美国所罗门兄弟公司案例分析.docx

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1、华尔街的黑幕所罗门兄弟公司序 幕丑闻败露1991 年8 月7 日，星期三早晨，十几位律师与全球最具影响力的证券公司所罗门兄弟公司的高级经理们聚集一堂召开一次非同寻常的会议，地点是派克大街的瓦赫特赫尔利普顿罗森卡茨公司的会议厅，议题内容是法律公司历经一个月工作调查所发现的有关所罗门兄弟公司政府债券部的违纪行为的报告。这份报告对他们来说既有好消息，也有坏消息。坏消息是违纪行为涉及面广，次数频繁，性质严重，牵涉到滥用金融市场中一些最重要的公司名字；好消息是律师能辩护说财政部的立法松懈，公司所做的一切可能并不触犯法律。所罗门代表的领头人是乘坐豪华大轿车赶来的董事长、总经理及首席执行长官约翰古特弗罗因德

2、（他称自己是“好朋友”，几乎所罗门董事会每个成员都有豪华轿车和司机）。他年届61，体态笨重，行动迟缓，下巴短小，头发稀疏，还戴着大框厚片眼镜。他行色匆匆，因他第二天早晨在伦敦还有个约会，得赶上肯尼迪机场下午1：45 分的飞机。由于日程紧迫，他显得有些粗暴，并没介入讨论中：他愿意做别人认为最好的事情。古特弗罗因德的公众形象是一位傲慢无礼得近乎蛮横的人。那支整日不离开嘴巴或手指之间的大黑雪前更强化了他的这一形象，同时也由于他偶尔在社交场合冒出一串交易场所的脏话，（一位在公司常与他接触的人士说：“你必须明白，操这个词在所罗门公司的含义是喘一口气。”）但他是劳伦斯维勒奥伯林学院全国最高级的预科学校的毕

3、业生，他的第一任妻子乔伊斯洛是贝尔斯特恩公司的华尔街名人特迪洛的女儿。他书看得不多（1991 年初他告诉采访者，他藏书不过100 册），但他在大学主修的是英语文学。1962 年，在他第一次成为合伙者之际，所罗门有一半以上的合伙者都没有上过大学。基于这样的经历，古特弗罗因德认为自己比大部分公司同僚有教养。那些熟知他的人他并非一个广交密友的人认为他事实上非常害羞，并有种不安全感。他的父亲是专搞批发的屠夫，他不想让人知道这点。经过不懈努力，他在80 年代终于改掉乡音，能操一口纯正的大西洋沿岸中部地区的英语。古特弗罗因德和所罗门兄弟公司在80 年代所取得的成就几乎达到了登峰造极的程度。在这一时期大部分

4、时间内，公司是迄今为止美国最大的政府债券经营商，最大的企业证券承销商，最大的以证券形式出售的住宅抵押非政府承销商（这已成为华尔街最大的生意），美国公司中最大的大宗股票经营商，以及英国和日本最大的国外投资公司。1985 年12 月商业周刊的封面报道冠予古特弗罗因德”华尔街之皇”的封号，并引用一位竞争者对所罗门公司的评价：“他们现在的地位能在证券界无所不为，应有尽有。”古特弗罗因德在公司供职36 年，最初是一位州和地方政府发行以资助公共工程的免税债券的推销者和经营商，转到与投资银行相关的活动后，他一跃而为总监理者，成为仅次于威廉姆R所罗门之后的公司第二号合伙经营者。1978 年从所罗门公司退休后，

5、他自己成为经营合伙人，直到他和他的内部圈子里的人通过将合伙者关系转成持股公司而使他成为几百万美元富翁。1984 年后，他是所罗门有限公司的总经理和首席执行长官。在1987 年春债券市场危机之前（这次对所罗门的打击比1987 年10 月载入历史的股市黑色星期一的打击更大），他和房产开发商莫顿朱克曼计划在纽约建造最辉煌的公司标志一幢67 层的摩天大楼，其中将包括供所罗门公司专用的大于纽约证券交易所的交易大厅。新的所罗门总部远离华尔街，占据全城最佳观赏点：从中央公园西南角穿越哥伦比亚圈，取代城市陈旧的会议中心。大卫斯特克曼说：“这一项目的耗费将是西方文明史中最为巨大的。”此人结束议员和里恨政府管理和

6、预算办公室主任生涯之后刚来所罗门公司不久。瓦赫特赫利普顿会议室中坐在古特弗罗因德身边的都是纽约的所罗门高级管理人员。这些人都是前5 年清洗中幸免于难者。汤姆斯斯特劳斯是所罗门控股公司的总经理，比古特弗罗因德年轻10 岁，秃顶，风度翩翩，是政府债券柜的退役者，宾夕法尼亚大学毕业生。他对那些不欣赏他学历优势的人常采取居高临下的态度。副总经理约翰梅里韦瑟，年方40 出头，脸部曲线柔和但具进攻之态，主管着所罗门债券交易的自有帐户。执行副总经理格达尔（戴尔）霍罗威茨与古特弗罗因德年纪相仿，原先是位地方政府债券经营商，现在不直接主管公司任何活动。他是公共证券协会的创建者之一，1991 年的证券行业协会主席

