一汇率与国际收支演示文稿课件.ppt

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1、,第一章 外汇、汇率与国际收支本章主要内容：1、外汇、汇率的概念。2、国际收支的概念、国际收支平衡表的记录方法、国际收支平衡的概念3、国际收支失衡的调节,第一节 外汇与汇率,一、外汇（Foreign Exchange):一种以外币表示的金融资产，可用作国际支付，并能兑换成其他形式的外币资产和支付手段。 一种外币资产成为外汇必须具备： 1、自由兑换性 2、普遍接受性 3、可偿性,我国规定外汇是指以外币（主要是发达国家货币）表示的可以用作国际清偿的支付手段和资产，它们是：外国货币，包括纸币、铸币；外汇支付凭证，包括票据、银行存款凭证等；外币有价证券，债券、股票等；特别提款权等其他外汇资产。 现实中

2、，狭义的外汇主要包括以外币（发达国家货币）表示的银行汇票、支票、银行存款等。,二、汇率 汇率(Exchange Rate) 是一个国家的货币折算成另一个国家货币的比率，即两种不同货币之间的折算比率。,汇率的标价方法,1、汇率的标价方法 1）直接标价法： 固定外国货币的单位数量，用本国货币表示这一固定数量的外币价格。（绝大多数国家采用直接标价法） 如：某日我国公布的外汇牌价 100美元 = 630.50 人民币 100欧元 = 801.20 人民币 100港元 = 81.30 人民币 ,汇率的标价方法,2）.间接标价法: 固定本币数量,用外国货币表示这些单位本币的价格。只有美、英采用。 （原因在

3、于美元、英镑在国际经济领域内曾经的统治地位）。 如： 在美国的外汇市场上，某日牌价 1美元= 105.6日元 1美元= 1.3454瑞士法郎,3）.美元标价法: 由于对大多数国家而言,美元仍是最重要的外汇,所以各大金融中心的报价都是用各种其他货币表示固定单位美元的价格。（英镑等货币为例外） 如,瑞士苏黎世国际金融市场某日报价 1美元 = 1.2969 澳大利亚元 1美元 = 1.2406 加拿大元 . 1英镑 = 1.6933 美元,汇率的种类,2、汇率的种类1） 官方汇率和市场汇率,2）.从银行角度,汇率分为买入汇率和卖出汇率。 买入汇率（Buying Rate）: 银行买入外汇的汇率。 卖

4、出汇率（Selling Rate）：银行卖出外汇时的汇率。 外汇银行是外汇市场上最重要参与者。银行往往同时既买入又卖出某种外汇，买卖价两者差价即为银行的利润。 中间汇率:两者之平均值。 现钞汇率：银行买卖外汇现钞的汇率。,买入和卖出汇率的判断原则：银行买卖外汇必然要能够获利。,a. 直接标价法下,数值较小的是买入汇率,数值较大的是卖出汇率。如：某日，纽约银行报价 1英镑=1.4950 / 60 美元 说明此银行愿意花 1.4950美元买入1英镑, 但卖出一个英镑要收取1.4960 美元。 (思考：某客户找到该银行希望购买100万英镑，需要付出多少美元？),买入和卖出汇率的判断：银行买卖外汇必然

5、要能够获利。,b.间接标价法下，数值较小的为卖出价，数值较大的为买入价。如：某日纽约某银行报价 1美元= 1.1465 / 80 瑞士法郎 表明此银行愿意卖出1.1465 瑞士法郎收进1美元；或付出1美元,买入1.1480瑞士法郎。,3) 按交割方式的不同,汇率分为电汇汇率、信汇汇率和票汇汇率。,汇率的种类,4）.按外汇买卖交割时间不同,分为即期汇率和远期汇率. 即期汇率(现汇汇率) : 即期外汇交易的汇率 (双方成交后,在两个营业日内办理交割)。 远期汇率(期汇汇率):远期外汇交易的汇率(买卖双方先签定合同,约定在未来的某个日期再办理交割)。,基本汇率与套算汇率: 基本汇率:一国货币与关键货

6、币(该国对外交往中使用最多的货币,一般为美元)的汇率。套算汇率：通过基本汇率套算出的汇率。 如：加拿大基本汇率为 1美元=1.20加元 澳大利亚基本汇率为 1美元=1.40澳元 则不难套算出 1加元=1.17澳元,其他，如银行间汇率、商业汇率等。,第二节 影响汇率的因素和汇率变动对经济的影响 汇率受经济中多种因素的影响，而反过来，汇率变动以后又对经济中各种因素有巨大影响。,一、汇率决定的理论基础 （一）金本位制度下汇率的决定与变动 1金本位制度下汇率的决定 在典型的金本位下，铸币平价(Mint Parity，两种货币含金量之比)就成为决定两种货币汇率的基础。,2金本位制度下汇率的变动 在金本位

