了一个新时代，而在这个新的阶段，自主

34、管理无疑将成为政策的主旋律。其实，所有的信托人也都明白：只有把握了自主管理这个主旋律，信托行业才能真正摆脱“边缘”、“管道”等等“散兵游勇”式的盈利模式，成为金融市场中真正的“主力军”。第二节 明确市场导向，信政合作起步自2008年下半年美国金融海啸加剧爆发以来，我国宏观经济发展受到巨大冲击和严峻考验。国务院常务会议研究部署进一步采取扩大内需促进经济平稳较快增长的措施。由于世界经济金融危机日趋严峻，为抵御国际经济环境对我国的不利影响，必须采取灵活审慎的宏观经济政策，以应对复杂多变的形势。当前要实行积极的财政政策和适度宽松的货币政策，出台更加有力的扩大国内需求措施，加快民生工程、基础设施、生态环

35、境建设和灾后重建，提高城乡居民特别是低收入群体的收入水平，促进经济平稳较快增长。国务院确定了进一步扩大内需、促进经济增长的十项措施。积极的财政政策助推政信合作跃上新台阶。积极的财政政策，就是通过扩大财政支出，使财政政策在启动经济增长、优化经济结构中发挥更直接、更有效的作用。这一政策曾在1998年后应对亚洲金融危机、国内遭遇特大洪灾等冲击，发挥了重要的作用，有效拉动了经济增长。2005年，鉴于国内社会投资明显加快，经济活力充沛，积极的财政政策实施7年后正式退场，转为稳健的财政政策。这次也是中国10多年来货币政策中首次使用“宽松”的说法。适当宽松的货币政策意在增加货币供给，在继续稳定价格总水平的同

36、时，要在促进经济增长方面发挥更加积极的作用。1998年在我国实行积极的财政政策的同时，实行稳健的货币政策。2007年下半年，针对经济中呈现的物价上涨过快、投资信贷高增等现象，货币政策由“稳健”转为“从紧”。而到2009年货币政策转为“适当宽松”，意味在货币供给取向上进行重大转变。由上述可以看出国务院出台的4万亿刺激经济新政已让市场嗅觉一贯敏锐的信托公司感受到了巨大的潜在市场机遇，同时也意识到在宏观政策剧烈调整后信托公司最为传统和拿手的的基础设施投资信托业务可能再次面临发展契机，更多的信托公司开始思考在资本市场持续低迷，国际金融危机周期尚难言底的条件下，如何结合国际新的宏观政策拓展新的业务模式。

37、于是诸多信托公司不约而同的开始关注和研究如何更好地同地方政府合作,利用信托平台为更多的基础设施项目投、融资。正是在这一背景之下，2008年的中国信托业正式提出全面同地方政府开展“信政”合作业务。利用信托平台为国务院确定的进一步扩大内需、促进经济增长的十大投资领域以及更多的地方基础设施项目和重点建设项目投、融资。第三章 2009年信托业发展情况第一节 2009年信托业发展特色2009年中国信托业在百年不遇的国际金融危机余波之下安然度过，在后危机时期和国内保增长、扩内需、转结构的大环境之下，信托业除了一如既往的表现出特有的“野骆驼”的生存能力与适应能力之外，同时似乎还较以往多了几分从容和淡定。“两

38、高两低”架构日渐凸显。从信托资产的来源和功能来看，两高两低架构日渐凸显，即：单一资金信托占比高，集合资金信托比例低；融资类信托资产占比高，投资类比例仍然处于较低水平。前者说明信托公司在机构客户开发中取得较大进展，客户结构转型进一步趋于合理，同时银信合作连接理财业务得以进一步巩固和扩展，市场发展空间巨大；后者则说明信托公司的债权型运用仍居主导地位，传统业务模式惯性较大，业务转型仍需时日。2009年信托公司单一资金信托比重稳定在70以上，集合资金信托与管理财产信托比重分别约占15和10左右；融资类、投资类、事务管理类信托资产各自占比约为60：20：20。从变动情况看，单一资金信托和投资类信托增长迅

39、速，事务管理类信托资产余额有所下降。宏观政策导向效应明显，基础设施投向再居榜首。伴随4万亿支出拉动内需等宏观政策的陆续出台实施，信托资产的投向也及时随之变化与调整。从信托资产投向看，基础设施仍以占比近50的比例占据半壁江山，工商企业和房地产业分别位列二、三位，合计占比约在20%以上。投向工商企业、股票和基金的信托资产大幅增长，增幅平均为15，最高超过20%。债券和金融机构投向有不同程度减少。可见，随着市场环境的转暖，信托资金流向偏重于高收益领域，固定收益方向则相对稳定。业务收入增长势头强劲，信托主业进一步突出。2009年全国信托公司，净利润达到122亿元，人均利润超过200万元，接近或持平上一

