国家发改委版-XXXX年城市燃气行业风险分析报告.docx

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1、2010年城市燃气行业风险分析报告摘 要一、城市燃气业基本情况城市燃气是指利用煤炭、油、燃气等能源生产燃气，或外购液化石油气、天然气等燃气，并进行输配，向用户销售燃气的活动，以及对煤气、液化石油气、天然气输配及使用过程中的维修和管理活动。但不包括专门从事罐装液化石油气零售业务的活动。2005年-2009年，我国城市燃气行业工业总产值占GDP的比重一直在增长。行业工业产值占GDP的比重呈提高态势，从2005年的0.28%提高到2009年的0.47%，行业在国民经济中的地位有所提升。城市燃气行业工业总产值占GDP的比重年份比重（%）20050.2820060.3220070.3420080.442

2、0090.47数据来源：国家统计局二、2009年城市燃气行业发展环境分析2009年，我国国内生产总值335353亿元，按可比价格计算，比上年增长8.7%，增速比上年回落0.9个百分点。分季度看，一季度增长6.2%，二季度增长7.9%，三季度增长9.1%，四季度增长10.7%。从图示看，经济增速呈现明显的“V型”，在国家大规模经济刺激政策下，2009年我国经济实现V型反弹。在2009年国家颁布的与城市燃气行业相关的政策中，最主要的就是节约能源，稳定价格，天然气能量的计量。相关政策的执行，主要目的就是希望通过政策调整，实现能源节约，保护环境，并逐步建立和完善行业的价格及法律法规体系。2009年城市

3、燃气行业相关政策汇总时间政策名称政策思路2009.01循环经济促进法正式实施鼓励使用清洁能源2009.08城镇燃气技术规范规范城市燃气相关技术标准2010.04石油天然气管道保护法进入立法程序保护油气管道安全2010.05发改委宣布上调天然气出厂价格完善天然气价格政策数据来源：相关部委、世经未来整理三、2009年城市燃气行业发展环境分析2005年以来，我国城市燃气业在巨大的市场需求拉动下，行业规模不断扩大，2009年1-11月，行业总资产达到2557.61亿元，比上年同期增长22.07%，利润首次超过100亿元，达到137.73亿元，同比增长38.03%。数据来源：国家统计局2005-2009

4、年城市燃气行业资产及负债变化趋势城市燃气的供给也不断增加。2009年1-11月，城市燃气行业共完成工业总产值1566.92亿元，同比增长15.79%。2009年1-11月的工业产值增速比2008年1-11月下降了25.36个百分点。虽然2009年我国经济受到国际金融危机的影响，但由于城市燃气行业具有鲜明的地域性和需求的刚性，因此未受到此次金融危机的影响，行业仍然保持着较快的增长态势。近年来，城镇燃气结构呈现多元化发展格局，天然气、液化石油气、人工煤气、新能源燃气正在成为区内需求增长的燃气品种。来发展趋势是：液化气发展潜力巨大，天然气将快速发展，人工煤气由于成本高、污染环境等缺点将会逐渐减少使用

5、。目前来说，城市燃气正处在快速发展过程中。城市燃气的普及能够提高人们生活质量，并起到保护环境的作用，短期内不会出现供大于求的状况。2005年以来，我国城市燃气行业的产销率一直大于1，也就是说行业处于供不应求的局面。随着历年燃气供应量的增加和燃气输送管网的不断扩大，这种趋势有所缓解，产销率也从2005年的128.40%降至2009年11月的103.05%，下降了24.9个百分点。数据来源：国家统计局2005-2009年城市燃气行业产销率变化趋势四、行业竞争情况分析中国的城市天然气市场目前高度分散，为了获得更强的议价能力和更低的营运成本，燃气行业的兼并重组一直在进行。根据数据显示，主要城市燃气公司

