航运上市公司的绩效评价概述.docx

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1、航运上市公司的绩效评价宁波海运股份公司参赛成员：陈梦雨 2220112796 陈姝瑶 2220112411王琳雅 2220111419邵 颖 2220113322目录摘要一引言1. 案例企业介绍 1.1 企业概况 1.2 经营情况简介二评价指标选取三财务指标分析1.偿债能力分析。1.1 流动比率。1.2 速动比率 1.3 资产负债率 1.4产权比率2.经营能力分析2.1应收账款周转率2.2 存货周转率2.3 流动资产周转率2.4 总资产周转率3 盈利能力分析3.1 主营业务利润率3.2 总资产报酬率3.3 净资产报酬率3.4 主营业务成本率4 成长能力分析4.1总资产增长率4.2净利润增长率4

2、.3每股净资产 4.4每股总资产 4.5每股盈利四同行业对比分析1 偿债能力分析2 经营能力分析3 盈利能力分析4 成长能力分析五总结分析1 核心竞争力分析2 战略分析2.1短期战略2.2长期战略参考文献附件 【摘要】：航运上市公司经营业绩好坏是整个行业的风向标。本文以绩效评价理论为基础，采用多种比率作为指标，对航运上市公司宁波海运股份有限公司的绩效进行了测评,并将其与中南海盛船务上市公司进行了横向绩效测评。【关键词】：航运上市公司 绩效评价 偿债能力 经营能力 盈利能力 成长能力一引言1.案例企业介绍1.1企业概况宁波海运股份有限公司是由宁波海运集团有限公司为主体、联合浙江省电力燃料总公司等

3、五家发起人于1997年4月改建设立的股份制上市海运企业，主要经营我国沿海、长江货物运输、国际远洋运输和交通基础设施、交通附设服务设施的投资业务。多年来公司凭藉宁波深水良港的地域优势，立足海运主业，审时度势，抓住机遇，积极奉行“诚信服务、稳健经营、规范运作、持续发展”的经营宗旨，弘扬“团结 、务实、开拓、创新”的企业精稳步实施“立足海运，多元发展”的企业发展战略，致力于运力规模发展和经营结构调整，使公司规模迅速发展、效益稳中有升，已形成以电煤运输为主的专业化散货运输经营格局，经营辐射全国沿海港口和长江流域，航迹遍布世界30余个国家60多个港口。1.2经营业绩简介公司现有总股本58,076.38万

4、股，总资产达63.8亿元人民币，净资产18.5亿元人民币。拥有一支从5000吨级至70000吨级国内沿海和远洋散货船为主体、总运力近64万载重吨的海运船队。公司年货运量超过1000万吨，主要经济技术指标在全国同行业中名列前茅，为股东提供了良好的回报。二评价指标选取航运企业是特殊的生产企业，其经营管理既有一般生产企业的特点，又有独特的特性，因此在建立指标体系过程中要考虑这一点。本文采用偿债能力指标、经营能力指标、盈利能力指标和成长能力指标对航运上市公司进行绩效评价。具体指标指标计算公式偿债能力指标流动比率流动资产/流动负债速动比率(流动资产-存货)/流动负债资产负债率负债总额/资产总额经营能力指

5、标产权比率负债总额/年度末股东权益应收账款周转率收入/平均应收账款存货周转率主营业务成本/平均存货流动资产周转率收入/平均流动资产总资产周转率收入/平均总资产盈利能力主营业务利润率净利润/主营业务收入总资产报酬率净利润/平均总资产净资产收益率净利润/年度末股东权益主营业务成本率主营业务成本/主营业务收入成长能力总资产增长率（当年总资产-上年总资产）/当年总资产净利润增长率（当年净利润-上年净利润）/当年净利润每股净资产股东权益/年度末普通股股份每股总资产总资产/年度末普通股股本每股盈利净利润/年度末普通股股本三财务指标分析1.偿债能力分析1.1流动比率流动比率是指流动资产和流动负债之比。对于公

