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1、 教 案教师姓名熊永康授课班级授课形式课堂授课日期2009年 月 日 第 周 星期 授课时数2h授课章节 名称第二讲 机会与风险1 历史回顾2 机会与风险3 投资与投机教学目的了解深沪股市历史、理解资本市场机会风险并存的现实情况，明确投资与投机的概念和异同。教学重点理解资本市场机会风险并存的现实情况，明确投资与投机的概念的异同。教学难点更新、补充、删节内容使用教具PPT幻灯片作 业课后体会注明：按一次课填写授 课 主 要 内 容 第2讲 机会与风险第一节 深沪股市历史回顾总体趋势向上，波动巨大1990年12月至2008年4月，波动巨大，最低95，最高61241、牛市与熊市、平衡市 1）概念“牛

2、市”（bull market），也称多头市场，指证券市场行情普遍看涨，延续时间较长的大升市。 此处的证券市场，泛指常见的股票、债券、期货、选择权、外汇、可转让定存单、衍生性金融商品及其它各种证券。中国股市上一轮牛市开始于2005年6月。“熊市”，也称空头市场，指行情普遍看淡，延续时间相对较长的大跌市。 所谓“平衡市”即通常所说的“牛皮偏软行情”是一种股价在盘整中逐渐下沉的低迷市道，一般相伴的成交量都很小。牛市：短熊市：长平衡市：中继性平台、潜伏底（平底）2）形成原因牛市形成原因，市场上买入者多于卖出者，股市行情看涨为牛市；熊市反之。形成牛市的因素主要包括以下几个方面（熊市反之）： A.经济因素

3、股份企业盈利增多、经济处于繁荣时期、利率下降、新兴产业发展、温和的通货膨胀等都可能推动股市价格上涨。B.政治因素政府政策、法令颁行、或发生了突变的政治事件都可引起股票价格上涨。C.股票市场本身的因素如发行抢购风潮、投机者的卖空交易、大户大量购进股票都可引发牛市发生。道琼斯根据美国股市的经验数据，认为牛市可分为三个不同期间。 3）牛、熊市阶段划分牛市三期A、牛市第一期与熊市第三期的一部分重合，往往是在市场最悲观的情况下出现的。大部分投资者对市场心灰意冷，即使市场出现好消息也无动于衷，很多人开始不计成本地抛出所有的股票。有远见的投资者则通过对各类经济指标和形势的分析，预期市场情况即将发生变化，开始

4、逐步选择优质股买入。市场成交逐渐出现微量回升，经过一段时间后，许多股票已从盲目抛售者手中流到理性投资者手中。市场在回升过程中偶有回落，但每一次回落的低点都比上一次高，于是吸引新的投资人入市，整个市场交投开始活跃。这时候，上市公司的经营状况和公司业绩开始好转，盈利增加引起投资者的注意，进一步刺激人们入市的兴趣。 B、牛市第二期这时市况虽然明显好转，但熊市的惨跌使投资者心有余悸。市场出现一种非升非跌的僵持局面，但总的来说大市基调良好，股价力图上升。这段时间可维持数月甚至超过一年，主要视上次熊市造成的心理打击的严重程度而定。 C、牛市第三期经过一段时间的徘徊后，股市成交量不断增加，越来越多的投资人进

5、入市场。大市的每次回落不但不会使投资人退出市场，反而吸引更多的投资人加入。市场情绪高涨，充满乐观气氛。此外，公司利好的新闻也不断传出，例如盈利倍增、收购合并等。上市公司也趁机大举集资，或送红股或将股票拆细，以吸引中小投资者。在这一阶段的末期，市场投机气氛极浓，即使出现坏消息也会被作为投机热点炒作，变为利好消息。垃圾股、冷门股股价均大幅度上涨，而一些稳健的优质股则反而被漠视。同时，炒股热浪席卷社会各个角落，各行各业、男女老幼均加入了炒股大军。当这种情况达到某个极点时，市场就会出现转折。熊市三期A、熊市第一期其初段就是牛市第三期的末段，往往出现在市场投资气氛最高涨的情况下，这时市场绝对乐观，投资者