7、。唐纳德福伊尔斯坦先在哈佛法学院学习，1972 年起一直是古特弗罗因德忠实的维护者和所罗门公司的法律总顾问。（一位70 年代未与他关系密切的前合伙人说：“我不清楚唐的智商是高是低，但大概是应有的一倍半”）。在场的还有公司新近吸纳的公关主任鲍勃贝克，一位冷漠而举止优雅的南方人，他在证券业和公关方面经验都很有限。瓦赫特赫利普顿调查的起因极其奇特。触发事件是7 月1 日马丁利普顿一位在戈德曼萨克斯公司的朋友兼顾客打电话给他，说联邦调查局在那儿寻求专家解释的正是所罗门公司在1991 年5 月22 日拍卖美国财政部两年期债券中的违纪行为。起初戈德曼很不高兴看到联邦调查局涉足财产问题，因为上一次他们来的目

8、的就是公开逮捕戈德曼的一位合伙者。但戈德曼一旦认清他们此番使命便很乐于合作了。戈德曼不像所罗门，他们公司是5月拍卖后的许多输家之一。瓦赫特赫利普顿从来不是所罗门公司顾问，但却为公司做了许多工作。马丁利普顿作为公司台面上的负责人，是古特弗罗因德20 年的好朋友，尽管他比古特弗罗因德身材高出许多，但他们形态相近体态偏胖，圆脸庞，没有天生的吸引力，是靠头脑和人格力量来获取领导权。瓦赫特赫。利普顿的公司是全美人均律师薪水最高的公司，而利普顿又是该公司薪水最高者。19831984 年间，古特弗罗因德正与大卫坦德拉开战此人以后称为菲布罗一所罗门公司的总经理及首席执行官。利普顿不约而至，众所默认地加入了争战

9、的董事会议，尽管他既非董事会成员也非公司顾问。古特弗罗因德解雇了六人经营委员会成员之一的刘易斯拉涅里，就在利普顿的办公室执行此举。拉涅里叫古特弗罗因德“爸爸”，而古特弗罗因德则叫他“孩子”，拉涅里还是所罗门主导的抵押证券部创始人，80 年代早期所罗门有争议的最大的创利者也正是利普顿，在1987 年首次将不令人愉快的话传给古特弗罗因德，说公司的扰乱者罗佩雷尔曼计划袭击所罗门，并要护送他（尽管他井非滞留）到利琴丝饭店赴宴，在那儿佩雷尔曼告诉古特弗罗因德他的工作处于危险境地。大量管理资料下载利普顿和他的妻子还是古特弗罗因德那位过度自我放纵的第二任妻子苏珊的朋友，尽管如众人相信的那样，他并没有意介绍他

10、们。苏姗闻名于市内时装界并在各方面领导新潮流，她因声称花费200 万美元装修古特弗罗因德834 号大街上的套楼公寓而上了头版头条，还花费100 万美元装修在巴黎寓所底层的车库，并花成千上万美元为亨利基辛格开60 岁大寿的喜庆宴会。有传闻说她从不重复穿同一件睡衣，有许多许多许多的衣服在河边寓所的库房里，古特弗罗因德在未经允许就使用别人的阳台以容纳那棵大得无法装进任何电梯的圣诞树招呼都不打就离开了那儿。这只是流传的几个真实故事或在市内名流中传说的故事，还有许多尚未公开的，例如，苏姗订购了协和飞机的两个座位，使纽约的点心师能将蛋糕运到巴黎庆祝在卡纳维莱特博物馆为约翰举行的60 岁生日晚会。利普顿打电

11、话到古特弗罗因德的办公室试图告诉他戈德曼的消息但得知古特弗罗因德在巴黎，他的妻子想参加7 月4 日在美国大使馆举行的私人招待会。幸运的是利普顿正好前往欧洲，两位朋友在那儿共进晚餐，利普顿便将来自戈德曼的电话消息转告了古特弗罗因德。古恃弗罗因德承认他已得知政府可能认为所罗门公司在5 月拍卖中有违法行为；事实上，他要于7 月10日赶赴华盛顿与财政部副部长罗伯特格劳伯会面，力图说服他相信财政部的担忧是多余的。然而征管会在7 月底发出要求，让所罗门公司报告五月债券交易和融资的记录。这张传票由唐福伊尔斯坦和索利机构内部政法部处理。但瓦赫特赫利普顿进行了一系列证券交易所特别的内部调查，也许公司应该查一下所