6、服务提供商的市场分额已经从2005年的27%大幅上升到2008年的39%。兼并重组的行业趋势在未来将延续，实力强大、经验丰富、有良好政府关系或强大母公司背景的行业龙头公司将进一步扩大自己的市场份额。五、2009年城市燃气行业全球市场及我国进出口情况分析2009年我国城市燃气行业的进出口主要集中在天然气方面。我国现阶段天然气进出口的特点是：进口主要以液化天然气为主，出口主要以气态天然气为主。在天然气供应不足以支持巨大市场需求的情况下，我国已大力开拓进口天然气的渠道。进口液化天然气方面，数据显示，2009年我国进口液化天然气（LNG）553.18万吨，同比增长65.8%；进口均价为282.3美元/

7、吨，同比上涨36.1%。2009年112月，我国液化石油气及其他烃类气累计进口量为969万吨，同比增长63.0%，增速比上年同期上升了77.8个百分点；累计进口额为33.70亿美元，同比增长16.1%，增速比上年同期上升了22.3个百分点；进口单价为347.74美元/吨，比上年同期减少了140.32美元/吨。2009年112月，我国液化石油气及其他烃类气累计出口量为85万吨，同比增长23.6%，增速比上年同期下降了79.4个百分点；累计出口额为4.43亿美元，同比下降17.4%，增速比上年同期下降了162.6个百分点；出口单价为521.09美元/吨，比上年同期减少了255.75美元/吨。在多种

8、因素的共同作用下，我国短期内天然气进口价格将面临严峻考验，预计我国天然气产品的进口价格短期内将出现一定程度的上涨。预计未来我国天然气进口额将会继续扩大。六、2009年城市燃气行业产业链分析燃气产业可分为上游生产、中游输送及下游分销三个环节。上游生产主要包括油气开采、净化（某些情况也进一步进行压缩或液化加工）。中游输送是将生产出的燃气产品由加工厂或净化厂送往下游分销商经营的指定输送点（一般为长距离输送）。下游分销指各城市燃气公司向终端用户提供城市燃气产品。数据来源：世经未来整理城市燃气行业产业链简图燃气的下游行业除了城市燃气，还包括出租行业、交通运输行业、化工行业、化肥行业等。七、2009年城市

9、燃气行业财务状况分析2005年-2009年1-11月，城市燃气行业销售收入稳步发展，2009年1-11月同比增速为16.43%。较前四年增速有所放缓。2009年1-11月，销售费用、管理费用以及财务费用的增速同比均有较大幅度下降，远小于销售收入增长率。这也说明了城市燃气行业发展形势良好，费用成本降低，行业利润水平有所提高。2005-2009年城市燃气行业三费变化情况单位：亿元年份销售收入同比销售费用同比管理费用同比财务费用同比2005657.19 23.5223.10 25.7436.57 8.645.90 -2.382006819.63 25.26 25.84 39.1144.21 20.9

10、58.00 39.11 200711972.38 27.09 32.37 37.6147.45 23.8911.93 48.062008111321.31 33.29 45.06 18.9260.06 17.3415.52 25.282009111614.65 16.43 49.30 15.8669.69 7.8117.50 6.78数据来源：国家统计局2009年1-11月，我国城市燃气行业的整体运行未受到金融危机的影响，行业生产经营稳定向好，行业效益增长，发展稳定。从具体指标来看，2009年1-11月，城市燃气行业的盈利能力增长；营运能力有小幅下降；偿债能力提高；发展能力指标下降；城市燃气行

11、业的财务状况表现稳定。2005-2009年城市燃气行业主要财务指标对比分析2009年11月2008年11月2007年11月2006年2005年盈利能力销售毛利率(%)16.34 13.70 12.78 10.30 8.89 销售利润率(%)8.53 7.42 6.23 7.32 2.44 资产报酬率(%)6.62 6.25 4.96 2.70 1.89 偿债能力负债率（%）56.13 57.56 56.92 53.85 51.43 亏损面（%）15.71 22.26 25.36 30.00 35.21 利息保障倍数（倍）8.87 7.32 6.08 4.57 3.72 发展能力应收帐款增长率（