40、年的水平。值得关注的是2009年全行业手续费收入占业务收入总额的比例突破50%，首次超过业务收入总额的一半，说明信托公司的利润来源和收入结构更加合理，信托主业不断加强，可持续的盈利模式趋于成熟和稳定。而在投资收益中，除部分短期投资外，信托公司投资于部分金融机构的长期股权投资也愈来愈占据重要的地位，逐步形成信托公司良好、稳定的投资收益。信托业务收入逆市保持平稳。2009年信托资产项下信托利润应该突破千亿大关，费用率约为12-14%，比上一年略有增加。如以实收信托资产规模计算，全年的信托资产收益率平均约为45左右，在金融危机的大环境之下，一方面宽松的货币政策导致资金市场竞争更为激烈，另一方面资本市

41、场走势仍然不明朗，震荡十分剧烈，加之实体经济尚未触底回暖，需求低迷，观望气氛浓厚，在此宏观背景之下，信托公司2009年取得上述收益水平实属不易。第二节 2009年信托产品供给情况2009年，信托行业精彩纷呈，成功应对了金融危机的复杂局面。次贷危机爆发以后，国内实体经济也受到了影响，在国家“保增长、扩内需、调结构”的大政方针下，信托公司审慎应对，在“危”中寻“机遇”，在危机中仍然获得了较快的发展。一、2009年信托产品供给总量分析信托业新规实施之后，我国信托业逐渐回归主业，业绩显著，信托资产规模快速膨胀。2009年信托资产规模快速增长，达到了18974亿元，年增长率为30.68%，而2008年信

42、托资产规模仅14519亿元，且2004该指标仅为1522亿元，6年时间信托公司管理的信托资产的绝对值实现近十三倍增长。资料来源：世经未来整理图2 2004-2009年信托资产规模快速膨胀2009年全年推介信托计划数目呈“N”型走势，主要原因是年中证券投资信托开户受阻。从各阶段的情况来看，前4个月，推介信托计划数快速上升，从1月份的32支到4月份的97支；5-7月份维持了上升势头，推介信托计划数在7月份达到高点119支。之后，在8月份迅速回落，推介计划数降到65支，并在以后各月逐步上升，11月和12月推介计划数均超过了100支。从季度来看，每季度公布募集金额的信托计划都在100支以上，募集资金接

43、近200亿元，参与信托的公司超过35家，平均单支信托规模超过1亿元，其中，三、四季度平均单支信托规模都是1.2亿元。总体上来看，平均单支信托规模比较稳定。资料来源：世经未来整理图3 2009年全年信托计划推介情况表2 2009年集合资金信托计划季度比较参与信托的公司集合资金信托计划有募集数的计划募集资金（亿）平均单只规模（亿）一季度38150113129.141.1二季度40322114186.981.6三季度44265166198.731.2四季度39281156188.491.2资料来源：世经未来整理二、信托规模增长65.76%，集合理财产品规模占比首次回升2009年，面对国际金融市场波动

44、和国内金融混业的大趋势，信托业在金融业中的定位日渐清晰，集合信托产品成立规模迅速扩大，从2008 年的762.96 亿元增长到2009 年的1264.66 亿元，年增长率高达65.76%。2009 年，信托公司集合理财产品发行突飞猛进，共发行了1157 只产品，发行规模达1264.66 亿元，在信托资产规模中的占比为6.67%，较上年的5.25%提升了1.42 个百分点。这是自2004 年以来集合信托规模占比持续下降以来的首次回升，意味着信托行业开始由盲目做大规模开始向提升盈利能力转变。资料来源：世经未来整理图4 2003-2009年集合信托产品成立规模资料来源：世经未来整理图5 集合理财产品

45、规模在信托资产规模中的占比微升表3 2009年集合资金信托计划内部结构集合资金信托计划证券投资信托非证券信托一季度15049101二季度322179143三季度265100165四季度28165216资料来源：世经未来整理从集合信托内部结构上看，非证券信托继续呈现较快增长，四季度成立非证券信托达到216支，较三季度的165支有较大的增长，增幅达到31%。而且从全年来看，非证券信托总体上呈现出上升趋势。由于证券开户继续受限，四季度证券投资信托仅成立65支，阳光私募和信托公司未能充分享受2009年以来证券市场快速上扬带来的好处。但是在开户受阻的情况下，证券投资信托顽强成长。信托公司及阳光私募不抱怨不等待，积极投身于产品研发，推出了托付宝等新型证券投资