BOT模式案例分析 英吉利海峡隧道课件.ppt

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1、A,1,BOT融资模式案例,英吉利海峡隧道,A,2,项目背景,英吉利海峡隧道（The Channel Tunnel）又称英法海底隧道或欧洲隧道（Eurotunnel），是一条把英国英伦三岛连接往欧洲法国的铁路隧道，于1994年3月6日开通。它由三条长51km的平行隧洞组成，总长度153km，其中海底段的隧洞长度为338km，是目前世界上最长的海底隧道。,A,3,项目背景,两条铁路洞衬砌后的直径为7.6m,开挖洞径为8.368.78m；中间一条后勤服务洞衬砌后的直径为4.8m，开挖洞径为5.385.77m。从1986年2月12日法、英两国签订关于隧道连接的坎特布利条约（Treaty of Can

2、terbury）到1994年3月6日正式通车，历时8年多，耗资约105亿英镑，也是世界上规模最大的利用私人资本建造的工程项目。,A,4,英吉利海峡隧道地理位置,A,5,英吉利海峡隧道,A,6,项目参与方,政府部门：英国政府，法国政府投资者：CTG-FM(Channel Tunnel Group-France Manche S.A.)项目公司：欧洲隧道公司贷款方：牵头银行总承包:TML(Transmanche Link)联营体,A,7,政府部门：英国政府，法国政府,英法两国政府发出对海峡通道工程出资、建设和经营的招标邀请，作为项目的发起人。,A,8,投资者：CTG-FM,CTG-FM(Chann

3、el Tunnel Group-France Manche S.A.)是一个由两国建筑公司、金融机构、运输企业、工程公司和其它专业机构联合的商业集团。,A,9,项目公司：欧洲隧道公司,欧洲隧道公司（Eurotunnel)是一个合伙制组织，负责运行和经营。,A,10,总承包商:TML联营体,TML(Transmanche Link)联营体负责施工、安装、测试和移交运行，作为总承包商。,A,11,贷款方,牵头银行组织的一个有40个二级银行组成的价值为50亿英镑的联合贷款承销团。,A,12,BOT模式的组织结构图,A,13,项目内容,在英吉利海峡下面建立两条铁路隧道和一条服务隧道在英国Dover和C

4、oquelles分别建立一个铁路站在两站之间建立往返列车以运送乘客和货物在法国的终点站和英国的终点站分别建立一个地面货物仓库建立与附近公路及铁路系统的连接,A,14,英法海峡隧道特点,英吉利海峡隧道是世界上规模最大的利用私人资本建造的工程项目。项目总投资92亿美元（在施工过程中已增加到120亿美元）。由欧洲隧道公司投资建设，于1994年3月6日建成正式通车。海峡隧道使欧洲的铁路网、公路网连成了一体,大大方便了欧洲各大城市之间的来往。各种大小汽车都可以全天候地通过英吉利海峡，人们称誉这项工程“一梦200年海峡变通途。”,A,15,投资结构,金融公司,Eurotunnel S.A（法国）,海峡隧道

5、工程集团（英国）CTG,法兰西-曼彻公司（法国）FM,Eurotunnel PLC（英国）,牵头银行,欧洲隧道公司,TML联营体,建筑工程公司,股东协议,79%,21%,合伙协议,贷款协议,施工合同,A,16,项目融资结构,A,17,BOT融资方案,特许经营期：55年，于1987年与英法政府签订；是目前世界上特许期最长的BOT项目 。计划总投资：48亿英镑（在施工过程中已增加到105亿英镑） 。,A,18,BOT融资方案,建设工期：1988年开工到1995年竣工；英国政府要求建设、筹款或经营的一切风险均由私营部门承担。项目公司任务：政府不对贷款作担保。本项目由私人投资，用项目建成后的收入来支付

6、项目公司的费用和债务。项目公司必须持有20的股票。,A,19,BOT融资方案,政府担保：1、33年内不设横跨海峡的二次连结设施2、商务自主权担保：项目公司有权决定收费定价，但两国政府不提供担保3、两国政府将为欧洲隧道公司提供必要的基础设施 4、除特许期较长外，政府没有向该公司提供支持贷款、最低经营收入担保、经营现有设施特许权、外汇及利率担保,A,20,资金来源,在中标之前，牵头银行已经收到了33家银行的大约43亿英镑的措辞坚定的债务承销意向书中标之后，发起人股东向CTG-FM投入5000万英镑牵头银行在签订合同之后，计划进行一次50亿英镑的联合贷款欧洲隧道公司计划1986年6月进行二次股票发行

7、，计划融资1.5亿2.5亿英镑1987年进行第三次股票融资，计划融资10亿英镑1988年、1989年计划进行两次股票融资,A,21,债务偿还,欧洲隧道公司通过将来的现金流来偿还贷款，签订合同之后18年内全还清。费用条款：欧洲隧道公司给予牵头银行总贷款的12.5%作为牵头费用。安全条款：欧洲隧道公司的所有财产用来作为还款的抵押。欧洲隧道公司保证未经贷款银行允许，不进行欧洲隧道系统之外的其他工程。,A,22,债务偿还,违约事件：如果以下任一事件发生，则欧洲隧道公司将被视为违约：一是欧洲隧道运营时间推迟一年以上；二是欧洲隧道公司违反责任造成无法补偿的后果；三是未按合同按时还款。币种选择：贷款货币包括

8、英镑、法国法郎、美元，但是贷款银行团同意欧洲隧道公司有权选择其他币种。建筑合同必须签订。,A,23,合同结构,金融公司,Eurotunnel S.A（法国）,海峡隧道工程集团（英国）CTG,法兰西-曼彻公司（法国）FM,Eurotunnel PLC（英国）,牵头银行,欧洲隧道公司,TML联营体,建筑工程公司,股东协议,79%,21%,合伙协议,贷款协议,施工合同,其他二级银行,协调委员会安全管理局,英法铁路部门,英国政府,法国政府,承销协议,特许权协议,使用协议,英法海峡隧道协议,A,24,英吉利海峡隧道遭遇的风险,(1)索赔争议(2)运营时间延迟(3)实际收入偏低(4)总成本增长,A,25,

9、英法海底隧道承担的风险,实际操作中， 项目公司实际承担了部分应该由政府、承包商或者放贷方承担的风险，当这些风险事件发生后，项目公司的掌控能力不足，导致项目公司巨大的财务压力，进而面临破产的危机。以下按风险类别分为：一、政治风险二、建造风险三、运营风险四、市场收益风险,A,26,风险抵御措施,进行配股融资与贷款银行谈判进行债务重组其他抵御措施等,A,27,案例分析,由于成本预算与实际误差差距过大，引起Transman Link与欧洲隧道公司发生纠纷，前者由此推迟了项目的建立，使项目面临巨大的成本超支风险和市场风险。因此，如何合理地预算成本和估计项目风险，对项目的成败至关重要。欧洲隧道公司事先没有对这一行业背景进行恰当的可行性评估，过于乐观的预测和大大高估了市场前景，低估了竞争风险。在本例中渡轮、航空都是隧道工程的竞争对手。因此，项目的市场前景评估时非常重要的，通过充分的可行性评估，可以大大减少项目的盲目性和控制项目的风险。,A,28,案例分析,项目公司起初预算成本为48亿英镑，可是最后支出了大约105亿英镑，成本超支带来了项目公司和建筑公司的纠纷，增加了项目的完工风险。若没有强大的国际银团在背后支持补足资金缺口，项目很可能因资金不够而搁浅！这说明引入资金雄厚的贷款人的重要性。,A,29,谢谢观看！,