12、）16.27 12.93 28.20 7.12 18.63 利润总额增长率（）38.03 53.97 191.17 66.85 -3.39 资产增长率（）22.07 20.73 13.82 16.24 14.08 销售收入增长率（）16.43 33.29 27.09 25.26 23.52营运能力应收帐款周转率（次）18.61 19.20 16.84 16.44 13.92 产成品周转率（次）52.38 53.50 66.82 80.25 57.48 流动资产周转率（次）2.17 2.27 2.06 1.91 1.94 数据来源：国家统计局八、2009年城市燃气行业区域发展情况分析城市燃气行业

13、的发展表现出较为明显的区域差异，经济发展较快的地区，对高质量清洁能源的需求量往往较大。我国城市燃气行业的资产主要集中于广东、上海、北京、江苏、河南、山东、四川等经济发展相对较快的省市。前五个省市的资产合计占到了我国城市燃气行业总资产的42.69%；前十个省市的资产合计占到了我国城市燃气行业总资产的66.19%；广东省的城市燃气资产规模最大，占全国总资产的10.56%。2009年1-11月城市燃气行业资产区域分布情况地区资产总计（亿元）同比增长（）比重（）累计比重（）全国2557.61 22.07 100.00 广东省269.97 5.86 10.56 10.56 上海市246.89 93.54

14、 9.65 20.21 北京市207.58 19.30 8.12 28.32 江苏省196.36 10.62 7.68 36.00 河南省171.03 18.36 6.69 42.69 山东省170.27 10.10 6.66 49.35 四川省142.55 18.06 5.57 54.92 浙江省113.61 11.43 4.44 59.36 内蒙96.83 42.12 3.79 63.15 辽宁省77.67 13.62 3.04 66.19 天津市76.47 30.25 2.99 69.18 福建省74.88 22.13 2.93 72.10 湖北省65.51 8.88 2.56 74.6

15、6 吉林省63.73 56.81 2.49 77.16 河北省63.29 -11.54 2.47 79.63 湖南省61.91 48.64 2.42 82.05 重庆市61.54 26.63 2.41 84.46 安徽省60.76 16.03 2.38 86.83 陕西省59.32 43.89 2.32 89.15 黑龙江省46.54 5.26 1.82 90.97 山西省40.09 89.16 1.57 92.54 新疆36.59 22.52 1.43 93.97 江西省27.11 20.15 1.06 95.03 海南省26.39 12.88 1.03 96.06 云南省24.70 4.5

16、7 0.97 97.03 广西22.94 13.10 0.90 97.93 贵州省21.83 5.13 0.85 98.78 甘肃省16.83 26.38 0.66 99.44 宁夏13.68 102.73 0.53 99.97 青海省0.72 21.90 0.03 100.00 数据来源：国家统计局九、重点企业发展情况分析目前，我国城市燃气业的上市公司如新奥燃气、中国燃气等多在香港上市，少数企业如长春燃气则在上海A股上市。其中，如新奥燃气、中国燃气、中华煤气以及长春煤气无论在总资产还是营业额和利润方面都名列前茅。中华煤气：成立于1862年，是香港第一家公用事业机构，主要业务包括生产及输配燃气

17、，销售燃气及燃气炉具，并提供全面的售后服务。中华煤气一直在中国内地多个城市积极发展城市管道燃气业务和若干中游项目，目前中华煤气在中国内地经营超过70家合资公司。新奥燃气：在香港联交所上市的清洁能源分销商，主要从事城市管道天然气、LPG（液化石油气）、车用燃气（CNG和LPG）、二甲醚等清洁能源的分销和非管输能源的配送业务，以及基于能源分销的其他增值业务。在城市管道天然气分销方面，新奥燃气已成功气化了全国70个城市，分布在14个省市及自治区，市场覆盖城区人口超过4100万。LPG（液化石油气）分销业务的经营区域分布在山东、河南、广西、安徽、广东、江苏、浙江、福建、上海等9个省市的近20个城市。中