6、对后市变化完全没有戒心。市场上真真假假的各种利好消息到处都是，公司的业绩和盈利达到不正常的高峰。不少企业在这段时期内加速扩张，收购合并的消息频传。正当绝大多数投资者疯狂沉迷于股市升势时，少数明智的投资者和个别投资大户已开始将资金逐步撤离或处于观望。因此，市场的交投虽然十分炽热，但已有逐渐降温的迹象。这时如果股价再进一步攀升，成交量却不能同步跟上的话，大跌就可能出现。在这个时期，当股价下跌时，许多人仍然认为这种下跌只是上升过程中的回调。其实，这是股市大跌的开始。 B、熊市第二期这一阶段，股票市场一有风吹草动，就会触发“恐慌性抛售”。一方面市场上热点太多，想要买进的人反因难以选择而退缩不前，处于观

7、望。另一方面更多的人开始急于抛出，加剧股价急速下跌。在允许进行信用交易的市场上，从事买空交易的投机者遭受的打击更大，他们往往因偿还融入资金的压力而被迫抛售，于是股价越跌越急，一发不可收拾。经过一轮疯狂的抛售和股价急跌以后，投资者会觉得跌势有点过分，因为上市公司以及经济环境的现状尚未达到如此悲观的地步，于是市场会出现一次较大的回升和反弹。这一段中期性反弹可能维持几个星期或者几个月，回升或反弹的幅度一般为整个市场总跌幅的三分之一至二分之一。 C、熊市第三期经过一段时间的中期性反弹以后，经济形势和上市公司的前景趋于恶化，公司业绩下降，财务困难。各种真假难辨的利空消息又接踵而至，对投资者信心造成进一步

8、打击。这时整个股票市场弥漫着悲观气氛，股价继反弹后较大幅度下挫。 在熊市第三期中，股价持续下跌，但跌势没有加剧，由于那些质量较差的股票已经在第一、第二期跌得差不多了，再跌的可能性已经不大，而这时由于市场信心崩溃，下跌的股票集中在业绩一向良好的蓝筹股和优质股上。这一阶段正好与牛市第一阶段的初段吻合，有远见和理智的投资者会认为这是最佳的吸纳机会，这时购入低价优质股，待大市回升后可获得丰厚回报。 一般来说，熊市经历的时间要比牛市短，大约只占牛市的三分之一至二分之一。不过每个熊市的具体时间都不尽相同，因市场和经济环境的差异会有较大的区别。回顾1993年到1997年这段时间，我国上海、深圳证券交易所经历

9、了股价的大幅涨跌变化，就是一次完整的由牛转熊，再由熊转牛的周期性过程。2001年6月14日05年6月6日，股指从2245点一路下跌到998点，历时4年。 2、深沪股市历史牛熊市回顾第一次牛熊市牛市（90年12月19日至92年5月26日）上交所正式开业以后，历时2年半的持续上扬，终于在取消涨跌停板的刺激下，一举达到1429点的高位。 熊市（92年5月26日至92年11月17日）冲动过后，市场开始价值回归，不成熟的股市波动极大，仅仅半年时间，股指就从1429点下跌到386点。第二次牛熊市牛市（92年11月17日至93年2月16日）快速下跌爽，快速上涨更爽，半年的跌幅，3个月就全部涨回来。386点到

10、1558点，只用了3个月时间。熊市（93年2月16日至1994年7月29日）快速牛市上涨完成后，股市的大扩容也就开始了，伴随着新股的不断发行，股指回到325点。第三次牛熊市 牛市（94年7月29日至94年9月13日）为了挽救市场，相关部门出台三大利好救市，个半月时间，股指涨幅200，最高达1052点。熊市（94年9月13日至95年5月17日）随着股价的炒高，总有无形的手将股市打低，在1995年5月17日，股指已经回到577点，跌幅接近50。第四次牛熊市 牛市（95年5月18日至95年5月22日）这次牛市只有三个交易日。受到管理层关闭国债期货消息的影响，3天时间股指就从582点上涨到926点。熊