12、罗门的政府债券部。利普顿派出一个小组前去调查。直到7月12 日，所得到的回答漏洞百出，因此他们又成立了一个比原来大得多的专案小组进行调查。有三个人负责：劳伦斯佩多维茨是全美律师办公室纽约地区犯罪部负责人；迈克尔巴尔维茨是司法部反托拉斯部门的专职大律师；艾伦A马丁来自证管委执法部，8 月7 日的会议专门讨论他们令人震惊的调查结果以及如何处置这些问题。祸起萧墙共查出两大类问题，都非同小可。5 月22 日拍卖中的问题便是其结果：在5 月31 日成交日之际、所罗门控制了1993 年5 月期债券113 亿美元中的106 亿，这些债券是财政部发行通过拍卖形式给投标胜利者的。与此同时，另有些人也在买卖同样的

13、两年期债券，（这是在“虚股市场”）并等待着财政部再次发行债券。“虚股市场”（when-issued market）是指从财政部宣布发行新债券起，到三个星期后债券正式上市之间的那段时间交易债券的市场。由于这些交易，两年期债券合约购买者在发行之时有资格收到价值80亿至120 亿美元的美国1993 年5 月期财政部债券。合约的另一方将在1993年5 月期债券发行之际售出80 亿至120 亿美元债券，它们是银行、保险公司和在这非正规期货市场“卖空”的投机者。所罗门及其协助者已赢得拍卖的主动权，几乎控制了所有的现券。卖空者所能履行合约的唯一办法是从所罗门公司购买或借入债券，借用市场术语，他们被“逼空”了

14、。随着时间的推移，这种挤逼更加剧了。卖空者最沮丧的日子是7 月1 日和2 日，许多许多的资金卷入了这场逼空行动。价值100 亿的债券，只要5月最后一周发生“1/4 点变动”（每100 美元25 美分），就价值2500 万美元。爱德华克瓦尔瑟是纽约证交所专管成员单位诚信度的执行副主席。他后来告诉参院银行委员会：“当我们的成员单位不得不在5 月拍卖后再购买债券时，已损失了成百万美元，人们怒气冲冲我的意思是，交易商发火看来是由于他们受到了愚弄而显得蠢笨的缘故。”然而，瓦赫特赫的律师们将这些事实往最坏处考虑，认为别人不会相信这会与高级管理层和预谋的操纵性”逼仓”联系起来。律师们调查所罗门得出的第二个大

15、问题涉及到一年半来的一系列财政部债券拍卖活动，包括5 月22 日的那次。财政部规定禁止任一家购买高投标数额超过一次拍卖证券的35。所罗门公司在债券拍卖中既为自己购买，又充当经纪商，为客户购买。这两者相加的总的购买量是没有限制的规定只指出一个购买商不能购买超过35的债券，此规定的目的并不十分明确。在拍卖和成交的一周或10 天之内，所罗门能合法地（事实上也正如此）买进在拍卖中代表顾客利益的所有债券。还有， 35最大购买量对每个参与者都是约束。证交所也应该遵守由主持拍卖的财政部和纽约联邦储备银行所制定的规则。保尔莫泽是所罗门公司主要的政府债券交易员，负责为所罗门公司及其大机构客户拍卖投标。他36 岁

16、，是个身材矮小。好争辩、缺乏幽默感的人；长着一头黑发，大宽前额和尖下颌。古特弗罗因德喜欢他多辩好胜的脾气。莫泽在接受记者采访时斥责35的规定，并多次对记者的提问不予理睬，照样为所罗门公司和自己投标超过35的额度辩解。当财政部强行要求他主动减少将达到35规定的投标量时，他借用那些事实上并没要求所罗门公司为其投标的客户名份，来为自己打掩护。例如在5 月22 日的拍卖中，所罗门公司自己投标量达35，还代理客户投标近60甚至更高，这些客户包括泰戈尔管理公司，这是家为社会和戏剧界名流进行投资的很大的私人投资合伙公司（其中包括歌唱家保尔西蒙）。这家公司授权所罗门为其代理投标15 亿美元的债券，而莫泽却在其

17、名下开了20 亿美元的标额。当索利公司赢得拍卖时，泰戈尔5 亿美元的额外份额就“卖给”所罗门公司而列入所罗门计算机系统，而泰戈尔公司对其投标买入并卖出这5 亿美元的2 年期国债一事一无所知。尽管有别的证据证实高层领导了解这一盗用泰戈尔公司名份的诈骗行径。瓦赫特赫利普顿公司的侦探查到在此之前，至少有一次这种滥用客户名份为所罗门公司谋利的假投标行为曾引起过古特弗罗因德、斯特劳斯梅里韦瑟和福伊尔斯坦的注意但他们没有采取任何行动。一位在80 年代前半期供职于所罗门首脑人物周围的人说，他所了解的古特弗罗因德对这种阴谋诡计的反应是立即“开除这个王八蛋”，但一些在80年代后半期供职于所罗门首脑人物周围的人的