7、制下，外汇市场上的汇率水平以铸币平价为中心，在外汇供求关系的作用下在黄金输送点界限内上下浮动。 黄金输送点（Gold Point）是指在金本位制度下外汇汇率波动引起黄金输出和输入国境的界限，它等于铸币平价加(减)运送黄金的费用。,假定1美元含金量为 1克，1英镑含金量为2.5 克, 将黄金从英国运到美国的运费为黄金价值的1%, 则英镑对美元的汇率将维持在下面区间内: 1英镑 = 2.5 0.025 美元 思考：为什么英镑汇率不可能超过上述区间？,（二）.纸币制度下,货币与黄金完全脱离了联系。此时,形成汇率的基本依据应是两种货币各自的对内价值，即两种货币在本国国内各自的购买力。 购买力平价理论：

8、货币的价值在于其购买力。因此,，不同货币之间的兑换比率取决于它们购买力之比。货币的购买力可视为一般物价水平的倒数，因此汇率与物价水平之间有直接联系。,其假设前提- 一价定律: 同一件商品，在自由贸易的条件下，不管在什么地方出售，其价格必定相同。（如果价格不同，将会出现商品的套利，并使价格最终走向一致） 因此，某组有代表性的商品如果在A国售价为Pa， 在B国售价为Pb， 汇率为e （A国的直接标价法）， 则有： Pa = Pb . e 变形得 ： e =Pa / Pb,绝对购买力平价表达式(反映某一时点汇率的决定) : e =Pa / Pb,相对购买力平价表达式 (反映汇率在一段时间内的变动情况

9、) 基期 : e0 = Pa0 / Pb0 当期 : e1 =Pa1 / Pb1，则有 e1 = Pa1/Pa0 e0 Pb1/Pb0,相对购买力平价比绝对购买力平价更有意义，因为各国物价指数的编制可能存在差异，而各国的通货膨胀率却是性质相同的。,例： 假定年初美元兑人民币汇率为 ： 1美元=8 人民币 （即e0 =8） 。当年,美国通货膨胀率为 20 % ,中国为 50 %,问年末的汇率 (e1)应为多少? 答: e1/e0= 1+50% / 1+20% 解得 e1=10 ,即年末汇率应为: 1美元=10 人民币,二、（纸币制度下）影响汇率的实际因素分析。长期因素：1、经济增长率差异. 一国

10、经济增长率相对较高，该国国民收入增加较快，总需求和对外国产品的需求增加，使得国际收支可能出现逆差，本币汇率可能下跌。 但从长期来看，一国经济持续增长，该国的经济实力和生产率将大大增强，从而增强该国产品的国际竞争力，使得本币趋向于稳定与升值。,2、国际收支状况. 影响汇率最直接的因素就是外汇的供给与需求，而国际收支情况体现着外汇供求。 例如，一国国际收支顺差时，说明外汇供给较大，因此外汇汇率趋于下降，本国货币汇率趋于上升。,3、通货膨胀率的差异。 一国通货膨胀率高于外国，说明该国单位货币的购买力相对下降，因此，该国货币趋于贬值。 另外，通货膨胀率将影响贸易收支，从而影响汇率。通货膨胀率高的国家商

11、品生产成本增加，导致出口减少，进口增加。,短期因素：1、利率差异 一国利率水平比外国高，则资本流入增加，资本流出减少，该国货币汇率趋于上升。,2、中央银行的干预。 一国中央银行若在外汇市场上卖出外汇，买入本币，则本币汇率上升。 反之中央银行在市场上卖出本币，买入外汇，则本币汇率下跌。,3、市场预期. 如果市场上人们普遍预期某种货币汇率可能下跌，人们将纷纷抛售该种货币，从而引起该种货币的立即下跌。,思考：某日，报纸财经报道有如下几条新闻，它们分别将对美元汇率造成什么影响？ （短期分析） 1、市场预测欧洲央行可能进一步降息。 2、欧洲金融市场上的危机可能有加剧的趋势。 3、美国上月贸易逆差数据低于

