碳交易与其金融衍生品课件.ppt

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1、2022/12/17,碳交易与其金融衍生品,碳交易与其金融衍生品,碳交易与其金融衍生品,碳交易,碳交易由来碳交易机制碳交易现状碳交易发展趋势分析中国碳交易市场发展现状,碳交易与其金融衍生品,碳交易由来,美国国家科学院院报研究报告；联合国气候变化框架公约（1992年）；京都议定书（1997年12月通过，2005年2月16日正式生效）；中国于1998年5月签署并于2002年8月核准了该议定书；欧盟及其成员国于2002年5月31日正式批准了京都议定书；目前,已有170多个国家签订了该协定.2007年12月,澳大利亚签署京都议定书,至此世界主要工业发达国家中只有美国没有签署京都议定书。,碳交易与其金融

2、衍生品,京都议定书规定之一,根据京都议定书的安排,在第一阶段,减排仅针对发达国家,发展中国家暂时豁免。由于发达国家的能源利用效率较高,能源结构进一步优化较困难,新的能源技术已经被大量采用,因此这些国家进一步减排的成本高,难度大.而发达国家必须履行协议规定的削减目标。,碳交易与其金融衍生品,京都议定书规定之二,以欧盟内部温室气体减排计划为例,各成员国家将排放额度以排放许可证的形式分配给各个企业,这些企业只能在额度内限排以二氧化碳为主的温室气体,否则视为违法。,碳交易与其金融衍生品,京都议定书规定之三,如果企业想超限额排放,就可以通过“排放额度交易系统”向其他超额完成减排任务的公司购买多余的排放额

3、度(ET),或者帮助发展中国家推行CDM项目等来换取额外的“信用额度”。,碳交易与其金融衍生品,京都议定书规定之四,发展中国家,能源利用效率低,减排空间相对大,成本也较低.这导致了同一减排单位在不同国家间存在着不同的成本,形成了高价差.发达国家碳排放额度需求很大,而发展中国家目前不承担强制性的减排任务,发展中国家因此有很大的供应能力,碳交易市场由此产生。,碳交易与其金融衍生品,碳交易机制之一,目前,国际上碳交易主要有清洁发展机制(CDM),联合履行机制(JI),排放贸易机制(ET)3种机制.碳交易已成为面对气候变迁的一个市场解决方案.,碳交易与其金融衍生品,碳交易机制之二,在此框架下,国际碳交

4、易的配额市场和项目市场逐步形成.配额市场源于京都排放3种机制中的ET,主要限于承担减排义务的公约附件缔约方,即主要是发达国家.交易量来自京都议定书授予的碳配额,在这些国家之间自由交易;而项目市场主要源于CDM和JI.JI类似于CDM,主要区别是交易主体只能是发达国家.,碳交易与其金融衍生品,碳交易机制之三,配额市场和项目市场都是利用碳市场价格调节机制,但是货源不同.其中CDM是发展中国家和发达国家共同参与的一种基于项目的新型双赢国际合作机制.通过参与CDM项目合作,发达国家可获得项目产生的全部或部分经核证的成本相对较低的核准的减排量(CERs),用于履行其京都议定书下,量化的温室气体减排义务.

5、同时,发展中国家可以获得额外的资金或先进的环境友好技术,从而促进本国的可持续发展.因此,CDM占据了全球碳贸易的主要部分.,碳交易与其金融衍生品,碳交易现状之一,发达国家属于京都议定书的附件1所列国家,具有约束性的减排目标,为达到该目标,除推动本国减排外,也通过京都机制大量购买排放权,从而成为国际市场的主要购买者.,碳交易与其金融衍生品,碳交易现状之二,2005年和2006年,欧盟购买的碳权占全球的50%,其次是日本等国.碳权的主要销售国为中国,印度和巴西.2006年,中国占全球供应量的61%,印度为12%,巴西为4%.,碳交易与其金融衍生品,碳交易现状之三,至于碳权的COM类型,以HFC减量

6、计划最大,约占总交易碳权的34%,其次是CO(占13%).而再生能源部分,仍然以水力和风力的CDM为主,分别占5%和6%.,碳交易与其金融衍生品,碳交易现状之四,2005年,欧盟碳市场交易量已达3.21亿t,碳交易金额为79亿美元;2006年,欧盟碳市场交易量快速上升为11亿t,世界银行发布的碳市场现状与趋势报告显示,该年全球碳交易总额300亿美元,欧洲排放权交易就占到了244亿美元.,碳交易与其金融衍生品,碳交易现状之五,据英国政府测算，到2012年全球碳交易市场容量为1400亿欧元(约合1900亿美元)，有望超过石油市场成为世界第一大市场。,碳交易与其金融衍生品,碳交易现状之六,随着与碳交