11、市（1995年5月22日至1996年1月19日）短暂的牛市过后，股指达到阶段低点512点，绩优股股价普遍超跌，新一轮行情条件具备。第五次牛熊市 牛市（96年1月19日至97年5月12日）崇尚绩优开始成为市场主流投资理念，在深发展等这些股票的带领下，股指重新回到1510点。熊市（97年5月12日至99年5月18日）这轮大调整也是因为过度投机，在绩优股得到了充分炒作之后，股指已经跌至1047点。第六次牛熊市 牛市（99年5月19日至01年6月14日）这次的牛市俗称“519”行情，网络概念股的强劲喷发将上证指数推高到了2245点的历史最高点。熊市（2001年6月14日至2005年6月6日）“519”

12、行情过后，市场最关注的就是股权分置的问题。股指也从2245点一路下跌到998点。第七次牛熊市牛市（2005年6月6日至2007年10月16日）这次“全流通股改”引发的牛市行情，有色金属、资源类股、大盘蓝筹股的强劲上涨将上证指数推高到了6124点的历史最高点。熊市（2007年10月16日至2008年10月28日）“全流通”行情过后，当真正的全流通即将到来时，市场最关注的是大小非的问题，加上国际金融危机的影响。股指从6124点一路下跌到1664点。经过这轮历史上最大幅度的大调整，A股市场的市盈率降至合理水平，新一轮行情也在悄然酝酿当中。 牛熊市个股表现：差异很大据WIND资讯统计，2001年224

13、5点之前上市的1054家公司中，至2008年9月4日收盘，大约324家公司复权股价依然高于当年的价格，如果将 7年累计涨幅提高至70%以上，则个股的数量缩减到138家；而累计涨幅超过200%的个股只剩下39家；如果将涨幅提高至400%以上，这样的个股只能用凤毛麟角来形容，只有区区10家（不考虑累计涨幅最大的海通证券，股价因借壳都市股份而暴涨.另外盐湖钾肥因为停牌而未计入），这样的股票真可谓不畏牛熊轮回，为持有它们的坚定投资者带来丰厚的回报。具体分析这10家公司，对之后的投资或许有启示作用。让我们来看看2245点以后上市股票涨幅居前者的名单： 代码简称2008/09/04收盘上市以来涨跌%行业0

14、02024苏宁电器32.92 1722.37 商业贸易600519贵州茅台131.25 1585.83 食品饮料600030中信证券18.56 944.66 金融服务002038双鹭药业26.00 860.64 医药生物600517置信电气16.55 759.82 电气设备600583海油工程13.37 740.21 建筑建材002022科华生物19.20 707.25 医药生物600547山东黄金29.80 645.31 有色金属002028思源电气24.49 530.75 电气设备600251冠农股份25.33 525.41 化工002007华兰生物33.35 486.12 医药生物600

15、596新安股份34.48 476.03 化工600031三一重工14.10 474.53 机械设备600439瑞贝卡12.88 417.93 轻工制造600585海螺水泥26.41 389.10 建筑建材600511国药股份22.00 374.30 医药生物002048宁波华翔5.27 365.91 交运设备600036招商银行20.00 359.83 金融服务002029七匹狼14.35 355.16 纺织服装600995文山电力9.79 350.26 公用事业600331宏达股份7.39 344.91 有色金属600362江西铜业15.10 344.03 有色金属002001新和成26.0

16、2 340.77 医药生物600428中远航运19.15 334.27 交通运输600582天地科技13.01 330.86 机械设备600026中海发展12.65 322.32 交通运输600415小商品城85.07 314.32 商业贸易600497驰宏锌锗11.00 308.52 有色金属002032苏泊尔12.41 304.72 家用电器600489中金黄金26.08 303.26 有色金属无论牛市熊市，选股的正确性是至关重要的。应该选择什么样的股票呢？大量事实表明，只有那些景气行业中的龙头公司和高速成长公司的股票，才是我们应该正确选择的对象。下面我们列出同行业中5家上市公司，假定它们

17、的平均净利润复合年增长率（表中简称增长率）分别是10%、20%、30%、40%和50%，牛市和熊市的市盈率（PE）依次从60倍过渡到20倍，熊市底部期上市时每股收益都是0.5元。那么从一个熊市到牛市又回到熊市的周期中，我们可以看出这5只股票的表现，将会有巨大的差异。市盈率游戏由下表可以看出，在整个熊市牛市熊市的周期中，增长率最低的E股票虽然在熊市转牛时价格会上涨，但一旦市场由牛转熊，它最容易下跌，到最后投资人所获得的只是很少的回报。可以想象，如果有一只股票盈利增长率为零的话，那这个整个周期投资人根本就没有在市场上从该股获得任何回报。再看增长率最高的A股票，在这整个周期中它上涨了20多倍，而且熊