12、预期值。 4、美联储将逐步退出量化宽松的政策。,三、汇率变动对经济的影响（以本币贬值为例） 1、对国际收支的影响 a. 对贸易收支的影响 : 在符合马歇尔-勒纳 条件,及国内存在闲置资源的情况下,本币贬值一般能增加出口、减少进口，改善贸易收支 。,b 对资本流动的影响 ：主要取决于人们的预期；如果认为本币将进一步贬值，投资者将把资金凋离该国； 如果人们认为本币贬值过度，则资本流入将增加，从而改善资本金融项目收支。,2、本币贬值对国民收入、总产出 、就业等的影响： 一般认为，存在资源闲置的情况下，成功的贬值对本国经济的影响将是扩张性的。 本币贬值，引起出口增加； 同时由于外国商品变得更贵，引起对

13、进口替代品需求的增加； 从而使得总需求增加、国内就业的增加、总产出和国民收入的增长。,3、本币贬值与物价 ：一般认为，本币贬值将可能引起该国物价水平的上涨。a. 总需求增加,导致需求拉上型物价上涨。b. 进口消费品价格上涨,引起生活费用上升,工人要求工资上涨; 进口原材料、设备价格上升,引起生产成本增加，导致成本推动型物价上涨。,4、贬值与本国产业结构： 本币过度贬值，将保护本国技术落后的企业，使它们得以继续生存； 本币贬值，使得进口国外高科技技术设备成本增加； 因而不利于本国经济结构改善和劳动生产率的提高。,5、本币贬值对国际经济的影响 一国货币贬值，可能引起别国的不满，甚至引发“汇率战”。

14、同时，汇率的变化加剧了国际金融市场上的投机活动和金融市场的动荡。,思考：试分析现阶段人民币升值的利弊。,一. 人民币升值可能带来的好处: 1、 使人民币汇率更加灵活, 能够更好的适应经济形势的变化。 2、贸易条件的改善，相同数量的出口品可以换回更多的进口品。 3、进口原材料、先进技术设备的花费减少；有助于控制通胀。 4、 有利于国内企业对外投资。,5、外债偿还本息支出减少。 6、普通居民可以享用更多的进口商品，出国旅游、留学支出减少。,二 反对人民币升值的理由： 1、应保持人民币汇率的稳定，使人们对人民币保持充分的信心。2、升值将影响国内企业的出口，减缓经济增长，增加失业。3、升值将影响我国吸

15、收的外国直接投资。,第三节 国际收支和国际收支平衡表,一、国际收支（Balance of Payments): ：全面反映一定时期内一个经济体与世界其他经济体之间各项经济交易的货币价值总和，是一国居民在一定时期内与外国居民之间的经济交易的系统记录。,二、国际收支概念的发展： 17世纪，为促进资本主义原始积累，各国重视对外贸易。国际收支被解释为一国对外贸易收支。一战后，随着国际投资、国际间借贷活动发展，各国又提出了外汇收支的概念。二战后，随着各种新型国际经济交往方式发展，人们提出了国际收支的概念。它是以交易为基础，既包括贸易收支和非贸易收支，也包括资本的输出输入；既包括已实现外汇收支的交易，也包

16、括尚未实现外汇收支的交易。,三、国际收支定义的理解：国际收支是一国居民在一定时期内与外国居民之间的经济交易的系统记录，因此必须明确： 第一，国际收支是一个流量概念,它与一定的报告期相对应，一般以一年为报告期。 第二，国际收支所反映的内容是以货币记录的所有涉外经济交易。 第三，国际收支记录的经济交易必须是本国居民与非居民之间发生的经济交易。 第四，国际收支是一个事后的概念。,第四节 国际收支平衡表,国际收支平衡表：一国系统记录一定时期内国际收支情况的统计报表。编制原则： 复式簿记原理。每一笔对外经济往来都必须在借方和贷方同时记录。,一、国际收支平衡表的记账原理 采用复式簿记原理的可行性分析：由于

17、绝大多数对外经济交易为商品劳务与金融资产的双向转移，因此我们可以对其在借方和贷方分别进行记录。,借方: 记录资产增加, 负债减少 。贷方: 记录资产减少, 负债增加。例：我国企业向外国出口价值 10万美元商品，货款存入其海外银行帐户。这笔交易如何在我国的国际收支平衡表中记录呢？（单位美元） 借：（对外金融资产增加）资本金融账户 -其他投资 10万 贷：（实际资产减少）经常账户- 货物出口 10万,借方: 记录资产增加, 负债减少 。贷方: 记录资产减少, 负债增加。,对于无偿还的商品或金融资产的单项转移，则通过人为设置项目，满足复式记帐的要求。 例如：我国向某国提供100万美元的粮食援助，应如