7、易的接触的增加,中国企业正在越来越多地加入到这一市场.2008年以来,宝钢已与英国瑞碳公司,瑞士信贷集团签署了宝钢分公司4号发电机组核证减排量买卖协议;瑞典碳资产有限公司购买湖北宜化公司的太平洋热电在2012年底前的减排量;雷曼兄弟商品服务公司(英国)签订了购买国电泰州发电有限公司CDM项目减排量购买意向书.据联合国气候变化框架公约网站信息,截至2008年2月13日,中国CDM获得联合国核证减排量达3 600多万吨二氧化碳当量,居世界第一位.,碳交易与其金融衍生品,碳交易现状之七,但是欧盟在探索全球碳交易方面仍发挥着主导作用,在交易规模,融资途径,环保技术和交易制度创新等方面都处于领先地位,中

8、国在碳交易议价控制权不大.,碳交易与其金融衍生品,碳交易发展趋势分析,从近年来碳市场发展的情况分析,碳交易发展势头看好,也存在着一些不确定性.从积极的趋向看:(1)市场规则正在形成病不断完善,如欧盟排放额度分配到各企业,制定了相应管理规则,同时,欧盟贸易框架与京都协议的逐渐趋向协调,对接,为推动全球碳交易市场融合创造了有利条件;,碳交易与其金融衍生品,碳交易发展趋势分析,从近年来碳市场发展的情况分析,碳交易发展势头看好,也存在着一些不确定性.从积极的趋向看:(2)交易体系不断建立,交易机构不断扩大.欧盟建立了欧盟排放交易体系成为全球最大的碳市场,澳大利亚创建了新南威尔士体系,还有欧洲气候交易所

9、,北方电力交易所,未来电力交易所,欧洲能源交易所等纷纷参与碳交易;,碳交易与其金融衍生品,碳交易发展趋势分析,从近年来碳市场发展的情况分析,碳交易发展势头看好,也存在着一些不确定性.从积极的趋向看:(3)市场容量不断扩大.欧洲公司,美国和日本成为碳市场买方的主导力量,碳供给国数量迅速增加,如中国,俄罗斯供应潜力不可低估;,碳交易与其金融衍生品,碳交易发展趋势分析,从近年来碳市场发展的情况分析,碳交易发展势头看好,也存在着一些不确定性.从积极的趋向看:(4)交易方式趋向多样化和灵活化,技术手段日臻完善;,碳交易与其金融衍生品,碳交易发展趋势分析,从近年来碳市场发展的情况分析,碳交易发展势头看好,

10、也存在着一些不确定性.从积极的趋向看:(5)融资渠道多样化.由于碳交易市场的发展潜力巨大,欧盟碳交易市场成功吸引了众多机构投资者,摩根士丹利,美林,高盛等都在扩充旗下的碳交易业务,美国银行,法国兴业银行与富通银行等著名的金融机构都已纷纷增设碳交易基金.上述特点,反映了碳市场发展的积极倾向和趋势,为建立有序的国际碳市场提供了可能.,碳交易与其金融衍生品,碳交易发展趋势分析,从近年来碳市场发展的情况分析,碳交易发展势头看好,也存在着一些不确定性.不确定性主要表现在:(1)市场发展不均衡.交易市场主要集中在欧美,亚洲,非洲等地区的碳交易起步较晚,交易体系不完善,技术力量薄弱,影响项目的开发申报和最终

11、出售;,碳交易与其金融衍生品,碳交易发展趋势分析,从近年来碳市场发展的情况分析,碳交易发展势头看好,也存在着一些不确定性.不确定性主要表现在:(2)融资数量有待增大.如国际碳市场的基金有限,需要重新构建项目融资渠道以满足交易需求;,碳交易与其金融衍生品,碳交易发展趋势分析,从近年来碳市场发展的情况分析,碳交易发展势头看好,也存在着一些不确定性.不确定性主要表现在:(3)交易风险增大.目前,碳排放交易市场大多盈利,但由于技术水平和发展中国家自身的减排需要等多方面影响，2012年后的碳排放交易市场赢利面有逐渐下降趋势。,碳交易与其金融衍生品,中国碳交易市场发展现状,我国已成为全球主要的国际碳排放资

12、源提供国。截至今年7月6日，我国在联合国已注册的项目年平均减排量总和达1.80亿吨二氧化碳当量；已获签发减排量1.43亿吨二氧化碳当量。我国已注册项目数及签发的减排量均为全球第一。据英国瑞碳有限公司介绍分析，我国已批准的2000多个CDM项目中，80%以上集中在水电、风电、余热发电、沼气、煤层气等资源利用型领域。,碳交易与其金融衍生品,中国碳交易市场发展现状,在金融危机前，国内碳交易价格在11欧元/吨左右，在欧洲碳交易一级市场为1618欧元/吨，二级市场为2225欧元/吨。在北京环境交易所运行之前，由于国内尚无公开对国际市场交易的平台，国内不少碳交易卖家出于地域所限无法直接接触到买家，均通过国