18、市的下跌甚至最后的暴跌都对它没有什么影响，象这样的股票，才是我们真正应该寻找的超级大牛股。 股票价时期 E股票增长率10%D股票增长率20%C股票增长率30%B股票增长率40%A股票增长50%熊市底部期（PE20倍）1000元05元/股1000元05元/股1000元05元/股1000元05元/股1000元05元/股熊市转牛期（PE30倍）165元055元/股180元060元/股195元065元/股210元070元/股225元075元/股牛市确立期（PE40倍）242元0605元/股288元072元/股334元0835元/股392元098元/股450元1125元/股牛市繁荣期（PE50倍）332

19、5元0665432元0864元/股5042元1085元/股685元137元/股844元1688元/股牛市疯狂期（PE60倍）438元073元/股6222元1037元/股846元141元/股1152元192元/股1519元2532元/股牛市转熊期（PE50倍）4015元0803元/股622元1244元/股9165元1833元/股1344元2688元/股1899元3798元/股熊市确立期（PE40倍）353元0883元/股5972元1493元/股9532元2383元/股1490元3725元/股2279元5698元/股熊市黑暗期（PE30倍）2883元0961元/股537元179元/股930元310

20、元/股1565元5215元/股2565元8548元/股熊市绝望期（PE20倍）212元106元/股4296元2148元/股806元403元/股1462元731元/股2564元1282元/股2 机会与风险收益率情况时段月复合收益率年复合收益率998点，1990年12月2005年6月）1.36%17.6%6124点，1990年12月2007年10月）2.08%28%3300点，1990年12月2008年4月）1.72%22.7%中国股票(混合)基金及债券的复合年化收益率及其与通货膨胀的比较（19992004） 股票基金 6.02 债券 2.60 通货膨胀(CPI) 0.65 美国股票基金及债券的复

21、合年化收益率与通货膨胀的比较 股票基金 10.30 债券 6.38 （19912001）通货膨胀 5.56 风险情况：所谓风险，是指遭受损失或损害的可能性。就证券投资而言，风险就是投资者的收益和本金遭受损失的可能性。从风险的定义来看，证券投资风险主要有两种：一种是投资者的收益和本金的可能性损失；另一种是投资者的收益和本金的购买力的可能性损失。在多种情况下，投资者的收益和本金都有可能遭受损失。对于股票持有者来说，发行公司因经营管理不善而出现亏损时，或者没有取得预期的投资效果时，持有该公司股票的投资者，其分派收益就会减少，有时甚至无利润可分，投资者根本就得不到任何股息；投资者在购买了某一公司得股票

22、以后，由于某种政治的或经济的因素影响，大多数投资者对该公司的未来前景持悲观态度，此时，因大批量的抛售，该公司的股票价格直线下跌，投资者也不得不在低价位上脱手，这样，投资者高价买进、低价卖出，本金因此遭受损失。对于债券投资者来说，债券发行者在出售债券时已确定了债券的利息，并承诺到期还本付息，但是，并不是所有的债券发行者都能按规定的程序履行债务。一旦债务发行者陷入财务困境，或者经营不善，而不能按规定支付利息和偿还本金，甚至完全丧失清偿能力时，投资者的收益和本金就必然会遭受损失。投资者的收益和本金的购买力损失，主要来自于通货膨胀。在物价大幅度上涨、出现通货膨胀时，尽管投资者的名义收益和本金不变，或者

23、有所上升，但是只要收益的增长幅度小于物价的上升幅度，投资者的收益和本金的购买力就会下降，通货膨胀侵蚀了投资者的实际收益。从风险产生的根源来看，证券投资风险可以区分为企业风险、货币市场风险、市场价格风险和购买力风险。从风险与收益的关系来看，证券投资风险可分为市场风险（Market Risk，又称系统风险）和非市场风险（Non-market Risk，又称非系统风险）两种。市场风险是指与整个市场波动相联系的风险，它是由影响所有同类证券价格的因素所导致的证券收益的变化。经济、政治、利率、通货膨胀等都是导致市场风险的原因。市场风险包括购买力风险、市场价格风险和货币市场等。非市场风险是指与整个市场波动无