18、国燃气：一家在香港联交所上市的天然气运营服务商，主要于中国大陆从事投资、经营、管理城市燃气管道基础设施，向居民和工业用户输送天然气，建设及经营加油站和加气站，开发与应用石油、天然气相关技术。中国燃气在中国大陆已有近60个天然气管网项目，2009年下半年还将拓展十几个城市燃气项目，公司的规模和经营范围将进一步扩大；在西气东输、川气东送沿线拥有包括湖南、湖北、广东、广西、安徽、江苏、浙江、河北、辽宁、内蒙古等省市50多个城市和地区的天然气专营权，平均每天为百万用户和2000多家工商业用户提供高效、优质、环保的能源天然气。十、2009年城市燃气行业风险分析城市燃气行业具有公用事业和能源产业的双重性质

19、，既是国民经济的基础性产业，也是关系人民生活水平的民生行业。由于城市燃气行业具有刚性需求特征，因此其与宏观经济联系并不太密切，受宏观经济的波动影响有限。主要以政策风险、供求风险、相关行业风险和价格管制风险为主。十一、中国城市燃气行业信贷建议2010城市燃气行业的总体信贷原则是：从产品种类来看，管道天然气（和少量的管道LPG）是未来发展的重点，由于管道气的发展涉及到管网铺设、分销、储存等多个环节，与之相配套的相关工程值得关注；从区域来看，以北京、上海、广州为代表的一线城市、经济基础较好的其他二线城市以及传统的经济发展地区如长三角、珠三角以及环渤海经济区，城市燃气业发展较为成熟，企业的运营能力较强

20、，是值得大量授信的区域。目 录第一章 城市燃气行业基本情况1第一节 城市燃气行业的定义及分类1第二节 2009年城市燃气行业在国民经济中的地位2第二章 2009年城市燃气行业发展环境分析3第一节 2009年宏观经济环境分析3一、全年经济实现V型反弹3二、工业生产逐季回升4三、固定资产投资增长明显5四、全年社会消费品零售总额明显回升6五、全年进出口下滑，11月后快速回升7六、CPI全年负增长8七、全年新增本外币贷款9.4万亿元9八、未来政策趋于收紧10第二节 2009年城市燃气行业政策环境分析11一、重点政策汇总11二、重点政策及重大事件分析11三、政策未来发展趋势12第三节 2009年城市燃气

21、行业社会环境分析14第四节 2009年城市燃气行业技术环境分析14一、行业主要技术术语及简要解释14二、行业生产技术15三、2009年行业劳动生产率16四、行业技术未来发展趋势预测16第三章 2009年城市燃气行业发展情况分析18第一节 2009年城市燃气行业规模分析18第二节 2009年城市燃气行业供给分析及预测18一、供给总量及速率分析18二、供给结构变化分析20三、20102012年供给预测21第三节 2009年城市燃气行业需求分析及预测24一、需求总量分析24二、需求结构变化分析25三、20102012年需求预测26第四节 2009年城市燃气行业市场分析27一、供需平衡分析及预测27二

22、、价格变化分析及预测27第五节 2009年城市燃气行业投融资情况分析29一、固定资产投资29二、投资结构分析29三、兼并重组情况分析30第六节 2009年城市燃气行业运行主要特点31一、燃气产量有所增加31二、国内市场需求增长，市场长期处于供不应求状态31三、天然气价格体系调整31第四章 行业竞争状况分析33第一节 2009年城市燃气行业集中度情况分析及预测33第二节 2009年城市燃气行业进入与退出壁垒分析34一、进入壁垒分析34二、退出壁垒分析34第三节 2009年城市燃气行业竞争结构分析35一、“波特五力”模型分析35二、行业当前竞争特点总结37第四节 2009年城市燃气行业生命周期分析