6、司股东，他们一定不希望公司存在过多的流动资产，因为这不能创造更高的回报。相反，债权人则希望流动比率越高越好，如此以保障债权。因此，既不过高也不过低这样的适中原则，是比较理想的。下列是宁波海运2011年到2013年的流动比率。大多数的港口、航运公司，其流动资产会超过流动负债，因此，流动比率大多情况大于1。一般认为，流动比率2：1，表示流动资产是流动负债的两倍，即使流动资产有一半在短期内不能变现，也能保证全部的流动负债得到偿还。就我们的案例而言，11年其流动比率略小于1，而12年显著下降到0.55，这对企业而言是相当危险的。 因为过小的流动比率，会导致企业短期偿债能力过弱，在这个动荡的市场环境，可

7、能面临巨大的资不抵债风险，而13年，情况又有回转，这种“蝙蝠翅”状的流动比率在港航企业中比较多见，说明了我国港口、航运企业财务的波动性。1.2 速动比率速动比率剔除了库存这个流动资产中流动性最差、最不容易变现的部分。也因如此，速动比率与流动比率相类似。若剔除库存因素，公司仍有足够的财务能力，那么无疑，这个公司的市场比较好，应对危机能力也比较强。以下是宁波海运3年来的速动比率。其实，通过上述的流动比率，我们已经可以预知宁波海运的速动比率水平。其速动比率的“蝙蝠状”垂直度略有减小。这是因为剔除存货后，这就要求其流动资产总体的流动性要更高。这对于一个企业紧急变现，短期偿债能力至关重要。12年这样低水

8、平的速动比率，可能是企业负债的增加，因为如果航运市场比较好，港行企业又属于低风险企业，企业会加大它的负债杠杆以达到财富的最大化。在市场平和的时期，到13年，短时间内再回复到比较正常的速动比率，不会造成重大财务危机。1.3资产负债率负债率说明的是公司总的贷款所占总的资产的百分比。负债率越高，总资产与总负债占总资产的百分比越高。如下是宁波海运三年的负债率情况。在我们观察期的三年里，从图上我们可以看出，宁波海运平均35%的总资产是由负债构成的。这个比率对我国港口、航运上市公司将来的再融资具有很大的灵活性。高的负债率可以更好的利用财务杠杆，达到较多的收益。这使企业再融资有很大的灵活性。对投资者来说，也

9、会有更大的吸引力。从图上看，宁波海运的负债率成下降趋势。港航企业可以通过许多方式降低它的资产负债率，比如，发行更多的股票，或者卖掉部分的资产，偿还贷款或者债务。宁波海运的负债政策就这三年而言，都是比较开放的。但尽管如此，相对于国际港口和航运公司，其负债率仍较为保守。这就代表股东的利益没有被最大化。没有尽可能利用财务杠杆达到预想的收益。当然，负债率也不是越大越好，过大的负债率可能对债权人是一种极大的“挑衅”，对企业来讲也是如此，毕竟，腰包越鼓，心里越有底。没有谁想整天背着巨债营生。1.4产权比率产权比率，又称负债-权益比率，主要用来衡量负债长期投资与所有者权益的联系。一般来说，产权比率可反映股东

10、所持股权是否过多，或者是否不够充分等情况，从另一个侧面表明企业借款经营的程度。它是企业财务结构稳健与否的重要标志。该指标表明由债权人提供的和由投资者提供的资金来源的相对关系，反映企业基本财务结构是否稳定。以下是宁波海运三年里的产权比率。产权比率越低表明企业自有资本占总资产的比重越大，从而其资产结构越合理，长期偿债能力越强。反之，产权比率越高，其长期偿债能力越弱。本案例中， 三年来平均的产权比率为60%左右，也就是说，宁波海运的长期负债与所有者权益之比为60%，并逐年缓和下降。这个较低的产权比率说明宁波海运采取的是低风险、低报酬的财务结构，债权人投入的资产保障程度很高，但与此同时，必然牺牲股东的

11、利益。 而高的产权比率给企业的投资提供较大的灵活性。产权比率高，代表企业是高风险、高报酬的财务结构，这种举债经营模式，在经济繁荣时期，可以带来较高的利润。2.经营能力分析2.1应收账款周转率应收账款周转率就是反映公司应收账款周转速度的比率。它说明一定期间内公司应收账款转为现金的平均次数。应收账款周转率越高，表明企业收款速度越快，坏账损失可以减少，资产流动性强，收账费用少。更为重要的是，应收账款周转率越高，企业资金周转越快，从而达到“流动性与盈利性并增”的“双赢局面”。下列是宁波海运2011-2013年应收账款周转率情况。 观察宁波海运3年内的应收账款周转率变化，2011年到2012年，应收账款