18、何记录？ 借： 经常账户 - 无偿转移 100万 贷：（实际资产减少）经常账户 - 货物出口100万,具体而言:借方记录: 本国商品劳务的进口, 本国对外资产的增加或对外负债的减少(资本流出), 官方储备的增加。贷方记录: 本国商品劳务的出口, 本国对外资产的减少或对外负债的增加(资本流入), 官方储备的减少。,简便的记忆方法：（适用于大部分交易）1.凡是引起本国外汇收入的交易记入贷方, 而这笔收入记入借方。 凡是引起本国外汇支出的交易记入借方, 而这笔支出记入贷方。 2. 引起外汇供给的经济交易记入贷方, 引起外汇需求的交易记入借方。,二、国际收支平衡表的格式,XX国XX年国际收支平衡表,一

19、、经常账户 借方 贷方 差额 1、商品 2、服务 3、收入 4、经常转移二、资本与金融账户 1、资本账户 2、金融账户 （1）直接投资 （2）证券投资 （3）其他投资（4）储备资产三、错误与遗漏,三、国际收支平衡表的主要内容：国际收支平衡表包括：经常账户、资本与金融账户、储备资产账户和错误与遗漏账户。,1. 经常帐户: 在国际收支平衡表中处于最基 本的地位，记录实际资源在国际间的流动。 包括以下小项: a. 货物（商品）: 记录一国商品的进出口。 贷方记录出口,借方记录进口。 b. 服务（货物）: 记录“无形贸易” 的收 支 。外国利用本国劳务数额记入贷方，本国利用外国劳务记入借方。,思考：A

20、国居民到国外旅游花费10万美元，该笔费用从其海外存款账户中扣除，A国的国际收支平衡表应如何记录？ 借：经常项目- 服务-进口 10万 贷：资本金融账户-其他投资 10万,c.收入: 包括 1.职工报酬: 贷方记录本国 短期工人在国外工作所获报酬。 2. 投资收入: 贷方记录本国 居民持有外国股票债券所获利润。 d. 经常转移(无偿转移): 贷方记录本国收到 外国的无偿转移，借方记录本国 向外国提供的无偿转移。,2. 资本和金融项目: 反映资本在国际间的流动。贷方记录资本流入, 借方记录资本流出。 资本项目：包括资本转移和非生产非金融资产的收买或放弃。（此项目交易较少，数额不大，相对不重要）,金

21、融项目包括以下小项: a. 直接投资： 贷方记录外国在本国的直接投资，借方记录本国在外国的直接投资。 直接投资 (Foreign Direct Investment, FDI)，指一国居民投资到另一国并相应获得企业经营管理权的跨国投资活动。 主要有下列三种形式： 创建新企业。 收购（兼并）外国企业。 利润再投资。,b. 间接投资(证券投资)：贷方记录国外投资者购买的国内股票和债券，借方记录本国投资者购买的国外股票券。 国际间接投资 (Foreign Indirect Investment) 是指投资者购买外国发行的股票债券所进行的投资。投资者的目的是收取债券或股票的利息或红利，对投资企业无实际

22、控制权和管理权；,c.其他投资: 记录除直接投资和间接投资以外的所有金融交易。,3.储备资产: 贷方记录本国政府官方储备资产的减少, 借方记录本国政府官方储备资产的增加。,4. 误差与遗漏: 由于统计差错及非法经济活动引起。当综合差额与官方储备的变动不一致时，用错误与遗漏项进行调整。,一、经常账户 借方 贷方 差额 1、商品 2、服务 3、收入 4、经常转移二、资本与金融账户 1、资本账户 2、金融账户 （1）直接投资 （2）证券投资 （3）其他投资（4）储备资产三、错误与遗漏账户,思考：国际收支平衡判断标准是怎样的？下例中的这个国家该年是否平衡？,答：该国国际收支为顺差100亿。顺差的结果是

23、官方储备增加了100亿美元。,由上例可见，国际收支平衡表的借方总额和贷方总额永远是相等的。 但是表中各个项目的借方和贷方往往是不等的。 判断国际收支是否平衡的简便办法：观察除了官方储备项目以外的其他各项借方和贷方是否相等。,四、我国国际收支平衡表,1、中国国际收支统计的发展历程 改革开放以前，中国仅有外汇收支统计。对外交往 遵循“以收定支，收支平衡，略有结余”的原则。 1953到1978年，全国累计出口收汇783亿美元，进口用汇820亿美元；非贸易收汇109亿美元，支出35亿美元。累计收支相抵，结余37亿美元。,1980 年4月我国恢复了在IMF席位后，逐步开始按照IMF公布的国际收支手册的原