23、39第五章 2009年城市燃气行业全球市场及我国进出口情况分析40第一节 2009年天然气行业全球市场情况分析40一、2009年天然气行业全球产量分析40二、2009年天然气行业主要国家生产情况分析40三、2010年天然气行业全球市场发展趋势预测40第二节 2009年天然气行业进口情况分析41一、进口数量及金额分析41二、2009年天然气行业进口结构分析41三、2010年进口预测42第三节 2009年天然气行业出口情况分析43一、出口数量及金额分析43二、2009年天然气行业出口结构分析43三、2010年出口预测43第六章 2009年城市燃气行业产业链分析44第一节 城市燃气行业产业链介绍44

24、第二节 2009年城市燃气行业上游产业分析45一、石油和天然气开采行业发展情况分析45二、液化石油气行业发展情况分析46第三节 上游行业对城市燃气行业的影响分析51第四节 2009年城市燃气行业下游产业分析52一、燃气汽车发展情况分析52二、燃气发电发展情况分析52第五节 下游行业对城市燃气行业的影响分析54第七章 2009年城市燃气行业财务状况分析55第一节 2009年城市燃气行业三费变化情况55第二节 2009年城市燃气行业经营效益分析57一、城市燃气行业效益状况57一、行业盈利能力分析58二、行业营运能力分析59三、行业偿债能力分析59四、行业发展能力分析59第三节 2009年城市燃气行

25、业财务状况总体评价60第八章 2009年城市燃气行业区域发展情况分析61第一节 城市燃气行业区域分布总体分析及预测61一、行业区域分布特点分析及预测61二、行业规模指标区域分布分析及预测61三、行业效益指标区域分布分析及预测62第二节 广东省城市燃气行业发展分析及预测65一、区域在行业中的规模及地位变化65二、区域行业经济运行状况分析65三、区域行业发展趋势预测66第三节 上海市城市燃气行业发展分析及预测67一、区域在行业中的规模及地位变化67二、区域行业经济运行状况分析67三、区域行业发展趋势预测68第四节 北京市城市燃气行业发展分析及预测69一、区域在行业中的规模及地位变化69二、区域行业

26、经济运行状况分析69三、区域行业发展趋势预测70第九章 2009年城市燃气行业企业发展情况分析71第一节 企业总体特征分析71一、总体分析71二、规模特征分析71三、所有制特征分析72第二节 行业内上市公司综合排名及各项指标排名75第三节 香港中华煤气发展情况分析76一、企业简介76二、经营状况分析76三、主导产品分析76四、企业经营策略和发展战略分析77五、SWOT分析77六、企业竞争力评价77第四节 新奥燃气发展情况分析78一、企业简介78二、经营状况分析78三、主导产品分析79四、企业经营策略和发展战略分析79五、SWOT分析80六、企业竞争力评价80第四节 中国燃气发展情况分析81一、

27、企业简介81二、经营状况分析81三、主导产品分析82四、企业经营策略和发展战略分析84五、SWOT分析84六、企业竞争力评价85第十章 2009年城市燃气行业风险分析86第一节 宏观经济波动风险86第二节 政策风险86第三节 技术风险86第四节 供求风险87第五节 相关行业风险87第六节 区域风险88第七节 价格管制风险89第十一章 投资及信贷建议90第一节 行业总体授信原则90第二节 鼓励类信贷政策建议90第三节 允许类信贷政策建议90第四节 限制类信贷政策建议91第五节 退出类信贷政策建议91附 表表1燃气生产和供应业子行业分类1表2城市燃气行业工业总产值占GDP的比重2表32009年城市