12、周转率明显有下降，并在2013年持续低水平。下滑的趋势说明，2012年企业营运状况出现问题，企业开始通过信贷招揽货主，以求扩大营业额。在同行业中，宁波海运的应收账款周转率一直较低，说明企业的赊欠条件和付款期限较其他公司宽松，顾客拖欠较久，坏账损失的可能性较大。同时，也说明其对应收账款催收不力，有过多的营运资本滞在应收账款上。2.2存货周转率存货周转率是企业一定时期主营业务成本与平均存货余额的比率，是衡量一个企业营运能力强弱和存货是否适量的指标。她它映了存货的周转速度，存货的流动性及存货资金占用量是否合理，在促使企业在保证生产经营连续性的同时，提高资金的使用效率。一般存货周转越快，利润率越大，营

13、运资本用于存货的资金越少，企业可以“少花钱，多赚钱。”下列是宁波海运2011-2013年存货周转率情况。观察宁波海运近三年的存货周转率，2012年略有下降，2013年又恢复稳定。说明2012年经营能力下降，产品销售减少。存货周转率在港口行业中接近平均水平，在其他行业中较低。不过港航企业不同于其它行业，一般来说，港行企业更倾向于用更少的库存维持更高的营业额。因为它的营销方式特别，几乎不需要库存就可以赢得庞大营业额，是不需要太多流动资金的低风险行业。2.3流动资产周转率流动资产周转率指企业一定时期内主营业务收入净额同平均流动资产总额的比率，流动资产周转率是评价企业资产利用率的一个重要指标。流动资产

14、周转率反映了企业流动资产的周转速度，是从流动资产角度对企业资产的利用效率进行分析，进一步揭示影响企业资产质量的主要因素。通过该指标的对比分析，可以促进企业加强内部管理，充分有效地利用流动资产，如降低成本、调动暂时闲置的货币资金用于短期投资创造收益等，还可以促进企业采取措施扩大销售，提高流动资产的综合使用效率。宁波海运2012年流动资产周转率下降，2013年恢复稳定。说明企业2012年经营状况出现问题，营运能力略有下降。当总的来说，企业流动资产周转率处于行业平均水平，表明企业流动资产周转速度较快，利用较好。2.4总资产周转率 总资产周转率是销售收入总额与全部资产平均余额的比率。总资产周转率考察企

15、业运用全部资产的效率，即通过资产营运而产生的销售收入。总资产周转率综合反映了企业整体资产的营运能力，一般来说，资产的周转次数越多或周转天数越少，表明其周转速度越快，营运能力也就越强。宁波海运的总资产周转率在2012年明显下降，说明12年收入可能减少，导致总资产周转率减少。2013年有所回升，但仍低于11年，说明企业的资本性投资有所增加。三年来总资产周转率在0.20.3之间，说明企业在资产的周转和管理上比较稳定。3盈利能力分析3.1主营业务利润率主营业务利润率是主营业务利润与主营业务收入的的百分比。主营业务利润率表明企业每单位主营业务收入能带来多少主营业务利润，反映了企业主营业务的获利能力，是评

16、价企业经营效益的主要指标。对航运上市公司来说最大的花费是工资与船舶、燃油。资本成本的费用成本。这些支出构成了销售成本。主营业务利润率还意味着每销售一块钱留下股东的收入。以下是宁波海运2011至2013年的主营业务利润率。2011年和2013年宁波海运的利润率为正数，但在2012年利润率为负。这表明11年的宁波海运成本控制相对较佳，企业获得利润。但在12年的宁波海运的成本大于收入，利润为负数，考虑到12年整体航运市场低在13年，宁波海运的主营业务利润率达到了3年内的最高值，但非全行业的高水准。说明在市场大环境复苏情况下，宁波海运科学定价，营销策略得当，宁波海运仍具有较高的发展潜力，但主营业务市场

