第11章 投资总量概要课件.ppt
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1、第11章 投资总量,本章将讲解国民经济流程中投资与消费、投资与储蓄的关系,以及有关投资需求和投资供给的理论,进而分析资源约束条件下和需求约束条件下投资总量的决定。在此基础上,对我国的投资总量平衡及变动趋势有一个明确的认识。,第一节 投资与储蓄,一、投资与国民收入流程的关系 微观投资是宏观投资的基础及构成要素,但宏观投资并不等于微观投资的简单总和。从宏观的角度考察,投资是整个国民经济的一部分,而且是极其特殊的一部分。投资具有创造需求和创造供给的双重功能。一方面,投资创造需求,需要花费掉现期的一部分收入;另一方面,投资创造供给,可以增加未来时期的国民收入。研究宏观投资,必须将投资置于整个国民收入的
2、流程之中来进行。,二、投资与国民收入的决定(一)从供给方面看国民收入 从供给方面看,一国的国民收入是一定时期内各个生产要素供给的总和,其总量等于各个生产要素相应地得到的收入的总和。(二)从需求方面看国民收入 从需求方面看,一国的国民收入是一定时期用于消费的支出和用于投资的支出的总和。,(三)供给与需求的均衡分析 如果设想一国一定时期的总支出能够购买尽该国的一定时期生产的全部产品,那么,总需求必然等于总供给。在统计上,一定年份的实现储蓄与该年的投资实现额始终是相等的。但是,意愿投资并不必然与意愿储蓄相等。在现实生活中,投资和储蓄受不同因素影响和制约,因而也就产生了投资不足和投资过度的可能性。,国
3、民收入恒等式,第二节 投资需求及其形成,一、凯恩斯的投资需求模型 凯恩斯认为,投资者是否投资的决策取决于投资者对利息率和资本边际效率的比较。根据凯恩斯的定义,资本边际效率是使未来收益折算成现值恰好等于新增资本设备重置价格的贴现率。换句话说,就是供给价格等于折成现值的预期收益。如果资本边际效率小于利息率,投资者认为不但不能给他带来好处,反而会使他蒙受损失,他必然不去投资。,均衡投资规模形成的条件:MEI= r,严格地说,内部收益率和净现值法就是凯恩斯主义的方法。在投资需求的决定中,凯恩斯着重强调的是,投资决定包括时间和心理因素。一项资本设备可以使用若干年,取得一系列的收益,而收益是在将来,投资决
4、策是在现在,投资者只能对未来收益作心理上的估计,而且要将预期收益折算为现值。投资决策是一种高度的心理现象,会受许多非理性因素的影响。,二、后凯恩斯模型 后凯恩斯模型将投资和资本严格区分开来,并认为投资是一种流量,资本是一种存量,相对于资本而言,每年的投资形成生产能力,便成为资本存量的增量。从企业追求成本最小化的基本假定出发,后凯恩斯模式强调的是产量和资本存量对投资需求的决定。,(一)简单加速模型 如果资本存量的调整没有时滞,则净投资与产量之间的关系称为简单加速模型。 V资本存量与产量的最优比例,并假定其不变。,(二)灵活加速模型 在资本存量调整存在时滞时,净投资与产量之间的关系称为灵活加速模型
5、。灵活加速模型指出,投资取决于最优资本存量和实际资本存量调整到最优存量的快慢,而调整速度的快慢则取决于需求因素(决策时滞)和供给因素(供给时滞)的影响。,系数(介于0和1之间)表示资本存量调整速度的快慢。,更为复杂的资本存量调整模型,不仅考虑了调整时滞的影响,而且还考虑了调整成本的影响。 其中影响调整成本的主要因素有:(1)利息率。利息率提高,增加调整成本,将减缓调整速度;反之,利息率降低,减少调整成本,将加速调整。(2)规模经济。如果规模效益递增,调整资本存量有利;边际成本递增,规模效益递减,则调整资本存量不利。(3)价格预期。产品价格预期上涨,对调整资本存量有利;产品价格预期下降,则对调整
6、资本成本不利。,托宾的q理论 q理论是由美国经济学家托宾(Tobin)于1969年提出的。该理论把投资看作是资本的市场价值与它的重置价值的比率q的正函数。资本的市场价格原则上可以从对股票的交易价格及企业的债券债务的观察中得到。 q=资本的市场价值/资本的重置成本 当q小于1时,企业的资本需求可通过获得现有公司和它们的设备,而不是通过新投资得到较好的满足; 当q等于或大于1时,企业就会产生追加新投资的需求, q值越大,投资率应当越大。托宾与布莱德(Brainard)在1977年进一步将区分为平均与边际 。边际可以定义为资本的边际变动所带来的市值与重置成本之比,真正影响投资的是边际 。,中国投资需
7、求决定的现实 在我国现存的投资体制下,投资主体是多元化的,有企业投资、地方政府投资和中央政府投资。 国有独资企业,企业经理必须完成上级政府所确定经营目标,其基本的任务是国有资产的保值与增值。但经营者是有任期的,因此,企业经营者所追求的主要是任期内的利润和资产增值。,上市公司大多脱胎于传统的国有企业,其国有股份比重较大,上市公司仍然受到来自政府的干预,包括由政府直接选任董事长或经理等,有的上市公司则由国有控股企业所左右,它们从股市募集的资金大量被用于国有控股企业的解困,从而造成小股东利益受损;另一方面,企业投资决策权为经营者所控制,并被用于谋取经营者个人或集团利益,在经营中存在严重的“道德风险”
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