13、内的中介机构进行交易。,碳交易与其金融衍生品,中国碳交易市场发展现状,中国的案例：南昌市麦园垃圾填埋场沼气发电CDM项目是武汉新冠投资集团和荷兰亿碳公司共同开发的项目，目前正申请在联合国注册。这个CDM项目将有20年每年15万吨的碳减排量。 项目投资方负责人余源水说，项目建设的技术含量不高，难度小，没有额外引进或得到国外技术转让。荷兰亿碳公司只是帮助进口了沼气发电机组，它的工作主要集中在项目规范管理和帮助申报注册上，并以7.5欧元/吨的价格获得碳减排量，而目前欧洲市场的交易价格是12欧元/吨。由于国外机构只是单一的信息管理投入，新技术应用基本为零，通过收购减排量可获得丰厚的收益，因此，目前沼气

14、发电、风电、水电等是发达国家投资机构在我国开展CDM项目最活跃，资金最集中的领域。而工厂节能改造、新技术引进与应用、城市节能等技术改造型的CDM项目非常少，这些领域恰恰是目前我国最需要技术支持的领域。,碳交易与其金融衍生品,中国碳交易市场发展现状,英国瑞碳有限公司专家郭军也承认，出于保护环保技术领先地位等因素考虑，发达国家不愿意向发展中国家转移先进的环保技术。大量低成本、低技术、高减排量的项目和领域被发达国家先期掌握和开发利用，一旦出现国内对温室气体减排的需要，我国只有开发高成本、高技术要求、低减排的领域。这不仅对我国将来是一个沉重包袱，对经济发展形成制约，还可能使我成为发达国家先进环保技术和

15、设备的销售市场。,碳交易与其金融衍生品,我国碳交易发展建议,首先是加强价格调控。目前，我国对CDM项目中碳减排的保护价是8-10欧元/吨，不能够突出当前不同资源的差异性，更缺乏产业引导性。余裕平等人提出，要针对CDM项目资源给出阶梯性的最低限价，发挥保护价的引导作用。新的环保技术引进和使用量越多，CDM项目中碳减排交易的保护价就越低。,碳交易与其金融衍生品,我国碳交易发展建议,二是运用财税手段加强调节。针对各地开展的CDM项目中技术引进与利用情况，有差别地实施相关税收优惠。新的环保技术引进和使用量越多，CDM项目税收减免就多。反之，税收相应要提高。,碳交易与其金融衍生品,我国碳交易发展建议,三

16、是加强CDM项目国家审批。要针对我国当前节能减排和发展低碳经济的技术或资金需求，出台国家优先审批项目目录。,碳交易与其金融衍生品,我国碳交易发展建议,四是加强新的项目资源的挖掘。发改委在项目核批的时候要告知企业有关碳减排交易的情况，避免资源浪费。同时，要开发新的技术路线、方法学，挖掘新的碳交易资源，引导国内外投资企业朝新的工业节能、城市低碳发展等领域发展CDM项目。,碳交易与其金融衍生品,我国碳交易发展建议,五、现在国家不允许中国企业成为碳买家，目的是为了引进外部的钱来帮助我国进行节能减排。但现在情况发生变化了，应该允许有碳金融知识和能力的金融机构成为国际碳买家。允许国内银行将自己所支持的碳减

17、排项目拿到国际上去交易，更能够鼓励商业银行发放节能减排贷款，提高国内一些投资机构对新能源技术的开发积极性，提升产业水平，并保护国内CDM项目业主利益和国家收益。,碳交易与其金融衍生品,我国碳交易发展建议,六、碳排放权关系到国家未来的发展，国家应该对碳排放权交易资源进行战略储备。目前，一些发展中国家比如印度，就把大量的碳减排项目拿到IPCC(联合国政府间气候变化专门委员会)进行认证，并自己保留部分项目进行战略储备。我国也应考虑进行碳排放权交易资源的战略储备，国家出钱收购碳排放权交易资源，同时成立有关部门进行碳排放权交易资源的战略投资。他说，目前，国际上碳排放权交易价格还比较低，未来价格总体上会呈