17、竞争力不强。3.2总资产报酬率航运上市公司的总资产报酬率是衡量其总资产使用效率的标准。总资产报酬率也叫资产收益率，是衡量按票面价值计算的收益占对航运上市公司总投资的比率。它表示企业包括净资产和负债在内的全部资产的总体获利能力，用以评价企业运用全部资产的总体获利能力，是评价企业资产运营效益的重要指标。总资产报酬率对航运上市公司的运营状态提供了一个广义的衡量的标准。以下是宁波海运2011至2013年的总资产报酬率。宁波海运总资产报酬率曲线与其主营业务利润率曲线相类似的。公司的ROE在11年与13年为正数且较高，在12年为负数。说明11年宁波海运投入产出的水平较好，企业的资产运营较有效。12年时，企

18、业包括净资产和负债在内的全部资产的获利能力为负，资产运营效益差，运营状态差。13年总资产报酬率又恢复到正值，但略低于11年的数值，在经过了12年的低谷后，公司的总资产使用效率稳健上升但未达到之前的高度。如果航运上市公司拥有庞大的资产，将产生高净利润率而低总资产收益率的模式。13年宁波海运的资产收益率较低，而主营业务利润率较高，说明宁波海运资产庞大。3.3净资产收益率航运上市公司财富最大化是通过净资产收益率反映出来的。它既是获利能力的主要考核评价，也是整个航运上市公司绩效评价体系的核心。是衡量上市公司盈利能力的重要指标。以下是宁波海运2011至2013年的净资产报酬率。我们知道该指标越高，说明投

19、资带来的收益越高;净资产收益率越低，说明企业所有者权益的获利能力越弱，即该指标体现了自有资本获得净收益的能力。观察这三年的收益率，得到与总资产报酬率和主营业务利润率方向变动一致，在2012年达到了最低点，-0.03287433.股东权益的增长率发高于可支配的股东收益率，这是导致净资产收益率下降的主要原因。3.4 主营业务成本率主营业务成本是毛利润的基础。航运上市公司的主营业务成本率是指公司出售产品或服务的生产成本或服务成本支出比上主营业务收入。以下是宁波海运2011至2013年的主营业务成本率。我们从表中可以看出2012年的数值0.958589226相较于2011年的0.84753171是非常

20、大的增加，2012年的主营业务成本率表明该公司这一年里在主营业务方向成本过高，几乎与收益平齐，导致了营业利润很低，我们从前面的数据中已经知道2012年宁波海运公司的利润是负值，这一现象必定与2012年主营业务成本率过高又极大的关系。但是从2013年宁波海运的主营业务成本率来看，宁波海运似乎已经脱离了成本过高，使得利润过低或者为负的情况，并且相较于2011年还有所下降，表明在成本控制方面，宁波海运做的还是可以的。4成长能力分析4.1总资产增长率总资产增长率是指期末总资产减去期初总资产之差除以期初总资产的比值。航运上市公司所拥有的资产是公司赖以生存和发展的物质基础。以下是宁波海运2011至2013

21、年的总资产增长率。该表反映企业本期资产规模的增长情况。总资产增长率越高，表明企业一定时期内资产经营规模扩张的速度越快。这三年中，宁波海运出现了一上一下，又恢复到比原先低一些的情况，明出该公司跳跃式的发展特性。资产增长也是企业发展的一个重要方面，发展性高的企业一般能保持资产的稳定增长，该表反映出近三年的宁波海运公司发展不稳定。4.2净利润增长率净利润增长率体现了港口和航运上市公司本期净利润额与上期净利润额与上期净利润额的比率。净利润增长率反映了企业实现价值最大化的扩张速度。净利润是公司经营业绩的最终结果。净利润的连续增长是公司成长性的基本特征。以下是宁波海运2011至2013年的总资产增长率。在

22、观察的三年中，我们可以看出2011年的净利润增长率为负，而2012年和2013年都转负为正，表明了港口和航运上市公司利润变幻莫测的特点。宁波海运从20122013年的净利润增长率呈现积极发展趋势，这一点对公司来说是很好的。4.3每股净资产每股净资产是指股东权益与股本总额的比率。这一指标反映每股股票所拥有的资产现值，是除航运上市公司盈利能力之外，影响股票价格的最重要的指标。以下是宁波海运2011至2013年的每股净资产。在观察的三年间，每股净资产显示出港口和航运上市公司较动荡的经营情况，2012年最低，为2.314305873元，图表中可以看出经历了2012年的低谷后，宁波海运从2013年开始走