18、说法则不同：“约翰古特弗罗因德会悠然地坐在55 大街寓所里欣赏他那百万美元的亚当斯地毯，看着大金鹅走进来拉屎拉尿。他有两个选择：他可以杀掉金鹅，或者让人清洗地毯。但他作出了错误的选择。”亡羊补牢对于这两种越轨行为，瓦赫特赫利普顿的律师们认为假投标性质更为严重，但决定不对莫泽的愚蠢行为多加追究。毕竟如福伊尔斯坦在公司内部委员会所声辩的那样，财政部除了拒绝投标以外.对于假造客户投标没有特别的规定。对于违反35规则也无特别的处罚条例。向政府撒谎本身是种“犯罪行为”，福伊尔斯坦已在4 月份就将此事告诉了古特弗罗因德和斯特劳斯，但对公司而言，没有法律义务要向职权部门申报。当佩多维茨及其同事了解了假投标真

19、相后，在福伊尔斯但7 月底的一再催促下，利普顿公司自己对法律进行了研究，并得出了与福伊尔斯坦相同的结论。当瓦赫特赫利普顿的律师们和所罗门的律师们在8 月6 日会面以准备次日早晨向高级管理者的联合汇报时，他们达成了共识。既然迄今已发现众多的假投标，在场的人一致认为两位年轻的主管经理要对此负责并离职莫泽和他的助手托马斯墨菲。公司能通过对两人及介人投标的职员进行查处来清洗自己的罪责。（莫泽已感觉到大祸临头，将他已获取的46000 股所罗门股票期权脱手换取了164 万美元。）对两位经理的处罚决定将披露给报界以期在政府机构发表什么声明之前先发制人。公司在以后几个月为自己辩护的论点在8 月7 日的会议中已

20、完全定型：这是个别人的问题，而非公司风气；事情之所以发生是出了害群之马。这并非巧妙的隐喻（害群之马的问题毕竟在于腐烂了全体），但却自然贴切。参加星期三上午会议者一致同意，促使政府着手进行调查的逼仓事件也能牵强地应付过去。古特弗罗因德坚持认为这是债券市场常常发生并足以视之正常的事情。在4 月债券中也出现了逼仓，那时所罗门的莫泽押锗了地方并赔了钱时间很短，他后来发现了加入挤逼者的行列的渠道。古特弗罗因德料到，那些向联邦储备银行纽约分行抱怨自己受挫于5 月债券惊人赢利的卖空者，会被告知这类事情常有发生。在6 月华盛顿之行后，古特弗罗因德以为财政部副部长罗伯特格劳伯可能已接受他的申辩，那些交易商在5月

21、债券中遇到的麻烦有可能是正常拍卖的后果。这一申辩以被留在格劳伯桌面上的略图强化了。所罗门所要强调的是有关5 月债券的抱怨者们是在无中生有。他们自己对市场判断错误而怪罪于别人。由于戈德曼萨克斯有电话叫利普顿，公关部长贝克开出一份仇敌名单，认为戈德曼作为痛苦的输家，是他挑起联邦政府向可怜的索利公司开刀。瓦赫特赫利普顿那些人对古特弗罗因德的辩护作何感想就不得而知了。它们的内部调查已有许多证据显示所罗门公司确与一些第三者勾结，对1993 年5 月到期的财政部债券施行市场挤逼，而且，古特弗罗因德是他们的客户，如果他们不愿意违背福伊尔斯坦的定论，即假投标并非绝对必须报告政府部门，那么他们也会愿意接受古恃弗

22、罗因德的观点，即所罗门在5 月债券中的赢利纯属买者市场的幸运之财。还有，当古特弗罗因德登上前往巴黎的协和飞机时，那些留在法律公司会议厅的人并非愉快的留宿者，他们显然登上了不知尽头在何方的漫漫旅程。接下去的讨论强调的是继续控制使公众舆论相信：所罗门公司仍占上风，并且愿意尽其所能弥补有损于公司名誉的过失。客户们会忐忑不安，而竞争对手们，尤其是戈德曼，会虎视眈眈。他们不得不向新闻界披露所罗门公司已发现异常行为，这条消息必须在周五放出，周六见报，这样没人会在8 月介意此事。告知政府有关部门也极其重要。在见报之前，必须通知纽约联邦储备银行，财政部和证券交易委员会，并向它们发传真。在场的人一致赞同这意见，

23、并又讨论了有关见报的具体内容。见报内容的讨论在下午继续进行，草稿于周四上午在所罗门公司召开的会议中完成，高级经理们还从公司之外邀请了有求必应公共关系委员会的格尔雄基斯特。千里之堤，毁于一蚁。所罗门公司声明说：”所罗门兄弟有限公司已向财政部和其他政府机构报告，在财政部债券拍卖中发现与投标有关的异常和违规行为。”在第三段，声明承认：“证券交易委员会和司法部反托拉斯分部正在对五月拍卖及以后债券市场活动进行调查。”声明继续说，所罗门公司”已开除了两位负责财政部债券交易的经理 .并正采取措施以防止任何类似事件再次发生。”向报界披露的人非约翰梅里韦瑟莫属，他是公众认为”应对有关政府债券部门的行为直接负责的