18、上升趋势，所以国家可以进行战略投资。,碳交易与其金融衍生品,中国碳交易机构,2008年7月份以来，我国相继成立了山西吕梁节能减排项目交易中心、北京环境交易所、上海环境能源交易所、天津排放权交易所等交易机构：成立于2008年7月份的山西吕梁节能减排项目交易中心成立之初将核心业务定位为CDM项目交易。但中心总裁陈屹飙说，成立一年来，只在今年三月份促成了山西一家公司与瑞典碳资产公司一单CDM交易，在这笔交易中基本没获得什么收益。 天津排放权交易所主要致力于开发二氧化硫、化学需氧量等主要污染物交易产品和能源效率交易产品，基于CDM的碳交易也是其设计业务之一。交易所副总经理穆玲玲说，交易所成立以来主要进

19、行了合作伙伴、会员、市场等方面的开拓，在碳交易方面只进行了交易服务体系的建设。 上海环境能源交易所副总裁郭宇峰说，交易所于去年8月份成立，其中一项功能就是为我国企业参与国际碳交易建立一个平台，设立规范的流程。但近一年来，交易所的CDM项目基本处于停滞状态。 一年以来上述交易机构没有进行太多实际性的交易工作，主要原因是国家对国内交易机构从事谈交易的政策及态度不是很明确。,碳交易与其金融衍生品,深圳碳排放权交易所,深圳市发改委9月19日透露，深圳碳排放权交易所交易规则、支撑系统设计已经基本完成。预计2012年底将完成市场建设，有望2013年初正式启动碳交易。深圳是全国碳交易试点七个省市之一。据介绍

20、，深圳碳交易将强制性实施。目前，已初步确定26个行业近800家重点企业将纳入碳排放交易体系，其合计碳排放量占深圳总量的54%。市发改委正在牵头相关具体配额分配方案，而具体的价格也将有相应的定价机制,碳交易与其金融衍生品,深圳碳排放权交易所,深圳将实施碳强度约束下的配额交易，对纳入碳交易体系的重点碳排放企业进行强制性减排，初步选定了26个行业的近800家企业，合计碳排放占深圳2010年总量的54%。未来，深圳将分期分批完成这800家企业的碳排放核查工作，目前第一批100家企业碳排放情况核查的培训工作已经启动。,碳交易与其金融衍生品,深圳碳排放权交易所,根据深圳市关于加强碳排放管理的决定（草案），

21、这800家重点碳排放企业属于强制减排企业，必须接受市政府碳排放主管部门委托的第三方核查机构进行的碳排放核查，必须对超出配额的碳排放从碳交易市场购买配额或碳减排量来履约，否则将接受处罚，但处罚标准还未最后确定。,碳交易与其金融衍生品,深圳碳排放权交易所,目前，深圳碳交易规则的制定和交易支撑系统的设计基本完成。作为深圳碳交易试点的交易平台，深圳排放权交易已经完成增资工作，其注册资本由原来的1500万元增加到3亿元，成为全国注册资本规模最大的排放权交易所。,碳交易与其金融衍生品,国内碳交易面临的困境,一是审批程序复杂，CDM碳交易业主收益获取慢。有关数据显示，截至2009年6月22日，中国政府已经批

22、准2091个CDM项目。截至2009年7月6日，中国有581个项目在联合国获得注册；其中获得签发也就是企业真正有收益的不足120家。陈屹飙说，主要原因是审批效率问题。国家发改委及联合国都只有一个相关部门，却管理着全国的CDM项目，导致一个项目从启动到最后签发最快也需一年时间。,碳交易与其金融衍生品,国内碳交易面临的困境,二是企业业主对CDM了解过少，参与积极性不高。陈屹飙说，受签发难等因素影响，碳交易风险较高，其收益率也只有10%左右。出于风险、收益等因素考虑，多数企业投资积极性，部分企业甚至是为了保项目或者出于环保、安全等行政压力才开展碳交易。,碳交易与其金融衍生品,国内碳交易面临的困境,三

23、是国际碳基金沉淀资金过多，影响各方积极性。陈屹飙说，国际碳基金负责国内CDM项目的前期开发，目前已在中国投放了大约七、八亿元的开发资本。由于联合国签发项目过少、投资获益周期较长，导致这部分资金沉淀，影响了部分碳基金在中国的投资意向，进而增加了国内交易机构的撮合难度。,碳交易与其金融衍生品,国内碳交易面临的困境,四是国内金融机构参与度不够，增加了企业业主开展CDM项目的难度。受访负责人一致认为，按照国际经验，二氧化碳等温室气体已经成为一种金融投资工具，必须有银行、期货、基金等金融机构的广泛参与。在我国，受专业等因素限制，除兴业银行等少数金融机构外，相关金融机构参与度很低，导致企业业主在开展CDM