24、关的风险，它是某一企业或某一个行业特有的那部分风险。例如，管理能力、劳工问题、消费者偏好变化等对于证券收益的影响。非市场风险包括企业风险等。具有较高市场风险的行业，如基础行业、原材料行业等，它们的销售、利润和证券价格与经济活动和证券市场情况相联系。具有较高非市场风险的行业，是生产非耐用消费品的行业，如公用事业，通讯行业和食品行业等。由于市场风险与整个市场的波动相联系，因此，无论投资者如何分散投资资金都无法消除和避免这一部分风险；非市场风险与整个市场的波动无关，投资者可以通过投资分散化来消除这部分风险。不仅如此，市场风险与投资收益呈正相关关系。投资者承担较高的市场风险可以获得与之相适应的较高的非

25、市场风险并不能得到的收益补偿。在西方现代金融资产组合理论中，市场风险和非市场风险的划分方法得到了相当广泛地采用。为了更清楚地识别这两种风险的差异，下表列出了市场风险和非市场风险的定义、特征和包含的风险种类。 市场风险和非市场风险的比较 市场风险 非市场风险定义 与整个市场波动相联系的风险 与整个市场波动无关的风险 （1）由共同因素引起； （1）由特殊因素引起；特征 （2）影响所有证券的收益； （2）影响某种证券的收益； （3）无法通过分散投资来化解； （3）可以通过分散投资来化解； （4）与证券投资收益相关； （4）与证券投资收益不相关；包含的 （1）购买力风险； 风险 （2）货币市场； 企业

26、风险等； 种类 （3）市场价格；在中国股市目前所存在的风险种类.总的来说在中国股票市场上存在的风险主要有四大类。一类是市场的系统性风险:以本次行情的演变为例.系统性风险包括如下方面：股指,股价在经过连续大规模的暴炒后本身的投资价值全无,遇到大资金的(集中离场)兑现,其必然经历一场大规模的价值回归过程,即大幅下跌(指数,股价)2内外围经济环境,以及相关政策的变化,所引起经济环境变化.所带来的风险.与本次行情相关的就有,次贷危机,大小非减持,通涨,人民币升值,印花税的调整等.这些因素与第一重风险叠加,造成了大盘趋势的改变,并导致大盘的快速大幅下跌. 第二大类是非系统性风险,主要有由于技术,经验不足

27、,或其它原因导致的追高被套,以及突发事件导致的个股的下跌,如业绩亏损,退市,公司丑闻等等。第三类的风险,包括各种不可测的突发性事件,如非典,洪灾,雪灾,包括这次的地震,或战争等.这类的风险主要体现在个股中,有时还可能给投资者带来赚钱的机会,如海湾战争,非典,和这次发生在四川的地震.给相关个股带来了上涨的机会和理由. 前几类的风险,投资者在正确的投资理念,和操作策略得当的情况下.还可避免或减少损失。第四种也是杀伤力最大的风险是.突发的市场和个股风险.这种风险的特征是,没有任何的预兆,使任何的高手都无法逃脱,它的出现根源来自管理层或证监会,对于个股来说.有长时间的特别停牌,使持有者在损失交易机会的

28、同时,还要承担复牌后,相对于市场环境变化所带来的股价的暴跌风险.如最近暴跌的宏达股份等等.还有象深交所推出的(针对认估权证),只设涨幅限制(10%)不设跌幅限制的特殊政策,使大批在早期全仓高位杀入的投资者,再无逃命机会.还包括近日(指引)针对南沽所推出的特别停牌的规定.还有去年的半夜调高印花税等一类的非市场化的特别政策!要想规避次类的风险,只有靠运气和内幕消息!一般投资者只要身在其中,均将无法幸免! 政策风险1995，暂停国债期货交易1996年12月16日，人民日报社论正确认识当前股票市场2001，B股对境内投资者开放；国有股减持；2005年4月29日，中国证监会29日发布了关于上市公司股权分