24、则进行编制公布。 我国实行国际收支统计申报制度。国家外汇管理局负责对国际收支进行统计、监测，定期公布国际收支状况。,2、近年我国国际收支状况,总体分析： 2011 年，国际收支继续保持“双顺差” 。全年国际收支交易总规模为 6.95万亿美元，创历史新高。与同期 GDP 之比为 95%。,2011年我国国际收支主要数据（亿 美元）,借方 贷方 差额一、经常账户 20851 22868 2017二、资本与金融账户 11771 13982 2211 三、 储备资产 3888 10 -3878四、错误与遗漏账户 350 -350 0,近年我国国际收支交易规模,1） 货物贸易顺差2435亿美元。 加工贸

25、易是进出口顺差的主要来源，而外商投资企业又是加工贸易顺差的主体。 2011 年，我国加工贸易顺差 3656 亿美元，外商投资企业加工贸易顺差 3144 亿美元，占加工贸易总顺差的86%，显示“顺差在境内、利润归外国”的国际分工格局进一步强化。,近年我国货物贸易差额分析,欧盟、美国仍为我国前两大贸易伙伴。东盟超过日本成为我国对外贸易的第三大伙伴。此外，我国与巴西、俄罗斯、印度、和南非等新兴市场国家双边贸易发展迅速。 未来国际经济环境仍有很多不确定因素，未来我国的出口贸易可能面临考验！,2） 服务贸易规模保持较快增长。2011 年服务贸易总额 4209亿美元，增长18%，但仍仅相当于货物贸易总额的

26、 12%。 服务贸易逆差约552亿美元。其中，运输逆差达 449亿美元，旅游逆差达到 241亿美元。 相比发达国家服务贸易相当于货物贸易的三成到五成的水平，我国服务贸易仍需发展。,3）外国来华直接投资流入有所下降。2011 年，外国来华直接投资净流入 2201 亿美元，较上年减少 10%。 外国来华直接投资资金来源前几位国家/地区依次为：中国香港、新加坡、中国台湾、美国、日本、英属维尔京群岛、韩国、法国、开曼群岛，占外国来华直接投资总额的90以上。,近年外国来华直接投资情况,4） 对外直接投资。2011 年，我国对外直接投资净流出 497 亿美元。 从投资的行业分布看，对外直接投资主要集中在金

27、融、矿产开采、电力资源供应、商务服务等行业。 从投资方式看，国内有竞争力的企业开始更多地采用收购兼并方式 ，跨国并购趋于活跃。,近年我国对外直接投资,5）跨境证券投资（间接投资）净流入延续下降。2011 年，我国证券投资项下跨境资金净流入 196 亿美元，较上年下降 18%。,6）我国外汇储备继续快速增长。,6、近年我国外汇储备增加情况,总结：我国近年持续“双顺差”原因在于： 1、我国经济增长方式决定了经常项目（主要是货物贸易）顺差。 在社会保障体系尚未完全到位的情况下，居民的防御性储蓄意愿较强，不愿意消费。经济增长只能靠出口和增加固定资产投资。固定资产投资又导致制造业产能迅速扩大；在内需相对

28、不足的情况下，必然需要大力扩大出口。 2、我国相对廉价的劳动力吸引外商直接投资；对人民币升值的预期导致投机资本流入。从而引起资本金融项目的顺差。,展望未来：国际经济环境不确定因素对我国的影响逐步显现；国内经济也出现了经济增长减缓趋势明显、企业利润和财政收 入增速下降等问题，这些都加大了我国国际收支运行的不确定性。对此，我们应密切跟踪形势的发展变化。,第三节 国际收支平衡表的分析 通过对一国国际收支平衡表的分析，不但可以了解该国对外交往的各个方面 ，同时也可以对 该国国内经济进行分析。,一、国际收支状况 前述，国际收支平衡表的借方总额和贷方总额永远是相等的。 但是表中各个项目的借方和贷方往往是不

29、等的。 当表中特定项目借贷方相等时，称作国际收支平衡，否则称作国际收支失衡。,二、国际收支静态平衡与动态平衡的观点 静态分析：仅对某国某一时期的国际收支状况进行分析。 动态分析：对某国若干连续时期国际收支情况进行分析。,三、国际收支平衡表中的差额,1、贸易账户差额: 经常项目中 货物项目借方与贷方的差额。该差额直接反映了一国进出口状况。 更为重要的是它体现了一国产品的国际竞争力水平。大多数国家都希望贸易收支能够保持一定顺差。,2、经常帐户差额： 经常账户是国际收支平中最基本、最重的账户，它综合反映了一国的实质资源流动情况。因此，经常账户差额经常被各国广泛使用，并被当作制订国际收支政策和产业政策