23、向 回升，这一现象对公司来说是具有一定安慰意义的。4.4每股总资产每股总资产是指总资产与年度末普通股股本的比率。每股总资产的股东实际拥有的公司资产的数量，代表了股东自身在公司所占有的资产价值，能体现出公司的规模和实力。以下是宁波海运2011至2013年的每股总资产。我们知道每股总资产价值越高，越能吸引股东前来投资。观察这三年的每股总资产，我们发现2011年的数据最高，2013年的最低，整体呈现下降趋势，所以这一情况不容乐观。4.5每股盈利每股盈利是指航运上市公司所获的每股普通股的净收益。它是测定股票投资价值的重要指标之一，是分析每股价值的一个基础性指标，是综合反映公司获利能力的重要指标。以下是

24、宁波海运2011至2013年的每股盈利。观察该三年的每股盈利，我们发现宁波上市公式每股盈利有正有负，波动较大，2012年可能出现了意外事件，使得每股盈利变为负值。普通股所有者希望收益率攀升，应为他能给其投资带来收益，我们可以发现宁波公司已经一定程度上恢复了2012年不好的盈利。四同行业对比分析1偿债能力对比（1）流动比率对比分析：从图上可以看出，宁波海运的流动比率明显高于海盛，这代表了就流动性而言，宁波海运公司有更大的优势。流动资产与流动负债之比越高，它的紧急变现，偿还债务能力越强，债权人的利益能够得到更好的保障。由此可见，宁波海运的财务状况相比之下还是较乐观的。（2）速动比率对比分析剔除存货

25、对流动性的影响，宁波海运的整体态势同样优于海盛。造成企业流动性较低的原因有许多，比如负债率比较高，企业采取举债经营的模式，以饱和的债务模式全力投入，来达到股东权益最大化。当然，也可能是企业的速动资产比较少，速动资产包括货币资金、短期投资、应收票据、应收账款、其他应收款项等，这些可以在较短时间内变现，如果一个企业经营效果不佳，它的速动资产自然不足。另外，存货的积压，也可能导致企业流动性较差。对于本例来说，海盛公司属于保持较高的负债率，这样的一种高风险、高回报的激进的方式，而宁波海运还是比较传统性，保守的经营策略。（3）资产负债率对比分析宁波海运的资产负债率相对于海盛而言，处于较高的水平。如我们前

26、面所讲，资产负债率是负债总额除以资产总额的百分比，资产负债率反映在总资产中有多大比例是通过借债来筹资的，也可以衡量企业在清算时保护债权人利益的程度。债权人自然希望资产负债率越低越好，这样企业的偿债能力会更高，这一点上，考虑债权人的心理承受能力，海盛借钱就更容易，也就是利用债权人资产经营能力更强。但如果从股东的利益出发，股东所关心的是全部资本利润率是否超过借入款项的利率，即借入资本的代价。在企业所得的全部资本利润率超过因借款而支付的利息率时，股东所得到的利润就会加大。如果相反，运用全部资本所得的利润率低于借款利息率，则对股东不利，因为借入资本的多余的利息要用股东所得的利润份额来弥补。因此，从股东

27、的立场看，在全部资本利润率高于借款利息率时，负债比例越大越好，这一点上，宁波海运则更有优势。这对于吸引投资来说，更为有利。（4）产权比率对比分析产权比率考虑了负债总额与所有者权益的比例。这个比例很有意思，也很有意义。为什么呢，因为一个公司而言，两股力量总是相互抗衡的，那就是债权人和股东。那就这个比率，我们可以看到，作为债权人，海盛负债较少，自有资产较多，这样长期偿债能力就比较高，债权人权益就更有保障。对于产权比率，只要小于100%，我们都可以相信它是有偿债能力的。所以，这两个公司的财务结构都是很稳定的。综上，对于偿债能力而言，宁波海运有更高的流动性，较低的负债率，短期偿债能力是高于海盛的，但就