24、项目时出现融资等难题。,碳交易与其金融衍生品,国内碳交易面临的困境,五、目前中国大多数CDM交易为场外交易,通过交易所成交的比例较低。,碳交易与其金融衍生品,精能源的机会,1、可以利用合同能源管理获得一种新的利润点，就是通过相关的关系，将其节约的能源用来进行碳交易。2、尽早进入碳交易市场，力争成为深圳碳排放权交易所的会员；这样进入节能管理的最高市场碳金融衍生品交易。,碳交易与其金融衍生品,碳的金融衍生品,。,碳交易与其金融衍生品,CDM项目是什么意思？,CDM是英文CLEAN DEVELOPMENT MECHANISM （清洁发展机制）的缩写，是京都议定书规定的跨界进行温室气体减排三种机制之一

25、。CDM是“京都议定书”所规定的附件1国家在境外实现部分减排承诺的一种履约机制。附件1国家通过向发展中国家提供资金和技术帮助发展中国家实现可持续发展。同时附件1国家通过从发展中国家购买“可核证的排放削减量（CER）”以履行“京都议定书”规定的减排义务。,碳交易与其金融衍生品,前 言,今后碳市场的空间是巨大的，可能会超过任何金融产品。上海环境能源交易所副总裁郭宇峰京都议定书规定，如果发展中国家在原有基础上减少碳排放数量，就可以把多出来的碳排放量卖给发达国家。这意味着碳排放权的交易实际上是一种远期交易，属于金融衍生品的范畴。目前中国的碳交易仍集中在项目层次，而同样作为发展中国家的印度却已经达到了碳

26、金融的层次。世界上主要的碳交易市场更是被欧美发达国家垄断。而碳金融和碳交易相辅相成，没有碳金融的支撑，中国不仅将失去碳交易的定价权，也将再次失去金融创新的机会。,碳交易与其金融衍生品,目 录,碳交易市场的形成碳交易市场主体构成金融业对于低碳经济的作用碳交易中金融机构的业务范围国际碳交易市场金融衍生品国际主要碳融资机构中国碳金融发展状况,碳交易与其金融衍生品,碳交易市场的形成,碳交易市场，依据联合国定义，每公吨排放到大气的温室气体即为一个碳信用单位，碳交易市场即为碳信用之交易平台。从京都议定书规定的碳交易机制来看，已开发国家多属于被要求降低二氧化碳排放量的一方，开发中国家虽然有多余二氧化碳的排放

27、额度，但依规定不能直接销售给已开发国家，必须透过碳基金公司或世界银行等机制出售。最终使用者对配额体系之外的减排单位的需求，推动了项目交易市场的发展，并吸引了各种企业和机构的参与。,碳交易与其金融衍生品,碳交易市场主体构成,国际碳交易市场的参与者可以分为供给者、最终使用者和中介等三大类，涉及受排放约束的企业或国家、减排项目的开发者、咨询机构以及金融机构等。在原始排放权市场上，项目开发者或独立或联合起来进行减排项目的开发。技术开发或转让者：专门从事减排技术的研究，向项目开放商提供可达到减排目标的技术；金融机构：通过运用结构性工具来为项目融资，或对冲项目所涉及的风险；监管者：负责制定减排单位的认证标

28、准和程序，并对所申报的项目进行审核；监管者指定的特殊中介机构则负责项目的申报，并对项目的实际排放情况进行定期核实，等等。,碳交易与其金融衍生品,金融业对于低碳经济的作用,金融对于低碳经济的作用主要表现在以下几个方面：一是金融业本身对于低碳排放高度关注，从而注重在日常运营中尽量少排放各种温室气体，如尽量减少汽车、空调等高能耗产品的使用量。二是金融业在对相关贷款项目的审批管理中要特别注意项目的低碳排放问题，对环保、旅游、文化等碳排放量较少的产业项目提供优惠方便的贷款，而对传统能源、传统资源等高碳排放的产业把紧贷款审核关，控制该类产业项目的数量和规模。三是发挥金融政策法规的宏观调控功能，引导社会资本

29、向低碳产业集聚。,碳交易与其金融衍生品,金融机构在碳交易中的作用,已发放的减排单位可以进入到二级市场交易（如各种气候交易所）。在二级市场中，金融机构（包括商业银行、资产管理者以及保险公司等）扮演着重要的角色。如促进市场流动性的提高；提供结构性产品来满足最终使用者的风险管理需要；通过对远期减排单位提供担保（信用增级）来降低最终使用者可能面临的风险，等等。近年来，随着国际碳金融交易的发展，越来越多的私人基金也开始逐渐进入该领域，或直接投资于某个具体项目，或购买某个项目的原始排放单位。,碳交易与其金融衍生品,碳交易中金融机构的业务范围,总体来看，金融机构（主要是国际领先的商业银行）目前已经成为碳交易