24、人。”在这份会议达成的致命的声明发表后几周，所罗门公司普遍怪罪于瓦赫特赫利普顿公司。贝克吹毛求疵地说：”见报内容由利普顿和福伊尔斯但下笔，只是让我们过目一下，甚至不在公司，而是在瓦赫特赫的机器上打印。”但事实上却是所罗门管理层与律师并没弄清此事。而且，瓦赫特赫利普顿的调查最多只限于在所罗门公司内部本身所能发现的事实，索利公司并没就政府债券交易一事作许多记录。例如.在五月拍卖中杜撰而就的投标记录也就是当场涂写在财政部印制的表格上，塞入联邦储备银行纽约分行抽屉里的一些数字。从理论上说，总会有人在某地方记下为所罗门公司备案的这些数字，但是当律师们要看记录时却无处寻找。瓦赫特赫利普顿的律师们没被告知有

25、关所罗门人事和在虚股市场上购买财政部债券的投资基金之间的内部关系这些关系包括所罗门高级管理者中那些后来被司法部称为所罗门“共谋”的投资商，他们也不了解这些交易商的基金来自所罗门那些一直与之保持联系的部下之手。由于这些律师们的活动严格局限于所罗门公司，他们并不知晓财政部对五月债券在虚股市场上的飓升极其恼火，已早在5 月29 日债券实际面市的前两天就已寻求证券交易委员会的帮助。在1991 年7 月证据获取后，证交委工作人员和司法部反托拉斯分部形成鲜明的初始观点：所罗门公司及其他一些大购买商共同密谋操纵了5 月之年期债券。事实上，证交会最初要求有关5 月拍卖的信息，到6 月拍卖会结束后再传到华尔街，

26、因为财政部和证交会起初想瞒住此事，并借此设下圈套，在6 月份让所罗门及其同谋们原形毕露，贼赃俱获。在政府部门调查此事的会议上，有人问证交会执法处主任他将把所罗门的冒犯行为归入个人内部信息交易还是像德雷克塞尔伯纳姆那样可怕的欺骗行为时。他说，他一开始便认为所罗门事件比德雷克塞尔情节更严重。有一事例能套用这种情节。正如一些介入债券拍卖持续反托拉斯调查的人士所说：“米尔肯只是玩弄了一些合同；而所罗门则在与美国政府胡闹。”诸事考虑完毕，一些政府部门人士必定对所罗门公司发现“异常和违规”行为的报界声明发起进攻并协助利普顿进行调查。由于对于已发生的和即将发生的事情所知甚少，瓦赫特赫利普顿的律师们没有发现那

27、份所罗门律师们要求他们提供的自卫声明中的许多重大缺陷。由于所罗门的律师们已决定该干什么，他们变得更加紧张，挂了个电话给远在欧洲的古特弗罗因德，召他回来参加周四晚上的会议。古特弗罗因德必须亲自打电话给主管者，告诉他们：“我们调查的结果是什么，”他需要在电话中“讲要点”，他要求一份回答主管者可能提出的问题的答案概要。古特弗罗因德从伦敦搭乘的飞机直到9 点才到达肯尼迪机场，他到10 点才在会场露面。在此之前律师们，对外公共关系委员会的基斯特，内部公关员贝克和董事会成员们在徘徊，等待，窃窃私语，直到懊恼万分的古特弗罗因德露面并在见报声明上签字，并且决定让主管者知道，公司管理层早已知晓冒用另外公司假投标

28、的事实，但此事不能让公众知道，因为所罗门公司能坚持律师们也同意认为公司所做的并不真正违法。然而，进行公开声明的错误比任何所罗门事件的弱点都影响大，即使合法性是事实也无助于庇护公司。应该料到，但却没能引起会议桌人士警觉的是他们把三位案于主管人看作是在打盹或熟睡时听他们披露此事。联邦储备银行纽约分行行长吉拉尔德科里根，证券交易委员会主席理查德希里登和财政部副部长罗伯特克劳伯不仅强硬能干，而且自负。科里根无疑是最具进攻性的，因为纽约联储责任难逃：它主持债券拍卖，却几乎被蒙在鼓里。纽约联储对所罗门所进行的假投标没有丝毫概念，它也不知晓所罗门的朋友们在虚股市场上的大量持仓行为，以及所罗门及其朋友们在“回

29、购”市场上由操纵而谋得暴利的融资安排。在国外的科里根完全一眼抹黑。他是一个有福德海姆经济学博士学位， 50 出头的高个、蛮横的纽约入，并且聪明绝顶。他即将成为在Basel 为国际安置银行（ Bankforlnternationa1 Settlements）起草全球银行管理规则委员会的主席，他还是个出色的辩论家。由于他很清楚自己在干什么并能充分行使他的职权，当他那些惊恐万分的银行在1987 年10 月22 日一泻千里的股市面前拒绝提供资金时，他促使他们借出资金，从而挽救了世界。但是，如果国会开始调查所罗门的欺诈行为，他也得挨勉。8 月9 日星期五，在所罗门见报声明出笼前几分钟，古特弗罗因德和斯特