28、长期而言，海盛的资本实力较强，财务结构更稳定。2.营运能力分析（1）应收账款周转率20112013年，两公司应收账款周转率变化趋势相似，说明三年来应收账款周转率的变化与整个航运企业的经济环境息息相关。由于行业内供需严重失衡，国际国内经济低迷下需求持续不振，导致远洋运输业业绩下滑严重。对比两公司数据发现，宁波海运的应收账款周转率低于海盛集团，表明其收款速度慢，资产流动性较差，此指标反映的营运能力低于海盛集团。（2）存货周转率三年来两公司存货周转率变化趋势相似，说明企业内部没有出现影响此比率的重大因素，趋势的变化主要收企业外部因素影响。存货周转率反映了存货的周转速度，存货的流动性及存货资金占用量是

29、否合理。宁波海运此指标略低于海盛集团，说明其存货流动性较低，营运情况较差，利润率略低。（3） 流动资产周转率流动资产周转率反映了企业流动资产的周转速度，是一定时期内主营业务收入净额同平均流动资产总额的比率。从图中可看出，宁波海运的流动资产周转率三年来变化较平稳，尤其是与海盛集团相比。2011年宁波海运此比率明显低于海盛集团，说明其营运能力较低。但海盛集团在2012年流动资产周转率明显下降，说明受企业外部环境影响很大，而宁波海运受外部环境影响不明显。（4）总资产周转率总资产周转率是销售收入总额与全部资产平均余额的比率，考察企业运用全部资产的效率，即通过资产营运而产生的销售收入。由图可知，两公司的

30、总资产周转率变化趋势相似。总体看来，宁波海运的总资产周转率高于海盛集团，而11年海盛公司的流动资产周转率明显高于宁波海运，说明宁波海运可能比海盛公司拥有更少的负债。综合上述四项指标，我们可以看出，仅在营运能力方面，宁波海运的营运能力低于海盛集团，并且两公司在2012年都不同程度上受到了企业外部因素的影响。3.盈利能力分析（1）主营业务利润率上市公司的核心竞争力与上市公司主营业务利润率息息相关，主营业务利润率高的核心竞争力强，主营业务利润率低的, 核心竞争力差。主营业务利润率必须保持一个稳定的数值，才能为企业创造充足的现金流，支付企业正常运转的费用。总体看来，宁波海运和海盛公司的主营业务利润率历

31、年波动非常大，在12年甚至都为负数，这反映航运市场竞争十分剧烈,12年形势尤其不乐观。两公司在2011年以及2013年的主营业务利润率相差不大，海盛略高于宁波海运，说明海盛公司的获利能力稍强，市场竞争力稍强，但宁波海运在面对危机时的表现较海盛更为突出。12年是航运业的萧条期，虽然主营业务利润率都为负数，宁波海运的亏损明显更小，说明宁波海运适应能力强。而且2013年两企业的主营业务利润率都相较11年有所提升，表明企业的盈利能力在经历危机后都略有提升，说明企业能跟随外部环境同步变化，而海盛的提升更为明显，市场竞争力提升更多。（2）总资产报酬率 总资产报酬率高，说明企业的资产运用效率高，盈利能力强。

32、从图中可以明显看出，宁波海运的总资产报酬率在三年中都显著高于海盛公司，表明宁波海运全部资产获取利益的能力更高，在增加收入、节约资金使用等方面做的更好。但在12年两公司的总资产报酬率都为负数，意味着在12年的航运业低谷状态下，两公司的都入不敷出，但数据显示宁波海运的表现更佳，虽然经营效率不可避免的低下，但仍高于海盛公司。在13年时，两公司在经过一定调整和适应后，总资产报酬率都回归正值。与11年相比，宁波海运改变不大，而海盛公司取得了较大的进步，说明海盛公司的调整更为成功。（3）净资产收益率净资产收益率是衡量股东资金使用效率的重要财务指标。净资产收益率越高，投资带来的收益越高。总资产报酬率是影响净

33、资产收益率的主要因素之一，观察上图会发现，很明显两公司的净资产收益率走势与总资产报酬率基本相同。11年，宁波海运的净资产收益率高，表明其公司所有者的投资收益率更高。而12年净资产收益率两者都为负，说明其净利润为负数，而海盛负的更多，说明海盛在12年资产流失的更多。但在13年，情况与总资产报酬率不同，海盛公司的净资产收益率略大于宁波海运的净资产收益率，表明海盛在低迷过后调整的非常更好，整体盈利能力得到了很大的提升。（4）主营业务成本率 主营业务成本率衡量了主营业务收入占主营业务成本的比率，该比例高则主营业务收入的盈利贡献就低。由折线图可看出，两公司的主营业务成本率曲线大致相同，都在12年达到峰值