30、市场的重要参与者，其业务范围已经渗透到该市场的各个交易环节。具体包括：在原始碳排放权的生产中，商业银行向项目开发企业提供贷款；为项目开发企业提供必要的咨询服务；为原始碳排放权的开发提供担保；在二级市场上充当做市商，为碳交易提供必要的流动性；开发各种创新金融产品，为碳排放权的最终使用者提供风险管理工具，或者为投资者提供新的金融投资工具，等等。,碳交易与其金融衍生品,国际碳交易市场金融衍生品,在过去的几年中，由于商业银行的积极介入，金融产品创新已经成为了国际碳交易市场发展中的一个亮点。大致概括起来，目前国际碳交易市场上所交易的衍生产品，除了最基本的排放权远期和期货交易外，还包括有： 1、应收碳排放

31、权的货币化。 原始CDM交易属于一种远期交易，其回报来自于项目成功后所获减排单位的转让。这意味着在此期间，对减排项目的投资或贷款缺乏流动性。为提高流动性，目前有些减排项目协议允许投资者或贷款人将其未来可能获得的减排单位进行证券化。不过，由于各国在该方面的法规都接近于空白，这种证券化还未大规模开展。,碳交易与其金融衍生品,国际碳交易市场金融衍生品,2、碳排放权交付保证。 在原始CDM交易中，由于项目成功具有一定的不确定性，这意味着投资人或借款人会面临一定的风险。在这种情况下，投资人或借款人有可能大幅压低原始项目的价格，这对促进减排项目的发展并不利，而且也可能扼杀一些有前景的赢利机会。为此，一些金

32、融机构，包括商业银行和世界银行下属的国际金融公司（IFC），为项目最终交付的减排单位数量提供担保（信用增级）。这有助于提高项目开发者的收益，同时也降低了投资者或贷款人的风险。,碳交易与其金融衍生品,国际碳交易市场金融衍生品,3、套利交易工具。 如前所述，不同的碳金融市场上交易的工具有所不同，且市场存在一定的价差。由于所涉及的减排量相等，认证标准相同且同属一个配额管制体系的减排单位（如EUAs、CERs和ERUs）之间的价差及其变化，无疑会产生一定的套利的空间。也正因为此，在过去一段时间中，利用市场价差进行套利的工具有了较快的发展，其中包括：CERs和EUAs之间，以及CERs与ERUs之间的互

33、换交易；基于CERs和EUAs价差的价差期权（Spread Option），等等。,碳交易与其金融衍生品,国际碳交易市场金融衍生品,4、保险/担保。 项目交易中存在许多风险，价格波动、不能按时交付以及不能通过监管部门的认证，等等，都可能给投资者或贷款人带来损失。因此需要保险或担保机构的介入，进行必要的风险分散。针对某种特定事件可能造成的损失，向项目投资人提供保险，与碳排放权挂钩的债券。,碳交易与其金融衍生品,国际主要碳融资机构,。,碳交易与其金融衍生品,世界银行： Prototype Carbon Fund,目前，在碳金融领域最为活跃的基金以政府基金和非政府机构（主要是世界银行）基金为主，其中

34、，世界银行Prototype Carbon Fund是世界第一个针对CDM交易而成立的基金。,碳交易与其金融衍生品,亚洲银行：碳排放交易市场信托基金,2006年11月22日，亚行董事会批准了设立一个碳排放交易市场信托基金，以促进亚太地区清洁能源项目数量的增长。该基金的目标规模是1.5亿美元，已经有几个成员国向亚行表示有兴趣参与这一基金。作为亚行正在开展的覆盖范围更广的碳信用市场计划（CMI）内容之一，亚太碳排放交易基金（APCF）将为预定项目后期生成的核定减排量（CER）提供预先支付款项，从而在项目制定初期就为之提供额外的资金来源。根据京都议定书，发达国家可以通过从发展中国家购买核定减排量（C

35、ER）或二氧化碳减排信用余额来履行他们的减排义务。但直到现在，购买核定减排量（CER）的支付款项大多数都是在“交货”后支付，所以只对那些自身有着充足资金推进实施的项目有所帮助。,碳交易与其金融衍生品,英国标准银行：为碳交易提供中介服务,商业银行环境金融创新的一个常见途径是为碳交易提供中介服务。 譬如 ,英国标准银行参与 CDM。该银行自身并没有减排义务 ，它拿到减排量之后 ，主要有三种交易途径:一是交给委托人 ，这其中既有终端消费者也有贸易商 ；二是卖给其他的贸易商 ；三是自己持有用于风险管理(目前 ,有些资本运作的现金流是来自碳信用 ，也就需要风险管理) 。,碳交易与其金融衍生品,美国银行：