30、、贸易政策的重要依据。一般认为顺差比逆差更为有利。,c. 资本与金融帐户差额： 反映资本的净流入或净流出状况，并可以反映一国资本市场的开放程度和金融市场的发达程度。 但资本金融账户顺差和逆差孰好需具体分析。 例如，顺差说明资本净流入，但今天的流入可能意味着未来的流出。,d.综合差额: 除官方储备外其他所有项目差额之和，反映对一国官方储备的压力。,第五节 国际收支失衡的调节,一、国际收支出现失衡的原因分析：1周期性失衡:即经济的周期性波动引起的国际收支失衡。如一国经济处于繁荣期，投资和消费需求旺盛可能导致其国际收支出现逆差。 又如一些大国的经济周期还可能影响其他国家的国际收支状况。,结构性失衡:

31、即一国产业结构同国际分工失调引起的国际收支失衡，也就是当国际经济结构发生变化，而一国产业结构不能适应这种变化所引起的国际收支失衡。,货币性失衡：指货币性因素，包括物价水平、 汇率、 利率等造成的国际收支失衡。 例如汇率一定的条件下，一国的物价与商品成本高于其他国家，引起出口货物价格相对高昂、进口货物价格相对便宜，从而导致贸易收支和国际收支失衡。 又如一国利率下降，则可能导致资本流出增加，引起资本金融帐户逆差。 再如一国货币汇率上升，可能导致出口减少，进口增加，引起贸易逆差。,收入性失衡:指由国民收入及其变动引起的国际收支失衡。偶发失衡是指由短期的、非确定或偶然因素，如自然灾害、政局动荡等引起的

32、国际收支不平衡。 其他原因如国际游资的流动也会引起国际收支失衡。,二、国际收支失衡的影响国际收支的长期逆差: 1. 导致国际储备的减少, 引起本币贬值, 甚至引发国际收支 危机。 2. 如果逆差由贸易逆差引起, 则会导致国民收入的减少和国内失业的增加。 3. 如果逆差由资本外流引起, 则该国可能会出现资金供应紧张, 利率升高, 影响投资及经 济增长。,国际收支的顺差: 1. 外汇储备的过度增长会导致国内货币供应量增加, 不利于控制通货膨胀。 2. 顺差会导致本国货币对外币的汇率的上升,影响出口。 3. 如果顺差由贸易收支的大幅顺差引起, 则说明该国实际资源的净流出, 国内可供使用的实际资源的减

33、少, 不利于经济发展。 4. 可能引起其他国家的不满。,三、国际收支失衡的市场自动调节机制,市场自动调节机制,1、金本位制下的 “价格-现金流动机制”： 国际收支赤字 黄金外流 国内货币供应下降 物价下跌 出口增加进口减少 国际收支趋向均衡,2、纸币本位、固定汇率制度下的自动调节机制 这里所指的固定汇率制度是指纸币本位制度下，一国当局通过动用外汇储备干预外汇市场来维持汇率的稳定。 例如，一国国际收支逆差时，该国货币有贬值的趋势；为了维持固定汇率，政府应怎么做？（政府将在市场上卖出外汇，买入本国货币，这将导致本国货币供应的减少。）,货币-价格机制 逆差 国内货币供应减少 物价下跌 出口增加进口减

34、少 趋向恢复均衡收入调节机制 逆差 国民收入下降 进口需求下降 趋向恢复均衡, 利率调节机制 逆差 国内货币供应减少 利率上升 吸引外国资本流入 趋向恢复均衡,3、浮动汇率制度下的自动调节机制 浮动汇率制度下，汇率的变动也可以自动对国际收支的失衡起到一定调节作用。 国际收支逆差 本币汇率下跌 出口增加进口减少 趋向恢复均衡,四、政府主动调节国际收支的措施1. 外汇缓冲及资金融通政策：利用官方储备或临时从国外借入资金来弥补逆差。,2、汇率政策： 为了扭转国际收支逆差，固定汇率制下，政府可以实行本币的“法定贬值”。 浮动汇率制下，政府可以干预外汇市场，（在外汇市场上卖出本币，买入外币）。,3、财政

35、政策：逆差时可以考虑实行紧缩的财政政策。 紧缩的 总需求 进口需求减少财政政策 下降 物价下跌 出口增加 国际收支的逆差得以扭转,4、货币政策：逆差时可以考虑实行紧缩的财政政策。 投资需求下降 总需求、进口需求下降紧缩的 政策货币 利率 国外资金流入增加 上升 国际收支恢复均衡,思考：紧缩的财政、货币政策可以用来扭转国际收支逆差，但这种做法对国内经济会有什么影响？,5、直接管制： 通过行政命令，直接对对外贸易和资本流动进行管制。a. 外汇管制: 限制外汇买卖, 限制外汇流出。 从而阻止本国进口商获得外汇，减少进口；同时减少资本外流. b. 贸易管制: 对进出口贸易直接进行管制, 限制进口, 促