28、燃气行业相关政策汇总11表4城市燃气行业社会环境因素分析14表5城市燃气行业主要技术术语、简写及解释14表62005-2009年城市燃气行业主要指标统计18表72005-2009年城市燃气行业工业总产值19表82004-2009年我国天然气产量情况19表92004-2009年我国液化石油气产量情况20表102004-2009年我国煤气产量情况20表112008年部分拟在建城市燃气项目表23表122005-2009年城市燃气行业销售收入情况24表132000-2009年我国天然气消费量24表142004-2009年我国城市燃气业固定资产投资情况29表152004-2008年我国城市燃气行业投资结

29、构情况29表162009年城市燃气行业主要兼并重组情况30表17主要燃气公司在我国内地各省区的布局情况36表182001-2009年世界天然气产量与消费量40表192009年中国石油天然气进口统计表41表202009年中国石油天然气出口统计表43表212009年111月石油和天然气开采业产业规模情况45表222009年112月我国天然气累计产量及同比增长情况45表232009 年111月石油和天然气开采业产销情况46表242009年我国液化石油气表现消费量46表252005-2009年城市燃气行业三费变化情况55表262005-2009年城市燃气行业经营效益指标57表272005-2009年城

30、市燃气行业盈利能力指标58表282005-2009年城市燃气行业营运能力指标59表292005-2009年城市燃气行业偿债能力指标59表302005-2009年城市燃气行业发展能力指标59表312005-2009年城市燃气行业主要财务指标对比分析60表322009年1-11月城市燃气行业资产区域分布情况61表332009年1-11月城市燃气行业销售收入区域分布情况62表342009年1-11月城市燃气行业盈利区域分布情况62表352009年1-11月城市燃气行业不同区域亏损情况对比63表362005-2009年广东城市燃气行业主要财务指标对比分析65表372005-2009年北京城市燃气行业主

31、要财务指标对比分析69表382009年城市燃气行业内不同规模企业资产情况71表392009年城市燃气行业内不同规模企业亏损情况72表402009年城市燃气行业内不同规模企业盈利情况72表412009年城市燃气行业内不同所有制企业资产情况73表422009年城市燃气行业内不同所有制企业亏损情况74表432009年城市燃气行业内不同所有制企业盈利情况74表44部分上市燃气公司2009年总资产及营业额75表452009年中华煤气主要经营情况76表46中华煤气SWOT分析表77表472006-2009年新奥燃气经营状况78表48新奥燃气SWOT分析表80表492008-2009年中国燃气经营状况82表

32、50中国燃气SWOT分析表84附 图图12006-2009年我国GDP季度增长情况3图22006-2009年工业增加值增速情况4图32008-2009年工业增加值增速与PMI对比情况5图42007-2009年城镇固定资产投资累计增速情况5图52003-2009年分产业固定资产投资累计增速情况6图62007-2009年国内名义消费增速情况7图72003-2009年国内居民收入情况7图82008-2009年我国进出口月度增速情况8图92006-2009年我国CPI、PPI走势情况9图102007-2009年信贷投放规模10图11管道燃气生产和供应流程图15图122005-2009年城市燃气行业劳动

33、生产率16图132005-2009年城市燃气行业资产及负债变化趋势18图142005-2009年城市燃气行业工业总产值变化趋势19图152005-2009年城市燃气行业销售收入变化趋势24图162005-2009年城市燃气行业产销率变化趋势27图17行业竞争结构35图18产业生命周期39图19城市燃气行业产业链简图44图202009年国内液化气市场总体平均价格走势图48图212005-2009年城市燃气行业三费同比增速图55图222005-2009年城市燃气行业行业三费比重变动图56图232005-2009年城市燃气行业利润变化趋势58图242005-2009年城市燃气行业亏损情况变化趋势58