36、开发碳排放权相关金融产品和服务,美国银行是芝加哥气候交易所(CCX)的会员 ,还将加入芝加哥气候期货交易所(CCFE)和欧洲气候交易所( ECX) 。此外 ,该行还与芝加哥气候交易所和欧洲气候交易所的控股股东气候交易公司(CL E)成立了一家合资机构 ,出资 1000 万美元以战略投资者身份入股该公司 ,开发与碳排放权相关的金融产品和服务。该行将扩展现有温室气体减排目标;向芝加哥气候交易所 ,欧洲气候交易所和芝加哥气候期货交易所 3 家机构提供流动性支持;3 年内购买芝加哥气候交易所发行的 50万吨二氧化碳当量的温室气体排放权。,碳交易与其金融衍生品,美国银行：开发碳排放权相关金融产品和服务,

37、为了应对全球气候变化问题 ,2007 年 3 月 ,该银行计划投资 200 亿美元 ,实施一项 10 年环保倡议 ,其中一项重要内容就是瞄准世界碳交易市场 ,通过贷款、 投资、 慈善投入和创造新产品及新服务等手段 ,刺激公司客户开发可持续环保产品和技术的积极性 ,进一步促进现有环保技术的应用和能源效益的提高 ,推动绿色环保产业的发展。譬如 ,该银行宣布与雪佛龙能源方案公司合作 ,为美国加州圣荷西联合校区 4 所学校安装了全美普教系统最大的太阳能发电设备(5 兆瓦) 。专家预测 ,在该太阳能发电设备整个使用寿命期内 ,节省能源成本高达 250 万美元 ,并可望减少 3. 75 万吨的二氧化碳排放

38、。,碳交易与其金融衍生品,中国碳金融的发展现状,一、中国碳金融体系不健全中国目前碳排放交易项目的正常开发费用很高,动辄上百万元人民币,故急需融资支持,包括商业银行的信贷支持以及PE(私募股权)和VC(风险投资)的投入.从长远看,碳金融还需要期货公司的支持,开发出标准化合约和相应的套期保值产品。正是中国碳金融体系的不健全,在一定程度上导致了中国每吨CER价格比印度的价格低2至3美元.印度目前有着完善的碳金融服务系统. 未来通过国内碳金融体系的建立,成立人民币碳基金和其它人民币碳金融产品,使得人民币首先成为碳交易的计价货币.当排放权慢慢过渡到碳货币的阶段後,人民币的国际化就曲线实现了。,碳交易与其

39、金融衍生品,中国碳金融的发展现状,二、碳交易机制有待建立目前，碳交易市场的主要规则和标准仍在掌握在国际机构手中，这使得在相关领域的竞争中，我国商业银行较国际商业银行处于劣势。不过，从长远看，碳交易市场的发展已成为不可阻挡的潮流，而我国碳交易机制的建设迟早也会被提上议事日程。因此，我国的商业银行应该做好相关的知识和人才储备，以适应可能到来的变化，提高在碳交易相关领域的服务能力和竞争能力，并以此获取新的增长点和发展机会。,碳交易与其金融衍生品,中国碳金融发展现状,三、中国商业银行碳金融业务面临考验在过去的几年中，我国一些银行（如兴业银行和国家开发银行等）也尝试性地参与到了碳交易市场中，并在实践中探

40、索出了针对清洁技术开发和应用项目的各种创新融资方案（如节能服务商模式，EMC；金融租赁模式等等），有效地降低了项目开发的成本和风险。从国际碳交易整体来看，我国商业银行所从事的碳金融业务仍然相对单一，而且集中在相对下游和附加值较低的环节。对于项目咨询、二级市场交易以及相关衍生金融产品开发等领域，则涉足较少。这一方面是因为我国商业银行对碳交易整体认识不足，以及相关业务能力有限；而另一方面，也是因为目前的碳交易市场的主体仍在国际市场，我国的碳交易机制（主要指的是Cap-trade交易机制）尚未建立有关。,碳交易与其金融衍生品,兴业银行：国内首家推出“能效贷款”产品,在中国 ,2006 年兴业银行基于

41、品牌和市场价值与 IFC 合作签署了 能源效率融资项目(CHU EE)合作协议 (即 损失分担协议 ) ,成为国内首家推出 “能效贷款” 产品的商业银行。根据该协议 , IFC向兴业银行提供2 亿元人民币的本金损失分担 ,以支持最高可达 4. 6 亿元人民币的贷款组合,兴业银行则以 IFC认定的节能、 环保型企业和项目为基础发放贷款 , IFC则为贷款项目提供相关的技术援助和业绩激励 ,并收取一定的手续费。能效贷款并非只是提供信贷产品 ,而是深挖节能减排行业的供应链 ,除了向节能减排企业提供融资支持以外 ,还提供财务顾问服务 ,并且帮助能够产生二氧化碳等温室气体减排量的企业发现碳交易价值。,碳