36、进出口。例如规定进口配额等。c. 财政管制：主要包括关税政策，如增加进口产品关税，减少进口；或通过出口补贴政策等促进出口。,6、加强国际合作，例如可以加强逆差国和顺差国的合作，充分发挥国际货币基金组织、世界银行等国际性金融机构的职能等。,附：政府调节措施的另一种分类方法：1、资金融通政策2、供给调节政策3、需求调节政策 支出增减型政策：财政货币政策 支出转换型政策：汇率政策及直接管制,支出增减型政策: 主要通过改变社会总需求(总支出)水平, 来改变本国对外国商品的需求, 从而达到调节国际收支的目的. (主要指财政货币政策) 。 支出转换型政策: 不改变社会总需求, 而是通过改变需求(支出)的方

37、向, 使社会将用于购买外国商品的支出转移到对国内商品的购买上来。 该类型政策通过改变国内外商品的相对价格(或可获得性) 来实现转换. 主要包括汇率政策及直接管制等.,从需求角度,支出增减型政策,支出转换型政策,财政政策,货币政策,汇率政策,直接管制,五、内外均衡的协调与政策搭配 政府在调节国际收支平衡时必须顾及国内经济。而有的时候内部均衡与外部均衡可能存在冲突。 a.米德冲突: 政府如果只有一种工具（例如只有支出增减型政策工具）可以用来调节内外均衡, 那么在经济运行的特定区间便会出现内外均衡难以兼顾的情形。,米德冲突,内部经济状况 外部经济状况1. 衰退 逆差2. 衰退 顺差3. 通货膨胀 逆

38、差4. 通货膨胀 顺差 第1和第4种情况下,存在内外目标的冲突,b.丁伯根原则: 政府要实现 n 种相互独立的目标, 就至少需要有 n 种相互独立的有效的政策工具。 因此, 要实现内外均衡, 政府必须同时使用至少两种工具。,c .蒙代尔分配原则: 每一个目标应当指派给对这一目标有相对最大影响力的工具。此时，在分散决策的情况下，仍可能实现最佳调控目标。 蒙代尔的理论和丁伯根原则一起确立了开放经济下政策调控的基本思想：即针对内外均衡目标，选定两种工具，并确定不同政策工具的指派对象，并尽可能地协调从而实现内外均衡。,六、国际收支调节理论,1、弹性论：出现于上世纪三十年代。当时，金本位已经崩溃，各国货

39、币之间的汇率波动剧烈。同时，各国竞相通过本币贬值的方式进行“贸易战”。因此，此时出现的弹性论主要分析本币贬值对国际收支（贸易收支）的影响。,弹性论,一国货币贬值，其产品出口数量将增加，但出口收入不一定增加。例如，假定某产品国内价为20元人民币 原汇率 产品国际价 出口数量 出口收入 $1= ￥8 $2.5 1万件 $2.5万 贬值后 产品国际价 出口数量 出口收入 $1= ￥10 $ 2 1.1万件 $2.2万,马歇尔勒纳条件,马歇尔勒纳条件: 要想通过本币贬值改善国际收支,必须满足 Ex +Em1(Ex 为出口商品的需求价格弹性, Em为进口商品的需求价格弹性),马歇尔勒纳条件,Em= |_

40、进口商品需求量的变动率 | | 进口商品价格的变动率 | Ex= |_出口商品需求量的变动率 | | 出口商品价格的变动率 |,弹性论,弹性论纠正了本币贬值一定改善国际收支的片面看法,但它也有很大局限性。1、只考虑货币贬值对贸易收支的影响,忽视了其对资本流动，对总支出和总收入的影响。2、该理论假定国内供给有足够弹性，未必符合现实。3、忽视了汇率变动效应的“时滞” （J曲线效应）。,J曲线效应：即使在马歇尔一勒纳条件成立的前提下，贬值也不能马上改善贸易收支。例如，某国在to时刻让本币贬值。但贬值后的头一段时间，贸易收支反而可能会恶化。必须经过一段时期（t1以后），贸易收支才能得到改善。,贸易差额