34、图252005-2009年广东省城市燃气行业地位变化情况65图262005-2009年上海市城市燃气行业地位变化情况67图272005-2009年上海城市燃气行业主要财务指标对比分析67图282005-2009年北京市城市燃气行业地位变化情况69图292009年城市燃气行业企业规模分布情况71图302009年我国城市燃气行业内企业所有制类型分布73图312009年底新奥燃气业务分布79国家发展改革委中国经济导报社 92 北京世经未来投资咨询有限公司第一章 城市燃气行业基本情况第一节 城市燃气行业的定义及分类城市燃气行业是国家重要的能源生产和供应行业，也是与人民生活息息相关的民生行业。城市燃气行

35、业主要从事利用煤炭、油、燃气等能源生产燃气，或外购液化石油气、天然气等燃气，并进行输配，向用户销售燃气的活动，以及对煤气、液化石油气、天然气输配及使用过程中的维修和管理活动。详见下表。表1 燃气生产和供应业子行业分类行业及代码子行业及代码行业描述45燃气生产和供应业4500燃气生产和供应业指利用煤炭、油、燃气等能源生产燃气，或外购液化石油气、天然气等燃气，并进行输配，向用户销售燃气的活动，以及对煤气、液化石油气、天然气输配及使用过程中的维修和管理活动。但不包括专门从事罐装液化石油气零售业务的活动。资料来源：国家统计局第二节 2009年城市燃气行业在国民经济中的地位城市燃气是重要的城市基础设施，

36、是最主要的城市社会公共工程，是社会服务业中的重要内容，也是满足城市居民基本生活质量要求的重要保障。城市燃气关系着国民经济和社会发展，关系到国家安全，社会稳定和全面建设小康社会目标的顺利实现。城市燃气行业的发展为中国工业提供了稳定的动力供应。城市燃气的利用对改善能源结构、保护大气环境、缓解石油供应紧张、提高能源利用效率，进而实现国民经济的可持续发展具有重要的促进和保障作用。2005年-2009年，我国城市燃气行业工业总产值占GDP的比重一直在增长。行业工业产值占GDP的比重呈提高态势，从2005年的0.28%提高到2009年的0.47%，行业在国民经济中的地位有所提升。表2 城市燃气行业工业总产

37、值占GDP的比重年份比重（%）20050.2820060.3220070.3420080.4420090.47数据来源：国家统计局随着上游输配管道长度的不断增加和下游用气需求量的持续攀升，我国的城市燃气行业工业总产值呈连年递增态势，占GDP的比重也是逐年增长，日益成为国民经济中重要的基础能源产业，城市燃气的覆盖率也成为评价城市现代化和建设“两型社会”的重要指标。第二章 2009年城市燃气行业发展环境分析第一节 2009年宏观经济环境分析2009年以来，我国经济在较短时间内经历了止跌、企稳、回升等几个阶段。随着一揽子经济刺激政策的逐步落实并逐次发挥作用，国内经济已经显示出较为明显的复苏迹象。从数

38、据上看，GDP同比增速呈现“V型”反弹。根据对国内外经济形势的分析和判断，预计2010年中国经济将呈现“温和”增长的发展趋势。一、全年经济实现V型反弹2009年，我国国内生产总值335353亿元，按可比价格计算，比上年增长8.7%，增速比上年回落0.9个百分点。分季度看，一季度增长6.2%，二季度增长7.9%，三季度增长9.1%，四季度增长10.7%。从图示看，经济增速呈现明显的“V型”，在国家大规模经济刺激政策下，2009年我国经济实现V型反弹。图1 2006-2009年我国GDP季度增长情况同时，经济增长的动力也逐步趋向平衡：由政府财政刺激政策主导的投资增长在下半年开始逐步向房地产投资和私

39、人部门投资需求过渡；出口在4季度也出现了明显的恢复；全年的消费增长则稳定在较高水平。其中，从12月的数据看，“三驾马车”驱动力也趋于平衡：当月城镇固定资产增速回落至24.1%，而出口和社会消费品零售增速则分别回升至17.7%和17.5%。但在经济快速复苏的背景下，通货膨胀和资产价格泡沫风险开始显现，产能过剩问题依然严峻，同时，货币、财政政策调整、退出可能性增大，这是2010年经济增长面临的主要风险。二、工业生产逐季回升2009年，规模以上工业增加值比上年增长11%，增速比上年回落1.9个百分点。其中，规模以上工业增加值一季度增长5.1%，二季度增长9.1%，三季度增长12.4%，四季度增长18