34、，13年时又回落。具体而言，宁波海运三年的主营业务成本率都低于海盛公司，海盛公司在12年和13年都超过了1，这表明其可能存在多列成本费用、扩大税前扣除范围等问题。两公司的主营业务成本率都过高，特别是12年，直接导致了两公司的利润为负数。综上，宁波海运的盈利能力在2011年较海盛公司更强。但在12年时，因为航运业的衰退和竞争激烈，两公司的盈利能力降到了谷底，但宁波海运面对危机展现的较好。13年，经过了一定的调整和复苏，两公司的盈利能力都恢复11年的水准甚至更高。其中海盛公司的表现突出，盈利能力在经过打击后成长的更加强健。4.成长能力对比（1）总资产增长率从图中我们可以直观的看出资产的增加速度两个

35、公司都是越来越慢的，表明两个企业一定时期内资产经营规模扩张的速度越慢，宁波公司甚至出现了负值，这表明2012年宁波公司的资产并没有变多，相反更少了，但宁波公司有恢复并且上升的趋势，而海盛公司一直在下降，就总资产增长率来看，海盛公司是强于宁波公司的。（2）净利润增长率净利润是指利润总额减所得税后的余额，是当年实现的可供出资人（股东）分配的净收益，也称为税后利润。它是一个企业经营的最终成果，净利润多，企业的经营效益就好；净利润少，企业的经营效益就差，它是衡量一个企业经营效益的重要指标。而净利润增长率的分子是（当年净利润上年净利润），表明了企业经营的短期发展能力，从图中我们看到2011年时宁波公司是

36、负的，值为-0.48990604，这表明宁波海运2011年的（收益成本）值是负的，即营运成本大于营运收益，这在公司经营中出现是非常致命的，索性宁波海运从2012年开始扭亏为盈，但就两家公司对比而看，我们可以简单明了的看出海盛公司的收益（这里指的是普通含义上的收益，而非会计专业内容）能力是强于宁波公司的。（3）每股净资产每股净资产表达的是股东手里的单位股本所分摊的其公司资产的多少，它反映的是每股股票所拥有的资产现值。每股净资产越高，股东拥有的资产现值越多；每股净资产越少，股东拥有的资产现值越少。股票的净资产则是上市公司每股股票所包含的实际资产的数量，又称股票的账面价值或净值，指的是用会计的方法计

37、算出的股票所包含的资产价值。它标志着上市公司的经济实力任何一个企业的经营都是以其净资产数量为依据的。通常每股净资产越高越好。所以我们就可以从图中直观的看出海盛的情况是比宁波海运好的，海盛的股东手上的股本所表现的资产价值更高，更强。（4）每股总资产每股总资产是每股净资产加上敷在部分的体现。这一数据真实的反应了股东实际拥有的公司资产的数量，代表了股东自身在公司所占有的资产价值，能体现出公司的规模和实力。该表与每股净资产非常相似，即海盛公司比宁波海运要好。但我们还是可以发现相较于每股净资产的数据，两家公司的每股总资产的数值差距更大了，表明二者在负债上的差异加大了两个公司在成长能力上的差距。（5）每股

38、盈利该比率反映了每股创造的税后利润。比率越高，表明所创造的利润越多。若公司只有普通股时，净收益是税后净利，股份数是指流通在外的普通股股数。如果公司还有优先股，应从税后净利中扣除分派给优先股东的股利，当然在本论文中，我们是没有讨论优先股的，只是单纯的向普通股看齐。折线的转折以及转折点上的数字可以为我们评价两个公司在单位股份所创造的利润的能力。海盛公司在经过较为可观的2011年后，2012年的每股盈利数据为负值，说明该公司2012年没有创造出利润，反而使公司陷入了负盈利的消极情况中，但海盛公司在2013年又恢复了其经营以及盈利能力，甚至相较于2011年有所提升，说明该公司的能力还是很好的，虽然动荡