30、劳斯打电话给科里根，说了有关在5 月拍卖中有借客户名义为所罗门谋利进行假投标的行径，并顺便提到他们自4 月份以来已知道莫泽所作的另一桩假投标。科里根越想越生气。汤姆斯特劳斯是他的朋友，自斯特劳斯得知莫泽的假投标后他和科里根曾多次共同进餐，但他对科里根却只字未提这事。而没头脑的副总裁约翰梅里韦瑟又对部门直接监管如何想的呢？梅里韦瑟是所罗门高级管理层中第一个得知假投标消息的，而他除了向头们通报这一消息以外没采取任何措施。就主管们而言，证交会较纽约联储更有理由气愤。7 月22 日，所罗门公司还向证交会发出注册声明文件，要求允许出售50 亿美元没担保的所罗门公司新的债券。这份注册声明没有提及任何与政府

31、部门之间发生的麻烦。8 月8日，就在古特弗罗因德被从欧洲召回，所有要人晚上在公司召开会议之时，所罗门公司还要求证交会加快注册进程，让债券早日面市出售。在讨论有关瓦赫特赫利普顿调查结果及其对策时，没有一个人提到他们违反了证券条令的罪证：在出售债券的声明中故意隐瞒”事实证据”。克劳伯有最充分的理由火冒三丈。事实上，所罗门公司处置与此马蜂窝相关的事件是由于得知财政部警察正在追寻有关线索。古特弗罗因德7 月10日的造访现在看来很明显是企图引开侦探。所谓“所罗门公司报告 .已发现异常现象”的陈述不仅混淆视听，而且从深层上说是对已动用警察的财政部当权者莫大的讥讽。星期四晚上，当律师们和所罗门公司高级人员像

32、在贝凯特牌桌上人士那样等待古特弗罗因德时，牵制策略的第一步已迈出。所罗门公司的董事们被一一电话通知由于是8 月8 日，大部分人在避暑寓所看一下见报声明内容。斯特劳斯和总顾问福伊尔斯坦向某些人打了电话，电话中加上声明中未提及的，即联邦主管者将在次月消息见报之前了解此事概要内容。收到电话的有沃伦巴菲特，他是著名的交际型“价值投资者”，曾将自己控股公司价值7 亿美元资金投入1987 年所罗门公司特别发行的优先股股票，并从此在董事会有了一席之地。还有巴菲特的死党查尔斯芒杰，他也是董事，他是洛杉矾律师，主管着巴菲特拥有的储蓄贷款公司。只有芒杰，这位已菲特好警察中的坏警察，他还问起律师们高级管理者知道些什

33、么，他们何时知道的，和他们已做了什么。显然他是不可能得到答案的。唐哈沃德作为所罗门公司新近就任的金融部主管，显然不知实情（他是1988 年从西提公司过来的），福伊尔斯坦中午打电话给他（他请假与孩子出游），要他参加晚上的会议。在会上他发现：“大多数来自公司的高级人士 .议题中心是我们已发现在政府债券部门的违法行为。那晚上没给我留下什么印象：高级管理者得知此事数月之久而无任何行动。我被叫去是因为他们想知道如果照此宣布，对资金产生何种影响有什么想法。”我说：“如果是非法行为，而你们摆平了别人，我认为事情也不会那么严重。事实上，我仍然相信，如果真是那样的话，事情不会那么糟糕。”见报声明本身看来是合情合

34、理的。因为事件尚在调查之中， 可能披露细节的问题弃之一边。记者们已的确注意到了所罗门公开声明中“已发现异常现象”与后来声明中承认政府已对五月拍卖进行调查两个内容之间的显著差别。但是时代杂志商业报道人员也度假在外.欣然接受了贝克隐含在故事中的观点。只有“两次，也许是三次”的电话投标，除了那两位在报界披露姓名的经理外无人知晓，所罗门公司也深信不会有有关五月拍卖的进一步违纪行为再被发现了。引用公关主任贝克的说法：“这是个别人未让管理层知道的个别行为。”大华证券公司的威廉布雷弗尔德在70 年代是所罗门政府交易主席，他说：“人们称之为逼仓的现象正是市场运作方式。”联邦储备局的约翰拉弗尔告诉时代杂志：”我

35、不认为卷入其中的人深受其害。”当时还是8 月份的一个垦期五，发生的事情不多，有关所罗门在债券拍卖中有“异常”的传闻在星期六早晨上了头版头条。古特弗罗因德打给财政部、纽约联储和证交会的电话遭到了冷遇。克劳伯询问管理层有关以往假投标及其错误判断的消息是否已披露于众。看来谁也没有危险。直到星期一上午，华尔街日报头版反面透露了与所罗门公司立场相背的消息，此时利普 顿及其他律师才发现他们已处于如履薄冰的境地较之新闻周刊商业版记者那些有知识的人对贝克给新闻界的故事的可信度是如何之低。日报报道说，证交会“会对市场操纵行为，用证券法中反欺诈条例进行起诉并对信件、电话欺诈行为进行刑事起诉。”财政部说：“通过与市