40、%。分轻重工业看，重工业增长11.5%，轻工业增长9.7%。1-11月份，全国规模以上工业企业实现利润25891亿元，同比增长7.8%。工业生产逐季回升，实现利润由大幅下降转为增长。数据来源：世经未来整理图2 2006-2009年工业增加值增速情况规模以上工业增加值年内呈现加速增长的态势，11月、12月单月增速分别达19.2%和18.5%，已经处于历史较高水平。这与PMI处于56.6的景气高点相符合，也预示着2010年一季度工业增速仍将在去年低基数的基础上保持高位。四季度重工业增速超过20%，进一步拉大与轻工业增速的差距，我们认为这一方面由于去年同期重工业受危机影响较大，基数较低；另一方面则受

41、到进口、出口在四季度大幅回暖和消费持续旺盛的带动。综合全年来看，前三季度是投资和消费带动工业走出低迷，四季度则是出口和消费拉动工业强劲增长。数据来源：世经未来整理图3 2008-2009年工业增加值增速与PMI对比情况三、固定资产投资增长明显2009年，全社会固定资产投资为224846亿元，比上年增长30.1%，增速比上年加快4.6个百分点。从单月投资情况来看，12月单月城镇固定资产投资增速明显下滑，回落至24.1%，比上月下降0.2个百分点，比5月的高点回落14.6个百分点。由于政策重点指向了调结构，固定资产投资开始放缓。同时，由于政策调控预期和年末的信贷收紧，房地产投资增速在四季度也有所回

42、落。数据来源：世经未来整理图4 2007-2009年城镇固定资产投资累计增速情况分产业来看，第一产业投资增长49.9%，第二产业投资增长26.8%，第三产业投资增长33.0%，第一产业投资增长明显高于第二和第三产业。从全年来看，第一产业固定资产投资增速下降幅度比较大，但在2010年1季度这种情况会随着政府对强农惠农体制的建设和农业投入力度的加大而有所改观；第二产业固定资产投资增速开始呈现出回升态势，随着经济持续恢复和企业盈利能力的提高，投资意愿进一步增强，今年会继续增长；第三产业在三季度前呈现出较快增长，而在四季度有所回落，随着产业结构的调整，第三产业固定资产投资增速有望保持在较高水平。数据来

43、源：世经未来整理图5 2003-2009年分产业固定资产投资累计增速情况伴随着2009年工业企业利润的好转和企业家信心的提高，企业投资意愿进一步增强，并且积极财政政策进一步延续，因此我们认为2010年投资仍将保持较快增长，但由于政策逐步回归正常，投资增速较09年会略有回落，投资结构上也随政策着力点的变化而有所调整。四、全年社会消费品零售总额明显回升2009年全年社会消费品零售总额125343亿元，比上年增长15.5%；扣除价格因素，实际增长16.9%，比2008年加快2.1 个百分点。其中，受到汽车补贴等促消费政策和房地产市场火爆销售的影响，汽车、家具、建材消费最为强劲，同比增长达32.3%，35.5%，26.6%，远超平均水平，表明消费结构升级提速。数据来源：世经未来整理图6 2007-2009年国内名义消费增速情况2009年，居民收入实现稳定增长，有利于消费的稳定增长。全年城镇居民家庭人均总收入18858元，其中城镇居民人均可支配收入17175元，比上年增长8.8%，扣除价格因素，实际增长9.8%。农村居民人均纯收入5153元，比上年增长8.2%，扣除价格因素，实际增长8.5%。数据来源：世经未来整理图7 2003-2009年国内居民收入情况鉴于2010年进一步推进的消费刺激