39、的每股盈利并不是一种很好的现象。对于宁波海运来说，每股盈利的波动没有海盛公司的大，2012年宁波海运公司还是盈利的，但我们可以发现虽然波动较小，其2011年和2013年的每股盈利都没有海盛公司的数值大，说明就这两年的比较，海盛的盈利能力还是在宁波海运公司之上的。综上所述：在成长能力方面两个公司都不算很差，但海盛公司的能力要较强于宁波海运公司的。五总结分析1.核心竞争力分析（1）人力资源优势宁波海运公司具有60多年的创业历程，立足于宁波这个海员之乡，一贯倡导“以人为本”的管理理念，重视人才的引进和培养，已造就了一支素质过硬、技术精良、专业配套、与公司发展相适应的船员和专业管理队伍。管理团队带领员

40、工重学习、强管理、夯基础，建立了规范的企业管理制度，有效的内部控制体系。（2）运力资源优势宁波海运公司立足海运主业，专注于散货船队成长，致力于运力规模发展和经营结构调整，船队结构得到优化。目前公司运力规模已达913万载重吨，平均船龄14年，在国内沿海干散货船经营规模及船队技术的先进性名列前茅。（3）客户资源优势宁波海运公司已形成以沿海和国际煤炭运输为主的专业化散货运输经营格局，已与国内大型能源集团主要电煤客户结成了长期战略合作关系，实现运输企业、货源单位的优势互补和经济效益的互利双赢。随着浙江省经济的发展，电力供应刚性增长，电煤运输需求逐年增加，公司的控制方兼主要客户浙能集团的煤炭需求货源具有

41、增长趋势。浙能集团承诺将以本公司作为其下属涉海资产最终整合平台，利用其稳定的货源、充足的资金和集团多元化业务的优势支持本公司的持续发展，从而提升本公司在资金、货源、管理等方面的优势，增强企业的竞争能力。2.战略分析2.1短期战略（1）加大市场拓展力度，提高经济效益。强化信息收集研判，构建市场信息网络，紧抓机遇，拓宽市场客户渠道，加大租船业务的开展；结合企业发展战略，积极开展远洋运输市场，培育更多的国际客户，尤其是具有稳定性的战略客户，提高公司国际干散货运输经营能力。（2）加强基础服务，提升通行能力，确保高速公路运营持续稳定。（3）夯实管理基础，优化船队结构，提升公司竞争能力。对公司内控制度及相

42、关规章作进一步的梳理与完善；做好油耗大、维护成本高、不具有市场竞争能力的老旧船舶的处置工作，以优化船舶结构，提高船队竞争实力；进一步健全节能节约机制，严格预算支出管理，努力降低各费用。（4）积极推进安全标准化建设，提高执行力，保持良好的安全态势。制定公司安全生产标准化建设实施方案，循序推进；严密防范措施，确保船舶季节性安全工作有效推进。2.2长期战略（1）深化合作，紧抓机遇，提高船舶经营效益。认真研判国际散货市场波动趋势，加大营销力度，利用船舶国际国内兼营优势，与主要客户签订中期租船合约，力争降低国际航运市场价格波动带来的影响；积极开拓国内沿海市场运输，尤其是长江航线、环渤海湾内短程航线等。（

43、2）强化管理，提升服务，加强高速公路运营管理能力，提升企业发展质量；提升运营管理效益；优化道路通行环境，提高路网通行能力。（3）夯实基础，精益管理，提升企业管控水平。进一步深化精细管理和节能降耗工作，推进开源节流项目的实施，（4）完善体系，治理隐患，保障船舶安全营运。落实安全责任，完善安全管理体系，扎实船舶安全基础管理。（5）提升素质，改变作风，创建和谐企业。抓好人才开发，强化培训，员工综合素质有新提高。参考文献1 刘斌.港口和航运上市公司绩效评价M.大连海事大学出版社，2007.92 胡玉明.财务报表分析M.东北财经大学出版社，2008.13 Stephen A .Ross.Foundametals of Corporate FinanceM.机械工业出版社，2010.44 Krishna G.Palepu,Paul M. Healy.Business Analysis and Valuation M.东北财经大学出版社，2013.75 刘洪久.上市航运企业绩效评价的实证分析基于财务视角J.企业经济，2013.46 邹晓勇.浅析公司绩效的评估方法J.当代经济，2013.9附录