36、场参与者讨论及其对市价的观察，我们得出结论，逼仓 .确实发生。”从华尔街日报故事中古特弗罗因德第一次认识到，那些接近新闻界的主管者们基于基本事实，是多么易如反掌地随意行事而不露蛛丝马迹。第二周最初几天，当主管者压力如潮汹涌，所罗门公司纹丝不动。到了星期三这种玩法不得不被放弃，发出了称得上经典的另一则见报声明，（不幸的是所罗门公司被要求出示所有与此事相关的文件，而不再是分发此声明复印件）。公司现在承认，是的，古特弗罗因德、斯特劳斯和梅里韦瑟自4月份就知道其政府证券柜的负责人盗用客户名字作假投标的事情，“管理层立即决定此事应与政府部门接洽，然而，由于对此事缺乏足够认识，决定没有立即执行。”在古特弗

37、罗因德8 月9 日星期五打电话给主管者离开办公室后，灾难仍接踵而至。他飞到奈特基特的避暑山庄，与已等在那几的妻子和5 岁的儿子共度周末，他没有暗示这一切都行将消失工作、豪华轿车、金钱、地位或者是所罗门兄弟公司本身，他毕生的工作，他成为华尔街之皇的场所，所有这些都在数月之前曾吞噬了德里克塞尔伯纳姆的那个深渊边飘摇。第二天，在看了时代上的消息后，古特弗罗因德感到不快，便问别人是否看了这消息。如他助手所希望的那样，许多人没看到。报纸没有送到奈特克特人们的家中，许多度假者认为可以不浏览8 月份的报纸，因为他们能在9 月份读到7 月份的同样的故事。因此一些与古特弗罗因德谈话的人们并不知道他谈的事情，他告

38、诉他们：“今天时代头版有关于所罗门公司问题的报告，但我们已控制了局面，”对有些人他补充说，”我正设法与尼克布雷迪取得联系（乔冶布什的财政部长，曾是迪龙里德公司的头，在纽约证券业务中知道古特弗罗因德），但我尚未能联系上。”他的妻子告诉朋友们：“约翰说这就像取一张汽车票。”内容简介在华尔街恶梦中，畅销书银行家的作者讲述了华尔街轰动一时的丑闻美国规模最大、实力最强的投资公司所罗门公司的殒落故事。所罗门公司的管理者们号称”宇宙之王”和他们的骄妻们飞扬跋扈，骄横恣肆。他们自以为能安然躲过风暴，因为在他们看来，尽管没人喜欢他们，但却倍加尊敬甚至惧怕他们。可是他们不断膨胀的私欲注定其灾难必将来临。他们对政府

39、债券市场的操纵比在垃圾债券交易中进行讹诈或内幕交易危害更大，这是一群有组织的嗜血狂。所罗门的故事也正是80 年代风云变幻的华尔街的缩影。几十年来，所罗门的合作伙伴们，利用其交易员们的胆识、特长、可信度、贪婪和运气，打破了传统的枷锁，建立起了一个金融巨人王国。交易员们成了银行家。1991 年夏，所罗门以其1700 亿美元的资产成为世界商业巨人，在纽约、伦敦和东京都有公司的机构，它也是迄今为止美国政府债券的最大交易商。但与此同时，所罗门也变得骄奢横溢，恃强欺弱，自负的篝火及说谎者的牌局两书对其所作所为进行了冷嘲热讽。别人都痛恨所罗门的傲慢无礼，但又害怕它在社会中的影响。所罗门公司高级管理者们甚至以

40、为他们可以自作主张任意制定交易规则了。最后，当公司在涉及一桩价值100 亿美元的操纵政府债券市场的丑闻中，它断送的不仅是其主人们的饭碗，更使公司的信誉丧失殆尽，这可是一个信誉即一切的行业。这场戏剧中的人物在金融史上都各有千秋：温和的比利所罗门，他将一个被公司合伙人称为“一群没教养的玩牌的乡巴佬”组成的公司发展成为世界第一投资银行；其次是他那脏话连篇的二号人物及继任者约翰古特弗罗因德，尽管他曾被商业周刊冠以“华尔街之皇”的美名，但他却始终没能管理好自己的王国，甚至没能约束好其挥霍无度的第二个妻子；威廉西蒙后来成为财政部长，他是盈利颇丰的举债套购的刨始人；西德尼霍默和亨利考夫曼都是优秀的债券及货币

41、市场分析师，他们给公司的销售员们提供了一流的原始材料；詹姆斯沃尔夫索恩，这位殷实的澳大利亚人组织了克菜斯勒紧急贷款行动；刘易斯拉涅里，这位臃肿的前厨师使抵押交易变成为华尔街最有魅力的交易方式；年轻的“银行家”们在80 年代后期设计了一连申的借贷交易使所罗门获得巨额利润，虽然当借贷人最后破产时，其中一部分还必须返还给他们；最后还有那些年轻的、胆大妄为的、充满野心的交易员们，他们在政府债券交易市场中“弄虚作假”，因为他们不得不承受巨大的压力，公司要求他们有持续的盈利产生，而在他们的意识中这一行业靠诚实是不可能永远赚钱的。一个靠牢固的顾客关系，大交易量，小损失及崇尚冒险建立起来的公司最后成为一个有1