42、交易与其金融衍生品,兴业银行：国内首家推出“能效贷款”产品,此外 ,中国银行和深圳发展银行还分别推出了 “挂钩海外二氧化碳排放额度期货价格” 的理财产品。 2007年8月,深圳发展银行(000001.SZ: 行情)推出了中国首款二氧化碳挂钩型理财产品.,碳交易与其金融衍生品,中国CDM项目,碳交易与其金融衍生品,1、国外机构投资中国CDM项目,由于国外机构只是单一的信息管理投入，新技术应用基本为零，通过收购减排量可获得丰厚的收益，因此，目前沼气发电、风电、水电等是发达国家投资机构在我国开展CDM项目最活跃，资金最集中的领域。而工厂节能改造、新技术引进与应用、城市节能等技术改造型的CDM项目非常

43、少，这些领域恰恰是目前我国最需要技术支持的领域。除了直接购买碳信用外，已开发国家还可利用清洁发展机制（Clean Development Mechanism, CDM）方式取得碳信用，即透过合作计划以资金援助或技术移转的方式，协助开发中国家减少二氧化碳的排放，然后以所减少的温室气体排放量作为已开发国家的减量信用。,碳交易与其金融衍生品,2、中国CDM项目的特点及未来发展,CDM买方特点；基金、中介机构为主；主要集中于若干国家和极少数公司；买方负责项目开发比例极高；与其他发展中国家的差异；CDM项目通过率相对较高；一些国家的CDM项目则以自己开发为主：如印度；,碳交易与其金融衍生品,3、中国CD

44、M项目的特点及未来发展,世界上CDM潜力最大的国家；2020年前后完成工业化；完成工业化前CDM项目总减排量将达到高峰，后逐渐下降；完成工业化前CDM项目数量还将继续上升；未来CDM项目继续推进的前提条件；后京都协议能够达成；CDM机制保留或设立其他相应的机制；,碳交易与其金融衍生品,3、在现有框架下如何推进中国CDM进程,目前面临的主要问题买方以中介和基金等为主，最终买家少；低收益和低风险：制约了CDM市场的扩大和健康发展；缺乏商务规范：合同风险及潜在风险较大；缺乏交易人才和市场环境；解决办法；规范化继续进行交易方面的能力建设；,碳交易与其金融衍生品,3、在现有框架下如何推进中国CDM进程,

45、发达国家现有主要交易体系京都议定书下现货与期货市场：欧盟气候交易所；京都议定书下拍卖市场：新加坡商品交易所；自愿承诺市场：芝加哥气候交易所等；发达国家现有主要交易体系巴西里约证券交易所CERs拍卖：印度、韩国等的设想；,碳交易与其金融衍生品,3、在现有框架下如何推进中国CDM进程,目前框架下建立碳交易系统的障碍CDM国际规则是不可逾越的障碍：点对点直接交易，项目级，不允许炒作；中国政府的态度：反对CDM采用与ET相同的更灵活的交易规则，不支持建立交易系统；第一承诺期框架下如何推动？强化基于网络的信息交流系统：组织编制规范化合约文本，研究与发布“中国CERs价格指数”；逐步建立基于规范合约的CE

46、Rs拍卖系统；,碳交易与其金融衍生品,3、在现有框架下如何推进中国CDM进程,目前框架下建立碳交易系统的特点不是CDM交易系统：CDM点对点交易规则不能支持一个交易系统的建立；只能是ET交易系统在中国的分支机构：买方与炒作者均只能来自EU-ETS系统，CERs经转换后才能进入市场并采用ET的交易规则；目前框架下建立碳交易系统的可能性没有必要与可能在中国设立EU-ETS的分支机构；,碳交易与其金融衍生品,3、在现有框架下如何推进中国CDM进程,急需解决的问题加强交易方面的能力建设：金融证券等领域；人才培养与积累经验：推动在欧盟设立分支机构参与EU-ETS的交易；降低商业风险和纠纷：编制规范化合约文本；缩小与ET市场的差价：发布“中国CERs价格指数”，建立规范化与标准化的拍卖系统的；后京都的前景（能否建立CDM交易系统）能否达成第二承诺期的协议？CDM与JI采用与ET相同的更灵活的交易规则的可能性？,2022/12/17,碳交易与其金融衍生品,演讲完毕，谢谢听讲!,再见，see you again,3rew,