29、置改革试点有关问题的通知，宣布启动股权分置改革试点工作 2006年，加印花税3、投资与投机投资和投机的区别和联系：一般，市场上通常把买入后持有较长时间的行为，称为投资，而把短线客称为投机者。投资家和投机者的区别在于：投资家看好有潜质的股票，作为长线投资，既可以趁高抛出，又可以享受每年的分红，股息虽不会高但稳定持久，而投机者热衷短线，借暴涨暴跌之势，通过炒作谋求暴利，少数人一夜暴富，许多人一朝破产。然而，在急功近利的驱动下，一方面看不起投机者，认为他们“黄牛”出身，一方面，长期投资禁不住短期诱惑，不自觉的逐步跻身于投机氛围中，究竟怎样辩证地看待呢？ 不管“白猫、黑猫”，抓到老鼠就是好猫。投资和投

30、机符合生物学的共生原理。也符合物理学：在相同的压力下，单位面积越大，压强就越小。也就是说，投机者的适度参与使市场走出无法成交的阴影，避免“死水”一潭，从而发挥市场机制。然而，投资与投机具有本质的区别，这一点在证券市场和实业投资上比较明显。如股票投资是通过持有股票来获得财富，是通过企业的新增社会财富和价值来分享财富；股票投机则是通过卖出股票来获得利润，是通过股票价差来获得利润。但在期货市场上，投资与投机的区别就不那么容易区分，两者几乎完全混为一体。但即使这样，在期货市场上，投资与投机也是有本质区别的。区分投资与投机，并不能改善你的投机状况，也不能提高你的投资效果，对你的交易账户没有什么实质意义，

31、但对规划你的交易生涯来讲则意义重大。投机与投资是两种不同的交易状态，既可以毫不相关，也可以混在一起。永远保持投机状态，可以实现你的致富梦想；但如果保持投资状态，则不仅可以实现致富梦想，还可以实现你的社会理想。投机与投资有很多相似之处，最相同的是：二者都需要冒险，并且结果都是不确定的；同时，投资与投机的动机也相同，都是获得财富。但两者的思想、理念、思路、看市场的角度却是不相同的。投机主要是考虑交易策略，应对市场的变化，比如：如果市场涨了我该怎么办，如果跌了我该怎么办，如果高开低走我该怎么办，等等。投机不需要确定市场的未来，只需要跟随市场前进就行。但投资不同。投资不是考虑如何应对市场的变化，而是观

32、察市场目前的状态（不一定是价格状态）是否发生性质方面的变化，导致市场涨或者跌的因素是否发生变化，如果没有的话，则不太关心市场的具体波动。典型的例子就是：指数基金在买铜的时候，他不会在意今天涨了还是跌了，这不是他所关心的，甚至价格大幅度下跌了他也并不在意，他在意的是：中国的城市化建设是否发生改变，印度的经济发展是否出现停顿，只要这些主要的因素不改变，他就一直持有多头，不断地移仓，保持多头。期货投资，投资的对象是一个社会问题或者社会议题，这个社会问题或者议题会导致市场上某些商品出现前所未有的变化，这种变化就是投资机会。新的巨大的社会问题会导致商品的供求关系和供求环境发生巨大的变化，这种变化会打破历

33、史上的供求关系，从而使商品价格出现趋势性的波动。罗杰斯的投资商品概念与此完全相同，他也是发现全球市场上商品的需求将急剧增加，因为中国和印度开始发展经济，改善生活，这相当于全球40%冬眠的需求突然被唤醒，这是多么巨大的需求！必然导致全球的商品供不应求，所以，他也要投资商品，并且投资10年，现在看来，10年也不止的。相对于投机的对市场未来的不确定性，投资对商品的未来却是有明确的追求目标。也就是说，投机是跟随市场，投资是发现市场问题，并确认这个问题，然后引领市场改变这个问题。投资的目标性很强，但不是赚钱的目标性，而是市场未来应该解决的问题的目标性很明确，投资是通过解决问题来获利，所以他最关注的是问题