42、700 亿美元资产的狂妄暴徒，它一开始时对其非法行为不加重视继而又竭力掩盖事实真相。华尔街恶梦以其从关键人物那儿得来的独家消息及大量吸引人的内幕故事，讲述了世界最重要的市场中一个公司的腐败行为，揭示了里根时期政府法规的松弛对华尔街及以后整个体制的危害。第一章 比利掌权最初有三位所罗门兄弟：阿瑟，珀西和赫伯特。在1910 年之前，他们一直是父亲的儿子及雇员。他们的父亲是一家小规模货币经纪人，已与他们的母亲，一位英国出生的专业钢琴家离婚，后又与另一女人结婚。在这些兄弟掌权的年代，所罗门合伙者们非同寻常的怕老婆至于原因可以部分追溯到奠基者对母亲被遗弃的反应直到70 年代，公司内离婚事件异乎寻常的少。

43、起初，所罗门兄弟公司是严格的经纪行，就是说，它为卖家找买家，为买家找卖家，在双边交易中收取佣金。经纪行含金量最高的是短期信用券，”银行家承认书”以及银行每天卖出买进以维持资金流通或将闲置货币付诸运作的券种。有一张公司1910 年的照片悬挂在总经理办公室墙上，即在现在的第六大街新大楼比利所罗门单人办公室内。照片上有一张桌子，门边墙上有一部电话，三位兄弟在室内戴着帽子以便客户有要求时马上到场。在1992年公司办公室迁到华尔街60 号后兄弟们添置的享乐品之一是一张理发椅，能让他们在刮胡子时继续做生意，这对阿瑟尤其重要，这位公司无可非议的领导喜欢将胡子剃出水平。在最初创建的几年，所罗门演变成伦敦市场称

44、之为“折扣行”的中间商，即运用自有资金（加上银行贷款）从银行和需要现金的银行信托部门购买高质量的公司和政府信用券，并将此（凭借运气和技巧、以较高价格）出售给准备投资的其他银行和保险公司。公司今天的地位很大程度上得益于一位来自巴尔迪摩百货公司家庭后裔莫顿赫茨勒的到来。公司的名字成为“所罗门兄弟和赫茨勒折扣行”，由此成为最高级别债券的买卖商而不只是经纪商，公司的名字直到1970 年赫茨勒退休40 年后才重改。到了50 年代，所罗门交易柜台偏重于许多债券的股票交易，事实上，公司乐意把可流动债券定义为你能从所罗门公司中标的债券。公司座落于华尔街60 号时的整个时期，公司中有社会功能的是合伙人的餐厅，一

45、间狭窄、昏暗、木头镶拼的房间，一端是通往过道的大门，另一端是装着窗帘的窗户，整个环境散发着保守气味，墙上是英国乡间艺术，笨大的乔治式椅子排在长长的桌子边，手编的西班牙式地毯铺在暗黑打了蜡的木头地板上，灯光自间槽的房匡散发出来，一张长桌上为每个合伙者装点着亚麻布、银器和水晶。在整个50 年代，所罗门的合伙人从没超过20 人，几乎一半的人每个工作日都来这里吃早饭，早饭已在7：30 分由一位年迈、忠诚、没有许多营业额的职员准备好，一些合伙人在7：15 分已来到，尽管在那个不十分紧张的年代交易直到10 点开始，而对欧洲市场发生的一切感兴趣的只限于那些与英国贵族联姻的人所罗门公司无人列入此列。早饭期间，

46、合伙者们会谈论体育或讲故事，有时是些粗俗的故事。但大多数时间谈论买卖，因为所罗门像其他交易行一样基本上是信息行业。他们谈论昨天的市场行情，保险公司对什么感兴趣，以及他们每天或时常从纽约大银行那儿搜集的各种消息。午饭聚集了另一批合伙者。他们不在交易柜台。有时候一些客户会在相连的屋内用餐，因为在50 年代公司也有个显眼的餐厅，可能是JP摩根公司之后最好的华尔街60 号没有别的地方适宜于接待客户。而且这里也随时提供酒水。所罗门在50 年代已积累了一定财富但地位并不高，在华尔街之外，无人听说过它。公司名字既没出现在斯蒂芬伯明翰著名的研究纽约犹太名门望族的杂志我们这群人上，也没列入文森特卡罗索发表于1970 年载入史册的书美国投资银行中。除了少数例外，50 年代加入所罗门公司的合伙者都是刚工作、学历不超过高中的毛头小伙和办公室男孩。所罗门合伙者的餐厅可算得上高档，但华尔街60 号并非如此：窗户有漏隙，电梯和门厅简