41、,t0,t1,时间,J曲线效应,存在“ J曲线效应”的可能原因：1 、 贬值前签订的贸易协议仍需按原协议的价格和数量执行。2、 面对贬值后出口商品需求的增加 ，出口的增长要受决策、资源、技术等条件的限制，不可能立即增长。 3、本币贬值后，国内进口商可能会预期本币会进一步下跌，因而可能增加当前进口。,吸收论,2、吸收论 ： 产生于上世纪五十年代， 此时凯恩斯的理论已经出现。 因而吸收论从宏观经济学的国民收入方程式入手，研究国际收支失衡问题。 （比较：弹性论偏重于从微观角度进行分析）,吸收论,吸收论的基本理论：按凯恩斯理论 Y=C+I+G+X M 其中 C+I+G 称作“吸收” （A） X M 为

42、贸易差额 （B） 则 Y=A+B ， 移项得： B=Y A 该理论认为，方程式左端为果，右端为因。国际收支逆差（B0) 的原因是 YA,即总收入（总产出）小于总吸收(总需求)；导致不得不增加进口而引起逆差。,吸收论,政策主张：出现逆差时，需要减少总吸收A（即总需求） ，或增加总收入Y。 存在资源闲置时，在本币贬值的同时，可以通过扩张的经济政策相对增加总收入。 当已经不存在资源闲置时，可以采用紧缩的政策，相对减少总吸收（总需求）。,吸收论,评价：吸收论建立在宏观经济学基础之上，从总收入和总吸收（需求）的关系来分析失衡的原因和调节，从而将国际收支和国内经济联系在一起。 其缺陷主要有：1.将贸易收支

43、等同与国际收支。 2.其理论中, 假定B 为果, Y A为因,但未对此给出令人信服的证明。,货币论,3、货币论：60年代以后，国际资本流动得到快速发展， 因此，不能再将贸易收支等同于国际收支了。70年代出现的货币论则强调了货币因素以及国际间资本的流动。其基本假设前提： 1、一国的实际货币需求是稳定的。 2、货币的供给的变动不影响实物产量。 3、贸易商品价格由世界市场决定（长期而言价格不变）。,货币论,其基本理论： 货币需求：Md 货币供给：Ms = m（D+F） m为货币乘数 （为叙述方便，取m=1） D为国内提供的基础货币 F为通过国际收支盈余而增加的国际储备（来自国外的货币供应基数）,货币

44、论,当货币市场均衡时，有： Md=Ms 即： Md=D+F 由此得到货币论最基本的公式： F = Md D 它表明，国际收支差额（F）是由于国内货币供给不等于国内货币需求所引起的。,货币论,具体而言： 国际收支逆差（F0) ：是由国内货币供应超过国内货币需求所引起。 即由于假定货币供应不影响实物产量、价格也不变动，因此，多余的货币只能用于从国外增加进口或增加向国外投资， 从而导致国际收支逆差。,货币论,国际收支顺差（F0) ：是由由国内货币供应小于国内货币需求所引起。 即由于货币需求大于货币供给,人们只能减少支出, 减少进口,或者增加从国外借款,从而使国际收支出现顺差。,货币论,政策主张：货币

45、论认为国际收支失衡是货币现象，因此主张主要通过货币政策解决失衡。 当国际收支逆差时，由于逆差是由国内货币供给大于货币需求所引起，所以政府应该实行紧缩的货币政策，减少国内货币供应。,货币论,评价： 货币论考虑到了国际间资本流动对国际收支的影响，这是一大进步。 而且，货币论从开放经济的角度把货币供应的来源区分为国内部分和国外部分，这对政府的货币政策实践有很大帮助。,货币论,评价： 但货币论的局限主要表现在：1。其假设前提未必符合实际。货币需求未必是稳定的，货币供给的变动也可能影响实物产量，对国内价格也可能产生影响。2。货币论调整逆差主要通过实行紧缩的货币政策，而紧缩的货币政策可能使国内经济受到影响

46、。,总结：西方国际收支理论,总结一下：上述各种西方国际收支理论并不是互相对立、排斥的。 （30年代产生的）弹性论是在金本位制崩溃后各国汇率剧烈波动的背景下出现的，因此该理论着重研究汇率变动对一国国际收支有何影响。 战后，由于布雷顿森林体系的建立，各国汇率趋于稳定。此时凯恩斯的宏观经济理论已经建立，因此，50年代出现的吸收论着重从宏观角度，从总供给、总需求的角度分析如何维持国际收支平衡。,西方国际收支理论,进入60年代后，国际资本流动得到巨大发展，资本金融帐户所占的比重越来越大。先前的理论将贸易收支等同与国际收支，因而越来越明显的暴露出它们的缺陷。70年代产生的货币论自然就特别强调货币因素及国际间资本的流动。 所以，这些理论不是相互对立、排斥的，它们的区别仅在于对同一经济过程的观察角度不同、强调的重点不一样。它们共同为各国政府调节国际收支的实践提供了理论依据。,