34、，而不是直接关注账户。只做对的事情，不要考虑金钱，这种思路与投资者的思路是非常相近的。索罗斯攻击英镑的时候就是因为他发现英镑出问题了，在他发现的时候别人还没发现，他还有机会去采取行动。随着他的行动，投机者也开始跟随进来，最终解决这个问题，这就是典型的投资行为，投资于一个问题，而绝不是单纯的投机行为。东南亚金融危机同样如此。对于投机者来讲，市场永远正确，他通过跟随市场变化而获利。但对于投资者来讲，市场并不是总是正确。投资者通过发现市场的错误来获取财富。市场一旦错误，价格早晚就要恢复，而这个恢复的过程就是投资者获利的过程。所以，投资更需要眼光，更需要思考，更需要观察。而投机更需要的是操作的原则和技

35、巧，应对市场变化或者跟随市场变化的原则和技巧（当然，投机同样需要思考、观察、眼光，但与投资的需求性质不同）。投资看得更宽、更广、更深，投机看得更细、更精、更具体。投资发现问题，投机购买风险。投资靠思考，投机靠技巧。投资关注问题，投机关注价格。投资创造价值，投机分享财富。投资创新理论，投机运用理论。投资关注社会，投机关注商品。投资关注社会问题，并思考在哪些方面可能引起市场的变化，投机关注商品本身的供求关系。投资关注的是引起商品供求关系发生变化的因素，投机关注的是商品供求关系发生的变化对市场价格的影响。罗杰斯、索罗斯是投资者的典型代表，利沃莫是投机者的典型代表。必须清楚，投资者的交易记录并不一定强

36、于投机者，但投资者的生命力却一定强于投机者。投资者关注的是根，投机者追随的是风。任何一次股灾，倾家荡产的都是投机者，而不会是投资者。因为投机者交易的对象是价格，而投资者交易的对象是企业。如果说货币是商品价格的表达方式，那么，股价就是企业价格的表达方式。股价下跌，只不过是企业的标价降低而已，并不代表这家企业的内在核心动力出了问题，在股价下跌时，真正保持企业股份的投资者所占的社会财富比例并不一定下跌，也许反而上升。财富的相对值比绝对值更有意义，因为不管用什么方式标价，相对值都不会变，但绝对值可能变。当股市恢复上升之时，投资者依然微笑，依然存在，但投机者可能就重新换了一批了。投资者是一般是长线，投机

37、者是一般是短线。所以，你可以看到某些报道说有人可以不需要电脑不需要报价一样可以做好期货。这样的人一定是投资者而不是投机者。因为一个社会问题的产生和结束绝对不会是一朝一夕的事情，所以，对于投资者来讲，他完全有足够充分的时间来观察和判断这个问题演变到哪种程度了，甚至不需要在第一时间得到最有价值的信息。但对于投机者来讲，失去报价就如失去眼睛，完全无法操作。投资者交易的对象是问题，投机者交易的对象是价格；投资者关注问题，投机者关注价格；问题是根，价格是问题的表现形式。这就是区别。投资与投机本身没有高低贵贱之分。投资者一般都具有很好的投机能力，但投机者却往往不具备投资者的思想深度。一般的投机者也会经常去

38、观察社会问题、经济问题、政治问题，并因此也得出利多利空的结论，指导自己的交易。然而，由于普通投机者的交易模式和实力问题以及耐心等原因，得出的利多利空结论对自己的真实交易很难起到有价值的帮助。这就是交易者自己的定位出现偏差。本来是个投机者，却想用投资者的思路来操作，自然并不匹配。正因为如此，很多投机者认为市场分析报告没有任何价值。确实，对于只关注价格的投机者来讲，任何基本面和经济数据的分析都毫无意义。理解投资与投机的区别后，你就可以定位自己的交易状态，甚至规划自己的交易生涯将来要如何发展。投机可以单干，但投资一定要组织。如果你也想成立一个组织，那么就一定会面临要进入投资状态的变化，要做好接收新思想和观念的准备。如果你不合群，那么你就一直单干投机下去，一样可以过得很潇洒（如果你的技术足够好的话），还可以做到万事不求人。千万不要在投机和投资状态中间摇摆，因为摇摆的话，你既不能掌握投机的技术，也很难达到投资的深度。成熟的投资者是思想家，成熟的投机者是艺术家。投资与投机是手段，赚钱才是目的。英国有位成功炒家如是说： “我年轻时人们称我是投机客， 赚了钱后人们称我是投资专家， 再后敬我是银行家， 今天我被称为慈善家。 但这几十年来， 我从头到尾做的是同样的事。”